报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024-2026年归母净利润预计分别为38.3、46.4、55.9亿元,较前次预测有所下调 [2] - 主要考虑到尿素等公司主营产品供给侧产能投放规模较大,供需宽松背景下,下调产品均价假设 [2] - 当前股价对应PE分别为12.7、10.5、8.7倍,PB分别为1.5、1.3、1.2倍 [2] 公司基本情况 - 总股本2,123.27百万股,流通股本2,115.69百万股 [1] - 2024年前三季度公司实现营业收入251.8亿元,同比增30.2%;归母净利润30.5亿元,同比下降32.3% [1] - 部分装置计划内检修,公司营收环比回落,预计影响营业收入约5亿元 [1] - 新能源新材料、化学肥料、有机胺系列产品和醋酸及衍生品产销规模整体收窄,产量环比下降 [1] - 原料端看,动力煤均价较高,产品价差收窄 [1] 公司发展规划 - 荆州一期园区气体动力平台和合成气综合利用项目已建成投产,标志德州-荆州双基地碳酸氢铵平台成功搭建 [1] - 荆州二期新能源新材料项目总投资约16.74亿元,预计全部投产后可年均增厚公司营收 [1] - 公司继续规划酰胺原料优化升级项目和20万吨/年己二酸项目,预计可提升装置效率约10% [1] - 通过利用系统回水余压进行发电、热能利用、节汽、节电等技改项目,预计可年节能创利1700万元 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 三季报综述 - 息差下行拖累净利润增速放缓 [4] - 净利息收入同比降幅扩大,主要是息差拖累 [7] - 资产负债增速及结构:投放平稳,结构上以对公为主 [9][10] - 资产质量整体保持稳健 [12] 盈利预测及估值 - 2024E/2025E/2026E营收分别为118.3/119.5/120.8亿元,净利润分别为50.7/54.7/59.2亿元 [15] - 2024E/2025E/2026E PE为5.54X/5.13X/4.75X,PB为0.65X/0.59X/0.47X [15] 分类总结 业绩与规模增长 - 2023年净利息收入增速1.7%,营业收入增速1.0%,拨备前利润增速-3.8%,归母净利润增速17.4% [16] - 2024-2026年净利息收入增速分别为-0.8%/-2.0%/-2.1%,营业收入增速分别为0.2%/1.0%/1.1%,拨备前利润增速分别为6.9%/0.9%/2.3%,归母净利润增速分别为10.1%/8.0%/8.1% [16] 资产负债情况 - 2023-2026年贷款余额增速分别为17.06%/12.00%/12.00%/12.00% [16] - 2023-2026年存款余额增速分别为15.01%/15.00%/15.00%/13.00% [16] - 2023-2026年计息负债增速分别为14.50%/11.50%/13.70%/11.40% [16] 资产质量 - 2023-2026年不良率分别为0.84%/0.87%/0.89%/0.89% [16] - 2023-2026年拨备覆盖率分别为523.00%/489.00%/443.00%/394.40% [16] - 2023-2026年拨贷比分别为4.39%/4.25%/3.94%/3.51% [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 广汇能源于2024年10月17日取得马朗一号煤矿的采矿权证书,煤炭业务成长空间广阔 [3] - 公司拟投资164.80亿元建设伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目,有助于公司构建产业链、价值链、供应链相互融合的生态体系,提高整体经营能力 [3] - 考虑公司Q3年度检修,导致化工、自产气规模大幅下滑,下修2024-2026年盈利预测 [3] 公司业务情况总结 煤炭业务 - 马朗煤矿获批采矿权,2024前三季度煤炭产量同比大幅增长23.77% [1] - 2024Q3煤炭产量和销量同比大幅增长,产量逐步爬坡 [1] 天然气业务 - 2024Q3天然气产量和销量同比大幅下滑,受年度检修影响 [1] 煤化工业务 - 2024Q3煤化工产品产量和销量同比大幅下滑,受年度检修影响 [1][2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为390.84亿元,归母净利润预计为31.33亿元 [3] - 2025年营业收入预计为664.45亿元,归母净利润预计为56.96亿元 [3] - 2026年营业收入预计为784.61亿元,归母净利润预计为68.24亿元 [3] - 公司2024-2026年每股收益分别为0.48元、0.87元、1.04元 [3] - 公司2024-2026年净资产收益率分别为11%、18.3%、20.9% [5]

