行业投资评级 - 机械设备行业维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议强调明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并确定了九大重点任务。报告认为，会议表态积极有力，重点关注机械板块三大受益方向：工程机械、机床、人形机器人 [2] 工程机械 - 2024年是工程机械内销筑底反弹之年。11月挖机内销同比增长20.5%，连续8个月正增长，且连续6个月同比接近/超过+20%增速，1-11月内销累计同比增速10.8%。24H2以来，货币财政政策积极因素更加明显，超长期特别国债资金逐步落地、专项债加速发行、国家支持地方政府化债等背景下，工程机械终端资金状况有望改善。城中村和危房改造、保障房收储等有望在未来帮助形成房地产市场"止跌回稳"局面。中央政治局会议首提25年要加强超常规逆周期调节。本次会议强调要实施适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，持续支持"两新"政策实施。内需修复叠加设备更新，工程机械市场需求有望加速回暖。建议关注标的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工 [2] 机床 - 机床是典型的顺周期板块，景气复苏一般会经历 PMI-PPI-工业企业利润-制造业投资的过程。924以来一揽子稳经济、稳市场、稳预期的刺激政策出台，叠加美联储降息开启，我国宏观经济改善预期加强。11月我国制造业PMI指数50.3%，环比提升0.2pct，景气度继续扩张。其中，生产指数继续提升0.4pct至52.4%；新订单指数提升0.8pct至50.8%，内需持续回骏。本次经济工作会议再次强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。政策组合拳刺激叠加库存周期筑底，基本面改善未来可期。另一方面，特朗普赢得美国大选，利好自主可控，机床产业链各环节进口替代空间广阔，高端五轴机床及核心零部件厂商将充分受益。推荐通用机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，建议关注五轴联动数控机床标的科德数控，核心零部件标的华中数控 [3] 人形机器人 - 会议强调以科技创新引领新质生产力发展，开展"人工智能+"行动，培育未来产业。当前全球处于科技革命变革期，以人工智能、数字经济为核心的新兴产业方向是未来想象空间大、驱动经济增长的核心动力，机械板块中人形机器人为通用人工智能落地的重要的方向之一，是新质生产力的最前沿方向。近期，特斯拉发布Optimus最新进展，展示新一代22dof灵巧手和崎岖地形行走能力。华为成立具身智能产业创新中心，加速布局具身智能。建议关注：1)人形机器人特斯拉产业链标的，特斯拉tier1关节总成厂商-三花智控(家电覆盖)、拓普集团(汽车覆盖)；减速器-绿的谐波、双环传动、中大力德；行星滚柱丝杠-北特科技、贝斯特、五洲新春、恒立液压；无框力矩电机-步科股份、禾川科技；空心杯电机-鸣志电器、伟创电气；力传感器-柯力传感等；2)华为机器人产业链标的，赛力斯（汽车覆盖）、拓斯达、兆威机电、雷赛智能、埃夫特等；3)有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商 [3][10] 投资建议 - 本次中央经济工作会议进一步明确稳增长、稳预期，扩张性态度鲜明，扩大内需将成为明年最大投资主线，机械行业有望迎来边际改善。同时，政策引导新质生产力发展，人工智能+和科技自立自强等方向值得期待。建议重点关注工程机械、机床、人形机器人三大受益方向 [10]

088 中国银河证券ICGS 行业点评报告·建筑行业 财政货重齐发力，城巾史新与海内外兼修 ⚫ ⚫ 核心观点：2月2经济作共中 实施更加积模的财政政案，更加危指的货不政策，会该至的点内！巴： 进少山洪业平，人中川敬，化业伟，见 展安，实动医的实以，大司内求，新门 龙天光 期，发，线济升，兴量则 营: 1- J-+, 宽，财改率，发行长情，""改刊 g: 1: ng.isratarsi hiras..tt.tn 人汇率"六定， 02.-264-2$51 [g): elglt :l: 1 .l.ir:wk.i..:1 ⚫ 大小实施城市更新，推动部质品整"量路"心探史实，立点产务十 深3H网 发为，创带头"！，，人实准，水设量 ，以"三理""代4共的"：3.，学 企化企产， 求路"之 大：展沟评的和进区争沪。典塑为、山，范公。 投证收：好人：）高分、、处字非 ， 表，中三，中三中，中 1产出、一地，中：北学等：）点三线及化大资的此方企，推存 海企业，、中，业、国等 、家21.、山路，4格学；3）·增 ⚫ ⚫ 以险：法下清的以险：照改回收卡的险：政质落不 2024 年 12月 16日 推荐 分期师 224 1(. 相 ...

