报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场在政策利好下钢价低位回升，但供稳需弱产业矛盾累积，钢价仍承压，政策效果待评估，需关注节后终端消费情况 [1] - 铁矿石市场情绪好转价格小幅回升，但供强需弱基本面矛盾加深，短期面临下行压力，需关注库存变化和铁矿谈判进展 [2] - 双焦市场情绪好转价格震荡运行，焦煤短期震荡关注动力煤及煤矿复产情况，焦炭短期偏稳关注入炉煤成本及下游复产 [5] - 动力煤港口惜售情绪强，产区煤价偏强震荡，节后供需陆续恢复，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤消费和补库情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场表现：昨日盘面整体走强，螺纹钢期货主力合约收于3076元/吨，上涨1.62%；热卷主力合约收于3236元/吨，上涨1.28%，现货市场稳中个调，交易情绪回暖 [1] - 供需逻辑：钢材供稳需弱产业矛盾累积，钢价承压，政策预期与成本支撑相对利好；板材受政策利好与限产扰动提振价格回升，但供应压力未退，基本面偏弱，上行驱动待跟踪 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿石 - 市场表现：昨日价格小幅震荡上行，2月25日唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强运行，贸易商报价积极性一般，钢厂询盘少，现货市场成交冷清，25日全国主港铁矿累计成交46.8万吨，环比上涨15.56% [2] - 供需逻辑：供应本期全球发运总量环比上升23.5%，相比去年同期增加明显；需求近期钢厂高炉开工率和日均铁水产量环比节前小幅上升，但钢厂补库完毕，投机性需求下滑；库存港口库存环比减少，钢厂库存大幅增加，供强需弱，基本面矛盾加深，需跌价抑制非主流边际供应量恢复供需平衡 [2] - 策略：单边震荡偏空，跨期、跨品种、期现、期权无 [3] 双焦 - 市场表现：焦炭主力收于1674.0元/吨，上涨38.0元，涨幅2.32%；焦煤主力收于1211.0元/吨，上涨85.0元，涨幅7.02%，春节华哥坑口量价奖励5元政策延续到28号，产地煤矿陆续复工，部分煤矿涨跌互现，涨价煤矿增多 [5] - 供需逻辑：焦炭现货稳中偏弱，春节期间生产正常但物流不畅、出货偏慢，厂库累积、原料煤库存下降，节后看跌预期仍存，短期偏稳；焦煤受春节影响供给回落、投机需求走弱，节后供需将回升，复产节奏决定格局，当前库存偏低，短期震荡 [5] - 策略：焦煤和焦炭单边均为震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [6] 动力煤 - 市场表现：产地主产区煤价偏强震荡，部分煤矿陆续恢复产销，供应缓慢提升，站台补库交合同拉运增多，部分煤矿出货尚可；港口市场延续偏强运行，假期发运情况一般，港口库存持续低位，贸易商捂货惜售；进口近期印尼政策扰动，外矿报货量减少，缺货持续，贸易商投标价格上涨，未来进口量有缩减预期 [6] - 供需逻辑：节后供需陆续恢复，煤价震荡运行，中长期供应宽松格局未改 [6] - 策略：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘局势扰动使国际油价上行，聚烯烃成本端支撑抬升提振盘面价格，需关注后续局势动向 [3] - PE供强需弱基本面延续，短期成本端支撑偏强提振价格，需关注节后上中游库存去化节奏 [3] - PP需求淡季供应端有支撑，短期成本端抬升对价格有提振，需关注地缘局势动向及下游复工后中上游去库节奏 [4] - 策略上LLDPE、PP谨慎逢低做多套保，L05 - 09价差谨慎逢高做缩，L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6777元/吨（-43），PP主力合约收盘价6720元/吨（-26），LL华北现货6680元/吨（+30），LL华东现货6780元/吨（+0），PP华东现货6680元/吨（+0），LL华北基差 - 97元/吨（+73），LL华东基差3元/吨（+43），PP华东基差 - 40元/吨（+26） [1] - 上游供应：PE开工率88.4%（+1.1%），PP开工率75.9%（-0.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润 - 229.6元/吨（-143.8），PP油制生产利润 - 569.6元/吨（-143.8），PDH制PP生产利润 - 487.9元/吨（-36.6） [1] - 进出口：LL进口利润 - 24.7元/吨（+79.9），PP进口利润 - 332.5元/吨（-83.2），PP出口利润 - 54.3美元/吨（+0.0） [2] - 下游需求：PE下游农膜开工率24.7%（-5.4%），PE下游包装膜开工率20.3%（+0.0%），PP下游塑编开工率24.1%（-3.8%），PP下游BOPP膜开工率42.8%（-17.5%） [2] 市场分析 - PE：供应端短期重启装置多、开工延续高位且一季度后期计划检修量有限、标品排产回升，压力仍存；需求端下游春节后进入季节性淡季，等待地膜旺季复工补库；库存端上游节后库存累积符合预期，下游复工缓慢现货成交淡，关注社会库存累库幅度 [3] - PP：地缘扰动使油价和外盘丙烷上涨，成本支撑抬升；供应端PDH利润小幅修复但仍亏损，部分装置检修，总体开工回升有限、上游企业季节性累库；需求端春节假期下游为季节性淡季，下游开工延续下滑，多数终端元宵后开工，补库节奏一般 [4] 策略 - 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保 [5] - 跨期：L05 - 09价差谨慎逢高做缩 [5] - 跨品种：L - PP价差谨慎逢高做缩 [5] 各部分图表 - 聚烯烃基差、跨期结构：涉及塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09等图表 [6][7][9] - 生产利润与开工率：包含PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [6][7][17] - 聚烯烃非标价差：有HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等图表 [6][7][35] - 聚烯烃进出口利润：涵盖PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）等图表 [6][7][41] - 聚烯烃下游开工与下游利润：包含农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [6][7][64] - 聚烯烃库存：涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [6][7][79]

报告行业投资评级 - 观望 [5] 报告的核心观点 - 供给端控舱策略与地缘风险是核心定价主线，现货端延续节前紧平衡态势，头部船司前期揽货覆盖至3月中旬，停航控舱力度加码，流通舱位偏紧 [2] - 节后下游工厂复工处于爬坡阶段，至少到8月中旬核心出口品类暂无集中放量，刚需托底为主，船司挺价策略分化，3月上旬涨价落地难度大，现货运价维持高位震荡，无深度回调压力 [2] - 期货盘面周二大幅走强受益于地缘情绪及航运板块共振，市场交易核心聚焦运价是否会继续下行及3月中下旬喊涨可能性 [2][4] 相关目录总结 中国出口集装箱运价指数情况 |指数名称|现值|前值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFI - 美东|1787|1801|-1.19% [1]| |SCFI - 美西|1251|1122|-0.78% [1]| |SCFIS - 美西|1088|1101|4.90% [1]| |SCFI - 西北欧|1155|1403|-3.03% [1]| |CCFI综合指数|1361|1364|-0.24% [1]| |SCFI|2524|2530|-2.99% [1]| |SCFI - 地中海|1657|1792|-7.53% [2]| |SCFIS - 西北欧|2177|2291|-4.98% [2]| 重要事件 - 特朗普宣布将全球关税从10%上调至15%，针对“剥削”美国的国家，新关税将在未来数月确定颁布 [2] - 美军讨论打击伊朗时间表，分“小打”“大打”两阶段，最早未来几天 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油市场受地缘因素影响大 美国和伊朗谈判进展影响原油地缘溢价 进而影响能化商品 高硫燃料油市场下方有支撑 低硫燃料油基本面边际改善 [1][2] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强 需关注伊朗局势走向 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.34% 报2943元/吨 INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.18% 报3436元/吨 [1] - 春节假期外盘涨幅兑现后 市场主要影响因素在地缘层面 美伊新一轮谈判26日举行 其进展影响原油地缘溢价和能化商品 [1] - 高硫燃料油市场结构连续走强后春节假期有调整 地缘冲突可控下无短缺预期 亚太Back结构和高运费抑制跨区套利船货 下游需求坚挺 国内地方炼厂增加采购填补缺口 市场下方有支撑 [1] - 1月科威特与尼日利亚低硫燃料油出口大增致供应压力攀升 市场承压 随着Dangote炼厂RFCC装置重启 科威特供应回落 船燃加注需求转移 基本面边际改善 春节假期外盘裂解价差、月差回升 但估值修复后对汽油价差回落 抑制RFCC装置利润与开工率 降低对低硫油组分分流效应 [2] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强 关注伊朗局势走向 [3] - 低硫燃料油短期震荡偏强 关注伊朗局势走向 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，上海地产政策超预期，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标方面，中国月度CPI环比和同比均上升0.2%，PPI环比上升0.4%，同比下降1.4% [9] - 