报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前海运市场06合约回归现实逻辑，呈现弱现实态势，5月马士基报价沿用4月未涨，且运力充足、涨价难度大，相比往年少了一个月上涨斜率，市场预期美线船受关税冲击需求下滑，已有船舶转至欧线 [8] - 整体08机会优于06，虽有转口抢出口想象致68价差波动，但目前仍没有太多证据证明市场在抢转口出口 [8] - 08合约做多仍有机会，一是受全球贸易崩溃论影响，目前运价2100，8月估值2300，安全边际逐渐充足，宜渐次建仓；二是8月较6月多两个月旺季延伸；三是美线闲置船部分转欧线 [8] - 5月运价受一次性运力增加冲击，同时6月开始的旺季是西方刚需节目货物，其对高运价敏感度较低 [8] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1395，前值1393，涨跌幅0.14%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1107，前值1103，涨跌幅0.41% [5] - SCFI - 美西现值2202，前值2313，涨跌幅 - 4.80%；SCFIS - 美西现值1587，前值1129，涨跌幅40.57%；SCFI - 美东现值3226，前值3306，涨跌幅 - 2.42%；SCFI - 西北欧现值1356，前值1336，涨跌幅1.50% [5] - SCFIS - 西北欧现值1402，前值1422，涨跌幅 - 1.41%；SCFI - 地中海现值2144，前值2028，涨跌幅5.72% [5] 食药合约情况 - EC2506现值1555.2，前值1540.6，涨跌幅0.95%；EC2508现值1646.0，前值1626.5，涨跌幅1.20%；EC2510现值1314.8，前值1306.0，涨跌幅0.67%；EC2512现值1465.2，前值1452.0，涨跌幅0.91%；EC5602现值1315.9，前值1300.0，涨跌幅1.22%；EC2504现值1428.9，前值1427.0，涨跌幅0.13% [5] 持仓情况 - EC2506持仓现值36947，前值36441，涨跌值506；EC2508持仓现值30775，前值30860，涨跌值 - 85；EC2410持仓现值16254，前值16242，涨跌值12；EC2412持仓现值3789，前值3866，涨跌值 - 77；EC2602持仓现值2765，前值2813，涨跌值 - 48；EC2504持仓现值1158，前值1171，涨跌值 - 13 [5] 月差情况 - 4 - 6月差现值 - 126.3，前值 - 113.6，涨跌值 - 12.7；6 - 8月差现值 - 90.8，前值 - 85.9，涨跌值 - 4.9；8 - 10月差现值331.2，前值320.5，涨跌值10.7 [5] 现货运价情况 - 5月提涨方面，3、4月以稳价为目的的提涨失效后，4月下旬的小幅提涨几大航司的协同性不高，预计效果同样较差，临近订舱窗口CMA宣张5月运价降至2560美金，HPL也将5月报价维持3000美金，ONE降至1800美金，马士基继续延续4月运价开舱1800美金，5月提涨能否成功取决于船司对于4月下旬的运价以及能否搭建滚舱 [7] - 4月均价方面，目前4月上旬均价在2100美金，整体在1800 - 2300美金，对于4月下旬，提升的报价逐步回落，第17周报价均在2200美金，其中马士基沿用4月上旬的1800美金报价（随后稳步涨向2000美金），赫伯罗特则报价2400美金，OCEAN联盟报价在2200 - 2500美金（其中OOCL线下2200美金），P1 + MSC联盟1800 - 2400美金（其中ONE线下报价2000美金），4月中下旬的高运力部署使得想搭建滚舱来支持5月提涨的航司，难以在4月下旬提价 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场恐慌情绪明显修复,聚酯下游出现减产预期,PX现货价格反弹,短流程装置负荷未随重整装置检修变化,PX与石脑油价差稳定,PX与MX价差降低,短流程利润低于一体化装置可接受区间,海外装置有停车迹象 [2] - 