报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期以略偏弱震荡格局对待，在新棉即将大量上市之际上方压力较大，郑棉或跟随市场情绪调整，但下方空间有限，跌破前期支撑需更强驱动，需持续关注市场情绪以及新棉开秤价格变化 [2] - 白糖预计短期继续弱势运行，原糖增产确定性强期价承压，国内多种糖供应叠加且进口维持高位，市场情绪不佳跌破前期低点 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四ICE美棉下跌0.49%报66.92美分/磅，CF601环比下降1.08%报13765元/吨，主力合约持仓环比增加10790手至50.21万手，棉花3128B现货价格指数14890元/吨较前一日下降120元/吨；国际上美联储9月议息会议降息25BP但点阵图对后续降息路径有分歧，美元指数震荡走强美棉价格重心回落；国内市场关注市场情绪变化和新棉上市情况，本年度新棉丰产预期强，机采棉开秤价格预计6.2 - 6.3元/公斤，新棉加工成本14000元/吨上下有支撑，8月社零数据同比增速放缓但服装类零售额同比上涨3.1%，下游纺织企业开机负荷季节性好转需求有支撑 [2] - 白糖：2025年8月我国进口食糖83万吨同比增加6.27万吨，1 - 8月进口261.21万吨同比增加12.10万吨增幅4.86%，2024/25榨季截至8月进口407.39万吨同比下降27.72万吨降幅6.37%；现货报价下调，广西制糖集团报价5820 - 5930元/吨下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5730 - 5780元/吨下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5900 - 6090元/吨部分下调10 - 50元/吨；8月巴西产销数据公布后市场担忧情绪褪去，增产确定性更强期价承压，国内多种糖供应叠加且进口维持高位，市场情绪不佳跌破前期低点 [2] 日度数据监测 - 棉花：合约价差1 - 5为40环比0，主力基差新疆1554环比134、全国15319环比9，新疆现货最新15249环比23，全国现货最新15319环比9 [3] - 白糖：合约价差1 - 5为24环比0，主力基差南宁451环比45、柳州5925环比 - 10，南宁现货最新5840环比 - 30，柳州现货最新5925环比 - 10 [3] 市场信息 - 棉花：9月18日棉花期货仓单数量4438张较上一交易日下降177张，有效预报12张；国内各地区棉花到厂价新疆15249元/吨、河南15309元/吨、山东15344元/吨、浙江15429元/吨；纱线综合负荷为50.1较前一日上涨0.1，纱线综合库存为26.3较前一日下降0.1，短纤布综合负荷为52.8较前一日持平，短纤布综合库存为29.2较前一日下降0.2 [4] - 白糖：9月18日白糖现货价格南宁地区5840元/吨较前一日下降30元/吨，柳州地区5925元/吨较前一日下降10元/吨；白糖期货仓单数量10629张较前一交易日下降359张，有效预报0张 [4][5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所相关课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

中国海外发展（688）业绩与前景 - 2025年上半年合同销售额约1201.5亿元，同比下降19.0%，行业排名第二，市占率2.72%[5] - 毛利率同比下降4.7个百分点至17.4%，核心净利润率10.6%仍处行业第一梯队[7] - 总土储约4047万方，新增土地投资一线及强二线城市占比86%[6] - 商业REIT获证监会及深交所受理，商业运营收入35.4亿元[8] - 目标价19.35港元，较当前股价14.30港元有35.4%上升空间[11] 网龙（777）业务表现与展望 - 2025年上半年营收23.8亿元同比下滑28%，毛利率提升2.9个百分点至69.5%[17] - 游戏业务收入17.4亿元同比下降18%，经营利润率回升至28.8%[18] - 教育业务收入6.4亿元受海外预算收紧影响[19] - 目标价20.24港元，较当前股价11.14港元有71%上升空间[14] 美股宏观与市场策略 - 8月美国零售销售环比增0.6%，核心PCE同比增长2.9%为5个月最快增速[29][30] - 美联储预期年底前降息3次共0.75个百分点，科技、房地产、金融板块将受益[37] - 美股建议分散化资产组合配置，黄金配置比例不宜超过10%~15%[36][38]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 9 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1140.0 元/吨，周环比持平。