报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂维持震荡运行 建议单边暂时观望 P59、Y59可考虑逢高反套 期权建议观望 [10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价8140 较昨日涨86 张家港、广东、天津现货价分别为8540、8620、8440 现货基差分别为480、400、300 [2] - 棕榈油2605收盘价8824 较昨日涨126 广东、张家港、天津现货价分别为8774、8764、8914 现货基差分别为 -50、 -60、90 [2] - 菜油2605收盘价9200 较昨日涨162 张家港、广西、广东现货价分别为9820、9900 现货基差分别为620、700 [2] - 豆油、棕油、菜油5 - 9月差收盘价分别为70、10、29 较昨日涨跌分别为0、8、1 [2] - 05合约Y - P价差为684 较昨日跌40 OI - Y价差为1060 OI - P价差为376 较昨日涨36 油粕比为2.93 较昨日涨0.05 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼）船期4 CNF价1105 盘面利润 -230 毛菜油（鹿特丹）船期3 FOB价1062 盘面利润 -1401 [2] - 2026年第6周 豆油商业库存70.1万吨 上周96.0万吨 去年同期89.4万吨 棕榈油商业库存72.7万吨 菜油商业库存23.7万吨 上周24.2万吨 去年同期64.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场 马来西亚棕榈油委员会预计3月毛棕榈油价格在每吨4000 - 4300林吉特（约合1026 - 1103美元）之间波动 供应趋紧、印度需求回升及美国豆油价格走强支撑价格 全球大豆供应充裕及豆油出口增加或限制涨幅 [4] - 国内市场 节后油脂补涨 棕榈油期价涨超1% 截至2026年2月6日 全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨 环比增3.61% 处于历史同期中性水平 产地报价稳中有增 盘面进口利润倒挂200左右 基差稳中偏弱 现货成交量小幅增加 下游按需采购 短期维持震荡 [4] - 今日豆油期价震荡收涨 涨超1% 节前一周油厂大豆实际压榨量168.79万吨 开机率46.43% 较前一周减少 部分油厂未开机 供应端压力缓解 截至2026年2月6日 全国豆油商业库存115.52万吨 环比增0.78% 持续小幅去库 处于历史同期偏高水平 基差偏稳 市场成交平淡 下游采购理性 整体库存或将小幅去库 但仍充足 短期跟随棕榈油震荡 [5][7] - 今日菜油期价震荡收涨 涨超1% 节前一周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1万吨 开机率2.67% 较前一周增加 截至2026年2月20日 沿海地区主要油厂菜籽库存为9.8万吨 较上周减少6万吨 截至2026年2月6日 沿海菜油库存23.7万吨 环比减少0.5万吨 处于历史同期中性水平 库存持续边际去库 欧洲菜油FOB报价持稳1030美元附近 欧菜油进口利润倒挂扩大至 -1300附近 年后油厂开机增多 供应或增加 下游消费淡季 需求偏弱 预计基差偏弱 近日国内采购加菜籽较多 远月有供应压力 短期维持小幅去库 实际可流通库存偏紧支撑近月基差 进口成本高支撑价格 受政策端扰动 关注菜籽进口政策变化 [8] 第三部分 交易策略 - 单边 短期油脂维持震荡运行 建议暂时观望 [10] - 套利 P59、Y59可考虑逢高反套 [10] - 期权 观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差 Y、P、OI 5 - 9月差 Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢材盘面整体下跌，现货价格相比节前小幅下行 [5] - 节日期间五大材整体增产，铁水生产受节日影响小；春节下游工地停工，钢材总库存累库加快，螺纹累库慢于往年；钢材出口因许可证下滑及海外制造业补库结束，热卷库存累积快，钢坯及板材库存高、需求压力大，品种间螺纹强于热卷 [5] - 节前钢厂原料补库结束，今年冬储积极性不足；目前钢材库存偏高，节后资本支出或不及预期，需求恢复待观望，钢厂悲观预期或使铁水产量受限，对原料造成压力 [5] - 钢材绝对价格偏低，下跌空间有限，整体或维持震荡偏弱走势 [5] - 