报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025 ADA大会上多个潜力在研管线展示减重适应症最新临床数据，减脂增肌、口服药物、超长效药物有望成未来减肥药布局新方向，AMYR与ActRII靶向药物展现优异临床数据，有望成下一代布局核心靶点 [6] - 6月第4周医药生物上涨1.6%，跑输沪深300指数0.35pct，医院子板块涨幅最大 [12] 相关目录总结 多款减肥药亮相2025 ADA，重点关注AMYR与ActRII靶点 - 特殊靶点组合疗法协同机制提升疗效，减脂增肌实现高质量减重 [7] - AMYR靶向药物疗效优异、安全性优于GLP - 1，随着技术成熟有望成下一代减肥药物核心靶点，如礼来eloralintide、罗氏Petrelintide单靶药物及诺和诺德复方制剂CagriSema与双靶多肽药物Amycretin - NN9487减重效果大幅提升 [7][16] - ActRII靶向药物“减脂增肌 + 代谢修复”有望成减重新标准，礼来ActRII靶向药物Bimagrumab单药减重均来自脂肪且瘦体重增加，与司美格鲁肽联用协同降体重，安全性可控 [7][28] - 口服药物关注度持续提升，预期成减重降糖领域下一个风口，有望打开新的增量市场，如闻泰医药/箕星药业VCT220、恒瑞医药HRS9531片等公布临床数据 [8][31] - 超长效药物是差异化竞争路线，安进双靶点长效制剂Maridebart cafraglutide长周期给药间隔保持良好临床疗效 [8][33] - 单靶/多靶GLP - 1是减重降糖基石药物，持续追求疗效与安全性提升，诺和诺德司美格鲁肽、恒瑞医药HRS9531、华东医药HDM1005等披露最新临床数据 [35] 6月第4周医药生物上涨1.6%，医院子板块涨幅最大 - 板块行情：本周医药生物上涨1.6%，跑输沪深300指数0.35pct，2025年初至今沪深整体呈下行趋势 [37] - 子板块行情：本周全部板块上涨，医院板块涨幅最大，上涨3.92%，线下药店板块涨幅最小，上涨0.47% [41] 推荐标的 - 制药及生物制品：恒瑞医药、华东医药等 [9] - CXO：药明康德、药明合联等 [9] - 科研服务：毕得医药、百普赛斯等 [9] - 中药：东阿阿胶、江中药业等 [9] - 原料药：普洛药业、健友股份等 [9] - 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗等 [9] - 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗等 [9] - 零售药店：益丰药房 [9]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年6月27日当周，油价回吐地缘溢价后小幅反弹，布伦特、WTI油价分别为66.8、65.52美元/桶；石油石化板块下跌2.07%；各原油品种价格有不同程度变化；海上钻井平台数量有增减；美国原油供给、需求、库存及成品油相关数据均有变动 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年6月27日当周，油价先因地缘风险溢价回吐连跌多日，后因技术面反弹需求及库存下降利好小幅反弹，布伦特、WTI油价分别为66.8、65.52美元/桶 [7] 石油石化板块表现 - 截至2025年6月27日当周，沪深300上涨1.95%，石油石化板块下跌2.07%；油气开采、炼化与贸易、油服工程板块分别下跌0.83%、1.07%、6.22%；自2022年以来，油气开采、炼化及贸易、油服工程板块涨幅分别为152.25%、25.12%、1.29% [8][10] - 截至2025年6月27日当周，上游板块股价表现较好的有仁智股份（+5.76%）、中国石油化工股份（+1.98%）、中国石油股份（+1.49%） [15] 原油价格 - 截至2025年6月27日当周，布伦特、WTI原油期货结算价分别为66.80、65.52美元/桶，较上周分别下降8.68、8.32美元/桶；俄罗斯Urals原油现货价与上周持平，俄罗斯ESPO原油现货价较上周下降7.84美元/桶 [28] - 截至2025年6月27日当周，各原油价差较上周均有收窄；美元指数较上周下跌1.52%，LME铜现货结算价较上周上涨1.07% [28] 海上钻井服务 - 截至2025年6月16日当周，全球海上自升式钻井平台数量为378座，较上周增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为134座，较上周减少2座 [37] 原油板块 原油供给 - 截至2025年6月20日当周，美国原油产量为1343.5万桶/天，较上周增加0.4万桶/天 [48] - 截至2025年6月27日当周，美国活跃钻机数量为432台，较上周减少6台 [48] - 截至2025年6月20日当周，美国压裂车队数量为182部，与上周持平 [48] 原油需求 - 截至2025年6月20日当周，美国炼厂原油加工量为1698.7万桶/天，较上周增加12.5万桶/天，开工率为94.70%，较上周上升1.5pct [59] - 截至2025年6月26日，中国主营炼厂开工率为80.74%，较上周上升0.91pct；截至2025年6月25日，山东地炼开工率为48.51%，较上周下降0.41pct [59] 原油进出口 - 