报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美元刷新近三年新低，贵金属延续反弹，在美国公布经济数据后有所回落 [1] - ISM制造业PMI49、职位空缺上升至去年11月以来最高水平均超预期，体现经济韧性 [1] - 鲍威尔讲话重申在经济依然稳健的情况下美联储选择保持耐心，无法断言7月降息是否过早，下一步行动将完全取决于数据表现 [1] - 特朗普称不考虑延长贸易谈判最后期限，随着即将到来的明确政策落地市场风险情绪面临波动，贵金属保持观望 [1] - 特朗普表示不考虑延长各国与美国谈判贸易协议的最后期限7月9日，对能否与日本达成协议表示怀疑，可能对从日本进口商品征收“30%、35%或任何决定的数字”的关税 [2] - 美国财政部长贝森特认为美联储会在秋季之前降息，最迟在9月份肯定会降息 [2] - 当地时间7月1日美国国会参议院通过全面减税和支出法案并提交众议院，众议院将于2日辩论和投票，该法案需众议院再次通过才能提交总统签字成法律，众议院议长称将在特朗普设定的7月4日最后期限前争取通过 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，多数行业短期走势以震荡为主，部分行业存在特定投资机会或需关注风险点，如原油关注做空机会，部分有色金属建议高位空配或反弹试空等，农产品需关注天气、政策和供需变化，股指维持增配科技成长，国债注意波动放大风险 [2][4][35][47][48] 各行业要点总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价小幅上行，二季度全球石油库存累增，近期以震荡偏弱看待，关注做空机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：船加注及深加工需求低迷，FU震荡偏弱，LU裂解下行压力不大 [21] - 沥青：1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，供需预期双增，平衡表预估去库，BU裂解有修复空间 [22] - 液化石油气：7月CP大幅下调，国内供应宽松，盘面震荡偏弱 [23] - 尿素：盘面上涨，农需进入旺季尾声，供需边际改善，出口政策主导行情走向 [24] - 甲醇：国内装置开工提升，港口累库，短期行情窄幅波动，关注伊朗装船及烯烃装置运行情况 [25] - 苯乙烯：油价横盘，供需基本面供应压力放大，华东港口库存积累 [26] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯供需面小幅改善，聚丙烯新产能增加，下游淡季特征明显 [27] - PVC&烧碱：PVC供应高压，需求疲软，期价或低位震荡；烧碱供给有压力，期价高位承压 [28] - PX&PTA：夜盘价格回落，聚酯开工有望下行，产业供需格局或转为宽松，PTA加工差等承压 [29] - 乙二醇：供需延续弱势，价格将趋稳，进入底部区间震荡 [30] 有色金属 - 贵金属：隔夜美元新低，贵金属反弹后回落，关注美国6月ADP就业 [3] - 铜：隔夜伦铜回撤涨幅，受多因素影响，中长期建议高位空配 [4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，社库增加，警惕阶段性回调风险 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，关注多AD空AL机会 [6] - 氧化铝：现货成交3000 - 3100元，期货弱势震荡逢高偏空 [7] - 锌：基本面供增需弱，主反弹空配 [8] - 铅：沪铅反弹动能不足，短期围绕万七震荡，低位多单背靠万七持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹高位震荡，等待空头机会，库存有变化 [10] - 锡：内外锡价高位收阴，消费淡季，远月合约空配 [11] - 碳酸锂：期价震荡反弹，库存仍高，短线震荡看待 [12] - 多晶硅：期货回落，弱现实局面延续，走势预计震荡 [13] - 工业硅：期货显著回落，多空题材交织，走势或震荡 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，需求预期偏悲观，短期震荡，关注终端需求及政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应有下滑预期，需求尚可，短期走势震荡 [16] - 焦炭：日内价格下行，盘面升水，库存压力下价格或震荡 [17] - 焦煤：日内价格下行，盘面升水，库存压力下价格或震荡 [18] - 锰硅：价格下行，库存先降后增，建议反弹试空 [19] - 硅铁：价格下行，需求尚可，供应下降，建议反弹试空 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆报告偏中性，豆粕行情先以震荡对待，关注关税和天气 [35] - 豆油&棕榈油：美豆面积下调，国内油脂库存增加，长期植物油低多配，关注政策 [36] - 菜粕&菜油：经贸和天气是关键因素，国内菜系短期震荡，建议观望 [37] - 豆一：国产豆主力合约疲弱，关注天气和政策 [38] - 玉米：美玉米种植面积大，价格或寻底，国内玉米期货震荡 [39] - 生猪：期价回调，产能充裕，关注产能拐点 [40] - 鸡蛋：期货窄幅震荡，后期产能释放，期价逢高空 [41] - 棉花：美棉种植面积高于预期，国内成交一般，需求偏弱，等待逢低做多机会 [42] - 白糖：美糖下跌，国内库存压力轻，预计糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，市场关注新季度估产，操作偏空 [44] - 木材：期价震荡，供给有一定利多，需求淡季，暂时观望 [45] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，需求偏弱，维持低位震荡，暂时观望 [46] 金融 - 股指：A股沪深指数窄幅震荡分化，维持增配科技成长，关注美国政策逻辑 [47] - 国债：期货多数震荡上行，短期内注意波动放大风险 [48]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油未明确操作评级 