报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约收盘价及价差 - I05合约今日收盘价662.5元/吨，较上日收盘价671.0元/吨下跌8.5元/吨；I09合约今日收盘价718.0元/吨，较上日收盘价727.0元/吨下跌9.0元/吨；I01合约今日收盘价682.5元/吨，较上日收盘价691.5元/吨下跌9.0元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差 - 55.5元/吨，较上日价差 - 56.0元/吨增加0.5元/吨；I09 - I01合约今日价差35.5元/吨，与上日价差持平；I01 - I05合约今日价差20.0元/吨，较上日价差20.5元/吨减少0.5元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格842元/吨，较上日价格850元/吨下跌8.0元/吨，今日基差78元/吨，与上日基差持平；BRBF今日价格765元/吨，较上日价格776元/吨下跌11.0元/吨，今日基差70元/吨，较上日基差减少3元/吨等多种铁矿石品种基差数据有相应变化 [6] 基差图表 - 展示了巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉、乌克兰精粉、KUMBA等基差标的的基差图表 [8][9][10] 规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行；调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围，且对指标对应质量升贴水做更详细划分；引入X动态调整铁元素指标升贴水值，目前计算X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨，调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约 [11][12] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日价差143.0元/吨，较上日价差140.0元/吨增加3.0元/吨；PB粉 - 混合粉今日价差83.0元/吨，较上日价差87.0元/吨减少4.0元/吨等多种品种价差数据有相应变化 [13] 品种价差图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差等图表 [14][18][20] 团队介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项行业荣誉 [24] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，为郑州商品交易所动力煤培训师，获多项行业荣誉 [24] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [24] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2507合约涨1.67%至62140元/吨，电池级碳酸锂平均价维持63050元/吨，工业级碳酸锂平均价维持至61450元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）和（微粉）均下跌150元/吨，仓单库存减少530吨至35863吨 [2] - 津巴布韦锂出口商协会请求5%征税推迟两年半，且津巴布韦政府计算特许权使用费时采用碳酸锂价格计价 [2] - 锂矿市场报价和成交价格重心下移，供应端周度产量环比减少537吨至16093吨，5月总供应量下调；需求端5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，电芯端景气；库存端周度环比减少141吨至131779吨，下游和其他环节去库，冶炼厂累库 [2] - 当前市场矛盾关注供应，基本面偏弱，需警惕资金扰动和消息面带动，关注上游减产、仓单库存和持仓情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨1040元/吨至62140元/吨，连续合约收盘价涨980元/吨至62160元/吨 [4] - 锂矿和部分锂盐价格持平，部分氢氧化锂产品和钴酸锂价格下跌 [4] - 电芯和电池价格基本持平 [4] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格走势图表 [5][7] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势图表 [8][10][12] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差走势图表 [15][16][17] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势图表 [19][22][25] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势图表 [28][30][31] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [33][35] 生产成本 - 展示碳酸锂不同原料生产利润走势图表 [37][38]

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 | 品 种 | | | 点评 | | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜先抑后扬，上涨 0.34%至 9519.5 美元/吨；SHFE 铜主力下跌 0.12%至 | | | | | 77820 元/吨；国内现货进口持续亏损。宏观方面，美国 5 月综合、制造业、服务业 | | | | | PMI 均好于预期，受关税政策缓解影响，美国本月的商业活动和产出预期均有所改 | | | | | 善，制造业和服务业呈现同步增长的态势，特别是新订单相对比较强劲。而欧元区 | 5 | | | | 月综合 PMI 从 4 月的 50.4 降至 49.5，制造业的小幅改善被服务业的下跌所抵消。美 | | | | | 欧经济体之间的对比，或有利于美元后期的企稳表现。特朗普减税案在众院涉险过 | | | | 铜 | 关，正提交参议院审议。美联储理事沃勒表示，减税法案引发美债抛售，若关税稳定 | | | | | 在 10%水平，美联储下半年将降息。库存方面，LME 铜库存下降 2300 吨至 166525 | | | | | ...

