所长 早读 国泰君安期货 2026-01-13 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2026-01-13 所长 早读 今 日 发 现 美司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，对此特朗普阵营内部亦"内讧" 观点分享： 据纽约时报援引知情官员透露，美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，聚焦 25 亿美元总部翻修工程超支及其是否就项目细节对国会撒谎。调查由特朗普盟友批准，恰逢鲍 威尔 5 月任期届满、特朗普已内定继任者之际。对此，鲍威尔表示，这是美联储不遵循总统 偏好的结果，他将继续履行参议院确认他担任的职务。媒体称，贝森特周日晚与特朗普紧急 通话，表示对调查"很不高兴"，警告可能扰动金融市场、且让本可能在提名新美联储主席 后卸任的鲍威尔不会提前离开。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 碳酸锂 | ★★★★ | 碳酸锂：退税政策调整催生抢出口需求，短期走势偏强。财政部于 1 月 9 日发布通知，明确 自 2026 年 4 月 1 日至 2026 年 12 月 31 日，电池产品的增值税出口退税率将从 9%下调至 6%，并计划于 2027 年 1 ...

2026年01月13日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：估值偏高，谨慎追多 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：原料强于成材，钢厂利润延续压缩 | 3 | | 热轧卷板：原料强于成材，钢厂利润延续压缩 | 3 | | 硅铁：商品市场情绪不减，盘面宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：海外矿企报价抬升，盘面宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：事件发酵，高位震荡 | 7 | | 焦煤：事件发酵，高位震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 9 | 商 品 研 究 商 品 研 究 2026 年 1 月 13 日 铁矿石：估值偏高，谨慎追多 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 所 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | | 822. 5 | 8.0 | 0. 98% | | | I 260 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期显著走高，受美国潜在精炼铜关税预期和投资资金流入推动，后市表现取决于终端需求、美国补库和中国需求情况，春节前或累库，节后去库或较快[1] - 铝预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，国内表需弱于预期，库存累积但强预期支撑高价[2] - 锌国内基本面现实较差，但年底供应端有阶段性减量，价格重心难深跌，单边建议观望，关注反套和正套机会[5] - 镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续[7] - 不锈钢基本面整体偏弱，跟随镍价为主[11] - 铅价跟随宏观高位震荡，预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[12] - 锡短期基本面有支撑，向上驱动强，中长期需求决定上方空间[13] - 工业硅短期供需接近平衡，价格随成本震荡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] - 碳酸锂受资源端扰动和宏观情绪推动上涨，下游采购谨慎[19] 各金属情况总结 铜 - 周度沪铜现货升贴水变化60，废精铜价差变化1290，上期所库存无变化，沪铜仓单变化5406等[1] - 铜价走高由美国潜在精炼铜关税预期和投资资金流入推动，后市取决于终端需求、美国补库和中国需求情况[1] 铝 - 周度上海铝锭价格变化310，长江铝锭价格变化310，广东铝锭价格变化290等[1] - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，国内表需弱于预期，库存累积但强预期支撑高价[2] 锌 - 周度现货升贴水变化 -20，上海锌锭价格变化110，天津锌锭价格变化130等[5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，12月产量环比下滑，1月环增；需求端内需季节性疲软，海外美国进口有拾升[5] - 策略上单边观望，关注反套和正套机会[5] 镍 - 周度1.5菲律宾镍矿无变化，沪镍现货变化3800等[6] - 