月度更新经济指标中，社会融资规模达449.11万亿元，环比增加6.99万亿元，增幅1.58%；M2同比为9%，环比上升0.5%，增幅5.88%；制造业PMI为49.3%，环比下降0.8%，降幅1.6% [10] - 日度更新经济指标里，美元指数为97.66，环比下降0.23，降幅0.23%；美元兑人民币（离岸）为6.8529，环比下降0.016，降幅0.23%；SHIBOR 7天为1.5，环比下降0.06，降幅3.61%等 [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）等相关图表 [13][14][18] 三、货币市场资金面概况 - 涉及Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、国开债 - 国债利差、国债发行情况等相关图表 [23][24][27] 四、价差概况 - 有国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等相关图表 [33][35][37] 五、两年期国债期货 - 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等相关图表 [41][43] 六、五年期国债期货 - 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等相关图表 [45][52] 七、十年期国债期货 - 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等相关图表 [53][55] 八、三十年期国债期货 - 有三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等相关图表 [59][60][62]

市场分析 - 美国将对从印度、印尼和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征反补贴税，印度、印尼和老挝生产商/出口商的一般补贴税率分别为125.87%、104.38%和80.67% [1] - 美国贸易代表将推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查并可能采取关税措施，中方表示若美方执意推进调查甚至出台限制性措施，将采取必要措施捍卫自身合法权益 [1] 期货行情与成交量 - 2月25日，沪金主力合约开于1144.80元/克，收于1151.06元/克，较前一交易日收盘变动0.05%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1148.68元/克，收于1153.90元/克，较午后收盘上涨0.25% [2] - 2月25日，沪银主力合约开于22205.00元/千克，收于23029.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.14%，成交量413159手，持仓量182667手；夜盘开于22975元/千克，收于23365元/千克，较午后收盘上涨1.46% [2] 美债收益率与利差监控 - 2月25日，美国10年期国债利率收于4.050%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.585%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2月25日，Au2604合约上，多头较前一日变化2401手，空头变化 -774手，沪金合约总成交量270082手，较前一交易日变化52.62% [4] - 2月25日，Ag2604合约上，多头变动4844手，空头变动6908手，白银合约总成交量981009手，较前一交易日变化91.04% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2月25日，黄金ETF持仓为1094.19吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为16108吨，较前一交易日增加278吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2月25日，黄金国内溢价为7.03元/克，白银国内溢价为319.04元/千克 [6] - 2月25日，上期所金银主力合约价格比约为49.98，较前一交易日变动 -3.00%，外盘金银比价为58.65，较上一交易日变化 -0.95% [6] 基本面 - 2月25日，上金所黄金成交量为29252千克，较前一交易日变化7.13%，交收量为11872千克 [7] - 2月25日，上金所白银成交量为244086千克，较前一交易日变化21.67%，交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间在1100元/克 - 1200元/克 [8] - 白银谨慎偏多，预计维持震荡偏强格局，Ag2604合约震荡区间在22500元/千克 - 24000元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 