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 尿素 | 周四尿素期货价格窄幅波动，主力09合约收盘价1849元/吨，微幅下跌0.48%。现货 | 震荡 | | | 市场多数稳定，山东、河南地区市场价格分别稳定在1880元/吨、1890元/吨。基本面 | | | | 来看，尿素供应高位窄幅波动，昨日日产量20.46万吨，日环比下降0.02万吨。本周 | | | | 尿素企业库存增幅12.26%，供应压力仍存。需求端目前零星跟进为主，昨日多数地 | | | | 区产销率10%~70%区间，仅个别地区产销率达到100%以上。后续北方玉米用肥需求 | | | | 预期仍存，但需天气、中下游采购等条件配合，持续力度也有待进一步验证。整体 | | | | 来看，短期尿素市场供需博弈，但现货价格上方天花板限制明确。市场若无新增驱 | | | | 动则盘面将延续宽幅震荡趋势。关注需求兑现力度、天气情况。 | | | 纯碱 | 周四纯碱现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价窄幅波动。昨日沙河及周边地区 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货市场高位震荡，现货市场情绪分化，7月合约多空主力焦灼，价格急跌后有低位反弹要求；现货市场价格略偏弱运行，新小麦对玉米替代性增强，下游饲料厂新签玉米量少 [1] - 豆粕期货偏强运行，美豆出口销售增加，巴西进入禽流感观察期，国内大豆进口成本走高，有消息称华南油厂大豆通关放缓或影响开工率，操作上建议91正套持有，单边多头思路 [1] - 油脂期货小幅回落，菜籽油价偏强，国内油脂供应陆续恢复，大豆压榨开工率增加，棕榈油进口量增加，美国政府计划授予小型炼厂豁免将降低生柴实际义务掺混量，涉及植物油使用量约500万吨，策略上短线为主 [1] - 鸡蛋期货震荡，气温升高鸡蛋易出现质量问题，贸易商按需采购，销区市场到货量略减，产区蛋价下调，销区蛋价稳定，端午节前节日需求对蛋价有一定支撑，端午过后南方进入梅雨季对终端需求不利，鸡蛋价格维持偏弱预期 [1][2] - 生猪主力2509合约延续下行，远月合约期价位于1.4万整数关口之下，9月期价贴水现货，近月合约进入交割月后贴水回归价格反弹，现货市场多地猪价稳中下调，猪价下跌引发担忧情绪，饲料成本预期下降对猪价形成压力，短期关注9月合约猪价13500元整数支撑的价格表现，长期等待多单入市机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 2025年5月23日中国央行开展5000亿元1年期MLF操作以保持银行体系流动性充裕 [3] - 欧佩克+成员国讨论6月1日会议是否同意再次超大规模增产，7月份日产量增加41.1万桶/日是讨论选项之一，但未达成最终协议 [3] - 市场传言美国政府计划授予163个小型炼厂豁免，相当于13.6亿加仑义务掺混量，未来几年重新分配给炼油商，将降低美国生柴实际义务掺混量，涉及植物油使用量约500万吨；若豁免期持续3年，未来美国每年减少油脂生柴消费量近160万吨 [3] 品种价差 合约价差 - 展示玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、豆一9 - 1价差、豆粕9 - 1价差、豆油9 - 1价差、棕榈油9 - 1价差、鸡蛋9 - 1价差、生猪9 - 1价差图表 [1][5][7] 合约基差 - 展示玉米基差、玉米淀粉基差、大豆基差、豆粕基差、豆油基差、棕榈油基差、鸡蛋基差、生猪基差图表 [14][17][19] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师和CCTV财经评论员 [28] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章 [28] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经频道嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [28]

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 点评 22 日多晶硅震荡偏强，主力 2507 收于 36080 元/吨，日内涨幅 1.14%，持 仓增仓 3806 手至 77294 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 36500 元/吨，最 低交割品 N 型硅料价格跌至 36500 元/吨，现货对主力升水收至 420 元/ 吨。工业硅震荡偏弱，主力 2507 收于 7880 元/吨，日内跌幅 0.19%，持仓 增仓 9112 手至 18.4 万手。百川工业硅现货参考价 8041 元/吨，较上一交 易日下调 50 元/吨。最低交割品#553 价格降至 8050 元/吨，现货升水收 至 155 元/吨。新疆大厂增产引发市场悲观预期，需求缺乏反转驱动叠加 期货持续增仓下压，可延续防御性空头策为主。多晶硅存在近端交割短缺 和需求急速流失的结构性矛盾。挤仓压力结束后基本面转弱逻辑再度回 归，主力对标交割基准价，短期大涨无力，可反弹布空。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 工业硅日报 二、日度数据监测 | | 分 项 | | 2025/5/22 | ...

