报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 沪铜今日高开高走，日内偏强美伊谈判后续进程影响宏观面情绪，若地缘局势升级，避险情绪或利好铜价 [1] - 基本面来看，假期间上游冶炼负荷相对正常，后续铜供应以高位稳定为主，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常，2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%，下游工厂尚未完全复产复工，市场交投活跃度低，假期下游需求暂停，上游产量正常，铜社会库存量大幅累积增加 [1] - 临近金三银四预期，但现货市场交投情绪冷清，库存高位压制盘面价格，宏观情绪支撑有色及贵金属反弹，旺季启动后，下游高价接受度提升，铜价或企稳偏强 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内偏强 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -190元/吨，华南现货升贴水 -185元/吨，2026年2月25日，LME官方价13257美元/吨，现货升贴水 -86美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月24日最新数据显示，现货粗炼费（TC） -50.97美元/干吨，现货精炼费（RC） -5.02美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存28.92万吨，较上期增加1413吨，截至2月12日，上海保税区铜库存8.47万吨，较上期减少0.64万吨，LME铜库存24.97万吨，较上期 +6475吨，COMEX铜库存60.10万短吨，较上期增加1129短吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷期货周四减仓回落 多头做多信心不足 中期关注 30 日均线和 60 日均线附近压力 建议谨慎偏弱对待 当前处于“弱现实、强预期”博弈阶段 基本面以库存累积与需求疲软为主导 短期价格承压 但出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑 下行空间有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量减仓 8357 手 成交量 319835 手 相比上一交易日缩量 日内最低价 3205 元 最高价 3241 元 短期回落至 5 日均线 中期 30 日均线、60 日均线压力仍存 收于 3220 元/吨 上涨 5 元 涨幅 0.16% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报 3250 元/吨 相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差 30 元 [3] 基本面数据 - 供应端：产量同比收缩 环比基本持平 当期产量 309.61 万吨 同比 -13.52 万吨 环比 -0.20 万吨 2026 年产量略低于 2023 - 2025 年同期 钢厂春节前后主动收缩产能应对需求走弱 [4] - 需求端：同比大幅下滑 环比小幅回落 当期表需 268.37 万吨 同比 -53.96 万吨 环比 -1.30 万吨 同比下滑受春节前后制造业停工、终端采购停滞季节性影响 环比回落反映今年节后需求复苏节奏弱于往年 [4] - 库存端：社库大幅补库 总库同比仍低 厂库 94.78 万吨 环比 +1.40 万吨 同比 +3.34 万吨 产量持平、需求走弱致厂内库存小幅累积 社库 357.37 万吨 环比 +16.90 万吨 同比 +13.41 万吨 贸易商节前补库力度大于往年 总库 452.15 万吨 环比 +18.30 万吨 同比 -58.88 万吨 行业整体库存压力小于往年 [4] - 库销比：处于高位 供需压力显现 当期库销比 11.79 天 同比大幅上升至 2.34 高库销比意味着库存水平远高于需求消化能力 供需错配严重 压制热卷价格反弹空间 直到需求实质性回暖 [5] - 政策面：内外扰动交织 政策预期主导情绪 国内 2026 年“十五五”规划启动在即 两会临近 市场对基建投资等政策预期升温 但节后实际项目落地节奏不明 国际美国 2 月 24 日起对进口商品加征 10%关税 对出口导向型钢材形成潜在压制 中国人民银行 2 月 13 日开展 1 万亿元 6 个月期买断式逆回购 释放中长期流动性 对市场情绪形成边际支撑 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供给收缩 需求韧性 政策托底（“十五五”规划、基建投资） [6] - 偏空因素：需求兑现慢 原料端拖累 库存累积压制价格 宏观扰动增加 [6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，2月26日PP企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下降至25%左右；春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平；成本端原油价格基本稳定，近期检修装置略有增加；市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，因春节假期下游多数停工放假，整体PP下游开工率季节性下滑 [1] - 2月26日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端市场关注美伊谈判，对伊朗局势担忧，但美国原油库存大幅累库，原油价格基本稳定 [1] - 近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡下行，最低价6666元/吨，最高价6782元/吨，最终收盘于6675元/吨，在20日均线下方，跌幅0.89%，持仓量增加27684手至507462手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6310 - 6850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月26日新增检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于835美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年2月26日国内期货主力合约进行分析，指出各品种涨跌不一，资金流向有差异，并对沪铜、碳酸锂等多个品种进行行情分析，提示美伊谈判等因素对市场影响大，部分品种需关注下游复产进度及政策消息[6][7][9]。 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止2月26日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，沪锡、碳酸锂涨超3%，集运欧线跌超5%等；沪深300、上证50股指期货主力合约下跌，中证500、中证1000股指期货主力合约上涨；国债期货主力合约均下跌 [6][7] - 资金流向方面，截至2月26日15:20，沪铜2604、焦煤2605、碳酸锂2605资金流入，中证1000 2603、沪深2603、中证2603资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 今日高开高走，日内偏强，美伊谈判后续进程影响宏观面情绪，若地缘局势升级，避险情绪或利好铜价 [9] - 基本面来看，假期间上游冶炼负荷相对正常，后续铜供应以高位稳定为主，2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06% [9] - 需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量环比上月增长4.00%，下游工厂复产复工不完全，市场交投活跃度低，社会库存量大幅累积增加，库存高位压制盘面价格，旺季启动后，铜价或企稳偏强 [9] 碳酸锂 - 今日高开低走，日内上涨超3%，电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日上涨11250元/吨 [10] - 基本面维持偏强，上游受季节性减产及假期降产影响，SMM预计2月产量环比减少16%，下游电池虽降低负荷但同比偏高，叠加节前低位库存，基本面短期偏紧 [11] - 政策方面，旧关税政策停止征收，新关税生效形成政策窗口期，引发“抢出口”预期，津巴布韦出口消息支撑价格上行，但今日盘面高开低走，后续等待新政策消息刺激，波动率放大风险加大 [11][12] 原油 - 欧佩克+八个成员国3月暂停上调石油产量，3月1日会议考虑4月日产量上调13.7万桶，若美国打击伊朗，沙特拟大幅增产 [13] - EIA数据显示美国原油库存超预期大幅累库，2月库存变化大，美伊谈判扑朔迷离，双方在关键议题上仍有分歧，美国增加中东军事威胁和对伊制裁，伊朗地缘风险不确定性大 [13][15] - 预计原油价格偏强震荡，美伊谈判结果对油价影响大，需注意风险控制 [15] 沥青 - 供应端，春节前开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，2月预计排产环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [16] - 春节假期下游多数停工，出货量环比减少14.59%，厂库增加但库存率处于近年同期最低位，委内瑞拉原油贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加，但进口仍较美国介入前大幅下降 [16] - 沥青自身供需两弱，美伊谈判结果对油价影响大，预计价格跟随波动，建议反套为主 [16] PP - 截至2月20日当周，下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，2月26日新增检修装置，企业开工率下跌至80%左右，标品拉丝生产比例下降至25%左右 [17][18] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低6万吨，处于近年同期中性水平 [18] - 成本端关注美伊谈判，原油价格基本稳定，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，供需格局改善有限，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [18] 塑料 - 2月26日新增检修装置，开工率下降至92%左右，处于中性偏高水平，截至2月13日当周，下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8% [19] - 春节期间石化库存变化与PP相同，处于近年同期中性水平，成本端关注美伊谈判，原油价格基本稳定 [19] - 供应上有新增产能投产，近期开工率略有下降，市场报价大稳小动，供需格局改善有限，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [19] PVC - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨，春节前开工率环比增加0.83个百分点至80.09%，处于近年同期中性水平 [20] - 春节期间下游绝大多数停工，出口签单环比回落但企业销售压力不大，社会库存增加较多，仍偏高，库存压力大 [20][21] - 2025年房地产仍在调整阶段，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单仍处高位，2月是传统需求淡季，现货成交清淡，社会库存继续增加，原料价格下跌 [21] - 市场对春节后有政策及检修预期，PVC弱现实，强预期，预计震荡运行，关注节后下游复产进度 [21] 焦煤 - 高开高走，日内上涨超2%，华北部分钢企两会期间需阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [22] - 基本面来看，蒙煤口岸正常运行，国内矿山逐渐复工，开工负荷提升20%，假期后矿山库存增加6.04万吨，下游钢厂开工启动缓慢，补库拿货能力差，焦炭提降预期较强 [22] - 昨日黑色系情绪提振后，今日原料端焦煤回吐涨幅，盘面逻辑回归宽松基本面，短期无其他利好下，以偏弱震荡为主 [22] 尿素 - 今日低开低走，日内走弱，现货报价企稳为主，受期货下跌影响，成交活跃度有所下降 [23] - 基本面来看，上游工厂装置无停产，后续有复产计划，以21万吨日产稳定为主，春耕旺季暂无规模性长期检修计划 [23] - 下游复工复产预计在下周元宵节后，本期库存累库10%以上，正值农耕旺季，农需拿货提供支撑，后续累库速度将放缓，转入去库轨道 [24] - 本期下游复合肥开工负荷提升至33.41%，环比上周提高8.91%，预计下周大幅提升，农需助力春耕，农业需求端拿货情绪积极，但期货压力作用于现货，整体预计易涨难跌 [24]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 橡胶低产季下原料价格坚挺，产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，预计偏多震荡为主 [7] 行情表现 - 2月26日，天然橡胶主力合约收盘价17125元/吨，当日涨跌幅 - 0.46% [1] 供给方面 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10% [2] - 1月，出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13% [2] - 2月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，叠加局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低 [2] - 国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体呈现供应偏紧格局 [2] - 按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量应该会逐步下降，整个一季度产量大概率会下滑 [2] - 按照往年规律，1、2月份的橡胶进口量大概率也会下滑 [2] 需求方面 - 2026年2月20日我国半钢胎开工率为14.24%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 2026年2月20日我国全钢胎开工率为14.20%，低于历年同期均值，开工率偏低 [3] - 节后下游企业集中复工复产，下游轮胎企业开工率将进一步抬升，需求端补库存在刚需，海外需求有修复预期，市场交易氛围整体有望提升 [3] - 近年来新能源汽车渗透率快速提升，低滚阻轮胎等高性能橡胶产品需求激增，而传统燃油车市场萎缩导致通用橡胶产品产能供需错配 [3] 库存方面 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05% [4] 基差方面 - 