合合信息的发展历程和业务布局 - 合合信息成立于2006年,是一家人工智能及大数据科技企业,专注于智能文字识别和商业大数据技术 [5] - 公司核心产品包括名片全能王、扫描全能王和启信宝,广泛应用于名片管理、文档扫描和企业信息查询等领域 [5] - 公司持续创新,凭借强大的技术实力,成为Google全球顶尖开发者,并获得中国大数据50强企业等荣誉 [5] - 公司主要业务涵盖智能文字识别、商业大数据以及互联网广告推广三大板块 [10][11][12] 公司股东和管理团队 - 公司实控人镇立新持有24.19%股份,其他股东包括众多知名机构投资人 [7][8] - 公司管理团队由行业内顶尖人才组成,均毕业于知名学府,且拥有丰富的行业经验 [8][9] 智能文字识别业务 - 公司在智能文字识别领域技术优势明显,持续领跑行业 [27][28][30][31] - C端产品如扫描全能王和名片全能王在用户体验和活跃度方面遥遥领先同行 [27][28] - B端业务在银行、证券、保险等领域占据领先地位,在定制化解决方案方面具备竞争优势 [31][32] 商业大数据业务 - 公司商业大数据业务通过启信宝APP及多种数据服务,为企业和个人提供全面的商业信息查询、数据分析支持及定制化风险管理解决方案 [43][44][46] - 公司商业大数据B端业务通过基础数据服务、标准化SaaS和场景化解决方案,全面提升企业数据管理、风险管控和决策支持能力 [59] - 公司商业大数据业务在金融、制造、地产、政府等多个行业应用广泛,助力客户提升数字化运营能力 [60][61] 财务表现 - 2019-2024H1,公司营收和利润保持稳健增长,毛利率和净利率持续提升,体现出公司较强的成本管控能力和运营效率 [20][21][22] - 公司资产负债率持续下降,偿债能力显著增强,财务状况稳健 [22] - 公司员工人效显著提升,技术人员为主的员工结构助力企业保持高技术实力和创新能力 [23][24] 未来发展前景 - 公司在智能文字识别和商业大数据领域保持领先优势,有望持续受益于下游客户数字化转型趋势 [68] - 公司募投项目将通过产品升级和技术整合,进一步提升核心业务的竞争力 [16] - 预计2024-2026年公司营收和利润将保持良好增长,估值水平合理 [62][63][64][65][66][67][68]

报告摘要 - 公司前三季度实现营业收入50.26亿元,同比增长20.96%,实现归母净利润2.49亿元,同比下降26.62% [1] - 分季度看,公司营收及利润持续环比改善,盈利拐点已到 [1] - 公司空气悬架、汽车传感器等增量业务持续放量,传统TPMS业务表现稳健 [1] 盈利预测与投资评级 - 调整2024年营收预测为70.50亿元,同比增长19.55%,维持25/26年预测 [1] - 调整2024年归母净利预测为3.93亿元,维持25/26年预测为5.59/7.64亿元 [1] - 维持"买入"评级,对应2024/2025/2026年PE分别为20.9/14.7/10.8X [1] 风险提示 - 新车型销量不及预期 [1] - 空气悬架放量进度不及预期 [1] - 海外产能建设进度不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予爱玛科技(603529.SH)买入评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司披露2024年三季报：24Q3收入69亿元(-5%)，归母净利润6亿元(-9%)，扣非净利润5.5亿元(-10%) [1] - 2024年1-3季度：收入174亿元(+0%)，归母净利润15.5亿元(-0.3%)，扣非净利润14.5亿元(-0%) [1] - Q3量价拆分：政策落地前阶段性承压，销量约33万台(-10%)，对应单车收入1986元(+10%)，单车毛利有所下滑，与同业趋势类似 [1] - 明年展望：低库存回补可期，政策增量更值得期待。