根据研报内容，以下是其中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 **1 模型名称：主动偏股基金高频仓位测算模型[67]** - **模型构建思路**：由于公募基金仓位披露频率低，该模型利用基金每日净值序列，通过带约束条件的多元回归模型，在基准或构建的其他资产序列中寻找基金仓位的最优估计[67] - **模型具体构建过程**：以基金每日披露的净值序列为因变量，利用基准或其他构建的资产序列作为自变量组合，采用带约束条件的多元回归模型进行估算。具体计算方式包括构建各只基金的模拟组合以提升估算准确度，并进一步测算其在各行业赛道的最新投向偏好[67] **2 模型名称：REITs指数系列构建模型[48]** - **模型构建思路**：为提供基于指数化投资思想的资产配置新视角，构建完整的REITs系列指数以综合反映REITs市场表现，并提供不同底层资产、项目类型的细分REITs指数[48] - **模型具体构建过程**：考虑到REITs的高分红特性，同时提供价格指数和全收益指数。计算中采用分级靠档的方法确保计算指数的份额保持相对稳定。当样本成分名单或样本成分的调整市值出现非交易因素变动时（如新发、扩募等），采用除数修正法保证指数的连续性[48] **3 模型名称：主动偏股基金行业主题标签模型[37]** - **模型构建思路**：为满足投资者在资产配置、主题投资、产品选择上的多样化需求，构建主动偏股基金完整的行业主题和细分赛道标签，同时构建行业主题基金指数作为衡量工具[37] - **模型具体构建过程**：通过观察基金在近四期中报/年报的持仓信息判断其长期的行业主题标签，将基金的长期行业标签区别定义为行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金[37] 模型的回测效果 **1 主动偏股基金高频仓位测算模型** - 本周主动偏股基金仓位相较上周上升0.07pcts[67] **2 REITs指数系列业绩表现[51]** - REITs综合指数：本周收益-0.48%，累计收益-1.51%，年化收益-0.35%，最大回撤-42.67%，夏普比率-0.17，年化波动10.59%[51] - 产权类REITs指数：本周收益-0.54%，累计收益14.36%，年化收益3.16%，最大回撤-46.13%，夏普比率0.13，年化波动13.10%[51] - 特许经营权类REITs指数：本周收益-0.38%，累计收益-18.27%，年化收益-4.58%，最大回撤-40.74%，夏普比率-0.66，年化波动9.19%[51] 量化因子与构建方式 **1 因子名称：行业主题基金分类因子[37]** - **因子构建思路**：基于基金历史持仓信息，识别并分类基金的长期行业主题特征[37] - **因子具体构建过程**：通过分析基金在近四期中报/年报的持仓信息，将基金区分为行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金三大类[37] **2 因子名称：ESG基金分类因子[75]** - **因子构建思路**：根据ESG投资策略的覆盖范围，对ESG基金进行细分类别划分[75] - **因子具体构建过程**：将ESG基金分为ESG主题基金和泛ESG基金两大类。ESG主题基金综合环境、社会、治理三方面因素，使用ESG整合、负面筛选、正面筛选策略；泛ESG基金仅覆盖ESG中一到两个方面因素，细分为环境主题、社会主题、治理主题等子类别[75] 因子的回测效果 **1 行业主题基金因子本周表现[37]** - 周期主题基金：3.31% - 金融地产主题基金：0.22% - 消费主题基金：-1.23% - 行业轮动基金：-1.29% - 国防军工主题基金：-1.33% - 行业均衡基金：-1.53% - TMT主题基金：-3.00% - 新能源主题基金：-3.01% - 医药主题基金：-3.96% **2 ESG基金因子本周表现[80]** - 主动权益型ESG基金净值涨跌幅中位数：-2.40% - 股票被动指数型ESG基金净值涨跌幅中位数：0.22% - 债券型ESG基金净值涨跌幅中位数：0.06%

