报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 材料端1月停产检修增加排产环比下降但景气度高于往年，1月排产下降尚未见大面积增产，产业链博弈长协价上游挺价意愿增加，验证终端需求旺盛中长期支撑价格，短期内锂价仍面临回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价140000元/吨，SMM工业级碳酸锂平均价133500元/吨，电碳 - 工碳价差3500元/吨 [1][2] - 碳酸锂期货合约中，碳酸锂2601收盘价139960元/吨，涨跌幅5.52%；碳酸锂2602收盘价139560元/吨，涨跌幅4.95%；碳酸锂2603涨跌幅5.01%；碳酸锂2604收盘价141360元/吨，涨跌幅5.13%；碳酸锂2605收盘价142300元/吨，涨跌幅4.54% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O：5.5% - 6%）平均价1770美元/吨，变化值130美元/吨 [1] - 锂云母（Li₂O：1.5% - 2.0%）平均价2575元/吨，变化值100元/吨；锂云母（Li₂O：2.0% - 2.5%）平均价3825元/吨，变化值110元/吨；磷锂铝石（Li₂O：6% - 7%）平均价13775元/吨，变化值500元/吨；磷锂铝石（Li₂O：7% - 8%）平均价15450元/吨，变化值525元/吨 [2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价48980元/吨，涨跌1455元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价184800元/吨，涨跌5000元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价164700元/吨，涨跌4000元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价165000元/吨，涨跌4300元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 主力合约价差 - 8800元/吨，变化值1640元/吨；近月 - 连一价差 - 440元/吨，变化值220元/吨；近月 - 连二价差 - 1800元/吨，变化值300元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）109605吨，变化值 - 168吨；冶炼厂库存（周，吨）未提及变化；下游库存（周，吨）38998吨，变化值 - 894吨；其他库存（周，吨）52940吨，变化值910吨；一月份注册仓单（日，吨）25180吨，变化值2039吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本132339元/吨，利润 - 694元/吨；外购锂云母精矿现金成本123199元/吨，利润5161元/吨 [3] 行业动态 - 12月25日晚湖南裕能、万润新能公告拟对部分产线检修，湖南裕能检修预计从2026年1月1日起一个月，减少盐正极材料产品产量1.5至3.5万吨，万润新能自2025年12月28日起检修预计一个月，减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国突袭委内瑞拉致地缘风险升温，欧佩克+八个成员国将在2026年第一季度暂停增加石油产量；PX市场经历迅猛上涨，由投机资金推动，虽有泡沫担忧但基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧；国内PTA维持高开工，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位且囤货意愿增加，基差快速走强；聚酯需求受国内季节影响走弱，但聚酯工厂减产不足以形成负反馈 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5030涨至5080，变动值为50；MEG内盘价格从3666涨至3719，变动值为53；PTA收盘价维持5150不变；MEG收盘价从3838涨至3879，变动值为41；1.4D直纺涤短从6555降至6545，变动值为 -10；短纤基差从33涨至39，变动值为6；2 - 3价差从6降至 -10，变动值为 -10；涤短现金流从240涨至246，变动值为6；1.4D仿大化维持5275不变；1.4D直纺与仿大化价差从1280降至1270，变动值为 -10；华东水瓶片从6067降至6053，变动值为 -14；热灌装聚酯瓶片从6067降至6053，变动值为 -14；碳酸级聚酯瓶片从6167降至6153，变动值为 -14；外盘水瓶片从800涨至805，变动值为5；瓶片现货加工费从538降至464，变动值为 -75；T32S纯涤纱价格维持10500不变；T32S纯涤纱加工费从3945涨至3955，变动值为10；涤棉纱65/35 45S从16400涨至16600，变动值为200；棉花328价格从15520涨至15680，变动值为160；涤棉纱利润从1187涨至1334，变动值为146；原生三维中空(有硅)维持7210不变；中空短纤6 - 15D现金流从481降至421，变动值为 -61；原生低熔点短纤维持7775不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货下跌82到6462，现货市场涤纶短纤生产工厂价格商谈下滑，贸易商价格跟跌期货，下游刚需逢低价有少量补货，场内成交一般；聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5970 - 6080元/吨，均价较上一工作日跌40元/吨，PTA及瓶片期货弱势运行，供应端报盘下调，市场商谈氛围好转，下游终端刚需补库，市场商谈重心下移 [2] 行业数据 - 直纺短纤负荷(周)从86.77%涨至88.84%，变动值为2.07%；涤纶短纤产销从77.00%降至74.00%，变动值为 -3.00%；涤纱开机率(周)维持66.00%不变；再生棉型负荷指数(周)维持51.10%不变 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，近期宏观情绪偏强，05 合约预计在 5400 - 5700 元/吨区间偏强震荡 [6] 根据相关目录总结 纸浆价格数据 - 2026 年 1 月 7 日，期货价格 SP2601 为 5520 元/吨，日环比 -0.14%，周环比 1.47%；SP2609 为 5644 元/吨，日环比 -0.07%，周环比 1.55%；SP2605 为 5596 元/吨，日环比 -0.29%，周环比 1.56% [6] - 现货价格针叶浆银星 5600 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00%；针叶浆俄针 5400 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00%；阔叶浆金鱼 4720 元/吨，日环比 0.43%，周环比 1.07% [6] - 外盘报价智利银星 710 美元/吨，月环比 1.43%；巴西金鱼 560 美元/吨，月环比 3.70%；智利金星 620 美元/吨，月环比 0.00% [6] - 进口成本智利银星 5802 元/吨，月环比 1.42%；巴西金鱼 4587 元/吨，月环比 3.66%；智利金星 5073 元/吨，月环比 0.00% [6] 纸浆基本面数据 供给 - 2025 年 11 月针叶浆进口量 72.5 万吨，较 10 月的 69.1 万吨月环比 4.92%；阔叶浆进口量 176.5 万吨，较 10 月的 131.8 万吨月环比 33.92% [6] - 2025 年 11 月往中国纸浆发运量 178 千吨，环比 3.00% [6] - 国产量方面，阔叶浆在 2025 年 12 月不同日期产量在 22.9 - 25.2 万吨波动；化机浆在 23.6 - 23.9 万吨波动 [6] 库存 - 纸浆港口库存在 2025 年 11 月 13 日 - 2026 年 1 月 4 日期间在 190.6 - 217.3 万吨波动，截至 2026 年 1 月 4 日为 199.7 万吨，较上期累库 9.1 万吨，环比上涨 4.8% [6] - 期货交割库库存在 2025 年 11 月 13 日 - 2026 年 1 月 4 日期间在 9.9 - 22.2 万吨波动 [6] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸在 2025 年 11 月 20 日 - 2025 年 12 月 25 日期间在 20.4 - 20.9 万吨波动；铜版纸在 8.0 - 8.6 万吨波动；生活用纸在 28.48 - 29.07 万吨波动；白卡纸在 35.3 - 38.4 万吨波动 [6] - 纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量稳定 [6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材震荡等待新驱动，单边可震荡思路对待，1月后利于期现头寸入场，热卷期现止套可滚动操作 [2] - 硅铁锰硅情绪转暖但基本面承压，后市回落风险大，产业客户可逢高套保 [3][5] - 焦煤焦炭盘面先跌后反弹，暂时震荡看待，后续关注下游节前补库，当前建议暂时观望 [9] - 铁矿石商品共振上涨，短期内不做空，整体波动有限，建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月7日远月合约中，RB2610收盘价3235元/吨，涨93元、涨幅2.96%；HC2610收盘价3353元/吨，涨90元、涨幅2.76%；I2609收盘价804.5元/吨，涨30.5元、涨幅3.94%；J2609收盘价1851.5元/吨，涨137元、涨幅7.99%；JM2609收盘价1246.5元/吨，涨92元、涨幅7.97% [1] - 1月7日近月合约中，RB2605收盘价3187元/吨，涨89元、涨幅2.87%；HC2605收盘价3332元/吨，涨82元、涨幅2.52%；I2605收盘价828元/吨，涨32.5元、涨幅4.09%；J2605收盘价1773元/吨，涨131元、涨幅7.98%；JM2605收盘价1164元/吨，涨86元、涨幅7.98% [1] - 1月7日跨月价差方面，RB2605 - 2610为 -48元/吨，跌3元；HC2605 - 2610为 -21元/吨，跌2元；I2605 - 2609为23.5元/吨，涨2.5元；J2605 - 2609为 -78.5元/吨，跌1元；JM2605 - 2609为 -82.5元/吨，跌5.5元 [1] - 1月7日价差/比价/利润方面，卷螺差145元/吨，跌7元；螺矿比3.85，跌0.03；煤焦比1.52，涨0.01；螺纹盘面利润 -123.45元/吨，跌27.55元；焦化盘面利润224.88元/吨，涨27.56元 [1] 现货市场 - 1月7日螺纹现货中，上海螺纹3340元/吨，涨70元；天津螺纹3190元/吨，涨60元；广州螺纹3540元/吨，涨70元；唐山普方坯2980元/吨，涨30元；普氏指数109.25，涨2.6 [1] - 1月7日热卷现货中，上海热卷3320元/吨，涨40元；杭州热卷3370元/吨，涨60元；广州热卷3310元/吨，涨70元；坯材价差360元/吨，涨20元；日照港PB粉820元/吨，涨18元 [1] - 1月7日其他现货中，青岛港超特粉701元/吨，涨10元；甘其毛都炼焦精煤1110元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）1480元/吨，持平；青岛港PB粉823元/吨，涨21元 [1] - 1月7日基差方面，HC主力 -12元/吨，涨21元；RB主力153元/吨，跌6元；I主力22元/吨，持平；J主力 -146.6元/吨，跌118元；JM主力 -24元/吨，跌68元 [1] 钢材 - 周二期现价格窄幅波动，成交持平，现货体感清淡 [2] - 宏观层面新驱动和消息不多，大宗商品表现不差，汇率升值或带来人民币资产配置优势，黑色板块需等待新驱动和资金入场 [2] - 产业层面五材供需两弱，铁水产量边际持稳回升，钢材产量回落对炉料负面压力弱化；板材去库压力突出压制价格和持货意愿；1月后铁水产量回升确定性增加，产业有补库行为支撑价格低位 [2] 硅铁锰硅 - 大宗商品板块轮动观点或带动黑色板块，陕西差别电价通知使市场预期硅铁成本上移但影响有限 [3] - 需求端钢材价格承压、钢厂利润不佳、铁水调整压力大，双硅周度表需降至年内低点，终端需求淡季难改善 [5] - 供给端合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力大；硅铁产量和开工下滑明显，供给压力小于锰硅；锰硅供需过剩明显，库存创新高，硅铁库存虽去化但仍偏高 [5] - 宏观上国内政策利好，“双碳”和反内卷目标对供给形成扰动和成本支撑预期，但预期易反复 [5] 焦煤焦炭 - 现货端市场有第五轮提降预期，焦炭贸易报价和焦煤线上竞拍降价，下游对部分煤种小单采购，蒙煤询盘增多但采购有限 [9] - 期货端新年商品市场情绪高涨，煤焦跌至震荡区间下沿后快速拉涨 [9] - 基本面钢材季节性淡季但矛盾不突出，库存正常去化，年初产量增加，铁水见底回升，焦炭四轮提降后焦煤竞拍下跌，下游未集中补库，焦煤价格支撑不足 [9] 铁矿石 - 本周商品轮动上涨，有色高位震荡，低价品种大幅上涨，铁矿价格高位震荡加剧 [9] - 基本面铁水稳定有见底迹象，供需影响下港口库存持续上升，价格上方压力明确；钢材表需小幅下滑，总库存去库，下游数据中性偏多；黑色铁元素矛盾积累，整体波动有限 [9] - 预计铁水企稳，1月钢厂逐步复产铁水回升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种价格走势不一，铜价预计上行，铝价偏强，氧化铝震荡，锌价上行但上方空间需谨慎看待，镍价短期偏强震荡 [1] - 黑色金属中，螺纹钢、热卷不建议追空，铁矿石远月有向上机会，硅锰、硅铁短期预期主导，纯碱、玻璃、焦煤、焦炭价格偏强 [1] - 农产品中，棕榈油后续将反转，豆油建议多配，菜油仍有下跌空间，棉花短期“有支撑、无驱动”，白糖空头共识较强 [1] - 能源化工各品种价格走势受多种因素影响，如原油受OPEC+、俄乌和平协议等影响，PTA、乙二醇等价格有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 A股市场 - A股连续放量，短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，因宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革和中央汇金支撑等因素，建议投资者择机布局多头仓位 [1] 国债市场 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属市场 - 铜价冲高后虽有调整，但预计上行趋势未改，因矿端供应扰动升温且宏观情绪好转 [1] - 铝价偏强运行，国内电解铝虽有累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好且全球铝锭供应趋紧预期提前发酵 [1] - 氧化铝价格预计震荡运行，供应端有释放空间、产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近 [1] - 锌价上行，但基本面仍存压力，需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强震荡，印尼消息提振市场对镍矿供给担忧，但LME镍库存大幅累增，期价高位风险波动加剧，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货短期偏强震荡，原料端担忧主导市场，操作上建议短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价震荡走强，后续走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为 [1] - 金银价格料宽幅波动，交易所出台对白银多项风控措施，短期贵金属市场进入博弈阶段 [1] - 铂、钯短期以宽幅震荡格局为主，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅市场 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅市场 - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂市场 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 螺纹钢和热卷市场 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 铁矿石市场 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] 硅锰和硅铁市场 - 弱现实与强预期交织，短期预期主导，能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃市场 - 近期市场情绪大幅转暖，供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] 纯碱市场 - 纯碱跟随玻璃为主，供需尚可，价格偏强 [1] 焦煤和焦炭市场 - 