报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面进行了分析，涉及期货、股票、债券、外汇等多个领域，指出市场存在不同的变化趋势和投资机会，如部分期货品种价格上涨、A股结构性投资机会、光伏行业面临变局等[4][5][36] 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.29%报4518.40美元/盎司，周涨4.36%，COMEX白银期货涨6.18%报79.79美元/盎司，周涨12.36% [4] - 美油主力合约收涨1.77%，报58.78美元/桶，周涨2.55%；布伦特原油主力合约涨1.66%，报63.02美元/桶，周涨3.74% [5] - 伦敦基本金属集体收涨，LME期铜、期锌、期镍、期铝、期锡、期铅均有不同程度上涨，周涨幅在0.7%-13.09%之间 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，城市、农村、食品、非食品、消费品、服务价格有不同表现 [8] - 12月新能源乘用车零售133.7万辆，同比增长2.6%，1 - 12月累计零售1280.9万辆，增长17.6%；12月常规燃油乘用车零售92万辆，同比下降30%，1 - 12月累计零售1094万辆，下降9% [8] - 截至2026年1月1日，1051名居间人处于合同存续期，较2024年末减少4016名，减幅79.26% [9] - 国务院常务会议指出要加强财政与金融政策配合，引导社会资本参与促消费、扩投资，优化贷款贴息政策 [9] - 美国12月新增就业岗位5万个低于预期，失业率降至4.4%，劳动力市场有恶化迹象 [9] - 2025年美国非农就业人数增加58.4万人，低于2024年的200万人 [10] - 1月10日印尼北苏拉威西省附近海域发生7.1级地震 [12] - 伊朗议会议长警告特朗普，袭击将使伊朗打击以色列和美国基地 [13] 能化期货 - 美国页岩油企业高管警告特朗普接管委内瑞拉石油产业计划会加剧供应过剩 [15] - 截至1月8日，华东港口甲醇库存环比减少1.25万吨 [16] - 1月初国内玻璃价格下跌刺激组件企业补库，成交量增加 [16] - 伊朗局势使原油市场反应剧烈，期权溢价达去年夏天以来最高 [16] - 一艘油轮在特立尼达附近被扣押，美国在加勒比海扣押Olina油轮 [17] - 4月1日后PVC出口退税取消，或影响出口量 [17] - 特朗普预测石油公司将在委内瑞拉投资至少1000亿美元 [19] 金属期货 - 周一开始有机硅市场产品价格全线调涨约300元/吨 [21] - 市场监管总局将加快新能源汽车、锂电池和光伏产业相关国家标准研制 [21] - 关税及库存不足使美国铝价飙升，溢价达创纪录每磅96美分，库存降至不足30万吨 [21] - 上期所上周部分金属库存有变化，锌、铜、铝等增加，锡减少 [22] - 截至1月9日，多晶硅成本环比上涨，净利润环比增加 [22] - 2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，涉及多种商品 [22] - 2026年4月1日 - 12月31日电池产品增值税出口退税率降至6%，2027年1月1日起取消 [24] - 2026年1月13日起铂、钯期货合约涨跌停板幅度调为16%，保证金标准调为18% [25] - 4月出口退税取消前光伏组件出口量或增，长期将降5% - 10%，企业毛利率或下降 [25] - 适时调整光伏产品出口退税利于行业长期发展 [25] - 谦比希东南矿体矿山2026年1月1日复产，预计2026年综合铜产量约48.4万吨 [26] 黑色系期货 - 登封市兴峪煤业因重大事故隐患被责令停产整顿10日 [28] - 房地产融资协调机制“白名单”项目符合条件可展期至5年 [30] - 宜春市推进污染防治和“无废城市”建设 [30] - 内蒙古蒙发煤炭呼和乌素煤矿通过复工复产验收 [30] - 本周城市总库存量环比减少6.40万吨，建筑钢材库存总量环比减少5.24万吨 [30] 农产品期货 - 分析师预计美国2025/26年度大豆产量为42.29亿蒲式耳，预估区间41.76 - 43亿蒲式耳 [32] - 截至1月9日当周，自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润亏损均减少 [32] - 《郑州商品交易所棉花期货业务细则》修订案发布施行 [32] - 2026年第2周国内油厂大豆实际压榨量增1.25万吨，开机率为48.58% [34] - 2025年12月粮农组织食品价格指数较11月下降0.6%，全年均值较2024年高4.3% [34] 金融市场 金融 - 上周A股三大股指震荡上涨，短期波动或加大，可关注业绩预告和科技成长方向 [36] - 年初A股行情躁动，预计主题、小票轮动震荡上行格局延续到两会前后 [36] - 截至1月10日，2026年入市公募资金预计超450亿元 [36] - 2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元创新高，2026年1月多家公司披露分红方案 [38] - 