截至2月25日，与基准地为云南的橡胶现货价格比较，基差是 - 340元/吨，从绝对值来看低于全年基差均值，处于历史低位，有扩大的空间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货昨日放量减仓反弹后今日减仓缩量回落，多头离场，做多信心不足，中期偏弱运行，基本面弱现实主导，政策有宽松预期 [5] - 两会即将召开，本周钢联数据是春节前后典型淡季表现，今年需求端疲软程度远超季节性预期 [5] - 供给端主动收缩有助于缓解中期库存压力，但短期无法扭转供需格局，库存压力可控，为后续需求复苏预留空间 [5] - 高库销比和弱需求将继续压制螺纹钢价格，短期反弹动力不足，需关注3月后工地复工进度 [5] 各目录要点总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量减仓35772手，成交量缩量为689799手，短期上破5日均线，中期30、60日均线有压力，最低3050，最高3083，收于3064元/吨，涨7元/吨，涨幅0.23% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3210元/吨，较上一交易日维稳 [1] - 基差：期货贴水现货146元/吨，基差较大 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年2月26日当周产量165.1万吨，较前一周减5.28万吨，公历同比减41.4万吨，2026年产量低于2023 - 2025年同期；需求端当期表需33.55万吨，环比上周减54.60万吨，同比降157.16万吨，处于近三年同期最低水平；库存端厂库232.84万吨，环比+11.77万吨，同比-1.43万吨，社库567.76万吨，环比+72.79万吨，同比-61.41万吨，总库800.6万吨，环比+84.56万吨，同比-62.84万吨 [3][4] - 库销比：当期库销比167.04，同比大幅升至135.35，反映供需失衡，压制钢价反弹空间 [4] - 成本与利润：钢厂盈利率维持在38%–40%区间，铁矿石港口库存超1.7亿吨创五年新高，焦煤进口持续增长，成本支撑力度减弱 [4] - 宏观面：2026年“十五五”开局政策预期升温，基建托底预期增强，但受美国加征关税扰动，市场情绪谨慎，进入“政策博弈期” [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会即将召开，库存绝对水平处历史低位，政策预期升温，供应端收缩 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期 远月合约虽出现明显上涨 但持续性需近月去存栏配合 后续政策端调控以及3 - 5月的可繁殖母猪去化对后市走势起决定性作用[3] 各品种情况总结 大豆 当前大豆市场以稳为主 价格低点已出 后续呈震荡上扬走势 一方面部分粮库收购基本结束 进口大豆上涨 处于市场消费旺季和补库高峰 市场货源流通速度加快 需求集中显现 另一方面市场需求无较大改变 供求关系不对等日益明显 短期内无具体改善方向[1] 玉米 山东北地区受冷空气和雨雪天气影响 北方多地气温下行 玉米储存难度降低 年前余粮存量减少 年后基层售粮压力减轻 种植户处于过年氛围中 玉米上量偏少 中储粮轮换玉米有序入市供应 饲料企业以及深加工企业库存在安全水平线上 持续补库动能减弱 限制玉米价格上行空间 短期玉米低位或有反复 但下方空间相对有限 如回落调整 可考虑积极补库或买入[1] 鸡蛋 各环节库存有一定累积 下游需求处于复苏初期 短期内蛋价或维持在开市价附近偏弱震荡 各方以消化库存为主要策略 2月淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡供应量 在产蛋鸡存栏量或有回落 但绝对值仍处高位 对价格支撑作用有限 3月后的合约已出现定价差价 存栏略微回落的驱动基本耗尽 鸡蛋上涨需等待淘鸡进一步明朗[2] 生猪 官方数据显示12月能繁母猪存栏为3961.0万头 环比减少29.0万头 去产能趋势延续 卓创样本企业1月能繁母猪存栏增至671.23万头 增加3.53万头 规模场在低位略有回补 仔猪成活率降至93.73% 下降0.41个百分点 或受冬季疫病扰动影响 对春季仔猪供应构成潜在压力 1月生猪存栏量降至5654.46万头 减少30.85万头 月度出栏量为1314.9万头 环比减少57.04万头 符合春节假期出栏节奏放缓的季节性特征 出栏体重变化不大 供应结构未出现极端调整[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕后续需关注到港以及国储抛储进程，预估本周延续偏强震荡行情；油脂板块谨慎乐观，下方空间相对有限，上方反弹高度需政策引导，最近需关注美国伊朗谈判，若出现较大幅度调整，注意现货层面积极逢低点价 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 作物专家将巴西 2025/26 年度大豆产量预期调低 100 万吨至 1.78 亿吨，原因是巴西中部降雨过多、南里奥格兰德州干旱 [1] - ANEC 称 2026 年 2 月巴西豆粕出口量将达 