乙二醇受特朗普政府关税政策及国内加征关税影响,韩国装置集中检修,华东乙二醇港口库存78万吨,变动较小,煤制乙二醇装置负荷回升形成压力,但煤炭价格回升,煤制装置利润压缩,主流装置即将检修,后续将进入去库阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨,盘中原油价格冲高,主力供应商官宣两套装置检修日期,去库存中,现货基差走强 [2] - 乙二醇期货区间震荡运行,现货价格未大幅变化,基差商谈走弱 [2] 指标数据 - INE原油4月16日至17日从469.5元/桶涨至482.7元/桶,涨幅13.2元 [2] - PTA - SC从810.1元/吨降至786.2元/吨,降幅23.93元;PTA/SC比价从1.2374降至1.2241,降幅0.0133 [2] - CFR中国PX从723涨至740,涨幅17;PX - 石脑油价差从160涨至187,涨幅27 [2] - PTA主力期价从4222元/吨涨至4294元/吨,涨幅72元;现货价格从4270元/吨涨至4295元/吨,涨幅25元 [2] - 现货加工费从282.8元/吨降至267.9元/吨,降幅14.9元;盘面加工费从284.8元/吨降至266.9元/吨,降幅17.9元 [2] - 主力基差从20涨至24,涨幅4;PTA仓单数量从156097张降至154134张,降幅1963张 [2] - MEG主力期价从4112元/吨涨至4113元/吨,涨幅1元;MEG - 石脑油从(115.93)元/吨升至(115.12)元/吨,升幅0.8元 [2] - MEG内盘从4211元/吨降至4193元/吨,降幅18元;主力基差从60降至59,降幅1 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持72.50%不变;PTA开工率从75.56%升至75.86%,升幅0.30% [2] - MEG开工率从57.68%升至57.71%,升幅0.03%;聚酯负荷从89.78%降至89.42%,降幅0.36% [2] 产品价格及现金流 - POY150D/48F从6340元/吨降至6325元/吨,降幅15元;POY现金流从28降至(2),降幅30元 [2] - FDY150D/96F从6600元/吨降至6585元/吨,降幅15元;FDY现金流从(212)降至(242),降幅30元 [2] - DTY150D/48F从7710元/吨降至7700元/吨,降幅10元;DTY现金流从198降至173,降幅25元 [2] - 长丝产销从32%升至37%,升幅5% [2] - 1.4D直纺涤短从6335元/吨涨至6360元/吨,涨幅25元;涤短现金流从373涨至383,涨幅10元 [2] - 短纤产销从61%升至90%,升幅29% [2] - 半光切片从5485元/吨涨至5490元/吨,涨幅5元;切片现金流从73降至63,降幅10元 [2] - 切片产销从52%降至50%,降幅2% [2] 装置检修动态 - 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日按计划停车检修,预计5月初重启,此前单线运行 [2]

| Clerkirs | | | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】 | | --- | --- | --- | --- | | | | 1 | 17 唐第略示 发布日期:2025/04 | | 研究院:李泽矩 投资咨询号:Z0000116 | | | | | 从业资格号:F0251925 | | | | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | 股指 | 震荡 | 由于股指已快速反弹了3、4个交易日,在宏观利空尚未退却的情况 当前. | | | | | 下,反弹力度或趋于减弱,策略仍以逢低布局为主。 | | 宏观金融 | 国债 | 震荡 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间。 | | | 黄金 | 震荡 | 短期调整后料进入震荡,长期仍有上涨空间。 | | | | | 关税政策超预期,银价相对承压,短期或偏弱震荡。 | | | | | 全球贸易摩擦虽仍有不确定性,但后续或以谈判为主,市场风险偏好有望 | | | | | 回升,铜价延续反弹走势。 全球贸易摩擦虽仍有不确定性,但后续或以谈判为主,市场风险偏好有望 | | | | | 回升,价格 ...