光期研究 光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 2025 年 5 月 2 3 日 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 1.1 合约价差 | 期货合约 | 今日收盘价 | 上日收盘价 | 变化 | 合约价差 | 今日价差 | 上日价差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | I05 | 671.0 | 671.0 | 0.0 | I05-I09 | -56.0 | -57.5 | 1.5 | | I09 | 727.0 | 728.5 | -1.5 | I09-I01 | 35.5 | 35.5 | 0.0 | | I01 | 691.5 | 693.0 | -1.5 | I01-I05 | 20.5 | 22.0 | -1.5 | 图表1：09-01合约价差（单位：元/吨） 图表2：01-05合约价差（单位：元/吨） -100 -50 0 50 100 150 05 06 07 08 09 10 11 12 01 2101-2105 2201- ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 黑色商品日报 黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面窄幅整理，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 3061 元/吨，较上一交易收盘价格 持平，持仓增加 0.52 万手。现货价格小幅波动，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格上涨 10 元/吨至 2940 | 窄幅整理 | | | 元/吨，杭州市场中天螺纹价格持平于 3140 元/吨，全国建材成交量 9.01 万吨。据我的钢铁网数据，本周 | | | | 全国螺纹产量环比增加 4.95 万吨至 231.48 万吨，同比减少 4.26 万吨；社库环比回落 18.42 万吨至 416.46 | | | | 万吨，同比减少 164.79 万吨；厂库环比回升 2.77 万吨至 187.76 万吨，同比减少 15.09 万吨；螺纹表需回 | | | | 落 13.16 万吨至 247.13 万吨，同比减少 31.04 万吨。螺纹产量继续增加，库存降幅收窄 ...

光大期货软商品日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周四，ICE 美棉下跌 0.61%，报收 65.67 美分/磅，CF509 下跌 0.37%，报收 13430 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 4227 手至 57.86 万手，新疆地区棉花到厂价为 14539 | | | | 元/吨，较前一日上涨 52 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14621 元/吨，较前 | | | | 一日增加 54 元/吨。国际市场方面，近期扰动仍更多在于宏观层面，美元指数跌破 | | | | 100 整数关口稍有反弹，美联储官员称，如果关税下降，预计 2025 年下半年降息。 | | | | 目前看 6 月不降息概率超过 9 成，7 月利率维持不变概率同样较大，持续关注宏观 | | | | 层面动态。国内市场方面，郑棉期价在新的区间震荡，纺织企业开机负荷无明显变 | | | | 化，原材料库存环比下降，产成品库存环比累积，驱动稍显偏弱。