海外不确定扰动仍存，中东矛盾升级从海外供需角度利多铝价，海外需求旺盛；国内供需基本面矛盾不突出，两会即将召开，短期情绪利多且下游有刚需采购需求，长期宏观降息及海外扰动依旧利多 [6] - 新疆地区电解铝厂常规招标采购氧化铝到厂价格环比上涨但低于预期，供应端过剩压力缓解，社会库存累库幅度放缓，现货市场成交价格有上涨趋势，但电解铝厂对涨价接受度差，仓单库存持续攀升 [7][8] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价23380元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨，华东铝现货升贴水 -200元/吨，较上一交易日变化 -40元/吨；中原A00铝价23300元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 -40元/吨至 -280元/吨；佛山A00铝价23450元/吨，较上一交易日变化 -20元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -55元/吨至 -130元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 02 - 25日沪铝主力合约开于23580元/吨，收于23835元/吨，较上一交易日变化155元/吨，最高价达23910元/吨，最低价23535元/吨，全天成交238350手，持仓248160手 [2] 库存 - 截止2026 - 02 - 25，国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上一期变化21.6万吨，仓单库存285175吨，较上一交易日变化2576吨，LME铝库存469550吨，较上一交易日变化 -2000吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 02 - 25SMM氧化铝山西价格2610元/吨，山东价格2560元/吨，河南价格2635元/吨，广西价格2675元/吨，贵州价格2745元/吨，澳洲氧化铝FOB价格311美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 02 - 25氧化铝主力合约开于2828元/吨，收于2870元/吨，较上一交易日收盘价变化22元/吨，变化幅度0.77%，最高价2884元/吨，最低价2828元/吨，全天成交279049手，持仓305007手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 02 - 25保太民用生铝采购价格17400元/吨，机械生铝采购价格17800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价23200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存6.77万吨，厂内库存9.35万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本22468元/吨，理论利润632元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡供需双弱，关注节后大厂复工计划及资金情绪变化，多晶硅价格预计持续震荡，关注节后供需恢复、银价走势和库存去化进度 [2][5] 市场分析 工业硅 - 2026年2月25日，工业硅期货主力合约2605震荡上涨，开于8380元/吨，收于8430元/吨，较前一日结算变化25元/吨，变化0.3%，持仓313959手，2月24日仓单总数20817手，较前一日变化840手 [1] - 工业硅现货价格下跌，华东通氧553硅在9200 - 9300（-50）元/吨，421硅在9500 - 9800（0）元/吨等，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 2月12日工业硅主要地区社会库存共55.7万吨，较上周减少0.89% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14000（0）元/吨，春节期间下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，节后多以试探性询单为主 [1] - 节后市场情绪平淡叠加传统淡季大厂减产，供给端收缩 [1] 多晶硅 - 2026年2月25日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于47405元/吨，收于47630元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 0.76%，主力合约持仓达到38292手，当日成交5136手 [2] - 多晶硅现货价格持稳，N型料48.50 - 57.50（0.00）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（0.00）元/千克 [2] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存34.90，环比变化2.30%，硅片库存30.06GW，环比6.14%，多晶硅周度产量20100.00吨，环比变化0.00%，硅片产量10.05GW，环比变化 - 3.18% [2] 硅片、电池片、组件 - 国内N型18Xmm硅片1.13（0.00）元/片，N型210mm价格1.43（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.23(0.00)元/片 [3] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右等 [3] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W等 [4] - 内蒙古能源集团达拉特旗50万千瓦防沙治沙光伏一体化项目全容量并网发电，采用隆基绿能BC二代技术Hi - MO 9组件产品 [4] 策略 工业硅 - 价格预计维持区间震荡，单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 多晶硅 - 价格预计持续震荡，单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5][7]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 节后现货市场成交恢复尚需时间，下游尚在放假，现货升贴水难有表现 [4] - 海外不确定扰动仍存，需警惕矿产资源保护风险外溢 [4] - 春节累库幅度与往年同期相当，关注后期去库节奏 [4] - 矿端TC偏低支撑价格，硫酸价格走强使综合冶炼亏损收窄，关注节后供给端变化 [4] - 对长期宏观和实际消费保持乐观，寻找逢低买入保值机会 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水-31.93美元/吨，SMM上海锌现货价24530元/吨，较前一交易日-120元/吨，升贴水-45元/吨；广东锌现货价24490元/吨，较前一交易日-120元/吨，升贴水-115元/吨；天津锌现货价24500元/吨，较前一交易日-110元/吨，升贴水-75元/吨 [1] - 期货方面：2026-02-25沪锌主力合约开于24515元/吨，收于24645元/吨，较前一交易日-10元/吨，成交52469手，持仓26600手，日内最高价24705元/吨，最低价24455元/吨 [2] - 库存方面：截至2026-02-25，SMM七地锌锭库存20.97万吨，较上期变化4.94万吨；LME锌库存99825吨，较上一交易日-1425吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在临近“两会”政策利好预期支撑下，各行业品种走势不一，部分品种预计震荡运行，部分偏强或偏弱，投资者需根据不同品种特点采取相应投资策略，同时关注相关政策、市场动态及突发事件影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] - 在“两会”政策利好预期支撑下，股指预计偏强震荡，股指期货中长线多头建议继续持有 [1] 有色金属 - 近期宏观利多推升铜价，但全球铜库存持续累库压制价格，短期铜价震荡运行 [1] - 近期宏观利好提振有色板块，但国内铝库存大幅累库或拖累铝价，短期铝价震荡运行 [1] - 国内氧化铝运行产能下降，但库存进一步累库，短期震荡运行 [1] - 美伊谈判陷入僵局，引发市场对伊朗锌矿供应的担忧，短期对锌价有一定支撑，节后关注下游复工复产情况 [1] - 印尼IMIP园区QMB项目尾矿山体滑坡、计划吊销环境许可证，且印尼要求韦达湾镍矿大幅削减矿石配额，镍矿供给担忧仍存，短期镍价偏强运行，中长期全球镍库存高位或仍有压制，操作上建议逢低做多 [1] - 原料价格维持坚挺，钢厂2月检修减产增加，社会库存小幅回升，印尼供给端扰动频出，不锈钢期货震荡偏强运行，关注节后需求修复情况，建议短线低多为主 [1] - 特朗普政府计划用AI模型为关键矿产定价，提振板块，锡价长期趋势不改，但短期高波情况下建议投资者注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 关税政策不确定性提升和美伊地缘局势紧张支撑贵金属，但美联储内部分歧加剧，短期或仍有反复，预计短期金价区间震荡运行 [1] - 关税政策不确定性提升和美伊地缘局势紧张支撑贵金属，白银基本面尚有支撑，银价或偏强震荡 [1] - 特朗普新关税政策和中东地缘局势紧张利好铂钯，但短期补涨后价格节奏仍有反复可能，建议逢低轻仓做多 [1] 黑色金属 - 现货未完全回归，观察元宵前后现货启动情况，螺纹钢、热卷单边建议观望，节前给出的期现做多基差头寸寻找止盈机会 [1] - 板块轮动，但铁矿上方压力明显，在此位置不建议追多 [1] - 短期供需延续偏弱，但政策利好与成本支撑对价格构成利多，锰硅、硅铁震荡运行 [1] - 短期供需双弱，供给减量预期抬升，玻璃震荡运行，纯碱跟随玻璃为主，中期供需更为宽松，价格承压 [1] - 黑色现货延续节前淡季特征，未来两周关注下游需求在“两会”后启动情况及旺季成色，中长期市场对焦煤05终点盘较悲观，建议后期若盘面冲高，产业可积极建立期现正套，单边暂时观望 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 