报告行业投资评级 - 豆一未给出明确评级；豆粕、豆油、棕榈油、生猪三颗星代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；菜粕、菜油、玉米、鸡蛋一颗星代表偏多/空判断趋势有上涨/下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品市场表现不一需关注政策、贸易及市场主体动态以把握投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆强偏延续震荡反弹走势市场主体积极收购新粮上周竞价拍卖提供定价参考国产大豆强于进口大豆价差扩大 [2] - 短期美豆压榨数据强劲市场情绪乐观但出口需求有担忧美农业部停摆缺官方数据后续关注中美贸易进展及美豆出口压力测试 [2] 大豆&豆粕 - 新季美豆销售慢但美国压榨增强国内大豆到港量足且前期压榨量高豆粕库存偏高 [3] - 四季度国内大豆供应问题不大若中美贸易恶化明年一季度或趋紧后续关注亚太经合组织会议 [3] - 高供应高库存下中美贸易不缓和连粕或振荡偏弱当前不确定性多建议观望 [3] 豆油&棕榈油 - 短期美豆压榨数据强提振市场但出口需求有担忧后续关注中美贸易进展及美豆出口压力测试 [4] - 国际棕榈油近端需求弱远端印尼有生物柴油添加比例提高预期四季度减产有韧性 [4] - 全球生柴增长美豆出口待考南美大豆扩张油脂更有韧性中长期弹性偏大可逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜籽低库存、低开机菜粕与菜油供给端挺价加拿大菜籽高压榨、低出口出口难提振 [6] - 美农业部数据空白经贸关系成油籽市场主导因素中美、中加经贸影响下美豆、加菜籽出口受阻 [6] - 中加经贸无实质进展加需在关键关税上展诚意菜系贸易关系才会改善菜系策略短多关注经贸变化 [6] 玉米 - 前期黄淮秋收进度慢东北玉米现货价回升但国储库报价低影响小山东现货上量降价格走稳 [7] - 下游需求刚需采购未来两周东北新粮上市增加宽松格局未变大连玉米或底部偏弱震荡幅度或加大 [7] 生猪 - 生猪现货上周触底反弹二育补栏、消费增加及冻品入库等因素促进猪价反弹周一期货减仓反弹 [8] - 本轮产能恢复周期长明年6月左右出栏量有望见顶后期供应压力大 [8] - 10月猪价低点大概率首次筑底预计明年上半年供应压力和需求淡季下或二次探底 [8] 鸡蛋 - 周末鸡蛋现货情绪转弱报价下调国庆后补库结束供应压力主导周一期货低开增仓资金打压 [9] - 老鸡淘汰情绪谨慎产能去化需加快冷库蛋未出库是潜在压力盘面空头趋势延续维持空头思路 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周各大指数先涨后跌，双创指数领跌，银行、煤炭等板块表现相对强势，电子等板块走势偏弱，市场关注焦点集中在中美经贸关系，预计市场短期调整后转向高位震荡，关注政策端信号 [1] - 上周期权市场各品种金融期权隐波波动明显，部分品种隐波回升，科创 50 期权和创业板指期权隐波处于较高水平，多数金融期权持仓量 PCR 较上周回落 [2] - 市场可能维持高位震荡，部分期权隐波小幅偏高，可继续持有估值相对合理的指数，对回调且静态估值偏高的指数可考虑卖出虚值看涨期权避险或止盈现货留少量远月看涨期权，中证 1000 - 2603 股指期货贴水较高可考虑备兑策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情概述 - 2025 年 9 月 30 日 - 10 月 10 日，各标的指数有不同程度涨跌，如上证 50ETF 收盘价 3.11，跌幅 -0.06%；科创 50ETF（沪）收盘价 1.43，跌幅 -6.22% 等，各标的期权隐波、成交量、持仓量 PCR 等数据也有相应表现 [4] 50ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有波动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，还展示了价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [7][8][9] 沪 300ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有变化，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据不同，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [18][19][20] 深 300ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [25][26][29] 沪中证 500ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有变动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有不同，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [33][34][40] 深中证 500ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有起伏，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [43][44][45] 创业板 ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [48][49][50] 深证 100ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有变动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有不同，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [52][53][54] 