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 二季度全球石油库存累增，近期原油震荡偏弱，关注做空机会 [2] - 今日燃油系期货震荡偏弱，FU震荡偏弱，LU裂解下行压力不大 [3] - 1 - 7月国内炼厂沥青产量和出货量同比预计增长，供需预期双增，库存去化，BU裂解有修复空间 [4] - 7月CP大幅下调，LPG盘面震荡偏弱，关注海外出口回升节奏 [5] 各行业总结 原油 - 二季度全球石油库存累增1.6%，上周总体下降0.8% [2] - 伊以冲突停火后油价重回宏观及供需逻辑主导，宏观面有风险，供需展望偏宽松 [2] - 原油近期震荡偏弱，关注布伦特和SC临近上边界的做空机会 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货震荡偏弱，船加注及深加工需求低迷 [3] - FU震荡偏弱，油价跌势放缓后FU裂解持续走弱 [3] - 低硫船燃低迷，国内焦化利润强势预计分流低硫燃油供应，LU裂解下行压力不大 [3] 沥青 - 1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，54家样本炼厂出货量累计同比增长8% [4] - 华南地区7月上旬“出梅”后需求有提升空间，Q3是需求恢复关键观测窗口期 [4] - 供需预期双增，库存去化，BU裂解价差向上弹性放大，有修复空间 [4] LPG - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导市场 [5] - 美国两院库存加速上升，MB价格承压，国内供应宽松 [5] - 原油带动和政治风险溢价消退，盘面震荡偏弱，关注海外出口回升节奏 [5]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★★★| |热卷|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★★★| |焦煤|★★★| |锰硅|★★★| |硅铁|★★★|[1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤短期走势以震荡为主，硅锰和硅铁建议反弹试空为主 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 钢材 - 螺纹表需短期趋稳，产量回升，库存去化放缓；热卷需求回落，产量维持高位，库存稍有累积 [2] - 高炉有利润，铁水产量维持相对高位，负反馈预期缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标大幅下滑，6月PMI回升至49.7，制造业有韧性 [2] - 需求预期偏悲观制约上方空间，9月纪念活动限产预期支撑盘面，短期震荡，关注终端需求及政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面下跌，近期基差收窄 [3] - 供应端全球发运环比回落，国内到港量下降，港口库存企稳回升 [3] - 需求端淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量维持高位，主动减产意愿不强 [3] - 宏观层面外部地缘政治风险下降，中美贸易缓和，市场情绪好转 [3] - 基本面变化不大且矛盾有限，预计短期走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格下行，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产较年内高位回落 [4] - 整体库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期 [4] - 关税影响行情，盘面升水，库存压力下价格或震荡 [4] 焦煤 - 日内价格下行，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落 [6] - 现货竞拍成交市场好转，成交价格小幅上涨，终端库存下降，总库存环比下降，产端持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，盘面升水，库存压力下价格或震荡 [6] 硅锰 - 价格下行，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存又降转增 [7] - South32对华8月远期货价格，南非半碳酸块报价3.9美元/吨度（涨0.05），澳块4.35美元/吨度（降0.05） [7] - 中长期锰矿库存震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格上行 [7] - 盘面交易逻辑转变速率抬升，建议反弹试空 [7] 硅铁 - 价格下行，铁水产量维持在242以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，下降来自仓单库存 [8] - 部分生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售模式去库，观察去库持续性，盘面交易逻辑转变速率抬升，建议反弹试空 [8]

