报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 13日工业硅震荡偏弱，主力2601收于9145元/吨，日内跌幅0.22%，持仓增仓5622手至26.8万手；多晶硅震荡偏强，主力2601收于54195元/吨，日内涨幅3.69%，持仓增仓3409手至14.4万手 [2] - 西南硅厂规模减产，因下游同步减产未能去库，盘面提前计价减产预期，受晶硅拖累回调 [2] - 11月多晶硅料和下游硅片排产下滑，硅料计划减产规模超下游，但硅片配额强限下减产节奏先于上游 [2] - 多晶硅产能平台消息影响淡化，短期弱现实引导盘面低位盘整，行业会议及央视报道淡化产能平台负面情绪 [2] - 多晶硅盘面受多方消息主导，波动率持续提升，建议投资者谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力合约从9195元/吨降至9145元/吨，近月合约从9195元/吨降至9155元/吨；多晶硅期货结算价主力合约从53460元/吨涨至54195元/吨，近月合约持平 [3] - 工业硅多种现货价格持平，最低交割品421价格持稳在8950元/吨，现货贴水收至205元/吨；多晶硅多种现货价格持平，最低交割品硅料价格在52000元/吨，现货对主力贴水扩至2195元/吨 [2][3] - 有机硅部分现货价格上涨，DMC华东市场从11100元/吨涨至12500元/吨等 [3] - 工业硅仓单、广期所库存、黄埔港库存、厂库库存及社库合计均减少；多晶硅仓单减少，广期所库存、厂库库存及社库合计增加 [3] - 工业硅广期所替代交割品价差及地区间价差有设定，多晶硅广期所替代交割品价差及地区间价差也有设定 [3] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][11] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [14][16][18] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [23][25] 3.4 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [28][30][35] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [37] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究 [37] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合 [38]

报告基本信息 - 报告名称为《光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报》 [1] - 报告日期为2025年11月14日 [1] 期货合约价格及价差 - I05合约今日收盘价745.5元/吨，较上日降2.0元/吨；I09合约今日收盘价723.0元/吨，较上日降1.5元/吨；I01合约今日收盘价772.5元/吨，较上日降1.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差22.5元/吨，较上日降0.5元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 49.5元/吨，与上日持平；I01 - I05合约今日价差27.0元/吨，较上日升0.5元/吨 [3] 基差数据 - 各品种今日价格多数较上日下降，如FMG混合粉降8.0元/吨、超特粉降5.0元/吨等，部分持平如河钢精粉、鞍钢精粉等 [5] - 基差变化方面，多数品种基差变化为0或较小变化，仅FMG混合粉基差降7、超特粉基差降4等少数品种有较明显变化 [5] 基差规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 调整原有品种升贴水，新规则中仅PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨 [10] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为≥56%，设置其他元素允许范围并详细划分质量升贴水 [10] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，半年确定一次，现目前计算X = 1.5 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按新规则办理标准仓单注册 [11] 品种价差数据 - 如PB块 - PB粉今日价差89.0元/吨，较上日升1.0元/吨；PB粉 - 混合粉今日价差58.0元/吨，较上日升7.0元/吨等 [12] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验，获多项荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期以坚挺震荡思路对待，基本面压力不减，期货盘面趋势性上涨动能不明显，后续关注成本、现货成交、出口政策、印标结果对市场情绪的影响 [2] - 纯碱短期以坚挺震荡思路对待，当前基本面驱动有限，后续持续上涨需更多驱动配合，关注企业负荷、成本、下游产能变化 [2] - 玻璃短期以底部盘整为主，供需变化不大，市场驱动有限，关注现货成交、成本、年底赶工及期货持仓资金动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周四现货价格多数稳定，个别地区窄幅波动，山东、河南市场价格分别稳定在1600元/吨、1610元/吨；供应水平窄幅波动，日产量19.75万吨，日环比降0.06万吨；需求情绪放缓，国内主流地区平均产销率30%；随着第四次出口配额公布，市场情绪回暖，厂家报价坚挺，但下游跟进谨慎，国内需求支撑弱 [2] - 