交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-08-01燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：市场消息人士称，尽管下游船用燃料油市场仍有支撑，但南亚地区今夏发电需求疲软严重打 击市场情绪。一位新加坡贸易商表示，今年完全没有夏季发电需求，孟加拉国采购极其缓慢，夏季发电需 求的缺失冲击了市场。当前正值中东用油高峰季，沙特却将红海油品转销新加坡；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油412.48美元/吨，基差为128元/吨，新加坡低硫燃料油为520.5美元/吨，基差 为165元/吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油7月30日当周库存为2027.9万桶，增加37万桶；偏空 4、盘面：价格在20 ...

金融期货早评 宏观：制造业 PMI 边际回落 【市场资讯】1）国常会：通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，实施个人消费贷 款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。2）国家互联网信息办公室就 H20 算力芯片 漏洞后门安全风险约谈英伟达公司。3）对等关税命运难测：美上诉法院关键审判开启庭辩， 法官质疑特朗普授权。4）特朗普称美墨关税协议将延长 90 天，墨西哥比索刷新日高、股 指转涨。关税僵局后，特朗普痛斥印度是"死亡经济体"。5）美联储最爱通胀指标意外回升， 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比 2.8%，创 4 个月新高。6）日本央行维持利率不变，上调 今明两年通胀预期。植田和男：加息取决于"通胀达标"可能性，当下日元汇率并未大幅偏 离预期；日元一度跌破 150。7）世界黄金协会：央行 Q2 购金量创三年最低，ETF 接棒支 撑黄金需求。8）中国 7 月官方制造业 PMI 回落至 49.3，新订单指数回落至 49.4，非制造 业保持扩张。 【核心逻辑】7 月制造业 PMI 边际回落，明显弱于往年季节性，特别是新订单指数。制造 业经济动能也出现了边际回落，当前经济整体出现下行的压力。但不必过于悲观 ...

报告核心观点 - 冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点，基本面中性；现货78535，基差495，升水期货，偏多；7月31日铜库存增1350至138200吨，上期所铜库存较上周减11133吨至74423吨，中性；收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空；主力净持仓多，多减，偏多；美联储降息放缓，库存回升，地缘扰动仍存，淡季消费承压，铜价震荡调整 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未明确提及，利空因素未明确提及，逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [3] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费情况 - 加工费回落 [16] 供需平衡情况 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表，涉及产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [22]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨；焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 政治局会议强调产能治理和依法依规治理企业无序竞争，语气缓和，此前政策不及预期，近期预期炒作过热致部分多头资金提前止盈；中美贸易会谈将关税暂缓期延期90天，周四周五是重要观察时间点，盘面走势影响后续强弱；当下最大不确定性消除，待情绪消退将重新交易中长线逻辑 [4] - 焦煤矿端开工回落，下游补库热情高，现货成交率处于高位，矿山库存向下游转移，钢厂补库提速；焦炭第三四轮提涨快速落地后第五轮提涨延期执行，后续提涨预期仍在，高炉利润较高，焦炭需求有支撑 [4] - 近一周焦煤21 - 22日空头离场致盘面加速，23 - 25日多头加仓推高盘面，23日后入场多头可能是易被止损的短线资金，目前持仓大幅下行，价格基本回到23日跳空缺口附近；从产业链钢材利润分配角度，待盘面情绪释放回归基本面，利润分配逻辑才会被交易；周四焦煤跌停后夜盘黑色板块飘红，情绪回暖，短期盘面宽幅震荡，建议J09、JM09多单轻仓持有，多头主导移仓，远月更强，可逐步移仓至一月合约，待多空角力结果明晰后再决定是否加仓 [4][5] 相关目录总结 焦煤 相关资讯 - 现货偏强，期货宽幅震荡；蒙5主焦煤报1150元/吨，现货回落；活跃合约报1045.5元/吨，下跌71.5元；基差+124.5元/吨，上涨71.5元；9 - 1月差 - 89.5元/吨，上涨26元 [1] 供需 - 供给小幅回落，需求有所回升；523家矿山开工率报86.9%，上涨0.83；110家洗煤厂开工率报61.51%，下跌0.8；230家独立焦企生产率报73.61%，上涨0.71 [2] 库存 - 上游去库，下游补库；523家矿山精煤库存报278.44万吨，减少60.63万吨；洗煤厂精煤库存175.61万吨，减少15.93万吨；247家钢厂库存799.51万吨，增加8.41万吨；230家焦企库存841.21万吨，增加51.02万吨；港口库存292.34万吨，减少29.16万吨 [2] 焦炭 相关资讯 - 现货提涨加速，期货宽幅震荡；天津港准一级焦报1420元/吨，部分地区开启第五轮提涨；活跃合约报1601元/吨，下跌75.5元；基差 - 74元/吨，上涨75.5元；9 - 1月差 - 53.5元/吨，上涨10元 [3] 供需 - 需求维持高位，供给小幅增加；230家独立焦企生产率报73.61%，上涨0.71；247家钢厂产能利用率报90.81%，下跌0.08；铁水日均产量242.23万吨，减少0.21万吨 [3] 库存 - 上游去库，下游补库；230家焦企库存50.12万吨，减少5.43万吨；247家钢厂库存639.98万吨，增加0.99万吨；港口库存198.13万吨，减少0.98万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁不同产区不同规格价格有差异，如宁夏、内蒙、青海、陕西等地72硅铁最新价在5550 - 5600元，75硅铁陕西最新价5950元；硅锰产区出厂价、贸易商价等也有相应数据体现，且各品种价格有日变化和周变化[1] - 展示了硅铁和硅锰不同合约收盘价、基差、月差、主力价差等数据，如硅铁主力合约5696元，双硅主力价差 - 250元；硅锰主力合约收盘价等也有相关数据[1][5] - 给出了硅铁出口均价（美金）、不同地区市场价的历年数据对比，如72%FeSi在不同地区2021 - 2025年市场价变化情况[2] 供应 - 硅铁方面，统计了136家企业产量、产能利用率等情况，如中国136家硅铁产量月数据、内蒙古、宁夏、陕西等地136家硅铁生产企业产能利用率月数据；硅锰有中国周产量数据等[3][5] - 硅铁出口方面有天津港不同规格出口价格历年数据，如硅铁72%FeSi、75%FeSi出口价格2021 - 2025年变化情况[3] 需求 - 涉及粗钢产量预估值修正、统计局粗钢产量数据、金属镁产量、价格及出口量等数据，如中国粗钢产量预估值修正月数据、全国金属镁产量数据等[3] - 硅铁和硅锰有相关企业采购量和采购价格数据，如河钢集团硅铁FeSi75 - B采购量和采购价格月数据、硅锰6517采购价格和采购量月数据[3][5] 库存 - 硅铁统计了60家样本企业在中国及宁夏、内蒙古、陕西等地的周库存数据，还有仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报等数据，以及不同地区库存平均可用天数数据[4] - 硅锰有仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量等数据，还有不同地区汇总价格、利润及库存平均可用天数等数据[6] 成本利润 - 铁合金电价方面，展示了青海、宁夏、陕西、内蒙古等地电价历年数据；兰炭有市场主流价、开工率、生产毛利等数据[4] - 硅铁有宁夏生产成本、折主力盘面利润、现货利润等数据；硅锰有内蒙古、广西等地利润数据及不同地区折主力盘面利润数据[4][6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-8-1 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面： "反内卷"情绪消退；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳， 光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1250元/吨，SA2509收盘价为1247元/吨，基差为3元，期货贴 水现货；中性 3、库存：全国纯碱厂内库存179.58万吨，较前一周减少3.69%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，政策利好情绪消退，短期预计震荡运行为主。 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | ...

