投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长24.2%，主要受益于供热改造、费用控制以及减值冲回 [1][2][4] - 公司已迈入纯运营阶段，经营效率持续优化，供热量高速增长，财务费用下降，现金流改善，负债率降低，看好其后续运营指标优化及分红提升潜力 [2][10] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入25.82亿元，同比增加1.5%；归母净利润6.26亿元，同比增加24.4% [2][4] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入8.98亿元，同比增加1.6%；归母净利润2.49亿元，同比增长24.2% [4] 运营表现分析 - **垃圾处理规模稳定**：整体处理规模稳定在4.03万吨/日，2025年前三季度累计垃圾进场量1092.19万吨，同比增长2.00% [10] - **发电量稳定增长**：2025年前三季度累计发电量/累计上网电量同比增1.17%/1.46%至38.67/32.06亿度 [10] - **供热量大幅提升**：2025年前三季度累计供汽量78.81万吨，同比增长111.91%；Q3单季度供汽量27.3万吨，同比增长100.1% [10] - **效率指标变化**：2025Q3公司吨发电量/吨上网电量同比降低5.3度/降低4.0度至352.4/290.1度，主因部分蒸汽用于利润更高的供热 [10] 盈利能力与费用控制 - **毛利率表现**：Q3单季度毛利率同比下降0.03个百分点，但前三季度整体毛利率同比提升3.19个百分点，表明主业效率提升良好 [10] - **费用率下降**：Q3期间费用率同比下降2.17个百分点，其中财务费用率同比下降1.80个百分点，财务费用同比下降1435万元 [10] - **净利率提升**：Q3单季度净利率同比提升4.09个百分点 [10] - **减值冲回贡献**：2025Q3信用减值损失为-1347万元，同比对业绩带来1805万元正向贡献，推测系国补回款良好所致 [10] 现金流与资产负债状况 - **现金流改善**：Q3经营性现金流净额同比增35.1%至6.91亿元，主要因国补回款增加及销售商品、提供劳务收到的现金增加 [10] - **负债率下降**：Q3末资产负债率/有息资产负债率同比降1.7个百分点/0.8个百分点至59.8%/51.8%，负债率整体呈下降趋势 [10] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为6.84亿元、7.31亿元、7.76亿元，同比增速分别为16.8%、6.94%、6.16% [10] - **分红预测**：假设分红比例为60%/65%/70%，对应2025年10月29日股价的股息率分别为3.99%、4.63%、5.29% [10] - **估值水平**：对应PE估值分别为15.0倍、14.0倍、13.2倍 [10]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [11] 核心观点 - 报告核心观点：公司受益于大合同逐步执行，营收与利润实现高速增长，规模效应带动盈利水平显著提升，同时以军工和AI为双轮驱动，成功开拓新领域，未来发展前景可期 [1][7][14] 财务表现总结 - 2025年前三季度实现营收4.86亿元，同比增长41.47%；归母净利润0.51亿元，同比增长178.61%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长153.36% [2][7] - 2025年第三季度单季实现营收2.57亿元，同比增长81.21%，环比增长71.37%；归母净利润0.3亿元，同比增长635.42%，环比增长154.46%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长589.04%，环比增长253.8% [2][7] - 2025年前三季度毛利率为24.9%，同比提升0.98个百分点；期间费用率为15.09%，同比下降4.37个百分点；净利率为10.58%，同比提升5.35个百分点 [14] - 财务预测显示，公司营收预计从2024年的4.66亿元增长至2027年的17亿元；归母净利润预计从2024年的0.27亿元增长至2027年的2.19亿元；每股收益（EPS）预计从2024年的0.43元增长至2027年的2.36元 [19] 