科创 50ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有起伏，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，呈现价格、隐波近一年和近两年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [63][64][66] 科创板 50ETF 相关 - 2025 年 10 月 16 - 20 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，展示价格、隐波近一年和近两年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等 [72][73][74] 300 指数相关 - 2025 年 10 月 15 - 17 日，标的物价格有变动，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有不同，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等，还有日内合成 - 期货差值等数据 [79][80][85] 1000 指数相关 - 2025 年 10 月 15 - 17 日，标的物价格有起伏，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有变化，展示价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等，还有日内合成 - 期货差值等数据 [88][89][95] 上证 50 指数相关 - 2025 年 10 月 15 - 17 日，标的物价格有涨跌，当月 IV 及分位数、次月 IV 及分位数等数据有差异，呈现价格、隐波近三年和近一年走势，不同月份平值 IV 日内走势、期限结构，主力月份微笑曲线及偏度指数等，还有日内合成 - 期货差值等数据 [97][98][104]

| 《八 国投期货 | 软商品日报 | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025年10月17日 | 操作评级 | | | | 曹凯 首席分析师 | 棉花 | ★★★ | | | F03095462 Z0017365 | 纸浆 | ★☆☆ | | | な女女 | 白糖 | 黄维 高级分析师 | 苹果 | | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | 木材 | | | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | 天然橡胶 | | | 女女女 | F0285606 Z0003096 | | | | 20号胶 | な女女 | | | | 丁二烯橡胶 ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | | | | (棉花&棉纱) 今天郑棉小幅上涨，节后走势偏震荡，棉花现货价格稳中偏弱：目前新棉的成本总体持稳，主流价格在6.1-6.2元/公斤左右， 较高收购价在6.2-6.3元/公斤左右，既给盘面带来一定的支撑，但上涨也会面临套保的压力。截至10月15号，棉花累积检验量 为49.15万吨，同比增加27万吨左右。轧花厂对于籽 ...

报告行业投资评级 - 股指评级为三颗星，国债评级为三颗星，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][25] 报告的核心观点 - 截至10月17日当周，期指分化，IH2510上升0.30%，IF2510下降1.64%，IC2510下降4.41%，IM2510下降3.85%；贸易问题使市场情绪趋向谨慎，在见到明显妥协信号前贸易战走势充满不确定性，压制市场风险偏好，同时短期技术面存在超涨后回调诉求 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标11分，市场情绪指标7分；期限结构方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）普遍呈现震荡状态 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值无变化；长周期方面，9月金融和通胀数据对IF和IM有一定提振作用，显示国内仍面临信贷收缩和通缩压力，离全面复苏仍有距离，需政策端进一步发力支持，对期债作用不明显；短周期方面，汇率处于低位区间，资金面相对宽松，IC和IM持仓量边际下降，但IF和IH相对维持中性，整体市场风险偏好较周初有所回升，整体综合信号处于中性以上；期债方面，资金面虽宽松，但市场风险偏好限制向上空间，股债跷跷板效应显著，持仓量因子边际回升，机构对配置行为较为谨慎，综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨跌9.34%，当周数值50.28，历史分位数0.16，股指移动相关性 -0.49，国债移动相关性 -0.89；开工率:PTA:国内周涨跌9.34%，当周数值75.56，历史分位数0.16，股指移动相关性 -0.18，国债移动相关性 -0.58等；期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨跌0.89%，当周数值120.93，历史分位数0.50，股指移动相关性 -0.35，国债移动相关性 -0.36等；期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周涨跌1.00%，当周数值1.41，历史分位数0.00，股指移动相关性 -0.31，国债移动相关性 -0.61等；期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨跌 -1.96%，当周数值21.93，历史分位数0.96，股指移动相关性0.95等；期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨跌 -0.53%，当周数值24128.35，历史分位数0.99，股指移动相关性0.80等；期债评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率:10年周涨跌 -2.46%，当周数值1.99，历史分位数0.26，国债移动相关性 -0.98等；期债评分7分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标；持仓量主要考虑机构多空单持仓量进行合成 [16] 截止上周五预测信号 - IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型信号分别为0.52、0.51、0.53、0.52、0.52、0.51；持仓量指标均为0；长周期模型信号分别为0.53、0.51、0.52、0.53、0.52、0.5；综合信号分别为0.52、0.5、0.55、0.52、0.52、0.51 [17] 上周情况 - 2025年10月13 - 16日IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力信号均为0，10月17日IC主力信号为1 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 该跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分；采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型，信号分为三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易；实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] TF和T主力合约交易信号 - 2025年10月13日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0，10月14日N - S模型信号为 - 1、趋势回归模型信号为0，10月15 - 17日两个模型信号均为0 [23]

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [5] 报告的核心观点 - 截至2025/10/17当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-3.39%、0.21%、-1.14%；近一周权益多头策略回撤，纯债收益占优，中性策略产品表现分化，商品方面贵金属ETF涨幅较大，有色金属ETF收益回调，能源化工与豆粕ETF净值延续走弱 [5] - 上周金融风格收涨，其余风格收跌，成长与消费风格边际转弱，金融风格升幅显著；近一周周期风格基金超额表现较优，其余风格基金平均收益跑输指数，产品对周期与消费风格偏移度边际提升，当前周期风格位于历史偏高拥挤区间 [5] - 截至上周股指基差周内呈边际回升态势，IM合约从近三月均值 -2倍标准差以下区间回升至一倍标准差以内，IH、IF对应现货指数ETF溢价率位于近三月80%以上分位区间 [5] - 近一周残差动量因子收益表现较优，周度超额收益率为2.49%，动量与资金流因子超额回撤，盈利与杠杆因子胜率有所修复；本周因子截面轮动速度显著回升，当前位于近一年偏高分位区间 [5] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周消费与金融风格边际回升，周期风格回落，当前信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为0.52%，对比基准均衡配置超额收益率为1.45% [5] 各部分总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度、月度、季度、半年度收益率，近一年公募基金产品成立规模，公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率等数据 [7] 中信风格指数 - 呈现中信风格指数净值走势，以及金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [8][10] 基金风格指数 - 展示金融、周期、消费、成长风格基金近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [11] 基金风格拥挤度 - 呈现周期、成长、消费、金融风格自2025/9/21至2025/10/19的拥挤度变化情况 [12] Barra单因子风格 - 展示本周Barra单因子风格偏好，各因子近一周、上一周、近一月的风格策略超额收益表现，以及今年以来Barra单因子风格超额净值走势 [13][14][17]

兔费声明，留恐视货有限公司是经中国沉盆会创作街立立地期线经营物物。已具舞龄部投资咨询业务资降，本报告仅供闯招期货有哪公司（以下都的：本公司"）的机构或个人客户（以下都称："客户"） 使用，本公司不会困接怎么收到本报告而现到 为密户 如果的 共+国驻联赛官户 莆及知显四用物等。本院是是手本公司认为可能配送等度给跑到了。 除本公司于发布4院当日的潮饰。本提手播放到第5章探索的动入可官购已分行信息，但本公司不但放弃年度治死害控用、意见及魁/配件与波尔登产品学。在第一座，在20周家，成都会浏览。 廊本公司于发布4院当日的潮，本提并所能购得货或明化的作。价官网络会成动， 竞，本相告提供这些地址或超级链接的目的软年是为了每户使用力便，链接网站助中购不符成本报告的任何部分，客户南自行闭相浏览达您都体故费用或00验，本报告的板风风本公司所有，本公司对本报告保留一切况利，除彩另有书面是示，西则 本报告中的所有材料的版权均属本公司，未经本公司郭先书面授权，本标告的任何部分均不得以任何方式制作任何疗式的排贝、展印件或复制品，或再次分类培任何英他人，或以任何侵犯本公司版权的英他方式选用, 2025/10/20 地产月月览: 2025 ...

