报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2025年7月29日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 对IM、IF、IC、IH四大股指期货进行数据统计分析，包含各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等指标变化情况及基差、分红影响等信息 [4][25][45][62] 各期货品种情况总结 IM期货 - 主力合约上涨0.8%，报收6662点；四合约总成交188549手，较前日增加2292手；总持仓329912手，较前日减少8839手 [4] - 主力合约贴水111.88点，较前日上升16.1点；年化基差率为 -11.57%；四合约分红影响分别为3.24点、4.26点、5.07点和5.39点 [5] IF期货 - 主力合约上涨0.51%，报收4141.4点；四合约总成交97663手，较前日增加4670手；总持仓259520手，较前日减少4319手 [25][26] - 主力合约贴水10.62点，较前日上升3.2点；年化基差率为 -1.77%；四合约分红影响分别为3.44点、6.32点、6.32点和6.32点 [26] IC期货 - 主力合约上涨0.51%，报收6263点；四合约总成交88093手，较前日下降98手；总持仓224781手，较前日减少3909手 [45] - 主力合约贴水93.13点，较前日上升8.29点；年化基差率为 -10.24%；四合约分红影响分别为5.27点、6.97点、13.65点和15.09点 [46] IH期货 - 主力合约上涨0.35%，报收2814点；四合约总成交46147手，较前日下降210手；总持仓94722手，较前日减少725手 [62] - 主力合约升水5.41点，较前日上升2.38点；年化基差率为1.32%；四合约分红影响分别为1.44点、2.21点、2.21点和2.21点 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束且偏弱，中美关税降低使其继续下跌，但炒作天气因素使其下跌空间有限，中国对美玉米及高粱关税调整，国外玉米进口利润高 [3] - 国内玉米方面，北方港口平仓价和东北产区现货稳定，华北上量减少致现货上涨，东北与华北玉米价差稳定，小麦与玉米价差小，小麦继续替代，养殖需求弱、下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定但因进口玉米拍卖而偏弱，华北玉米贸易商库存低且 8 月部分饲料企业备货，供应偏紧，预计华北玉米短期 2400 元/吨附近、黑龙江 2220 元/吨附近有支撑 [3][5] - 淀粉方面，山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏强，东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加，价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，预计短期盘面 09 淀粉窄幅震荡 [6] - 交易策略上，美玉米底部震荡，华北玉米上量减少偏强、东北稳定，预计短期玉米窄幅波动，09 玉米偏弱震荡、短期震荡且基差走强，后期政策影响大，华北玉米供应偏紧但进口拍卖使现货上涨空间有限，单边建议 09 玉米观望，套利建议买现货空 09 玉米来回滚动，09 玉米和淀粉价差观望 [7][8] - 期权策略上，有现货企业可卖出玉米看涨期权平仓，短线可尝试冲高累沽 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：多个玉米和玉米淀粉期货合约给出收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、增减幅、持仓量、增减幅等数据，如 C2601 收盘价 2215，跌 11，跌幅 0.50%，成交量 81555，减幅 2.80%，持仓量 213252，增幅 10.23% [2] - 现货与基差：给出玉米和淀粉不同合约今日报价及涨跌，以及青冈、嘉吉生化等多地玉米和龙凤、中粮等多地淀粉今日报价及涨跌，还给出玉米跨期、淀粉跨期、跨品种价差及涨跌，如 C01 - C05 价差 -48，跌 3 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱但下跌空间有限，中国对美玉米及高粱关税调整，国外玉米进口利润高，8 月巴西进口价格 2001 元，北方港口平仓价和东北产区现货稳定，华北上量减少致现货上涨，东北与华北玉米价差稳定，小麦与玉米价差小，小麦继续替代，养殖需求弱、下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定但因进口玉米拍卖而偏弱，华北玉米贸易商库存低且 8 月部分饲料企业备货，供应偏紧，预计华北玉米短期 2400 元/吨附近、黑龙江 2220 元/吨附近有支撑 [3][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏强，东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加，价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，预计短期盘面 09 淀粉窄幅震荡 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，短线可尝试冲高累沽 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米 09 合约基差、玉米 9 - 1 价差、玉米淀粉 