业务驱动因素 - 增长主要受去年签订的含能材料大合同逐步执行和确认收入驱动，第三季度末合同负债余额降至1.64亿元，较期初减少50.7%，显示合同正在执行 [14] - 公司积极生产备货，第三季度末存货余额升至5.94亿元，较期初增长59.37%，为四季度及后续收入确认奠定基础 [14] - 公司成功中标某大型国有公司项目，金额为9722万元，标志着公司成功从含能材料领域切入航天领域 [14] - 作为智能制造装备龙头，公司在军工领域与北化集团、西北工业等核心客户深度合作；在AI领域拟设立越南子公司，配套头部AI服务器供应商，有望带来显著营收增量 [14] 盈利水平分析 - 盈利水平提升主要得益于营收规模扩大后规模效应显现，管理与研发费用等期间费用率显著摊薄 [14] - 具体费用率变化：销售费用率2.82%（同比-0.45pcts）、管理费用率5.95%（同比-2.06pcts）、研发费用率6.17%（同比-1.45pcts）、财务费用率0.15%（同比-0.41pcts） [14]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告认为，尽管公司2025年第三季度营收和利润出现短期波动，但其长期趋势未改，当前估值的性价比优势显著 [1][5][12] - 短期业绩波动主要受产品交付结构、客户需求节奏变化以及费用率提升影响，公司正积极扩产备货以保障后续交付 [12] - 基于公司在航空新材料领域的优势产业地位，以及在大飞机、商用航空发动机方向的长期成长潜力，报告对其前景保持乐观 [12] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入37.61亿元，同比下降1.56%；实现归母净利润8.06亿元，同比下降11.59%；扣非归母净利润7.99亿元，同比下降11.09% [2][5] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入10.14亿元，同比下降20.41%，环比下降24.67%；实现归母净利润2.01亿元，同比下降34.74%，环比下降18.59%；扣非归母净利润1.95亿元，同比下降35.82%，环比下降18.25% [2][5] - **分业务营收**：2025年前三季度，航空新材料业务收入37.13亿元，同比下降1.55%；装备业务收入0.44亿元，同比下降3.86% [12] 盈利能力与费用分析 - **毛利率**：2025年前三季度整体毛利率为38.24%，同比微降0.28个百分点；第三季度单季毛利率为39.47%，同比下降1.6个百分点，但环比上升5.23个百分点 [12] - **期间费用率**：2025年前三季度期间费用率为11.28%，同比上升1.97个百分点；第三季度单季期间费用率显著上升至16%，同比上升5.19个百分点，环比上升6.55个百分点 [12] - **费用明细**：第三季度管理费用率为10.45%，同比上升2.71个百分点；研发费用率为5.36%，同比上升2.43个百分点，主要受人员调整及研发投入增加影响 [12] - **净利率**：2025年前三季度净利率为21.62%，同比下降2.5个百分点；第三季度单季净利率为19.96%，同比下降4.45个百分点 [12] 运营与资产状况 - **扩产准备**：截至2025年第三季度末，公司在建工程余额为1.8亿元，较期初大幅增长69.49%，显示公司正积极扩产 [12] - **存货水平**：期末存货余额为13.85亿元，较期初增长8.65%，为后续交付做准备 [12] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为11.90亿元、13.65亿元、15.78亿元 [12] - **每股收益（EPS）**：预计2025年至2027年每股收益分别为0.85元、0.98元、1.13元 [17] - **估值水平**：以当前市值316亿元计算，对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为27倍、23倍、20倍 [12] - **其他估值指标**：预计2025年市净率（PB）为3.96倍，净资产收益率（ROE）为14.9% [17]