| CTEFFE | | | 投资咨询业务资格 · 证监许可 2012 3 | | --- | --- | --- | --- | | | | 居等略参; F | | | 研究院:李泽矩 | | 发布日期:2025/04 | | | 投资咨询号:Z0000116 从业资格号:F0251925 | | | | | 行业板块 | 品种 | 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | | | | 当前. 震荡 | 由于股指已快速反弹了3、4个交易日,在宏观利空尚未退却的情况 | | | 股指 | | 下,反弹力度或趋于减弱,策略仍以逢低布局为主。 | | 天观金融 | 国债 | 震荡 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间。 | | | 黄金 | 震荡 | 短期调整后料进入震荡,长期仍有上涨空间。 | | | | | 关税政策超预期,银价相对承压,短期或偏弱震荡。 | | | | | 全球贸易摩擦虽仍有不确定性,但后续或以谈判为主,市场风险偏好有望 | | | 99 | | 回升,铜价延续反弹走势。 | | | | | 全球贸易摩擦虽仍有不确定性,但后续或以谈判为主,市场风险偏好有望 回升, ...

报告行业投资评级 - 看多：PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯 [1] - 看空：多晶硅、棕榈油、BR橡胶、尿素、甲醇 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、白银、铜、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、焦炭、豆油、菜油、玉米、豆粕、原油、燃料油、沥青、沪胶、PE、PP、PVC、烧碱 [1] - 震荡偏空：原木 [1] - 震荡偏强：玉米、豆粕 [1] - 观望：纸浆 [1] 报告的核心观点 - 各品种受宏观经济、政策、供需等多种因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定相应投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指快速反弹后在宏观利空下反弹力度或减弱，策略以逢低布局为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制国债上涨空间 [1] - 黄金短期调整后震荡，长期有上涨空间；关税政策使银价短期偏弱震荡 [1] - 全球贸易摩擦后续或谈判为主，市场风险偏好回升，铜价延续反弹 [1] 有色金属 - 国内氧化铝产能释放，供应过剩价格承压 [1] - 关税谈判使锌价基本面驱动不足，单边观望关注反套机会 [1] - 中美贸易摩擦或谈判，市场情绪回暖，镍价短期震荡反弹，关注逢低多机会 [1] - 不锈钢期货短期宏观回暖后底部反弹，操作上逢低建多，产业端关注政策及排产 [1] - 半导体或豁免“对等关税”，锡价短期反弹，关注锡矿复产及关税情况 [1] - 工业硅供给走强需求走弱，进入低估值区间，需求和库存压力未缓解 [1] - 多晶硅供过于求，抢装潮尾声需求塌陷，期货升水幅度高 [1] - 碳酸锂供过于求收窄，库存累库，价格低位下游采买意愿提高 [1] 黑色金属 - 贸易风波使螺纹钢、热卷出口链条压力大，短期风险偏好差，开盘价格向下 [1] - 关税政策影响市场情绪，铁矿石短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑，硅铁成本松动但产区减产，社会库存中性 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，近月持仓减少，多空博弈减弱 [1] - 纯碱碱厂复产需求有增量，但中期供给过剩价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，被空配，产业客户把握盘面反弹期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 国际油价下跌，棕榈油受马来增产和印尼库存提高影响重心下移 [1] - 豆油远月受关税政策利多，近月受高库存压力偏弱，可考虑反套 [1] - 菜油受中加贸易和寒潮支撑盘面偏强，但近月受高库存承压，单边观望，考虑5 - 9反套 [1] - 