9 - 1 价差、玉米淀粉 09 合约基差、玉米淀粉 09 合约价差等图表 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求仍较弱，短期花生价格相对偏弱，10花生低位震荡，交易新作可能炒作天气，预期种植面积增加、成本下降，仍会窄幅震荡 [5][9] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可 [9] - 日照豆粕现货偏弱，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8048，跌6（-0.07%），成交量29（-70.41%），持仓量212（1.44%）；PK510收盘价8102，跌40（-0.49%），成交量70017（-41.26%），持仓量102299（0.63%）；PK601收盘价8026，跌22（-0.27%），成交量3631（-38.56%），持仓量11382（4.14%） [3] - 现货与基差：河南南阳花生9000元/吨、山东济宁8400元/吨、山东临沂8400元/吨，价格均稳定；日照花生粕3300元/吨、日照豆粕2850元/吨、花生油15000元/吨、日照一级豆油8260元/吨，豆油涨20元/吨；进口苏丹米8250元/吨，价格稳定 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差-22（-16），PK04 - PK10价差-54（34），PK10 - PK01价差76（-18） [3] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.4元/斤，辽宁昌图4.4元/斤，河南产区白沙通货米4.4 - 4.45元/斤，山东莒南4.1元/斤，进口苏丹精米8300元/吨 [5] - 大部分花生油厂停止采购，主流成交价格7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8110元/吨，国内一级普通花生油15000元/吨，小榨浓香型花生油17000元/吨，价格均稳定 [5] - 日照豆粕现货2840元/吨，较昨日跌10元/吨，48蛋白花生粕报价3250元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生低位震荡，短期观望 [10] - 月差：观望 [11] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [14][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内橡胶板块随宏观走强，商品呈现同涨同跌态势，橡胶波动率创5年新高，可关注做空波动率策略；[3][6] - 宏观数据如中证1000指数和花旗G10经济意外指数利多RU单边，但天然橡胶供应数据显示基本面回暖基础不牢靠；[5] - 泰柬冲突对市场影响短暂，RU - NR价差是评估冲突影响的指标，若国内宏观驱动转弱且冲突升级，可能重新成为主要矛盾；[25][26] - 混合基差驱动利空，天胶合胶进口及产量合计近3个月累积量同比增量涨幅收窄，利多RU单边；[27][37] - 合胶供应本周基本面小幅转宽松，下游轮胎消费小幅转弱；[42][52] - NR月差方面，预计后期持仓量降幅大于仓单去库，关注月差走弱兑现反套机会 [65] 各部分内容总结 宏观数据影响 - 中证1000指数报收6476点，创2016年1月以来新高，近6个月均值同比上涨+19.9%，连续12个月涨幅扩大，边际走强，利多RU单边；[5] - 花旗G10经济意外指数连续6个月报收零轴以上，报收+12.4点，近6个月均值同比上涨+6.6点，连续2个月涨幅扩大，边际上涨，利多RU单边 [5] 泰柬边境冲突影响 - 乌汶、四色菊、素辇、武里喃四个府产量预计占泰国7%左右，2024年四国总产量占泰国总产量7.1%；[20][22] - RU - NR价差是兑现泰柬边境冲突的良好指标，7月24日价差先行启动确认供应逻辑，但25日后市场未交易该矛盾，若国内宏观驱动转弱且冲突升级，可能重新成为主要矛盾 [25][26] 混合基差驱动 - 5月泰马印三国标胶与混合进口总量报收32.16万吨，连续2个月环比减量，近6个月平均进口量同比增量+10.1%，连续10个月边际增量；[28] - 6月NR仓单、区内库存、区外库存合计65.21万吨，连续2个月环比去库，近6个月平均库存同比去库 - 14.1%，连续7个月边际累库；[33] - 5月中韩商用车和乘用车总产量近6个月同比增产+8.8%，连续5个月边际增产；[33] - 5月国内轮胎出口金额环比增量，报收20.21亿元，近6个月累计出口金额同比增量+6.6%，边际增量 [33] 天胶合胶进口及产量 - 6月国内天然橡胶及合成橡胶进口总量连续3个月减少，报收60.0万吨；[37] - 6月国内合成橡胶产量环比增产，报收70.3万吨；[37] - 5月国内天然橡胶产量连续3个月增产，报收9.7万吨；以上合计140.0万吨，近3个月累积量同比增量+9.3%，涨幅连续2个月收窄边际减量，利多RU单边 [37] 天然胶供应端数据 - 泰国烟片胶 - 20号胶升水报收+508美元/吨，近3个月平均升水同比回落 - 2.4%，跌幅连续3个月收窄，边际走强，利多RU单边；[41] - 泰国杯胶 - 胶水贴水报收 - 6.14泰铢/公斤，近9个月均值同比走强+6.43泰铢/公斤，涨幅连续9个月扩大，边际走强（胶水相对走弱），利空RU单边 [41] 合胶供应 - 国内丁二烯产能利用率增产，报70.0%，近5周平均产能利用率同比增产+2.3%，连续4周边际减产；[49] - 国内高顺顺丁橡胶产能利用率增产，报收67.6%，近5周平均产能利用率同比增产+9.4%，边际增产；[49] - 