行业投资评级 - 非金属类建材行业投资评级为“买入”（维持）[5] - 建筑和工程行业投资评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 玻纤行业电子纱电子布提价，四季度供需情况或有改善 [1] - 水泥行业需求偏弱，华东区域价格回落，后续价格预计震荡调整 [2] - 玻璃行业节后产销率低迷，库存较节前显著增加 [3] - 投资建议关注新材料和基建地产链方向的特定公司 [3] 玻纤行业 - 电子纱方面，10月10日，玻纤龙头企业对旗下G75电子纱提价幅度150-300元/吨不等，7628电子布提价0.2元/米 [1] - 高端电子布市场呈现供不应求格局 [1] - 粗纱方面，近期价格保持稳定，9月末玻纤行业库存下降至86万吨，环比下降5% [1] - 展望2025年第四季度，预计行业新增产能较少，粗纱供需格局有望阶段性改善 [1] 水泥行业 - 国庆假期后，受资金短缺及天气因素影响，水泥市场需求环比回落，全国重点地区水泥企业平均出货率低于45% [2] - 价格方面，由于需求支撑不足，部分区域此前推涨的价格出现回落 [2] - 华东地区水泥价格出现回落，例如江苏南京、苏锡常和南通地区水泥价格下调20元/吨 [2] - 为提升盈利，后续企业仍有继续推涨价格意愿 [2] 玻璃行业 - 截至10月9日，重点监测省份生产企业库存总量为5774万重量箱，较9月30日增加696万重量箱，增幅13.71%，库存天数28.20天，较9月30日增加3.40天 [3] - 重点监测省份产量1688.36万重量箱，消费量992.36万重量箱，产销率58.78% [3] - 国庆假期期间国内浮法玻璃生产企业整体库存明显增加，市场交投阶段性放缓 [3] - 当前中下游提货积极性一般，观望情绪偏浓 [3] 投资建议 - 新材料方向建议关注：中国巨石、国恩股份、濮耐股份、科达制造、宏润建设、洁美科技 [3] - 基建地产链方向建议关注：中国建筑、东方雨虹、海螺水泥 [3]

投资评级 - 维持对美图公司的“买入”评级 [4] 核心观点 - 美图公司基本面表现稳健，AI赋能下产品力持续提升，带动订阅用户加速增长，生产力与全球化进展加速 [4] - 公司认为大模型与垂直应用是同步迭代的关系，未来5-10年模型能力成熟后将服务于使用深度较浅的用户，而垂直应用在特定场景中的效率将优于通用模型 [2] - 订阅制仍将作为公司商业化的主线，未来5年内订阅制是绝对主力，单购功能占比将逐步提升 [4] 公司战略与产品规划 - 公司对模型与应用的关系持积极态度，认为在垂直场景中模型公司难以提供全链路服务，例如美图设计室在电商设计等领域需深度整合能力并建设开放生态 [2] - 生活场景方面，公司已展现出开发爆款功能的能力，重组海外团队后凭借“AI合照”功能使美图秀秀荣获欧洲14个国家App Store总榜第一，28个国家分类榜第一 [3] - 生产力场景方面，美图设计室第一阶段聚焦线上电商平台商品图设计，并计划探索线下门店物料需求；Vmake产品增长态势良好，公司希望与竞品产生差异化 [3] - 主APP的Agent规划分两阶段：第一阶段于25年年底完成，主要接入基础Agent提升功能检索效率；第二阶段于26年启动，核心目标为协同编辑与玩法共创 [4] 财务预测与业绩表现 - 维持公司25-27年经调整归母净利润预测为9.6亿元、12.4亿元、15.2亿元人民币 [4] - 预测营业收入25-27年分别为39.02亿元、49.66亿元、59.38亿元，增长率分别为16.8%、27.2%、19.6% [6] - 预测经调整归母净利润25-27年增长率分别为63.2%、29.7%、22.9%，经调整EPS分别为0.21元、0.27元、0.33元 [6] - 预测经调整PE分别为40倍、31倍、25倍 [6] - 公司总市值为415.52亿港元，总股本为45.66亿股 [7]

