报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是实效管理“第一股”，推出“一核两翼”发展战略，建立完善市场网络，积极寻找教育出海机会，新签订单创新高，未来成长性良好，且采取高分红回报股东，是“低估值、高成长、高分红”标的，看好管理培训行业发展空间和公司未来成长性 [5] 各部分总结 公司概况 - 公司前身是 2006 年 3 月成立的上海行动成功教育信息咨询有限公司，2021 年 4 月在上交所挂牌交易成为中国实效管理教育“第一股”，定位于“提升企业竞争力的云智力平台”，致力于打造世界级实效商学院，上市后提出“一核两翼”战略，加大全国市场布局并推动教育出海 [11] - 公司股权呈现家族控股+平台持股特点，实际控制人李践及其一致行动人累计持股 50.32%，上海云盾、上海蓝效和上海云效为平台持股，2022 年 7 月推出股票期权激励计划，2024 年 10 月 106 位人员获配 117.25 万股股票 [15] - 公司主营业务为企业管理培训、咨询及相关图书音像制品销售，管理培训是核心业务，2021 - 2024 年 6 月收入分别为 4.92 亿、3.83 亿、5.95 亿和 3.13 亿元，占比分别为 88.61%、85.04%、88.56%和 80.44%；管理咨询业务 2021 - 2024 年 6 月收入分别为 0.59 亿、0.65 亿、0.74 亿和 0.73 亿元，占比分别为 10.60%、14.41%、10.98%和 18.78%；其他业务规模尚小 [17][18] - 公司聚焦实效管理，约 85%业务来自转介绍，获客成本低，盈利能力较强。2021 - 2024 年三季报整体毛利率分别为 79.05%、75.19%、78.26%和 75.91%，净利率分别为 30.76%、24.59%、32.64%和 34.97%，ROE（加权）和 ROA 呈回升态势，预计毛利率稳定在较高水平，净利率稳定有升 [19] 行业分析 - 改革开放以来，我国企业管理培训行业经历大学主导、培训产业化、企业自主教育、创业培训等阶段，2015 年以来行业龙头开始资产证券化 [23] - 企业管理培训获国家政策一贯支持，近年来鼓励创业和中小企业发展政策不断推出，预计未来关于中小企业支持政策将持续出台，管理培训行业将获更多政策支持和市场机遇 [27] - 庞大市场主体是管理培训行业发展基石，企业培训需求强劲，市场规模持续扩大，2023 年突破 9000 亿元，预计 2025 年达 13194 亿元，未来增长驱动力包括政策驱动、市场主体增长、市场竞争激烈和技术进步 [30][32] - 我国管理培训行业机构众多、规模小、同质化竞争显著、集中度低，分为头部领先、腰部成长和尾部中小型公司，主要参与者有高等院校商学院、跨国培训机构、咨询专注型公司和企业管理培训公司，呈现“大行业、小公司”特点，龙头市占率低，行动教育和创业黑马 2023 年市占率分别为 0.07%和 0.03% [34] 推出“一核两翼”战略，加大全国布局力度 - “一核”聚焦企业家工商管理教育，深耕企业管理培训，2023 年管理培训业务收入 5.95 亿元，《浓缩 EMBA》营收 2.48 亿元，《校长 EMBA》营收 2.35 亿元；“两翼”中管理咨询业务 2024 年 1 - 6 月收入 0.73 亿元，同比增长 122.81%，股权投资业务聚焦学员公司 Pre - IPO，截至 2024 年 6 月末权益工具投资余额 9159 万元 [36] - 公司管理咨询业务对标特劳特，通过打造 SaaS 平台实现标准化、软件化和数字化，2021 - 2024 年 6 月收入分别为 0.59 亿、0.65 亿、0.74 亿和 0.73 亿元，同比增长 35.02%、10.46%、13.53%和 122.81%，毛利率呈上升态势 [39] - 公司 2021 年 11 月成立 2 亿元私募股权投资基金，聚焦学员企业 Pre - IPO，截至 2024 年 6 月末权益工具投资余额 9159 万元，投向思朗科技、正德智控等，若成功 IPO 公司将获不错收益率，增强业绩弹性 [43] 全国布局+区域深耕，加强研发优势显著 - 公司管理培训业务包括公开课和企业内训，公开课有《浓缩 EMBA》和《校长 EMBA》，还提供定制化课程，构建了全方位漏斗型课程体系，2020 - 2023 年管理培训业务复合增长率 21.68%，2024 年 1 - 6 月收入 3.13 亿元，毛利率高，预收款余额增长 [46][50] - 公司采取全国布局战略，在北京、上海等多地设子公司和分支机构，升级上海总部学习空间，2023 年 7 月设立香港行动商学有限公司，2024 年 3 月举办东南亚“千人峰会”，业务网络健全，人均产值和创利屡创新高 [52][56] - 公司构建行动军校人才培养体系，包括八大人才生产线等六大模块，培养路径分专家和企业家方向，持续优化员工结构，销售人员增加，行政和财务人员压缩，员工学历水平较高 [57][60] - 公司导师团队由专职导师、客座教授、兼职名师构成，实战经验丰富，学术造诣高，重视内训师培养，推出 OMO 数字商学院和“虚拟讲师” [62] - 公司重视研发，建立课程研发团队，秉承“中西结合、取一舍九、择高而立”原则，定期迭代课程，2020 - 2024 三季报研发投入分别为 1773 万、3258 万、2819 万、2908 万和 1489 万元，占比分别为 4.68%、5.87%、6.25%、4.33%和 2.65%，每年迭代升级产品 [65] 现金充裕加大分红，订单充裕成长性好 - 截至 2024 年 9 月末，公司货币资金 12.35 亿元，交易性金融资产 5.19 亿元，合计占比 85.52%，负债主要为合同负债，无有息负债，2021 - 2024 年 9 月资产负债率分别为 46.10%、45.09%、54.09%和 54.00%，剔除预收款后分别为 7.46%、5.84%、8.40%和 6.95% [69] - 2020 - 2024 年 1 - 9 月公司收现比分别为 1.41 倍、1.29 倍、1.03 倍、1.34 倍和 1.06 倍，经营性净现金流分别是同期净利润的 1.75 倍、2.18 倍、0.64 倍、2.06 倍和 0.96 倍，2023 年毛利率、净利率等盈利指标较高，2021 - 2024 年 1 - 9 月现金分红分别为 1.86 亿、2.36 亿、2.13 亿和 1.78 亿元，累计分红 8.12 亿元，股息率高 [71][72] - 2020 - 2024 年前三季度公司新签订单分别为 4.86 亿、6.89 亿、4.42 亿、8.63 亿和 5.70 