报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有8582亿元逆回购到期 近期央行综合运用中短期流动性管理工具维护银行体系流动性充裕 货币政策框架转型将持续评估完善 [4] - 2025年陆家嘴论坛聚焦金融市场长效发展 对短期资本市场提振效果有限 国内因素对股指驱动力度不强 基本面表现偏弱 政策相对真空 海外不确定性犹存 股指短期预计偏弱震荡 可运用期权工具对冲宏观调整风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.37 较前值变动-0.06bp DR007收盘价1.53 较前值变动0.40bp GC001收盘价1.63 较前值变动-7.00bp GC007收盘价1.64 较前值变动2.00bp SHBOR 3M收盘价1.63 较前值变动-0.40bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动-10.00bp 1年期国债收盘价1.36 较前值变动-1.00bp 5年期国债收盘价1.47 较前值变动0.25bp 10年期国债收盘价1.64 较前值变动0.50bp 10年期美债收盘价0.00 较前值变动-7.00bp [3] - 央行昨日开展1563亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日1640亿元逆回购到期 单日净回笼77亿元 [3] 股指行情 - 沪深300收盘价3875 较前一日变动0.12% IF当月收盘价3872 较前一日变动0.1% 上证50收盘价2680 较前一日变动-0.15% IH当月收盘价2677 较前一日变动-0.1% 中证500收盘价5746 较前一日变动-0.09% IC当月收盘价5738 较前一日变动-0.2% 中证1000收盘价6135 较前一日变动-0.10% IM当月收盘价6124 较前一日变动-0.1% [5] - IF成交量105667 较前一日变动10.5% IF持仓量238264 较前一日变动0.2% IH成交量48430 较前一日变动-4.4% IH持仓量81317 较前一日变动-1.5% IC成交量88945 较前一日变动3.0% IC持仓量219162 较前一日变动0.4% IM成交量188199 较前一日变动4.6% IM持仓量321988 较前一日变动-2.4% [5] - 昨日沪深两市成交额11911亿 较昨日缩量161亿 行业板块涨少跌多 电子元件等板块涨幅居前 农药兽药等板块跌幅居前 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约13.05% 下月合约13.74% 当季合约7.43% 下季合约5.22% IH升贴水当月合约17.17% 下月合约18.31% 当季合约6.02% 下季合约3.22% IC升贴水当月合约25.00% 下月合约15.85% 当季合约12.46% 下季合约10.65% IM升贴水当月合约33.27% 下月合约19.75% 当季合约16.98% 下季合约14.40% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金价预计维持区间震荡，银价短期或继续向上运行，但需警惕中东地缘局势缓和等风险 [3] - 中长期黄金上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [3] 各部分总结 行情数据 - 6月18日，伦敦金现、COMEX黄金跌0.1%，伦敦银现、COMEX白银涨2.1%，AU2508、AG2508、AU (T+D) 无涨跌，AG (T+D) 涨1.9% [3] - 6月18日，黄金TD - SHFE活跃价差涨551.6%，白银TD - SHFE活跃价差涨99.1%，黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨4.9%，白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差跌2.2%，SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2508、AG2512 - 2508无涨跌 [3] - 截至6月10日周度数据，6月17日黄金ETF - SPDR持仓跌0.27%，白银ETF - SLV持仓跌0.95%，COMEX黄金非商业多头持仓跌0.23%，空头持仓涨3.92%，COMEX白银非商业多头头寸持仓跌12.58%，空头持仓涨0.43%，非商业净多头头寸持仓跌0.40%，非商业净空头持仓涨9.68% [3] - 6月18日，SHFE黄金库存跌0.05%，SHFE白银库存涨1.15%；6月17日，COMEX黄金库存跌0.03%，COMEX白银库存跌0.19% [3] - 