国内丁二烯港口库存连续2周去库，报收1.57万吨，近5周平均库存同比累库+0.21万吨，连续4周边际去库；[49] - 国内顺丁橡胶贸易商库存及工厂库存合计3.23万吨，5周平均库存同比累库+0.90万吨，连续4周边际去库 [49] 下游消费（轮胎消费） - 国内全钢轮胎产线开工率减产，报收65.0%，近12周平均开工率同比增产+3.9%，连续9周边际增产；[60] - 全钢轮胎成品库存持平，报收41天，24周平均库存同比去库 - 2.7%，连续53周边际去库；[60] - 国内半钢轮胎产线开工率减产，报收75.9%，近24周平均开工率同比增产+3.4%，边际减产；[60] - 半钢轮胎产品库存累库+1天，报收47天，近24周平均库存同比累库+36.5%，连续9周边际去库 [60] NR月差 - NR合约日均持仓量折合115.90万吨，仓单量报收3.48万吨，虚实比报收32.30倍；[65] - 预计后期NR合约持仓量降幅大于仓单去库，从远期关系看，NR月差可能强至9月，之后有较大走弱预期，关注月差走弱兑现反套机会 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内高硫现货近端充裕，近月内外价差在0值以下低位震荡，亚洲高硫供应维持高位，需求端利好进料需求增长，季节性发电需求逐步回落；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升但需求无具体驱动。策略上单边和套利均建议观望，期权无操作建议 [3][4] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：国内高硫现货近端充裕，近月内外价差低位震荡，亚洲高硫供应高位，俄罗斯炼厂7月开工下行、近端出口环比预期下行，中东高硫出口无新变量，墨西哥高硫供应下行，需求端利好进料需求增长，季节性发电需求回落；低硫燃料油现货贴水震荡，供应回升，需求无驱动，关注尼日利亚、南苏丹、Al - Zour炼厂出口及中国低硫配额情况 [3] - 策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利观望，关注近端高硫现货消化和低硫配额调整或下发情况；期权无建议 [4] 核心逻辑分析 - 高硫出口：俄罗斯7月高硫出口环比小幅回升，成品出口下行、炼厂离线产能上行，欧美制裁持续 [6] - 墨西哥供应：Olmeca炼厂逐步恢复生产，二次装置投产，其他炼厂加工量有变化，墨西哥高硫出口连续两月维持低位 [9] - 中东出口：伊拉克油田受袭对高硫供应无直接影响，美国对伊朗制裁持续，沙特及伊朗夏季发电需求分流供应，中东高硫出口稳定低位 [14] - 船燃需求：安装脱硫塔船舶数量稳定增长，支撑高硫船燃需求，新加坡和富查伊拉高硫船燃加注有变化 [17] - 发电需求：埃及发电需求有余温，中东发电需求7月维持强势，预期八九月逐步消退，沙特计划关停部分石油火力发电厂 [18] - 进料需求：中国山东省试点提高燃料油进口退税额，刺激需求复苏，国外冲突及制裁影响进料成本，中国高硫燃料油进口自5月低位反弹 [23] - 低硫原料：南苏丹低硫重质原料回升稳定，8月招标出口环比7月增长 [24] - 低硫出口：Al - Zour炼厂低硫出口预期稳定高位，往泛新加坡供应环比增长 [27] - 尼日利亚情况：Dangote炼厂FCC汽油装置运行不稳定，7月低硫装载量预期高位，招标持续发布，Harcourt炼厂有检修和出口情况 [28] - 低硫需求：需求无具体驱动，船燃需求稳定，新加坡和富查伊拉低硫船燃加注有变化 [33] - 中国市场：中国保税低硫产量稳定，报税低硫出口配额第三批下发暂无新消息，7月国内低硫燃料油总排产较6月小幅减少 [36] 周度数据追踪 - 燃料油现货：展示Brent首行、HSFO380、LSFO等价格走势及相关价差数据 [39][40][43] - 跨区跨期价差：包括高硫和低硫燃料油的跨区跨期价差情况 [44][50] - 天然气燃料油比价：给出等热值价格及相关价格变化数据 [59] - 跨区运费：展示俄罗斯、鹿特丹、印尼等地到不同地区的运费走势 [61] - 新加坡加注价差：介绍新加坡高硫和低硫加注价差相关概念及数据 [63][64] - 燃料油库存：展示新加坡、ARA、富查伊拉、日本、美国等地燃料油库存情况 [66][68][71] - 终端销售：新加坡6月船燃加注量有变化，高硫和低硫船燃加注量及占比有调整 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅短期或有回调，多晶硅短期或有回调且关注产能整合方案 [1][45] 各章节总结 工业硅周报 综合分析与交易策略 - 供需方面本周DMC周度产量4.56万吨环比降4.60%，多晶硅周度产量2.44万吨环比增4.01%，原生铝合金开工率54.6%、再生铝合金开工率53.9%环比持平，工业硅周度产量7.51万吨环比增5.24%，云南、四川、新疆开炉数量增加，工业硅社会库存53.5万吨环比降2.19% [3] - 交易逻辑上虽龙头大厂及西南硅厂提产后供应增加，但多晶硅开工率显著上行，在大厂鄯善产能大幅提产前仍有供需缺口，周五夜盘焦煤等大幅回调，下周看涨情绪或消退，预计工业硅期货或回调 [3] - 策略上单边前期多单撤退，期权前期保护性看跌期权持有，套利多多晶硅、空工业硅策略逐渐止盈离场 [4] 核心逻辑分析 - 行情回顾本周工业硅期货冲高回落，主力合约收于9725元/吨，现货大幅走强，大部分牌号价格站上10000元/吨关口 [6] - 下游需求方面DMC产量环比降低，多晶硅产量微增，铝合金开工率暂稳，近期有机硅企业事故检修致短期单体产量降低，多晶硅通威云南二期产能投料预计8月大规模出料，后市产量仍有增加 [9][13] - 工业硅产量本周环比增加，龙头大厂计划增开矿热炉，若如期开工月度产量约增2万吨 [14][19] - 