黑色商品日报 黑色商品日报（2025 年 5 月 30 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 钢材 | 螺纹钢：昨日螺纹盘面略有反弹，截止日盘螺纹 2510 合约收盘价格为 2978 元/吨，较上一交易收盘价格 | 弱势整理 | | | 上涨 14 元/吨，涨幅为 0.47%，持仓减少 6.41 万手。现货价格稳中有涨，成交回升，唐山地区迁安普方坯 | | | | 价格上涨 10 元/吨至 2910 元/吨，杭州市场中天螺纹价格上涨 20 元/吨至 3080 元/吨，全国建材成交量 | | | | 12.26 万吨。据我的钢铁网数据，本周全国螺纹产量环比减少 5.97 万吨 225.51 万吨，同比减少 13.96 万吨； | | | | 社库环比减少 21.87 万吨至 394.59 万吨，同比减少 176.7 万吨；厂库环比减少 1.3 万吨至 186.46 万吨，同 | | | | 比减少 15.92 万吨；螺纹表需环比回升 1.55 万吨至 248.68 万吨，同比减少 1.22 万吨。螺纹产量明显回落， | | | | 库存降幅有所扩大，表 ...

海外方面，美第一季度实际 GDP 年化季率修正值录得-0.2%，高 于预期和前值-0.3%；美 4 月成屋签约销售指数月率录得-6.3%，低于 预期-1%和前值 5.5%；数据指向美一季度经济回落同时房地产市场的 降温。另外美联储古尔斯比表示如果关税通过达成协议或其他方式得 以避免，可能会重新回到可以降息的局面。根据美联储观察，美联储 9 月降息的概率回升至 52.4%。在关税方面，周四 7 点美国联邦法院 裁决叫停特朗普的大部分关税，但仅到周五凌晨 3:00 左右，美国上 诉法院就恢复了关税。关税的反复也引发隔夜市场震荡，美元指数先 涨后跌，最终收跌；美债收益率短端和长端均上涨；黄金收涨；美三 大股指先涨后跌，最终收涨；纳斯达克中国金龙指数收涨，离岸人民 币汇率贬值后升值。从美关税和美联储降息预期来看，预期后续美元 指数和美债收益率会劈叉，资本市场波动也会加大。 国内盘面上看，周四大盘上涨 0.7%，深成指上涨 1.24%，创业板 指上涨 1.37%，是市场呈现震荡反弹走势，个股为普涨格局，市场成 交量也回升。券商和科技板块的活跃带动了人气。板块上看，计算机、 医药生物、电子、军工涨幅居前，美容护理、银行、 ...

风险因素:关税政策调整,美国调整对伊朗、委内瑞拉制裁政策,OPEC+改变产量政策。 | 单位:万桶 | 公布值 | 前值 | 单位:万桶/日 | 公布值 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国商业原油库存变动 | ▼ -279.5 | ▲ 132.8 | 美国原油产量 | 1340. 1 | 1339. 2 | | 美国库欣原油库存变动 | ▲ 7.5 | V -45.7 | 美国成品油表观需求 | 2024. 2 | 2003. 1 | | 美国战略石油库存变动 | ▲ 82 | ▲ 84.3 | 美国汽油表观需求 | 945. 2 | 864. 4 | | 美国汽油库存变动 | ▼-244.1 | ▲ 81.6 | 美国柴油表观需求 | 389. 3 | 341. 2 | | 美国柴油库存变动 | ▼ -72.4 | △ 57.9 | 美国原油进口 | 635. 1 | 608. 9 | | 美国航煤库存变动 | 60.7 | ▲ 46.2 | 美国原油出口 | 430. 1 | 350. 7 | | 美国燃料油库存变动 | ▲ 27 | V - ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 5 月 30 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四油价高走后回落，其中 WTI 7 月合约收盘下跌 0.9 美元至 | | | | 60.94 美元/桶，跌幅 1.46%。布伦特 7 月合约收盘下跌 0.75 美元 | | | | 至 64.15 美元/桶，跌幅 1.16%。SC2507 以 452.5 元/桶收盘，下跌 | | | | 9.1 元/桶，跌幅 1.97%。美国上诉法庭临时叫停针对总统特朗普关 | | | | 税的法院判决。联邦巡回法庭宣称，其需要时间来研究移交给他 | | | | 们的诸多材料。允许特朗普关税暂时继续有效。白宫贸易顾问纳 | | | | 瓦罗随后对媒体宣称，特朗普政府"完全预料到了"联邦巡回法 | | | | 庭对关税的裁决结果是倾向于特朗普的，法院告诉美国应该选择 | | | 原油 | "不同于贸易法庭关税裁决结果"的道路。事件仍有反复将影响 | 震荡 | | | 市场情绪和心态。EIA 公布库存报告显示，上周美国原油、汽油 | | | | 和馏分油 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 30 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场大幅反弹，Wind 全 A 上涨 1.17%，成交额 1.21 万亿元。中 | | | | 证 1000 指数上涨 1.76%，中证 500 指数上涨 1.47%，沪深 300 指数上涨 0.59%， | | | | 上证 50 指数上涨 0.29%。TMT 和医药生物板块反弹拉动指数上行。4 月经 | | | | 济数据整体较 3 月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中社 | | | | 零同比 5.1%，继续受到"以旧换新"政策的明显支撑。