亿元，2023 年销售人均新签订单创历史新高，2023 年推进大客户战略，2024 年启动“金砖计划”，预计订单全年稳定增长 [73] 盈利预测、估值分析与投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司管理培训收入分别同比+20%、+19%、+27%，毛利率分别为 83.8%、84.5%、84.3% [79]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是实效管理“第一股”，推出“一核两翼”战略，建立完善市场网络，积极寻找教育出海机会，新签订单创新高，未来成长性良好，且采取高分红回报股东，是“低估值、高成长、高分红”标的，看好行业发展空间和公司未来成长性 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司前身是 2006 年 3 月成立的上海行动成功教育信息咨询有限公司，2021 年 4 月在上交所挂牌交易，成为中国实效管理教育“第一股”，定位于“提升企业竞争力的云智力平台”，致力于打造世界级实效商学院，上市后提出“一核两翼”战略，加大全国市场布局，积极推动教育出海 [11] - 公司股权呈现家族控股+平台持股特点，实际控制人李践及其一致行动人累计持有公司 50.32%股份，三大持股平台持有一定股份，2022 年 7 月推出股票期权激励计划，2024 年 10 月 106 位人员获配 117.25 万股股票，占总股本 1% [15] - 公司主营业务为企业管理培训、咨询及相关图书音像制品销售，管理培训是核心业务，2021 - 2024 年 6 月收入分别为 4.92 亿、3.83 亿、5.95 亿和 3.13 亿元，占比分别为 88.61%、85.04%、88.56%和 80.44%；管理咨询业务 2021 - 2024 年 6 月收入分别为 0.59 亿、0.65 亿、0.74 亿和 0.73 亿元，占比分别为 10.60%、14.41%、10.98%和 18.78%；销售商品及其他业务规模尚小 [17][18] - 公司聚焦实效管理，约 85%业务来自转介绍，获客成本低，盈利能力较强。2021 - 2024 年三季报整体毛利率分别为 79.05%、75.19%、78.26%和 75.91%，净利率分别为 30.76%、24.59%、32.64%和 34.97%，ROE（加权）和 ROA 呈现持续回升态势，预计毛利率稳定在较高水平，净利率稳定有升 [19] 行业分析 - 改革开放以来，我国企业管理培训行业经历大学主导、培训产业化、企业自主教育、创业培训等阶段，2015 年以来行业龙头公司开始资产证券化 [23] - 企业管理培训获国家政策一贯支持，近年来鼓励创业和中小企业发展政策不断推出，预计未来国家关于中小企业的支持政策仍将持续出台，行业将获更多政策支持和市场机遇 [27] - 庞大市场主体是管理培训行业发展基石，企业培训需求强劲，市场规模持续扩大，2023 年我国企业培训市场规模突破 9000 亿元，预计 2025 年将达 13194 亿元，未来行业增长驱动力包括政策驱动、市场主体增长、市场竞争激烈、技术进步带来新机遇 [30][32] - 我国管理培训行业机构众多、规模普遍较小、同质化竞争显著、市场集中度低，呈现“大行业、小公司”特点，行动教育和创业黑马 2023 年市占率分别为 0.07%和 0.03%，龙头企业能享受行业发展红利并抢占市场 [34] 推出“一核两翼”战略，加大全国布局力度 - “一核”聚焦企业家工商管理教育，深耕企业管理培训，2023 年管理培训业务营收 5.95 亿元，《浓缩 EMBA》营收 2.48 亿元，《校长 EMBA》营收 2.35 亿元；“两翼”中管理咨询业务 2024 年 1 - 6 月实现 0.73 亿元，同比增长 122.81%，股权投资业务聚焦学员公司 Pre - IPO，截至 2024 年 6 月末权益工具投资余额 9159 万元 [36] - 公司管理咨询业务对标特劳特，通过打造 SaaS 平台实现标准化、软件化和数字化，2021 - 2024 年 6 月收入分别为 0.59 亿、0.65 亿、0.74 亿和 0.73 亿元，同比增长 35.02%、10.46%、13.53%和 122.81%，毛利率整体呈上升态势 [39] - 公司 2021 年 11 月成立 2 亿元私募股权投资基金，聚焦学员企业 Pre - IPO，截至 2024 年 6 月末权益工具投资余额 9159 万元，投向思朗科技、正德智控等企业，成功 IPO 后将增强公司业绩弹性 [43] 全国布局+区域深耕，加强研发优势显著 - 公司管理培训业务包括公开课、企业内训等，公开课有《浓缩 EMBA》和《校长 EMBA》，还提供定制化课程，构建了全方位漏斗型课程体系，2020 - 2023 年管理培训业务复合增长率 21.68%，2024 年 1 - 6 月营收 3.13 亿元，毛利率高，预收款余额增长 [46][50] - 公司采取全国布局战略，在多地设立子公司和分支机构，形成覆盖全国的服务及营销网络，加大区域深耕，积极寻找出海机会，业务网络健全、深耕战略发力、教育出海推进使人均产值屡创新高 [52][56] - 公司构建完善薪酬和绩效管理体系，人才培养体系由六大模块组成，人才培养路径有专家和企业家两个方向，持续优化员工结构，销售人员增加，行政和财务人员压缩，员工学历水平较高 [57][60] - 公司导师团队由专职导师、客座教授、兼职名师构成，均为实战型导师，高度重视内训师培养，形成完善培养体系，上市后加大师资队伍建设，还推出 OMO 数字商学院，打造“虚拟讲师” [62] - 公司重视研发，建立系统性课程研发团队，秉承“中西结合、取一舍九、择高而立”原则，定期迭代课程，与其他企业和专家合作开发，2020 - 2024 三季报研发投入分别为 1773 万、3258 万、2819 万、2908 万和 1489 万元，占比分别为 4.68%、5.87%、6.25%、4.33%和 2.65%，已建立完善课程体系并每年迭代升级 [65] 现金充裕加大分红，订单充裕成长性好 - 截至 2024 年 9 月末，公司货币资金 12.35 亿元，占总资产 60.23%，交易性金融资产 5.19 亿元，占 25.29%，两者合计占比 85.52%，负债主要由合同负债构成，无有息负债，2021 - 2024 年 9 月资产负债率分别为 46.10%、45.09%、54.09%和 54.00%，剔除预收款后分别为 7.46%、5.84%、8.40%和 6.95% [69] - 2020 - 2024 年 1 - 9 月公司收现比分别为 