马来棕榈油2月1 - 20日产量出口双降，假日期间马棕盘面反弹后承压，预计震荡 [1] - 美豆油受生柴利多及原油价格共振影响走高，国内豆油或受影响高开，但暂时缺乏新驱动，建议观望 [1] - 加菜籽假期期间小幅上涨，或受美生柴及国内潜在进口需求影响，等待EPA生柴落地及国内对加菜籽反倾销仲裁公告发布 [1] - 国内新作手产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期“有支撑、无驱动”，未来关注中央一号文件直补价格与植棉面积定调、植棉面积意向、种植期天气、“金三银四”旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，若盘面继续下跌，下方成本支撑较强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] - 基层售粮进度偏快，港口和渠道库存偏低，售粮期玉米维持震荡偏强走势，节后关注地趴粮卖压体现，预期压力有限，后续关注陈化稻谷等政策粮投放消息、进口限制落地情况和特朗普访华情况等影响 [1] - 在中国增加美豆采购、美豆压榨向好预期及国内海关延长放行时间扰动下，豆粕盘面近日表现强势，但在全球大供应格局下，短期豆粕单边预期以区间震荡为主，关注中美贸易动态和巴西升贴水走势变化 [1] 其他品种 - 针叶浆春节期间无明显利好，前期供给端利多基本淡化，预计短期内将在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存情况 [1] - 原木现货价格上涨，2月原木到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] - OPEC + 暂停增产至2026年底，美伊谈判具有不确定性，商品市场情绪偏多，资金风险偏好回升，燃料油震荡运行 [1] - 短期供需矛盾不突出跟随原油，“十四五”赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 原料成本支撑较强，商品市场情绪偏多，沪胶下游需求逐步恢复，期现价差扩大至同期高位 [1] - 成本端丁二烯底部有较强支撑，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期；近期民营顺丁装置利润仍维持亏损，检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现；基本面方面，BD/BR均存阶段性累库预期；短期盘面预计宽幅震荡，中长期BR仍有上行预期 [1] - 亚洲芳烃受地缘政治影响呈现结构性走势，海外部分PTA工厂因利润不佳面临运营压力，3 - 5月炼油厂重大周转季节，部分大型PX产能将关闭维护，韩国也计划关闭部分产能，届时供应将收紧 [1] - 伊朗局势不明，石脑油裂解生产利润率下滑，需求持续疲软，万华化学重启120万吨/年裂解装置，巴斯夫在湛江新建100万吨/年裂解装置预计2月开始供应乙烯 [1] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂春节减产对PTA形成有限负反馈，中东地缘政治紧张局势可能带来短期能源价格波动风险，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 地缘政治以及特朗普关税扰动市场，苯乙烯与石脑油价差约340美元、与苯价差180美元，工厂生产经济状况保持稳定，利润率超过可变成本盈亏平衡点，需求方面预计2月末起逐步恢复 [2] - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [2] - 甲醇受伊朗局势影响预期未来进口减量但下游负反馈明显，多空交织，下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产，上游库存普遍较低，下游库存普遍中高 [2] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，春节假期需求平淡，地缘政治加剧致原油上涨 [2] - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，地缘政治加剧致原油上涨 [2] - 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观，但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [2] - 宏观情绪暂时消退，盘面重新交易基本面，基本面偏弱，绝对价格低位，液氯小幅补贴，现货价格小幅上涨 [2] - 2月CP价格上行，3月买货仍相对紧张，中东地缘冲突溢价回升，PG节后走势偏强，海外寒潮驱动逻辑逐步放缓，预计基差仍将修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，LPG需求端短期偏空，压制盘面上行，港口持续去库，但内地民用气较为充足，出现丙烷 - PG背离迹象 [2] - 提涨落地一般稳价为主，航司试探性复航仍较为谨慎，航司预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [2]