4 月社会信贷需求偏 | | | | 弱，4 月累计新增人民币贷款 10.06 万亿元，同比多增 2.86%；4 月 M2 同比 | | | | 8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市 | | | | 场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企 | | | 股指 | 业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端订单恢复不及预期，下游化纤利润低，减产持续，6月去库幅度或明显下降，后期可关注9 - 1价差回落时点节奏 [6] - 终端负反馈仍有发酵空间，下游减产有持续驱动，6月中旬前下游大概率持续减产，对聚酯原料形成负反馈 [7][23] - 6月检修量减少、新装置投产，供应压力增加，出口力度大概率减弱，PTA或维持供需平衡甚至微幅累库 [24][29] - 原油大概率逢高空，6月下旬至7月可观察PTA基差带动结构回落时点，待多头持仓离场后关注右侧入场机会 [30][32] 根据相关目录分别进行总结 策略概述 - 关税缓和后终端订单补发未弥补前期损失，需求恢复不及预期，下游化纤减产持续，6月去库幅度或降，可关注9 - 1价差回落时点 [6] 终端负反馈仍有发酵空间，下游减产有持续驱动 - 关税公布后下游产销好，PTA基差上行，5月装置检修多，现货流动性短期紧缺 [7] - 终端库存高、订单恢复差，对原料采购谨慎，长丝及短纤产销率低，下游化纤减产驱动增加 [9][14] - 下游长丝减产执行基本到位，大厂宣布联合减产23%，下游利润仅账面回升，减产持续时间和执行力可期 [16][20] - 6月中旬前下游大概率持续减产，对聚酯原料形成负反馈，目前PTA长约减量，基差和盘面价格受供应因素影响 [23] 检修回归新装置投产，6月PTA或维持供需平衡 - 6月检修量减少、新装置投产，供应压力明显增加，现货紧张因流通环节库存去化，6月中下旬基差或回落 [24][27] - PTA加工费支持装置开工恢复，出口力度大概率减弱，6月PTA供需或维持平衡甚至微幅累库 [27][29] 策略：等待月差收敛右侧入场时点 - 原油若无特殊事件影响，大概率逢高空，6月后期进入旺季需求验证，旺季需求不及预期将不利聚酯中枢上移 [30] - 6月后PTA流通环节库存紧缺或缓解，7月下游开工恢复概率低，6月下旬至7月可观察PTA基差带动结构回落时点，待多头持仓离场后关注右侧入场机会 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多PX空PTA，关注PX - MX价差回归，继续维持多PX空石脑油/PTA操作；PTA单边高位震荡，加工费压缩头寸继续持有，月差中期逢低做多；多PTA空MEG，MEG月差短期偏强但不建议追高 [8] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月29日，PX主力收盘6788，PTA主力收盘4814，MEG主力收盘4359，PF主力收盘6500，SC主力收盘3558；日度变化分别为3.0%、3.0%、1.1%、1.8%、2.6% [2] - 2025年5月29日，PX（9 - 1）月差248，PTA（9 - 1）月差198，MEG（9 - 1）月差79，PF(7 - 8)月差22，PX - EB07月差 - 304；日度变化分别为62、50、14、 - 2、12 [2] - 2025年5月29日，PTA09 - 0.65PX09价差402，PTA09 - MEG09价差455，PTA07 - PF07价差 - 1562，PF07盘面加工费801，PTA09 - LU09价差1350；日度变化分别为13、94、34、 - 26、59 [2] - 2025年5月29日，PX基差145，PTA基差195，MEG基差147，PF基差 - 50，PX - 石脑油价差274；日度变化分别为 - 198、10、 - 5、 - 10 [2] - 2025年5月29日，PTA仓单数56248，乙二醇仓单数10239，短纤仓单数0，PX仓单数0，SC仓单数4029000；日度无变化 [2] 市场概览 - 5月29日PX价格上涨，三单7月亚洲现货分别在857、857、857.5成交，尾盘实货7月在856/865商谈，8月在840/848商谈，7/8换月在 + 15/+25商谈；29日PX估价在852美元/吨，较28日上涨16美元 [4] - 亚洲对二甲苯价格5月29日上涨，因美国贸易法院阻止特朗普对进口征收全面关税，市场持乐观态度；短期内亚洲PX市场供应紧张，进一步推高价格 [4][5] - 5月29日，Platts评估的亚洲对二甲苯价格较昨日上涨15.50美元/吨，至852.17美元/吨CFR Unv1/中国 [4] - Unv1的FCFC于5月29日在宁波重启其150万吨/年的PTA生产线，宁波工厂另一条120万吨/年生产线因利润率低关闭，可能2025年晚些时候重启 [5] - 本周能投100万吨、台化150万吨PTA装置重启，独山能源300万吨装置检修，至周四PTA负荷降至75.7%，目前PTA开工率在81.6%附近 [5] - 截至5月29日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.83%（环比上期上升1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在57.19%（环比上期下降4.06%） [6] - 2025年初起剔除北京燕山8万吨、新疆独山子5万吨和易高12万吨长停且暂无重启计划的装置，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2857.