截至2025年6月20日当周，美国原油进口量为594.4万桶/天，较上周增加44.0万桶/天；出口量为427.0万桶/天，较上周减少9.1万桶/天；净进口量为167.4万桶/天，较上周增加53.1万桶/天 [57] 原油库存 - 截至2025年6月20日当周，美国原油总库存为8.18亿桶，较上周减少559.9万桶；战略原油库存为4.03亿桶，较上周增加23.7万桶；商业原油库存为4.15亿桶，较上周减少583.6万桶；库欣地区原油库存为2222.4万桶，较上周减少46.4万桶 [69] - 截至2025年6月27日当周，全球原油水上库存为12.21亿桶，较上周增加4072.1万桶；其中，浮仓库存为7495.4万桶，较上周减少1127.9万桶；在途库存为11.46亿桶，较上周增加5200万桶 [86] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年6月27日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有不同变化；欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有不同变化；东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价及与原油差价有不同变化 [91][95][99] 成品油供给 - 截至2025年6月20日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为1011.2、478.9、196.4万桶/天，较上周分别有不同变化 [103] 成品油需求 - 截至2025年6月20日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为968.8、379.4、170.6万桶/天，较上周分别有不同变化 [116] - 截至2025年6月26日，美国周内机场旅客安检数为1940.17万人次，较上周增加15.06万人次 [116] 成品油进出口 - 截至2025年6月20日当周，美国车用汽油、柴油、航空煤油进出口量及净出口量较上周均有不同变化 [126] 成品油库存 - 截至2025年6月20日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存较上周分别有不同变化 [133] - 截至2025年6月25日，新加坡汽油、柴油库存较上周分别有不同变化 [133] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年6月27日，周内布伦特原油期货成交量为281.94万手，较上周减少115.29万手 [145] - 截至2025年6月24日，周内WTI原油期货多头总持仓量为196.2万张，较上周增加2.33万张；非商业净多头持仓23.3万张，较上周增加0.19万张 [145]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - AI应用与金融科技新时代已至，AI agent引领的软件大革命处于从0到1的拐点，AI应用是未来核心主线，新一轮金融科技创新机遇开启，国产算力与卫星互联网进入规模落地元年 [3][9][10] - 建议关注国内AI算力、国内AI应用、稳定币产业链、跨境支付产业链、信创等细分领域及相关公司 [3][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 对重点覆盖公司2025年第二季度业绩预测，归母净利润端锐明技术同比增50%、寒武纪 - U同比大幅改善；收入端海光信息同比增70%、中科金财和慧博云通同比增40% [8] - 收入或利润同比增速0 - 30%的公司，归母净利润端有国能日新等；收入端有达梦数据等 [9] 行业新闻 - 阿里云推出面向自动驾驶领域模型的训练、推理加速框架PAI - TurboX，可提升训推效率，多个模型训练任务中可缩短50%时间 [11] - 《互联网平台企业涉税信息报送规定》正式施行，精准界定范围，为企业减负增效 [12] - 2025全球数字经济大会7月2日在京启幕，以“建设数字友好城市”为主题 [13] - 国家网信办发布《数据出境安全评估申报指南(第三版)》，优化简化申报材料，明确延长有效期条件等 [14] 公司新闻 - 吉大正元股东赵展岳计划减持不超137万股，占剔除回购专用账户股份后总股本的0.73% [2][15] - 网宿科技大股东陈宝珍计划减持不超1221.9769万股，占总股本0.50% [15] - 云天励飞股东拟减持不超1065.3万股，减持比例不超总股本的2.9998% [2][15] - 中科创达完成工商变更登记 [15] - 新晨科技获国家知识产权局颁发的《发明专利证书》 [2][16] 本周市场回顾 - 本周（6.23 - 6.27）沪深300指数涨1.95%，中小板指数涨2.55%，创业板指数涨5.69%，计算机（中信）板块涨8.09% [1][17] - 板块个股涨幅前五为京天利、京北方、指南针、优博讯、卫宁健康；跌幅前五为易联众、柏楚电子、天地数码、川大智胜、任子行 [1][17]