供需方 面，焦煤产量虽在 93 阅兵后逐渐恢复，但仍维持较低水平，蒙煤进口量恢复至年内高位，供应 端无明显矛盾。需求端较前期无明显变化，在地产和基建低迷的背景下，金九银十建材需求也 表现出旺季不旺的特征。整体来看，焦煤多空僵持，向上动能仍需依靠"反内卷"驱动，短期 内预计焦煤主力合约维持区间震荡运行，后续关注煤炭行业有无相关措施出台。 （仅供参考，不构成任何投资建议） | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 向上持续驱动不足，焦煤期货震 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期以震荡整理为主，中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2512短期、中期、参考观点为震荡，日内震荡偏弱，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡下跌，8月信贷、消费、通胀数据表现偏弱使四季度宏观政策稳需求预期升温；美联储如期降息25BP且关注重点转向“稳就业”，外部货币环境宽松使人民币汇率制约因素减弱，四季度全面降息预期仍存 - 短期内全面降息可能性不高，国债期货前期反弹已体现隐含降息预期，短期内继续反弹空间有限 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-09-19 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250831 | 2025/08 | 制造业 PMI | % | 49.40 | 49.30 | 49.10 | | 20250831 | 2025/08 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.30 | 50.10 | 50.30 | | 20250915 | 2025/08 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 25668.00 11307.00 | 30323.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250912 | 2025/08 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.70 | 11.80 | 12.20 | | 202509 ...

南华金属日报：鹰派降息 贵金属高位调整 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年9月19日 【行情回顾】 周四贵金属价格涨跌不一，伦敦现货黄金微跌，现货银、铂、钯则微涨，近期贵金属市场处于美联储降息落 地后的利多真空期，贵金属或进入阶段性盘整阶段。接下来市场焦点在美联储宽松预期、美联储人事调整和 独立性问题以及美国对贵金属进口的关税政策上。最终COMEX黄金2512合约收报3678.2美元/盎 司，-1.07%；美白银2512合约收报于42.1美元/盎司，-0.12%。SHFE黄金2512主力合约 收826.82元/ 克，-1.72%；SHFE白银2512合约收9835元/千克，-1.94%。数据方面，周四晚间公布的美国上周首申失业 金人数超预期大幅回落至23.1万，较前周降3.2万，创近四年最大降幅，数据后贵金属走低。消息面，英国央 行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐。 【降息预期与基金持仓】 降息预期略有增强。据CME"美联储观察"数据显示，美联储10月维持利率不变概率8.1%，降息25个基点 的概率为91.9%；美联储12月维持利率不变概率0. ...

