核心观点 市场回顾 - 上周五A股主要股指全天震荡,上证综指涨0.03%,深证成指跌0.15%,创业板指跌0.64% [2] - A股两市全天成交额约5745.57亿元人民币,超3300只个股下跌,南向资金净买入33.99亿港元 [2] - 申万行业方面,房地产、计算机行业领涨,医药生物、美容护理行业领跌;概念板块方面,电子身份证、MLOps概念涨幅居前,中船系、细胞免疫治疗板块跌幅居前 [2] - 港股方面,香港恒生指数涨1.36%,恒生科技指数涨1.43% [2] - 海外方面,美国三大股指涨跌不一,道指涨0.09%,标普500指数跌0.19%,纳指跌0.36%,欧洲股市全线收跌,亚太股市收盘涨跌互现 [2] 重要新闻 - 9月19日至20日,中美经济工作组在京举行第五次会议,双方就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通 [3] 研报精选 并购重组市场热度升温 - 2024年以来全部A股上市公司披露的重组事件共计153条,涉及重组项目数达136项,项目数量较2023年全年增长13.33% [7] - 协议收购和发行股份购买资产为主要重组形式,占比分别为41.91%和39.71% [7] - 横向整合为重组主要目的,占比38.35% [7] - 新兴产业成为主要并购标的,电子、计算机、社会服务、医药生物和电力设备行业合计占比46.40% [7] - 央国企并购重组表现活跃,重组完成后被央国企并购成为国资控股的企业数量有26个 [7] - 建议关注受益于政策支持的"硬科技"企业并购,以及大型央国企加快并购重组、整合资源 [7] 美联储进入降息周期,"鸽派"稍显不足 - 美联储9月FOMC会议决定将联邦基金利率下调50bp至5.75%-5.0% [9] - 政策目标切换至稳就业、控通胀,未来利率将根据经济表现做出调整 [9] - 降息前置,但"鸽派"成色稍显不足,后续降息幅度或压缩 [9] - 调升失业率预测,调降通胀预测,2024年GDP增速调降至2% [9] - 美债短期存在反弹风险,美元指数仍有支撑,黄金上行走势或将持续 [9] - 我国货币政策空间进一步打开,未来仍有降息空间 [9] 业绩稳中向好,通信设备表现较优 - 2024上半年申万通信行业实现营业收入12,747.05亿元,同比增长3.93%;实现归母净利润1269.69亿元,同比增长7.46% [10] - 通信设备子板块业绩表现优于通信服务,其中通信网络设备及器件和通信终端及配件三级子板块的归母净利润同比大幅提升 [10] - 三大运营商业绩稳健增长,中大市值标的业绩表现较优 [10] - 建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会 [10] 业绩表现分化,盈利能力依然承压 - 2024上半年申万计算机行业实现营业收入5419.78亿元,同比增长7.44%;实现归母净利润86.69亿元,同比下滑42.80% [11] - 行业整体毛利率、净利率均有所下降,盈利能力承压 [11] - 子板块中,计算机设备业绩优于IT服务II以及软件开发 [11] - 大市值标的业绩表现相对较好,优于行业整体 [11] - 建议把握政策指引+需求牵引,聚焦数字化、智能化和信创投资主线 [11]

报告的核心观点 - 报告主要介绍了公司和行业的最新动态,包括公司业绩、行业政策、市场表现等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] - 报告还分析了港股市场的整体表现,包括主要指数、板块、沽空情况等 [16][17][18][19][20][21] - 报告还提供了未来一周的重要经济数据发布时间表 [25] 公司概况 - 药明生物(02269.HK)回购5.4万股,涉资66万元 [6] - 药明康德(02359.HK)回购134.22万A股,涉资5,445万人民币 [7] 行业动态 - 人民银行数据显示,2024年第二季度末,金融业机构总负债按年增6.9%,其中保险业负债增16.5% [8] - 前8个月内地证券交易印花税收入按年下降55.5% [9] - 港交所宣布成立综合基金平台专责小组,旨在促进香港基金分销生态圈的发展 [10][11] - 证监会行政总裁表示,企业必须加强内部监控措施,以减轻失当行为对投资者的损害 [12] - 欧盟与中国就对中国电动车加征关税进行谈判,双方正努力寻求解决方案 [13]