商品研究 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 请务必阅读正文之后的免责条款 1 | 走势评级: | 自糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 受美棉出口数据压制，棉花震荡调整 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-08-01 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株 数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多， 易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北 半球糖料生长情况。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前 了 4 到 7 天。根据中国气象局的气候预测，7 月份新疆地区的气温将 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国加征半成品铜产品关税对中国铜行业直接影响有限，对沪铜价格有一定利空但整体不大；中国精炼铜产量增长、加工费低位且为负，铜材产量和电网投资增长，终端需求有支撑；沪铜库存降、LME铜库存升、COMEX铜累库明显；综合来看铜价可能震荡运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 6月沪铜期货主力合约价格震荡偏弱，区间77650 - 80780元/吨；LME期货铜合约价格走势相近，区间9555 - 10020美元/吨 [7] 宏观环境 - 美国自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，铜输入材料和废料不受约束，初级铜产品进口价或降；该政策对中国铜行业直接影响有限，2025年1 - 5月我国铜管材净出口量17.9万吨、同比增11.9%，对美出口量占比5.8% [11][14] - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元、同比降1.8%；国有控股企业利润降7.6%，股份制企业降3.1%，外商及港澳台投资企业增2.5%，私营企业增1.7%；部分行业利润有增有降 [15][16] 供应端 - 截止2025年6月，月度精炼铜产量130.2万吨、较上月增4.8万吨、同比升14.2%；7月25日中国铜冶炼厂精炼费 - 4.26美分/磅，粗炼费 - 42.73美元/千吨 [17] - 截止2025年7月31日，上海物贸精炼铜价78535元/吨，广东佛山废铜价72450元/吨，精废价差 - 1160元/吨 [23] 需求端 截止2025年6月，铜材月度产量221.45万吨、同比增6.8%；6月电网建设月度累计投资额2911亿元、同比增14.6% [26] 库存端 截止2025年7月25日，上期所阴极铜库存73423吨、较上周减11133吨；7月30日LME铜库存136850吨、较上日增9225吨，注销仓单占比12.4%；COMEX铜库存255948吨、较上日增2517吨；7月24日上海保税区库存7.16万吨、较上周增0.05万吨，广东地区库存1.85万吨，无锡地区库存1.8万吨 [31] 展望 - 价格走势受中国经济政策、美国政策、供给、需求、库存等因素影响，各因素影响程度和重点提示不同 [34] - 综合各因素，铜价可能以震荡行情为主 [37]

| 今值 | 变动 2025/8/1 指标 单位 近期趋势 | | --- | --- | | 元/吨 | SMM1#铅锭平均价格 16,675.00 -0.45% | | 16,735.00 | 期货主力合约收盘价 元/吨 -0.92% | | 元/吨 | 沪铅基差 -60.00 80.00 | | 美元/吨 | 升贴水-LME 3-15 -63.50 2.20 | | 元/吨 | 沪铅近月-沪铅连一 -295.00 -275.00 | | 元/吨 | 沪铅连一-沪铅连二 -20.00 -10.00 | | 铅 | 元/吨 沪铅连二-沪铅连三 -35.00 -15.00 | | 手 | 期货活跃合约成交量 53,359.00 42.98% | | 72,631.00 | 期货活跃合约持仓量 手 8.83% | | / | 成交持仓比 0.73 31.39% | | 吨 | 276,500.00 0.00% LME库存 | | 沪铅仓单库存 | 吨 62,360.00 0.69% | | 美元/吨 | LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 1,969.50 -1.13% | | / | 沪伦铅价比值 8.50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位，整体中性；基差偏多，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，市场受情绪主导，适合短线交易 [6] 根据相关目录总结 每日提示 - 天胶基本面供应增加、国外现货偏强、国内库存增加、轮胎开工率高位，整体中性 [6] - 基差方面，现货14650，基差90，偏多 [6] - 库存方面，上期所库存周环比和同比减少，青岛地区库存周环比和同比增加，中性 [6] - 盘面20日线向上，价格在20日线上运行，偏多 [6] - 主力持仓主力净空且空增，偏空 [6] - 预期受市场情绪主导，适合短线交易 [6] 基本面数据 多空因素及主要风险点 - 利多因素包括下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [8] - 利空因素有供应增加、青岛地区未季节性去库 [8] 现货价格 - 23年全乳胶7月31日现货价格下跌 [10] 库存 - 交易所库存近期持续减少 [16] - 青岛地区库存近期小幅增加 [19] 进口 - 进口数量季节性回落 [22] 下游消费 - 汽车产销季节性回升 [25][28] - 轮胎产量同期新高 [31] - 轮胎行业出口回落 [34] 基差 - 基差7月31日走强 [37]