报告行业投资评级 - 原油：★★★，代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油：☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 沥青：☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 液化石油气：☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 原油市场中期走势承压，地缘风险溢价回落，短期下跌动能趋弱，行情或转为偏弱震荡 [2] - 燃料油短期震荡偏弱，高硫近端有支撑，中期供应压力上升，低硫供需双弱，可关注高硫裂解价差做空和高低硫价差做扩机会 [2] - 沥青主力合约窄幅震荡，市场维持紧平衡格局，成本端弱势拖累下承压 [3] - 液化石油气主力合约窄幅震荡，远月合约相对承压，基差收窄至接近平水位置 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 9月以来全球石油累库速度加快，四季度累库幅度达1.5% [2] - 三大机构10月报上调今明两年盈余幅度，原油市场中期走势承压 [2] - 加沙一阶段停火协议达成，美俄元首会谈计划为俄乌和解创造契机，油市地缘风险溢价回落 [2] - 油价临近四月贸易战低点，无额外利空因素驱动下短期下跌动能趋弱，行情或转为偏弱震荡 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 短期燃料油绝对价格跟随成本端震荡偏弱，高硫供应受地缘因素影响，我国进料需求边际提升，近端价格有支撑 [2] - 中期高硫出口预计增加，供应压力上升，低硫维持供需双弱格局，海外供应充裕，加注需求无亮点 [2] - 策略上可关注高硫裂解价差做空机会和高低硫价差做扩空间 [2] 沥青 - 今日沥青主力合约窄幅震荡，全国沥青周度开工率环比下滑 [3] - 北方部分地区大幅降温、南方降雨天气导致终端需求受阻，预计10月需求弱于预期 [3] - 社会库库存稳定去库，厂库库存下降但去库力度较弱，整体商业库存小降，市场维持紧平衡格局，成本端弱势拖累下BU承压 [3] 液化石油气 - LPG主力合约延续窄幅震荡，远月合约相对承压，本周供应量小幅增长 [4] - 当前化工需求增长，燃烧需求平淡，周度炼厂及港口库存均回落 [4] - 近期各区现货价格下行，主力合约震荡偏强，基差自节后高位收窄至接近平水位置 [4]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | | 热轧卷板 | ☆☆ | | 铁矿 | ☆☆☆ | | 焦炭 | ★☆☆ | | 焦煤 | ★☆☆ | | 锰硅 | ☆☆☆ | | 硅铁 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面冲高回落，短期仍有反复，关注中美博弈及内需刺激政策 [2] - 铁矿预计高位震荡为主 [3] - 焦炭价格或易涨难跌 [4] - 焦煤价格或易涨难跌 [5] - 硅锰关注北方某大型钢厂招标定价消息 [6] - 硅铁关注钢招相关消息 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需环比大幅回升但同比偏弱，产量下滑，库存回落；热卷需求回升，产量回落，累库放缓 [2] - 铁水产量小幅回落但维持高位，下游承接能力不足，产业链负反馈预期反复发酵 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] - 中美关系缓和，盘面企稳但反弹动能不足 [2] 铁矿 - 盘面偏弱震荡，基差有所走强 [3] - 供应端全球发运环比增加，澳洲及其发往中国的量增加明显，国内到港量高位回落但仍强于均值和去年同期 [3] - 需求端铁水高位小幅下滑，未来减产压力增加 [3] - 外部贸易摩擦反复，产业链负反馈担忧存在，但市场对政策利好有预期 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化第二轮提涨开始 [4] - 焦化利润一般，日产小幅下降，库存继续下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，前低附近支撑夯实 [4] - 盘面小幅升水，市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，价格易涨难跌 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存增加 [5] - 总库存环比小幅抬升，产端库存小幅下降，节后产量未大幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平，前低附近支撑夯实 [5] - 盘面对蒙煤小幅贴水，市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，价格易涨难跌 [5] 硅锰 - 日内价格冲高回落，关注北方某大型钢厂招标定价消息，目前询价 5800 元/吨，较 9 月成交价下调 200 元/吨 [6] - 需求端铁水产量维持高位，周度产量小幅回落但维持较高水平，库存微降，期现需求较好 [6] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面提振，库存小幅下降，矛盾不突出 [6] 硅铁 - 日内价格震荡为主，关注钢招相关消息 [7] - 需求端铁水产量维持高位，出口需求维持 3 万吨左右，金属镁产量环比小幅抬升，需求整体尚可 [7] - 供应维持高位，表内库存持续去化 [7]