2026年开年全球资金配置中国资产热情高涨，外资加仓 [38] - 2026年开年卫星产业链表现亮眼，相关ETF及联接产品总规模近翻倍 [38] - 2026年中资券商国际化加速，未来3 - 5年海外业务将分层竞争、差异化发展 [39] - 有色金属板块新年强势，多只有色主题ETF表现好，机构提醒追高风险 [39] - A股今年首只翻倍股志特新材提示股价短期偏离基本面风险 [39] - 2026年开年两家电器企业过会，北交所审核与发行有望保持高速 [40][41] 产业 - 基金公司和销售机构关注基金销售费用管理规定三大重点 [42] - 2026年首个交易周公募REITs市场开门红，多只产品有新进展 [42] - 2026年光伏行业政策变局，行业估值体系面临重构 [43] - 存储芯片价格暴涨，巨头争抢DRAM货源 [43] - “天马 - 1000”无人运输机首飞成功 [43] - 邵宇认为2026年黄金、数字货币、人工智能是最大泡沫 [45] - 马斯克预测2026年AGI到来，机器人手术技能将超人类，葛均波认为人工智能是医生助手 [45] 海外 - 特朗普呼吁将信用卡利率设为期一年上限10%，美国人信用卡债务规模创历史新高 [46] - 特朗普签署行政令阻止扣押委内瑞拉在美国的石油收入 [46] - 特朗普称美国行动影响古巴与委内瑞拉关系，并建议古巴尽快达成协议 [46] - 美国财长透露本周或解除对委内瑞拉额外制裁 [46] - KK园区覆灭，缅甸政府承诺根除网络诈骗和赌博活动 [48] 国际股市 - 美光科技将在美国纽约州投资1000亿美元兴建巨型晶圆厂 [49] 商品 - 2026年第一个完整交易周贵金属牛市行情，多家机构预计2026年贵金属和工业金属价格有上涨空间 [50] - 印尼调整镍矿开采配额，引发全球镍市场波动 [50] 债券 - 商品市场走强，债市增量资金流入放缓 [51] - 2026年债券基金开局遇冷，约1600只产品未获正收益，未来债市或宽幅震荡 [51][52] 外汇 - 2026年数字人民币APP“碳普惠”小程序在上海上线 [53] - 赵伟认为2025年人民币进入升值通道，未来十年总升值幅度超30%，股票市场受益 [53] - 阿根廷政府计划通过汇率政策增加央行储备和降低通胀 [53] 重要数据和事件预告 重要数据 - 08:30澳大利亚2025年12月季调后ANZ总招聘广告 [55] - 16:00瑞士2025年12月消费者信心指数 [55] - 17:30欧元区1月Sentix投资者信心指数 [55] - 21:00加拿大上周全国经济信心指数 [55] - 次日02:00美国10年期国债竞拍得标利率 [55] - 次日07:50日本2025年11月贸易帐 [55] - 待定德国2025年11月未季调经常帐 [55] 重要事件 - 16:50欧洲央行副行长金多斯发表讲话 [57] - 次日07:00FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [57] - 待定七国集团财长会议召开 [57] 休市信息 - 日本股市因成人节假期休市一日 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落，预计近期沥青期价波动较大，远月沥青/近月原油偏强震荡，关注委内瑞拉局势和国内炼厂原料短缺情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端，本周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，1月国内沥青预计排产200万吨，环比减7.3%，同比减12.1% [1] - 本周沥青下游各行业开工率多数下跌，全国出货量环比减少20.05%至21.03万吨，炼厂库存率环比上升，处于近年同期最低位附近 [1] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，下周华东主力炼厂间歇复产，但山东部分炼厂停产，沥青开工维持低位 [1] - 北方道路施工收尾，刚性需求放缓，冬储需求释放，南方需求一般，山东地区沥青价格上涨，基差中性偏低 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2603合约上涨0.51%至3171元/吨，持仓量增加1325至225659手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价涨至3080元/吨，沥青03合约基差下跌至 -91元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，部分炼厂停产，沥青开工率环比回落，1 - 11月公路建设等投资同比负增长 [4] - 截至1月2日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平 [4] - 截至1月9日当周，沥青炼厂库存率环比上升0.5个百分点至13.4%，处于近年同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 