报告行业投资评级 - 机械设备行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 推荐锂电设备困境反转与固态电池新技术催化，以及叉车国内景气度回升与无人叉车趋势机会 [1] - 首程控股加速机器人产业链协同，华辰装备发布新品强化“设备先行”逻辑 [4] 根据相关目录分别进行总结 建议关注组合 - 光伏设备领域建议关注晶盛机电、HJT 整线设备龙头等 [16] - 半导体设备及零部件领域建议关注北方华创、中微公司等 [16] - 工程机械领域建议关注三一重工、恒立液压等 [16] - 通用自动化领域建议关注怡合达、埃斯顿等 [16] - 锂电设备领域建议关注璞泰来、先导智能等 [16] - 油气设备领域建议关注中海油服、杰瑞股份等 [16] - 激光设备领域建议关注柏楚电子、锐科激光等 [16] - 检测服务领域建议关注华测检测、广电计量等 [16] - 轨交装备领域建议关注中国中车、中铁工业等 [16] - 仪器仪表领域建议关注普源精电、鼎阳科技等 [16] - 船舶集运领域建议关注中国船舶、中国动力等 [16] 近期报告 - 油服设备深度报告推荐中东订单爆发的杰瑞股份和中东需求能见度高的纽威股份 [17][21] - 人形机器人轻量化深度报告指出镁合金、PEEK 材料应用加速，建议关注相关企业 [22][25] - 先导智能深度报告看好其受益于国内龙头扩产和海外客户拓展，维持“买入”评级 [28][31] - 传感器行业深度报告认为触觉传感器提升机器人感知能力，建议关注相关企业 [32][34] - 工程机械海外产能布局专题认为主机厂关税影响可控，建议关注相关企业 [35][37] - 迪威尔深度报告首次覆盖给予“增持”评级，预计业绩持续增长 [39][41] - 碳化硅 SiC 行业深度报告重点推荐晶盛机电、天岳先进 [41][45] - 灵巧手深度报告推荐兆威机电等企业，建议关注相关企业 [46][49] - 柴油发电机组行业深度报告建议关注国产 OEM 厂商、主机厂商和零部件厂商 [51][54] 核心观点汇总 油服设备 - “一带一路”合作深化，中东油服市场空间广阔，中国油服设备公司在中东具成长性 [18] - 杰瑞股份与纽威股份产品模式和商业模式不同，收入确认节奏和客户导入速度有差异 [19] - 二者共同点为高管理效能、高技术壁垒，中东地区布局加速，建议关注 [20][21] 人形机器人 - 轻量化可提升机器人续航和运动响应速度，未来趋势是多材料协同应用 [22] - 镁合金成本下降、工艺成熟，有望渗透人形机器人部件 [23] - PEEK 材料综合性能优异，可用于人形机器人核心部件以塑代钢 [24] - 建议关注镁合金压铸和 PEEK 材料领域相关企业 [25][26] 先导智能 - 国内龙头重启扩产，先导智能有望受益于宁德时代扩产 [28] - 海外客户拓展，优质订单加速放量，固态电池领域具先发优势 [29] - 已充分计提减值，应收账款有望加速收回，维持“买入”评级 [30][31] 传感器行业 - 触觉传感器提升机器人现实感知能力，是灵巧操作关键 [32] - 介绍触觉传感器技术路线和主流玩家，建议关注相关企业 [33][34] 工程机械 - 我国工程机械对美敞口小，关税影响可控，“一带一路”地区贡献利润大 [35][36] - 海外产能布局完善，全球化进程推进，建议关注相关企业 [36][37] 迪威尔 - 深耕油气行业多年，进入全球油服龙头供应链，未来成长空间广阔 [39][41] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [41] 碳化硅 SiC 行业 - AR 眼镜是 AI 应用完美载体，表面浮雕光栅波导是主流趋势 [42] - 碳化硅材料是 AR 眼镜镜片理想基底，半绝缘型衬底片放量在即 [43][44] - 重点推荐晶盛机电、天岳先进 [45] 灵巧手 - 灵巧手与夹爪应用场景不同，驱动、减速、传动模块是其组成部分 [46][48] - 各企业布局百花齐放，建议关注相关企业 [49] 柴油发电机组行业 - 国产 AI 大模型推动数据中心规模扩张，柴油发电机组受益 [51][52] - 国产供应链受益，国产品牌迎量价齐升机遇，建议关注相关企业 [53][54] 行业重点新闻 - 2025 年 6 月 25 日 QuantumScape 盘前股价升 41.79%，其先进隔膜工艺融入电池生产 [56] - 2025 年 6 月 20 日晶瑞电子年产 60 万片 8 英寸碳化硅衬底片项目备案 [56] 公司新闻公告 - 2025 年 6 月 27 日怡合达发布限制性股票激励计划草案，设定收入和毛利率考核目标 [58][59] - 2025 年 6 月 27 日纽威股份发布控股股东一致行动人减持股份计划公告 [60] 重点高频数据跟踪 - 2025 年 5 月制造业 PMI 为 49.5％，环比提高 0.5pct [63] - 2025 年 5 月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.5% [66] - 2025 年 5 月金切机床产量 6.7 万台，同比+6% [65] - 2025 年 5 月新能源乘用车销量 102 万辆，同比+28.2% [68] - 2025 年 5 月挖机销量 1.8 万台，同比+2% [81] - 2025 年 2 月小松挖机开工 56.8h，同比+100.7% [74] - 2025 年 5 月动力电池装机量 57.1GWh，同比+43% [72] - 2025 年 4 月全球半导体销售额 555.8 亿美元，同比+18.8% [76] - 2025 年 5 