投资评级 - 首次覆盖沪光股份，给予“买入”评级，目标价48.45元（对应18倍2026年预期市盈率）[3][12] 核心观点 - 沪光股份作为自主汽车线束龙头，凭借绑定头部新势力车企、领先的智能制造能力以及主业横纵向延伸，有望持续受益于汽车电动智能化趋势，实现业绩快速增长[1][2][3] - 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为8.34亿元、11.72亿元和13.86亿元，对应同比增速分别为24.4%、40.6%和18.2%[3][4] - 电动智能化驱动线束行业规模扩张，预计到2027年国内乘用车线束市场规模可达1,659亿元，2023年至2027年复合年增长率为14.9%[1] 公司概况与业务布局 - 沪光股份成立于1997年，二十八年来专注于汽车线束的研发、制造及销售，产品涵盖成套线束、发动机线束和其他线束，其中成套线束是主要收入来源，2024年营收占比达87%[1][31] - 公司积极把握汽车新能源转型机遇，拓展高压线束产品，并横向布局无人机、作业类无人车辆和机器人等新兴领域，打造“1+N”业务布局[1][2][23] - 客户结构持续优化，2024年来自赛力斯的销售收入占比超50%，同时配套蔚来、上汽等客户，前五大客户集中度呈下降趋势[2][40] 行业发展趋势 - 电动化新增高压线束需求，新能源车线束单车价值有望提升至5,000元以上，800V高压快充技术将进一步带动线束技术和需求升级[1][76] - 智能化导致传感器、ECU和车内用电器件数量增多，增加低压线束用量并带来高速数据传输需求，预计到2027年国内低压线束市场规模可达1,189亿元[1][91] - 下游格局变化为国产线束企业带来替代机遇，线束行业设计能力为核心竞争力，优化设计可有效降本提效[92][100] 公司核心竞争力 - 客户优势：绑定赛力斯、蔚来等头部新势力车企，受益于下游爆款车型放量，新能源业务持续开拓[2][105] - 智能制造：拥有国家级智能制造示范工厂，通过自动化生产提升人效，2024年直接人工成本占比降至12.5%[2][60] - 产能布局：在江苏、重庆、浙江等地设有生产基地，并推进德国、罗马尼亚等海外布局，境外收入2024年同比增长229.4%至2.3亿元[2][115] 业务延伸与增长动力 - 纵向延伸：进军上游连接器领域，实现40A至600A全系高压连接器研发，已搭载于赛力斯、上汽等客户，连接器业务毛利率高于传统线束，有望提升整体盈利空间[2][121] - 横向拓展：布局无人机、无人车辆和机器人线束，1H25已交付相关产品并获新订单，多元化业务驱动长期增长[2][123] - 关键车型放量：2H25起问界M7、乐道L90、尚界H5等走量车型爬坡上量，将带动公司收入增长[3][8]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 贸易冲突短期压制铜价，但后续继续看好铜价上行 [1] 供给端因自由港削减2025-2026年铜产量指引而维持紧张，同时10-12月空调排产环比持续改善，随着电网、空调等下游需求在第四季度环比回升，在消化贸易冲突后，铜价后续有望上行 [1] 报告预计后续随供给收紧和需求改善，铜价有望继续上行，推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，并关注铜陵有色 [4] 本周市场表现 - 截至2025年10月10日，SHFE铜收盘价85910元/吨，环比9月30日上涨3.37%；LME铜收盘价10374美元/吨，环比10月3日下跌3.05% [1] 国内外铜价价差为2407元/吨，较9月30日扩大2119元/吨 [17] SHFE铜/SHFE铝价比值为4.09，较9月30日上升1.89%，处于历史高位 [17] - 铜行业股票本周涨多跌少，涨幅靠前的股票包括江西铜业（+18.6%）、云南铜业（+12.0%）和铜陵有色（+9.7%） [16] 库存情况 - 截至2025年10月9日，SMM电解铜境内社会库存为16.6万吨，环比9月29日大幅增加18.7% [2] 截至2025年9月30日，全球三大交易所（LME、SHFE、COMEX）铜库存合计为56.1万吨，环比9月26日微降0.7% [2] LME铜全球库存为13.9万吨，环比10月2日微降0.1% [24] - 