投资评级 - 报告对华测导航的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告认为，华测导航发布的2025年第三期限制性股票激励计划规模创历史新高，覆盖1082人，授予2000万股，充分展现了公司对未来增长的信心，有助于绑定核心员工，保障长期稳健增长 [2][6][7][8] - 报告指出，公司的四大成长主线为出海、三维智能、精准农业和智能驾驶，预计公司2025-2027年归母净利润将实现持续增长 [8] 激励方案概要 - 激励计划拟授予限制性股票不超过2000万股，占公司股本总额785,211,888股的2.5471%，其中首次授予1800万股（占90%），预留200万股（占10%） [7] - 授予价格为27.08元/股，依据草案公告前20个交易日均价的80%确定，激励对象共1082人，含5名外籍核心骨干 [7] - 公司层面业绩考核以2025年净利润为基数：2026年净利润增长率不低于10%；2027年不低于20%；2028年不低于40% [7] - 首次授予的1800万股限制性股票预计总费用为174.0437万元，将在2025年至2029年间按归属期摊销 [7] 业务成长主线 - **出海业务**：海外市场空间大、毛利高、增速快，2024年公司海外收入占比已达29%，毛利率高达77.6%，较国内市场高近27个百分点 [8] - **三维智能业务**：公司三维智能产品基本完成核心器件国产替代和产品打磨，在重点投入销售资源后增长情况良好 [8] - **精准农业业务**：公司依托机械控制+高精度定位，开发出农机自动导航控制系统和农具导航系统，未来有望开发自主化程度更高的设备 [8] - **智能驾驶业务**：公司已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超过30万套 [8] - **AI技术应用**：在精准农业领域利用AI图像识别技术实现精准耕种和除草；在监测领域基于北斗、雷达、AI、物联网等技术提供行业解决方案 [8] 盈利预测与估值 - 公司2025年归母净利润目标为7.3亿元，同比增长25% [8] - 报告预计公司2025-2027年可实现归母净利润分别为7.33亿元、9.30亿元、12.07亿元，同比增长26%、27%、30% [8] - 对应2025-2027年的估值分别为35倍、28倍、21倍市盈率 [8] - 根据财务报表预测，公司2025-2027年营业总收入预计分别为41.17亿元、53.22亿元、69.57亿元 [18]

好的，这是对美国缺电深度研究报告的研读总结。 报告行业投资评级 报告未明确给出具体的行业或公司投资评级 [1][2][4][5][6][7][8] 报告核心观点 报告核心观点认为，北美AI的全面发展正引发电力需求的井喷式增长，而美国电源电网因长期投资不足、结构老化等问题导致供应疲软，供需矛盾日益尖锐，预计2025-2030年将产生显著的持续性电力缺口。在此背景下，为应对缺电危机，燃气发电、核电、储能、电网设备及数据中心电气设备升级等领域将迎来巨大的发展机遇 [5][8][9][10][11][12] 分章节内容总结 美国缺电的成因分析 - **AI算力驱动负荷需求迎来大级别拐点**：北美官方机构预测2025-2030年数据中心累计装机增量约为30-100GW，但报告预计实际需求可能远超预期，乐观情景下累计可达178GW。北美电力可靠性公司（NERC）预测到2030年，北美夏季/冬季峰值负荷将比2023年增加115/133GW，复合增速分别为1.78%/2.27%。例如，PJM电网在2025年初将2030年峰值负荷预测值大幅上修约16GW，上修幅度达9.5%，凸显需求拐点已至 [9][23][24][25][26][29][30][35][37][42][44][46][49] - **电源电网积弊难返难以应对挑战**：电源侧，2014-2024年美国水电、火电、核电在运装机已连续十年下降，累计减少73.6GW，且预计至2030年退役装机仍大于新增装机。电网侧，美国东部、西部、得州三大互联电网的夏季可受电功率分别仅为17.2GW、4.5GW、0.8GW，约占各自装机容量的2%，远低于中国华东电网约13%的水平，低互联容量严重制约保供能力 [10][20][21][22][53][54][56][58][60][62][63][73][74][76][78][79][81] 美国电力缺口的量化评估 - **电力供需缺口显著**：假设2024年供需基本平衡，在不考虑大区电网互联抵消作用的情况下，2025-2030年美国将合计产生约73.2GW的电力总缺口。若数据中心增长超预期，总缺口可能达到201GW，约占北美当前最高负荷的25%。2025-2027年将是电力供应压力最大的阶段 [11][82][83][84][85][86][88][89] 应对缺电的产业链机遇展望 - **燃气发电**：燃气发电是美国重要发电方式。