月工业机器人产量 69056 台，同比+35.5% [74] - 2025 年 5 月电梯、自动扶梯及升降机产量为 12.4 万台，同比 - 8.1% [78] - 2025 年 4 月全球散货船/油船新接订单量同比分别 - 88%/+69% [83] - 2025 年 4 月我国船舶手持订单同比+43% [85]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 以伊官宣停火，原油暂时回归基本面定价，地缘风险溢价回吐、价格回落，但伊核问题未解决，地缘风险仍在，油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降且钻机数量持续下降，OPEC+提产诉求强，基本面上支撑油价上涨动力不足，预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡，建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险和资源量强的中国石油、产量增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化的中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 以伊6月24日起停火，原油地缘风险溢价回吐、价格回落至冲突前水平，但伊核问题未解决，地缘风险仍存，油价大幅下跌动力不足 [1][8] - 美国产量稳中略降，6月20日产量1344万桶/日较去年末减14万桶/日，钻机数量持续下降，6月27日432部较去年末减51部；OPEC+下月会议或考虑延长增产 [1][8] - 预计油价短期在需求旺季影响下或在当前水平震荡，建议关注伊核问题和OPEC+产量情况 [1][8] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月27日，中信石油石化板块下跌1.4%，沪深300上涨2.0%，上证综指上涨1.9%，深证成指上涨3.7% [12][17] - 各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大为1.5%，油品销售及仓储子板块跌幅最大为3.8% [17] 上市公司表现 - 本周渤海化学涨幅最大，截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位为渤海化学涨11.83%、华锦股份涨9.65%、洪田股份涨9.04%、退市海越涨8.24%、泰和新材涨6.48% [18] - 本周贝肯能源跌幅最大，截至6月27日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位为贝肯能源跌14.10%、国际实业跌13.46%、茂华实业跌12.94%、大庆华科跌11.49%、蓝焰控股跌11.48% [18] 本周行业动态 - 6月23日，伊朗外长前往莫斯科寻求普京支持；印度5月原油进口量同比增5.9%、柴油出口同比增9.7%、汽油出口同比增13.7%；柬埔寨禁止从泰国进口燃油和天然气；特朗普称伊朗核设施受损；伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 [21][22] - 6月24日，中海油子公司签署哈萨克斯坦Zhylyoi区块合同；阿根廷瓦卡穆尔塔页岩气田2025年一季度石油产量同比增26%、天然气产量同比增16%；伊拉克南部油田开采运营未受影响，平均出口量332万桶/日；哈萨克斯坦预计2025年腾吉兹油田产量达3570万吨 [23][25] - 6月25日，“深海一号”二期项目全面投产，年产气量有望超45亿立方米；阿联酋富查伊拉港成品油总库存环比涨3.8%；俄罗斯6月离线初级炼油产能上调5%；俄罗斯远东科兹米诺港ESPO混合原油出口量预计7月增至400万吨 [26] - 6月26日，伊朗暂停与国际原子能机构合作法案获批；壳牌就收购英国石油初步谈判；俄罗斯愿再次增产石油；匈牙利可通过OTP银行支付俄天然气至十月；西气东输四线吐鲁番至中卫段贯通投产 [27][28] - 6月27日，美国12月前或不完战略石油储备原油交付；俄罗斯2025年石油输送持续下降；欧盟未推新一轮对俄制裁，将向乌提供306亿欧元财政援助；匈牙利总理称不支持欧盟停俄能源进口提案 [30] 本周公司动态 - 6月23日，恒逸石化预计触发转股价格向下修正；广聚能源为子公司提供1.5亿元担保；桐昆股份发行5亿元科技创新债券；中曼石油开展期货和衍生品套期保值业务，投资金额不超1亿元，最高合约价值不超5亿元 [31][33] - 6月24日，恒逸石化控股股东增持6599.73万股，占总股本2.00%；通源石油参股子公司原股东未完成业绩承诺，公司返还4.8664%股权 [34][35] - 6月25日，茂化实华、准油股份股票交易异常波动，经自查公司经营正常 [36] - 6月26日，中曼石油注销91.10万份股票期权 [37] - 6月27日，恒力石化发行10亿元科技创新债券，第三期员工持股计划终止；东方盛虹发布第二期员工持股计划草案，拟筹资金不超32.6亿元，存续期60个月 [38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月27日，布伦特原油期货结算价67.77美元/桶，周环比-12.00%；WTI期货结算价65.52美元/桶，周环比-11.27% [2][40] - 