6月18日，美元/人民币中间价涨0.02%，美元指数涨0.69%，美债2年期收益率跌0.76%，美债10年期收益率跌1.57%，VIX涨13.03%，标普500跌0.84%，NYWEX原油涨3.16% [3] 行情回顾 - 6月18日，沪金期货主力合约收跌0.21%至785.42元/克，沪银期货主力合约收涨2.35%至9045元/千克 [3] 影响因素 - 地缘政治方面，以色列摧毁伊朗钢浓缩设施，特朗普称控制伊朗上空，伊朗表示不会投降，阿曼撮合伊美核协议磋商 [3] - 美国就业数据方面，6月14日当周首次申请失业救济人数24.5万人小幅回落，6月7日当周续请失业救济人数194.5万人高于预期但较前值回落 [3] 逻辑分析 - 短期逻辑：中东地缘政治或继续支撑贵金属价格，但部分贸易协议达成及伊朗局势缓和可能压制金价，预计金价短期区间震荡；伊以冲突提振白银通胀预期，部分关税落地改善商品风险偏好，短期支撑银价，但金银比价修复后银价需警惕局势缓和风险 [3] - 中长期逻辑：贸易战背景下美国经济有下行风险，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化使全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变 [3] 策略建议 - 策略上建议持续以逢低多配为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需两弱，价格进入拉锯战，成材反弹高度有限，可把握区间上沿套保机会，期现优选热卷做套保及敞口管理，现货轮库，盘面套利可关注 [4][8] - 焦煤焦炭板块偏震荡运行，焦炭第四轮提降预期增强，产业客户可积极参与套保 [5] - 硅铁锰硅基本面持稳，硅铁略强于锰硅，两者价格均承压为主 [6] - 铁矿石趋势未变，保持高空思路，6月面临内外需走弱压力，下游压力加剧 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月18日，远月合约中RB2601收盘价2978元/吨，涨1元，涨幅0.03%；HC2601收盘价3100元/吨，涨10元，涨幅0.32%等；近月合约中RB2510收盘价2986元/吨，涨4元，涨幅0.13%；HC2510收盘价3102元/吨，涨10元，涨幅0.32%等 [2] - 6月18日，跨月价差方面，RB2510 - 2601为8元/吨，涨1元；HC2510 - 2601为2元/吨，涨跌值为0等；价差/比价/利润方面，卷螺差为116元/吨，涨4元；螺矿比为4.29，涨0.03等 [2] 现货市场 - 6月18日，上海螺纹现货价3120元/吨，涨20元；天津螺纹3220元/吨，涨跌值为0；广州螺纹3160元/吨，涨跌值为0等；上海热卷3210元/吨；杭州热卷3230元/吨；广州热卷3150元/吨等 [2] 基差情况 - 6月18日，HC主力基差108元/吨，涨31元；RB主力基差134元/吨，涨15元；主力基差695.5元/吨，跌2元；J主力基差95.48元/吨，跌9.5元；JM主力基差24.5元/吨，跌6元 [2] 各品种情况 - **钢材**：产业层面供需两弱，市场对需求预期转弱有担忧，现货持货意愿不强，价格进入拉锯战，成材反弹高度有限，可把握区间上沿套保机会，期现优选热卷做套保及敞口管理，现货轮库，盘面套利可关注 [4][8] - **焦煤焦炭**：现货端第四轮提降预期增强，期货端盘面震荡运行，宏观上国内政策托底、通缩延续，海外扰动多，产业上钢材数据较好但现货淡季压力增加，焦煤产量回升、坑口累库，板块偏震荡运行，产业客户可积极参与套保 [5] - **硅铁锰硅**：基本面持稳，硅铁略强于锰硅，硅铁生产亏损加剧有减停产，但需求边际走弱、成本支撑下移；锰硅供应回升、需求走弱、成本支撑弱化，两者价格均承压 [6] - **铁矿石**：宏观局势使板块整体偏弱，铁矿发运回升，6月面临内外需走弱压力，下游压力加剧，趋势未变，保持高空思路 [7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东局势紧张致国际原油上涨，豆油强势上涨压制豆粕盘面表现，短期建议观望，关注月底种植面积报告对美豆和美玉米种植面积的调整 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月18日，大连豆粕主力合约基差为18，天津为 - 62，日照为 - 112；43%豆粕现货基差方面，张家港为 - 112，东莞为 - 142，湛江为 - 122，防城为 - 122；菜粕现货基差广东为 - 138 [6] 价差数据 - 6月18日，M9 - 1为 - 33，M9 - RM9为 - 9，RM9 - 1为276；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为370，盘面价差（主力）为374 