当下热卷产量压力不大，反内卷政策有预期提供支撑，表需周环比小降但年同比偏强，冬储情绪回暖或拉动需求，成本端双焦和铁矿提供支撑，库存总量偏高有压力，本周行情波动大，现回到均线支撑附近，建议谨慎偏多思路，逢低买入 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面，热卷期货主力合约周五持仓量减仓23805手，成交量515603手，相比上一交易日缩量，日内最低价3274元，最高价3317元，日内减仓震荡整理，站上5日、10日、20日均线，收于3294元/吨，下跌34元/吨，跌幅1.02% [1] - 现货价格方面，主流地区上海热卷价格报3280元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差方面，期现基差 -14 元，期货小幅升水现货 [2] 基本面数据 - 供应端，截止1月8日热卷周产量环比上升1万吨至305.51万吨，年同比上升1.62万吨，产量连续三周回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、复产力度加大，后续需观察回升力度 [3] - 需求端，截止1月8日周度表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，表需小幅回落，年同比上升7.25万吨，需求有韧性 [3] - 库存端，截止1月8日总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨（社会库存增2.17万吨，钢厂库存降5万吨），总库存维持去库但幅度收窄，处于近5年高位，对价格有压制作用 [3] - 政策面，钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级；中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策，整治内卷竞争、稳定房地产、扩大内需利好价格和行业盈利 [3][4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素有供应端产量下降、冬储需求启动预期、抢出口行情、政策托底、炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素有1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期货盘面日内上涨 1.34%，短期库存累积且下游需求一般致上方有压力，但 1 月进口或放缓，一季度出现库存拐点可能性较大，可关注回落之后的买入机会，能否进入库存去化周期重点关注伊朗限气后装置重启时间 [3] 根据相关目录总结 基本面分析 - 截至 2026 年 1 月 7 日中国甲醇港口库存总量 153.72 万吨，较上期增加 4.08 吨，华东累库、华南去库 [1] - 本周甲醇港口库存继续积累，主要在浙江地区，周期内显性外轮卸货 22.71 万吨，江苏沿江主流库区提货稳健，内地送到空间打开使沿江边库出货偏弱，浙江外轮抵港集中、需求稳定下库存大幅积累 [1] - 本周华南港口库存小幅去库，广东少量进口及内贸船只补充，受假期影响主流库区提货量减少，库存波动不大，福建周内暂无船只抵港，下游刚需消耗下库存去库 [1] 宏观面分析 - 部分银行短期大额存单利率进入"0 字头"，与普通定存相差无几 [2] - 2025 年 12 月全国居民消费价格同比上涨 0.8%，中国 12 月 CPI 年率 0.8%，预期 0.9%，前值 0.70% [2] 期现行情分析 - 期货盘面日内上涨 1.34%，支撑关注日线级别的 60 日均线支撑 [3] - 短期库存累积，下游需求一般，上方有压力，1 月进口或放缓，一季度出现库存拐点可能性大，可关注回落之后的买入机会 [3] - 能否进入库存去化周期重点关注伊朗限气后装置重启时间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱供应增加、需求走弱或加剧供需矛盾 但短期受宏观预期和煤炭大涨的提振 价格或维持震荡偏强运行 但上方空间可能受限 后续关注下游需求情况、宏观政策以及市场情绪的变化 [4] 各部分总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开低走 日内震荡偏弱 120 分钟布林带三轨向上 短期震荡偏强 上方压力关注周线 20、60 均线附近 支撑关注日线 40 均线附近 成交量较昨日减 64.3 万手 持仓量较昨日减 1967 手 日内最高 1242 最低 1204 收盘 1228 较昨结算价减 20 元/吨 跌幅 1.6% [1] - 现货市场：稳中震荡 企业装置大稳小动 检修预期较少 产业供应高位徘徊 下游采购情绪一般 需求不稳不火 多维持低价按需补货 高价抵触 [1] - 基差：华北重碱现货价格 1250 基差 22 元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止 1 月 8 日 国内纯碱产量 75.36 万吨 环比+5.65 万吨 涨幅 8.11% 轻碱产量 34.91 万吨 环比+2.30 万吨 重碱产量 