报告的核心观点 - 美联储首次降息50bp,联邦利率从5.25~5.5%降至4.75%~5%,这一降幅略超预期,市场反应较为混乱[1][2][3] - 美联储点阵图恢复年内75bp以上降幅,至明年的总降幅大致符合前期判断,即3.5~4%[1] - 三四季度为传统消费旺季,预计市场短期内仍会积极回应降息[1][2][3] - 美国十年期国债利率下限维持在3.65~3.85%,上限维持在4.6~4.85%,美股维持短期没有明显风险点,长期中性[1] 销售情况总结 - 8月新房销售同比降幅略微收窄,销售均价同比进一步下滑[4] - 8月新开工面积同比降幅收窄,竣工面积同比降幅明显扩大,开发投资维持弱势[5] - 8月国内贷款同比转正,个人按揭贷款同比降幅收窄,带动房企到位资金降幅略微收窄[6] 投资建议 - 核心城市当前被压制已久的刚需群体入市推升了二手房成交量,需要"卖旧买新"的改善性需求释放相对滞后,利好重点布局核心城市的优质房企[6] - 当前二手房供给增多以及相对于新房的价格优势,有利于二手房成交热度的持续,利好门店布局以一二线为主的房产中介龙头[6]

报告核心观点 1) 美联储9月降息50BP，正式开启降息周期，外围约束条件压制减小 [1][2] 2) 当前经济基本面回升压力仍大，三季度经济数据是观察全年经济目标实现情况的重要信号 [1][2] 3) 美联储降息背景下，国内或存在跟随降息的趋势，有助于缓解上市公司资金压力 [51][52] 4) 水利投资持续加码，重点运河建设稳步推进，为建筑装饰行业带来新机遇 [52][53][54] 5) 铁路行业景气高，十四五阶段投资有望加速 [54] 6) 新材料中试平台建设加速，行业关注材料产业化进程 [56] 7) 通信行业AI技术持续迭代升级，算力基础设施投入延续 [57][58] 8) 农业板块中，生猪价格跌至成本线，关注行业周期持续性 [59] 9) 禽板块中，白鸡和黄鸡供给端出现变化，关注需求端恢复带来的价格弹性 [59] 10) 种植板块中，转基因技术应用有望加快，关注种植产业链投资机会 [59] 11) 宠物板块中，国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好 [59] 公司研究总结 1) 中国交建作为全球最大的疏浚企业，有望充分受益于国内外运河工程建设 [37][38][39] 2) 海正生材聚乳酸销量稳步上行，材料自身优势打开需求市场 [40][41] 3) 海光信息信创PC芯片放量推动，未来三年收入增速有望上调 [42][43] 4) 沪硅产业300mm硅片产能大幅提升，研发实力不断增强 [44] 5) 百度在AI智能云领域持续取得进展，重视其在AI时代的价值重估 [45][46] 6) 莱茵生物前三季度业绩有望延续高增长，看好产能释放提升盈利能力 [47] 7) 金山办公受益于信创新周期，未来三年盈利预测有所上调 [48][49] 8) 德赛西威定增扩产彰显公司增长信心 [50]

报告核心观点 1. 中秋白酒消费承压,但市场预期较充分且白酒估值处于历史低位,高端酒股息率向下提供支撑 [5][6] 2. 大众需求维持韧性,消费向头部集中,经销商库存较高,费用投放理性 [5][6] 3. 玻纤行业过去两年景气度下行、价格大幅下滑,随着头部企业积极调整策略,叠加供需格局有所改善,二季度以来玻纤价格明显回升 [9][10] 4. 行业集中度高,龙头企业成本、技术等优势突出,建议关注具备成本、技术等优势,且产能持续扩张的头部企业 [9][10] 5. 美联储降息50BP开启宽松周期,对港股表现有一定支撑,建议关注政策支持和产业转型的方向 [16][17] 6. 券商风控新规有望助力部分高评级券商进一步提升资金运用效率,引导券商回归功能性定位 [37][38][39][40] 7. 金融租赁公司新规提高主要出资人制度,进一步强化业务分类监管和风险管理 [42][43]

