报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年1月20日碳酸锂主力合约2605价格上涨收盘价较昨日结算价变化8.99% 受锂矿供给端干扰预期及需求端出口退税调整政策等影响推动价格上行 短期价格大概率在14 - 17万元/吨区间宽幅震荡 回调风险上升 [1] - 前几日碳酸锂价格回调使部分企业积极补库 市场成交活跃 下游补库需求预计将逐步释放 [1][2] - 4月前出口退税红利对需求有支撑 1月下旬至2月上游检修与下游传统淡季叠加需求或边际走弱 库存变化成关键风向标 [3] 各目录总结 市场分析 - 2026年1月20日 碳酸锂主力合约2605开于149500元/吨 收于160500元/吨 成交量为451074手 持仓量为415351手 仓单27681手 较上个交易日变化 - 17手 基差为 - 320元/吨 [1] - 电池级碳酸锂报价149000 - 156000元/吨 较前一交易日变化1500元/吨 工业级碳酸锂报价145000 - 153000元/吨 较前一交易日变化1500元/吨 6%锂精矿价格2060美元/吨 较前一日变化20美元/吨 [1] - 价格上涨因锂矿供给端干扰预期 宜春锂云母矿产供应复产预期推迟且波及其他企业 需求端出口退税调整政策引发下游抢出口热情 部分企业积极补库 [1] 库存情况 - 现货库存为109679吨 环比 - 263吨 其中冶炼厂库存为19727吨 环比 + 1345吨 下游库存为35652吨 环比 - 888吨 其他库存为54300吨 环比 - 720吨 [2] 策略建议 - 单边短期区间操作 择机逢高卖出套保 期权、跨期、跨品种、期现均无相关策略 [3][4]

报告行业投资评级 - 单边短期中性，关注伊朗局势；中期向下；跨期、跨品种、期现、期权无明确策略 [2] 报告的核心观点 - 昨日国内液化气现货价格普遍下跌，盘面弱势震荡运行，内盘受下游化工装置利润承压、醚后碳四与民用气价格倒挂、仓单与交割博弈等因素制约，主力合约切换到03合约后仓单集中注销压力更明显 [1] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应有回升空间，全球平衡表供过于求，市场内生性上行驱动有限，但伊朗地缘局势升级导致LPG供应断供会使国内货源收紧，是盘面潜在上行风险因素 [1] 市场分析 - 1月20日各地区液化气价格：山东市场4450 - 4500元/吨，东北市场3910 - 4060元/吨，华北市场4300 - 4410元/吨，华东市场4270 - 4370元/吨，沿江市场4780 - 5030元/吨，西北市场4250 - 4400元/吨，华南市场4840 - 4970元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷608美元/吨，涨2美元/吨，丁烷601美元/吨，稳定，折合人民币丙烷4686元/吨，涨13元/吨，丁烷4632元/吨，跌3元/吨 [1] - 2026年2月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷589美元/吨，稳定，丁烷584美元/吨，稳定，折合人民币丙烷4554元/吨，稳定，丁烷4515元/吨，稳定 [1] 策略 - 单边短期中性，关注伊朗局势；中期向下；跨期、跨品种、期现、期权无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨，价格支撑明显，上行取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行受成本和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计维持弱势震荡整理，光伏取消出口退税短期内或刺激抢出口需求，但可能透支中长期需求，市场向降本增效发展，下游产能加速出清 [6] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - **市场分析**：2026年1月20日，工业硅期货主力合约2605开于8815元/吨，收于8745元/吨，较前一日结算价变化 -35元/吨，变化 -0.4%，持仓224552手，19日仓单总数11571手，较前一日增加288手；现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨等多地硅价持平，97硅价格持稳；1月8日主要地区社会库存55.2万吨，较上周减少0.9% [1] - **供需情况**：消费端，有机硅DMC报价13800 - 14000元/吨，本周多晶硅减产对需求支撑有限，光伏抢出口或拉动需求，有机硅自律减产、铝合金下游需求走弱；供应端，新疆某大厂1月预计排产下降，若减产有效，供给端收缩，库存将去库 [2] - **策略**：单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 多晶硅 - **市场分析**：2026年1月20日，多晶硅期货主力合约2605开于50650元/吨，收于50700元/吨，收盘价较上一交易日变化0.91%，持仓43632手，成交10115手；现货价格持稳，N型料51.50 - 59.00元/千克；厂家和硅片库存增加，多晶硅库存32.10，环比变化6.29%，硅片库存24.78GW，环比 -5.53%，多晶硅周度产量21500.00吨，环比 -9.66%，硅片产量10.83GW，环比2.95% [3] - **下游产品价格**：硅片国内N型18Xmm硅片1.39元/片等；电池片高效PERC182电池片价格0.27元/W等；组件PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W等 [4][5] - **策略**：单边短期区间操作，主力合约预计弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [6]