后续需关注煤矿复产节奏、铁水生产情况、下游需求表现及海外关税和国内宏观、产业政策 [5] 相关目录总结 市场信息 - 现货价格：上海中天螺纹3180元（-10），北京敬业3110元（-10），上海鞍钢热卷3220元（-20），天津河钢热卷3130元（-10） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：节前维持震荡偏弱走势 [6] - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [6] - 期权：建议观望 [7] 重要资讯 - 当地时间2月20日，美国总统特朗普签署公告，150天内对进口物品征10%进口税，2月24日零时01分生效；2月21日，特朗普发文将税率提至15% [8] - 2月24日，唐山迁安地区松汀钢铁普方坯资源降10，执行2880含税出厂 [9] 相关附图 - 包含螺纹和热卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据图表 [14][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月24日铁合金期货价格整体下跌 硅铁主力合约价格5470下跌0.4%持仓增加15894手 锰硅主力合约收盘5738下跌0.55%持仓增加41065手 [5] - 硅铁供需较为平稳 受整体黑色下跌拖累跟随调整 但估值水平偏低 可逢低作为多头配置 锰硅供需平稳、成本支撑较强 目前估值水平下 逢低可作为多头配置 [5] - 交易策略上 单边可逢低作为多头配置 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [6] 各部分内容总结 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5470 日变动-22 周变动-124 成交量120747 日变化-20162 持仓量200355 日变化15894 SM主力合约收盘价5738 日变动-32 周变动-74 成交量171048 日变化14614 持仓量434550 日变化41065 [3] - 现货方面 72%FeSi内蒙、宁夏、青海等地现货价格有不同程度下跌 硅锰6517内蒙、宁夏等地部分区域现货下跌20至30元/吨 [3] - 基差/价差方面 硅铁和锰硅各地基差、价差有不同变动 SF - SM价差为 -268 日变动10 周变动 -50 [3] - 原材料方面 锰矿（天津）部分品种价格日变动为0 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地价格日变动为0 [3] 市场研判 - 硅铁24日现货价格稳中偏弱 供应端样本企业产量环比持平 需求端预计年后钢厂季节性复产 成本端主产区铁合金电价分化 [5] - 锰硅24日锰矿现货整体平稳 现货稳中偏弱 供应端受新增产能投产影响产量小幅增加 需求端年后短流程钢厂预计季节性复产 成本端港口锰矿库存维持低位 价格坚挺 海外矿山3月锰矿美金报价继续小幅上涨 [5] - 重要资讯 24日天津港不同锰矿有对应主流报价 2026年康密劳锰矿运输量640 - 680万吨 锰矿FOB现金成本2.4 - 2.6美元/吨度 [7] 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差等图表 [13] - 呈现硅铁、锰硅基差 硅锰现货价格 铁合金电价等数据图表 [15] - 展示硅铁、硅锰成本与利润 生产成本 生产利润等数据图表 [17][20]

报告基本信息 - 报告名称为《原油日报2026年2月24日》，是原油现货市场日报 [1] - 研究员为赵若晨，期货从业证号F03151390，投资咨询从业证号Z0023496 [3] 报告核心观点 - 因韩国船东大规模押注及地缘政治紧张升级，长期锁定超级油轮的成本飙升至创纪录水平 [2] - 国际油价在节假日期间快速走强，布伦特原油突破70美元/桶关口，预估当前风险溢价高达8 - 12美元/桶，带动内盘价格大幅上行，预计Brent波动区间68~71美元/桶 [2] 各目录要点 贸易物流 - 一艘载有印度柴油的油轮停靠欧洲最大港口，此前部分贸易商对可能违反针对俄罗斯原油制燃料的新制裁表示谨慎 [2] - 雪佛龙公司与俄罗斯卢克石油公司签署巨型油田独家谈判协议后，成为接管伊拉克第二大油田综合体的最有力竞争者 [2] 油田管道 - 今年1月美国对欧洲柴油出口量创历史新高，源于欧洲加强针对俄罗斯原油制燃料的进口禁令，同时俄罗斯折扣柴油在巴西市场挤占美国燃料份额 [2] 地缘政治 - 英国宣布对俄实施297项新制裁，剑指能源收入与军事装备供应商 [2] - 匈牙利与斯洛伐克叫停相关措施，欧盟未能批准新一轮对俄制裁，暴露出欧盟内部分歧 [2] - 过去12个月俄罗斯油气出口收入下降，尽管该国石油出口量有所增加 [2] 现货成交 - 沙特能源巨头阿美公司向美国主要能源企业及一家印度炼油厂售出数船超轻质原油，这些原油产自其投资千亿美元的贾富拉天然气工厂，标志着该工厂本月晚些时候将首次出口原油 [2] 逻辑分析 - SC主力合约2604今日上涨最高超7%，主要驱动在于地缘方面，美国持续极限施压伊朗，美军在中东大规模集结空中力量，部署双航母战斗群，特朗普表示考虑对伊朗实施有限打击 [2] - 伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡举行军演，威胁“若遭袭击将封锁海峡”，同时加速铀浓缩活动，浓缩铀存量已接近武器级门槛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对偏强，期货高位震荡，05花生底部震荡，油料米宽松，仓单成本相对偏高 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7930，涨跌-18，涨跌幅-0.23%，成交量18,629，增减幅67.89%，持仓量40,696，增减幅-25.13%；PK610收盘价8250，涨跌-18，涨跌幅-0.22%，成交量214，增减幅-22.18%，持仓量3,154，增减幅15.28%；PK601收盘价8222，涨跌-36，涨跌幅-0.44%，成交量22，增减幅-56.00%，持仓量42，增减幅23.53% [1] - 现货与基差：河南南阳现货报价7400，山东济宁和山东临沂报价8000，日照花生粕报价3250，日照豆粕报价3070，花生油报价14300，日照一级豆油报价8510；基差方面，河南南阳-530，山东济宁和山东临沂70，豆粕-花生粕-4，花生油-豆油5790；进口价格苏丹米8600，塞内米价格稳定 [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏强，吉林扶余308通货4.7元/斤，较昨日涨0.05元/斤，辽宁昌图4.65元/斤，较昨日涨0.05元/斤，兴城花育23价格4.4元/斤，较昨日涨0.05元/斤；河南产区白沙通货米报价3.55 - 3.8元/斤，较昨日稳定，山东莒南3.4元/斤，较昨日稳定；进口塞内加尔花生预售7500元/吨，较昨日稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；豆油价格上涨，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [3] - 副产品方面，日照豆粕现货3080元/吨，较昨日持平，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生逢低回调后轻仓短多 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk605 - C - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [11][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国玉米供应压力减弱，美玉米预计底部偏强震荡；华北玉米上量偏低致现货上涨，东北玉米稳定，北港收购价略涨；3月东北有卖粮压力致玉米后期回落，05玉米跟随回落；华北小麦价格稳定，东北与华北玉米价差扩大；山东深加工到车辆少致玉米现货偏强，东北淀粉现货稳定，本周淀粉库存上升；淀粉价格受玉米价格和下游备货影响，副产品价格走弱但仍高于去年，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北玉米有上涨空间，淀粉现货短期上涨，但盘面升水高，预计05淀粉高位震荡 [8][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2300，涨11（0.48%），成交量1130（增43.04%），持仓量4014（增3.21%）；C2605收盘价2332，涨12（0.51%），成交量609628（减7.37%），持仓量1298098（增7.06%）；C2509收盘价2354，涨17（0.72%），成交量24842（增47.64%），持仓量93608（增3.66%）；CS2601收盘价2643，涨20（0.76%），成交量20（减53.49%），持仓量76（增4.11%）；CS2605收盘价2663，涨25（0.94%），成交量165280（减16.90%），持仓量205553（增17.56%）；CS2509收盘价2687，涨37（1.38%），成交量3719（增41.78%），持仓量9823（增19.12%） [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2135，涨跌0，基差 -219；松原嘉吉今日报价2190，涨跌0，基差 -164；诸城兴贸今日报价2372，涨跌10，基差18；寿光今日报价2370，涨跌24，基差16；锦州港今日报价2340，涨跌5，基差8；南通港今日报价2450，涨跌30，基差96；广东港口今日报价2480，涨跌20，基差126；淀粉方面，龙凤今日报价2730，涨跌0，基差67；中粮今日报价2700，涨跌0，基差37；益海（黑）今日报价2700，涨跌0，基差37；玉峰今日报价2840，涨跌10，基差177；金玉米今日报价2860，涨跌40，基差197；诸城兴贸今日报价2920，涨跌0，基差257；恒仁工贸今日报价2780，涨跌0，基差117 [2] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -32，涨跌 -1；C05 - C09价差 -22，涨跌 -5；C09 - C01价差54，涨跌6；淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -20，涨跌 -5；CS05 - CS09价差 -24，涨跌 -12；CS09 - CS01价差44，涨跌17；跨品种，CS09 - C09价差333，涨跌20；CS01 - C01价差343，涨跌9；CS05 - C05价差331，涨跌13 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅波动，全球供应压力减弱但仍底部震荡，进口利润上涨，7月巴西进口价2213元；北方港口平仓价偏强，东北产区现货稳定；华北深加工开工但玉米上量低致现货上涨，与东北玉米价差扩大；小麦和玉米拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱，短期小麦稳定；国内养殖需求3月下滑，下游饲料企业库存增加；东北玉米上量偏低价格偏强，港口库存低，北港收购价偏强，05增仓冲高回落突破前高，短期现货偏强，但3月有回落，预计盘面05玉米上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆少致玉米现货偏强，山东淀粉约2820元，东北淀粉稳定；本周玉米淀粉库存上升至111.8万吨，较上周增9.3万吨，月增幅4.6%，年同比降17.2%；价格取决于玉米价格和下游备货，副产品收益高于去年但开始走弱，玉米和淀粉现货价差低位；华北玉米短期偏强，东北稳定，下游开工晚，企业亏损大；05淀粉跟随玉米冲高回落，华北玉米有上涨空间，淀粉现货短期上涨，但盘面升水高，预计05淀粉高位震荡 [7] - 交易策略：单边，05美玉米430美分/蒲有支撑，05玉米尝试逢高短空；套利，05玉米和淀粉逢低做扩 [9][10] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图及对应数据来源 [14][15][16][17][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为液化气围绕地缘因素交易，情绪反复放大盘面波动基本面来看供应端炼厂假期前排库库存偏低，外放量难大幅增长；需求端节后有补库需求和提高负荷可能，需求有小幅增长同时原油价格和海外市场支撑会传导给液化气内盘价格，预计液化气内盘走势偏强 [6] 各部分内容总结 日度数据 - 国内期货PG2602价格为4582，主力持仓80250，仓单数量6679，基差166.0 [2] - 国内现货方面，华南炼厂气4760元/吨较昨日涨20元，华南进口气4830元/吨较昨日跌10元；华东炼厂气4424元/吨较昨日跌20元，华东进口气2013元/吨较昨日跌13元；山东炼厂气4500元/吨持平，山东醚后C4 4380元/吨较昨日跌100元 [2] - 外盘价格方面，BRENT为71.6美元/桶较昨日涨0.1美元，СЬ СЗ МІ为540.1美元/吨持平，FEI C3 M1为589.6美元/吨持平，MB C3 M1为0.7美元较昨日涨0.001美元，MOPJ M1为605.5美元/吨持平，NAP M1为562.3美元/吨持平 [2] - 盘面利润方面，进口利润FEI为 - 84.7，PDH FEI为 - 760.7 [2] - 比价方面，FEI/BRENT为8.2较昨日降0.01，FEI/MOPJ为 - 15.9持平 [2] 原油天然气市场 - 印度1月原油进口量同比降0.6%至2110万吨，1月柴油出口同比降14.6%至240万吨，1月汽油出口同比升3.2%至140万吨 [3] - 雪佛龙就巨型油田西古尔纳2号与伊拉克展开独家谈判，欲从俄罗斯卢克石油公司收购该油田 [3] - 因匈牙利与斯洛伐克叫停相关措施，欧盟未能批准新一轮对俄制裁，暴露欧盟内部分歧 [3] - 因韩国船东大规模押注及地缘政治紧张升级推高费率，长期锁定超级油轮成本飙升至创纪录水平 [3] 现货概况 - 山东地区民用气估价4500元/吨环比降30元/吨，节日期间市场先涨后跌，今日炼厂主流延续走跌；山东醚后市场涨跌互现，交投氛围温和，预计明日大面止跌回稳，零星或有反弹 [4] - 华东地区民用气主流成交价格4424元/吨较前一日持平，市场大面走稳，预计短线稳定运行 [4] - 华南地区国产气成交均价4760元/吨较昨日涨20元/吨，进口气均价4830元/吨较昨日跌10元/吨，市场价格大稳小调，预计短期延续僵持整理态势 [4] - 华北地区民用气基准价4234元/吨较前一日涨46元/吨，节间稳中上涨，今日谨慎回稳出货，产销维持平衡 [5]

分组1 - 报告未提及行业投资评级 分组2 - 地缘波动加剧，沥青盘面跟随原油波动；各地区刚需暂未恢复，预计随春节结束及天气好转升温，低库存低供应及成本支撑下各地区现货价格基本维稳；沥青中期原料缺口预期及成本抬升仍存在 [6] 分组3 相关数据 - 2月24日，BU2603（主力）期货价格3334，较2月13日涨2.14%；BU2604价格3348，涨2.07%；BU2605价格3364，涨2.44%；SC2603价格493.3，涨7.08%；Brent首行价格71.65，涨6.42% [2] - 主力合约持仓14.6万手，较2月13日涨1.76%；主力合约成交15.4万手，降8.59%；仓单数量77620吨，涨12.38% [2] - 基差月差方面，BU04 - 05为(16.00)，较2月13日降500.00%；BU04 - 03为(14.00)，涨12.50%；山东 - 主力基差82.00，涨36.67%；华东 - 主力基差(68.00)，降240.00%；华南 - 主力基差 - 38.00，降226.67% [2] - 产业链现货价格方面，山东市场价3300，较2月13日涨2.80%；华东市场价3280，涨0.61%；华南市场价3310，持平；山东汽油7225，降1.28%；山东柴油5561，降1.03%；山东石油焦2800，涨1.82%；稀释沥青贴水 - 13.2，持平；汇率中间价6.9414，涨0.02% [2] - 价差利润方面，沥青炼厂利润 - 199.13，较2月13日降640.17%；成品油综合利润 - 307.39，降518.63%；BU - SC裂解 - 638.26，降38.61%；汽油现货 - Brent 552.67，降35.85%；柴油现货 - Brent (229.90)，降587.68% [2] 市场研判 - 市场概况：2月24日国内沥青市场均价3365元/吨，较上一日涨1.18%；春节期间需求及汽运受限，但原油价格上涨，北方贸易商报价上调带动均价走高；华东主营汽运、华南个别炼厂船运价格上调，南方部分社会库船运资源入库致库存攀升 [4] - 山东市场：主流成交价涨85至3250 - 3350元/吨；春节采销氛围冷清、物流放缓，成交少；国际局势动荡原油价格坚挺提振市场，部分贸易商和齐鲁石化上调价格；刚需恢复不足成交一般；齐成石化、岚桥石化恢复生产，月底主力地炼有合同待执行，短期价格走势偏弱 [4] - 长三角市场：主流成交价持稳3280 - 3280元/吨；春节成本及期货盘面坚挺利好主营汽运价格上调；需求未恢复，降雨降温致交投一般；主力炼厂库存可控，原油价格坚挺船运价格或上调；镇江社会库船运资源到港库存上升，短期消耗库存为主 [5] - 华南市场：主流成交价持稳3240 - 3300元/吨；临近假期需求清淡，主力炼厂出货放缓，库存低位价格稳定，社会库价格以稳为主；后市需求或减少，短期主流价格谨慎走稳 [5] - 行情研判：地缘波动加剧，沥青盘面跟随原油波动；各地区刚需未恢复，预计春节结束及天气好转升温，低库存低供应及成本支撑下现货价格基本维稳；沥青中期原料缺口预期及成本抬升仍存在 [6] 相关附图 - 报告展示了BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油等相关附图 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类利多反应充分，盘面整体下行，建议单边偏空思路为主，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式策略为主 