报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资策略均为中性 [3][7][9] 报告的核心观点 - 郑棉短期上下空间有限，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会；郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观；纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [3][7][9] 各行业总结 棉花行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日棉花2601合约收盘13640元/吨，较前一日涨0.11%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14716元/吨，较前一日涨16元/吨，全国均价14891元/吨，较前一日涨9元/吨。10月孟加拉棉花进口约11.0万吨，环比降27.5%，同比降26.0%，2025/26年度累计进口量约39.6万吨，同比降11% [1] - **市场分析**：国际上，USDA报告上调2025/26年度全球棉花产量，消费仅微幅上调，期末库存上升，美棉销售压力提升，外盘承压；国内国庆后新棉产量预期先降后升，籽棉收购价震荡走强推动郑棉期价反弹，但面临套保压力，下游需求不足，不过纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [2] - **策略**：郑棉短期震荡，中长期棉价偏乐观，建议关注远月05合约逢低做多机会 [3] 白糖行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日白糖2601合约收盘5403元/吨，较前一日涨0.45%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5455元/吨，较前一日降25元/吨。咨询机构StoneX预计巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量6.205亿吨，食糖产量4150万吨，较2025/26榨季增3.3%，乙醇产量361亿公升，同比增9.3% [4] - **市场分析**：原糖方面，巴西供应强势，印度开榨顺利，全球丰产压制盘面，但印度出口难放量，巴西后期供应压力减弱，原糖下跌和反弹空间均有限；郑糖方面，进口量和糖浆进口量高于预期，广西糖厂开榨，短期供应压力大，郑糖创阶段新低 [5][6] - **策略**：郑糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观，不排除新低可能 [7] 纸浆行业 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5184元/吨，较前一日降0.46%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5425元/吨，较前一日降40元/吨，俄针现货价格4925元/吨，较前一日降30元/吨。昨日进口木浆现货市场多数浆种价格偏稳，仅针叶浆价格下探 [8] - **市场分析**：供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落但仍处高位，国内港口去库慢，供应宽松；需求方面，欧美消费弱势，国内需求疲软，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下游采购谨慎 [8] - **策略**：纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡 [9]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put [8] 报告的核心观点 - 近期市场对美联储12月降息预期波动及部分地区地缘因素扰动使铜价回落，但铜价下跌时下游采购积极性回升，随着下游企业点价增多，部分加工端卖空套保头寸平仓，铜价在85,000元/吨一线获支撑，可在85,000 - 85,500元/吨一线逢低买入套保，在89,000元/吨上方卖出套保 [8] 各部分总结 期货行情 - 2025年11月27日，沪铜主力合约开于87200元/吨，收于86990元/吨，较前一交易日收盘涨0.46%；夜盘开于86800元/吨，收于87050元/吨，较昨日午后收盘降0.02% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2512合约升水10 - 200元/吨，均价升水105元/吨，较前一日涨25元/吨，电解铜价格区间86910 - 87260元/吨；早盘沪铜2512合约冲高至87140元/吨后，震荡于86880 - 87080元/吨；进口亏损扩大，市场交投趋淡，采销意愿回落；因铜价重回87000元/吨附近且月末结算，下游采购趋缓；金川、贵溪等货源减少，好铜供应偏紧，平水铜成交区域有差异；今日月末，当月票有需求，下月票成交或平淡 [2] 重要资讯汇总 - 地缘上，普京表示美方代表团下周访莫斯科，俄方总体同意将美方解决乌克兰问题清单作谈判基础，若乌方撤离控制区，俄方停武装行动，否则用军事手段达成目标；利率方面，欧洲央行发布10月会议纪要强化本轮降息周期终结预期，管委卡扎克斯称讨论再次降息为时尚早 [3] 矿端方面 - 11月26日加拿大对英美资源与泰克资源拟议合并案启动国家安全审查，将评估对关键矿产及供应链影响，铜为加拿大关键矿产；泰克与英美承诺五年内投约45亿加元，英美提议迁总部至温哥华并更名；市场人士称加拿大希望英美进一步迁总部至本国，审查反映总理在经济安全问题上更强硬立场 [4] 冶炼及进口方面 - 国际铜研究小组秘书长称2026年全球铜市将供应短缺15万吨，全球铜矿产量预计增2.3%，表观精炼铜使用量预计增2.1%，2026年铜产量增速放缓至0.9%；11月26日智利铜业巨头Codelco向中国买家提创纪录高报价，部分中方企业拟放弃明年长期合约，报价较去年涨至350美元/吨，为“要么接受要么放弃”方案 [5] 消费方面 - 10月中国铜管进口1155.1吨，环比增41.31%，同比减8.37%，累计进口15585.2吨，累计同比减10.77%；10月出口25287.9吨，环比减2.33%，同比减18.57%，累计出口309326.6吨，累计同比增0.16% [6] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日减75吨至157175吨，SHFE仓单较前一交易日减3952吨至35873吨，11月27日国内市场电解铜现货库存17.35万吨，较前一周减0.71万吨 [7] 价格与基差数据 - 包含不同时间的现货升贴水、升水铜、平水铜、湿法铜、洋山溢价、LME（0 - 3）、库存、仓单、LME注销仓单占比、连三 - 近月、主力 - 近月、套利、进口盈利、沪伦比等数据 [28][29][30][31]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅市呈现供需双弱格局，矿端供应持续偏紧，加工费维持低位，原生铅与再生铅开工率均处低位，供应压力有限，消费端保持平稳，未见强劲复苏信号，此前盘中或因大单影响，铅价一度大幅下跌，建议暂时以逢高做空为主 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 11 - 27，LME铅现货升水为 - 40.08美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 - 100元/吨至16900元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 - 25元/吨至20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 - 75元/吨至17000元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 - 100元/吨至16900元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 - 150元/吨至16850元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 - 25元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日变化 - 25元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化 - 50元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 11 - 27，沪铅主力合约开于17060元/吨，收于16955元/吨，较前一交易日变化 - 110元/吨，全天交易日成交57305手，较前一交易日变化17118手，全天交易日持仓48129手，较前一交易日变化 - 904手，日内价格震荡，最高点达到17075元/吨，最低点达到15885元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16990元/吨，收于16980元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌100元/吨，河南地区铅冶炼厂对SMM1铅平水附近报价，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50 - 0元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅升水50 - 100元/吨出厂但成交偏淡，部分持货商维持升水40 - 50元/吨少量成交 [2] 库存方面 - 2025 - 11 - 27，SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期变化 - 0.20万吨，截止11月28日，LME铅库存为264175吨，较上一交易日变化 - 800吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩，预计价格保持低位震荡，但当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [3] - 不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心下移，预计保持低位震荡态势，当前价格处于5年内低位，下方空间有限 [5] 镍品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日沪镍主力合约2601开于116920元/吨，收于116900元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.53%，当日成交量为97221（-79345）手，持仓量为127765（-503）手 [1] - 昨日沪镍主力合约小幅震荡下行，未延续反弹行情，价格收于20日均线下方且20日均线向下，技术面偏空，宏观利好情绪走完后重回基本面行情 [1] 镍矿方面 - 镍矿市场观望情绪浓，价格持稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货，装船出货效率尚可，下游镍铁价格弱势，铁厂利润受挫，对镍矿采购谨慎，部分铁厂有减产止损操作 [1] - 印尼12月（一期）内贸基准价预计走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 26，整体镍矿内贸价格将下跌，受镍铁价格下跌影响，内贸升水有下行空间 [1] 现货方面 - 金川集团上海市场销售价格121200元/吨，较上一交易日下跌900元/吨，现货整体成交一般，各品牌精炼镍现货升贴水有所下调 [2] - 