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1372，涨跌为8，大豆CNF升贴水（美分/蒲）205.00 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存小幅上升仍处低位，累库速度不及预期但预期6月下旬加速累库；饲料企业豆粕库存天数小幅上升仍处低位 [8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，目前买船进度6月100%，7月95.9%，8月55.2%，9月后买船偏慢 [7] 供应与需求情况 - 供应上，美豆优良率上升至68%，未来两周产区天气适宜大豆生长；需求上，9月前生猪供应预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比提高，下游成交放量提货转好 [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 下游步入淡季排产持稳，供给端受价格反弹带动套保产量增加，基本面供强需稳，预计碳酸锂期价短期将回落，矿端未现减产迹象，后期不排除碳酸锂价格再度和矿价形成负反馈的可能 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价60450元，涨跌为0；SMM工业级碳酸锂平均价58850元，涨跌为0；电碳 - 工碳价差1600元/吨 [1][2] 碳酸锂期货 - 碳酸锂2507收盘价60480元，涨跌幅0.37%；碳酸锂2508收盘价60140元，涨跌幅0.17%；碳酸锂2509收盘价59880元，涨跌幅0.1%；碳酸锂2510收盘价59860元，涨跌幅 - 0.1%；碳酸锂2511收盘价59840元，涨跌幅0.1% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O 5.5% - 6%）价格622元，涨跌0；锂云母（Li₂O 1.5% - 2.0%）价格未明确；锂云母（Li₂O 2.0% - 2.5%）价格1225元；磷锂铝石（Li₂O 6% - 7%）价格5660元；磷锂铝石（Li₂O 7% - 8%）价格6595元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30370元，涨跌未提及；三元材料811（多晶/动力型）平均价143120元，涨跌 - 180元；三元材料523（单晶/动力型）平均价114315元，涨跌 - 110元；三元材料613（单晶/动力型）平均价120705元，涨跌 - 170元 [2] 价差情况 - 电碳 - 主力合约价差570元，变化值 - 20元；近月 - 连一价差340元，变化值180元；近月 - 连二价差600元，变化值240元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）133549吨，变化值1117吨；冶炼厂（周，吨）57653吨，变化值537吨；下游（周，吨）40686吨，变化值 - 390吨；其他（周，吨）35210吨，变化值970吨；注册仓单（日，吨）29967吨，变化值 - 1746吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本60392元，利润 - 784元；外购锂云母精矿现金成本未提及，利润 - 7125元 [3] 行业动态 - 津巴布韦将从2027年起禁止锂精矿出口，以进一步推动本地加工，该国已于2022年禁止了锂矿石的出口以推动矿商在国内进行更多加工 [3]

ITG 国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 W FF 客 服 热线 官 方 网 站 la jat 400-8888-598 www.itf.com.cn 直纺短纤负荷(周) 88. 90% 91. 30% 0. 02 涤纶短纤产销 56. 00% 57.00% 1. 00% 涤纱开机率(周) 67.00% 67.00% 0. 00 再生棉型负荷指数(周) 50. 40% 50. 40% 0. 00 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 (探偵) 太原始術· t T325年演出 (群贝) 解日示52E= 舞想坝金流 ·1.4D直纺条短 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 10000 200 5000 4000 -200 9000 + 3000 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 2021-01-01 2022-01-01 ...