纯碱周四现货报价基本稳定，贸易商报价跟随盘面提升，沙河地区重碱送到价1194元/吨，日环比涨30元/吨；本周供应水平小幅回落，开工率降0.87个百分点，产量降1.01%；企业库存小幅降0.4%，社会库存降2万吨以上；需求端弱稳，光伏玻璃产能增加利于刚需，但中下游无大规模囤货意愿，仅低价成交、刚需补库；轻质纯碱价格上涨支撑市场，期货盘面积极，但基本面驱动有限 [2] - 玻璃周四现货价格走势偏弱，国内浮法玻璃市场均价1143元/吨，日环比降3元/吨；供应维持稳定，日熔量15.91万吨；需求端跟进谨慎，主流地区现货产销率85% - 95%；需求不足拖累下，本周玻璃厂继续累库0.18%，厂家有降价去库可能；市场驱动有限，期货价格回落至低估值区间 [2] 市场信息 尿素 - 11月13日郑商所尿素期货仓单6958张无变化，有效预报440张 [5] - 11月13日尿素行业日产19.75万吨，较上一工作日减0.06万吨，较去年同期增1.39万吨；开工率84.43%，较去年同期提升3.19个百分点 [5] - 11月13日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1600持平，河南1610持平，河北1640涨10，安徽1590持平，江苏1590降10，山西1480持平 [5] - 截至11月12日，尿素企业库存148.36万吨，周降9.45万吨，降5.99% [6] 纯碱&玻璃 - 11月13日郑商所纯碱期货仓单5804张，较上一交易日减547张，有效预报1354张；玻璃期货仓单495张，较上一交易日减3张 [8] - 11月13日纯碱现货价：华北轻碱1250、重碱1300，华中轻碱1150、重碱1250，华东轻碱1150、重碱1300，华南轻碱1350、重碱1400，西南轻碱1200、重碱1300，西北轻碱930、重碱950 [8] - 截至11月13日的一周，纯碱产量73.93万吨，周降0.76万吨，降1.01%；产能利用率84.80%，周降0.87个百分点 [8] - 截至11月13日纯碱厂家库存170.73万吨，较周一增0.11万吨，增0.06%；较上周四降0.69万吨，降0.40% [8] - 11月13日浮法玻璃市场均价1143元/吨，日环比降3元/吨；行业日产量15.91万吨，日环比持平 [8] - 截至11月13日国内浮法玻璃样本企业库存6324.7万重箱，周增11.1万重箱，增0.18%，同比增33.61%；折库存天数27.5天，较上周增0.4天 [9] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等相关图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][13][15][19][21][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2601合约涨1.39%至87840元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均上涨，仓单库存减少779吨至27508吨 [3] - 供给端周度产量环比增加11吨至21545吨，11月预计产量环比下降0.2%至92080吨；需求端11月三元材料和磷酸铁锂产量环比增加；库存端周度库存环比减少3481吨至120472吨 [3] - 需求是价格驱动和支撑，当前期货多空分歧大，需警惕市场情绪和持仓情况，注意江西锂矿复产时间节点和供应增速，以及动力端一季度可能的淡季 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 锂电产业链多个产品价格上涨，如主力合约收盘价涨1260元/吨至87840元/吨，锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨17美元/吨至1001美元/吨等 [5] - 部分产品价格持平，如523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯等价格无变化 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同品位）、磷锂铝石（不同品位）价格走势图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 呈现金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][14] 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差等多种价差走势图表 [17][21] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [24][26][29] 锂电池价格 - 呈现523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [32][34] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存走势图表 [37][39] 生产成本 - 呈现碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短线或偏乐观，整体在淡季预期下呈高位震荡行情，需关注海外金融市场和国内库存表现 [1] - 铝市内外格局分化，电解铝多空交织短期延续高位调整，铝合金跟随调整，关注价差收窄后多AD空间 [2] - 镍价受库存压力影响或震荡运行，需关注库存情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内现货精炼铜进口维系亏损；美联储内部分歧加大，美国众议院将对结束政府停摆法案投票，国内央行强调货币政策平衡；LME、Comex、SHFE、BC铜库存有不同变化，下游畏高制约采购；LME征求新规则或影响多头操作，金银拉升和权益市场表现支撑铜价 