报告的核心观点 1) 2024年1-8月，我国乘用车累计出口317.5万辆，同比增长29.4%，新能源汽车出口占比约四分之一。[2] 2) 2024年1-8月，全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后可比增长1%左右。全国一般公共预算支出173898亿元，同比增长1.5%。[7] 3) 美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%，上调2024年美国失业率预期至4.4%。[12][13] 4) 2024年1-7月，河南省规模以上工业增加值同比增长6.8%，全省社会消费品零售总额同比增长6.7%，固定资产投资累计同比增长6.6%，房地产开发投资累计同比下降9.2%。[15][16] 5) 2024年1-7月，软件业务收入7.34万亿元，同比增长11.2%，较2023年13.4%的增速回落了2.2个百分点。软件业务利润总额8754亿元，同比增长12.0%，较2023年13.6%的增速回落了1.6个百分点。[19][20] 6) 2024年7月，我国宠物食品出口2.96万吨，同比增长23.43%；1-7月累计出口18.85万吨，同比增长28.58%。[26][27] 7) 2024年8月，我国新能源汽车销售110.0万辆，同比增长30.02%，环比增长11.0%。[28] 8) 2024年7月，全球半导体销售额同比增长18.7%，连续9个月实现同比增长。[29][30] 根据相关目录分别进行总结 财经要闻 1) 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善。[7] 2) 2024年1-8月乘用车累计出口317.5万辆，同比增长29.4%，新能源汽车出口占比约四分之一。[2] 3) 2024年1-8月，全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后可比增长1%左右。全国一般公共预算支出173898亿元，同比增长1.5%。[7] 宏观策略 1) 美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%，上调2024年美国失业率预期至4.4%。[12][13] 2) 2024年1-7月，河南省规模以上工业增加值同比增长6.8%，全省社会消费品零售总额同比增长6.7%，固定资产投资累计同比增长6.6%，房地产开发投资累计同比下降9.2%。[15][16] 3) 2024年1-7月，软件业务收入7.34万亿元，同比增长11.2%，较2023年13.4%的增速回落了2.2个百分点。软件业务利润总额8754亿元，同比增长12.0%，较2023年13.6%的增速回落了1.6个百分点。[19][20] 行业公司 1) 2024年7月，我国宠物食品出口2.96万吨，同比增长23.43%；1-7月累计出口18.85万吨，同比增长28.58%。[26][27] 2) 2024年8月，我国新能源汽车销售110.0万辆，同比增长30.02%，环比增长11.0%。[28] 3) 2024年7月，全球半导体销售额同比增长18.7%，连续9个月实现同比增长。[29][30]

报告的核心观点 宏观经济 1. 黄金价格再创历史新高，大宗商品价格分化运行。[4][5][6] 2. 财政政策仍有发力空间，收入端税收收入下滑、非税收入高增，支出端基建和民生类支出全面下滑。[10][11] 3. 美联储降息 50BP，后续降息节奏仍不确定，有望打开国内降息空间。[7][8][9] 金融工程 1. 公募量化指增基金收益表现超额涨跌不一，私募量化中性策略业绩调整依旧。[12][13] 2. ETF 资金流可用于选股和行业轮动，不同类型 ETF 资金流的选股和行业轮动能力存在差异。[14][15][16] 3. 黄金预期收益模型看多，欧美需求强劲，ETF 资金回流。[17] 行业公司 1. 乐道 L60 定位智能家庭电动中型 SUV，产品力出众，蔚来智能化能力赋能。[18][19] 2. 工信部要求到 2027 年完成约 200 万套工业软件和 80 万台套工业操作系统更新换代任务，国产工业软件及智能制造产业链有望受益。[21][22] 3. 美联储降息利好香港交易所，券商风控新规利好头部券商。[23] 4. 发改委推动 REITs 常态化发行，首单医药仓储物流 REITs 申报。[26][27] 5. 美国降息有望打开国内降息空间，建材预期改善。[29][30][31][32] 6. 《生物安全法案》未纳入 NDAA，制药产业链预计将迎来边际改善。[33][34] 7. 夸迪进军医用敷料市场，"械+妆"协同或成趋势。[35] 8. 茅台回购积极表态，食品饮料板块防御优先。[38][39] 9. R32 外贸价格逼近内贸，内外贸价格或仍存上涨预期。[40][41] 10. 自主安全迎来密集催化，多地密集落地信创项目。[42][43] 11. 磷矿石市场行情暂稳，阿科力千吨级高透光材料生产线试生产。[43] 12. 供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价。[45][46] 13. 宝信软件发布自主可控新品，工业软件及工业网络再迎政策支持。[46][47] 14. 煤价淡季连续四周反弹，重视煤炭股布局。[48][49]