截至6月27日，NYMEX天然气期货收盘价3.75美元/百万英热单位，周环比-3.88%；截至6月26日，东北亚LNG到岸价格12.86美元/百万英热，周环比-9.83%，中国LNG出厂价4416元/吨，周环比+0.20% [2][50] 原油供给 - 美国：截至6月20日，日产量1344万桶/日较上周持平；截至6月27日，原油钻机432部较上周降6部 [61] - OPEC：5月原油产量2702.2万桶/日，月环比增18.4万桶/日，部分国家产量有增减变化 [62] 原油需求 - 炼油需求：截至6月20日，美国炼厂加工量1699万桶/日，周环比增13万桶/日，开工率94.7%，周环比增1.5pct；截至6月26日，中国山东地炼厂开工率45.0%，周环比基本持平 [66][67] - 成品油需求：截至6月20日，美国石油产品总消费量2051万桶/天，周环比增12万桶/天，汽油消费量969万桶/天，周环比增39万桶/天，航空煤油消费量171万桶/天，周环比降11万桶/天，馏分燃料油消费量379万桶/天，周环比增5万桶/天，丙烷/丙烯消费量31万桶/天，周环比降52万桶/天 [68] 原油库存 - 截至6月20日，美国包含SPR的原油库存81763万桶，周环比降560万桶，商业原油库存41511万桶，周环比降584万桶，SPR40253万桶，周环比增24万桶 [77] - 截至6月20日，美国石油产品合计库存81561万桶，周环比增166万桶，车用汽油库存22794万桶，周环比降208万桶，燃料乙醇库存2440万桶，周环比增28万桶，航空煤油库存4452万桶，周环比增9万桶，馏分燃料油库存10533万桶，周环比降407万桶，丙烷和丙烯库存7262万桶，周环比增509万桶 [78] 原油进出口 - 2025年5月，海运进口方面，中国276百万桶，同比降7.8%，环比降9.6%；印度137百万桶，同比降4.2%，环比降2.4%；韩国89百万桶，同比升8.2%，环比升4.8%；美国87百万桶，同比降15.3%，环比升11.2% [90] - 2025年5月，海运出口方面，沙特193百万桶，同比降7.9%，环比升8.5%；俄罗斯138百万桶，同比降4.6%，环比降6.5%；美国109百万桶，同比降18.1%，环比降2.1%；伊拉克113百万桶，同比降1.1%，环比升2.2% [90] 天然气供需情况 - 截至6月25日，美国天然气总供给量112.5十亿立方英尺/天，周环比-0.35%，总消费量76.4十亿立方英尺/天，周环比增9.14%，总需求量104.7十亿立方英尺/天，周环比增6.40%；截至6月20日，库存2898.0十亿立方英尺，周环比增3.43% [96] - 截至6月26日，欧盟储气率18.62%，周环比升0.76%，德国储气率13.94%，周环比升0.60%，法国储气率20.94%，周环比升0.71% [96] 炼化产品价格和价差表现 - 成品油：截至6月27日，国内汽柴油现货价格8197、7190元/吨，周环比变化+0.10%、-0.11%，和布伦特原油现货价差88.22、69.05美元/桶，周环比变化+12.37%、+15.71% [100] - 石脑油裂解：截至6月27日，石脑油CFR日本价格569美元/吨，周环比-11.50%，乙烯CFR东北亚价格850美元/吨，周环比升2.41%，丙烯CFR中国价格800美元/吨，周环比升5.26%等；乙烯-石脑油价差281美元/吨，周环比升50.10%，丙烯-石脑油价差231美元/吨，周环比升97.03%等 [104][105] - 聚酯产业链：截至6月27日，纯苯价格569美元/吨，周环比-11.50%，PX价格6990元/吨，周环比-4.25%，PTA价格5035元/吨，周环比-3.91%等；PX-石脑油价差2913元/吨，周环比升8.54%，PTA-0.655*PX价差457元/吨，周环比-0.43%等 [110] - C3产业链：截至6月27日，PP价格7415元/吨，周环比-0.34%，环氧丙烷价格7667元/吨，周环比升1.64%，丙烯腈价格8250元/吨，周环比升1.23%，丙烯酸价格6850元/吨，周环比升2.24%；PP-丙烯价差715元/吨，周环比-21.86%，环氧丙烷-0.78*丙烯价差2441元/吨，周环比-0.54%等 [112]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（2025.6.23 - 2025.6.27）沪深300指数上涨1.95%，计算机指数上涨8.09% [4][11] - 稳定币政策加快推出，全球范围内稳定币监管政策密集发布，有望加快稳定币产业持续健康发展 [5][12] - 中美巨头大模型军备竞赛加速，有望促进AI应用繁荣 [6][13] 各目录总结 周观点 - 重视稳定币和AI两大产业趋势，稳定币政策加快推出，持续看好全球产业趋势；大模型军备竞赛持续演绎，有望加速AI应用繁荣 [5][6][10] 公司动态 股份增减持 - 信息发展董事长计划6个月内增持不低于1000万元公司股份 [15] - 数字政通多位董事和高管计划减持股份 [16] - 开普云部分董事和高管计划减持股份 [17] - 云天励飞股东东海云天及东海一期拟减持不超2.9998%公司股份 [18][20] 其他 - 金溢科技拟与专业投资机构共同投资1亿元设立有限合伙企业，自身认缴5000万元 [21] 行业一周要闻 国内要闻 - 