短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 周度304冷卷变化100，304热卷变化75等[11] - 基本面整体偏弱，跟随镍价为主[11] 铅 - 周度现货升贴水无变化，上海河南价差变化 -25等[12] - 本周铅价跟随宏观高位震荡，预计下周维持震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 周度现货进口收益变化2456.09，现货出口收益变化 -4535.88等[12] - 短期基本面有支撑，向上驱动强，中长期需求决定上方空间[13] 工业硅 - 周度421云南基差变化 -40，421四川基差变化 -40等[16] - 短期供需接近平衡，价格随成本震荡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 周度SMM电碳价格变化12000，SMM工碳价格变化12000等[19] - 受资源端扰动和宏观情绪推动上涨，下游采购谨慎[19]

报告基本信息 - 报告名称：焦炭日报 [1] - 报告日期：2026年1月13日 [1] - 报告团队：研究中心黑色团队 [1] 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1430.97，月变化-109.23，同比-11.18% [2] - 河北准一干熄最新价格1680.00，月变化-110.00，同比7.69% [2] - 山东准一干熄最新价格1625.00，月变化-90.00，同比-9.22% [2] - 江苏准一干熄最新价格1645.00，月变化-110.00，同比-10.11% [2] - 内蒙二级最新价格1130.00，月变化-100.00，同比-13.08% [2] 行业指标数据 生产指标 - 高炉开工率最新86.04，周变化0.78，月变化0.12，同比1.76% [2] - 铁水日均产量最新229.50，周变化2.07，月变化0.30，同比2.29% [2] - 焦化产能利用率最新70.74，周变化0.39，月变化-1.90，同比-2.45% [2] - 焦炭日均产量最新49.75，周变化-0.39，月变化-1.85，同比-6.22% [2] 库存指标 - 焦化厂库存最新44.17，周变化-4.53，月变化-5.94，同比-27.48% [2] - 港口库存最新184.10，周变化4.01，月变化2.90，同比1.61% [2] - 钢厂库存最新645.73，周变化1.74，月变化10.45，同比-4.19% [2] - 钢厂库存天数最新12.02，周变化-0.08，月变化0.36，同比-11.36% [2] 盘面指标 - 盘面05最新1764，日变化17.50，周变化122.00，月变化57.50，同比4.26% [2] - 盘面09最新1843.5，日变化22.50，周变化129.00，月变化61.50，同比4.74% [2] - 盘面01最新1500，周变化62.00，月变化-37.00，同比-13.69% [2] 基差及价差指标 - 05基差最新-37.15，日变化-17.50，周变化-122.00，月变化-222.92，同比-260.35 [2] - 09基差最新-116.65，日变化-22.50，周变化-129.00，月变化-226.92，同比-271.85 [2] - 01基差最新226.85，周变化-62.00，月变化-128.42，同比49.65 [2] - 5 - 9价差最新-264.00，日变化-17.50，周变化-60.00，月变化-94.50，同比-310.00 [2] - 9 - 1价差最新-79.50，日变化-5.00，周变化-7.00，月变化-4.00，同比-11.50 [2] - 1 - 5价差最新343.50，日变化22.50，周变化67.00，月变化98.50，同比321.50 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 12 日 A 股三大指数继续强势沪指日线 17 连阳创逾十年新高沪深京三市成交额创 A 股历史最大成交量；各期货品种表现不一，受多种因素影响价格有不同变化，投资者需关注各品种相关因素变化[1] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1 月 12 日 A 股三大指数强势沪指涨 1.09%收报 4165.29 点深证成指涨 1.75%收报 14366.91 点创业板指涨 1.82%收报 3388.34 点沪深京三市成交额 36450 亿较上一交易日大幅放量近 5000 亿[1] - 沪深 300 指数 1 月 12 日强势收盘 4789.92 环比上涨 30.99 [2] 焦炭 焦煤 - 1 月 12 日焦炭加权指数震荡整理收盘价 1771.6 环比上涨 23.8 [2] - 1 月 12 日焦煤加权指数震荡趋强收盘价 1240.5 元环比上涨 50.7 [3] - 焦炭方面央行强调促进经济高质量发展物价合理回升市场对流动性宽松预期加强供给上焦化开工回升吨焦平均利润下滑需求上铁水日均产量 