海外燃机巨头如GE Vernova和西门子能源的新签订单显著放量，在手订单持续创近年新高。2025年全球燃气轮机销量预计达70.84GW，同比增长21%。产业链机遇集中在燃机叶片、铸锻件、整机以及天然气联合循环电厂的余热锅炉等相关零部件 [12][98][100][101][103][106][107][108][110][112][114][116][118][119][122][124][125][128] - **核电**：核电因其低碳、出力稳定的特性受到AI科技公司青睐，纷纷签署购电协议。小型模块化反应堆（SMR）因其部署灵活、建设周期短而关注度提升，核聚变有望在2030年左右实现发电 [12][129][131][133][135][137][138][140][141][143][145] - **固体氧化物燃料电池（SOFC）**：SOFC具有效率高的优势，在零排放发电领域适配性与潜力显著，能够催生巨大的AI市场需求 [12][89][90] - **储能**：电网侧和用户侧储能是填补电力缺口的有效手段。假设50%的数据中心配建100%功率的3小时储能，仅数据中心配储在2025-2030年即可产生约267GWh的容量需求 [12][89][90][93] - **电网设备**：2025-2026年需求有一定增长，但未来核心驱动力来自于美国联邦能源监管委员会（FERC）第1920号令对美国中长期输电规划产生的深远改革，需求释放叠加供应紧缺，为中国电网设备产业链出口打开较大空间 [12][89][90] - **AIDC电气设备**：为提升能效、缓解缺电压力，AI数据中心供配电系统高压直流化趋势明确。其中，固态变压器（SST）转换效率超过98%，有望成为高增长赛道 [12][89][90]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 反内卷政策推动电商快递价格修复，公司三季度单票价格和单票扣非净利润实现同环比双增长，四季度盈利弹性可期 [2][9] - 公司持续提升服务体验，强化枢纽节点建设和数字化应用，市场竞争力持续提升 [2][9] - 拟收购丹鸟物流100%股权，交易对价3.62亿元，有望完善品质快递布局，发挥协同效应，打造差异化竞争优势 [9] 2025年第三季度业绩表现 - 实现营业收入135.5亿元，同比增长13.6% [4] - 实现归母净利润3.0亿元，同比增长40.3% [4] - 实现扣非净利润3.2亿元，同比增长59.6% [4] - 实现快递件量65.2亿件，同比增长10.7%，市场份额13.2%，环比提升0.2个百分点，同比下降0.3个百分点 [2][9] - 单票价格2.05元/件，同比增长2.1%，环比增长4.2% [2][9] - 单票扣非净利润0.05元/件，同比增长44.1%，环比增长57.2% [2][9] - 期间费用4.2亿元，同比增长9.3%，期间费用率3.1%，同比下降0.1个百分点，费用管控良好 [9] 运营与战略举措 - 2025年前三季度累计资本开支21.1亿元，同比下降10.5%，主要投向自动化设备、房屋建筑物和自有运力等 [9] - 借助AI错峰预警、场内视觉追溯等数字化应用，将数字化从转运中心推广到末端网点，提升运营精度和服务效率，百万件申诉率处于行业领先 [9] - 强化枢纽节点建设，年底常态吞吐有望提升至日均9000万单以上；扩充自有运力规模，提升运输效率；有序推动网点扁平化，提升自动化水平 [9] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.9亿元、17.8亿元、20.3亿元 [9] - 对应市盈率分别为16.8倍、13.1倍、11.5倍 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心观点 - 报告认为公司处于"底部盘整，蓄势待发"阶段，经营质量有望持续改善 [1][6][12] - 公司聚氨酯龙头地位突出，石化业务逐步贡献，精细化工新材料成长性十足，竞争力持续增强 [12] - 预计公司2025-2027年归属净利润分别为121.8亿元、163.4亿元、202.3亿元 [12] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现收入1442.3亿元，同比下降2.3%，实现归属净利润91.6亿元，同比下降17.5% [2][6] - 