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面受宏观及产业因素影响下行，南美市场报价稳定；国内豆粕和菜粕盘面均下行，豆菜粕价差扩大，豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差震荡运行 [3] 基本面 - 美豆结转库存高于市场预估，供需偏宽松；巴西新作生长良好，产量上调，出口预计增加，旧作出口与压榨较好；阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力 [4] - 国内现货供应端逐步恢复，油厂开机率上升，提货量和库存下降，市场成交减少，需求一般，价格对利多有反应；菜粕需求一般，油厂开机增加，菜籽菜粕库存增加但维持低位，供应压力仍存，预计偏震荡运行 [7] 逻辑分析 - 宏观变化大且美豆对利多反应充分，近期下行；国际大豆受天气影响明显，降雨好转但有变化可能；国内豆粕下行，基本面缺乏利多，到港量减少，供应有不确定性，价格利多已反应；菜粕受豆粕和自身基本面好转影响下行，后续到港增加，供应好转，豆粕供应减少可能利好菜粕需求，但带动有限，豆菜粕价差预计扩大；豆粕近月月间价差稳定，菜粕近月月间价差下行，近月有压力 [8] 交易策略 - 单边：偏空思路为主 - 套利：MRM价差扩大 - 期权：卖出宽跨式策略为主 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同船期巴西大豆的CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、盘面榨利（昨日）、现货榨利（昨日）及榨利变化 [10]

分组1 - 报告行业投资评级未提及 分组2 - 核心观点为地缘及宏观扰动未完全平息背景下高硫供应受限，一季度高库存弱需求基本面仍存，地缘是主要利多驱动，俄罗斯及伊朗近端物流暂时稳定；需求端中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油替代委油，国营采购量上行体现进料需求；低硫近端供应压力环比下行，Dangote炼厂汽油装置回归、苏丹出口恢复不及预期等影响供应，近端关注泛新加坡地区供应及库存、国内炼厂配额生产及进口情况 [7] 分组3 相关数据 - FU主力2026年2月24日价格2942，较前一日涨102；持仓30.3万手，较前一日增3.8万手；仓单1300吨，较前一日无变化 [3] - LU主力2026年2月24日价格3478，较前一日涨217；持仓12.5万手，较前一日增0.2万手；仓单2780，较前一日减1500 [3] - FU5 - 9价差2026年2月24日为110，较前一日降20；LU3 - 4价差2026年2月24日为 - 5，较前一日涨5；LU - FU主力价差2026年2月24日为536，较前一日涨115 [3] - FU05 - 外盘04价差2026年2月24日为16.5，较前一日涨3.9；LU05 - 外盘04价差2026年2月24日为17.4，较前一日降2.2 [3] 市场研判 市场概况 - 新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差跌2.7至1.50美金/吨，低硫Mar/Apr月差跌0.4至2.75美金/吨 [5] 重要资讯 - 阿联酋富查伊拉石油工业区1月份船用燃料油销量约630,000公吨，比12月增长6.1%，比去年1月增长1.1%；高硫燃料市场份额从33%升至36%，低硫燃料油市场份额从67%降至64% [6] 行情研判 - 高硫方面，地缘及宏观扰动下主要供应地俄罗斯与伊朗有出口限制及担忧，一季度高库存弱需求基本面仍存，关注供应地区近端物流变化，地缘是主要利多驱动，当前俄罗斯及伊朗近端物流供应稳定；需求端中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油替代委油，国营采购量上行体现进料需求 [7] - 低硫方面，近端供应压力环比下行，Dangote炼厂汽油装置回归使低硫对外供应及出口预期减少且物流被西方分流，苏丹Dar低硫重质原油出口恢复不及预期且往泛新加坡出口物流被分流，中东Al - Zour炼厂回归后对外低硫出口维持稳定高位，关注泛新加坡地区供应及库存、国内炼厂配额生产及进口情况 [7] 相关附图 - 包括新加坡高硫裂解、低硫裂解、汽油裂解、10ppm柴油裂解图，以及高低硫价差、LSFO - GO图 [11][12][14]