229.5 万吨较上周+2.07 万吨刚需见底回升；焦煤方面市场对流动性宽松预期加强商品普涨带动黑色低估值品种补涨产业端有电煤 2026 年淘汰落后产能核减消息引发政策端限产情绪炒作 1 月焦煤供需双增后续期货升水可能带动期现正套入场锁现货流动性 1 月中下旬有补库预期未兑现[4] 郑糖 - 受美糖上周五小跌与现货报价平稳相互影响郑糖 2605 月合约周一窄幅震荡小幅收高夜盘因空头打压震荡下跌 [4] - 截至 1 月 7 日泰国累计产糖量为 153.09 万吨较去年同期减少 56.73 万吨降幅 27.03% [4] - 2024/25 年度约 200 万吨的糖市供应缺口预计将在 2025/26 年度逆转为约 700 万吨的供应过剩 [4] 胶 - 受资金作用沪胶周一宽幅震荡先跌后回升收盘小涨夜盘因青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比上升影响震荡调整 [4] - 截至 2026 年 1 月 11 日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 56.82 万吨环比上期增加 1.98 万吨增幅 3.62%保税区库存 9.35 万吨增幅 6.14%一般贸易库存 47.47 万吨增幅 3.13% [5] 棕榈油 - 1 月 12 日午后棕榈油期货快速拉升主力合约 P2605 收盘价 8724 较前一天涨 0.48% [5] - 12 月马来毛棕产量 183 万吨环比减少 5.46%出口 131.65 万吨环比增加 8.52%表需 33.1 万吨环比略减库存 305 万吨预估库存 300 - 310 万吨 [5] 豆粕 - 1 月 12 日 CBOT 大豆因 USDA 供需报告偏空大幅下跌美国 2025/26 年度大豆产量预估上调 0.09 亿蒲式耳至 42.62 亿蒲式耳出口预估下调 0.6 亿蒲式耳至 15.75 亿蒲式耳；美国农业部上修巴西大豆产量至 1.78 亿吨和出口预估至 11400 万吨 [5] - 1 月 12 日豆粕主力合约 M2505 收于 2790 元/吨涨幅 0.14%本周油厂开机率持续快速恢复预计大豆压榨量上升豆粕产出增加油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平供应压力较大进口储备大豆拍卖重启压制豆粕价格上行空间 [5] 生猪 - 1 月 12 日生猪主力合约 LH2603 收于 11735 元/吨跌幅 0.3% [5] - 本月中上旬适重中大猪供应略有缩减部分养殖户缩量挺价春节前猪企仍存在提前出栏可能后续供应压力犹存 [5] - 国内腌腊、灌肠等季节性消费持续推进但终端消费对价格上涨接受度有限南方腌腊进入收尾阶段、春节备货尚未完全启动存在短期 "断档期" [5] - 全国生猪存栏量维持相对高位 1 月中下旬规模养殖场出栏量增加及大体重猪集中上市预期强烈若实际出栏量远超预期将导致市场货源供应宽松 [5] 沪铜 - 沪铜强势大涨主力 2602 合约收 103800 元/吨开盘 101910 最高 103970 最低 101520 结算 102760 成交量 20.97 万手持仓 18.27 万手 [5] - 宏观上美联储宽松预期升温美元走弱叠加地缘扰动资金涌入金属板块；供需上全球铜矿供应偏紧、弹性不足新能源与 AI 需求支撑国内春节前下游消费平淡库存温和累积；资金上板块普涨带动情绪沪银、沪锡等领涨铜价联动走强 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 14685 元/吨棉花库存较上一交易日增加 380 张下游纱厂纺企随用随采 [6] 铁矿石 - 1 月 12 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨涨幅为 0.92%收盘价为 822.5 元 [6] - 澳巴铁矿发运环比下滑到港量小幅增加港口库存持续累库当前钢厂有补库需求铁水产量继续回升供需结构有所转好短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 1 月 12 日沥青 2603 主力合约震荡收跌跌幅为 0.25%收盘价为 3157 元 [6] - 当前沥青供应维持低位库存有所累库中下游采购谨慎需求大幅减少但在原油成本端支撑下短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 原木 2603 主力合约周一开盘 772、最低 772、最高 776.5、收盘 773 日增仓 47 手 [6] - 1 月 12 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方较昨日持平江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 740 元/方较昨日上调 10 元每方 [7] 钢材 - 1 月 12 日 rb2605 收报 3165 元/吨 hc2605 收报 3311 元/吨 [7] - 原燃料价格走强高成本对钢价支撑增强主流钢厂挺价推动钢价走强；淡季钢材需求继续下滑供需压力加大钢价或难持续拉涨短期钢价或先扬后抑区间震荡运行 [7] 氧化铝 - 1 月 12 日 ao2605 收报 2866 元/吨 [7] - 国内氧化铝运行产能维持高位长期减产迹象未现供应过剩格局持续价格上方承压 [7] - 按几内亚一季度矿石长单价格下调 5 美元估算晋豫地区平均现金成本将降至 2650 元/吨左右 [7] - 消费端内蒙古电解铝企业虽已投产但处于前期需求增量有限现货市场持货商出货意愿较强下游接货商按需采购 [7] 沪铝 - 1 月 12 日 al2603 收报于 24650 元/吨 [7] - 4 月 1 日起光伏等产品增值税出口退税的取消或引发内光伏行业赶工需求光伏边框、支架类需求或有一定改善对铝价存在良性支撑 [7] - 基本面供应端运行正常社会库存延续累积状态需求端表现降温下游接货谨慎贸易商接货收缩规模下游加工厂保持一定需求板带箔、工业材领域需求温和其他领域消费压力偏高 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年特朗普对市场扰动持续加大，金银创新高，A股放量上涨，各商品受宏观及基本面因素影响呈现不同走势[2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普扰动加大，对内干预美联储、关税施压，对外泛化关税工具，金银新高、油价攀升、美股收涨、10Y美债利率回升，关注美国12月CPI数据[2] - 国内A股放量涨17连阳，上证指数4165点，两市成交额3.65万亿，超4100只个股上涨，市场风格轮动，短期FOMO情绪或延续，关注量能及出口、金融数据[3] 贵金属 - 鲍威尔遭调查致金融市场震动，美元指数下挫，避险需求使金银创新高，市场预计美联储1月会议维持利率不变，今年或降息两次，特朗普面试美联储主席候选人，预计继任者将确定[4] - 地缘政治紧张及对鲍威尔刑事调查增加市场不确定性，金银价格强势，预计短期热度难消[5] 铜 - 沪铜主力高位震荡，伦铜站上13000美金，国内电解铜现货成交冷清，LME库存降至13.7万吨，COMEX库存升至52万吨[6] - 鲍威尔调查风波引发避险情绪，纽约联储主席预计美国经济健康，高盛预计美国GDP增长、通胀温和，加拿大伦丁矿业拟投资优化升级旗下铜钼矿[6] - 鲍威尔调查引发避险情绪，铜跟随金银上行，全球电气化转型等提供需求前景，海外矿山中断、LME库存低位，预计铜价短期高位强震荡[7] 铝 - 沪铝主力收24650元/吨，涨2.54%，LME收3191美元/吨，涨1.33%，电解铝锭和铝棒库存增加[8] - 美国对鲍威尔调查引发对美联储独立性及美元前景担忧，美元对金属压制减小，资金涌入，预计铝价偏强[8] 氧化铝 - 氧化铝期货主力合约收2866元/吨，涨1.63%，现货全国均价持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存增加[9] - 氧化铝供需博弈，期价反弹增加减产观望情绪，市场供应过剩，库存高、采购积极性一般，上方压力大[10] 铸造铝 - 铸造铝合期货主力合约收23340元/吨，涨2.3%，现货价格上涨，交易所库存减少[11] - 原铝强势带动废铝跟涨，铸造铝成本支撑上抬，但产业链成本传导不畅、消费压制，未来价格跟随成本波动，表现偏强[11] 锌 - 沪锌主力期价震荡偏强，伦锌收涨，现货成交不佳，升水下调，社会库存略减，中亚金属公司发布产量数据及2026年产量指引[12] - 美国对鲍威尔调查使美元承压，利好金属，但基本面与盘面背离，供应增加、消费淡季，短期锌价受宏观及资金驱动，预计高位偏强震荡[13] 铅 - 沪铅主力合约宽幅震荡，持货商贴水出货，下游畏高少采，社会库存增加[14] - 当月合约交割临近，期现价差使库存增加，但库存绝对水平低有支撑，供需双弱，铅价跟随板块宽幅震荡[15] 锡 - 沪锡主力合约涨停后延续涨势，现货升水，云南及广西炼厂开工率略降，社会库存减少[16] - 供应端扰动多，刚果金局势不稳、缅甸锡矿复产慢、印尼出口预期回落，需求端有增长预期且下游补库，预计锡价易涨难跌[16] 螺卷 - 钢材期货震荡，现货贸易成交10.5万吨，钢坯和螺纹价格持平，热卷降10元/吨，电弧炉钢厂成本增加、利润减少[17] - 钢材产业景气度走弱，建筑钢材需求回落、产量增加、累库，热卷库存高位去库慢，预计震荡，关注累库节奏[17] 铁矿 - 铁矿期货震荡调整，现货贸易成交75万吨，PB粉和超特粉价格上涨，1月5 - 11日中国港口到港量有增减，全球发运量减少[18] - 供应端矿山冲量使近期集中到港，需求平稳，港口库存高位，需求端铁水产量回稳、厂内库存回升，预计期价震荡[18] 双焦 - 双焦期货高位波动，山西主焦煤和准一级焦现货价格上涨，部分焦企提涨焦炭价格[19] - 市场情绪回暖，贸易商补库使焦企出货顺畅、库存低位，焦企采购使焦煤价格企稳，上游供应稳定、下游需求增加，但成材淡季库存压力制约价格上涨[19] 豆菜粕 - 