原油向下寻底棉纺需求或偏弱，化纤和棉花替代及棉粮比价修复利空美棉远期 [1] - 海外巴西减产和印度增产不及预期使原糖价格上行，国内白糖产量大增库存高位压制内盘 [1] - 玉米短期关注港存去化和需求端淀粉拖累，中期年度供需趋紧震荡偏强 [1] - 豆粕国内供应紧张，库存区域性不平衡，下游成交提货转好，短期震荡偏强 [1] 能源化工 - 美国关税政策、OPEC + 增产、伊核协议推进使原油、燃料油震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存低但累库，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶受美国关税、国内库存和收储政策影响震荡 [1] - 国内顺丁橡胶市场弱势，BR橡胶有继续下跌预期 [1] - PTA下游减产打击需求，但关税恐慌缓和，PX走强 [1] - 乙二醇装置检修降负，成本端走强 [1] - 短纤工厂减产，加工费扩张，成本端走强 [1] - 苯乙烯纯苯价格反弹，下游采购需求尚可，关注关税对现货冲击 [1] - 尿素新单成交减少，市场价格稳中偏弱 [1] - 甲醇基差维稳，按需采买，现货市场偏弱震荡 [1] - PE宏观风险大，原油弱势，订单不足，震荡偏弱 [1] - PP部分检修装置回归，需求持稳，贸易战使市场情绪偏弱，震荡偏弱 [1] - PVC短期出口好但基本面弱，宏观风险加剧难趋势上涨 [1] - 烧碱贸易战使上游开工下降，现货企稳，盘面震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 - 看多：PTA、短纤、苯乙烯 [1] - 看空：多晶硅、棕榈油、BR橡胶、甲醇 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、白银、铜、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、菜油、玉米、豆粕、原油、燃料油、沥青、沪胶、乙二醇、尿素、PE、PP、PVC、烧碱 [1] - 震荡偏强：玉米、豆粕 [1] - 震荡偏空：原木 [1] - 观望：纸浆 [1] 报告的核心观点 - 股指进入反弹阶段但宏观利空仍在，反弹非一蹴而就，建议择盘中调整时机介入多单；国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期调整后震荡，长期仍有上涨空间；白银受关税政策影响相对承压，短期或偏弱震荡；铜价和价格因全球贸易摩擦后续或谈判、市场风险偏好有望回升而延续反弹走势 [1] - 氧化铝因国内产能持续释放、供应过剩格局延续而价格承压；锌价在该价位基本面有支撑，虽关税谈判使宏观风险加大，但下方空间需谨慎看待；镍和不锈钢因中美贸易摩擦或进入谈判阶段、市场情绪有望回暖，且印尼政策端影响仍存，短期宏观情绪修复后料震荡反弹 [1] - 锡价走势关键在于供应矛盾，建议关注锡矿复产动态；工业硅供给走强、需求走弱且进入低估值区间，需求端无改善、库存压力未缓解；多晶硅供过于求，抢装潮进入尾声、下半年需求塌陷且期货升水幅度较高 [1] - 碳酸锂供过于求收窄，显现库存持续累库、下游原料库存高位，但价格低位使下游采买意愿提高；螺纹钢和热卷市场情绪极度敏感期或已过，但产业矛盾无独立行情主驱动，单边低位震荡，关注国内政策刺激，热卷或弱于螺纹 [1] - 铁矿石受关税政策影响市场情绪，短期承压；锰硅库存高企但成本有支撑；硅铁成本松动但产区减产、社会库存中性；玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，近月持仓减少、多空博弈减弱；纯碱碱厂复产、需求有增量，但中期供给过剩价格承压 [1] - 焦煤和焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会；棕榈油因国际油价下跌、生柴题材受限，且马来增产季及印尼库存提高，预计重心下移；豆油震荡；菜油受中加贸易关系不确定性和寒潮影响盘面偏强，近月合约受高库存承压，单边建议观望，考虑5 - 9反套 [1] - 棉纺需求受原油走势和化纤与棉花替代影响，近期外盘农产品高位回落、棉粮比价向上修复，美棉种植替代效应边际减弱利空美棉远期价格；原糖海外巴西减产、印度增产不及预期引发供应短缺担忧，国内榨季生产接近尾声、产量同比大增、工业库存升至历史高位压制内盘上方空间 [1] - 