火山引擎发布企业AI中台HiAgent 2.0，实现功能扩展 [22] - 哈啰Robotaxi业务完成超30亿元融资，新公司专注L4级自动驾驶 [23] - 百度文心快码AI IDE上线 [24] - OceanBase云数据库OB Cloud实现AI能力部署集成并服务多家企业 [25] 海外要闻 - 特斯拉Robotaxi在奥斯汀试运营，费用每次约30.2元 [26] - 高盛为员工推出AI助手“GS AI”，近万名员工使用 [27] - 马斯克xAI为Grok开发高级文件编辑器 [28] 投资建议 - 稳定币及RWA推荐朗新集团、卓易信息等，受益标的众多 [7][14] - AI应用推荐金山办公、科大讯飞等，受益标的众多 [7][14] - 算力领域推荐中科曙光、淳中科技等，受益标的众多；华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力等，受益标的众多 [7][14]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 5月新能源装机新增创历史，太阳能与风电装机累计增速均创今年新高，预计今年下半年新能源仍有较大体量规模投产，但下半年新增在建新能源项目或断崖式下降 [4][5] - 新疆、内蒙古发布136号文细则，政策支持力度省间分化，新疆政府对增量新能源支持力度较大，内蒙古已基本实现全面入市 [6][33] - 风电快速大型化是整机环节盈利能力承压的核心因素，随着陆风大型化速度放缓，整机厂盈利能力有望显著改善，且整机环节有较高技术壁垒 [9][10][11] 各部分总结 电力 装机 - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%，太阳能与风电装机累计增速均创今年新高，太阳能月度累计新增装机为十四五期间最高 [4] - 2025年1 - 5月全国风电新增装机46.3GW，同比增长134.2%；全国太阳能新增装机197.9GW，同比增长150.0%；单5月新增光伏环比再翻倍，5月单月风电新增装机26.3GW创单5月新增新高 [5] - 预计1 - 5月光伏新增主要为分布式光伏及大基地项目，前五月新增风电装机集中在三北区域，今年下半年新能源仍有较大体量规模投产，全年投产创历史新高，但下半年新增在建新能源项目或断崖式下降 [5][23][32] 新疆、内蒙古136号文细则 - 新疆存量项目基本延续现有政策，入市比例有所提升；增量项目风光分类竞价，竞价限制与机制电量比例超预期，政府支持力度较强 [6][34][37] - 内蒙古电力市场化程度走在全国前列，蒙西作为第五个电力现货转正市场，存量项目保障小时数进一步下滑，增量项目全部入市交易；蒙东存量常规新能源项目无保障小时数，新方案延续老办法，增量项目全部入市交易，且将通过支持储能产业、招商引资、市场价格信号等稳定投资预期 [6][39][42] 风电设备 整机利润下滑原因 - 风电快速大型化是整机环节盈利能力承压的核心因素，2014 - 2020年陆上平均单机容量提升速度低于2020 - 2023年，2024年以来大型化速度明显放缓 [45] 快速大型化致利润率走低原因 - 风机快速大型化使新产品推出周期大幅变短，大型电力设备新产品利润率通常走低，一是厂家注重份额而非短期盈利，二是新产品小批量交货、设计成熟度不够易成本失控，随着陆风大型化速度放缓，整机厂盈利能力有望改善 [10][49][52] 整机环节技术壁垒 - 整机环节集中度持续走高、供货厂家数量持续减少、无新厂家进入市场，说明整机环节有较高技术壁垒，盈利能力具备改善可能 [11][53] 重点公司估值 - 报告给出电力、环保、燃气、电力设备、风电设备、煤炭等重点公司估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、EPS、PE、PB等信息 [75][77][80][82][83][85]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年以来磷矿石价格高位坚挺运行，下游磷铵、饲钙等产品格局有序优化，磷化工上市公司经营业绩表现亮眼，分红比例可观 [4][14] - 磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理难度高或使磷矿石供给增量低于预期，价格中枢有望保持高位；下游磷化工产品格局持续优化助力企业经营稳健，多数企业收敛磷酸铁等资本开支，企业现金分红动力进一步提升 [4][14] - 看好“采、选、加”一体化的磷化工企业壁垒稳固，长景气与高分红共振 [4][14] 各部分总结 资源端 - 2024年中国磷矿石储量约37亿吨，同比减少1亿吨，降幅2.6%，占全球5.0%；产量11352万吨，同比增加822万吨，增幅7.8%；2025年1 - 5月产量4731万吨，同比+15.0%；2024年以来价格高位震荡维稳 [5][16][17] - 截至2024年末，国内磷矿石设计产能19447万吨/年，有效产能11916万吨/年，2025 - 2027年规划新增产能合计5895万吨/年，测算2025 - 2027年国内磷矿石产量为12038、13633、15173万吨 [5][26] 产品端 磷铵 - 2024年国内磷酸二铵、农业磷酸一铵、工业磷酸一铵行业产能分别为2175、1884、339万吨，产量分别为1425、1098、157万吨，同比分别+2.0%、+7.8%、+7.5%；2025年1 - 5月产量分别为535、417、112万吨，同比分别 - 10.1%、 - 0.8%、+41.5% [43][45] - 2024年磷铵出口量跌价升，2025年1 - 5月出口量降、均价升；海外磷铵价格、价差高于国内 [45][62] 黄磷 - 2024年国内黄磷行业产能148万吨，产量85万吨，同比+19.9%；2025年1 - 5月产量35万吨，同比+15.3% [72] - 2024年国内黄磷价格下跌，2025年以来同比上涨 [73] 磷酸 - 2024年国内热法磷酸、湿法磷酸产能分别为276、378万吨，产量分别为93、238万吨，同比分别+4、+43万吨；2025年1 - 5月产量分别为43、115万吨，同比分别+39.2%、+16.6% [79] - 2024年国内食品级磷酸出口量价齐跌，2025年以来出口均价小幅上涨 [80] - 2024年磷酸价格同比下跌，2025年以来小幅上涨 [81] 饲料级磷酸盐 - 2024年国内磷酸氢钙产需缩减，磷酸二氢钙产能、产量小幅增长；2025年6月川发龙蟒收购天宝动物助力行业供给优化 [103] - 2024年国内饲料级磷酸钙盐出口量价齐升，2025年以来出口均价上涨 [104] - 2024年以来国内饲料级磷酸钙盐价格上涨、价差扩大 [110] 工业磷酸盐 - 2024年国内三聚磷酸钠、六偏磷酸钠产需缩减；2025年1 - 5月产量分别为15.5、6.2万吨，同比分别 - 22.4%、 - 26.7% [111] - 2024年国内三聚磷酸钠、六偏磷酸钠出口量升价跌，2025年以来出口价格延续承压 [112] - 2024年以来国内工业磷酸盐价格下行 [111] 磷酸铁（锂） - 2024年国内磷酸铁、磷酸铁锂产能分别为456、563万吨，产量分别为189、257万吨；2025年1 - 5月产量分别为113、130万吨，同比分别+83.0%、+37.8% [127] - 2024年国内磷酸铁、磷酸铁锂价格下跌，2025年以来磷酸铁价格小幅上涨 [128] 磷矿石供需对接 - 测算2025 - 2027年国内磷矿石表观消费量预计分别为11833、12307、12504万吨，需求量/产量分别为98.3%、90.3%、82.4%，2025年供需偏紧，2026 - 2027年趋于宽松 [6][137] - 看好供需格局持续优化助力磷矿石价格中枢保持高位 [6][140] 盈利预测与投资建议 - 推荐标的为兴发集团、云图控股等；受益标的为云天化、川恒股份、芭田股份、新洋丰、史丹利、湖北宜化、川发龙蟒等 [4][149]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 无边界割草机器人有望全面替代有边界产品，若割草机器人替代30%手推式+10%骑乘式，无边界割草机器人出货量增长空间超10倍 [3][9][150] - 产品稳定性优、资金体量大、海外本地化运维能力强的企业更具竞争优势，推荐九号公司，以及安克创新和科沃斯 [3][9][150] 整体规模 割草场景解析 - 割草是欧美家庭刚需和草坪护理高频活动，全球约2.5亿私人花园，欧美占72%，暖季草割草季3 - 10月，生长旺季每月割草4 - 6次，雇人割草费用49 - 147美元 [18] - 2024年OPE市场规模预计超300亿美元，割草机占比约37%，手推式+骑乘式割草机市场规模超百亿美元，出货量超2000万台 [23] 增长空间分析 - 2024年割草机器人市场规模预计15亿美元，占割草机整体超10%，出货量约129万台，2024 - 2029年CAGR达13.2% [30] - 无边界割草机器人出货量占比2024年约30%，为38万台左右，正替代有边界产品，富世华2024年销售额下滑、利润率回落 [38] - 无边界割草机器人经济性突出，预计全面替代有边界产品，割草机器人稳态销量达582万台，出货量增长空间分别为351%/1430% [47][49] 竞争格局 传统龙头 - 富世华和宝时得早期在有边界割草机器人市场份额合计超90% [55] - 富世华1995年发布首台太阳能割草机器人，2024年营收484亿瑞典朗克，割草机器人营收72亿瑞典朗克，同比下滑11%，2025年推13款无边界新品，2026年集成太阳能电池板和避障功能 [57][58] - 宝时得1994年成立，2024年Q1德国市场现代渠道割草机器人销售份额约59%，2023年推无边界产品，WORX用纯视觉方案，Kress用网格式RTK+视觉方案 [67] 新锐玩家 - 九号公司2021年首发无边界割草机器人，2024年营收8.6亿元，出货量15万台，采用RTK+视觉技术路径，搭建3000多个分销渠道 [74][75] - 库犸动力2025年春季产品在德法美亚马逊霸榜，采用RTK+视觉技术，爬坡能力强，2025年拓展产品、下拓价格、尝试固态激光雷达产品，销售以线上为主 [81] - 科沃斯割草机器人早期用UWB+双目视觉，后转RTK+视觉/激光雷达+视觉，2024年海外收入和销量分别同比+186.7%/+271.7%，2025年将在美国销售 [83] - 追觅2023年推出首款无边界割草机器人，采用3D高精度激光雷达方案，2024年融入AI视觉技术，2025年出货量达十万台 [85] 新入局者 - 安克创新2025年推新品E15/E18，采用纯视觉方案，配备LED大灯、自动除雾器和AI检测摄像头 [88] - 