豆粕05合约收涨，菜粕05合约收跌，美豆3月合约跌，美国农业部1月报告显示美豆单产不变、产量上调、出口下调、期末库存增加，巴西产量上调、阿根廷产量不变[20] - 南美产区作物丰产预期，国内油厂大豆和豆粕库存高位但去库加快，报告整体偏空，预计连粕震荡运行[20][21] 棕榈油 - 棕榈油05合约收涨，12月MPOB报告显示马来西亚棕榈油期末库存增加、出口增加、产量减少，1月上旬产量减少、出口增加[22][23] - 宏观上对鲍威尔调查使美元指数跌、油价涨，基本面上MPOB报告利空兑现，1月上旬供需改善利于库存去化，预计短期棕榈油震荡走强[24] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了铜、铝、镍等多种金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等交易数据[25] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌等金属的主力合约价格、仓单、库存、升贴水、沪伦比等产业数据及变化情况[27][31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 黄金避险情绪回升，白银快速拉升；美国12月新增非农就业人数不及预期但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注；美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高；特朗普再次威胁伊朗，被曝已听取军事打击方案汇报；英媒爆料特朗普已下令美军司令部制定“入侵”格陵兰岛计划，遭军方抵制；美国油企谨慎看待白宫力推的千亿美元委内瑞拉投资计划；国务院反垄断委员会将对外卖平台服务行业开展调查评估 [1][3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 价格方面：沪金2602昨日收盘价1026.28，日涨幅1.97%，夜盘收盘价1008.54，夜盘涨幅0.80%；黄金T+D昨日收盘价1022.12，日涨幅1.91%，夜盘收盘价1005.52，夜盘涨幅0.55%；Comex黄金2602昨日收盘价4608.80，日涨幅2.00%；沪银2602昨日收盘价20957，日涨幅11.92%，夜盘收盘价19438.00，夜盘涨幅6.19%；白银T+D昨日收盘价20902，日涨幅11.69%，夜盘收盘价19400，夜盘涨幅4.53%；Comex白银2602昨日收盘价85.155，日涨幅6.72% [1] - 成交及持仓方面：沪金2602昨日成交238327，较前日变动77139，昨日持仓116450，较前日变动 -2836；Comex黄金2602昨日成交281875，较前日变动83873，昨日持仓292895，较前日变动 -9791；沪银2602昨日成交166150，较前日变动 -5862，昨日持仓80173，较前日变动 -6635；Comex白银2602昨日成交145956，较前日变动29369，昨日持仓101490，较前日变动0 [1] - ETF持仓方面：SPDR黄金ETF持仓昨日为1064.56，较前日变动 -3；SLV白银ETF持仓（前天）为16308.48 [1] - 库存方面：沪金库存97653千克，较前日变动0；Comex黄金（金衡盎司）（前日）库存36311918，较前日变动 -75458；沪银库存649643千克，较前日变动29381；Comex白银（金衡盎司）（前日）库存439740503，较前日变动 -2738911 [1] - 价差方面：黄金T+D对AU2602价差为 -4.16，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期价差为4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差为649.27，较前日变动658.23；白银T+D对AG2602价差为 -2，较前日变动 -122；沪银2602合约对2606合约价差为 -13933，较前日变动 -414；买沪银12月抛6月跨期套利成本为73.41，较前日变动 -11.3 [1] - 汇率方面：美元指数昨日为98.90；美元兑人民币（CNY即期）为6.97；欧元兑美元为1.17，较前日变动0.00；美元兑日元为157.18，较前日变动0.05；英镑兑美元为1.21，较前日变动0.00 [1] 趋势强度 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [3]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空；铜低位谨慎持多，滚动操作；铝加强观望；镍观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银偏强运行；碳酸锂区间震荡；PVC低多思路；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡偏强；苹果震荡偏强；红枣触底返弹；生猪近月逢高滚动空，远月谨慎看涨；鸡蛋02合约养殖企业等待逢高套保；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强，远月价格偏弱；油脂豆棕油反弹受限，谨慎追涨，菜油走势偏弱 