报告的核心观点 - 沪指向2700点寻求支撑,关注国企改革概念股机会 [2] - 保险板块大涨,受益于国务院发布的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》 [3] - 国企改革概念股大涨,随着国有企业重组整合及国企市值考核工作的推进,预计低估值稳定类央国企营收和估值可能同步提升 [3] - 华为概念股一度活跃,主要受益于政策支持和行业发展趋势 [4] - 新能源赛道股反弹后再度回落,但从交易角度、估值水平和基本面来看,后市有望出现反弹 [4][5] 报告内容总结 市场回顾 - 上周A股市场继续下跌,沪指周跌幅2.23%,深证成指周跌幅1.81%,创业板周跌幅0.19%,科创50指数周跌幅1.10% [3] - 周一红利及资源股下跌,给市场带来沉重拖累 [3] - 周二A股震荡探底,创出新低,午后三大指数集体翻红 [3] - 周三新能源赛道股集体大涨,周四数字货币等题材股活跃,煤炭、银行等红利资产也纷纷上行 [3] - 周五保险及黄金概念股走强,但多数板块走低,个股涨少跌多,沪指向2700点需求支撑 [2][3] 板块表现 - 保险板块大涨,受益于国务院发布的新版"国十条" [3] - 国企改革概念股大涨,随着国有企业重组整合及国企市值考核工作的推进,预计低估值稳定类央国企营收和估值可能同步提升 [3] - 海南板块大涨,受益于海南自贸港药品、医疗器械"零关税"政策 [3][4] - 华为概念股一度活跃,主要受益于政策支持和行业发展趋势 [4] - 新能源赛道股反弹后再度回落,但从交易角度、估值水平和基本面来看,后市有望出现反弹 [4][5] 后市展望 - 短期需谨防指数重心再次下行,但在持续下跌可能的尾声,一旦下跌幅度加大或速率加快,同时伴随成交量的释放,或随时迎来反弹 [7] - 从中期角度看,A股主要股指估值均处于历史底部区域,具备一定的配置和布局时机 [5] - 后市反弹动力仍需跟踪国内资金面、政策面以及海外因素的变化 [7]

报告的核心观点 1. 周三A股市场整体表现较弱,沪指险守2700点,多数板块个股表现不佳 [2] 2. 房地产板块大涨,受益于近期多地出台的政策利好,预计后市房地产有望弱修复 [2][3] 3. 光刻机概念股逆势大涨,受益于工信部发布的《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》 [3] 4. 保险板块先涨后跌,受益于国务院发布的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》 [3] 5. 国企改革概念股活跃,受益于多家央企筹划重大合并,预计低估值稳定类央国企营收和估值可能同步提升 [3] 报告内容总结 市场综述 1. 周三沪深三大指数开盘涨跌不一,整体表现较弱,沪指险守2700点 [2] 2. 多数板块个股表现不佳,白酒龙头某茅的下跌加速了市场情绪的释放 [2] 3. 全天来看,多元金融、房地产、煤炭等板块涨幅居前,工程咨询服务、环保等板块跌幅居前 [2] 房地产板块 1. 受益于近期多地出台的政策利好,如南京推出房展会购房补助等,预计将扭转市场悲观预期,后市房地产在政策刺激下有望弱修复 [2][3] 2. 投资者可参与博弈短线机会,波段操作,高抛低吸,或是占优策略 [2] 3. 中长期可重点关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司 [2] 光刻机概念股 1. 受益于工信部发布的《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》,光刻机概念股逆势大涨 [3] 保险板块 1. 受益于国务院发布的《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》,保险板块先涨后跌 [3] 2. 多家保险资产公司中报披露上半年盈利稳中有升 [3] 国企改革概念股 1. 受益于多家央企筹划重大合并,国企改革概念股大涨 [3] 2. 预计低估值稳定类央国企营收和估值可能同步提升,可关注石油、石化、天然气、交通运输等具有垄断性质的行业 [3] 3. 央企上市公司尤其是战略性新兴产业并购重组机会也值得关注 [3]

报告的核心观点 美联储超预期显著降息，或暗示"硬着陆"风险加大 [9][10] - 我们维持判断，美国经济"硬着陆"的风险依然在上行通道，预计 11 月附近确认"硬着陆"概率约 60%~70% - 考虑到本次会议进一步确认了劳动力市场的下行风险，我们提示继续关注三个维度的指标：①失业率-自然失业率缺口、②萨姆法则、③全球经济景气，这将关乎到美联储后续会议的降息节奏 ToC 战略：从技术驱动迈向技术+品牌驱动 [9][10] - 面对竞争，公司坚定推进品牌化战略，以差异化打破消费者对电池的同质化认知 - 通过对要素品牌企业的横向研究对比，我们看好在 toC 战略的加持下，公司进一步扩大份额、实现超额盈利、提升估值中枢 点心债投资价值几何 [11] - 点心债近年发行提速，重获市场青睐 - 存量点心债现状良好 - 点心债投资风险可控，具有一定投资价值 2025年制冷剂配额政策出台，供给管控持续 [12] - 二代制冷剂进一步削减，将持续支撑产品价格 - 三代制冷剂适当给予配额增量，行业格局保持高度集中 - 建议关注二代制冷剂、三代制冷剂的龙头企业 精测电子先进制程产品进展良好 [12] - 公司 7nm 先进制程主力设备已完成验收 - 14nm 明场设备本月交付 - 先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加，将成为公司业绩的重要支撑点 基金量化观察 [13] - 上周股票型ETF资金净流入128.03亿元 - 2024年以来，金融地产与周期行业主题基金业绩领先