低库存回补有望带来明年增量基本盘，新国标落地后行业有望迎来低库存回补，政策为更积极变量 [1] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为21,036/21,186/24,852/27,883百万元，增长率为1%/1%/17%/12% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为1,881/2,003/2,428/2,802百万元，增长率为0%/6%/21%/15% [2] - 2023-2026年每股收益分别为2.18/2.32/2.82/3.25元 [2] - 2023-2026年净资产收益率分别为24%/23%/24%/24% [2] - 2023-2026年市盈率分别为15.9/14.9/12.3/10.7倍 [2] - 2023-2026年市净率分别为3.9/3.5/3.0/2.6倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 锡价中枢上移助力公司业绩高增长 [1] - 公司前三季度业绩高增,主要得益于:1)锡、锌、铜等主要金属价格同比大幅上涨;2)公司产品销量增长;3)毛利率同比提升 [1] - 单季度利润下滑主要系检修导致产量下降影响 [1] - 供应收缩和需求复苏共振,锡价中枢上行趋势不改,公司有望持续受益 [1] 公司投资价值分析 - 公司保有丰富的金属资源储备,包括锡、铜、锌等,为公司未来发展奠定了坚实基础 [2] - 公司产业链布局完整,从上游采选到中游冶炼再到下游深加工,具有较强的抗风险能力 [2] - 公司主要产品价格大幅上涨,带动营收和利润高增长 [3] - 公司前三季度经营活动现金流大幅增加,财务状况良好 [7] - 未来几年公司业绩有望保持较高增速,估值水平合理 [5][9]

制造业供需指数双回升 - 制造业PMI为50.1%，较前值回升0.3个百分点，改善幅度高于过去5年同期均值(-0.5%)[5] - 生产指数为52.0%，较前值上升0.8个百分点，是最主要贡献项[5] - 新订单指数为50.0%，较前值上升0.1个百分点[5] - 供需指数双双回升，表明一揽子增量政策以及已出台的存量政策效果正逐步显现[5] 政策带动大中型企业景气度修复 - 大型和中型制造业企业PMI分别为51.5%和49.4%，较前值分别回升0.9和0.2个百分点[9] - 小型企业制造业PMI为47.5%，较前值回落1.0个百分点[9] - 大中型企业多处于产业链中上游，逆周期调节政策对它们的影响更直接[9] 价格指数明显回升 - 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.4%和49.9%，环比分别上升8.3和5.9个百分点[11,12] - 估算10月PPI同比-2.7%左右，降幅较前值小幅收窄[12] 库存指标改善 - 原材料库存指数为48.2%，较前值回升0.5个百分点[14] - 产成品库存指数为46.9%，较前值下降1.5个百分点[14] - 企业生产积极性边际改善，带动原材料补库[14] - 需求边际改善，带动产成品库存相应去化[14] 服务业景气度边际回升 - 非制造业商务活动指数为50.2%，较前值回升0.2个百分点[17,18] - 建筑业景气度边际回落，可能受到国庆长假的季节性影响[17] - 服务业PMI回升至扩张区间，主要受到国庆假期和双十一购物节前置带动[18]

报告摘要 陕西煤业于 2024 年 10 月 29 日发布 2024 年三季报： 陕西煤业（601225.SH） 煤炭开采 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 29 日 经营业绩符合预期，股东增持彰显信心 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|-------------|---------|------------------------------------------|---------|---------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 166,848 | 170,872 | 185,391 | 189,315 | 191,293 | | 分析师：杜冲 | 增长率 yoy% | 10% | 2% | 8% | 2% | 1% | | 执业证书编号： S074052204 ...

