gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月16日 氧化铝运行产能处于历史高位,供应过剩格局难改,行业库存和交易所仓单持续上升,未来二个月 仓单过期流出压力丈。山西河南平均完全成本2850-2900元，现金成本核算仍有利润，形成规模减 产前盘面反弹空间有限,现货下跌确定性更强。 (原油) 欧盟理事会15日发布两份公告，宣布对俄罗斯采取新一轮制裁措施。自上周美国扣押一艘沟轮并对 与委内瑞拉有业务往来的航运公司和船只实施制裁以来，委内瑞拉的石油出口量急剧下降。然全球 原油供需愈发宽松背景下,美国主导的和谈取得进展导致市场担忧达成协议后俄油供应释放进一步 增大供应压力,油价承压降至年内低点。 (责金属) 隔夜贵金属延续偏强运行。美联储会议后宽松交易延续,黄金逼近历史高点位置,如果实现突破则 贵金属强势表现有望延续。铂肥创上市以来新高，外盘强势突破前高压力位加速上涨。金银强势背 景下,相对低估值钩把受多头资金青睐,商业航天发展如火如荼,氢能板块用铂把存想象空间,供 应端的强刚性约束下，铂肥中长线多配节奏明确。今晚重点关注美国11月非农数据发布。 【铜】 隔夜伦铜冲高收回部分涨幅 ...

晨报 碳酸锂 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：市场情绪高涨 聚焦资金博弈与供需边际 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 16 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日碳酸锂主力合约 LC2605 较上一交易日上涨 3.42%至 10.16 万元/吨，成交和持仓量持续放量，主力净空格局延续，资金博弈加剧价格 波动，盘面价格中心持续上移。截至收盘，SMM 数据显示电碳均价 95，150 元/吨，主力合约基差扩大至-6，450 元/吨，期现背离加剧。 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2 ...

晨报 铝锭 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝区间运行。宏观上市场认为美联储主席鲍威尔的评论和 政策声明不如预期鹰派，美元走弱，市场关注近期更多的经济数据指引。 以伊冲突 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 宏观：海外关注美国非农就业，国内经济数据延续偏冷 海外方面，美联储威廉姆斯称，上周降息使政策由温和限制性转向中性，就业降温将推 动通胀回落，关税影响偏一次性，商业地产暂无系统性压力；哈塞特强调美联储独立性，特 朗普意见不影响决策。日本制造业信心创四年新高，支撑央行加息至 0.75%、延续货币政策 正常化。重要数据公布前夕。海外市场风险偏好较弱，美股延续跌势，美元指数最低回落至 98.1，10Y 美债利率在 4.15%上方震荡，金银铜延续偏强，油价收跌。关注今日美国 11 月非 农就业报告以及 12 月 PMI 数据。 国内方面，11 月经济数据延续偏冷，整体呈现"生产有韧劲、需求再降温"的格局，高 技术制造维持较快增长，新能源支撑结构韧性，但消费明显走弱、投资与地产继续下行，房 价全面承压，内需修复仍需时间。与此同时，《求是》杂志发表总书记重要文章《扩大内需 是战略之举》，扩大消费核心在稳就业、促增收、扩中等收入群体，以消费为引擎、投资为 支撑，构建完整内需体系。A 股周一缩量调整，两市超 2900 只个股收跌、成交额回落至 1.79 万亿，双创板块领跌，目前 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 16 日 0 / 49 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：震荡将继续 4 | | --- | | 国债期货：缺乏增量利好，债市继续调整 5 | | 金银：宏观不确定性提升 | 金银波动放大 17 | | --- | --- | | 铂钯：低估值补涨后铂钯震荡加剧 18 | | | 铜：充分回调后买入 19 | | | 氧化铝："反内卷"情绪消退后 | 氧化铝仍承压 19 | | 电解铝：：本周宏观数据集中发布 | 谨慎追涨 20 | | 铸造铝合金：本周宏观预期存在不确定性 | 关注跨品种价差 21 | | 锌：多单谨慎持有，关注 | LME 锌走势 22 | | 铅：关注国内再生铅冶炼成本支撑有效性 22 | | --- | | 镍：作为空配品种延续下行 24 | | 不锈钢：跟随镍价震荡走弱 24 | | 工业硅：后市或有一轮下跌 25 | | 多晶硅：逢低买入 25 | | 碳酸锂：矿山复产再度推迟，锂价偏强运行 26 | | 锡：AI 泡沫重燃叠加印尼出口恢复，锡价承压下跌 27 | | | | | 蛋白粕：供应压力仍存 | ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 12 月 16 日） 一、动力煤 | 商品 | | | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | | | 5月-1月 | | 9月-1月 9月-5月 | | 2025/12/15 | -64 . | 4 | 0 | 0 . | 0 | 0 0 0 . . | | 2025/12/12 | -56 . | 4 | 0 | 0 . | 0 | 0 0 0 . . | | 2025/12/11 | -48 . | 4 | 0 | 0 . | 0 | 0 0 0 . . | | 2025/12/10 | -40 . | 4 | 0 | 0 . | 0 | 0 0 0 . . | | 2025/12/09 | -32 . | 4 | 0 | 0 . | 0 | 0 0 0 . . | www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 期货研究报告 二、能源化工 www.bcqhgs.c ...