工业硅库存厂库增加、社会库存微降，新疆、云南、四川样本企业库存均环比增加 [20] 周度数据追踪 - 工业硅相关产品价格本周现货价格环比上行 [26] - 有机硅相关产品价格本周DMC及终端产品价格走强 [31] - 有机硅中间体基本面DMC利润边际改善，开工率环比降低 [37] - 铝合金基本面铝合金开工率暂稳 [40] - 工业硅原料价格西南电价下调，新疆精煤价格小幅上涨 [42] 多晶硅周报 综合分析与交易策略 - 供需上8月多晶硅企业提产较多，预计产量增3万吨左右，8月硅片排产环比基本持平，预计过剩1.5 - 2万吨 [48] - 上周五焦煤等大幅回调，预计周一期货大幅低开，下周召开产能整合会议，若方案敲定期货看涨预期犹在 [48] - 操作策略单边多单暂时撤退，回调充分后继续参与，期权看跌期权持有，套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [49] 基本面情况 - 多晶硅价格本周厂家现货报价暂稳，当前现货市场不低于成本销售成共识，期货走强后实际成交价上调 [56][62] - 硅片、电池价格硅片报价大幅上调，企业不低于完全成本报价，电池价格环比上调，后市仍有上行可能 [63][67] - 组件价格本周小幅上涨，集中式和分布式不同规格组件均价均有上涨，有上调预期 [68] - 组件基本面国内组件库存快速下降，8月电站和组件厂家博弈加剧，8月订单环比走弱，排产环比下调 [75] - 电池片基本面专业化厂家库存降低，压力缓解，按需排产，土耳其进口需求增加，预计8月排产环比降低 [81] - 硅片基本面本周库存环比增加，产量环比持平，7、8月排产预计持平 [85] - 多晶硅基本面本周产量小幅增加，工厂库存增加，预计8月产量增加3万吨左右 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着关税生效和贸易协议达成，市场避险情绪缓和，美国宏观数据展现韧性，短期内贵金属和有色金属或承压，但长期因关税和政策不确定性，贵金属将维持高位震荡，有色金属需关注各品种供需和政策变化[3][5][8]。 根据相关目录分别总结 贵金属 - 市场回顾：上周五伦敦金连跌三日，收跌0.92%，报3337.18美元/盎司；伦敦银收跌2.39%，报38.17美元/盎司；沪金主力合约收跌0.45%，报773.84元/克，沪银主力合约收跌2.17%，报9169元/千克；美元指数收涨0.219%，报97.66；10年期美债收益率收报4.384%；人民币兑美元收跌0.17%，报7.168 [3]。 - 重要资讯：特朗普宣布美欧达成贸易协议，美商务部长称8月1日关税上调最后期限不再延长，美国将确定芯片关税政策；中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰赴瑞典与美方举行经贸会谈；美联储7月维持利率不变概率为97.4%，9月维持利率不变概率为35.9% [3]。 - 逻辑分析：关税生效和贸易协议使市场避险情绪缓和，美国宏观数据有韧性，短期贵金属承压；长期因关税和政策不确定性，贵金属将维持高位震荡 [3][5]。 - 交易策略：关注中美关税谈判、美联储议息会议和美国非农、PCE等数据 [5]。 铜 - 市场回顾：上周五夜盘沪铜2509合约收于78800元/吨，跌幅0.67%，沪铜指数减仓7560手至50.28万手；LME收盘于9796美元/吨，跌幅0.59%；LME库存增加3700吨到12.8万吨，COMEX库存增加776吨到24.8万吨 [7]。 - 重要资讯：特朗普宣布美欧达成贸易协议；特朗普渴望访问中国，10月或11月访问正在努力确保 [7]。 - 逻辑分析：宏观上贸易协议和关税落地影响或下降，供应上国内冶炼厂高产，库存增加，232关税临近，消费淡季下游需求弱，价格反弹后需求再度走弱，周五夜盘焦煤价格下跌使市场情绪缓和，铜价回调 [8]。 - 交易策略：单边暂时观望，套利观望，期权逢低买入深度虚值看涨期权 [9]。 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比下跌217元至3243元/吨；现货市场阿拉丁氧化铝北方现货综合报3250元持平，全国加权指数3257元持平，多地价格有不同涨幅 [11]。 - 相关资讯：国家发改委与市场监管总局联合起草《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；西南某氧化铝企业赤泥堆场发生滑移险情，生产暂未受影响；上期所7月25日氧化铝仓单9031吨，环比增加2109吨；站台/在途库存7月累计增加9.4万吨，期货对现货升水；氧化铝周度产量增加3.9万吨至183.1万吨，库存增加5.8万吨至404.7万吨；全国氧化铝建成产能11302万吨，运行9495万吨，开工率84.01% [11][12][16]。 - 逻辑分析：淘汰落后产能政策使市场预期转变，工业品承压回落，氧化铝跟跌；关注仓单增量和现货供需格局变化 [17]。 - 交易策略：单边短期高位震荡，套利观望，期权观望 [14]。 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2509合约环比下跌135元/吨至20615元/吨；7月25日铝锭现货价华东、华南、中原均有上涨；动力煤市场价有不同涨幅 [20]。 - 相关资讯：7月25日主要市场电解铝库存增加0.5万吨；上期所仓单日度环比减少998吨至54675吨；美官员称特朗普有权恢复更高关税，欧盟希望继续讨论钢铁和铝关税；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；云铝股份生产线稳定运行，预计不受限电限产影响；国家发改委与市场监管总局联合起草价格法修正草案 [21][22]。 - 交易逻辑：宏观上对等关税谈判有进展，LME铝反弹后高位震荡，库存增加但基差平水；国内关注会议政策预期和淘汰落后产能方案情绪；基本面铝棒周产量增加，预计铝锭库存增加带动月差收窄，铝棒连续增产则关注月差扩大机会 [23][25]。 - 交易策略：单边铝价短期承压走弱，套利09 - 12合约正套待价差收敛后入场，期权暂时观望 [26]。 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌155元至19995元/吨；7月25日ADC12铝合金锭现货价华东下跌，华南、东北持平，西南下跌，进口持平 [28]。 - 相关资讯：7月25日三地再生铝合金锭日度社会库存增加；铸造铝合金周度产量环比减少0.08万吨，ADC12周度产量环比增加0.05万吨，铝合金厂库下降，社会库存增加，总库存增加；国家发改委与市场监管总局联合起草价格法修正草案 [28][29]。 - 交易逻辑：供应端合金锭企业受废铝货源制约，需求端汽配订单疲软，高温淡季压制订单，期现套利活跃，铝合金期货价格因成本随铝价运行 [31]。 - 交易策略：单边随铝价承压偏弱运行，套利期现价差300 - 400元以上考虑期现套利，期权暂时观望 [32]。 锌 - 市场回顾：上周五隔夜LME市场跌0.4%至2829美元/吨，沪锌2509跌0.57%至22715元/吨，沪锌指数持仓减少612手至23.4万手；上海地区0锌主流成交价集中在22800 - 22895元/吨，贸易商抬价，下游接货谨慎，成交一般 [34]。 - 相关资讯：7月25日内外比价未改善，进口锌矿成交清淡，港口锌矿库存显著下滑；国内冶炼厂谈判下月锌矿加工费，预计8月加工费上涨 [34]。 - 逻辑分析：矿端国内锌精矿市场稳定，港口库存下降，进口TC有上调空间；冶炼端国内精炼锌产量或增加，盈利空间扩大；消费端7 - 8月是淡季，终端订单减少，下游采购情绪不佳，但“以旧换新”政策或有提振 [34][36]。 - 交易策略：单边获利空头可继续持有，警惕宏观及资金面影响，套利买入看跌期权，期权暂时观望 [37]。 铅 - 市场回顾：上周五隔夜LME市场跌0.12%至2020.5美元/吨，沪铅2509合约跌0.38%至16845元/吨，沪铅指数持仓减少2850手至10.41万手；SMM1铅均价涨50元/吨，再生精铅主流含税货源出厂价格有升水，不含税主流价格15800 - 15850元/吨，成交一般 [39]。 - 相关资讯：铅价下跌时原料废电瓶价格未跟跌，再生铅冶炼企业成本高位，理论综合盈亏值约 - 500元/吨；下游电池生产企业倾向采购电解铅厂库，再生精铅高价货源被接受，再生铅厂库去化；废旧铅酸蓄电池到货量一般，回收商出货意愿不高，再生铅冶炼企业生产积极性缓慢恢复；新版电动自行车安全技术规范9月1日实施，旧标准车辆有3个月销售过渡期 [40][41]。 - 逻辑分析：铅价反复，再生铅成本支撑底部，含铅废料回收困难，原生铅冶炼厂有检修，再生铅冶炼厂开工难提升，铅蓄电池市场终端消费略有好转，下游倾向采购厂提货源，社会库存累库但冶炼厂成品库存下降 [41]。 - 交易策略：单边当前消费旺季信号不明，铅价受宏观及资金面影响大，暂时观望，逢低可轻仓试多，套利卖出看跌期权，期权暂时观望 [42]。 镍 - 外盘情况：周五LME镍下跌205至15265美元/吨，LME镍库存减少534至203922吨，LME镍0 - 3升贴水 - 204.7美元/吨，沪镍主力合约NI2509下跌2040至121430元/吨，指数持仓增加3244手；金川升水环比上调50至2000元/吨，俄镍升水环比持平于400元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [44]。 - 相关资讯：印尼国家投资管理机构探索镍下游产业投资机会，考虑收购GNI冶炼厂；澳大利亚镍生产商推迟ENC项目综合镍精炼厂初始投产 [45]。 - 逻辑分析：周五夜盘焦煤跌停，镍价冲高回落，过去两年新增产能多，下游产能过剩，7月供需双弱，8月或相近，外围市场情绪转弱使镍价震荡 [46]。 - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围运行，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [46]。 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约下跌150至129785元/吨，指数持仓减少1653手；冷轧12550 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨 [48][50]。 - 重要资讯：江苏D钢厂8月协议量暂定打8折；国家税务总局调整出口业务预缴申报规定；Acerinox集团考虑对美国市场部分不锈钢产品提价 [51]。 - 逻辑分析：周五外围市场普跌，不锈钢临近阻力位冲高回落，外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，投机需求旺盛，成本方面NPI略有上涨，高碳铬铁下跌，盘面有套保利润，市场交易宏观逻辑 [52]。 - 交易策略：单边短期重返震荡区间，套利暂时观望 [53]。 工业硅 - 市场回顾：上周工业硅期货冲高回落，主力合约收于9725元/吨；现货大幅走强，大部分牌号价格站上10000元/吨关口 [55]。 - 相关资讯：国家发改委与市场监管总局发布价格法修正草案征求意见公告 [56]。 - 综合分析：供需上DMC周度产量下降，多晶硅周度产量增加，原生和再生铝合金开工率持平，工业硅周度产量增加，云南、四川、新疆开炉数量增加，社会库存降低；交易逻辑上虽然供应增加，但多晶硅开工率上行，仍存在供需缺口，上周五夜盘焦煤等回调，短期看涨情绪或消退，期货大概率低开 [56]。 - 策略：单边看涨情绪消退，短期或回调，前期多单撤退，期权前期保护性看跌期权持有，套利11、12合约反套/11、10合约正套，蝶式策略参与 [57]。 