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“推荐”，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议确定了2025年的九大重点任务，其中包括提振消费、科技创新、经济体制改革、高水平对外开放、防范化解风险、新型城镇化和乡村全面振兴、区域战略实施、绿色转型、保障和改善民生 [2] 根据相关目录分别进行总结 (一) 严守耕地红线，严格耕地占补平衡管理 - 中央经济工作会议再次强调耕地占补平衡制度，强调粮食和重要农产品的稳产保供，提高农业综合效益和竞争力。我国耕地总面积约为19.18亿亩，坚守18亿亩红线，耕地面积分布区域由东向西转移，种植品种结构趋于简化 [2] (二) 健全粮食价格形成机制，因地制宜拓宽农民增收渠道 - 会议提到保护种粮农民和粮食主产区积极性，健全粮食价格形成机制，推动兴业、强县、富民一体发展，拓宽农民增收渠道。2023年我国粮食产量达1.39万亿斤，同比+1.3%，2024年预计达到1.41万亿斤，同比+1.6% [3] 投资建议 - 基于我国耕地面积和粮食供给的保障，建议关注优秀种业龙头企业，如隆平高科(000998.SZ)、登海种业(002041.SZ) [4]

行业投资评级 - 传媒互联网行业投资评级为“推荐”，维持评级[5] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议确定2025年要抓好九项重点任务，其中“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”被摆在首位。具体到传媒行业，影视院线、游戏等强消费展性板块有望在政策提振下实现确定性增长[2] - 会议首次提及“首发经济”，即企业发布新产品、推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称。首发经济具有符合消费升级趋势和高质量发展要求的特征，未来相关政策文件的落地有望进一步推动相关行业的发展，年内高景气度的潮玩和谷子经济有望在2025年延续其高热度的市场表现[3] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 中央经济工作会议确定2025年要抓好九项重点任务，其中“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”被摆在首位。具体到传媒行业，影视院线、游戏等强消费展性板块有望在政策提振下实现确定性增长[2] - 会议首次提及“首发经济”，即企业发布新产品、推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称。首发经济具有符合消费升级趋势和高质量发展要求的特征，未来相关政策文件的落地有望进一步推动相关行业的发展，年内高景气度的潮玩和谷子经济有望在2025年延续其高热度的市场表现[3] 投资建议 - 在政策端的提振下，可选消费领域相关子版块有望实现可持续的高质量增长。建议关注：1) 影视院线板块：受益于影视院线供需双修复的博纳影业、万达电影、猫眼娱乐；2) 潮玩和谷子经济领域：IP潮玩零售市场龙头泡泡玛特[4]

行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为“推荐”，维持评级[5] 报告的核心观点 - 中央经济工作会议定调积极，关注建材细分板块机会，特别是消费建材和水泥板块[2][3] 根据相关目录分别进行总结 房地产政策推动消费建材需求 - 中央经济工作会议提到稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力[2] - 存量市场将是后续关注的重点，存量商品房去库加快，将直接带动消费建材在存量市场的重装、翻新需求[2] - 预计2025年在政策的作用下，城中村、危旧房市场的改造、修缮需求有望加速释放，进一步增加消费建材市场需求[2] 基建投资力度加大拉动水泥需求 - 会议提到实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大财政支出强度，加强重点领域保障，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施[3] - 预计2025年地方政府专项债、超长期特别国债将同时发力，对重大项目建设支持力度将增强，基建投资增速有望企稳回升，拉动水泥市场需求[3] 绿色转型推动建材行业供需稳定 - 会议提到协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型，进一步深化生态文明体制改革，营造绿色低碳产业健康发展生态，培育绿色建筑等新增长点[3] - 随着“3060”目标的临近，各行业加速绿色转型，水泥行业纳入碳市场在即，将助力行业降碳减排，环保等级高、超低排放绩效评级高的水泥企业有望受益[3] 投资建议 - 消费建材：推荐地产政策推动下需求有望回暖，渠道布局完善、品类扩张较好的行业龙头企业北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份[4] - 水泥：推荐受益于水泥价格有望提涨、基建发力有望带动需求恢复的华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥[4]