2025年第三季度单季度实现收入533.2亿元，同比增长5.5%，环比增长11.5%，实现归属净利润30.3亿元，同比增长4.0%，环比微降0.2% [2][6] - 2025年第三季度公司毛利率与净利率分别为12.8%、6.3%，环比变化+0.6个百分点、-0.7个百分点 [12] 分业务运营情况 - 2025年第三季度，聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大业务板块销量同比变化分别为+9.9%、+32.6%、+30.0% [12] - 受产品价格下跌影响，三大业务板块收入同比变化分别为-2.8%、+8.9%、+16.6% [12] - 2025年第三季度公司期间费用率同比下降0.3个百分点，环比提升1.4个百分点 [12] 产品价格与价差分析 - 2025年第四季度（截至10月24日），MDI、TDI、聚醚价差环比变化分别为-0.9%、-8.6%、+11.5% [12] - 石化板块C3/C4和C2综合价差环比变化分别为+13.5%、+13.1% [12] - 德国科思创不可抗力持续及国内外装置检修支撑TDI价格，美国潜在降息及上海科思创工厂检修有望带动MDI需求回暖 [12] 技术与项目进展 - 公司自主研发的POE装置一次性开车成功，打破国外垄断 [12] - VA全产业链成功开车，正式进军营养健康领域 [12] - 柠檬醛、特种异氰酸酯、聚氨酯固化剂等装置一次性开车成功，生物基1,3-丁二醇成功导入化妆品客户 [12] 资本开支与财务状况 - 公司2023年实际完成投资额416.4亿元，2024年实际投资额401.5亿元，2025年计划投资252.4亿元，规模明显缩减 [12] - 截至2025年第三季度，公司资产负债率为64.57% [12] - 随着投资规模缩减及经营业绩释放，公司有望迎来现金流持续改善 [12]

投资评级 - 报告对云天化（600096.SH）维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 公司作为国内磷矿石-磷肥-磷化工行业龙头企业，磷矿石行业景气持续，支撑公司发展基本盘，内部管理精益求精，投资者回报有望持续抬升 [13] - 预计公司2025-2027年归属净利润分别为55.4亿元、55.5亿元、56.5亿元 [13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现收入376.0亿元，同比下降19.5%，实现归属净利润47.3亿元，同比增长6.9%，实现归属扣非净利润46.2亿元，同比增长6.3% [1][6] - 2025年第三季度单季度实现收入126.1亿元，同比下降14.4%，环比增长5.2%，实现归属净利润19.7亿元，同比增长24.3%，环比增长33.7%，实现归属扣非净利润19.2亿元，同比增长23.7%，环比增长34.9% [1][6] - 2025年第三季度毛利率为24.2%，同比提升6.4个百分点，净利率为16.5%，同比提升5.1个百分点 [13] 业务运营与销量 - 公司是磷资源、化肥、新材料领导者，拥有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，磷肥产能达555万吨/年 [13] - 2025年第三季度，公司主要产品销量同比变化：磷肥增长19.9%、复合（混）肥下降13.6%、尿素增长5.8%、聚甲醛增长3.3%、黄磷下降32.3%、饲料级磷酸氢钙增长0.7% [13] - 三季度国内秋耕补肥需求，叠加出口市场拉动，磷肥销量同比增幅明显 [13] 产品价格与价差分析 - 2025年第三季度公司主要产品国内价格同比变化：磷肥上涨16.2%、复合（混）肥上涨1.0%、尿素下降13.4%、聚甲醛下降22.4%、黄磷下降1.6%、饲料级磷酸氢钙上涨23.9% [13] - 2025年第三季度国内主要产品价差同比变化：磷酸一铵下降46.7%、磷酸二铵下降39.3%、尿素下降21.0%、聚甲醛下降33.1%、黄磷增长4.7%、磷酸氢钙增长308.1% [13] - 受国际磷肥贸易量减少、区域冲突、硫磺价格上涨等因素影响，2025年第三季度磷酸二铵港口相比国内二铵价差同比增加1112元/吨，增幅达235.4% [13] - 展望2025年第四季度，磷酸二铵港口相比国内价差同比增加718元/吨，增幅达107.0%，出口磷肥盈利可观 [13] 公司战略与内部优化 - 公司充分发挥资金集中管控优势，持续优化带息负债结构，压降带息负债规模，综合资金成本同比下降 [13] - 公司坚持“从紧从严、合理开支”的原则控量节流，“三项费用”持续优化 [13] - 公司积极推进镇雄磷矿等项目，增益未来成长 [13]