报告行业投资评级 - 棉花：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果：☆☆☆，代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材：★☆★，未明确说明含义 [1] - 天然橡胶：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 棉花&棉纱：郑棉突破震荡区间上涨，新棉成本总体持稳，轧花厂收购谨慎，收购价或稳定，下游旺季表现偏弱，操作上暂时观望 [2] - 白糖：美糖震荡，巴西食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨预计增产，国内郑糖弱势，预计25/26榨季广西食糖产量较好，糖价将维持弱势 [3] - 苹果：期价增仓上行，北方降雨影响红富士上市进度，市场主要交易冷库入库量，产量或下调，新季度冷库期初库存可能高于预期，操作上暂时观望 [4] - 20号胶&天然橡胶&合成橡胶：期货市场情绪分化，节后需求回暖，供应压力偏大，天然橡胶库存降，合成橡胶库存升，成本驱动乏力，贸易担忧缓和，策略上超跌反弹 [6] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存环比下降，供给宽松，需求一般，海外阔叶浆报价上行给予针叶浆支撑，操作上暂时观望 [7] - 原木：期价震荡，供应或维持低位，需求旺季有支撑，库存压力小，基本面供需好转，操作上维持偏多思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉今日大幅上涨突破近期震荡区间，北疆机采现货大多暂稳局部有降，新棉成本总体持稳，主流价格6.1 - 6.2元/公斤，较高收购价6.2 - 6.3元/公斤，南疆价格高于北疆 [2] - 截至10月15号，全国新棉采摘进度58.8%，同比提高4.7个百分点，累积加工皮棉98.2万吨，同比增加17.9万吨 [2] - 轧花厂对籽棉收购偏谨慎，预计收购价延续稳定，旺季下游统棉纱价格弱势阴跌，交投减弱，宏观上关注中美关系后续紧张情况 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降但制糖比例增加，食糖产量维持高位，北半球印度和泰国即将开榨，因天气好预计食糖产量同比增加 [3] - 国内郑糖维持弱势，市场交易重心转向下榨季估产，7月后广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好 [3] 苹果 - 期价增仓上行，现货方面北方降雨使红富士上市进度偏慢，降雨减少后货源成交量增加，成交以统货和一二级半货源为主，多数直接发往市场，冷库存储货源未大量采购 [4] - 市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降，果径偏小产量可能下调，果农和贸易商入库意愿增加，新季度冷库苹果期初库存可能高于预期 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU上涨，NR下跌，BR震荡，期货市场情绪分化，国内天然橡胶现价上涨，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价格下跌，泰国原料市场价格涨多跌少 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，关注第24号台风影响海南和越南等产区，上周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，齐鲁石化和扬子石化停车检修，独山子石化低负荷运行，上游丁二烯装置开工率下降 [6] - 9月中国轮胎出口量同比增长3.7%，环比下降10.7%，国庆节后轮胎企业复工复产，上周国内轮胎开工率大幅回升，全钢胎库存增加，半钢胎库存下降 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至43.75万吨，保税区和一般贸易库存均下降，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存增至3.08万吨 [6] 纸浆 - 