173 万吨，低于一周前预估的 182 万吨，高于 1 月的 170.8 万吨和 2025 年 2 月的 150.2 万吨，创历史同期最高纪录，预测 2026 年巴西豆粕出口达 2400 万吨，高于 2025 年的 2325 万吨 [1] - 美豆出口延续偏强走势，巴西二月发运少于预期或使四月到港预期减少，豆粕明显上涨 [1] 油脂 - 美国环境保护署将向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，规则或 3 月底前确定，市场关注提案是否提高生物柴油和可再生柴油目标用量，这将对豆油需求和价格形成显著支撑 [1] - 2026 年 2 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少 16.78%，出油率环比上月同期增长 0.1%，产量环比上月同期减少 16.25% [2] - 美豆油受美国生物燃料政策支撑走势偏强，假期马棕处于供需双弱阶段，预估二月库存将再次下降，但原库存较大，压制近月反弹高度 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，4月或日增产13.7万桶，若美国打击伊朗沙特拟增产；美国原油库存超预期大幅累库，整体油品库存大增；美伊谈判结果不确定，美国增加军事威胁与制裁，新一轮谈判于26日举行；印度炼厂或增加中东和美洲原油采购；俄乌冲突未取得实质进展；预计原油价格偏强震荡，需注意风险控制 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，4月或日增产13.7万桶，若美打击伊朗沙特拟增产 [1] - 2月美国原油库存变化大，上周美伊谈判结果不明，新一轮谈判于26日在日内瓦举行 [1] - 美国增加中东军事威胁与对伊朗制裁，伊朗地缘风险不确定 [1] - 出于贸易协议压力，印度炼厂或增加中东和美洲原油采购 [1] - 俄乌在核心问题上未取得实质进展，双方仍相互袭击 [1] - 预计原油价格偏强震荡，美伊谈判结果影响大，需注意风险控制 [1] 期现行情 - 2604原油期货主力合约下跌1.23%至488.3元/吨，最低价482.4元/吨，最高价491.4元/吨，持仓量减少860至40604手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2026年WTI原油价格0.79美元/桶至52.21美元/桶，下调全球石油需求至1.048亿桶/日，上调全球石油产量至1.077亿桶/日 [3] - IEA上调2026年全球石油需求增速7万桶/日至93万桶/日，上调全球石油产量增速10万桶/日至250万桶/日 [3] - 2月20日当周美国原油库存增加1598.9万桶，汽油库存减少101.1万桶，精炼油库存增加25.2万桶，库欣原油库存增加88.1万桶 [3] - OPEC+ 1月原油总产量平均为4244.8万桶/日，较12月减少43.9万桶/日，受哈、委、伊供应中断影响 [4] - 2月20日当周美国原油产量减少3.3万桶/日至1370.2万桶/日，处于历史高位 [4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2139.1万桶/日，同比增加5.07% [4] - 汽油周度产量环比减少0.18%至873.3万桶/日，柴油周度产量环比减少18.05%至389.5万桶/日 [4] - 汽柴油环比减少带动美国原油产品单周供应量环比减少0.89% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花反弹因潜在贸易冲突中断，后续关税冲突是否形成及中美经贸磋商走向是影响近月供需和情绪面的重要因素，美棉供需结构逐渐收紧但需关注美国关税政策对需求预期的影响 [1] - 白糖供应宽松需求不足，外盘原糖 03 合约巨量交割，内盘郑糖虽蠢蠢欲动但原糖疲软致进口利润扩大，预估延续底部震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 特朗普宣布普遍税率 10%后将升至 15%，中方将视情调整反制措施，棉花反弹因潜在贸易冲突中断 [1] - 美棉供需结构逐渐收紧，巴西及国内种植面积有缩减预期，棉花从供需宽松转向平衡，需关注美国关税政策对需求预期的影响 [1] - 中美第六轮经贸磋商在即，谈判走向将影响情绪面 [1] 白糖 - 截至 2 月 25 日当周，巴西港口等待装运食糖船只 41 艘，此前一周 43 艘，等待装运食糖 146.17 万吨，此前一周 157.7 万吨，当周等待出口食糖中高等级原糖 138.77 万吨 [2] - 桑托斯港等待出口食糖 83.4 万吨，帕拉纳瓜港等待出口食糖 24.14 万吨 [2] - 配额内巴西糖加工完税估算成本 3847 元/吨，配额外 4881 元/吨，与日照白糖现货价比，配额内估算利润 1603 元/吨，配额外 569 元/吨 [2] - 外糖巴西产量较预期减少，北半球尤其是印度糖产量施压价格，外盘原糖 03 合约 170 万吨交割创历史记录，显示供应宽松需求不足 [2] - 内盘郑糖蠢蠢欲动但原糖疲软，进口利润再次扩大，预估白糖延续底部震荡走势 [2]