报告行业投资评级 - 甲醇、苯乙烯、PX、乙二醇、玻璃、瓶片投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 尿素、聚丙烯、塑料、PVC、烧碱、PTA、短纤、纯碱投资评级未明确体现趋势方向 [1] 报告的核心观点 - 甲醇市场交易逻辑转向基本面，短期行情预期窄幅波动，关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况 [2] - 尿素供需边际改善，库存减少，但行情上涨持续性受出口配额消息影响，出口政策主导行情走向 [3] - 聚乙烯供需面小幅改善，聚丙烯供需面偏弱运行 [4] - 苯乙烯供应压力放大，需求弱稳，油价缺乏指引 [5] - 聚酯产业供需格局或转宽松，乙二醇价格趋稳，短纤关注累库减产可能，瓶片谨慎看待加工差修复 [6] - PVC短期随成本波动，长期期价或低位震荡；烧碱期价高位承压 [7] - 玻璃需供给端收缩去库存，期价或随成本波动；纯碱高位偏空策略为主 [8] 各行业情况总结 甲醇 - 主力合约震荡调整，伊以冲突装船减量有限，国内装置开工提升，港口累库幅度大，下游对高价原料接受度低 [2] 尿素 - 盘面上涨，农需旺季尾声仍有刚需，日产下降，企业库存减少，港检放开港口累库，行情受情绪和出口政策影响 [3] 聚烯烃 - 聚乙烯检修环比下降但仍处高位，下游订单跟进慢，供需小幅改善；聚丙烯新产能释放，下游淡季开工下滑，供需偏弱 [4] 苯乙烯 - 主力合约围绕5日均线窄幅波动，油价横盘缺乏指引，需求弱稳，供应增加，华东港口库存积累 [5] 聚酯 - PX和PTA早盘下行午后反弹，产业供需或转宽松；乙二醇价格窄幅震荡趋稳；短纤近月偏强，关注累库减产；瓶片减产去库，谨慎看待加工差修复 [6] 氯碱 - PVC检修增加但新增投产供应高压，需求弱，出口订单或转弱，短期随成本波动，长期低位震荡；烧碱库存下行，后续供给有压力，期价高位承压 [7] 玻璃纯碱 - 玻璃成本端下行，产能上涨，库存高压，需求弱，需供给收缩去库存，期价随成本波动；纯碱过剩，期价回落，供给收缩，需求缩减，高位偏空 [8]

E Katha USDA种植面积报告和季度库存报告解读20250701 国投期货研究院 美国时间2025年6月30日,美国农业部发布了2025年夏季农作物种植面积报告和季度 库存报告。报告数据未发生重大方向性变化,美大豆和玉米种植面积较一季度预测值略 减,但幅度不大,报告偏中性。季度库存方面,较报告前预测值略增,两份报告对市场形 成小时级别压制,但整体影响不大。具体数据如下: 安如泰山 信守承诺 玉米方面,最新美国农业部预计2025年美国玉米种植面积为9520.3万英亩,3月31日 的一季度种植面积报告预估为9532.6万英亩,下降了0.13%。这一数字咯低于路透统计的 平均预测值9535万英亩,分析师预估范围在9375万英亩至9680万英亩之间。最新数据 9520.3万英亩的美玉米种植面积,为2013年以来玉米最大种植面积,历史第三高。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据，转载请注明出处 1 | 2025年二季度USDA农作物季度库存 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 (単位: 亿蒲式耳） | 大豆 | 玉米 | 小麦 | | 2025年二季度 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至6月29日当周美国大豆优良率66%低于市场预期 玉米优良率73%高于市场预期 美玉米长势持续向好 [1] - 未来两周美国大部分大豆玉米产区降雨和温度高于同期平均值 利于种植生长 [1] - 已进入天气交易窗口 投资者需关注6 - 8月天气变化带来的驱动变化 美国天气未恶劣变化 未来上涨有想象空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 大豆数据 - 优良率66% 低于市场预期67% 前一周66% 去年同期67% [1] - 出苗率94% 开花率17% 优良率持平 [1] 玉米数据 - 优良率73% 高于市场预期70% 前一周70% 去年同期67% [1] - 吐丝率8% [1] 其他数据对比 |作物|指标|本期数据|上期数据|去年同期|5年平均| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |大豆|播种率|96%|97%|97%|98%| |大豆|出苗率|94%|90%|94%| - | |大豆|开花率|17%|18%|16%| - | |玉米|播种率|96%|97%|97%|98%| |玉米|出苗率|97%|98%|96%| - | |玉米|吐丝率|8%|10%|8%| - | [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年美棉种植面积高于市场预期且产量或存上调预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 美棉种植面积情况 - 2025年美棉种植面积为1012万英亩，较2024年减少9.5%，同比减少106.3万英亩，高于6月美国农业部月度供需报告的987万英亩及报告公布前市场预估的973.5万英亩 [2] - 2025年美棉陆地棉种植面积为994.9万英亩，同比减少102.7万英亩；皮马棉种植面积为17.1万英亩，同比减少3.6万英亩 [2] 美棉种植进度及天气情况 - 截至6月29日，美棉15个主要种植州种植率为95%，较去年同期慢2个百分点，较近五年同期平均水平慢3个百分点；优良率为51%，较去年同期高1个百分点，较五年均值高4个百分点 [2] - 美棉种植接近完成，种植、现蕾、结铃进度同比小幅偏慢，主产区优良率回升至往年均值以上，德州亦明显回升 [2] - 截至6月24号，全美棉花种植面积中仅3%受干旱影响，干旱占比较低，近期德州天气不断好转 [2] 各州美棉种植及收获面积详情 - 表格展示了阿拉巴马州、王鼎隆辰阳、同肯备州等各州2024年和2025年美陆地棉、皮马棉的种植面积及2024年收获面积 [3] 数据来源 - 所有数据来源于USDA、国投期货 [4]

| Milli | > 国技期货 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年07月01日 | | 黄金 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜贵金属小幅反弹。近期随着伊以停火市场风险偏好向好,金价已回吐战争溢价。市场关注点转向关税谈 判和美联储,特朗普对关税延期不置可否,鲍威尔认为利率的变化仍取决于经济走向,关注本周一系列重要 数据验证，今晚将公布美国ISM制造业PMI和JOLTs职位空缺数。 ★特朗普再次抨击美联储,称"太迟先生"鲍威尔和整个美联储委员会都应该为没有降息感到羞耻;贝森特 表示特朗普考虑明年初任命鲍威尔的继任者，并暗示有现任理事是候选人。 ★☆☆ 一颗星代表偏多/空,判断趋势有上涨/下跌的驱动,但盘面可操作性不强 ★美联储博斯蒂克：我仍然预计今年会有一次降息。预计明年将有三次降息，没有必要通 ...