产业链库存方面，截至2025年8月底，SMM中国冶炼企业电解铜月度库存为63579吨，环比增加7.3%；SMM中国消费商电解铜月度库存为126441吨，环比下降3.9%，处于近6年以来同期低位 [29] 期货市场 - 截至2025年10月10日，SHFE铜活跃合约持仓量为21.6万手，环比上周下降5.6%，持仓量处于1995年至今的64%分位数 [4] 上期所阴极铜期货总持仓量为57.8万手，环比上周增加5.9% [35] - 截至2025年9月23日，COMEX铜非商业净多头持仓为3.0万手，环比上周微降0.4%，持仓量处于1990年以来的64%分位数 [35] 宏观环境 - 特朗普于10月10日宣称自11月1日起将对中国进口商品额外加征100%新关税，或对铜价构成压力 [1] 截至2025年10月11日，市场预计美联储10月降息25个基点的概率为98% [40] 供给端分析 - 2025年9月SMM中国电解铜产量为112.1万吨，环比下降4.3%，同比上升11.6% [3] 中国铜冶炼厂9月开工率为84.06%，环比下降3.91个百分点 [68] - 铜精矿方面，2025年7月中国铜精矿月度产量为13.8万吨，环比下降6.3% [2] 截至2025年10月10日，国内主流港口铜精矿库存为66.0万吨，环比上周增加3.5% [2] 2025年7月全球铜精矿产量为201.2万吨，同比增加7.2%，环比增加4.7% [55] - 废铜方面，截至2025年10月10日，精废价差为3504元/吨，环比9月30日扩大355元/吨 [2] 2025年8月废铜进口量为15.5万金属吨，环比下降3.0%，同比上升14.5% [61] - 冶炼环节，截至2025年10月10日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）现货价为-40.80美元/吨，环比9月30日下降0.5美元/吨，仍处于2007年9月有数据统计以来的低位 [63] 需求端分析 - 电力领域（约占国内铜需求31%）：截至2025年10月9日，SMM电线电缆企业当周开工率为58.53%，环比上周下降6.91个百分点 [3] 2025年1-8月电网基本建设投资完成额累计值为3795.76亿元，累计同比增加14.0% [84] - 家电领域（空调用铜约占国内铜需求13%）：据产业在线2025年9月26日更新，10月、11月、12月家用空调排产同比分别为-18%、-14.7%、-8.6%，10-11月排产数好于前次预计数 [3] 尽管同比下滑，但排产环比逐月回升，12月较11月环比+19%，11月较10月环比+24% [97] 2025年8月铜管企业月度开工率为65.7%，环比下降3.24个百分点 [103] - 建筑地产领域（黄铜棒约占国内铜需求4.2%）：2025年8月，SMM黄铜棒开工率为43.87%，环比下降0.95个百分点，同比下降6.69个百分点，仍处于近6年同期低位 [108] 投资建议 - 报告看好2025年第四季度至2026年铜价上涨，推荐标的包括紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业，并建议关注铜陵有色 [4]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 巴以达成停火协议推动中东地缘政治风险下降，原油的地缘政治溢价有望下行，但俄乌冲突和美伊对抗持续，对俄伊制裁仍存不确定性，使油价保留一定地缘政治风险溢价 [1][10][11] - OPEC+宣布将于11月增产13.7万桶/日，低于市场预期，实际增产额或持续低于目标值，因多数增产国家缺乏闲置产能，沙特具备较强增产能力（产能与11月配额之差为205万桶/日），而俄罗斯进一步增产空间有限 [2][12][14][16] - 特朗普宣布美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税，关税风险或对全球原油需求造成冲击，IEA预计2025年全球原油需求增长74万桶/日，供给增长270万桶/日，供给增幅大幅超过需求，四季度原油季节性景气变化可能带来累库风险，对油价形成压力 [3][19] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，坚定看好“三桶油”及油服板块，宏观经济恢复提振化工需求，长期化工品产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好 [4] 地缘政治与市场动态 - 截至10月10日，布伦特原油报收62.09美元/桶，WTI原油报收58.24美元/桶，较上周收盘分别下跌3.5%、4.0%，主要受地缘风险缓和、OPEC+增产及中美关税冲突影响 [9] - 联合国和欧盟恢复对伊朗制裁，涉及原油采购、运输及黄金供应限制，美国财政部新增对伊朗制裁涉及超过50个与伊朗石油有关的实体 [1][11] - 巴以停火有望带动红海危机解决，油运市场紧张局势可能缓和 [1][10] 供需基本面 - IEA在9月月报中预计2025年OPEC+原油产量增长约130万桶/日，截至2025年8月，OPEC+今年累计增产175万桶/日 [2][14] - 全球原油供给增长预计为270万桶/日，大幅超过需求增长（74万桶/日），四季度供给可能超过需求，导致累库风险 [3][19] - 美国原油及石油制品总库存数据显示季节性变化，截至2025年10月3日，美国原油库存为350-550百万桶范围 [41][44] 投资建议关注领域 - 上游油气公司：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H） [4] - 油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股） [4] - 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [4] - 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等 [4] - 乙烷制乙烯龙头：卫星化学 [4]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 出口管制全面细化，持续看好稀土板块，稀土供给受到技术出口管制的进一步制约，需求出口具备韧性，未来亦有新增长点，受益于其本身作为资源以及战略金属的价值拉动，持续看多稀土永磁板块[1][4] 出口管制政策分析 - 2025年10月9日商务部发布三条公告，对部分中重稀土及相关物、部分稀土设备和原辅料相关物以及稀土相关技术实施出口管制[1] - 此次管制范围与纵深全面拓宽，是对2025年4月初稀土出口管制的全面补充，具体表现在：拓宽管制稀土种类范围，新增钬、铒、铥、铕、镱；新增管制稀土设备，如稀土分离用离心萃取设备、稀土磁材加工设备、晶界扩散设备；新增管制稀土原辅料，如稀土矿浮选药剂、用于稀土生产萃取剂等；新增管制稀土技术，主要囊括稀土全产业链生产技术，明确包含稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造以及稀土二次资源回收利用[1] - 政策设置了合理的过渡期，与2025年9月27日工信部等八部门颁布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》中鼓励合规出口、稳定外贸基本盘的精神相呼应[2][13] 行业供给与回收 - 管控稀土二次资源回收利用技术，将有效切断海外稀土回收供给量激增的可能[1][2] - 2023年我国稀土回收量达到约3.05万吨，2020年该数据为2万吨，2020~2023年的复合年增长率为15.10%[2][7] - 稀土回收行业竞争格局方面，中国企业占据重要地位，北方稀土等国有大型企业依托资源与政策优势，约掌握超50%国内市场份额，处于第一梯队[8] 行业需求与出口韧性 - 2025年8月我国稀土及稀土制品出口量为13128吨，同比增长19.60%；2025年8月我国钨粉出口量为143.12吨，同比增长298.22%，显示出口情况出现回暖[3] - 人形机器人与低空飞行器打开稀土全新增长空间，钕铁硼为人形机器人中重要核心零部件无框力矩电机、空心杯电机的核心材料，根据披露数据，人形机器人单机钕铁硼用量约为3.5kg，低空飞行器的原材料中也涉及到钕铁硼永磁材料[4] 