1.41 倍、1.29 倍、1.03 倍、1.34 倍和 1.06 倍，经营性净现金流分别是同期净利润的 1.75 倍、2.18 倍、0.64 倍、2.06 倍和 0.96 倍，2023 年毛利率、净利率、ROE（加权）、ROA 分别为 78.26%、32.77%、22.28%、11.42%，2021 - 2024 年 1 - 9 月现金分红分别为 1.86 亿、2.36 亿、2.13 亿和 1.78 亿元，累计分红 8.12 亿元，股息率分别为 3.91%、6.83%、4.67%和 4.26% [71][72] - 2020 - 2024 年前三季度公司新签订单分别为 4.86 亿、6.89 亿、4.42 亿、8.63 亿和 5.70 亿元，2023 年销售人均新签订单创历史新高，2023 年和 2024 年推进大客户战略和“金砖计划”，预计订单全年稳定增长 [73] 盈利预测、估值分析与投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司管理培训收入分别同比+20%、+19%、+27%，毛利率分别为 83.8%、84.5%、84.3% [79]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 粗钢产量调控破“内卷”，钢厂利润走扩，供给端实施粗钢产量调控，推动产业减量重组，落后低效产能有望退出；需求端地方政府专项债和超长期特别国债拟安排额度增加，对钢铁需求有提振，在供减需增背景下，钢厂利润有望持续走扩，钢企盈利能力有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 2025年1 - 2月中国累计出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%；累计进口钢材105.0万吨，同比下降7.2%；累计进口铁矿砂及其精矿19136.1万吨，同比下降8.4%；累计进口煤及褐煤7611.9万吨，同比增长2.1% [7] - 2025年2月，首钢京唐生产的高级别抗酸管线钢供货阿布扎比超大型地面油田项目 [7] - 华菱钢铁收到建设银行湖南省分行营业部出具的3.6亿元股票回购专项贷款承诺函 [7] - 2025年前2个月，全国共发行地方债1.86万亿元，较上年同期大幅增加，发行节奏明显前置，发行成本延续下行 [8] - 国家能源局煤炭司司长表示将加快煤炭产能储备制度落地实施 [8] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现，截至3月7日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升10元/吨；高线8.0mm价格为3540元/吨，较上周升10元/吨；热轧3.0mm价格为3440元/吨，较上周降40元/吨；冷轧1.0mm价格为4120元/吨，较上周降40元/吨；普中板20mm价格为3430元/吨，较上周降20元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格上涨，截至3月7日，中西部钢厂热卷出厂价为1040美元/吨，较上周升45美元/吨；冷卷出厂价为1260美元/吨，较上周升45美元/吨；热镀锌价格为1100美元/吨，较上周升50美元/吨；中厚板价格为1260美元/吨，较上周升100美元/吨；螺纹钢出厂价为880美元/吨，较上周持平 [23] - 欧洲钢材市场价格上涨，截至3月7日，欧盟钢厂热卷报价为680美元/吨，较上周升50美元/吨；冷卷报价750美元/吨，较上周升30美元/吨；热镀锌板报价为755美元/吨，较上周升25美元/吨；中厚板报价为695美元/吨，较上周持平；螺纹钢报价655美元/吨，较上周升20美元/吨；线材报价为625美元/吨，较上周持平 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平，截至3月7日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周降40元/吨；本溪铁精粉价格912元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格892.71元/吨，较上周降6元/吨；青岛港巴西粉矿885元/吨，较上周降27元/吨等；本周末废钢报价2130元/吨，较上周持平；铸造生铁3200元/吨，较上周降30元/吨 [1][30] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌，本周焦炭市场稳定，周末报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1112元/吨，较上周降8元/吨；华东主焦煤周末报价1440元/吨，较上周降153元/吨 [30] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.51%，环比增加1.22个百分点，同比增加4.32个百分点；高炉炼铁产能利用率86.54%，环比增加0.96个百分点，同比增加3.2个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比增加3.03个百分点，同比增加25.98个百分点；日均铁水产量230.51万吨，环比增加2.57万吨，同比增加7.65万吨 [34] 库存 - 截至3月7日，五大钢材产量下降，总库存环比下降，本周五大钢材品种产量834万吨，环比降7.98万吨，其中建筑钢材产量周环比增12.41万吨，板材产量周环比降20.39万吨，螺纹钢本周增产10.31万吨至216.81万吨；五大钢材品种社会总库存环比降2.26万吨至1338.26万吨，钢厂总库存520.75万吨，环比降16.62万吨，其中，螺纹钢社库增1.69万吨，厂库降5.23万吨 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [48] 钢铁下游行业 - 展示了城镇固定资产投资完成额、房地产开发投资完成额、工业增加值、产量、房屋新开工面积等主要下游行业指标在不同时间的累计值及同比变化情况 [57] 主要钢铁公司估值 - 展示了普钢PB及其与A股PB的比值变化情况 [59] - 展示了本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票情况 [61] - 展示了23家主要钢铁企业在3月7日的最新价格、1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅以及相对沪深300指数涨跌幅 [65]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 保险资金长期投资试点推进，有助于发挥长期资金优势，实现中长期资金保值增值，缓解潜在“利差损”风险，做好资产和负债匹配，头部险企先行试点有望率先打开权益投资空间而更为受益 [2] - “稳住股市楼市”写入政府工作报告2025年总体要求，总量政策环境有望保持宽松，适度宽松的货币政策基调下，股票与债券市场流动性有望平稳向好，非银机构投资端也有望受益 [2] - 多部委就发展改革、金融证券等问题答记者问，政策协同性显著增强，有助于缓解市场波动，为科技创新企业提供更稳定的资本支持 [3] - 年初至今政策定调积极，资本市场投融资综合改革持续深化，中长期资金入市发挥资本市场的“稳定器”与“压舱石”，有利于资本市场和非银板块表现 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 1 市场回顾 - 本周（2025.03.03 - 2025.03.07），主要指数均环比上涨，上证综指+1.56%，深证成指+2.19%，沪深300指数+1.39%，创业板指数+1.61% [8] - 非银方面，主要板块同样上涨，多元金融涨幅较高，非银金融(申万)+1.24%，证券Ⅱ(申万)+0.73%，保险Ⅱ(申万)+1.72%，多元金融(申万)+3.68% [8] - 主要个股方面，券商中国泰君安+5.89%、华泰证券+1.14%、中信证券+0.91%、中国银河 - 2.22%；保险中中国平安+2.22%、中国太保+1.04%、新华保险+0.48%、中国人寿 - 0.33% [8] 2 证券板块 2.1 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交0.75万亿股，成交额10.15万亿元，沪深两市A股日均成交额1.69万亿元，环比上周 - 15.31%，同比+69.85% [14] - 投行业务：截至2025年3月7日，年内累计IPO承销规模为69.12亿元，再融资承销规模为852.52亿元 [14] - 信用业务：融资融券截至3月7日，两融余额19206.70亿元，较上周+1.18%，同比+28.38%，占A股流通市值2.31%；股票质押截至3月7日，场内外股票质押总市值为28313.66亿元，较上周+2.09%，同比+5.32% [14] 3 保险板块 - 展示了2024年1 - 12月累计寿险保费增速、2024年1 - 12月累计财险保费增速、2024年12月单月寿险保费增速、2024年12月单月财险保费增速相关图表 [18][20] 4 流动性追踪 4.1 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展7779亿元逆回购，有16592亿元逆回购到期，净回笼8813亿元。资金利率普遍回落，3月3日 - 3月7日银行间质押式回购利率R001下行17bp至1.80%，R007下行33bp至1.81%，DR007下行32bp至1.81%。SHIBOR隔夜利率下行6bp至1.80%，6个月AAA同业存单收益率下行2bp至2.05% [27] - 债券利率方面：本周债券收益率上升，1年期国债收益率上行9bp至1.55%，10年期国债收益率上行8bp至1.80%，30年期国债收益率上行7bp至1.98% [27] 5 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 3月5日，中国人民银行召开2025年调查统计工作电视会议，要求2025年全力推进金融“五篇大文章”统计工作落地实施等 [34] - 3月7日，国家外汇管理局公布2月末外汇储备规模数据，我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%；同日，中国人民银行公布的黄金储备数据显示，中国2025年2月末黄金储备为7361万盎司，较1月末增加16万盎司 [34] - 3月8日，中国人民银行召开2025年金融法治工作会议，要求做好金融法治工作，全面深化法治央行建设等 [34] - 3月7日，据海关统计，2025年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，同比下降1.2%（剔除不可比因素影响，进出口增长1.7%），其中出口3.88万亿元，增长3.4%；进口2.66万亿元，下降7.3% [34] - 3月6日，国家金融监督管理总局局长李云泽表示去年金融监管总局加大不良资产处置力度，今年将推动城市房地产融资协调机制扩围增效等 [34] - 3月6日，证监会主席吴清表示将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续推动新“国九条”和“1 + N”政策体系落地见效等 [34] - 3月6日，中国人民银行行长潘功胜表示将实施好适度宽松的货币政策，在总量、结构、政策传导、汇率方面采取相应措施 [34][35] - 3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策等 [35] - 3月5日，国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，提出到2027年金融“五篇大文章”发展取得显著成效等 [35] - 3月5日，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，进一步扩大试点 [35] - 3月5日，国家金融监督管理总局有关司局负责人就做好科技企业并购贷款试点工作答记者问，适度放宽部分条款 [35] - 2月28日，中国人民银行等联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，要求实施好适度宽松的货币政策，增加对民营和小微企业信贷投放等 [35][36] 重点公司公告 - 涉及光大证券、海南华铁、浙江东方等多家公司的人事变动、担保、融资、业绩、权益分配、股权交易等公告 [36][37] 6 投资建议 - 保险方面，建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [40] - 证券方面，建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等优质券商标的 [40]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 工业金属方面，国内两会提振信心，进入传统旺季，美元走弱，看好未来商品价格表现。