展望未来，天气 | | | | 层面扰动仍需持续关注，但短期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均维持震荡走势 ，其中原油因欧佩克+增产讨论、成员国配额问题及美伊谈判僵局等因素震荡 ；燃料油因库存增加、供应和需求情况震荡 ；沥青因供应或上升、需求受天气影响震荡 ；聚酯因装置停车检修、供应和开工负荷情况震荡 ；橡胶因割胶初期低产、库存情况震荡 ；甲醇因供应和库存情况震荡 ；聚烯烃因供应和需求情况震荡 ；聚氯乙烯因供应和需求情况震荡偏弱 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四国际油价连续第三日收跌 ，欧佩克+讨论 7 月增产 ，沙特警告违规成员国 ，哈萨克斯坦出口量仍高 ，美伊谈判陷入僵局 ，油价将反复震荡运行 [1] - 燃料油：周四主力合约收跌 ，新加坡和富查伊拉库存增加 ，5 月低硫套利船货到港量减少 ，6 月前低硫市场供应或紧张 ，高硫库存开始消化 ，预计短期绝对价格波动率走高 ，可持有价差做缩策略 [3] - 沥青：周四主力合约收涨 ，本周出货量和产能利用率增加 ，6 月供应或上升 ，下周部分炼厂转产停产或带动开工率下降 ，需求受梅雨天气影响 ，预计短期绝对价格波动率走高 ，可考虑做空裂解价差策略 [3][5] - 聚酯：TA509、EG2509 和 PX 期货主力合约收跌 ，江浙涤丝产销清淡 ，华东和河南装置停车检修 ，PX 供应紧张支撑 PXN ，PTA 装置重启 ，聚酯开工负荷维持高位 ，五月乙二醇外轮到货偏少 ，短期以震荡思路对待 [5] - 橡胶：周四主力合约有涨有跌 ，本周轮胎企业开工负荷走低 ，国内外割胶初期低产 ，海外产区降雨偏多 ，原料价格有支撑 ，橡胶进口量增加 ，青岛库存小幅去库 ，短期天然橡胶价格震荡 [5][7] - 甲醇：周四现货价格有差异 ，下游价格有不同 ，供应端国内装置检修增加 ，海外伊朗装置负荷降至 7 成左右 ，远月到港量预期下调 ，短期到港量恢复 ，MTO 装置开工变动不大 ，港口和内地库存水平不高 ，后续关注装置复产计划和伊朗装置变动 ，价格波动或增加 [7] - 聚烯烃：周四全国拉丝均价和各品种利润有差异 ，PE 部分品种缺货价格略高 ，供应方面上游检修较多 ，需求方面关税下降下游企业增加采购 ，库存开始下降 ，短期内基本面压力释放 ，但库存和供给仍处高位 ，预计维持震荡走势 [7][9] - 聚氯乙烯：周四各地区市场价格震荡整理 ，供应方面检修装置将恢复 ，新增检修有限 ，产量预计回升 ，需求方面国内房地产施工暂稳 ，后续进入淡季需求将走弱 ，短期检修扰动基本面压力释放 ，随着装置复产预计价格震荡偏弱 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - 欧佩克+成员国讨论 6 月 1 日会议是否再次超大规模增产 ，7 月日产量增加 41.1 万桶/日是选项之一 ，尚未达成最终协议 [13] - 土耳其 5 月乌拉尔原油进口将增加 ，其头号炼厂 Tupras 恢复进口俄罗斯原油 ，此前因美国制裁停止购买 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的图表 [15][16][17] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的图表 [30][32][36] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、欧线集运等多个品种跨期合约价差的图表 [45][47][50] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、BU/SC 比值等多个跨品种价差的图表 [60][62][65] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [68][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕：所长助理兼能化总监 ，有十余年期货衍生品市场研究经验 ，获多项荣誉 ，服务多家企业 [74] - 杜冰沁：原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师 ，获多项分析师奖 ，撰写多篇深度报告 [75] - 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师 ，获多项称号 ，从事多个期货品种研究工作 [76] - 彭海波：甲醇/PE/PP/PVC 分析师 ，有能化期现贸易工作经验 ，通过 CFA 三级考试 [77]