40.45 万吨 环比+3.35 万吨 综合产能利用率 84.39% 上周 79.96% 环比+4.43% 氨碱产能利用率 90.41% 环比+11.20% 联产产能利用率 74.11% 环比+1.33% 15 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 88.15% 环比+2.24% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存 157.27 万吨 较周一增加 6.43 万吨 涨幅 4.26% 轻碱 83.65 万吨 环比+4.08 万吨 重碱 73.62 万吨 环比+2.35 万吨 较上周三增加 16.44 万吨 涨幅 11.67% 轻碱 83.65 万吨 环比+10.43 万吨 重碱 73.62 万吨 环比+6.01 万吨 去年同期库存量为 147.08 万吨 同比+10.19 吨 涨幅 6.93% [2] - 需求：本周纯碱企业出货量 58.92 万吨 环比下降 18.99% 纯碱整体出货率为 78.18% 环比-26.15% 纯碱下游需求一般 消耗库存、低价采购为主 轻碱相对稳定 上月底玻璃部分产线放水冷修 重碱刚需走弱 [2][3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为-40 元/吨 环比下降 12.68% 氨碱法理论利润-57.85 元/吨 环比增加 39.65% 周内原料端矿盐价格稳定 动力煤价格上移 成本增加 [3] 主要逻辑总结 目前纯碱日产量达 11.03 万吨 产能利用率 84.39% 新增产能逐步放量 总体产量不断增加 元旦前 6 条玻璃产线和本周 3 条产线放水冷修 纯碱刚需进一步走弱 库存持续增加 但在持续亏损以及宏观情绪向好下 短线有一定支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北、河南、山东、山西、江苏、安徽、黑龙江、内蒙古等地本期市场价与前值相比，多数地区无涨跌，仅山东从1760元/吨降至1750元/吨 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光、山东华鲁、江苏灵谷、安徽昊源等地工厂价，山东华鲁从1730元/吨涨至1740元/吨，其余工厂价无涨跌 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差从 -38 降至 -40，山东01基差从 -5 降至 -19，河北05基差从 -38 降至 -40，河北01基差从 -5 降至 -19 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差从84涨至92，5 - 9价差从33降至21 [2] 仓单 - 仓单数量合计12850张，与前值相比无涨跌 [2] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB、美湾FOB、埃及FOB、波罗的海FOB、巴西CFR本期报价与前值相比均无涨跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月9日尿素低开高走日内收跌 成交氛围转淡部分工厂价格松动但整体维稳 停车装置复产日产环比增加 供应充裕压制盘面高度 市场成交活跃度下降 农业需求处淡季 复合肥开工回升但临近年末上升空间有限 三聚氰胺开工负荷环比回升6.7个百分点 需求韧性无明显增量 厂内库存小幅累库 近两日尿素盘面震荡整理 短期无驱动以震荡整理为主 [1] 各目录总结 期现行情 - 期货方面 尿素主力2605合约1776元/吨开盘 低开高走日内收跌 最终收于1777元/吨 涨跌幅 -0.22% 持仓量232407手（-244手） 前二十名主力持仓席位中 多头 +279手 空头 -42手 东证期货净多单 +2506手 中金财富净多单 +208手 银河期货净空单 +1174手 中泰期货净空单 +1197手 [2] - 2026年1月9日 尿素仓单数量12850张 环比上个交易日持平 [3] - 现货方面 成交氛围转淡 部分工厂价格松动 整体维稳 山东 河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1680 - 1730元/吨 低端价格在河南 [4] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价下跌 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走强 5月合约基差 -27元/吨（-1元/吨） [8] - 供应数据 2026年1月9日 全国尿素日产量20.2万吨 较昨日持平 开工率83.24% [9]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 当下螺纹需求季节性走弱 后续关注冬储情绪回暖拉动需求 产量延续回升 但同比近几年处于相对低位 且反内卷政策对产能有收缩预期 提供下方支撑 库存开始累库 但处于相对低位压力不大 1月份进入累库周期 后续关注累库情况 成本端原料偏强 