虽宏观多空交织，但国内两会提出GDP增长目标、强调稳楼市股市，3月传统旺季来临，库存拐点显现，期待金属价格上行 [2] - 能源金属方面，刚果金暂停钴出口影响持续，上下游惜售加剧，钴价上涨空间大；锂盐厂产量恢复、海外进口发货量级高位，政策推动需求，价格有望企稳；镍盐厂成本倒挂或减产，受钴价波动影响前驱体厂亏损加剧，镍价有望上涨 [3] - 贵金属方面，俄乌博弈持续，美国对外贸易政策不确定性增加，2月非农不及预期，继续看好贵金属价格后续表现，中长期看好金价中枢上移，银价弹性高有望创历史新高 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业及个股表现 - 本周（03/03 - 03/07）上证综指上涨1.68%，沪深300指数上涨1.43%，SW有色指数上涨1.5%，贵金属COMEX黄金下降2.29%，COMEX白银下降4.77%；工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动3.26%、2.57%、3.00%、1.46%、5.23%、4.26%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 - 1.98%、 - 1.81%、 - 2.58%、 - 4.00%、1.82%、 - 0.81% [1] 基本金属 价格和股票相关性复盘 - 对黄金价格与山东黄金股价、阴极铜价格与江西铜业股价、华友钴业股价与硫酸钴价格、天齐锂业股价与碳酸锂价格走势进行梳理 [13][14] 工业金属 - **铝**：本周基本面国内电解铝运行产能小增，成本端周内小幅回升，需求端铝锭初现去库拐点，下游铝加工企业订单与开工率回升，光伏需求给予消费支撑 [15][16] - **铜**：本周宏观上美中贸易纷争、美元指数下挫、中国两会定调经济；基本面铜精矿市场恶化，电解铜海外市场有变化，国内社会库存去库，现货升水走高 [26] - **锌**：本周伦锌和沪锌价格走势受国内外经济数据、关税政策、库存变化等因素影响，呈现震荡上行态势 [30] 铅、锡、镍 - **铅**：本周伦铅和沪铅价格受美国加征关税、美元指数、库存变化、宏观政策预期等因素影响，较上周有所上涨 [35] - **锡**：本周锡市场震荡偏强，受国内两会政策、美元走弱、供应紧张、需求分化等因素影响，预计延续震荡偏强格局 [36][37] - **镍**：本周镍价震荡偏强，受美元指数回落、两会后市场情绪、印尼政策、库存和需求等因素影响，预计下周保持坚挺并有上涨可能 [37] 贵金属、小金属 贵金属 - 本周金银价格下跌后震荡偏强，受美国经济数据、关税政策、地缘局势等因素影响，当前市场多空博弈加剧 [43] 能源金属 - **钴**：本周电解钴、钴盐及四钴、三元材料价格上涨，受刚果金暂停钴出口消息影响，市场预期供给收缩，预计后续价格仍有上行空间 [56] - **锂**：本周碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格下跌，钴酸锂价格上涨，碳酸锂供应增速大于需求增速，价格易跌难涨，氢氧化锂价格预计震荡向下，磷酸铁锂价格受碳酸锂价格影响下降，钴酸锂价格受钴资源供应风险溢价影响上涨 [57][60] 其他小金属 - 报告展示了国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、高碳铬铁、金属钴、精铟、钽铁矿、二氧化锗、精铋、碳酸锂（工业级和电池级）等小金属价格相关图表 [64][70][74] 稀土价格 - 本周稀土价格小幅波动，镨钕等主流产品价格偏弱，市场交投冷清，短期内预计维持偏弱走势 [76]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [3][100] 报告的核心观点 - 镍钴锂出清信号已显，周期底部明确，公司上游镍钴锂资源布局完善，一体化优势有望深度受益涨价周期 [1] - 公司完成一体化布局构建坚实护城河，国际化布局有望增厚盈利 [2] - 实控人增持和员工股权激励彰显公司发展信心 [2] - 公司成长确定性高、护城河深厚，有望深度受益镍钴锂涨价弹性，预计2024 - 2026年归母净利润为38.12、50.85、60.39亿元，PE分别为16X、12X、10X [3][100] 根据相关目录分别进行总结 1 镍钴锂出清信号已显，价格底部明确 1.1 "四重底"之一——钴：价格历史最低，刚果（金）暂停钴出口 - 刚果（金）2025年2月24日宣布暂停钴出口四个月，其钴矿产量全球占比76%左右，暂停出口或致全球钴供应减量约25%，钴供需平衡或从过剩变缺口 [1][10] - 2024年钴价跌破20万达历史低点，因成本压力刚果金产量增速放缓甚至负增长，除洛钼外其他矿山产量下滑，进口增速也放缓 [18][23][27] - 印尼湿法镍项目产能释放但未来钴供应增量有限，国内钴原料库存预计仅3个月左右，产成品厂库约1个月，钴盐厂或惜售，钴价有望快速上涨 [32][35][39] - 钴需求主要在新能源车和消费电子领域，钴酸锂产量伴随消费电子需求修复快速增长 [43][46] 1.2 "四重底"之二——镍：印尼政策频出，镍价易涨难跌 - 印尼掌握镍资源供应主导权，占全球镍供应比重约6成，镍矿供应偏紧价格坚挺，且耗尽速度或快于预期 [49][57][62] - 江苏德龙破产重整，其印尼镍产业项目运营或受干扰，加剧镍供给扰动，印尼镍矿RKAB审批进程持续扰动镍矿供应 [64][66] - 印尼出台SIMBARA全产业链监管、自然资源出口外汇强制结算机制、重新定价HMA公式等政策，加强镍供给端控制，有望托底镍价 [69] 1.3 "四重底"之三——锂：澳矿出清明显，供应增量下修 - 2024年下半年锂价跌破成本线，澳矿出清约10万吨LCE产能，普遍亏损减停产现象预计继续出现 [70][74] - 考虑产能出清后，2025年澳矿供应增量下修7.3万吨LCE [75] 1.4 "四重底"之四——三元材料：三元占比仅22%，未来前景依然可观 - 2024年底国内三元电池装机占比降至19.1%，2025年1月提升至22.2%，三元占比有望企稳 [77] - 4680大圆柱电池或进入快速释放期，为三元材料带来新需求增长点 [79] - 固态电池产业化推进、人形机器人和低空飞行等场景打开三元材料需求远期成长空间 [81] 2 一体化布局构成坚实护城河，国际化布局有望增厚盈利 2.1 完成一体化布局，构建低成本护城河 - 