报告行业投资评级 - 铜：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 铝：一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：白星，短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主 [1] - 锌：一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 锡：一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：三颗星，更加明晰的多趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 工业硅：三颗星，更加明晰的多趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] - 多晶硅：三颗星，更加明晰的多趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种受宏观、供需等因素影响，走势分化，部分品种有阶段性回调或反弹机会，部分品种多空题材交织走势震荡 [2][3][4] 各品种总结 铜 - 周二沪铜下午盘主力合约增仓拉涨至8.06万，现铜报80205元，上海铜升水200元，广东升水涨至90元，精废价差2100元 [2] - 7月LME香港库启用，关注物流影响，晚间关注欧美6月制造业PMI终值 [2] - 隔夜美元指数弱势，美股创新高，短线沪铜涨势或打开到8.1万偏上，中长期建议高位空配 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货升水降30元至40元，华南铝棒加工费跌至负值，铝锭社库增加，终端消费前置和淡季负反馈显现 [3] - 宏观风险偏好向好推动有色强势，沪铝指数持仓处近年高位，警惕阶段性回调风险 [3] - 铸造铝合金窄幅波动，保太ADC12报价19500元，旺季合约有升水，AL2511与AD2511价差400元左右，扩大时可多AD空AL介入 [3] - 近期氧化铝现货成交3000 - 3100元，几内亚矿石75美元趋稳，山西成本3000元附近，国内运行产能连续六周回升至9300万吨以上，现货流动性改善，期货弱势震荡逢高偏空 [3] 锌 - 特朗普推动法案，美元指数走低，外盘金属拉动内盘，但锌基本面供增需弱，锌价先抑后扬整体收跌，加权持仓降6千余手至26.88万手，资金流出1.84亿 [4] - 火烧云60万吨铅锌冶炼厂投料生产，万洋、云铜新产能出量，国内供应压力大，锌主反弹空配 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元 [7] - 菲律宾镍矿山装载对矿端供应影响有限，印尼扰动平复是矿端主要压力，高镍铁报价913元每镍点，上游价格支撑减弱 [7] - 镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存降至3.8万吨，不锈钢库存99.2万吨，沪镍处于反弹末端，等待空头机会 [7] 锡 - 沪锡主力尾盘受铜市情绪拉动，短线增仓涨近27万，现锡26.65万，对交割月实时转升水110元 [8] - 锡市处于消费淡季，26.8 - 27.2万为偏高位区，较远月合约延续空配 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存攀升至13.7万吨，下游补库300吨至40635吨，贸易商补库千吨至3.7万吨 [9] - 下游7月排产旺盛，有抢出口因素，技术上处于反弹，但库存高、矿价反弹，期价反弹不稳固，产业链消化新价格水平需时日，短线震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货回落至7765元/吨，市场交投降温，云南进入丰水期多家工厂复产，新疆大厂有复产预期，供应端扰动频繁 [10] - 价格触及8000元/吨关口后，多头追涨动能减弱，部分套保资金入场，盘面回落，市场对供给侧调控政策预期升温，价格低位，多空题材交织，走势震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货回落至32700元/吨，市场交投降温，受工业硅期货回调联动，弱现实局面延续 [11] - 7月下游下修排产，总库存27万吨高位，头部企业供应增量不明，期价贴水，市场对供给侧调控政策预期升温，下方空间有限，走势震荡 [11]