投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 核心观点 - 报告认为公司为国内仿生农药行业规模最大的企业，内生增长、资产协作与“两化”共振共同推动其长期成长 [13] - 公司北方基地（葫芦岛项目）全面推进，一阶段项目产能爬坡顺利，已调试产品全部达设计产能，二阶段项目持续推进，上半年已实现投产即盈利 [13] - 公司创新驱动发展，创制新药商业化进程加快，全力推进1631商业化进程，多个化合物取得新进展，成果孵化实验室正式投用，GLP实验室完成资质复审，国家博士后科研工作站成功获批 [13] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入91.6亿元，同比增长14.2% [2][7] - 2025年前三季度实现归属净利润10.6亿元，同比增长2.9%；实现归属扣非净利润10.4亿元，同比增长5.8% [2][7] - 2025年第三季度单季度实现营业收入29.2亿元，同比增长26.1% [2][7] - 2025年第三季度单季度实现归属净利润2.5亿元，同比下降5.0%；实现归属扣非净利润2.5亿元，同比下降0.5% [2][7] - 2025年第三季度公司毛利率与净利率分别为19.6%和8.5%，同比分别下降3.9个百分点和2.8个百分点 [13] - 报告预测公司2025-2027年归属净利润分别为13.0亿元、14.4亿元以及15.9亿元 [13] 运营与市场分析 - 2025年第三季度公司原药/制剂均价同比变化分别为+3.1%/+0.8%，环比变化分别为-10.2%/+26.5% [13] - 2025年第三季度公司原药/制剂销量分别为3.0万吨/0.5万吨，同比增长+13.5%/-17.6% [13] - 2025年第四季度（截至10月26日）部分产品价格环比变化：草甘膦（+3.4%）、烯草酮（-12.9%）、氟啶胺（-6.7%）等，四季度时值北美农药需求旺季，盈利趋势或将改善 [13] - 2022年以来农药原药价格从高位持续回落，2025年以来部分产品有所起色 [13] - 随着北方基地产能持续释放，公司销量有望延续提升趋势 [13]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 火电经营释放向上弹性，单季扣非归母净利润创历史新高 [1][6] - 三季度公司实现归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%；扣非归母净利润52.35亿元，同比增长82.97% [2][6] - 成本端的显著回落有效缓解了电量、电价下降带来的压力，是业绩改善的核心驱动力 [2][12] 火电业务分析 - **量价表现**：三季度煤机上网电量999.95亿千瓦时，同比降低7.16%；测算得上网电价为0.468元/千瓦时，同比降低0.024元/千瓦时 [12] - **成本改善**：三季度秦港Q5500大卡煤价中枢为672.46元/吨，同比降低175.63元/吨，带动成本端同比显著下降 [12] - **盈利弹性释放**：三季度煤机实现利润总额59.58亿元，同比增长130.22%；煤机度电利润为0.060元/千瓦时，同比增长0.036元/千瓦时 [2][12] - 燃机利润总额为1.31亿元，同比减少54.20% [12] 新能源业务分析 - **装机增长**：2025年前三季度新增风电装机220.53万千瓦，新增光伏装机462.68万千瓦 [12] - **发电量**：三季度风电上网电量81.88亿千瓦时，同比增长2.99%；光伏上网电量82.67亿千瓦时，同比增长45.41% [12] - **盈利表现**：风电利润总额7.20亿元，同比下降38.46%，度电利润0.088元/千瓦时；光伏利润总额14.84亿元，同比增长25.23%，度电利润0.180元/千瓦时 [2][12] 其他影响业绩的因素 - 三季度资产及信用减值仅3.67亿元，同比减少7.09亿元 [2][12] - 三季度营业外支出仅1.39亿元，同比减少5.00亿元 [2][12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.96元、1.00元和1.04元 [12] - 对应PE分别为8.09倍、7.70倍和7.40倍 [12] - 当前股价为7.73元（2025年10月28日收盘价） [9]