焦企抵制降价 房地产需求延续下行周期 增量需求有限 限制上方空间 但基建需求或存一定韧性 本周行情大幅拉涨向上突破之后重新回落下来回到震荡区间整理 关注均线附近支撑表现能否企稳 维持偏多思路对待 建议逢低买入 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 螺纹钢主力合约周五持仓量减仓66939手 成交量相比上一交易日缩量 为1169507手 全天减仓下跌 站上5日、20日均线 最低3128 最高3174 收于3144元/吨 下跌35元/吨 跌幅1.10% [1] - 主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3310元/吨 相比上一交易日下跌10元 [1] - 期货贴水现货166元/吨 基差仍然较大 有一定支撑 盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端 截至1月8日当周 螺纹钢产量环比上升2.82万吨至191.04万吨 连续四周回升 公历同比下降8.37万吨 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.31% 环比上周增加0.37个百分点 同比去年增加2.13个百分点 高炉炼铁产能利用率86.04% 环比上周增加0.78个百分点 同比去年增加1.80个百分点 钢厂盈利率37.66% 环比上周减少0.44个百分点 同比去年减少12.99个百分点 日均铁水产量229.5万吨 环比上周增加2.07万吨 本周产量延续回升 但螺纹周产量相比近几年仍然偏低 [2] - 需求端 淡季效应深化 冬储谨慎 截至1月8日当周 表观消费量周环比下降25.48万吨至174.96万吨 年同比下降15.09万吨 北方地方施工停滞 南方工期收尾 表需连续三周下降 后续关注冬储需求启动 [2] 库存端 - 库存开始增库 截止1月8日当周 总库存周环比上升16.08万吨至438.11万吨 连续9周去化之后开始累库 其中社会库存290.18万吨 周环比上升7.52万吨 但仍然处于近几年低位 钢厂库存147.93万吨 上升8.56万吨 社库开始累库 说明下游需求偏弱 接下来关注累库情况 [3][4] 宏观面 - 中央经济会议灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 畅通货币政策传导机制 着力稳定房地产市场 因城施策控增量、去库存、优供给 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 十五五规划建议为钢铁行业指明了“减量不是衰退 而是高质量发展”的转型路径 核心围绕“控产能、优结构、促转型、提质量”展开 宏观来说增量需求相对有限 但宽松周期相对起到支撑 需求上限决定压力 [4] 成本端 - 原料双焦铁矿大涨提供较强成本支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素 库存近三年低位 供应端反内卷减产 产能严控 政策拖底需求 节后需求边际回暖 宏观预期宽松 原料大涨 [5] - 偏空因素 春节后累库超预期 去化速度放缓 高炉复产加速 冬储需求谨慎 地产需求持续下行 出口受限 经济复苏乏力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦节后PP下游开工率环比下降且处于历年同期偏低水平 塑编订单环比下降 1月9日检修装置重启开车 企业开工率和标品拉丝生产比例上涨 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格疲软 供应上新增产能投产且检修装置增加 下游进入旺季尾声 市场缺乏大规模集中采购 宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限 预计PP上行空间有限 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6% 拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92% 塑编订单环比继续小幅下降 略低于去年同期 [1] - 1月9日东华能源（宁波）一期等检修装置重启开车 PP企业开工率涨至79%左右 标品拉丝生产比例涨至25.5%左右 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大 目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油供应过剩 美军突袭委内瑞拉军事行动引发地缘政治担忧 但该国关键石油设施未受损且产量占全球供应不足1% 特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油 原油价格依然疲软 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产 近期检修装置有所增加 [1] - 下游进入旺季尾声 塑编等订单继续下降 BOPP膜价格再次下跌 市场缺乏大规模集中采购 