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资建议，投资者需结合各品种具体情况及相关因素变化进行投资决策 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，美国经济数据、地缘政治及国内政策预期等因素影响行情，行情有望纵深发展但地缘与贵金属风险增加 [5] - 国债震荡运行，利率走势呈中短端先企稳、长端和超长端跟进特征，债市下跌动能衰减，但中期仍面临供给压力和通胀预期回升扰动 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，运煤通道及矿区拉煤车辆减少，贸易商补库放缓，港口库存累积，需求未好转，交易活跃度下降 [7] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格回升，基差变化，处于政策真空期，钢材出口或走弱，上周产量增、需求降、库存累积，关注期现正套机会 [7] - 玻璃震荡偏弱，逢高做空，期货反弹，库存减少，资金炒作煤炭盘面联动，但基本面未实质改变，库存问题仍将凸显，空方力量占优 [8][9] 有色金属 - 铜冲高回落，低位谨慎持多、滚动操作，沪铜走出“过山车”行情，宏观利多与基本面疲软博弈，下游畏高、库存累库等致回落，但中长期短缺预期及支撑因素仍存 [11] - 铝冲高回落，加强观望，氧化铝过剩，政策预期不确定，铝价受基本面预期和资金行为推动，1月基本面压力大，铝合金或相对铝价走弱 [13] - 镍震荡运行，观望或逢高做空，镍矿配额削减但产业边际回落，精炼镍过剩，镍铁过剩格局持续，不锈钢价格触底反弹，硫酸镍价格弱稳，中长期预计镍过剩持续 [14][15] - 锡震荡运行，区间交易，国内精锡产量增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存减少，锡矿供应偏紧，预计锡价偏强震荡，关注供应复产和下游需求情况 [15] - 白银震荡运行，偏强运行，美国12月非农就业不及预期，降息预期升温，贵金属价格延续强势，白银中期价格运行中枢上移，建议多单持有、新开仓谨慎 [17] - 黄金震荡运行，区间交易，美国经济数据及政策影响，黄金中期价格运行中枢上移，市场预期1月议息会议维持利率不变、年内或降息两次，建议区间交易、追高谨慎 [17] - 碳酸锂区间震荡，供应端部分矿山情况及产量、进口量有变化，需求端储能终端需求较好但1月排产或下滑，关注宜春矿端扰动，预计价格延续震荡 [18][19] 能源化工 - PVC底部或已显现，低多思路，成本处于低位，供应高位，需求地产弱势，新兴市场需求好，出口量增速预计高位，关注政策、出口、库存等因素，出口退税消息或带来结构性机会 [19] - 烧碱低位震荡，暂时观望，主力合约价格下跌，需求端氧化铝过剩、非铝下游淡季、出口承压，供应端开工高，短期有交割压力，中期或有支撑但反弹空间有限 [21] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，主力合约及现货价格变化，前期因出口增量等反弹，当前估值偏高，海外缺口已补、库存高，春节效应下近月合约接货难，中长期关注成本和供需格局改善情况 [21][22] - 橡胶震荡运行，区间交易，东南亚割胶高产期供应增量，但泰国东北部气温走低，工厂补库存，海外原料价格或维持高位，库存累库幅度或放缓，下游高价避险，胶价有回调预期，关注库存、产能利用率等情况 [22] - 尿素震荡运行，区间交易，供应端开工负荷率提升，成本端无烟煤价格降后趋稳，需求端农业储备采购、工业复合肥需求增加，库存企业和港口库存减少，预计价格震荡运行，关注复合肥开工等情况 [23] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应端装置产能利用率提升，需求端甲醇制烯烃开工率维持高位窄幅波动，传统下游需求疲软，库存增加，内地市场行情偏弱，局部地区价格偏强 [24] - 聚烯烃偏弱震荡，供应端聚乙烯和聚丙烯开工率有变化，需求端步入传统淡季，农膜开工回落，供应宽松，价格上行空间有限，关注下游需求、委内瑞拉局势和原油价格波动 [24][25] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修、降负增加，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，利润差，碳酸锂消费扩张，库存碱厂下滑、交割库小增，考虑供给收缩和成本支撑，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，CCIndex3128B和CYIndexC32S指数显示价格情况，2025/26年度全球棉花产量、消费环比调减，期末库存微增，近期棉花上涨后高位震荡回调，长期预期乐观 [28] - 