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货氧化铝价格回落，铝锭贴水回归平水；氧化铝厂利润压缩，亏损产能偶发减产但未大规模减产，库存持续增压；内外格局分化，电解铝多空交织短期高位调整，铝合金跟随调整 [2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，LME库存减少，SHFE仓单增加；镍矿运行平稳，镍铁 - 不锈钢产业链低迷，新能源产业链原料端偏紧但11月三元前驱体环比下降，一级镍库存压力大 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年11月13日平水铜价格上涨415元/吨，升贴水降5元/吨；废铜价格、精废价差、下游产品价格上涨；粗炼TC持平；LME库存不变，上期所仓单减131吨，COMEX库存增1517吨，社会库存增0.3万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增600元/吨 [4] - 铅：2025年11月13日平均价、含税再生精铅和再生铅价格涨150元/吨，含税还原铅价格降50元/吨；铅精矿到厂价涨200元/吨，加工费持平；LME库存不变，上期所仓单增1138吨，库存增2583吨；活跃合约进口盈亏增105元/吨 [4] - 铝：2025年11月13日无锡、南海报价上涨，南海 - 无锡价差降20元/吨，现货升水涨10元/吨；原材料价格持平，下游加工费部分下降，铝合金价格上涨；LME注册 + 注销库存不变，仓单增924吨，上期所总库存降239吨，社会库存中电解铝增0.5万吨、氧化铝增3.2万吨；活跃合约进口盈亏增225元/吨 [5] - 镍：2025年11月13日金川镍板状价格涨250元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差下降；镍铁部分价格持平；镍矿部分价格持平或降1元/吨；不锈钢部分价格下降；LME注册 + 注销库存不变，镍仓单增870吨，上期所镍库存增436吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增1029吨、不锈钢降1吨；活跃合约进口盈亏降60元/吨 [5] - 锌：2025年11月13日SMM 0、1现货价格涨20元/吨，国内、进口锌升贴水平均持平；周度TC持平；上期所库存增793吨，LME库存不变，注册仓单上期所增1262吨、LME增950吨；活跃合约进口盈亏增4931元/吨 [7] - 锡：2025年11月13日SMM现货价格涨5000元/吨，60%、40%锡精矿价格涨1900元/吨，国内现货升贴水平均持平；上期所库存增73吨，LME库存不变，注册仓单上期所增252吨、LME增90吨；活跃合约进口盈亏增26858元/吨 [7] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [9][11][16] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表 [17][22] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [25][27][29] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [32][34][36] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [38][40][42] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [51] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读，深入套期保值研究 [50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面市场全天震荡走强沪指刷新十年新高创业板指涨超2%中美元首会谈及会议公报提振市场信心预计未来结构化行情延续但科创指数估值处历史极值位置谨慎追高短期市场关注点或回基本面A股非金融三季报营收和净利润同比增速回升ROE仍处低位震荡区间 [1] - 国债方面国债期货部分合约基本持稳央行开展逆回购实现净投放资金面合理充裕对债市利好四季度经济预期平稳短期央行降息必要性低股债“跷跷板”效应扰动债市预计债市延续震荡格局 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指昨日市场震荡走强沪指创新高创业板指涨幅大个股涨多跌少三市近4000股飘红成交2.07万亿中美元首会谈及会议公报提振信心预计结构化行情延续科创指数估值处极值位置谨慎追高短期市场或回归基本面A股非金融三季报营收和净利润同比增速回升ROE低位震荡 [1] - 国债国债期货部分合约基本持稳央行开展1900亿元7天期逆回购实现净投放资金面合理充裕对债市利好四季度经济预期平稳短期央行降息必要性低股债“跷跷板”效应扰动债市预计债市震荡 [1][2] 日度价格变动 - 股指期货IH、IF、IC、IM主力合约均上涨涨幅分别为0.85%、1.06%、1.59%、1.47% [3] - 股票指数上证50、沪深300、中证500、中证1000均上涨涨幅分别为0.96%、1.21%、1.55%、1.39% [3] - 国债期货TS、TF、T、TL主力合约均下跌跌幅分别为0.01%、0.08%、0.10%、0.27% [3] 市场消息 - 金融监管总局近期将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》助力企业兼并重组和转型升级同时正在研究促进科技保险高质量发展的政策 [4] 图表分析 - 股指期货展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [6][8][10] - 国债期货展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势 [13][15][19] - 