金川镍升水变化0元/吨至4650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为33548（-396）吨，LME镍库存为255450（930）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货方面 - 2025年11月27日，不锈钢主力合约2601开于12435元/吨，收于12410元/吨，当日成交量为126697（-24902）手，持仓量为122062（-4171）手 [3] - 昨日不锈钢主力合约小幅震荡下行，价格走势基本跟随沪镍，基本面依然偏弱，本周社会库存有所累库，较上周环比上升0.64%，达到94.6万吨，宏观利好出尽后预计价格继续低位震荡 [3] 现货方面 - 本周前期价格反弹成交回暖，昨日价格下跌成交再度转弱，无锡市场不锈钢价格为12650（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（+0）元/吨，304/2B升贴水为325至525元/吨 [3] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -1.00元/镍点至883.5元/镍点 [3] 策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权：无 [5]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性偏多 [4] - 红枣投资策略为中性 [9] 报告的核心观点 - 苹果库存压力仍存，市场处于季节性淡季，晚富士库存交易氛围平淡，需求端承压，后续需关注终端消费复苏、入库结构分化及年前客商调货动态 [3][4] - 红枣货源质量下滑，处于淡旺季切换和“新旧季交替”关键时期，库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观，消费端情况成关注重点 [8] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘9529元/吨，较前一日变动-2元/吨，幅度-0.02% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格3.75元/斤，基差AP01 - 2029，较前一日变动+2；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.15元/斤，基差AP01 - 1229，较前一日变动+2 [1] 苹果近期市场资讯 - 晚富士库存交易氛围平淡，西部产区客商零星寻货，山东产区零星出库，多以外贸小果走货，地面交易基本结束 [2] - 各产区出库量有限、成交清淡，终端市场消费难起量，预计今日成交平淡，价格平稳 [2] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价震荡运行，主产区晚富士价格稳定，不同规格货源价格有差异 [3] - 上周新季晚富士入库结束，收购价高，入库量低于去年同期10%以上，果农入库比例大，好货占比下降 [3] - 销区进入淡季，消费按需采购，节奏缓慢，柑橘类水果挤压苹果销售空间 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9150元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.11% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.70元/公斤，较前一日变动-0.20元/公斤，基差CJ01 - 450，较前一日变动-190 [5] 红枣近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购进度5成左右，货权转移量3 - 4成左右，价格弱稳，不同地区收购进度和价格有差异 [6] - 河北崔尔庄市场新货交易为主，广东如意坊市场到货7车价格暂稳，河北销区新货上市量增多，预计短期内现货价格弱稳 [7] 红枣市场分析 - 红枣期价昨日小幅下跌，新疆产区收购进度不一、价格弱稳且优质优价，销区新货上市量增加但质量参差不齐，下游客商按需采购、成交一般 [8] - 当前处于淡旺季和“新旧季交替”关键时期，新货市场接受度一般，产区采购积极性低迷，枣农出货预期价格下调 [8] - 36家样本点库存小幅累库，新旧两季叠加库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面维持震荡，需关注俄乌局势走向，原油价格呈弱势震荡，若俄乌和平协议达成，地缘情绪溢价或消退，油价走低会压制燃料油单边价格，因俄乌缓和不确定，短期需注意消息面致市场反复波动 [1] - 燃料油自身基本面整体市场矛盾有限，低硫燃料油市场结构修复后转弱，供应充裕，阿祖尔炼厂有望复产，科威特出口预计回升，但因低硫油相对汽柴油估值偏低，炼厂生产意愿受限，市场下方有支撑 [1] - 高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值下方支撑来自炼厂端弹性需求，未来俄乌局势走向会影响俄罗斯燃料油产量与贸易流向，需保持关注 [1] - 高硫和低硫燃料油投资策略均为谨慎偏空，短期观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.82%，报2471元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1%，报3033元/吨 [1] - 原油价格弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌和平协议达成，地缘情绪溢价或消退，油价走低压制燃料油单边价格，因俄乌缓和不确定，短期需注意消息面致市场反复波动 [1] - 低硫燃料油市场结构修复后转弱，供应充裕，阿祖尔炼厂有望复产，科威特出口预计回升，因低硫油相对汽柴油估值偏低，炼厂生产意愿受限，市场下方有支撑 [1] - 高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值下方支撑来自炼厂端弹性需求，未来俄乌局势走向会影响俄罗斯燃料油产量与贸易流向，需保持关注 [1] 策略 - 高硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油谨慎偏空，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多种燃料油相关价格、月差、成交持仓量图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手等，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院 [3][4][5]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 电解铝社会库存下滑但下游接货意愿低，当前库存绝对值低对价格难形成利空，宏观数据边际走弱，短期价格缺上涨驱动力，印尼新投产项目产量或受电力问题扰动，对未来消费乐观，当前价格回落提供长期买入保值机会，关注春节前降库预期能否兑现 [6] - 氧化铝国内现货市场冷清，基本面难见利多因素，价格跌破边际最高现金成本，成本支撑待考验，供需过剩，但当前估值偏低，需防范几内亚铝土矿不确定性风险 [7][8] 关键数据 铝现货 - 华东A00铝价21460元/吨，较上一交易日变化60元/吨，华东铝现货升贴水 -40元/吨，较上一交易日变化 -20元/吨；中原A00铝价21340元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 -30元/吨至 -160元/吨；佛山A00铝价21380元/吨，较上一交易日变化80元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至 -115元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 11 - 27日沪铝主力合约开于21600元/吨，收于21500元/吨，较上一交易日变化55元/吨，最高价达21610元/吨，最低价21485元/吨，全天成交150551手，持仓257138手 [2] 库存 - 截止2025 - 11 - 27，国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化 -1.7万吨，仓单库存66909吨，较上一交易日变化 -76吨，LME铝库存541050吨，较上一交易日变化 -675吨；铝合金社会库存7.46万吨，厂内库存5.92万吨 [2][4] 氧化铝现货价格 - 2025 - 11 - 27SMM氧化铝山西价格2835元/吨，山东价格2770元/吨，河南价格2860元/吨，广西价格2910元/吨，贵州价格2935元/吨，澳洲氧化铝FOB价格319美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 11 - 27氧化铝主力合约开于2721元/吨，收于2724元/吨，较上一交易日收盘价变化4元/吨，变化幅度0.15%，最高价2730元/吨，最低价2701元/吨，全天成交218818手，持仓355202手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 11 - 27保太民用生铝采购价格16700元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨，ADC12保太报价20700元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金成本利润 - 理论总成本21069元/吨，理论利润 -269元/吨 [5]

市场分析 - 地缘上，普京表示美方代表团下周访莫斯科，俄方同意将美方解决乌克兰问题清单作谈判基础，若乌武装力量撤离，俄方停止行动，否则采用军事手段达成目标[1] - 利率方面，欧洲央行发布10月会议纪要强化降息周期终结预期，管委卡扎克斯称目前讨论再次降息为时尚早[1] 期货行情与成交量 - 2025 - 11 - 27，沪金主力合约开于947.00元/克，收于947.16元/克，较前一日变动0.05%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于947.02元/克，收于946.90元/克，较午后收盘下跌0.03%[2] - 2025 - 11 - 27，沪银主力合约开于12250.00元/千克，收于12525.00元/千克，较前一日变动2.44%，成交量1827650手，持仓量427960手；夜盘开于12500元/千克，收于12490元/千克，较午后收盘下跌0.28%[2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 11 - 27，美国10年期国债利率收于3.988%，较前一日 - 0.19BP，10年期与2年期利差为0.527%，较前一日 + 1.03BP[3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 11 - 27，Au2602合约上，多头较前一日变化979手，空头变化2210手，沪金合约总成交量346227手，较前一日变化 - 23.63%[4] - 2025 - 11 - 27，Ag2602合约上，多头变动1792手，空头变动1933手，白银合约总成交量2287902手，较前一日变化11.53%[4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 11 - 27，黄金ETF持仓为1,045.43吨，较前一日增加4.57吨，白银ETF持仓为15,582吨，较前一日持平[5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 11 - 27，黄金国内溢价为 - 8.08元/克，白银国内溢价为 - 1412.49元/千克[6] - 2025 - 11 - 27，上期所金银主力合约价格比约为75.62，较前一日变动 - 2.33%，外盘金银比价为79.19，较前一日变化 - 1.81%[6] 基本面 - 2025 - 11 - 27，上金所黄金成交量为46178千克，较前一日变化 - 19.28%，白银成交量为864016千克，较前一日变化29.27%[7] - 2025 - 11 - 27，黄金交收量为11872千克，白银交收量为59190千克[7] 策略 - 黄金谨慎偏多，市场对美国经济降速担忧滋生，12月降息通道打开，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间920元/克 - 970元/克[8] - 白银谨慎偏多，宏观逻辑与黄金类似，风险情绪回升使白银价格略强，现货偏紧推动金银比价收窄，Ag2602合约震荡区间12200元/千克 - 12700元/千克[8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了各行业中观事件及市场数据情况，指出地产下游小幅回暖，各行业价格和指标有不同表现 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：国家发展改革委回应人形机器人、基础设施REITs项目发行扩围扩容等市场热点问题，防范重复度高的人形机器人产品“扎堆”上市，推动具身智能产业健康规范发展 [1] - 服务行业：国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作，协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，满足群众就医需求 [1] 行业数据表现 - 上游：有色镍价格小幅回升，农业鸡蛋价格回升，能源国际原油、液化天然气价格震荡下行 [3] - 中游：化工PX、尿素、PTA价格回落，能源电厂耗煤量低位，基建沥青开工淡季 [3] - 下游：地产一线城市商品房销售小幅回升，服务国内航班班次小幅回落 [3] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：11月27日玉米、鸡蛋、棉花、猪肉价格同比上涨，棕榈油价格同比下降 [38] - 有色金属：11月27日铜、锌、镍价格同比上涨，铝价格同比有升有降 [38] - 能源：11月27日WTI原油、Brent原油、液化天然气、煤炭价格同比下降 [38] - 化工：11月27日PTA、聚乙烯价格同比下降，尿素、纯碱价格同比上涨 [38] - 地产：11月27日建材综合指数同比上涨，混凝土价格指数同比微降 [38]

报告行业投资评级 - 钢材单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无评级[1] - 铁矿单边震荡偏弱，跨品种、跨期无评级[3] - 焦煤震荡偏弱，焦炭震荡，跨品种、跨期、期现、期权无评级[6] - 动力煤无评级[7] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪持稳，盘面区间震荡，成材库存压力缓解，建材需求将入淡季，板材需适度减产化解高库存压力[1] - 铁矿供需矛盾持续累积，矿价延续高位震荡，发运回落、库存攀升、铁水产量下降，钢厂减产，后期矿价或面临压力[2][3] - 双焦供需矛盾缓和，震荡运行，焦煤供应偏紧、库存累积、价格承压，焦炭产量回升、库存增加、价格随焦煤波动[4][5][6] - 动力煤临近月底供应收缩，产区煤价震荡运行，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库情况[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货主力合约收于3093元/吨，热卷主力合约收于3293元/吨；螺纹产销存回落，热卷产量微增、库存需求下降，高库存压制盘面[1] - 供需与逻辑：连续去库使成材库存压力缓解，建材供需基本面环比改善，卷螺价差收窄，即将步入需求淡季；板材供需双强，高库存压制价格，后期或需减产[1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议[1] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交119.1万吨，环比上涨15.30%，远期现货累计成交143.0万吨，环比下跌7.26%；本周247家钢厂日均铁水234.68万吨，环比减少1.60万吨[2] - 供需与逻辑：本周铁矿发运小幅回落，港口库存持续攀升，日均铁水产量小幅回落，供需矛盾加剧；钢厂盈利率下滑，下游钢厂触发减产；部分铁矿品种库存被锁死，后期矛盾或爆发[2][3] - 策略：单边震荡偏弱，跨品种、跨期无操作建议[3] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货主力合约震荡运行，焦炭市场持稳，降价落地预期较强；焦煤产地供应扰动频繁，线上竞拍流拍率高，进口蒙煤昨日恢复正常通行，蒙5原煤价格弱稳于1000元/吨左右[4][5] - 供需与逻辑：焦煤供应偏紧，市场悲观，投机拿货不足，库存累积，煤价短期承压；焦炭产量快速回升，各环节小幅累库，基本面矛盾缓解，价格随焦煤波动[5][6] - 策略：焦煤震荡偏弱，焦炭震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议[6] 动力煤 - 市场分析：产地煤价震荡运行，临近月底供应收紧，站台大户和电厂发运稳定，部分煤矿出货顺畅，部分受港口降价影响销售不佳；港口市场情绪走弱，库存快速累积，贸易商出货压力大，下游采购谨慎；进口煤投标价格下降，中高卡煤需求略好[7] - 需求与逻辑：近期观望情绪增多，煤价震荡运行，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况[7] - 策略：无操作建议[7]