若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，焦煤后续或仍有上涨空间，但上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待，焦炭逻辑同焦煤 [1] 棕榈油市场 - MPOB 12月数据预计对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 豆油市场 - 豆油自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] 菜油市场 - 待1月USDA报告，中加贸易关系或有转机，澳籽将顺利进口，菜籽贸易流打通后，菜油交易逻辑逐渐转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 棉花市场 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] 白糖市场 - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米市场 - 受宏观情绪提振，商品普涨，本周储备粮、进口粮陆续拍卖，补充国内玉米市场供应，基层售粮进度偏快，目前港口和下游库存水平仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期仍较为坚挺，盘面以区间震荡为主，关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现 [1] 大豆市场 - 季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对MO3带来支撑，MO3 - MO5短期仍偏正套，风险在于国内海关政策、进口大豆拍卖和定向政策变化，建议谨慎操作 [1] 纸浆市场 - 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] 原木市场 - 原木现货价格近期有触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪市场 - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 原油市场 - OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] 燃料油市场 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青市场 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶市场 - 原料成本支撑较强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] BR橡胶市场 - 盘面持仓下滑，仓单新增较多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价持续上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁维持高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] PTA市场 - PX市场经历一轮迅猛上涨，并非源于基本面突变，PX基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑 [1] 乙二醇市场 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] 短纤市场 - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯市场 - 亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] 尿素市场 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE市场 - 检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩进一步加剧，市场预期偏弱，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] 聚丙烯市场 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] PVC市场 - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，当前检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清 [1] LPG市场 - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 航空煤油市场 - 预计一月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾 - 1月6日A股延续强势，沪指劲升1.5％创逾10年新高，题材股多点开花，市场逾4100股上涨 [3] - 上证指数收涨1.5%报4083.67点，深证成指涨1.4%，创业板指涨0.75%，北证50涨1.82%，科创50涨1.84%，万得全A涨1.59%，万得A500涨1.75%，中证A500涨1.68% [3] - A股全天成交2.83万亿元，创逾三个月新高 [3] 指数行情 |指数|收盘价|涨跌幅(%)|成交量(亿)|成交额(亿元)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|3158.7632|1.90|57.49|4790.6938| |沪深300|7254.15|1.55|296.97|331.16| |中证1000|7864.9034|1.43|/|5808.15| [3] 中金所股指期权成交情况 |指数|期权成交量(万张)|认购期权成交量(万张)|认沽期权成交量(万张)|成交量PCR|期权持仓量(万张)|认购期权持仓量(万张)|认沽期权持仓量(万张)|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|5.74|2.38|3.33|2.51|5.85|0.75|8.12|0.41| |沪深300|20.43|13.69|6.74|0.49|17.43|9.61|7.81|0.81| |中证1000|21.58|36.42|31.38|15.00|16.38|14.84|0.69|1.09| [3] 波动率分析 - 报告对上证50、沪深300、中证1000进行了历史波动率、历史波动率锥、波动率微笑曲线、下月平值隐波的分析 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆2025/26年度期末库存预估2.9亿蒲式耳，库消比6.7%处于偏低水平，对CB01美豆下方有支撑，关注1月USDA供需报告对美豆单产及出口调整 [8] - 短期南美天气无明显炒作驱动，阿根廷产区近期偏干但土壤墒情适宜，巴西大豆播种接近尾声且巴拉那州已开始收割，关注1月收割卖压对巴西CNF升贴水影响，美盘和巴西贴水之和预期有下跌空间，若无特殊事件MO5预期偏弱 [9] - 国内1月末去库预期加速，下游节前备货积极支撑春节前现货价格；一季度进口大豆货权集中带来供应结构性问题支撑ID3，MO3 - MO5短期偏正套，但存在政策变化风险，海关检验、进口大豆拍卖等情况难预测，建议谨慎操作 [9] 相关目录总结 基差数据 - 豆粕主力合约基差方面，大连为2500，涨跌 -2；天津为374，涨跌 -12；日照为324，涨跌 -2；43%豆粕现货基差（张家港）为324，涨跌 -22等 [6] - 菜粕现货基差（广东）为 -89，涨跌 43 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（厂东）为300，盘面价差（主力）相关数据有不同时间的表现 [7] 升贴水与榨利数据 - 产地巴西美元兑人民币汇率6.9498，盘面榨利158元/吨，涨跌 6 [7] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存不同年份的情况 [7] 开机和压榨情况 - 呈现了全国主要油厂开机率和全国主要油厂大豆压榨量不同年份的情况 [7]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 行情震荡，SCFIS指数报1795点，盘面呈偏强震荡格局，走势受1月下旬班轮公司实际运价预期牵制，主力合约波动剧烈且缺乏单向趋势，操作难度大，价格围绕1800点反复震荡，上行与下行受实际指数与市场情绪交替影响，策略为观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1656，前值1553，涨跌幅6.66%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1147，前值1125，涨跌幅1.95%；SCFI - 美西现值2188，前值1992，涨跌幅9.84%；SCFIS - 美西现值1250，前值1301，涨跌幅 - 3.92%；SCFI - 美东现值3033，前值2846，涨跌幅6.57%；SCFI - 西北欧现值1690，前值1533，涨跌幅10.24%；SCFIS - 西北欧现值1795，前值1742，涨跌幅3.04%；SCFI - 地中海现值3143，前值2833，涨跌幅10.94% [4] 欧线现货价格情况 - GEMINI联盟：wk1（12/29 - 1/4）20GP 1585，40GP 2550；wk2（1/5 - 1/12）20GP 1585，40GP 2550；wk3（1/13 - 1/20）20GP 1635，40GP 2650（较wk1分别上涨50、100） [5] - OA联盟：wk1（12/20 - 1/4）20GP 1535，40GP 2631；wk2（1/5 - 1/12）20GP 1824，40GP 3068（较wk1大幅上涨）；wk3（1/13 - 1/20）20GP 1824，40GP 3068（与wk2持平） [5] - PA联盟：wk1（12/29 - 1/4）20GP 1603，40GP 2806；wk2（1/5 - 1/12）20GP 1645，40GP 2600；wk3（1/13 - 1/20）20GP 1645，40GP 2600（与wk2持平） [6] - MSC：wk1（12/20 - 1/4）20GP 1700，40GP 2840；wk2（1/5 - 1/12）20GP 1700，40GP 2840；wk3（1/13 - 1/20）20GP 1880，40GP 3140（较wk1分别上涨180、300） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场震荡，等待新驱动，单边可震荡思路对待，1月后利于期现头寸入场，卷期现止套可滚动操作 [2][3] - 硅铁锰硅基本面承压，供给偏高需求走弱，后市承压回落风险大，产业客户可逢高套保 [4][6] - 焦煤焦炭盘面先跌后反弹，维持震荡运行，暂时观望，关注下周下游节前补库 [10] - 铁矿石关注铁水企稳回升，价格上下空间均有限，暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周二期现价格窄幅波动，成交持平，现货体感清淡 [3] - 宏观层面新驱动和消息少，大宗商品表现不差，汇率升值或带来人民币资产配置优势，黑色板块需等新驱动和资金入场 [3] - 产业层面五材供需两弱，铁水产量边际持稳回升，钢材产量回落对炉料负面压力弱化，板材去库压力突出，1月后铁水产量回升确定性增加，产业端会适当补库 [3] - 策略上单边区间操作，热卷期现正套滚动操作，或以期权策略辅助现货采购 [9] 硅铁锰硅 - 大宗商品机会多，市场有板块轮动观点，情绪或带动黑色板块 [4] - 陕西执行差别电价通知使市场预期硅铁成本上移，但影响有限 [4] - 需求端钢材价格承压，钢厂利润不佳，铁水向下调整压力大，双硅周度表需下滑至年内低点，终端需求淡季需求难改善 [4][6] - 供给端合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减，硅铁产量和开工下滑明显，供给压力相对锰硅较轻，锰硅供需过剩更明显，合金厂库存累积创新高，硅铁库存虽有去化但整体水平也偏高 [6] - 宏观方面国内宏观政策加速出台，刺激政策利好，“双碳”和反内卷目标下有关部门重提反内卷对双硅供给形成扰动和成本支撑预期 [6] 焦煤焦炭 - 现货端市场有第五轮提降预期，焦炭贸易报价下跌，焦煤线上竞拍降价，下游对部分优质煤种小单采购，蒙煤下游询盘增多但实际采购有限，口岸贸易企业出货一般 [10] - 期货端新年商品市场情绪高涨，煤焦跌至震荡区间下沿后快速拉涨 [10] - 基本面钢材季节性处淡季，市场矛盾不突出，钢材库存正常去化，年初产量增加，铁水见底回升，焦炭四轮提降后产地焦煤竞拍下跌，下游未集中补库，焦煤价格支撑不足 [10] - 行情上煤焦维持震荡运行，在商品市场带动下计价第五轮提降后迅速拉涨，暂时以震荡看待，关注下周下游节前补库 [10] 铁矿石 - 铁水保持稳定，有见底企稳迹象，供需影响下铁矿石港口库存持续上升，价格上方压力明确 [10] - 近期钢材表需小幅下滑，总库存仍去库，下游数据中性偏多，但黑色铁元素矛盾在积累，整体波动有限 [10] - 预计铁水企稳，1月钢厂逐步复产铁水回升，考虑钢厂铁矿石库存较低，复产前会采购补库，价格上下空间均有限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块进行分析并给出投资建议，股指预计延续偏强走势，建议投资者择机布局多头仓位；债期受资产荒和弱经济利好，但需关注央行利率风险和日本央行利率决策；有色金属、贵金属等多数品种受宏观情绪等因素影响呈现不同走势，操作上需根据各品种特点选择策略，如短线偏多、低多、关注期权买方策略等，同时要警惕风险 [1]。 各行业板块总结 宏观金融 - 股指进一步放量上涨，预计延续偏强走势，2026年有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因矿端供应扰动升温及宏观情绪好转进一步走高 [1] - 铝价有望维持偏强运行，氧化铝价格预计震荡运行，锌价上行但需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强运行，操作上短线偏多为主，关注期权买方策略；不锈钢期货短期偏强震荡，建议短线低多为主 [1] - 锡价震荡走强，后续走势受市场情绪影响，需警惕资金撤出行为 [1] 贵金属 - 地缘政治风险和国际秩序不确定性提升，避险需求提振贵金属价格走强，短期预计维持偏强运行格局 [1] 工业硅与多晶硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期有去化预期 [1] - 四季度多晶硅终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] 钢铁 - 螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 钢铁行业弱现实与强预期交织，价格承压但供应或受能耗双控与反内卷扰动 [1] 玻璃与纯碱 - 玻璃供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，或承压震荡 [1] 焦煤与焦炭 - 现货第四轮提降开启，盘面跌至提降位置后反弹，后续关注是否打出新低，盘面可能继续宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油12月数据预计利空，后续有望反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] - 豆油基本面较强，建议多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 菜油仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] - 棉市短期有支撑、无驱动，关注明年相关政策、面积意向、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，关注资金面变化情况 [1] - 玉米现货短期坚挺，盘面回调有限，后期维持震荡偏强 [1] - 豆粕M05预期相对偏弱，M03 - M05短期仍偏正套，需谨慎操作 [1] - 纸浆短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] - 原木期货价格下跌空间有限，预计在760 - 790元/m³区间震荡 [1] 能源化工 - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，沥青利润较高 [1] - 顺丁橡胶持仓下滑涨幅放缓，加工利润逐步修复，维持高开工、高库存运行，现货成交转弱 [1] - PX市场上涨，PTA维持高开工，短纤价格跟随成本波动 [1] - 乙二醇受供应端消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持在90%以上 [1] - 苯乙烯市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足但有反内卷及成本端支撑 [1] - 原油有上涨风险，部分化工品供应增加、需求走弱，市场预期偏弱 [1] - PVC未来预期偏乐观，但当前供应压力攀升，需求减弱，西北地区有望实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 液氯价格上升，成本支撑减弱，部分化工品库存压力偏大 [1] - LPG进口气成本端支撑偏强，地缘冲突升级抬升风险溢价，国内PDH维持高开工、深度亏损运行 [1]