多晶硅 - 市场回顾：上周多晶硅期货震荡走强，冲高回落，主力合约收于51025元/吨；现货N型复投料报价44 - 49元/kg，N型致密料报价44 - 47元/kg，N型颗粒硅报价43 - 46元/kg [59]。 - 相关资讯：光伏行业研讨会表示2025年上半年光伏行业发展艰难，多晶硅产量同比下降43.8%，预测全国光伏装机规模上调 [60][61]。 - 综合分析：供需上8月多晶硅企业提产，预计过剩1.5 - 2万吨；交易逻辑上周五焦煤等回调，反内卷情绪消退，期货预计大幅低开，本周关注产能整合会议，若方案落地则期货看涨预期犹在，回调幅度过大，绝对价格45000以下可尝试轻仓多单 + 买入保护性看跌期权策略 [61]。 - 策略：未明确给出策略内容 [62]。 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约上涨3840至90520元/吨，指数持仓增加92036手，广期所仓单增加342至11996吨；SMM报价电碳环比上调2350至72900元/吨，工碳环比上调1800至70700元/吨 [63]。 - 重要资讯：广期所推进铂、钯期货与氢氧化锂期货研发及上市；自7月28日交易时起，碳酸锂期货LC2509合约单日开仓量受限 [63][66]。 - 逻辑分析：市场交易江西矿山和青海盐湖停产预期，若兑现则价格上行，若证伪则价格回落，此轮上涨由投机需求主导，交易所监管严格，警惕价格剧烈波动 [65]。 - 交易策略：单边周一可能大幅回调，等待矿端政策，套利有长协的企业可考虑期现套利，期权观望 [66]。 锡 - 市场回顾：上周五沪锡2509主力合约收盘于268130元/吨，较上一交易日下跌3180元/吨或1.17%；7月25日上海锡锭价格下跌，锡精矿加工费报价持平，市场交投冷清 [68]。 - 相关资讯：特朗普宣布美欧达成贸易协议；国际货币基金组织预计2025年全球经济增长放缓 [68][70]。 - 逻辑分析：随反内卷情绪消退，锡价冲高回落，LME库存低位增加，矿端供应偏紧，缅甸佤邦重启采矿证审批，Bisie矿产量稳定，需求端光伏抢装结束，电子行业进入淡季，关注缅甸复产和消费复苏信号 [70]。 - 交易策略：单边锡价跟随市场情绪波动，期权暂时观望 [70]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周钢材减产放缓，铁水产量小降，螺纹去库热卷累库，五大材整体去库；近期钢材出口量维持高位，盘面大涨使建材表需回升，热轧表需因制造业淡季季节性下滑；市场消息带动黑色整体走强，市场情绪好转；整体钢材自身缺乏价格驱动，短期跟随原料维持震荡偏强走势，若核查超产落地可能抬升价格重心，盘面利润持续收缩；建议单边观望，套利基差逢低择机介入正套，期权观望 [4][7][9] 根据相关目录分别进行总结 钢材行情总结与展望 - 供给：本周螺纹小样本产量211.96万吨（+2.90），热卷小样本产量317.49万吨（-3.65）；247家钢厂高炉铁水日均242.23万吨（-0.21），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率30.2%（+1.6）；短流程钢因谷电盈利复产，长流程钢利润增至100以上，铁水延续高位，废钢日耗增至51万吨以上，钢材生产积极性偏强 [4] - 需求：本周小样本螺纹表需216.58万吨（+10.41），小样本热卷表需315.24万吨（-8.55）；盘面大涨使建材表需回升，制造业需求淡季使热轧表需下滑；1 - 6月中国固定资产投资增速环比下滑，国内项目投资增量不足；6月房屋销售数据下滑，拿地、新开工、竣工面积降幅收窄，7月销售数据下行，地产仍向下；6月官方制造业PMI为49.7%，财新制造业PMI为50.4%，制造业PMI扩张，新订单、生产、出口数据改善；6月中国汽车产量同比+11.67%，出口同比+27.29%，但行业以价换量，利润收缩，后续需求可能下滑；5月家电产量增速负增长，7月三大白电排产同比-2.6%，进入需求淡季，海外库存高位，排产下滑；6月美国Markti制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期，上周首次申领失业金人数下滑；6月欧元区制造业PMI值为49.5，初现企稳迹象，新订单是拖累主因，后续出口或下滑 [4] - 库存：螺纹厂库-7.43万吨，社库+2.81万吨，总体库存-4.62万吨；热卷厂库+0.69万吨，社库+1.56万吨，总体库存+2.25万吨；五大品种库存厂库环比-6.13万吨，社库+4.97万吨，总库存-1.16万吨 [4] - 展望：钢材自身缺乏价格驱动，短期跟随原料维持震荡偏强走势，若核查超产落地可能抬升价格重心，盘面利润持续收缩；建议单边观望，套利基差逢低择机介入正套，期权观望 [7][9] 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格：周五上海地区螺纹汇总价格3410元（+160），北京地区螺纹汇总价格3340元（+150）；上海地区热卷3470元（+130），天津河钢热卷3410元（+200） [13] - 钢厂利润：华东电炉平电利润-23.75元（+133），谷电利润+141元（+133）；长流程钢厂利润增至100以上 [4][29] 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元；美国上周首次申领失业救济人数为22.1万人，预估23.3万人，前值22.7万人；7月22日“煤矿生产核查”通知流传，核查范围为山西、内蒙古等8省(区)的生产煤矿；国家发展改革委、市场监管总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见公告，明确不正当价格行为认定标准 [35] - 宏观数据：6月新增社融为4.2万亿元，前值2.89万亿元，社融同比增长，新增人民币贷款2.24万亿元，前值6200亿元，居民端贷款5976亿元，企业贷款1.77万亿元，同比和环比上涨，6月社融增量主要来自政府债券发行，企业短贷支撑信贷数据改善，企业、居民端中长期融资需求待提振；6月M1 - M2增速为-3.7%，降幅环比大幅收缩，M1和M2均上涨，宽松货币政策向宽信用传导改善，市场预期好转，流动性增加；2025年1 - 6月，中国固定资产投资完成额累计同比为+2.8%，前值3.7%，增速环比下滑，房地产开发累计投资额同比-11.2%，制造业累计投资额+7.5%，基建投资累计完成额同比+8.9%，基建投资（不含电力）累计完成额同比+4.6%，三项投资增速均环比收缩，房地产是需求拖累项，基建投资新项目不足，企业贷款偏低，制造业投资增速收缩 [45] 钢材供需以及库存情况 - 供给：247家钢厂高炉铁水日均242.23万吨（-0.21），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率30.2%（+1.6）；螺纹小样本产量211.96万吨，环比+2.90万吨；热卷小样本产量317.49万吨，环比-3.65万吨 [4][65][69] - 需求：小样本螺纹表需216.58万吨（农历同比+0.4%），环比+10.41万吨；小样本热卷表需315.24万吨（农历同比-1.89%），环比-8.55万吨；截至7月22日，样本建筑工地资金到位率为58.97%，周环比上升0.08个百分点，非房建项目资金到位率为60.38%，周环比上升0.01个百分点，房建项目资金到位率为52.1%，周环比上升0.42个百分点；2025年1 - 6月中国累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%，6月出口967.8万吨，7月国内制造业出口订单下滑，8月可能回升，近期钢材直接出口偏高；由于中美贸易关系缓和，叠加抢出口需求，7月出口情况仍强，但钢材进入传统需求淡季，下游企业补库需求不足，汽车和家电排产下滑，冷轧供需压力高，冷热价差偏低，预计延续底部震荡 [4][72][80][83][86] - 库存：螺纹总库存-4.62万吨，热卷总库存+2.25万吨，五大品种总库存-1.16万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周铁矿价格高位宽幅震荡，自底部最大上涨15%左右，市场预期较快好转，当前估值已恢复至合理位置，预计矿价震荡偏强[3] - 供应端主流矿山发运进入季节性淡季，整体难有显著增量；上周非主流矿发运环比大幅回升，7月有望延续6月高发运水平，但对供应压力影响不大[3] - 需求端6月地产仍处底部，基建投资环比走弱，建筑用钢需求维持低位；制造业投资同比5.1%，环比回落，但在固定资产投资中仍是主要支撑因素，制造业用钢需求增速放缓但韧性有望延续[3] - 交易策略方面，单边震荡偏强，套利和期权观望[3] 各部分内容总结 综合分析与交易策略 - 本周铁矿价格高位宽幅震荡，市场分歧加大，本轮矿价自底部上涨受宏观预期回暖、估值修复及供给侧政策扰动预期等多因素影响[3] - 交易策略为单边震荡偏强，套利和期权观望[3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运进入季节性淡季，本周全球发运量环比小幅回升，主流矿发运分化，澳洲矿发运环比回落，巴西矿环比增加，年初至今巴西矿发运整体小幅超预期[5][7][9] - 2025年至今，全球铁矿发运周度均值3016万吨，同比增加0.2%/200万吨，其中澳洲周度发运1760万吨，同比回落1.2%/640万吨，巴西周度发运716万吨，同比增加3.9%/780万吨[9] - 澳巴主流矿发运中，力拓同比回落2.7%/470万吨，BHP同比回落0.7%/110万吨，FMG同比增长5.3%/560万吨，VALE同比增加1.5%/220万吨[9] - 非主流矿全球发运量环比大幅回升，2025年至今，非澳巴矿周度发运均值540万吨，同比增加0.4%/60万吨，澳洲非主流周度发运均值238万吨，同比回落8.2%/620万吨，巴西非主流发运周度均值200万吨，同比增长10.6%/560万吨[10][12] - 6月非主流矿发运同比有增量，年初至今同比减量较快修复，上周环比大幅回升，7月有望延续6月高发运水平，但同比增量不显著[15] 需求端 - 2025年至今，国内铁水产量同比增加3.1%/1490万吨，粗钢产量同比增加1.4%/830万吨，其中建材表需同比回落3.9%/950万吨，非建材表需同比增加5.7%/1530万吨，国内粗钢消费量同比增长1.2%/600万吨[28] - 6月统计局数据显示，地产仍处底部，基建投资环比走弱，建筑用钢需求维持低位；制造业投资当月同比5.1%，环比回落，可能受设备更新资金前期使用比例较高影响，但在固定资产投资中仍是主要支撑因素，整体制造业用钢需求增速放缓，但韧性有望延续[3][28] 库存端 - 上周进口铁矿港口库存环比基本持平，压港小幅回升，钢厂厂内铁矿总库存环比较快增加，国内进口铁矿总库存环比增加180万吨[21][23] - 年初至今国内进口铁矿港口总库存去库超1000万吨，进口供应减量较多，而钢联铁水产量同比持续增加，今年铁矿基本面较去年有较大改善[23] - 当前进口铁矿总库存处于中性偏高水平，对当前供需而言，库存压力不大[23] 铁矿基本面数据追踪 价格与利润 - 展示了62%普氏铁矿价格指数、青岛港PB粉价格、青岛港卡粉价格等进口铁矿港口价格数据[35] - 展示了PB粉、卡粉、超特粉等进口铁矿港口利润数据[37] - 华东主流钢厂利润底部回升，展示了华东螺纹现金利润、华东热卷现金利润等数据[38][39] 价差与基差 - 