对行情提振有限 贸易商偏观望 [1] - 12月中国制造业PMI等指数均升至扩张区间 财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度 宏观氛围偏暖 但PP供需格局改善有限 下游订单周期缩短 预计PP上行空间有限 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡运行 最低价6456元/吨 最高价6532元/吨 收盘于6484元/吨 在20日均线上方 涨幅0.31% 持仓量减少8586手至511792手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格部分上涨 拉丝报6070 - 6530元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月9日东华能源（宁波）一期等检修装置重启开车 PP企业开工率涨至79%左右 [1][4] - 需求端截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6% 拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92% 塑编订单环比继续小幅下降 略低于去年同期 [1][4] - 周五石化早库环比减少0.5万吨至57万吨 较去年同期高1万吨 今年元旦累库幅度不大 目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 原料端布伦特原油03合约上涨至62美元/桶 中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至750美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 建议PVC观望 [1] 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04%至79.67%，处于近年同期中性水平，新增产能方面多家企业有新动作；需求端房地产仍在调整，各项指标同比降幅大、增速下降，下游开工率虽环比上升但制品订单不佳，出口签单减少；库存上社会库存环比增加3.48%至111.41万吨且高于去年同期，压力较大；宏观氛围偏暖但氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，1月是传统需求淡季，建议观望 [1][4][5][6] 各目录总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平；冬季下游开工率环比上升0.08个百分点但较元旦节前降0.5个百分点，制品订单不佳；出口签单上周小幅减少，印度市场价格低、需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨；社会库存继续增加且偏高，压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低，房地产改善需时间；新增产能上30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产；12月多项PMI指数升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，宏观氛围偏暖，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，下周检修装置不多，期货仓单高位，1月是传统需求淡季，建议PVC观望 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4825元/吨，最高价4915元/吨，收盘于4897元/吨，在20日均线上方，跌幅0.73%，持仓量增加16256手至1052924手 [2] 基差方面 - 1月9日，华东地区电石法PVC主流价维持在4650元/吨，V2605合约期货收盘价4897元/吨，基差 - 247元/吨，走强8元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响，PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化12月试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%，商品房销售面积78702万平方米，同比降7.8%，销售额75130亿元，降11.1%，新开工面积53457万平方米，同比降20.5%，施工面积656066万平方米，同比降9.6%，竣工面积39454万平方米，同比降18.0%，整体改善需时间，截至1月4日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落26.09%，处近年同期偏低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至1月8日当周，PVC社会库存环比增加3.48%至111.41万吨，比去年同期增加40.98%，社会库存继续增加且偏高 [6]