玉米短期关注港存去化速度和需求端淀粉拖累，预期在盘面升水时维持震荡，等待现货压力释放，中期在年度供需趋紧预期下震荡偏强；豆粕因国内大豆供应紧张、海关通关时间延长、库存区域性不平衡、饲料厂低库存、下游成交提货转好，现货趋紧下短期盘面有支撑，预期震荡偏强，关注后续大豆到港清关节奏 [1] - 纸浆受中国贸易摩擦影响需求利空且压制估值，暂无利好，但当前盘面大幅贴水俄针，建议观望；原木到船量和库存维持高位、终端产品价格下跌，短期暂无利多，中美贸易摩擦进一步利空需求 [1] - 生猪存栏持续修复、出栏体重增加，盘面预期明显、贴水现货较多，下游暂无亮点；原油、燃料油受美国关税政策反复、OPEC + 加快增产步伐、伊核协议顺利推进影响震荡；沥青受成本端拖累、库存累库、需求缓慢回暖影响 [1] - 沪胶受美国关税反复、国内库存累积、收储政策影响震荡；BR橡胶市场延续弱势，有继续下跌预期；PTA因关税恐慌缓和、MX和PX走强，但下游减产打击需求；乙二醇装置检修、部分大型装置降负、煤制装置检修 [1] - 短纤工厂集中降负减产、加工费扩张、成本端走强；苯乙烯统苯价格反弹、下游采购需求尚可，需观察关税对现货实际冲击；尿素下游复合肥行业有跟进预期，预计工厂报盘稳中趋坚；甲醇基差维稳、按需采买，现货市场短期偏弱震荡 [1] - PE宏观风险大、原油弱势震荡、订单不足、市场情绪弱，震荡偏弱；PP前期部分检修装置回归、需求持稳、贸易战加剧、市场情绪弱，震荡；PVC短期出口好但基本面弱、宏观风险加剧，难以趋势上涨；烧碱贸易战加剧、上游开工下降、现货价格企稳，盘面价格震荡偏弱 [1] - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套 [1]

| ICTERES | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 唐策略示 | 1 | | | | | | | 发布日期:2025/04 | 研究院:李泽钜 | 投资咨询号:Z0000116 | | | | | | 从业资格号:F0251925 | 趋势研判 | 品种 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | | | | 股指进入反弹阶段,但宏观利空不会一天消失,反弹也不会一蹴而就, | 震荡 | 股指 | 奏上建议择盘中调整时机介入多单。 | | | | | 国债 | 震荡 | 资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间。 | 宏观金融 | 短期调整后料进入震荡,长期仍有上涨空间。 | 震荡 | 黄金 | | 关税政策超预期,银价相对承压,短期或偏弱震荡。 | 農 汤 | 日 银 | 全球贸易摩擦升级,市场避险情绪升温,观望为主。 | 農汤 | | | | い震荡 | 全球贸易摩擦升级,市场避险情绪升温,观望为主。一切名 | 铝 | 氧化铝 | 国内氧化铝产能持续释放,供应 ...

报告行业投资评级 - 看空：白银、碳酸锂、棕榈油、原油、燃料油、BR橡胶、PTA、短纤、苯乙烯、尿素 [1] - 震荡：股指、国债、黄金、铜、铝、氧化铝、锌、不锈钢、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、菜油、棉花、白糖、玉米、生猪、LPG、沪胶、乙二醇、甲醇、PE、PP、PVC、烧碱 [1] - 震荡偏空：原木 [1] - 观望：纸浆 [1] 报告的核心观点 - 各品种受宏观因素、政策因素、供需关系等影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点选择合适投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指进入反弹阶段但宏观利空仍在，建议择盘中调整时机介入多单 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期调整后进入震荡，长期仍有上涨空间 [1] - 关税政策超预期使银价相对承压，短期或偏弱震荡 [1] 有色金属 - 全球贸易摩擦升级，铜、铝市场避险情绪升温，建议观望 [1] - 国内氧化铝产能持续释放，供应过剩格局延续，价格承压 [1] - 锌价基本面有支撑，但宏观风险加大，谨慎看待下方空间 [1] - 印尼政策影响仍存，银矿升水走高，银价受宏观影响大幅走弱，建议短期观望 [1] - 印尼镍矿供应趋紧，镍铁价格坚挺，但贸易摩擦下需求预期走弱，不锈钢期货短期或震荡运行，建议观望 [1] - Alphamin将重启Bisie矿山运营，有望缓解二季度锡矿供应矛盾，关注复产动态 [1] - 中美互加关税，工业硅供给小幅过剩、需求未修复且库存量大，价格震荡 [1] - 中美互加关税，多晶硅供给维持低位，抢装潮支撑短期需求，中产期需求塌陷 [1] - 碳酸锂下游原料库存高位，价格看空 [1] 黑色金属 - 贸易风波加剧出口链条压力，螺纹钢、热卷短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲 [1] - 关税政策影响市场情绪，铁矿石短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑，硅铁成本松动但产区减产，社会库存中性 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，资金博弈剧烈，向上空间有限 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，建议产业客户把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 国际油价下跌，棕榈油受马来增产季及印尼库存提高影响，预计重心下移 [1] - 豆油远月受关税政策影响有利多驱动，近月受高库存压力偏弱，可考虑反套 [1] - 菜油受中加贸易关系和寒潮影响盘面偏强，但近月合约受高库存承压，单边建议观望，考虑5 - 9反套 [1] - 原油下跌或使棉纺需求偏弱，化纤和棉花替代对棉价形成压力，美棉种植替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 巴西减产和印度增产不及预期使原糖价格强势上行，国内榨季产量同比大增，工业库存高位压制内盘上方空间 [1] - 贸易战对玉米直接影响有限，对豆粕利多，关注两者盘面联动，玉米短期关注港存去化速度，后期维持震荡偏强 [1] - 中美贸易战升级推高豆粕进口成本抬升预期，国内下游成交情绪转好，短期盘面表现偏强 [1] - 中国贸易摩擦利空纸浆需求，盘面大幅贴水俄针，建议观望 [1] - 原木到船量和库存维持高位，终端产品价格下跌，中美贸易摩擦进一步利空需求 [1] - 生猪存栏修复，出栏体重增加，盘面贴水现货较多，下游暂无亮点 [1] 能源化工 - 全球关税政策拖累需求，OPEC + 加快增产步伐，原油、燃料油价格看空 [1] - LPG受成本端拖累、库存累库但需求缓慢回暖，价格震荡 [1] - 新一轮割胶季到来、国内库存累积、关税政策拖累需求，沪胶、BR橡胶价格看空 [1] - MX表现转弱，PX浮动价格不强，下游减产打击需求，PTA价格看空 [1] - 乙二醇装置检修，江苏、浙江大型装置降负，煤制装置检修，价格震荡 [1] - 短纤工厂集中降负减产，加工费扩张但难改跟随成本下行趋势，价格看空 [1] - 纯苯下游需求疲弱，价格支撑走强但难改偏弱现状，苯乙烯价格看空 [1] - 短期内尿素价格弱稳僵持，若无有效支撑价格可能下调 [1] - 甲醇基差走强，买气升温，短期现货市场偏弱震荡，中长期或由强转偏弱震荡 [1] - 宏观风险大，原油弱势震荡，订单不足，PE震荡偏弱 [1] - 前期部分检修装置回归，需求持稳，贸易战加剧，PP震荡偏弱 [1] - PVC短期出口较好，但基本面弱，宏观风险加剧，难以趋势上涨 [1] - 贸易战加剧，烧碱上游开工下降，现货价格企稳，盘面价格震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 - 看空品种：碳酸锂、棕榈油、原油、燃料油、沪胶、BR橡胶、PTA、短纤、苯乙烯、尿素 [1] - 震荡品种：股指、国债、黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、菜油、棉花、白糖、玉米、纸浆、原木、生猪、LPG、乙二醇、甲醇、PE、PP、PVC、烧碱 [1] - 观望品种：纸浆 [1] - 震荡偏空品种：原木 [1] - 震荡偏强品种：玉米 [1] 报告的核心观点 - 各品种受关税政策、贸易摩擦、供需关系、宏观经济等多种因素影响，呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指4月合约贴水大幅升高且国家队护盘，可短多交易反弹 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期调整后震荡，长期仍有上涨空间 [1] - 关税政策使银价承压，短期偏弱震荡 [1] 有色金属 - 全球贸易摩擦升级，铜、铝观望为主 [1] - 国内氧化铝产能释放，供应过剩价格承压 [1] - 锌价基本面有支撑，谨慎看待下方空间 [1] - 镍价受宏观影响走弱，关注电积镍成本支撑及政策变动 [1] - 不锈钢期货受宏观主导震荡，产业端关注政策及排产 [1] - 关注刚果金谈判，锡价基本面矿紧，仍有上行潜力 [1] - 工业硅因中美互加关税、供给过剩、需求未修复而震荡 [1] - 多晶硅受关税影响情绪偏空，短期需求有抢装潮支撑，中期塌陷 [1] - 碳酸锂因关税、供过于求收窄、库存累库而看空 [1] 黑色金属 - 贸易风波使螺纹钢、热卷出口压力大，开盘价格向下 [1] - 关税政策使铁矿石短期承压 [1] - 锰硅库存高但成本有支撑 [1] - 硅铁成本松动但产区减产，库存中性 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，资金博弈大，向上空间有限 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量但中期供给过剩 [1] - 焦煤焦炭供需过剩，产业客户把握反弹期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油因国际油价下跌、增产季及库存提高而看空 [1] - 豆油远月受关税利多，近月高库存偏弱，可反套 [1] - 菜油受贸易关系和寒潮支撑，近月高库存，单边观望，考虑5 - 9反套 [1] - 棉花受原油需求和化纤替代影响，美棉种植替代效应减弱 [1] - 原糖海外供应短缺，国内产量大增库存高 [1] - 玉米受贸易战直接影响有限，关注港存去化，后期震荡偏强 [1] - 豆粕因贸易战进口成本预期抬升，下游成交转好，盘面偏强 [1] 能源化工 - 纸浆受贸易摩擦利空需求，盘面贴水俄针，观望 [1] - 原木到船和库存高位，终端价格跌，贸易摩擦利空需求 [1] - 生猪存栏修复，出栏体重增加，盘面贴水现货，下游无亮点 [1] - 原油、燃料油因全球关税拖累需求和OPEC + 增产而看空 [1] - LPG受成本、库存和需求影响震荡 [1] - 沪胶因割胶季和库存累积、关税拖累需求而看空 [1] - BR橡胶市场弱势，有下跌预期 [1] - PTA因MX、PX和下游减产而看空 [1] - 乙二醇装置检修降负 [1] - 短纤工厂减产，跟随成本下行 [1] - 苯乙烯下游需求疲弱，现状偏弱 [1] - 尿素价格弱稳，无支撑可能下调 [1] - 甲醇现货短期偏弱震荡，中长期或转弱 [1] - PE、PP、PVC受宏观和贸易战影响震荡偏弱 [1] - 烧碱贸易战使开工下降，现货企稳，盘面震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期做空谨慎，旺季合约轻仓试多，关注6 - 8反套 [1]

报告行业投资评级 - 看空品种：白银、锌、碳酸锂、棕榈油、原油、燃料油、BR橡胶、PTA、短纤、苯乙烯、尿素、甲醇 [1] - 震荡品种：股指、国债、黄金、铜、铝、氧化铝、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、菜籽、棉花、白糖、玉米、豆粕、乙二醇、PE、PP、PVC、烧碱 [1] - 震荡偏空品种：原木 [1] - 观望品种：纸浆 [1] 报告的核心观点 - 各品种受关税政策、贸易摩擦、供需关系、库存情况、宏观经济等多种因素影响，呈现不同的趋势和投资建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指IF与IH的4月合约贴水大幅升高，国家队护盘方向主要在此，可考虑短多交易反弹 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金短期调整后料进入震荡，长期仍有上涨空间 [1] 有色金属 - 铜和铝、氧化铝因全球贸易摩擦升级，市场避险情绪升温，建议观望；国内氧化铝产能持续释放，供应过剩格局延续，价格承压 [1] - 锌价因特朗普对等关税大超预期叠加基本面偏空预期大幅回落，后续库存尚在去化且传出的BM不及预期，短期有支撑 [1] - 镍受美国对等关税超预期、中方反制措施及印尼政策端影响，银矿升水走高，银价大幅走弱，下方关注电积镍成本支撑情况，建议短期观望 [1] - 不锈钢受宏观主导震荡运行，印尼镍矿供应趋紧，镍铁价格坚挺，不锈钢仓单明显增加，贸易摩擦下需求预期走弱，操作上建议观望，产业端关注政策变化及钢厂排产 [1] - 