展示了内外盘美金价差、新加坡铁矿对国内铁矿溢价率等数据[42] - 铁矿呈现主力弱基差、远月弱贴水特征，展示了最优交割品与不同合约基差、合约间价差等数据[45][46] 废钢相关 - 255废钢总日耗51.8万吨，环比增加1.3万吨，同比增加6.2万吨；89家短流程日耗15.2万吨，环比增加0.6万吨，同比增加3.0万吨等废钢日耗与到货数据[44] 铁精粉相关 - 展示了国内铁精粉产量、华北铁精粉产量、363座矿山铁精粉产量及库存等数据[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合金基本面呈现供需双增格局，较为健康，市场情绪受反内卷会议消息提振，期价涨停，短期在反内卷逻辑下资金轮动，合金绝对价格有补涨空间或延续偏强，但会议由头部厂家自发，价格上涨利润修复后产量控制效果可能不及预期，建议短线参与 [3] - 单边策略为反内卷资金轮动，短期延续偏强；套利策略为多硅铁空锰硅止盈离场；期权策略为观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 基本面供应端硅铁、锰硅产量随价格上涨小幅回升，未来或有进一步上行动力，需关注龙头企业会议后产量控制情况；需求端钢材需求有韧性，五大品种钢材表需平稳，247家钢厂铁水产量环比略降但总量高位，对合金有刚需支撑；成本端本周电价平稳，港口锰矿价格小幅上涨 [3] - 市场情绪方面锰硅头部企业召开“反内卷”会议，商品市场以反内卷为交易主线，受此消息提振硅铁、锰硅期价涨停，短期各板块资金轮动，绝对价格低位、产能过剩品种有补涨可能，合金价格有补涨空间 [3] 核心逻辑分析 未提及具体内容 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面247家样本钢厂日均生铁产量242.23万吨，环比下降0.21万吨；五大钢种硅铁周需求2.01万吨，环比增加0.01万吨；五大钢种硅锰周需求12.37万吨，环比增加0.03万吨 [7] - 供给方面全国136家独立硅铁企业样本开工率33.33%，环比增加0.88%，全国硅铁产量10.23万吨，环比增加0.23万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率41.58%，环比增加1.05%，全国硅锰产量18.65万吨，环比增加0.36万吨 [8] - 库存方面7月25日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.2万吨，环比下降0.14万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量20.5万吨，环比下降1.13万吨 [9] 现货价格 - 基差 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间变化情况 [12] 双硅企业生产情况 展示了我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率随时间变化情况 [16] 钢厂生产情况 展示了247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量随时间变化情况 [20] 硅锰成本利润 - 2025年7月24日内蒙硅锰生产成本5747元/吨，利润3元/吨，产量占比55.3%；宁夏生产成本5783元/吨，利润17元/吨，产量占比21.4%；广西生产成本6241元/吨，利润 - 521元/吨，产量占比3.7%；贵州生产成本5984元/吨，利润 - 284元/吨，产量占比4.3%；北方生产成本5757元/吨，利润 - 62元/吨；南方生产成本6096元/吨，利润 - 394元/吨 [21] 硅铁成本利润 - 2025年7月24日内蒙硅铁生产成本5421元/吨，利润79元/吨，产量占比30.8%；宁夏生产成本5274元/吨，利润226元/吨，产量占比23.7%；陕西生产成本5486元/吨，利润14元/吨，产量占比20.2%；青海生产成本5309元/吨，利润191元/吨，产量占比16.0%；甘肃生产成本5536元/吨，利润 - 36元/吨，产量占比8.6% [29] 成本锰矿价格 展示了南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间变化情况 [28] 成本碳元素、电价格 展示了府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间变化情况 [36] 河北代表钢厂双硅钢招价格 展示了河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间变化情况 [40] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 展示了我国硅锰、硅铁当月产量、累积产量及累积同比随时间变化情况 [46] 锰矿、硅铁进出口 展示了我国锰矿、硅铁当月进口量、出口量、净进口量、净出口量及同比随时间变化情况 [52] 金属镁需求 展示了府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累积同比随时间变化情况 [53] 合金厂vs钢厂硅铁库存 展示了合金厂硅铁库存、合金厂硅铁库存分地区情况、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况随时间变化情况 [55] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 展示了钢厂硅锰库存可用天数、钢厂分地区硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存随时间变化情况 [60]