战略价值与大国博弈 - 稀土战略价值再次凸显，近期美国对于稀土产业链建设有多项动作，如2025年10月7日宣布与矿产勘探公司Trilogy Metals合作获得其10%股份，10月6日特朗普政府讨论入股Critical Metals以持有格陵兰最大规模稀土矿项目权益[3] 投资建议 - 资源端建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、包钢股份[4] - 磁材加工端建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升、大地熊等[4]

报告行业投资评级 - 银行业：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告预计9月信贷投放季节性加码但强度不大，新增人民币贷款1.3~1.5万亿元，同比少增900~2900亿元，增速回落至6.6%~6.7%附近[3][5] - 社会融资规模（社融）增速预计回落至8.5%~8.6%附近，表内贷款和政府债是主要贡献项，但政府债供给节奏放缓[3][12] - 货币活化程度提升，M1增速在低基数上延续上行，M2增速在较高基数上有所回落，M2-M1剪刀差进一步收窄[3][17] 信贷总量与宏观环境分析 - 3Q25以来有效需求不振持续压制信贷投放，景气度偏弱，9月信贷读数预计延续同比少增[3] - 9月中采制造业PMI为49.8%，环比8月回升0.4个百分点，但连续六个月低于荣枯线，需求不足矛盾突出，产需缺口放大[4] - 8月CPI、PPI增速分别为-0.4%、-2.9%，PPI连续35个月负增长，物价水平维持低位，抑制企业居民加杠杆动力[4] 信贷结构分析 - 对公信贷发挥"压舱石"作用，对公短贷新增规模过去五年9月均值为3991亿元，环比8月回升4695亿元，预计9月读数环比提升[6] - 对公中长期贷款过去五年9月增量均值为1.07万亿元，环比8月多增4419亿元，但受经营景气度偏低及通缩压力影响，预计仍同比少增[6] - 居民贷款受季节性因素驱动环比改善，百强房企9月销售操盘金额2528亿元，环比增长22%，同比增长0.4%，但整体销售仍处历史较低水平，按揭增长承压[8] - 非房消费贷和经营贷因居民扩表意愿弱、"反内卷"定价约束等因素增长乏力，财政贴息政策支持规模预计明显受控[9] 票据市场与货币供应 - 9月票据转贴现利率上行，1M、3M、6M期利率报价中枢分别为1.39%、1.24%、0.8%，环比8月上行73、27、14个基点，显示集中收票冲量情况减少[5] - 9月贴现承兑比为75%，创2月以来新低，低于去年同期的78%，预计票据融资增量环比下降，贷款结构有所改善[5] - 财政多支少收、理财回表、股市交投活跃等因素支撑M1增速上行；M2受高基数影响增速或降至8.5%以下，M2-M1增速差收窄表明货币活化程度提升[17] 社会融资规模构成 - 预计9月新增社融3~3.2万亿元，同比少增约5200~7200亿元[12] - 社融口径人民币贷款增量预估1.5~1.7万亿元，同比少增2700~4700亿元；政府债净融资规模1.17万亿元，同比少增3613亿元[12] - 直接融资中，信用债净增1317亿元，同比多增3243亿元；企业IPO、定增等合计融资437亿元，同比多增309亿元[12][15]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 2025年诺贝尔化学奖授予三位在金属有机框架材料领域做出开创性贡献的科学家，为材料科学开辟全新分支[1] - MOFs材料具备高孔隙率、比表面积大、结构高度可设计等优异性能，产业化想象空间巨大[2] - MOFs下游应用领域广泛，包括气体储存与分离、催化、能源存储、生物医药等，目前已有数以万计不同结构的MOF材料被合成[3] - 看好MOFs未来产业化发展前景，建议关注相关公司岳阳兴长，其控股子公司湖南立泰在MOFs材料领域已启动市场化进程[3] 本周行情回顾 - 