行业投资评级 - 维持评级为“推荐” [2] 报告的核心观点 - 化工行业应重点关注三条投资主线：西部大开发、制冷剂长景气周期、改性塑料规模扩张 [3] - 新质生产力的发展离不开高端新材料的底层支撑，建议重点关注VR/AR发展浪潮下相关"卡脖子"新材料COC/COP的国产替代进程 [3] - 低碳化进程持续推进，塑料循环经济大有可为 [3] 根据相关目录分别进行总结 设备出货量 - 设备合计出货量预计8.1百万台，2027年出货量有望至28.6百万台，2023-2027年CAGR预计为37.2% [1] 西部大开发 - 聚焦西部大开发，关注民爆板块投资机会。供给端，落后产能加速退出，行业集中度不断提升；需求端，随西部大开发战略深入推进，民爆需求重心有望向西部转移，并带来区域性需求增量 [3] 制冷剂 - 政策持续发力，看好制冷剂长景气周期。供给端，配额管理政策稳定且连续，2025年HFCs供应有望维持紧平衡。需求端，全方位扩大内需下，2025年我国以旧换新政策有望延续、扩围、扩容，看好制冷剂需求表现 [3] 改性塑料 - 成本压力有望减轻，改性塑料规模持续扩张。预计2025年Brent价格中枢有望下移至70美元/桶，或带动改性塑料成本压力减轻；此外，政策发力下白电、彩电产销有望放量，改性塑料需求基本盘预计稳中有增 [3] 新材料国产替代 - 新质生产力的发展离不开高端新材料的底层支撑，建议重点关注VR/AR发展浪潮下相关"卡脖子"新材料COC/COP的国产替代进程。COC/COP光学性能优异，特别是作为AR/VR光学镜片，能有效实现AR/VR设备的轻薄化 [3] 塑料循环经济 - 低碳化进程持续推进，塑料循环经济大有可为。发展塑料循环经济可以有效减少环境污染、保持生态平衡、降低碳排放，符合绿色低碳和循环经济的要求，是未来废塑料处理的重要发展方向 [3] 投资建议 - 政策端持续发力，看好内需提振、新材料国产替代、低碳化等投资主线，建议关注广东宏大、易普力、巨化股份、三美股份、永和股份、国恩股份、金发科技、南京聚隆、阿科力、惠城环保等 [4]

分析师登记编码：S0130522030003 行业周报 · 通信行业 经济会议强调科技创新,量子科技创新突破 2024年12月16日 一周通信板块指数上涨,数据中心、北斗导航等子板块相关标的表现较好。 本周上证指数跌幅为 0.36%;深证成指跌幅为 0.73%;创业板指数跌幅为 1.40%;一级行业指数中,通信板块涨幅为1.91%。根据我们对于通信行业公 司划分子板块数据,数据中心、北斗导航等子板块相关标的表现较好,板块涨 幅分别为 12.10%、9.36%。通信板块个股中,上涨、维持和下跌的个股占比 分别为 55.73%、2.29%和 41.98%。 ● 中央经济工作会议:稳定增长与科技创新并进,强化基础研究与产业升级。 行业虽点事件方面,谷歌发布新一代量子计算芯片"Willow",该芯片在纠错 能力和性能表现上实现了量子计算领域的重大突破,为量子计算的实用化和大 规模发展奠定了坚实基础。运营商方面,中国移动研究院发表了题为"NGMN's Vision for 6G"的论文,旨在集合全球运营商的力量,共同推动全球统一的6G 标准。中国联通与华为携手打造了国内首个 5G-A 车联网端到端全要素创新基 地,标志 ...

核心观点 - 中证A500指数具有行业分布更均衡、外资青睐度更高、投资性价比更优的特点，适合作为投资标的 [5][8] 选择中证A500的三大核心理由 理由一：行业分布更均衡 - 中证A500指数的行业分布更加均衡，涵盖了多个行业，避免了单一行业过度集中的风险 [5][8] 理由二：外资青睐度更多 - 中证A500指数受到外资的青睐度较高，外资持股比例较大，显示出国际投资者对其的认可 [5][8] 理由三：投资性价比更高 - 中证A500指数的投资性价比更高，具有较高的成长性和较低的估值，适合长期投资 [5][8] 从基金视角看中证A500指数投资价值 - 从基金视角来看，中证A500指数具有较高的投资价值，适合作为基金配置的重要标的 [5][8] 中证A500指数成分股分析 行业分布 - 中证A500指数成分股的一级行业分布较为均衡，涵盖了多个行业，避免了单一行业过度集中的风险 [33][36] 市值分布 - 中证A500指数成分股的市值分布较为广泛，涵盖了不同市值规模的公司，具有较好的市场代表性 [33][36] 北向资金持股统计 - 北向资金对中证A500和500指数的持股统计显示，外资对中证A500的持股比例较高，显示出国际投资者对其的认可 [33][36] 主要宽基指数累计涨跌幅 - 2024年以来，A股市场主要宽基指数的累计涨跌幅显示，中证A500指数的表现较为优异，具有较高的投资价值 [33][36] 营业收入与同比增长率 - 中证A500指数的营业收入与同比增长率显示，其成分股的营业收入增长较为稳定，具有较好的成长性 [33][36] 归母净利润与同比增长率 - 中证A500指数的归母净利润与同比增长率显示，其成分股的盈利能力较强，具有较好的投资价值 [33][36] 股息率（TTM） - 中证A500和500指数的股息率（TTM）显示，中证A500指数的股息率较高，具有较好的分红回报 [33][36] 基本信息与选样方法 - 中证A500与中证500指数的基本信息和选样方法显示，中证A500指数的选样方法更加科学，具有更好的市场代表性 [33][36]