苹果震荡偏强，库内晚富士行情稳定，不同产区交易情况有差异，各产区果农货出库价格不同 [28] - 红枣触底反弹，新疆产区灰枣收购结束，不同地区通货主流价格有别，河北和广东市场到货情况及购销氛围不同 [29][30] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，近期价格弱稳，元旦后需求转弱，供应或前置，猪价有下跌风险但二育有支撑，中长期一季度供应增长，春节后消费转淡价格承压，下半年价格预期偏强但仍在均衡水平之上，策略上淡季合约反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保 [31] - 鸡蛋区间波动，目前盘面基差偏低、估值偏高，现货预计上涨，短期不宜追空，等待逢高套保节后02、03合约，中期补苗下滑、开产压力不大，若春节前后大量淘汰或缓解供应压力，长期产能出清需时间，关注外生政策和疫情等因素 [33][34] - 玉米偏弱震荡，短期产区购销放缓，进口拍卖成交好，持粮主体惜售，下游采购谨慎，年前基层有售粮需求，中长期种植成本下移、预计丰产，需求稳中偏弱，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，关注政策和天气情况 [37] - 豆粕区间震荡，短期国内买船刺激美豆反弹，但采买尾声及销售压力使美豆承压，巴西和阿根廷大豆生长良好，连盘近月合约高位回落，国内现货供需宽松，2 - 3月进口成本高和去库预期使价格偏强，M2603合约逢低偏多，关注3200元/吨压力，远月05合约关注2800 - 2850压力 [38][39] - 油脂反弹受限，豆棕油短期受多种因素影响反弹受限，菜油走势偏弱，中长期豆棕油有望触底反弹，菜油走势持续偏弱，关注USDA及MPOB报告和中加谈判结果 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，给出不同投资建议，如股指期货顺势操作；国债期货做平收益率曲线；黑色板块钢矿短期震荡整理；有色碳酸锂短期偏强；农产品各品种走势有别；能源化工各品种受地缘、供需等因素影响表现不同 [10][12][15]。 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 四部门发布政府投资基金工作办法，要求支持重大战略等，不得投向限制类产业 [6] - 民用稀土对日本出口许可审查暂停，外交部称中方依法依规行动 [6] - 工信部“十五五”将实施多项行动，聚焦多领域加强技术攻关等 [6] - A股商业航天概念股大涨，多家公司提示交易风险 [6] - 天津住建部门将管理新建商品房销售价格，防止过快下跌 [7] - 全球存储芯片产业链涨价，封测厂商提价30%并酝酿后续提价 [7] - 英美牵头欧洲国家商讨在格陵兰岛部署军队 [7] - 特朗普称若美最高法院关税裁决不利，美将面临数千亿甚至数万亿美元赔偿 [8] - 特朗普宣布与伊朗商业往来国家将面临25%关税，伊朗做好应对准备 [10] 宏观金融 股指期货 - 1月12日A股放量上涨，上证指数17连阳，成交创新高，北向资金成交额高 [10] - 股指突破前期震荡平台，可考虑顺势操作 [11] 国债期货 - 资金面均衡价格走升，债券市场抗跌，短债下行，策略为做平收益率曲线 [12] 黑色 螺矿 - 钢材现货成交一般，价格随盘面涨，进口铁矿价格小跌，成交量环比上升 [14] - 黑色受宏观资金拉高后调整，自身供需矛盾不突出，行情震荡 [14] - 政策上需求端利好但无新政策，供给端生产干扰可能性低 [14] - 基本面钢材边际走弱，需求有淡季压力，下游需求有差异，库存累库，铁水稳中有增 [15] - 估值方面原料期货价格震荡，盘面估值与长流程成本相当 [15] - 钢矿短期内预计震荡整理 [15] 煤焦 - 煤炭供给有扰动，焦煤期价反弹，焦炭第四轮提降落地，焦企开工略降，钢厂铁水产量下降 [16] - 短期内煤矿开工率有提升空间但受制约，双焦期价有阶段性反弹机会但空间有限 [16] 铁合金 - 商品情绪高亢，双硅高开震荡，锰矿现货报价和成交价坚挺，硅铁基本面无明显变动 [17][18] - 锰硅面临成本支撑与供需过剩矛盾，建议单边谨慎参与；硅铁建议中长期逢低做多 [18] 纯碱玻璃 - 纯碱供应端暂无退出路径，盘面走强时上游套保订单放量；玻璃市场氛围提振，期现商采购，库存转移 [19] - 纯碱观望为主，玻璃多头持有或逢高部分兑现 [19] 有色和新材料 碳酸锂 - 电池出口退税下调，抢出口使一季度电池产量增加，碳酸锂累库转去库，短期偏强运行 [21] 农产品 棉花 - 隔夜美棉上涨，国内郑棉下探回升后反弹，阶段性供给宽松，下游需求差异大 [23][24] - 郑棉受远期供给预期、节前补库和开工下滑矛盾影响，短线回落整理 [24] 白糖 - 隔夜原糖震荡收跌，国内郑糖震荡整理，受供给压力和春节备货、成本支撑影响 [25] - 全球食糖过剩压力大，国内供需两旺，郑糖建议低位区间短线交易 [26][27] 鸡蛋 - 周末现货涨幅大，期货高开冲高回落，蛋鸡养殖盈利，鸡蛋进入季节性上涨阶段 [28] - 鸡蛋供减需增，短期偏强，但主力02 - 03合约上方空间有限，需关注上涨原因 [28] 苹果 - 苹果出库同比略降，销区走货稳定，价格同比偏高，期货震荡偏弱 [29] - 苹果市场处于供给与需求博弈，后续价格区间震荡，关注春节备货消费表现 [30] 玉米 - 国内玉米现货稳中偏强，期价走强，受产区惜售、港口需求和深加工企业到货影响 [31] - 玉米价格短期震荡偏强，关注基层补库力度，后市受政策粮投放等因素影响 [31] 红枣 - 产销区价格稳定，盘面震荡，市场供过于求，价格上行乏力，关注销区走货 [32] 生猪 - 二育入场积极性下滑，规模企业增量，社会猪源认卖增加，现货价格偏弱，中下旬有压力 [32] - 期货主力合约逢高偏空 [33] 能源化工 原油 - 特朗普对与伊朗商业往来国家征25%关税，国际油价上涨，伊朗局势不稳定，油价有支撑 [33][34] 燃料油 - 布伦特油价反弹，受地缘影响，燃料油价格跟随原油波动，供需边际好转，关注伊朗局势 [35] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求弱，现货成交差，但上游亏损有支撑，建议震荡思路 [36] 橡胶 - 海外原料价格高有支撑，橡胶回落后反弹，库存增加，预计盘面震荡，关注回调短多机会 [36][37] 合成橡胶 - 受下游及成交影响，价格回落，盘面下跌，短期震荡转弱，可逢高短空 [38][39] 甲醇 - 传言下游停车，盘面回调，长期供需格局好转，月底进口到货量待观察，远月可偏多配置 [40] 烧碱 - 现货市场基本稳定，期货震荡偏弱，新仓单压制期货价格，液氯价格偏强保障开工 [41] 沥青 - 布伦特油价受地缘影响反弹，沥青现货涨价后稳定，价格波动幅度或加大，关注冬储价格底 [41][42] 聚酯产业链 - 受国际油价和终端负反馈影响，PX、PTA、乙二醇、短纤价格走势有别，可考虑PX及PTA5 - 9月间正套 [43] 液化石油气 - 全国液化气估价下调，受伊朗地缘影响价格重心上移，有反弹动能，观望为主 [44] 纸浆 - 现货回调，成交情绪回落，盘面受套保盘压力，但下方有支撑，建议观望 [45] 原木 - 国内现货市场持稳，基本面震荡偏弱，预计盘面偏震荡 [46] 尿素 - 现货市场价格回调，成交弱，期货震荡，受煤炭价格等影响 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 BR品种情况 - BR主力合约收盘价1月12日为12070，日度变化未明确，周度变化425 [4] - 持仓量1月12日为22742，日度减少3597，周度减少17495 [4] - 成交量1月12日为84758，日度减少16463，周度减少2596 [4] - 仓单数量1月12日为24330，日度无变化，周度增加1170 [4] - 虚实比1月12日为4.67，日度减少1，周度减少4 [4] - 顺丁基差1月12日为 -170，日度减少105，周度减少125 [4] - 丁苯基差1月12日为30，日度减少152，周度减少125 [4] - 02 - 03月差1月12日为 -35，日度增加15，周度增加5 [4] - 03 - 04月差1月12日为 -30，日度减少10，周度减少15 [4] - RU - BR价差1月12日为4060，日度增加45，周度减少85 [4] - NR - BR价差1月12日为940，日度增加5，周度减少220 [4] - 山东市场价1月12日为11900，日度减少50，周度增加300 [4] - 传化市场价1月12日为11850，日度减少50，周度增加300 [4] - 齐鲁出厂价1月12日为12100，日度增加200，周度增加600 [4] - CFR东北亚价格1月12日为1415，日度无变化，周度无变化 [4] - CFR东南亚价格1月12日为1635，日度无变化，周度无变化 [4] - 现货加工利润1月12日为36，日度减少76，周度减少236 [4] - 进口利润1月12日为245，日度减少41，周度增加313 [4] - 出口利润1月12日为417，日度增加35，周度减少274 [4] BD品种情况 - 山东市场价1月12日为9475，日度增加25，周度增加525（此处原文档周度数据表述可能有误，推测为525） [4] - 江苏市场价1月12日为9250，日度无变化，周度增加500 [4] - 扬子出厂价1月12日为9200，日度增加100，周度增加400 [4] - CFR中国价格1月12日为1105，日度增加100，周度增加140 [4] - 乙烯裂解利润部分数据缺失，1月9日为 -42 [4] - 碳四抽提利润部分数据缺失，1月9日为2270 [4] - 丁烯氧化脱氢利润1月12日为590，日度无变化，周度增加640 [4] - 进口利润1月12日为388，日度减少783，周度减少295 [4] - 出口利润1月12日为 -1778，日度增加205，周度增加236 [4] - 丁苯生产利润1月12日为950，日度增加63，周度增加213 [4] - ABS生产利润部分数据缺失 [4] - SBS生产利润1月12日为 -340，日度增加55，周度增加142 [4]