PTA现货价格 - MEG内盘 基差 -- PTA现货价格 -- PTA主力期货价格 8000 - 1700 9200 1500 7000 1300 8200 1100 6000 7200 900 700 5000 6200 500 4000 5200 300 100 4200 3000 -100 -300 3200 2000 2025- 2025- 2023- 2023- 2023- 2024- 2024- 2024- 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2024-08 2024-06 01 09 05 09 01 01 05 05 数据图表 800 现货加工区间 -- 盘面加工区间 POY现金流 FDY现金流 -DTY现金流 800 切片现金流 涤短现金流 600 700 400 600 500 200 400 0 01 300 -200 200 -400 100 0 -600 2023- 2023- 2024- 2025- 2025- 2023- 2024- 2024- 02 09 01 02 09 01 05 01 -800 免责声 本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，建议7 - 9反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月18日期货价格方面，SP2601为5234，日环比0.11%，周环比 - 0.68%；SP2507为5240，日环比0.38%，周环比 - 1.98%；SP2509为5228，日环比0.27%，周环比 - 0.61% [1] - 2025年6月18日现货价方面，针叶浆银星6050，日环比0.00%，周环比 - 1.63%；针织我针5250，日环比0.00%，周环比 - 1.87%；阔叶浆金鱼4100，日环比0.00%，周环比 - 0.49% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，智利明星560美元，智利金星620美元，均与上期持平；进口成本方面，智利银星6046，智利明星4587，智利金星5073，也均与上期持平 [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月往中国纸浆发运量1353，较2025年3月的1955下降30.80%；阔叶浆119.9，较2025年3月的147下降18.44% [1] - 库存方面，2025年6月12日交割库库存25.50万吨，较之前有一定变化；2025年3月纸浆港口库存有波动，2025年6月12日中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3% [1] - 需求方面，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量保持稳定，如生活用纸2025年6月12日产量28.00万吨，有一定波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月18日，银星基差810，分位数水平0.958；阔叶浆金鱼基差 - 487，分位数水平0.204；俄针基差10，分位数水平0.729；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.204 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星外盘价持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复，本色浆金星外盘价持平；2025年4月M20针张发运至中国出货量同比 - 2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸产量稳定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价2683.9528，跌幅0.04%，成交额635.17亿元，成交量33.12亿；沪深300收盘价3870.3786，跌幅0.09%，成交额2204.00亿元，成交量122.34亿；中证1000收盘价6141.4684，跌幅0.10%，成交额2608.74亿元，成交量208.43亿 [4] - 前一交易日，上证指数收跌0.04%报3387.4点，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.36%，北证50跌0.4%，科创50跌0.8%，中证A500跌0.15%，A股成交1.24万亿，上日为1.24万亿 [10] 中金所股指期权成交情况 - 上证50期权成交量2.29万张（认沽期权0.81万张、认购期权1.48万张），日成交量PCR为0.55，期权持仓量7.43万张（认购期权4.67万张、认沽期权2.76万张），持仓量PCR为0.59 [4] - 沪深300期权成交量6.21万张（认沽期权2.48万张、认购期权3.74万张），日成交量PCR为0.66，期权持仓量19.69万张（认购期权11.83万张、认沽期权7.86万张），持仓量PCR为0.66 [4] - 中证1000期权成交量18.97万张（认沽期权9.17万张、认购期权9.80万张），日成交量PCR为0.94，期权持仓量28.77万张（认购期权14.70万张、认沽期权14.07万张），持仓量PCR为0.96 [4] 波动率分析 - 展示了上证50、沪深300、中证1000的历史波动率链，包括最小值、最大值、10%分位值、30%分位值、60%分位值、90%分位值及当前值 [8][10][13] - 展示了上证50、沪深300、中证1000下月平值隐波波动率微笑曲线 [10][13]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 l数据已 国贸期货研究院 投资咨询号: Z0021658 农产品研究中心 黄向岚 从业资格号:F03110419 2025/6/18 | 指标 | | 6月17日 | 涨跌 | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 | -24 | -29 | 2500 2000 | ===== 19/20 ===== 20/21 ===== 21/22 ===== 22/23 | | - 23/24 | 24/25 | | | 天津 日照 | -94 -124 | -29 | 1500 1000 | | | | | | 43%豆粕现货基差 | | | | | | | | | | | 张家港 | -154 | -29 | -500 | | | | | | (对主力合约) | | | | 09/21 | 10/22 11/22 12/23 01/23 02/23 03/25 04/25 05/26 06/26 07/27 | | | ...