本周（20251006-20251010）上证指数上涨+0.37%，深证成指下跌-1.26%，沪深300指数下跌-0.51%，创业板指下跌-3.86%[9] - 中信基础化工板块上涨+0.8%，涨跌幅位居所有板块第13位[9] - 过去5个交易日，基础化工子板块涨幅前五位为：磷肥及磷化工（+5.9%）、钾肥（+4.9%）、钛白粉（+4.2%）、纯碱（+3.7%）、复合肥（+3.4%）[11] - 基础化工子板块跌幅前五位为：锂电化学品（-4.0%）、碳纤维（-2.6%）、电子化学品（-1.9%）、橡胶助剂（-1.4%）、其他化学制品（-0.4%）[11] - 基础化工板块涨幅居前的个股有：嘉亨家化（+29.54%）、澄星股份（+21.12%）、岳阳兴长（+20.97%）、博苑股份（+15.24%）、百傲化学（+12.70%）[13] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前的化工品种：上海有色氟化铝全国（+5.86%）、7μm+2μm涂覆隔膜国产中端（+5.56%）、9μm+3μm涂覆隔膜国产中端（+5.48%）、丙烯酸浙江卫星（+4.41%）、汽油97无铅新加坡（+4.30%）[16] - 近一周跌幅靠前的化工品种：石脑油新加坡地区（-3.60%）、尿素小颗粒（-3.09%）、WTI原油（-3.06%）、电石西北（-2.90%）、Brent原油（-2.79%）[17] 子行业动态跟踪 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格涨后回跌，成本端偏弱，库存重回累积，下游需求恢复不达预期[19] - 聚氨酯板块：国内聚合MDI市场稳中下跌，供应端安静，下游需求持续清淡[19] - 钛白粉板块：市场呈高位盘整、预期分化格局，节前备货积极导致需求预支[19] - 化肥板块：国内复合肥行情走势疲软，农田渍涝风险制约秋收秋种，经销商补仓不积极[19] - 维生素板块：维生素E、维生素B6市场价格继续下滑，维生素A、维生素D3市场高价趋低[20] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸厂家以发订单为主，市场询单清淡，成交不多[20] - 制冷剂板块：国内制冷剂R22市场成交氛围偏淡，终端采购意愿不足，供应稳定、需求偏弱[20] - 有机硅板块：市场整体稳中上扬，供应端收缩效应显著，厂家开启试探性提价[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月28日至10月11日信用债发行量季节性下降，各行业信用利差涨跌互现，信用债总成交量环比下降 [1][3][4] 各部分内容总结 一级市场 发行统计 本期信用债共发行119只，发行规模总计1413.62亿元，环比减少75.82%；产业债发行39只，规模641.85亿元，环比减少75.75%，占比45.40%；城投债发行70只，规模437.77亿元，环比减少72.63%，占比30.97%；金融债发行10只，规模334.00亿元，环比减少79.11%，占比23.63%；信用债整体平均发行期限2.44年，产业债1.63年、城投债2.80年、金融债3.16年；信用债整体平均发行票面利率2.34%，产业债2.12%、城投债2.45%、金融债2.35% [1][2][11] 取消发行统计 本期共有3只信用债取消发行 [3][23] 二级市场 信用利差跟踪 本期行业信用利差涨跌互现，不同等级行业、煤炭、钢铁、城投、非城投、国企、民企、区域城投信用利差有不同表现，如AAA级建筑装饰行业信用利差上行最大，传媒下行最大等 [25] 交易量统计 本期信用债总成交量为8552.83亿元，环比下降47.12%，成交量排名前三的是商业银行债、公司债和中期票据，商业银行债成交量2549.14亿元，环比减少47.74%，占比29.80%；公司债成交量2374.61亿元，环比减少52.14%，占比27.76%；中期票据成交量1772.20亿元，环比减少45.30%，占比20.72% [4][28] 本期交易活跃债券 选取本期交易笔数TOP20的城投债、产业债和金融债供投资者参考 [30]