报告行业投资评级 - 单边：中性 - 跨期：UR05 - 09逢低正套 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 部分地区雨雪天气致物流受阻，市场成交氛围降温，现货价格稳中有降，厂家降价吸单成交好转 - 供应端1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加 - 需求端冬腊肥和返青肥部分开始采购，淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升、采购好转，三聚氰胺装置复产开工提升、刚需采购 - 农需工需好转，尿素企业出货加快，厂内库存和港口库存去库 - 受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，国内出口配额暂无新消息，后续关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 20，尿素主力收盘1775元/吨（+3）；河南小颗粒出厂价报价1750元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1750元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价1760元/吨（+0）；小块无烟煤800元/吨（+0）；山东基差 - 25元/吨（-3）；河南基差 - 25元/吨（-3）；江苏基差 - 15元/吨（-3） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 20，企业产能利用率85.25%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 2026 - 01 - 20，尿素生产利润185元/吨（+0） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2026 - 01 - 20，出口利润860元/吨（+9） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 20，复合肥产能利用率40.08%（+2.91%）；三聚氰胺产能利用率为62.18%（+7.83%）；尿素企业预收订单天数6.06日（-0.35） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 20，样本企业总库存量为98.61万吨（-3.61），港口样本库存量为12.90万吨（-0.60） [1]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 昨日油价再度反弹，伊朗局势是关注焦点，虽特朗普取消打击伊朗计划，但伊朗紧张局势未彻底缓和，短期对油价有扰动且停留在情绪面，基本面未受地缘影响 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨90美分，收于每桶60.34美元，涨幅为1.51%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨98美分，收于每桶64.92美元，涨幅为1.53%；SC原油主力合约收涨0.91%，报443元/桶 [1] - 当地时间1月21日，美国军方登上并控制第七艘与委内瑞拉相关的受制裁油轮，美军南方司令部称已扣押“萨吉塔（Sagitta）”号机动船，该油轮在加勒比海海域运作，违反隔离规定，军方未说明是否由海岸警卫队接管 [1] - 当地时间1月16日，美国加快扩大雪佛龙在委内瑞拉的石油生产许可授权，能源部长克里斯·赖特表示正尽快完成相关授权，新许可安排下雪佛龙可现金付款，能出售全部原油，扩大许可将提升其商业灵活性，反映美方政策动向 [1] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为俄乌和谈达成协议、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果产区交易偏缓需求平淡，优质果价格有支撑差果价格偏弱，春节备货进度慢，销区库存堆积，需关注春节备货等情况 [2][3] - 红枣产区收购结束，市场走货平稳，虽本季减产但新旧供应叠加整体宽松，进入春节备货阶段，需关注天气对物流及走货影响等情况 [7] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9371元/吨，较前一日变动+26元/吨，幅度+0.28% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格4.10元/斤，陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日均无变动；现货基差AP05分别为 -1171、 -971，较前一日均变动 -26 [1] 红枣 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘8700元/吨，较前一日变动 -115元/吨，幅度 -1.30% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日无变动；现货基差CJ05为 -700，较前一日变动 +115 [5] 近期市场资讯 苹果 - 产区春节备货陆续进行，整体交易略有好转，客商包装自存货源发货，部分产区果农货价格松动，销区走货一般中转库积压严重，本周备货或增加 [2] 红枣 - 新疆产区灰枣收购告一段落，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则；河北崔尔庄市场到货近3车，广东如意坊市场到货车8车，销区市场加工厂自有货交易为主，下游客商按需采购，预计短期价格暂稳 [6] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价低开高走尾盘收跌，产区交易偏缓，需求平淡，客商按需采购，成交价格分化，优质果价格坚挺，一般品质果有下滑压力 [3] - 受春节时间晚、消费动力不足、替代水果冲击等影响，高价优质果走货平缓，消化压力大；春节备货进度慢，果农惜售延缓优质果供应 [3] 红枣 - 昨日红枣期价低位震荡，产区收购结束，市场走货平稳，关注重心转向终端消费，虽本季减产但新旧供应叠加整体宽松 [7] - 进入腊月下旬，下游按需补货，对高价货接受度有限，走货速度平缓，消费有待提升；销区进入春节备货阶段，到货量和下游拿货增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，但近期抢出口情绪对现货有一定支撑，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需关系进一步宽松 [3] - 烧碱现货受低价仓单影响价格偏弱，供需偏弱，后续需关注下游接货情绪以及液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4807元/吨（+6），华东基差 -267元/吨（-6），华南基差 -227元/吨（+14） [1] - 现货价格：华东电石法报价4540元/吨（+0），华南电石法报价4580元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润 -35元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -662元/吨（-29），PVC乙烯法生产毛利 -138元/吨（+54），PVC出口利润10.3美元/吨（+9.8） [1] - 库存与开工：厂内库存31.1万吨（-1.7），社会库存56.2万吨（+1.5），电石法开工率80.66%（+0.43%），乙烯法开工率75.48%（-0.21%），开工率79.08%（+0.23%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量92.6万吨（+1.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1960元/吨（-45），山东32%液碱基差 -7元/吨（+14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价625元/吨（-10），山东50%液碱报价1060元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润932元/吨（-31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）488.2元/吨（-31.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -548.83元/吨（-31.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）503.49元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存51.21万吨（+1.70），片碱工厂库存2.90万吨（-0.18），烧碱开工率86.70%（+0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.83%（+0.09%），印染华东开工率58.76%（-1.33%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前存抢出口情况，出口订单环比走强 [3] - 市场整体供需格局延续弱势，供应端国内供应充裕、开工率回升，下游开工下降且后续有进一步下降预期，库存社会库存小幅累库且同比高位，成本端上游氯碱生产利润下降、同比低位，电石和兰炭利润亏损，仓单处于同期高位、盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货受低价仓单影响价格偏弱，报价持续下调，供需偏弱，山东库存延续累库 [3] - 供应端整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，部分耗氯产品价格走强，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定但卸货效率一般，山东主要氧化铝厂下调采购价，广西氧化铝投产进度延后，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V03 - 05逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯基本面改善港口库存高位回落下游提货需求提振非苯乙烯纯苯下游开工回升关注下游开工改善持续性及海外关税政策兑现进度国内纯苯开工仍低；苯乙烯港口小幅去库基差走强开工恢复慢下游开工有所回升ABS库存压力逐步缓解；策略上EB2602、BZ2603谨慎逢低做多套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -77 元/吨（+105），华东纯苯现货 - M2 价差 -175 元/吨（+15 元/吨），纯苯连一合约 - 连三合约价差未提及具体数据；苯乙烯主力基差 142 元/吨（+47 元/吨），苯乙烯连一合约 - 连三合约价差未提及具体数据 [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 178 美元/吨（+20 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 180 美元/吨（+23 美元/吨），纯苯美韩价差 154.0 美元/吨（-6.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 386 元/吨（-78 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 29.70 万吨（-2.70 万吨），开工仍低；苯乙烯华东港口库存 93500 吨（-7100 吨），华东商业库存 58900 吨（-1000 吨），处于库存回建阶段，开工率 70.9%（-0.1%） [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 78 元/吨（+145 元/吨），开工率 54.05%（+7.34%）；PS 生产利润 -322 元/吨（+45 元/吨），开工率 57.40%（-1.50%）；ABS 生产利润 -978 元/吨（-55 元/吨），开工率 69.80%（+0.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -990 元/吨（-45），开工率 77.17%（+2.95%）；酚酮生产利润 -919 元/吨（+0），开工率 89.00%（+3.50%）；苯胺生产利润 1171 元/吨（+262），开工率 73.26%（+11.95%）；己二酸生产利润 -921 元/吨（-41），开工率 65.30%（-2.30%） [1]