报告公司投资评级 - 恒顺醋业（600305.SH）的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 恒顺醋业2024Q1-3实现收入15.31亿元，同比增长-6.51%；实现归母净利润1.20亿元，同比增长-13.08%；实现扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长-19.72%。其中，2024Q3实现收入5.27亿元，同比增长5.64%；实现归母净利润0.26亿元，同比增长79.99%；实现扣非后归母净利润0.24亿元，同比增长75.35% [1] - 2024Q3收入环比改善，酱系列重回高增长。2024Q1-3公司调味品主业实现收入14.98亿元，同比增长-7.30%；第三季度实现调味品收入5.20亿元，同比增长4.75%。醋系列、酒系列、酱系列分别实现收入2.63、1.36、1.04亿元，同比分别增长-5.19%、2.93%、26.11% [1] - 毛利率大幅提升，推动盈利能力修复。2024Q3公司毛利率同比提升2.15个pct至4.73% [1] - 盈利预测：公司内部改革持续深化，Q3收入和利润拐点初显，期待后续改革成效释放。预计2024-2026年收入分别为20.20、21.75、23.24亿元，归母净利润分别为1.46、1.63、1.78亿元，对应PE为59.2倍、52.9倍、48.5倍，维持"买入"评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本为1,108.94百万股，流通股本为1,103.03百万股 [1] - 市价为7.78元，市值为8,627.58百万元，流通市值为8,581.55百万元 [1] 财务指标 - 营业收入：2022A为2,139百万元，2023A为2,106百万元，2024E为2,020百万元，2025E为2,175百万元，2026E为2,324百万元 [1] - 归母净利润：2022A为138百万元，2023A为87百万元，2024E为146百万元，2025E为163百万元，2026E为178百万元 [1] - 每股收益：2022A为0.14元，2023A为0.08元，2024E为0.13元，2025E为0.15元，2026E为0.16元 [1] - 每股现金流量：2022A为0.17元，2023A为0.22元，2024E为0.17元，2025E为0.20元，2026E为0.24元 [1] - 净资产收益率：2022A为6%，2023A为3%，2024E为4%，2025E为5%，2026E为5% [1] - P/E：2022A为62.5倍，2023A为99.3倍，2024E为59.2倍，2025E为52.9倍，2026E为48.5倍 [1] - P/B：2022A为3.9倍，2023A为2.6倍，2024E为2.6倍，2025E为2.5倍，2026E为2.5倍 [1] 盈利预测表 - 营业收入：2023A为2,106百万元，2024E为2,020百万元，2025E为2,175百万元，2026E为2,324百万元 [2] - 归母净利润：2023A为87百万元，2024E为146百万元，2025E为163百万元，2026E为178百万元 [2] - EPS（摊薄）：2023A为0.08元，2024E为0.13元，2025E为0.15元，2026E为0.16元 [2] - 毛利率：2023A为33.0%，2024E为36.3%，2025E为36.0%，2026E为35.9% [2] - 净利率：2023A为3.8%，2024E为7.0%，2025E为7.2%，2026E为7.4% [2] - ROE：2023A为2.6%，2024E为4.3%，2025E为4.8%，2026E为5.2% [2] - ROIC：2023A为5.3%，2024E为8.4%，2025E为9.3%，2026E为10.0% [2] - 资产负债率：2023A为17.7%，2024E为16.9%，2025E为17.4%，2026E为17.8% [2] - 债务权益比：2023A为4.0%，2024E为3.9%，2025E为3.9%，2026E为3.8% [2] - 流动比率：2023A为3.4，2024E为3.6，2025E为3.6，2026E为3.5 [2] - 速动比率：2023A为3.0，2024E为3.2，2025E为3.1，2026E为3.0 [2] - 总资产周转率：2023A为0.5，2024E为0.5，2025E为0.5，2026E为0.6 [2] - 应收账款周转天数：2023A为10天，2024E为10天，2025E为10天，2026E为9天 [2] - 应付账款周转天数：2023A为57天，2024E为57天，2025E为52天，2026E为53天 [2] - 存货周转天数：2023A为73天，2024E为74天，2025E为68天，2026E为69天 [2] 现金流量表 - 经营活动现金流：2023A为248百万元，2024E为193百万元，2025E为225百万元，2026E为263百万元 [2] - 投资活动现金流：2023A为-979百万元，2024E为-85百万元，2025E为-67百万元，2026E为-69百万元 [2] - 融资活动现金流：2023A为966百万元，2024E为-74百万元，2025E为-126百万元，2026E为-141百万元 [2] 估值比率 - P/E：2023A为99倍，2024E为59倍，2025E为53倍，2026E为49倍 [2] - P/B：2023A为3倍，2024E为3倍，2025E为3倍，2026E为3倍 [2] - EV/EBITDA：2023A为27倍，2024E为20倍，2025E为19倍，2026E为16倍 [2]