行业投资评级 - 电子行业投资评级为推荐，维持[7] 报告的核心观点 - 2024年中央经济工作会议强调以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，重点关注"人工智能+"等新兴产业领域，打造自主可控产业链供应链带来的投资机遇[2][3] 根据相关目录分别进行总结 科技创新与新质生产力 - 科技创新仍为发展重点，落实发展新质生产力。会议指出重点关注"加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展'人工智能+'行动，培育未来产业。加强国家战略科技力量建设。健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。综合整治'内卷式'竞争，规范地方政府和企业行为。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业"[3] 电子制造业的创新驱动 - 创新驱动行业成长，聚焦支持科技创新和自主可控。电子制造业作为全球工业的关键基石，凭借持续的创新力，推动了性价比高的电子产品广泛融入日常生活，并屡次重塑了人类与机器、以及数字世界的互动模式。在培育科技创新同时，要发挥全国耐心资本的引领作用，推动并购重组，进一步促进"科技-产业-金融"的良性循环，同时举国体制将优化资源配置，聚焦支持科技创新和自主可控，电子/半导体产业中的央国企，在推动我国科技产业链的发展中发挥了举足轻重的作用[4] 半导体行业的基础研究与关键技术攻关 - 加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目。半导体行业在新一轮科技革命中属于各国兵家必争之地，在科技创新领域具备极强技术壁垒。近20年来，国家通过多项政策持续扶持半导体产业，半导体制造环节作为实现全产业链自主可控的关键一环，受到了国家财税政策、重大专项、投融资支持。我国对半导体设备行业也极为重视，《中国制造 2025》提出了明确要求，到2030年，实现18英寸工艺设备、EUV光刻机、封测设备的国产化。半导体制造产业链的攻克是国内产业关键核心技术进步的重要一环，受益于举国体制下的优势，中国半导体产业链高端设备和材料有望迎来重大突破[5] 投资建议 - 投资建议：关注"人工智能+"等新兴产业领域，打造自主可控产业链供应链带来的投资机遇；关注国有耐心资本对前瞻产业、未来产业投资的引领，带动前沿关键赛道加速发展以及"硬科技"企业的价值挖掘，中央企业引领"硬科技"企业并购重组，以补全补强产业链带来的投资机遇。建议关注：深南电路（002916.SZ）、北方华创（002371.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、深天马 A（000050.SZ）、华润微（688396.SH）、风华高科（000636.SZ）等相关受益标的[6]

行业点评: 房地产行业 供需两侧齐发力，推动地产止跌回稳 中央经济工作会议点评 ● 事件:中央经济工作会议提到"持续用力推动房地产市场止跌回稳,加力实施 城中村和危旧房改造,充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房 地产用地供应,盘活存量用地和商办用房,推进处置存量商品房工作。推动构 建房地产发展新模式,有序搭建相关基础性制度"。 ● 强调楼市止跌回稳:对于楼市的增量供需,再次强调止跌回稳,并分别提到 供需两方面。1)在楼市需求方面,通过实施城中村和危旧房屋改造,充分释 放刚性和改善性住房需求。2024年10月,住建部提到100万套城中改造和危 旧房屋改造,我们认为 100 万套城改和危旧房屋改造或将促进居民的住房需 求,并实现商品房库存的去化。2)在楼市供给方面,通过合理控制新增房地 产用地供应的方式,新增商品房供应或将适当减少。 ● 房屋和土地两方面去库存:对于楼市现有库存,主要提到存量房和存量土地 两方面。1.在存量房方面,提到推进处置存量商品房工作,我们认为收储或将 有序推动,自2024年5月杭州临安区试点收储商品房作为公租房以来,已有 多地提出收储商品房,城市范围已扩大到一线城市。11月,广 ...