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1036万吨 [6] - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在72%左右（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） [6] - 上周末部分聚酯工厂减产，涉及涤纶长丝和切片，另有聚酯装置一套检修、一套开启，其他装置负荷适度修正，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在91.8%附近（2025年5月1日起，国内大陆地区聚酯产能上修至8739万吨） [6] - 江浙涤丝29日产销分化，整体一般，至下午3点半平均产销估算在6 - 7成 [6] - 29日直纺涤短福建销售好于江浙，截止下午3:00平均产销111% [7] 行情观点 - PX方面，PTA工厂减产挺基差带动盘面月差走强，华东某PX装置6月负荷提升，虹港石化PTA新装置即将投产，供需格局偏紧 [8] - PTA方面，单边高位震荡，长丝工厂降负荷，聚酯负荷降至91%，PTA工厂负荷提升，6 - 7月福海创等装置检修，仍为去库格局 [8] - MEG方面，现货库存持续去化，交割货源偏紧，基差和月差走强，但聚酯工厂进一步减产，上游煤炭价格下跌，煤制乙二醇利润修复较快 [8] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为 - 1 [8]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 皮棉现货价格较为平稳，3128B 指数 14578 元/吨，C32S 纱价指数 20470 元/吨，保持平稳，棉花和棉纱价差 5892 元/吨，对比纱厂加工 费成本，难以覆盖依然过低，期现基差 1000-1300 元/吨。主要因素 分析如下：一是因为快临近 6 月美国国债到期月份（大约 6.5 万亿美 元到期，从 6 月中旬开始陆续到期，6 月 30 日是最后到期日），美 国国债是否崩盘违约，是市场关注的焦点，是个风险事件，棉花反弹遇 到阻力，市场采取谨慎态度，价格回落，符合我们的预期。二是从美盘 CFTC 持仓数据上看，5 月份基金净空从 5 万手减持至 1 万手，盘 面出现快速反弹，近 2 周又开始恢复，从 1 万手净空恢复至 1.6 万 手，到本周净空上升至 2.92 万手，利空继续。三是发现其他国家对等 关税 3 个月豁免期快临近，即大约 7 月 12 日截止，中国是 8 月 14 日截止，即 6、7 月是谈判密集期，市场对特朗普的态度表示会反复， 所以心态谨慎。本周 5 月 28 日，美国联邦贸易法院裁决阻止了特朗 普对等关税，但是特朗普向最高法院提交了上 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | ITG 国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 W FF 客 服 热线 官 方 网 站 la jat 400-8888-598 www.itf.com.cn 好,聚酯有可能出现小幅减产。以上数据来自万 直纺短纤负荷(周) 88. 90% 91. 30% 0. 02 得贫困。 涤纶短纤产销 49.00% 111.00% 62. 00% 涤纱开机率(周) 67.00% 67. 00% 0. 00 再生棉型负荷指数(周) 50. 40% 50. 40% 0. 00 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 理与新德国SEL (探偵) 太原始欲德 (群贝) 解日示52E= ·1.4D直线预报 会想坝金流 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 10000 200 5000 4000 -200 9000 + 3000 2021-01-01 2022-01-01 2 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 l数据日报 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0021658 2025/5/30 农产品研究中心 黄向岚 从业资格号:F03110419 豆粕主力合约基差(张家港) 涨跌 指标 5月29日 ==== 19/20 ====- 20/21 ===== 21/22 ===== 22/23 ===== 22/23 == - 23/24 - 24/25 大连 38 2500 -21 2000 -2 天津 -11 1500 1000 日照 -62 -21 500 43%豆粕现货基差 张家港 -32 -11 -500 (对主力合约) 01/23 02/23 03/25 04/25 09/21 05/26 06/26 N9-NI 东莞 -62 -21 ----- 2020/21 ---- 2019/20 ----- 2021/22 == 2022/23 1000 800 600 400 200 -200 04/24 05/25 03/24 06/25 07/26 08/26 01/21 02/21 M9-RM9 M9-1 -42 10 18/19 ===== 19/2 ...