锡因曼相矿区4月1日复工复产会议延后，缅甸地震影响仍在发酵，后续需持续关注矿区动态，短期宏观情绪走弱对锡价有一定压制 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷受贸易风波影响，出口链条压力加剧，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲 [1] - 铁矿石受关税政策影响市场情绪，金融属性较强，短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑 [1] - 硅铁成本松动，但产区减产，社会库存中性 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，资金博弈剧烈，向上空间有限 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤和焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油因国际油价大幅下跌，生柴题材受限上涨空间有限，随着马来增产季及印尼库存提高，预计重心下移 [1] - 豆油远月受关税政策影响有利多驱动，但近月受高库存压力偏弱，可考虑反套 [1] - 菜籽受中加贸易关系不确定性及近期寒潮影响，盘面偏强运行，但近月合约受高库存承压，单边建议观望，考虑5 - 9反套 [1] - 棉花受原油价格及化纤和棉花替代影响，棉纺需求或偏弱运行，近期外盘农产品高位回落，棉粮比价向上修复，美棉种植替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 白糖海外巴西减产以及印度增产不及预期，引发国际供应短缺担忧，价格强势上行；国内榨季生产接近尾声，产量同比大增，工业库存升至历史高位，压制内盘上方空间 [1] - 玉米因国内进口美玉米占比较小，贸易战直接影响有限，但对豆粕有明显利多，关注两者盘面联动影响，短期关注港存去化速度，后期在余粮有限、进口缩量、需求向好预期下维持震荡偏强 [1] - 豆粕贸易战情绪下市场波动剧烈，关税摩擦带来的进口成本抬升对MO9及之后合约利多影响比近月显著，但在全球供应宽松格局下涨幅或有限，后续关注巴西升贴水变化、美豆种植季天气等 [1] - 纸浆受中国贸易摩擦影响，需求利空且压制风险资产和商品估值，暂无利好，但当前盘面大幅贴水俄针，建议观望 [1] - 原木到船量和库存维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，中美贸易摩擦进一步利空需求，震荡偏空 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面预期明显，贴水现货较多，下游暂无亮点 [1] 能源化工 - 原油和燃料油受全球关税政策拖累需求，OPEC + 加快增产步伐，看空 [1] - 沥青受成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖，下游今年十四五尾声可期，震荡 [1] - 沪胶受新一轮割胶季即将到来、国内库存持续累积、关税政策拖累需求影响 [1] - BR橡胶受关税政策博弈影响，丁二烯成本端或有坍塌风险，叠加下游基本面弱势，合成橡胶价格中枢或进一步下移 [1] - PTA因MX表现转弱，PX浮动价格不强，下游FDY、短纤减产打击需求，看空 [1] - 乙二醇装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置出现检修，震荡 [1] - 短纤工厂集中降负减产，加工费有所扩张，但难改跟随成本下行趋势，看空 [1] - 苯乙烯下游需求疲弱，价格支撑走强但不足以改变偏弱现状，看空 [1] - 尿素预计短期内市场价格稳中偏弱运行，需关注期货价格走势及工厂收货情况 [1] - 甲醇近期重启装置较多，市场供应宽松，港口接货不佳，叠加消息面利空，预计短期内价格偏弱运行 [1] - PE宏观风险较大，原油弱势震荡，订单不足，市场情绪较弱，震荡偏弱 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，贸易战加剧，市场情绪偏弱，震荡偏弱 [1] - PVC短期出口较好，但基本面较弱，宏观风险加剧，难以形成趋势上涨 [1] - 烧碱贸易战加剧，上游开工下降，现货价格企稳，盘面价格震荡偏弱 [1] - 鸡蛋强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套 [1]