优必选2025年CES首发智能割草机M10，采用RTK+视觉方案，双参考站解决信号遮挡问题 [89] - 长曜创新、来牟科技、森合创新等初创企业通过差异化产品进入赛道 [92][93] 竞争要素 技术路径 - RTK+视觉是主流技术路径，RTK定位精准但受遮挡影响，视觉成本低但特征点捕捉难，二者互补且成本低 [105] - 激光雷达精度高、抗干扰强，但易受微小障碍物影响、成本高 [108] - 国内厂商中，RTK+视觉主流，也有玩家尝试激光雷达、纯视觉方案 [119] 渠道壁垒 - 割草机器人线下销售占比约80%，先发企业有望构筑壁垒，美国市场渠道集中，进入门槛高 [128][134] - 九号Navimow搭建3000多个分销渠道，覆盖30多个国家，相比库犸动力有先发优势 [140] 售后能力 - 割草机器人对售后/维修能力要求高，宝时得、九号、追觅保修期较长 [142][145] - 企业售后能力考察产品稳定性、资金体量和本地化运维能力，九号和富世华推出租赁服务 [142][148] 投资建议 - 推荐高景气赛道优质龙头九号公司，以及积极布局的安克创新和科沃斯 [9][150]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持上次评级 [5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑板块上涨3.66%，沪深300板块上涨1.58%，建筑板块跑赢大盘2.08pct，国际工程、中小市值转型标的、洁净室涨幅靠前 [1] - 半导体产业链投资仍景气度较高，建议关注洁净室板块订单兑现 [1] - 固投产业链重点关注中西部基建和重点产业投资带来的产业链相关机会，同时关注中小市值建筑转型品种以及伊朗停战预期提升后国际工程板块机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 存储扩产预期提升，重点关注洁净室板块投资机遇 - 国内AI需求带动高带宽内存（HBM）需求增长，国产存储加速突围，HBM成为AI训练关键部件，中国企业或两年内实现HBM3E量产，长鑫存储聚焦DDR5和HBM领域，国产厂商在高端HBM市场加速追赶 [13] - 预计2025年HBM收入将近翻倍，2030年前保持33%的复合增长率，届时营收将超DRAM市场总营收的50% [14] - 存储需求增长，国内扩产预期提升，洁净室板块有望受益，美光投资新加坡HBM工程，我国扩展本土内存制造能力，推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成 [16] - 洁净室板块整体保持较高景气度，2024年柏诚股份新签订单同比增长9.45%，圣晖集成新签订单同比增长11.53%，25Q1在手订单余额同比增长11.89%，亚翔集成2024年新签金额受高基数影响同比减少49.60%，但2025年中标世界先进31.6亿订单 [18] - 从基本面看，2024年亚翔集成收入及利润增速较快，毛利率、净利率高于同行，分红多且稳定，股息率有优势，中期分红可期待，截至2025/6/27，亚翔集成是洁净室板块中2025年估值最低的标的，建议重点关注 [20] - 石油沥青装置开工率回升，本周水泥出货率环比-0.6pct，石油沥青装置开工率环比+1.1pct，反映基建开工整体仍有支撑，近期建筑企业新签订单数据显示核电景气度延续，中国建筑新签合同稳定增长，中国电建、中国化学新签合同降幅缩窄，看好实物工作量加速回暖 [34] 本周行情回顾 - 本周（0623 - 0627）建筑指数上涨3.66%，沪深300板块上涨1.58%，建筑板块跑赢大盘2.08pct，建筑设计、园林工程、专业工程板块涨幅靠前，个股中霍普股份、杭州园林、诚邦股份、农尚环境、北方国际涨幅较为靠前 [4] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注基建产业链实物工作量转化节奏，重点关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设以及四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会，推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工、山东路桥、陕建股份、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建等，建议关注新疆交建、北新路桥、龙建股份、浙江建投等；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技、中国化学、航天工程 [44][45] - 重视核电板块、建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：推荐利柏特、中国核建，建议关注中岩大地；推荐海南华铁，建议关注甘咨询、宁波建工、城地香江；推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成 [46] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：建议关注中国电建、中国能建、中岩大地、五新隧装；推荐中油工程、利柏特，关注海油工程、中海油服，建议关注海底数据中心应用；推荐苏交科、华设集团、设计总院，建议关注深城交、中衡设计、中化岩土 [47]