今日纸浆期货小幅上涨，针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5000元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持稳 [7] - 截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口样本库存量207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，国内进口库存同比偏高，供给相对宽松 [7] - 纸浆需求一般，下游需求缺乏旺季支撑，终端订单跟进不足，近期海外阔叶浆报价持续上行，针阔价差缩窄，给予针叶浆一定支撑 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，10月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加 [8] - 预计短期内进口量不会大幅增加，国内供应量或维持低位，港口出库量维持在6万方以上，旺季需求对价格有支撑 [8] - 原木库存总量偏低，库存压力较小，基本面供需情况好转，现货价格相对偏低 [8]

报告行业投资评级 - 爱两烯、塑料、丙烯投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 纯苯、苯乙烯、PVC投资评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、纯碱投资评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 尿素、烧碱、玻璃投资评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] 报告的核心观点 - 各化工品走势分化，部分品种受供应、需求、成本等因素影响呈现不同的价格趋势和投资机会[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约冲高回落收于5日均线下方，价格跌至年内新低，生产企业稳市，下游采购意愿提升，成交增量[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约弱势整理，聚乙烯国庆累库，企业降价但成交有限；聚丙烯新增产能冲击且装置检修减弱，供应增加，下游新单不及预期，库存消耗有阻力[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯统苯盘面跌幅大，华东现货跌幅扩大，山东降价，成交转好，周内开工回落，港口库存回升，进口量高是压力，中期关注油价及外围市场，累库预期下月差反套[3] - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，成本支撑下滑，供应检修装置停工，国产量预计下滑，消费量稳中小增，供需短期改善但价格仍下行[3] 聚酯 - PX近期检修供应收缩，PTA新装置计划开新停旧且部分检修结束，供应预期增长，聚酯负荷平稳，终端需求尚可但后市转淡，PX和PTA价格延续弱势，PTA有累库预期，反套为主[5] - 乙二醇国内开工回落，港口累库，原油偏弱使石脑油一体化亏损收窄，合成气法效益承压，短期整数关有支撑，后市关注原料市场[5] - 短纤新产能有限，负荷高位持稳，下游需求平稳，周度去库，现货坚挺，基差偏强，加工差修复，阶段性偏多配[5] - 瓶片现货加工差改善，负荷提升，天气转凉需求转淡，产能过剩是长线压力，盘面加工差承压，关注行业库存[5] 煤化工 - 甲醇沿海进口货源补充节奏或放缓，上周港口去库，本周计划到港量高但不确定因素多，国内开工高位，内地烯烃企业外采需求减少，传统下游开工下滑，生产企业累库，短期受政策影响市场心态反复，港口或区间震荡，中长期海外装置限气进口压力减少，价格或震荡偏强[6] - 尿素主力合约窄幅震荡，关注1600元/吨支撑，降雨使秋收延后，工业复合肥开工下滑，生产企业累库，港口数据增加，受印标提振集港积极性提升，市场供需宽松，价格下行空间有限，出口无新政策，短期低位震荡[6] 氯碱 - PVC日内窄幅波动，检修增多与新装置量产并存，供应环比走弱但同比高压，国内需求淡稳，9月出口好但未来有政策压力，氯碱一体化有利润，成本支撑不明显，或震荡偏弱[7] - 烧碱日内震荡偏强，现货涨跌互现，10月检修增加开工下滑，非铝下游低价补库，液碱库存下降，氧化铝利润压缩产量变化不大，关注后续投产，非铝需求增长有限，下游补库需求未被证伪，基差高，谨慎做空[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡偏强，周一累库，河南中天检修产量下行但供应高压，下游浮法和光伏玻璃产能持稳，光伏累库降温，后续点火放缓，重碱刚需增量有限，成本附近谨慎参与，倾向反弹后高位做空[8] - 玻璃高开低走延续下行，中游负反馈，现货降价，玻璃厂累库，社会库存压力大，石油焦和煤炭产线有利润，日熔高位，关注沙河是否用正康煤制气，加工订单不足，下游刚需采购，弱现实但低估值下预计下行幅度受限，可关注卖出虚值看跌期权[8]