公司在印尼参股维达湾镍业、HLN等镍矿项目，延伸布局园区服务，24年完成AJB和WKM矿山项目少数股权交割，增强镍矿资源储备 [82] - 公司在印尼布局多个镍冶炼项目，目前镍冶炼产能合计约25万吨，伴生钴约2万多吨，远期预计新增18万吨镍湿法冶炼产能及近2万吨钴 [85] - 公司参股非洲刚果（金）Manono锂矿项目，控股非洲津巴布韦Arcadia锂矿项目，Arcadia锂矿快速投产，2025年计划建设硫酸锂项目降本 [87][90] 2.2 积极构建国际化布局，有望贡献增量盈利 - 华能项目是集团首个海外前驱体产能，2024年一期竣工投产，2025年二期全面建成，绑定北美优质客户，有望贡献增量盈利 [92] 3 实控人增持+员工股权激励，彰显对公司发展信心 - 2025年实控人华友控股两次披露增持计划，彰显对公司未来发展的坚定信心 [95] - 公司发布员工股权激励计划草案，首次授予1298名激励对象1918.93万股限制性股票，彰显公司发展决心和信心 [96] 4 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为38.12、50.85、60.39亿元，以2025年3月7日收盘价为基准，PE分别为16X、12X、10X，维持“推荐”评级 [3][100]

报告公司投资评级 - 首次覆盖爱婴室，给予“推荐”评级 [4][94] 报告的核心观点 - 爱婴室作为华东起家的区域型龙头母婴连锁企业，在人口出生率降幅收窄、国家刺激生育政策出台背景下，有望通过扩张门店网络、高效供应链体系实现主业稳健增长，同时与万代合作挖掘“谷子经济”贡献业绩增量，长期空间较大 [4][94] 根据相关目录分别进行总结 1 爱婴室：国内领先的母婴专业连锁商 - 公司概况：成立于2005年，前身为上海汇购信息技术有限公司，2009年更名，为0 - 6岁婴幼儿家庭提供全品类母婴商品和服务，是中国母婴零售连锁标杆企业，门店销售为主要业态，电子商务业务稳步拓展 [1][9][10] - 股权结构：截至2024年9月30日，董事长施琼为实控人，持股23.30%，联合创始人等也持有股份，股权结构集中稳定 [12] - 管理团队：核心管理层深耕母婴行业多年，经验丰富，创始人施琼有26年经验，其他高管也有丰富从业经历 [14][15] 2 华东起家的母婴零售龙头，联手万代挖掘IP经济，成长空间可期 - 渠道：以华东为核心向外扩张，2021年收购贝贝熊实现多区域覆盖，截至2024Q3有463家线下门店；双品牌协同发展提升竞争力；平均单店面积200 - 600㎡，具备运营万代高达基地门店能力；24H1新店数量同比+138%；布局线上和O2O渠道，2023年自营第三方平台业务同比增77%，抖音增290%，23H2 O2O业务同比增22% [2][17][20][22][24] - 供应链：获得惠氏等知名品牌直供合作，推出合兰仕等自有品牌；构建多节点分布式仓储物流网络，自建总仓超6万平米，输送能力6000箱/小时，发货满足率与准确率近100% [2][27][30] - 联手万代南梦宫：2024 - 2029年中国泛二次元及周边市场规模预计以6.9%复合增速增长，谷子经济CAGR或达12.8%；万代是日本第一大、全球第二大玩具公司，FY25H1营收/归母净利润分别同比+21.8%/+54.7%，玩具业务成第一大业务；万代重视中国市场，与爱婴室合作开设苏州高达基地，爱婴室有望赋能其打开中国市场 [3][32][35][38][58][59] 3 财务分析 - 2018 - 2022年营收CAGR为14.10%，2023年因优化门店和电商销售下降营收同比-7.95%，24Q1 - 3同比+1.95% - 2019年来毛利率下滑，24Q1 - 3为26.07% - 2018 - 2022年销售费用投入增加，2023年同比-8.55%，销售费用率较稳定 - 2018 - 2022年管理费用增加，2023年同比-9.51%，管理费用率稳定 - 2023年归母净利率同比+0.77pct至3.14% - 2018 - 2021年ROE下降，2021 - 2023年回升，2023年/24Q1 - 3分别为9.46%/4.28% [64][66][68][72][76][78] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设与业务拆分：预计2024 - 2026年门店销售业务营收分别为24.81/26.30/28.40亿元，同比+2.0%/+6.0%/+8.0%；电子商务业务营收分别为6.73/7.30/7.88亿元，同比+9.0%/+8.5%/+8.0%；母婴服务业务2024年下滑，2025 - 2026年回暖；供应商服务业务2024年下滑，2025 - 2026年增长；批发业务规模收缩；其他业务收入增速和毛利率稳定；预计2024 - 2026年万代高达基地分别贡献收入0.15/1.55/2.70亿元；预计2024 - 2026年销售、管理、财务费用率均呈下降趋势 [81][82][83][84][85][86][90] - 估值分析：选取孩子王、红旗连锁、百联股份为可比公司，爱婴室2024 - 2026年PE均值分别为27X/23X/18X，低于可比公司均值，具备估值优势 [91] - 投资建议：预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.07/1.26/1.56亿元，同比分别+2.2%/+17.6%/+24.0%，3月7日收盘价对应PE为27/23/18X，首次覆盖给予“推荐”评级 [4][94]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - OPEC+于3月3日宣布从2025年4月1日起逐步复产，至2026年9月恢复220万桶日产量，阿联酋额外增产30万桶/日，4月产量目标环比增13.8万桶/日，虽增产或致市场过剩，但OPEC+保留产量变化灵活性以稳油价，且将对2024年1月以来过量生产全额补偿，后续应关注补偿减产情况 [1][8] - 截至3月7日，美元指数下降，布油和东北亚LNG到岸价格下跌，美国原油产量上升、炼油厂日加工量和汽油库存下降、原油库存上升，烯烃价差扩大 [2][9][10] - 推荐两条投资主线，一是关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险与资源量优势强的中国石油、高分红一体化的中国石化；二是关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至3月7日，中信石油石化板块下跌1.3%，沪深300上涨1.4%，上证综指上涨1.6%，深证成指上涨2.2%，油品销售及仓储子板块周跌幅最大为-4.4%，其他石化子板块周跌幅最小为-0.6% [12][15] 