汇率展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [22][23][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 11月13日上证综指涨0.73%，收于4029.5点，成交额8764.01亿元；深成指数涨1.78%，收于13476.52点，成交额11655.61亿元 [1] - 中证1000指数涨1.39%，成交额4205.96亿元，开盘价7483.66，收盘价7590.58，最高价7604.89，最低价7475.51 [1] - 中证500指数涨1.55%，成交额3395.96亿元，开盘价7243.64，收盘价7355.29，最高价7366.41，最低价7243.64 [1] - 沪深300指数涨1.21%，成交额5100.61亿元，开盘价4643.79，收盘价4702.07，最高价4703.49，最低价4643.79 [1] - 上证50指数涨0.96%，成交额1324.81亿元，开盘价3044.92，收盘价3073.67，最高价3075.21，最低价3044.92 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨104.2点，电力设备、基础化工、有色金属等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨112.04点，电力设备、电子、有色金属等板块对指数向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨56.16点，电力设备、有色金属等板块对指数向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨29.37点，有色金属、电子、医药生物等板块对指数向上拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -31.09，IM01日均基差 -119.2，IM02日均基差 -348.14，IM03日均基差 -575.97 [13] - IC00日均基差 -22.36，IC01日均基差 -91.63，IC02日均基差 -270.21，IC03日均基差 -468.58 [13] - IF00日均基差 -5.51，IF01日均基差 -21.1，IF02日均基差 -52.38，IF03日均基差 -96.16 [13] - IH00日均基差 0.93，IH01日均基差 -1.76，IH02日均基差 -6.62，IH03日均基差 -14.39 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的相关数据和图表 [23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种价格多呈震荡态势 原油因库存增加、供应过剩预期及海外市场风险等因素将延续震荡；燃料油受库存增加、供应与需求现状影响，价格以偏空观点对待；沥青因供应降幅小于需求，价格暂以偏空观点对待；聚酯中PX&TA短期跟随成本端震荡，乙二醇价格承压运行；橡胶因供强需弱预计震荡运行；甲醇预计维持底部震荡；聚烯烃趋于底部震荡；PVC价格趋于底部震荡 [1][3][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周四WTI 12月合约、布伦特1月合约上涨，SC2512下跌 EIA报告显示上周美国原油库存增加、汽油和馏分油库存下滑，截至11月7日当周美国商业原油库存增加640万桶至4.2758亿桶，库欣原油库存减少34.6万桶 IEA称明年全球石油市场将面临多达409万桶/日的过剩，海外市场风险扩散，油价将延续震荡运行 [1] - 燃料油 周四上期所燃料油主力合约FU2601、低硫燃料油主力合约LU2601收跌 截至11月12日当周新加坡和富查伊拉燃料油库存增加 亚洲低硫市场面临供应充足和需求低迷困境，高硫市场受下游船燃平稳需求支撑，供应充足，预计FU和LU价格偏空 [1][3] - 沥青 周四上期所沥青主力合约BU2601收跌 本周国内沥青企业出货量环比减少，改性沥青企业产能利用率环比和同比均减少 部分炼厂释放低价远期合同，市场资源充盈但需求疲软，11月排产下滑但供应仍有压力，供需双降且供应降幅小于需求，沥青价格偏空 [3] - 聚酯 TA601、EG2601、PX期货主力合约601周四收盘有涨有跌 江浙涤丝产销整体偏弱 广西、安徽两套合成气制乙二醇装置停车检修或跳停 PX&TA期货价格反弹，TA供应端有检修计划，下游聚酯开工有韧性，预计PX&TA短期跟随成本端震荡；乙二醇供应压力不减、需求增量有限，预计价格承压运行 [3][5] - 橡胶 周四沪胶主力RU2601、NR主力、丁二烯橡胶BR主力上涨 橡胶产量季节性放量、进口量累计同比增加，下游内稳外弱，海外轮胎需求下降，欧盟启动反补贴调查，企业出口担忧增加，预计胶价震荡运行 [5] - 甲醇 周四太仓、内蒙古北线、CFR中国和CFR东南亚价格有不同表现 国内检修装置逐步复产，海外伊朗装置可能11月底至12月停车 山东恒通停车计划12月初恢复，港口库存预计12月中旬至明年1月初去库，预计甲醇维持底部震荡 [5][6] - 聚烯烃 周四华东拉丝主流价格及各工艺制PP、PE的毛利情况显示盈利不佳 PE各薄膜价格较上周下跌 聚烯烃后续供强需弱、库存向下游转移压力高，但估值下移，当前月差处于近5年最低水平且现货升水，预计趋于底部震荡 [6] - 聚氯乙烯 周四华东、华北、华南PVC市场价格震荡整理 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空 估值方面基差修复、套保空间收窄，印度取消BIS认证或提振出口，需关注反倾销情况，预计PVC价格趋于底部震荡 [6][7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差数据 包括现货价格、期货价格、基差、基差率、基差变动及近一月走势等信息，部分品种还给出了最新基差率在历史数据中的分位数 [8] 市场消息 - 美国能源信息署报告显示截至11月7日当周美国商业原油库存增加640万桶至4.2758亿桶，库欣原油库存减少34.6万桶 [12] - 国际能源署称随着OPEC产油国及其竞争对手提高产量、需求增长放缓，明年全球石油市场将面临多达409万桶/日的过剩，远高于其他预测 [12] 图表分析 - 主力合约价格 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16] - 主力合约基差 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][35] - 跨期合约价差 展示了燃料油、沥青、欧线集运等品种不同合约价差的历史走势图表 [42][44][47] - 跨品种价差 展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [58][60][63] - 生产利润 展示了LLDPE、PP生产利润及PP - LLDPE价差、天胶 - 20号胶价差的历史走势图表 [66][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 上海财经大学硕士，获多项分析师奖项及团队奖，有十余年期货衍生品市场研究经验，为企业定制方案，担任媒体特约评论员 [71] - 原油等分析师杜冰沁 美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖项及团队奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点 [72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 金融学硕士，获多项分析师奖项及团队奖，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [73] - 甲醇等分析师彭海波 工学硕士，中级经济师，获杂志优秀作者奖及团队奖，有能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试 [74] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜价短线或偏乐观，整体在淡季预期下呈高位震荡，需关注海外金融与国内库存表现 [1] - 铝市场内外格局分化，电解铝多空交织短期高位调整，铝合金跟随调整 [2] - 镍价受库存压力影响或震荡运行，需关注库存情况 [2] 根据相关目录总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走高，国内现货精炼铜进口亏损，美联储内部分歧加大，国内强调货币政策多方面平衡，LME库存等有变化，下游畏高制约采购，LME新规影响多头操作，金银与权益市场对铜有支撑 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱、沪铝和铝合金震荡偏强，现货价格有变动，氧化铝厂利润压缩、库存增压，关注北方采暖限产，内外格局分化，电解铝多空交织，铝合金关注价差收窄后空间 [2] - 镍：隔夜镍价下跌，库存减少，升贴水有情况，镍矿平稳，镍铁 - 不锈钢产业链低迷，新能源产业链有变化，一级镍库存压力大，镍价或震荡 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年11月12日平水铜等价格有涨跌，库存方面LME无变化、上期所仓单等有变动，其他指标如LME0 - 3 premium等也有变化 [3] - 铅：2025年11月12日价格有涨跌，库存上期所仓单和库存增加，升贴水等指标有变化 [3] - 铝：2025年11月12日价格有涨跌，库存方面LME无变化、上期所仓单和总库存减少、社会库存电解铝和氧化铝有变动，升贴水等指标有变化 [4] - 镍：2025年11月12日价格有涨跌，库存方面LME无变化、上期所镍仓单减少等有变动，升贴水等指标有变化 [4] - 锌：2025年11月12日主连结算价等有涨跌，库存上期所增加、LME无变化、社会库存减少，注册仓单有变动，进口盈亏有变化 [6] - 锡：2025年11月12日主连结算价等有涨跌，库存上期所增加、LME无变化，注册仓单有变动，进口盈亏有变化 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [8][10][15] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [16][21] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [24][26][28] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [31][33][35] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [37][39][41] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表 [43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [50] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，在套期保值会计等方面有研究 [50] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢近期需求回落、钢厂减产检修增多，市场供需双弱，但成本支撑强，预计短期盘面窄幅整理 [1] - 铁矿石供应端发运有降有增，需求端铁水产量降、钢厂亏损扩大，库存增加，短期矿价震荡 [1] - 焦煤供应增量难、复产产量低、安监扰动多，需求端焦钢企业处于涨价博弈，预计短期盘面宽幅震荡 [1] - 焦炭供应稳定、库存低位、成本高、利润收缩，需求端高炉开工稳定但盈利率降，预计短期盘面宽幅震荡 [1] - 锰硅期价震荡走弱，产量降幅有限、钢招数量降、成本有调整预期、库存累积，预计调整幅度不大 [1][3] - 硅铁期价震荡走弱，成本增加但有新增产能，需求端钢招数量和询盘价降，库存创新高，预计跟随黑色整体波动 [3] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2601 合约收盘 3038 元/吨，涨 0.43%，持仓减 5.57 万手；现货稳中有涨，成交低；本周建材产量降 9.23 万吨、社库降 14.25 万吨、厂库增 0.75 万吨、表需降 1.9 万吨 [1] - 铁矿石：主力合约 i2601 收 774 元/吨，涨 1.44%，成交 35 万手，减仓 2.9 万手；港口现货主流品种价格涨；供应端澳巴发运降、其他国家发运增；需求端新增 12 座高炉检修、19 座复产，铁水产量降 2.14 万吨；库存端 47 个港口进口铁矿库存增 351.20 万吨、全国钢厂进口矿库存增 160 万吨 [1] - 焦煤：2601 合约收盘 1219 元/吨，涨 0.49%，持仓量减 35563 手；现货方面山西临汾低硫主焦精煤上调 40 元，甘其毛都口岸蒙煤价格有跌；供应端矿上产量难增、复产产量低、安监扰动多，需求端焦钢企业处于四轮涨价博弈 [1] - 焦炭：2601 合约收盘 1689.5 元/吨，涨 0.27%，持仓量减 608 手；港口现货报价涨；供应端焦企生产稳定、出货顺、库存低、成本高、利润收缩，需求端高炉开工稳定但盈利率降 [1] - 锰硅：周三主力合约报收 5762 元/吨，跌 0.41%，持仓降 2167 手；各地区市场价有降；主流钢招有进展，河北某大型钢铁集团 11 月硅锰首轮询价 5750 元/吨，较上月降 70 元/吨；近期产量环比小降但仍高于同期中位水平，需求端钢招数量降，成本端锰矿价格坚挺、电价有调整预期，库存端 63 家样本企业库存累积创新高 [1][3] - 硅铁：周三主力合约报收 5490 元/吨，降 0.83%，持仓增 4366 手；各地区汇总价格有降；乌兰察布某工厂新建硅铁炉子投产；河北某大型钢厂 11 月 75B 硅铁询盘价 5600 元/吨，较 10 月降 60 元/吨；成本增加但有新增产能，需求端钢材需求弱、非钢需求尚可，钢招数量和询盘价降，库存创新高 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 1 - 5 月 -58.0（环比 6.0）、5 - 10 月 -42.0（环比 2.0）等；热卷 1 - 5 月 -12.0（环比 -1.0）、5 - 10 月 -21.0（环比 0.0）等；铁矿石 1 - 5 月 26.5（环比 0.5）、5 - 9 月 23.0（环比 3.0）等；焦炭 1 - 5 月 -146.0（环比 0.0）、5 - 9 月 -73.5（环比 9.0）等；焦煤 1 - 5 月 -60.5（环比 -1.5）、5 - 9 月 -72.5（环比 -3.5）等；锰硅 1 - 5 月 -56.0（环比 2.0）、5 - 9 月 -52.0（环比 -4.0）等；硅铁 1 - 5 月 -26.0（环比 12.0）、5 - 9 月 -84.0（环比 6.0）等 [4] - 基差：螺纹 01 合约 152.0（环比 -13.0）、05 合约 94.0（环比 -7.0）等；热卷 01 合约 15.0（环比 -3.0）、05 合约 3.0（环比 -4.0）等；铁矿石 01 合约 58.3（环比 -1.1）、05 合约 84.8（环比 -0.6）等；焦炭 01 合约 19.4（环比 6.4）、05 合约 -126.6（环比 6.4）等；焦煤 01 合约 129.0（环比 -6.0）、05 合约 68.5（环比 -7.5）等；锰硅 01 合约 -162.0（环比 -18.0）、05 合约 -218.0（环比 -16.0）等；硅铁 01 合约 -210.0（环比 -52.0）、05 合约 -236.0（环比 -40.0）等 [4] - 现货：螺纹上海 3190.0（环比 0.0）、北京 3190.0（环比 0.0）等；热卷上海 3270.0（环比 10.0）、天津 3250.0（环比 10.0）等；铁矿石 PB 粉 784.0（环比 9.0）、超特粉 677.0（环比 7.0）等；焦炭日照准一 1540.0（环比 10.0）；焦煤山西中硫主焦 1540.0（环比 0.0）；锰硅宁夏 5560.0（环比 0.0）、内蒙 5600.0（环比 -20.0）等；硅铁宁夏 5150.0（环比 -30.0）、内蒙 5200.0（环比 -50.0）等 [4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 -126.9（环比 -7.4）、长流程利润 -119.1（环比 -16.1）等；卷螺差 217.0（环比 0.0）、螺矿比 3.9（环比 -0.04）等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年走势 [6][7][10][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差走势 [26][28][33][34][35][38][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [44][46][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [49][52] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [54] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉 [54] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [54] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现经验 [55]