报告行业投资评级 - 单边短期中性，中期空头配置；跨期EG2603 - EG2605反套；跨品种多PTA空MEG [2] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3674元/吨，较前一交易日变动 - 81元/吨，幅度 - 2.16%，EG华东市场现货价3595元/吨，较前一交易日变动 - 43元/吨，幅度 - 1.18%，EG华东现货基差 - 112元/吨，环比 + 9元/吨，日内乙二醇盘面震荡走弱，低位聚酯工厂参与点价积极，场内现货基差走强为主 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 - 77美元/吨，环比 - 4美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 927元/吨，环比 - 25元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为79.5万吨，环比 - 0.7万吨，根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨，环比 + 2.8万吨，据CCF数据，上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨，本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，整体较高，预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位继续提升，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，沙特、台湾装置检修，后续2月后进口压力将有所缓解，但进口量收缩较为缓慢，1月压力仍大；需求端1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱 [2] 各目录内容总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、总负荷、合成气制负荷相关内容 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [20][23][27] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [30][33][39]

报告行业投资评级 - 生猪投资策略为中性 [3] - 鸡蛋投资策略为谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 生猪现货价格小幅回落且区域行情分化，春节备货行情未开启，短期雨雪或制约出栏节奏，月底备货启动有望支撑猪价，后续需关注猪价阶段性下行压力 [2] - 鸡蛋价格大体稳定，春节备货利好效应衰减，蛋禽产能高、下游走货弱、供应压力凸显，蛋价受情绪影响承压但仍处同期偏低水平，后续需关注备货情绪变化及对蛋价的承压强度 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪市场要闻与重要数据 - 期货方面，生猪2603合约昨日收盘11550元/吨，较前交易日变动 - 155元/吨，幅度 - 1.32% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格13.23元/公斤，较前交易日变动 - 0.08元/公斤；江苏13.66元/公斤，较前交易日变动 + 0.01元/公斤；四川12.98元/公斤，较前交易日变动 + 0.01元/公斤 [1] - 1月20日，“农产品批发价格200指数”为130.20，比昨天上升0.51个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.09，比昨天上升0.59个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.47元/公斤，比昨天上升0.1% [1] 生猪市场分析 - 生猪现货价格小幅回落，区域行情分化，北方弱于南方，企业出栏量未显著增加，养殖端挺价意愿转弱，春节备货未开启，屠宰量增势平平，终端走货消化涨幅能力不足，屠宰端看跌情绪升温，短期雨雪或制约出栏节奏，月底备货启动有望支撑猪价 [2] 鸡蛋市场要闻与重要数据 - 期货方面，鸡蛋2603合约昨日收盘3027元/500千克，较前交易日变动 + 4元，幅度 + 0.13% [3] - 现货方面，辽宁鸡蛋现货价格3.44元/斤，较前交易日变动 + 0.00；山东3.80元/斤，较前交易日变动 + 0.00；河北3.40元/斤，较前交易日变动 + 0.00 [3] - 2026年1月20日，全国生产环节库存为0.39天，较昨日增0.05天，增幅14.71%；流通环节库存为0.45天，较昨日增0.03天，增幅7.14% [3] 鸡蛋市场分析 - 全国鸡蛋价格大体稳定，局部回落，春节备货利好效应衰减，蛋禽产能处同期高位，下游流通走货减弱，供应压力凸显，贸易商采购谨慎，销区库存压力上升，市场看空氛围增强，蛋价受情绪影响承压但仍处同期偏低水平 [4]