上市公司表现 - 截至3月7日，石油石化行业中洪田股份涨幅最大为15.16%，三联虹普、博汇股份、胜通能源、博迈科涨幅居前；截至2月28日，广聚能源跌幅最大为13.95%，新奥股份、东华能源、ST新潮、贝肯能源跌幅居前 [19] 本周行业动态 - 3月3日，俄罗斯寻求重启北溪2号，日本1月原油进口同比增10.0%，中国石化新兴、溱潼油田新增探明地质储量18027.49万吨，俄罗斯1 - 2月LNG出口同比降7.3%，泽连斯基拒绝停火呼吁 [22][23] - 3月4日，欧佩克+4月增产13.8万桶/日，到2026年逐步取消220万桶减产，欧佩克原油日产量升至一年多来最高，伊拉克和库尔德石油公司未达成重启北部原油出口协议，利比亚宣布石油勘探招标，国家能源局谋划“十五五”油气发展 [24][25][26] - 3月5日，哈萨克斯坦3月石油出口量环比增12%，2024年沙特阿美交易量增7%，欧盟提议延长天然气储存填充目标，加拿大将对美商品征关税 [27] - 3月6日，中国海油涠洲10 - 5油气田获高产油气流，欧盟推迟发布淘汰俄化石燃料计划，加拿大或用油气出口作杠杆，特朗普政府考虑拦截伊朗油轮 [29][30] - 3月7日，2月美国对印度原油出口量创两年多新高，印尼将建炼油厂，巴西1月天然气产量同比增4.4%，德国不打算恢复从俄进口天然气 [31][32] 本周公司动态 - 3月3日，恒逸石化累计回购股份2924万股，宝莫股份股权回购有进展但部分款项未收回，石化油服已回购A股股份508.74万股 [34][35][36] - 3月6日，中曼石油控股股东增持股份143.5万股 [37] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至3月7日，布伦特原油期货结算价70.36美元/桶，周环比-3.85%；WTI期货结算价67.04美元/桶，周环比-3.90%；NYMEX天然气期货收盘价4.40美元/百万英热单位，周环比+15.24%；东北亚LNG到岸价格12.30美元/百万英热，周环比-11.60%；中国LNG出厂价4622元/吨，周环比-1.60% [2][38][43] 原油供给 - 美国：截至2月28日，原油产量1351万桶/日，周环比+1万桶/日；截至3月7日，原油钻机486部，周环比持平 [52] - OPEC：2025年1月OPEC原油产量月环比降12.2万桶/日，俄罗斯1月原油产量月环比持平 [52][54] 原油需求 - 炼油需求：截至2月28日，美国炼厂加工量1539万桶/天，周环比-35万桶/天，炼厂开工率85.9%，周环比-0.6%；截至3月6日，中国山东地炼厂开工率44.0%，周环比+0.8% [59][60] - 成品油需求：截至2月28日，美国石油产品总消费量2054万桶/天，周环比-30万桶/天，汽油消费量888万桶/天，周环比+42万桶/天 [61] 原油库存 - 截至2月28日，美国包含SPR的原油库存82909万桶，周环比+362万桶；商业原油库存43378万桶，周环比+362万桶；石油产品合计库存77146万桶，周环比-821万桶 [68][69] 原油进出口 - 2024年12月，中国海运进口301百万桶，同比降2.7%，环比升2.3%；沙特海运出口193百万桶，同比降4.7%，环比降2.2% [81] 天然气供需情况 - 截至3月5日，美国天然气总供给量111.5十亿立方英尺/天，周环比+1.09%，总消费量85.1十亿立方英尺/天，周环比-14.99%；截至2月28日，库存1760.0十亿立方英尺，周环比-4.35% [87] - 截至3月6日，欧盟储气率36.98%，周环比-2.15%，德国储气率32.09%，周环比-3.08%，法国储气率21.62%，周环比-1.32% [87] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油：截至3月7日，国内汽柴油现货价格8233、7035元/吨，周环比-1.61%、-0.82%；和布伦特原油现货价差84.81、62.24美元/桶，周环比+1.52%、+4.28% [91] - 石脑油裂解：截至3月7日，石脑油CFR日本623美元/吨，周环比-5.25%；乙烯CFR东北亚885美元/吨，周环比-1.67%；乙烯 - 石脑油价差262美元/吨，周环比+8.03% [95][96]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势不及大盘，公用事业和电力子板块均下跌，沪深300上涨，公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第29位 [1][8] - 2025年政府工作报告提出加快建设“沙戈荒”新能源基地、发展海上风电等目标，首次将发展海上风电纳入重点目标清单，并提出统筹谋划新能源就地消纳的推进 [2][22][23] - 2月份现货市场实时月均价湖北、广东领跑，月环比有涨幅，部分省份月同比有涨有跌 [2][25][27] - 给出火电、绿电、水电、核电、垃圾焚烧发电等不同板块的投资建议 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周电力板块走势劣于大盘，公用事业板块和电力子板块均下跌，沪深300上涨，近1年电力板块累计涨幅不及沪深300及创业板指数，各电力子板块本周均下跌 [1][8][11] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五和跌幅前五的个股情况，以及各电力子板块涨幅榜和跌幅榜前两名的个股 [16][18][19] - 投资建议：对火电、绿电、水电、核电、垃圾焚烧发电等板块给出投资建议，并列出部分重点公司盈利预测、估值与评级 [3][20][21] 本周专题 - 加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电：2025年政府工作报告针对电力行业提出相关目标和战略，与2024年相比有新变化，还列举了主要省份2025政府工作报告中能源电力相关内容 [2][22][23] - 2月份现货实时月均价：湖北、广东领跑月均电价，月环比有涨幅，省间最低且月环比降幅大，部分省份月同比有涨有跌，并分析了价格下降原因 [2][25][27] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：03月05日环渤海动力煤综合平均价格周环比跌幅1.01%，03月07日长江口动力煤价格指数（5000K）周环比涨幅0.95%，沿海电煤离岸价格指数（5500K）周环比跌幅1.27%，煤炭沿海运费秦皇岛 - 广州周环比涨幅16.71% [31] - 石油价格跟踪：03月07日国内柴油现货价格周环比下跌1.41%，国内WTI原油、Brent原油现货价格周环比分别下跌5.67%、5.59% [33] - 天然气价格跟踪：03月06日国内LNG出厂价格指数周环比涨幅0.28%，中国LNG到岸价周环比下跌2.91% [35] - 光伏行业价格跟踪：03月05日多晶硅致密料均价周环比涨跌幅为2.56%，部分尺寸的单晶PERC电池片、组件、单晶硅片均价周环比有不同涨跌幅 [37] - 长江三峡水情跟踪：03月07日长江三峡入库流量、出库流量周环比涨幅分别为2.60%、3.15%，库水位周环比上涨0.06% [42] - 风电行业价格跟踪：03月07日环氧树脂现货价周环比涨幅0.00%，聚氯乙烯现货价周环比跌幅为0.36%，中厚板参考价周环比跌幅0.24%，螺纹钢现货价周环比跌幅1.34% [50] - 电力市场：03月05日广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价周环比跌幅分别为13.62%、12.29% [54] - 碳市场：03月06日全国碳市场碳排放配额成交量周环比涨幅1.3%，开盘价、收盘价周环比跌幅分别为0.14%、0.14% [56] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 3月7日国家能源集团宁夏90MW风电项目获核准批复 [61] - 3月6日内蒙古君正能源化工集团拟投资建设风光制氢及绿色能源一体化项目 [61] - 3月6日发布《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》，提出相关支持政策 [61] - 3月1日辽宁省电力现货市场实现连续结算试运行 [61] - 3月5日政府工作报告提出加快“沙戈荒”新能源基地建设等要求 [61] - 3月3日甘肃省发布相关行动方案，提出发展新型储能、绿电制氢等内容 [61] 上市公司重要公告 - 南方电网2024年业绩快报，营业收入、营业利润等指标同比增加 [62] - 国投电力发布上市保荐书 [62] - 川投能源发布收购报告书，涉及公司新设合并 [62] - 长源电力2025年2月电量完成情况，火电、水电发电量同比降低，新能源发电量同比增长 [63] - 芯能科技发布不向下修正“芯能转债”转股价格的公告 [63] - 国电电力参与沙特萨达维200万千瓦光伏项目投资 [63] - 中绿电投资设立“中绿电（灵武市）新能源有限公司” [63] - 国电电力向控股子公司增资用于建设大渡河老鹰岩一级水电站项目 [63]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - DeepSeek等头部模型发展使AI应用加速落地，AI Agent放大推理算力需求，AI算力需求从训练推动转向推理推动 [3][33] - DeepSeek对算力生态底层优化，激发国产算力潜能，国民级应用模型使用放大算力需求，降低AI行业门槛与成本推动总需求上升，加速推理算力需求提升 [3][33] - 大国科技博弈下，AI算力国产化势在必行，国产算力迎来发展机遇 [3][33] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 AI算力国产化势在必行，AI应用使用量提升将推升AI算力需求 - 大国科技博弈下，AI底层算力国产化势在必行，美国打压中国半导体产业损人害己 [10] - 国内大模型和AI应用进化，使用量增加推升AI算力需求，2025年2月6个AI应用APP达千万级别月活，部分应用MAU同比增速高 [10][11] AI应用使用量提升趋势下，推理算力的长期需求测算 - 对论文解读显示未来算力需求巨大，如DeepSeek活跃用户数、对话数、推理延迟、应用数量提升都会增加算力需求 [14] - 长期AI普及，使用频次等数据提升，测算中国人口GPU需求，人均对话数增加会使GPU需求大幅上升 [15][16] - DeepSeek真实训练、推理成本不应低估，其对算力生态底层优化，有望激发国产算力潜能，多家国产AI芯片适配其大模型 [17][19][20] - DeepSeek开源叠加成本优化促进AI推理普及，端侧、边缘侧AI推理有望加速发展，降低AI行业门槛与成本推动总需求上升 [20][23][24] AI Agent有望进一步放大推理算力需求 - 科技巨头加码大模型竞争，国民级应用模型使用放大算力需求，如阿里增加资本支出布局AI，腾讯多个产品接入DeepSeek模型 [25][28] - Monica.im研发的AI Agent产品Manus能自主完成复杂任务，接近人类水平，AI Agent发展将提升推理算力需求 [29][31][32] 投资建议 - 建议关注芯片设计（寒武纪、海光信息等）、先进晶圆制造（中芯国际等）、AI服务器（浪潮信息等）、国产AI算力液冷（高澜股份等）、DeepSeek一体机（科大讯飞等）领域 [3][33] 行业新闻 - 深圳到2026年人工智能终端产业规模达8000亿元以上，集聚企业，增加产品产量，打造应用场景 [35] - 深圳建设多个10E级智能算力集群，推动现有算力中心扩容，构建算力网络，2026年实时可用智能算力超80E FLOPS [36] - 国办推动数字金融高质量发展，加快创新，巩固拓展数字经济优势，健全治理体系 [37] - 工信部等四部门推动工业母机企业享受研发费用加计扣除优惠政策，明确企业需满足的条件 [38] 公司新闻 - 海康威视回购A股股票，资金20 - 25亿元，价格不超40元/股，资金源于自有资金及专项贷款，期限不超十二个月 [2][40] - 四维图新下属公司获四项发明专利证书 [40] - 赢时胜完成工商变更登记和《公司章程》备案 [40] - 软通动力股东减持952.94万股，占比1.0% [40] - 索辰股份股东减持1,007,563股，占比1.1307% [2][41] - 御银股份股东计划减持不超761.18万股，占比不超1% [41] - 中科江南股东减持股份，部分减持计划实施完毕 [41] 本周市场回顾 - 本周（3.3 - 3.7）沪深300、中小板、创业板指数上涨，计算机（中信）板块涨幅6.46% [1][43] - 板块个股涨幅前五为云鼎科技、致远互联、新开普、恒锋信息、任子行；跌幅前五为天玑科技、汇金科技、恒为科技、优刻得 - W、苏州科达 [1][43]