黑色建材日报 | 2025-09-19 降息预期兑现，钢材维持累库 玻璃纯碱：玻碱厂库去化，盘面大幅走弱 市场分析 玻璃方面：昨日玻璃期货震荡下跌，现货方面，下游采购情绪谨慎，以刚需为主。近期伴随价格上涨，玻璃产销 环比改善。据隆众数据显示，本周浮法玻璃企业开工率76.01%，环比持平，厂家库存6090.8万重箱，环比减少1.1%。 供需与逻辑：当前玻璃厂库高位小幅去化，玻璃供需矛盾依旧存在。短期盘面升水压制价格高度，谨慎对待节前 的价格波动，持续关注玻璃旺季需求表现。 纯碱方面：昨日纯碱期货震荡下跌，现货方面，下游刚需补库为主。据隆众数据显示：本周纯碱开工率85.53%， 环比减少2.02%，产量74.57万吨，环比减少2.02%，库存175.56万吨，环比减少2.33%。 供需与逻辑：纯碱产量维持在高位波动且伴随四季度新增产能落地，纯碱供需失衡将继续维持，叠加目前盘面升 水，进一步压制纯碱价格高度，后期关注新产能投放和下游需求变化。 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 风险 宏观及房地产政策、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：现货价格坚挺，合金表现强劲 市场分析 锰硅方面， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米11月合约震荡下行，短期警惕反弹，中期延续空头思路 [1] - 豆粕震荡，短线参与 [1] - 油脂震荡，做多波动率 [1] - 鸡蛋震荡偏强，建议暂时观望，可适度轻仓参与，警惕期货回调风险 [1][2] - 生猪震荡偏弱，短期延续弱势格局，后期关注需求和政策影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：11月合约技术性反弹，产区新玉米上市进度预期提升，华北玉米价格偏弱，销区价格暂稳，短期关注1月合约价格低位，11月合约空头主力减仓，警惕反弹 [1] - 豆粕：CBOT大豆下跌，美豆出口销售符合预期，美豆油连跌，国内两粕走低，现货承压，购销清淡，短线参与 [1] - 油脂：BMD棕榈油下跌，马棕油出口数据有变化，国内油脂市场偏弱，菜籽油坚挺，做多波动率 [1] - 鸡蛋：主力2511合约震荡反弹，远月2601合约上涨，现货回调，销区到货增加、走货放缓，关注养殖端补栏和淘汰心态 [1][2] - 生猪：期货主力2511合约下跌，现货价格下滑，需求弱势，短期延续弱势，后期关注需求和政策 [2] 市场信息 - 国家发展改革委相关人员赴黑龙江调研粮食和物资储备工作，强调粮食仓储物流设施项目建设要点 [3] - 郑商所取消东方集团粮油食品有限公司指定菜籽油、菜籽粕交割厂库资格 [3] - 中国8月棕榈油、豆油、菜子油及芥子油进口量有不同变化 [4] 品种价差 - 包含玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等合约的1 - 5价差及基差图表 [6][7][11][14] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，有多项荣誉和经历 [26] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，有丰富从业经验和荣誉 [26] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，有相关团队荣誉 [26]

化工日报 | 2025-09-19 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日变动-310元/吨；NR主力合约12300元/吨，较前一日变动-290 元/吨；BR主力合约11415元/吨，较前一日变动-175元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-350元/吨。青岛保税区泰混14750元/吨，较前一 日变动-250元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动-30美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1740 美元/吨，较前一日变动-40美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动-200元/吨。浙江 传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动-100元/吨。 市场资讯 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。 单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪 瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 据第一商用车网统计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货主力合约跌0.74%至72880元/吨，电池级碳酸锂平均价涨300元/吨至73450元/吨，工业级碳酸锂平均价涨300元/吨至71200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持74000元/吨，仓单库存增120吨至39354吨[3] - 供应端周度产量环比增400吨至20363吨，需求端周度三元材料产量、库存有增减，磷酸铁锂产量、库存也有变化，库存端周度库存环比减981吨至137531吨，各环节库存有不同变化[3] - 项目复产预期下多头逻辑削弱，但目前基本面库存去化加速，国庆提前备货使下游采购需求成价格支撑，短期或震荡运行，后续需关注江西地区项目实际情况[3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 锂电产业链产品价格方面，期货主力合约收盘价、连续合约收盘价下跌，部分锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂、前驱体及正极材料价格有涨跌，部分电芯和电池价格持平[5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包含锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石等矿石价格的图表[6][9][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格的图表[11][13][15] 3.3 价差 - 呈现电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差等多种价差的图表[18][19] 3.4 前驱体&正极材料 - 涵盖三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格的图表[25][28][31] 3.5 锂电池价格 - 包含523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格的图表[33][35] 3.6 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存的图表[38][40] 3.7 生产成本 - 呈现碳酸锂不同生产方式利润的生产成本图表[42][43]