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜建议长线持有；锌、铅承压；锡、铝反弹承压；镍偏弱；工业硅低位震荡；多晶硅高位震荡；碳酸锂谨慎看涨 [2] 报告的核心观点 - 地缘政治紧张、美联储立场反复影响金银市场，长期黄金受益于货币宽松等因素，白银交易交割逻辑，长线仓可持有 [3][4] - 铜精矿供应紧张，消费淡季需求受抑制，但中长期因战略资源和绿色需求仍被看好 [6][7] - 锌精矿加工费下调，消费淡季供需双弱，短期高位回落，中长期供增需减 [9][10] - 铝终端需求分化，氧化铝过剩，铝价短期反弹承压 [13][14] - 镍下游需求转弱，库存偏高，镍价短期延续偏弱走势 [17][18] - 碳酸锂国内产量高，海外供应压力减轻，需求有支撑，多单注意止盈 [21][22] 各品种总结 金银 - 行情回顾：贵金属持续吸睛，资金转向铂钯，关注非农 [3] - 基本逻辑：摩根大通或技术性抛售金银；美联储立场反复；地缘政治紧张；长期黄金受益于货币宽松等，白银交易交割逻辑 [3][4] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线持仓继续持有；警惕白银高波动性风险 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整 [6] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降低产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季交投清淡；COMEX铜虹吸库存，LME注销仓单占比维持高位 [6] - 策略推荐：建议逢高移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注【90000，94500】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，后续供应或收缩；消费进入淡季，刚需采购；海外伦锌库存增加，国内锌锭社会库存下滑 [9] - 策略推荐：短期高位回落，企业卖出套保逢高布局，中长期空配；沪锌关注【23000，23500】，伦锌关注【3100，3200】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [12] - 产业逻辑：电解铝成本或增加，库存有变动，需求端开工率下降，终端市场分化；氧化铝市场过剩，库存累积 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望，注意库存变动，主力运行区间【21000 - 22200】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压 [16] - 产业逻辑：印尼镍产量或下调，库存增加；不锈钢终端消费转入淡季，库存小幅上涨 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢短期反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【113800 - 117000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，午后增仓上行 [20] - 产业逻辑：国内产量高位，海外供应压力减轻；新能源汽车销量不及预期，储能订单强劲，下游材料厂排产增长支撑需求 [21] - 策略推荐：多单注意止盈【98000 - 105000】 [22]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-12-16 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 • 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平 稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日， 在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳。供需端，农膜需 求较稳，旺季结束包装膜需求转弱。当前LL交割品现货价6580（+40），基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差23，升贴水比例0.4%，中性； • 3. 库存：PE综合库存5 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-12-16 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显。需求端，农业需 求、工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，三聚氰胺开工稳。出口内外价差大，近期 出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1670（- 20），基本面整体中性； • 2. 基差： UR2601合约基差-11，升贴水比例-0.7%，偏空； • 3. 库存：UR综合库存135.7万吨（-3.8），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； • 6. 预期：尿素主力合约盘面弱势下行，工业 ...

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 俄乌缓和叠加过剩格局未变，油价偏空。地缘：俄乌冲突继续缓和，南美 地缘不确定性上升，美国扣押委内瑞拉油轮；核心驱动：淡季供给过剩， | | 原油 | 消费淡季叠加 | OPEC+仍在扩产周期，全球海上浮仓以及在途原油激增， | | ★ | 谨慎看空 | 美国原油和成品油库存均累库，原油供给过剩压力逐渐上升；关注变量： | | | | 美国页岩油产量变化，俄乌以及南美地缘进展。 | | | | 成本端拖累，液化气走势偏弱。成本端原油，震荡调整，大趋势仍向下； | | LPG | 谨慎看空 | 供需方面，炼厂开工回升，商品量上升，PDH 以及 MTBE 开工率 70%左 | | ★ | | 右，下游化工需求存在韧性；库存端利空，港口与厂内库存环比上升。 | | | | 两油石化库存增至同期高位，现货跟涨不足，基差大幅走弱。国内开工季 | | L | 节性回升，LL | 加权毛利压缩至同期低位，但塑料多以油制装置为主，乙烯 | | | 空头盘整 | 裂解超预期检修难度相对较高，供 ...