报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡运行 [2] - 国内玉米短期预计回调幅度有限 [3] - 铜短期背靠均线系统择机尝试并以此作为防御线 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡可逢高做空 [7] - 黑色负反馈逐步兑现盘面关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [8] - 双焦低位偏弱震荡 [9] - 铁矿2509短期以震荡偏弱为主 [10] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主 [11] - 关注沪胶下游开工情况共振反弹行情 [13] - PVC期价或低位震荡运行 [14] - 纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [15] 各品种总结 豆油 - 现货市场日照嘉吉一级豆油8130元/吨较上一交易日涨50元/吨 [1] - 国际大豆处于美豆播种、生长与南美豆收割、出口季巴西豆收割基本完成2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩高于2024/25年度 [1] - 国内豆油中期去库周期或逐渐进入尾声关注南美进口大豆到港及海关检验放行后库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 43豆粕各地区现货报价张家港2990元/吨（-20）、天津3080元/吨（0）、日照3010元/吨（-20）、东莞3050元/吨（-10） [2] - 宏观面中美经贸会谈将在瑞士进行 [2] - 国际大豆USDA5月报告美豆产量下调全球库存增加市场交易重心转移至北美播种季巴西大豆进入出口高峰期 [2] - 国内豆粕供给预期由紧转宽松下游贸易商物理库存低位养殖终端需求良好油厂大豆库存回升至高位豆粕库存累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2200元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2429元/吨；锦州港收购价2280 - 2300元/吨；鲅鱼圈收购价2280 - 2300元/吨 [3] - 外盘中美联合声明下降关税市场对中远期玉米进口有宽松预期但实质利空有限 [3] - 国内天气转暖及种植期来临产区基层余粮基本出清一季度玉米进口骤减新小麦价格炒作上涨导致阶段性供应紧张下游采购谨慎消费乏力 [3] 铜 - 上海1电解铜价格78090 - 78220跌120贴40 - 升20进口铜矿指数 - 43.11跌0.5 [4] - 中美关税谈判取得进展有利商品市场偏暖预期国内扶持政策发力市场情绪预期回暖但原料冲击扰动加剧矿产问题未解决国内铜库存快速下滑行情研究分析复杂化 [4] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报65250元/吨工业级碳酸锂（99.2%）市场价报63550元/吨电碳与工碳价差为1700元/吨较上一交易日保持不变 [5] - 成本端矿石价格大幅下挫但锂盐价格下跌快利润空间未有效拓展 [6] - 供给上周碳酸锂行业开工率略有下降但产量仍处高位气温回升盐湖提锂产能将释放 [6] - 需求正极材料排产稳健动力电池稳定增长终端消费市场需求潜力逐步释放但仍不足以提供向上驱动 [6] - 库存周库存持续累库4月月度库存同比增长51%环比增长7% [6] 螺纹钢 - 上海螺纹3170唐山开工率83.56%社会库存532.76万吨螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 钢材基本面好转远强近弱contango结构减弱当前估值中性偏低 [8] - 成本库存政策支撑房地产行业回稳钢材表观需求量同比下降原料价格本周震荡偏弱钢材成本中枢动态运行钢材社会库存与钢厂库存同步去库整体库存水平较低 [8] - 短期宏观政策预期主导盘面呈现供需双强格局 [8] 双焦 - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [9] - 供应国内产能稳步恢复焦化厂产能利用率平稳运行蒙煤进口整体维持高位 [9] - 需求钢厂减产铁水产量回落预期仍存总需求低迷 [9] - 库存独立焦化企业维持原料低库存策略整体库存小幅累库 [9] - 利润吨焦平均利润平稳运行接近盈亏平衡线 [9] 铁矿石 - 铁矿普氏指数98.6青岛PB（61.5）粉770澳洲粉矿62%Fe771 [10] - 供应澳洲发运量回落巴西发运持续回升全球总发运量小幅下降港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨 [10] - 需求国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨但钢厂原料采购谨慎按需补库海外需求分化 [10] - 消息面美国关税政策反复调整加剧全球商品价格波动抑制铁矿石上行空间 [10] 原油 - 地缘局部冲突对原油有提振作用贸易战缓和淡化市场对原油需求不足的焦虑原油偏强震荡 [11] - 供需OPEC+6月增产41.1万桶/日市场预期原油供大于求中长期价格重心下移WTI主力55美元/桶有技术支撑 [11] - 需求OPEC大幅调降未来两年全球需求增速美国贸易战升级及俄乌冲突和谈拖延增加不确定性二季度需求或受贸易战拖累 [11] 橡胶 - 随着中美谈判贸易战冲突缓和橡胶与市场共振反弹 [12] - 基本面国内全乳胶开割云南70%开割面积海南胶水受降雨影响上量有拖累东南亚产区泰国东北部开割南部计划5月后开割供给整体宽松 [12] - 需求美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求橡胶整体偏弱运行 [12] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4680元/吨环比增长30元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨环比持平；乙电价差为320元/吨环比降低30元/吨 [14] - 供应上周PVC生产企业开工率在80.34%环比增加1.01%同比减少2.16%；电石法开工率环比增加2.33%乙烯法开工率环比减少2.44% [14] - 需求国内下游制品企业无明显好转成交以刚需为主 [14] - 库存截至5月8日PVC社会库存环比减少0.41%至65.10万吨同比减少25.71% [14] 纯碱 - 全国重碱主流价1416.88元/吨环比持平；华东、华北、华中重碱主流价环比均持平 [15] - 供应上周纯碱整体开工率87.74%环比 - 0.93%纯碱产量74.08万吨环比 - 0.78万吨跌幅1.05%个别企业开始检修 [15] - 库存上周厂家库存170.13万吨环比 + 2.91万吨涨幅1.74%社会库存呈现增加趋势 [15] - 需求中下游对低价货源刚需补库对高价货源抵触情绪仍存 [15]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 5 月 14 日 星期三 品种观点： 【股指期货】 周二（5 月 13 日） A 股三大指数震荡整理，截至收盘，沪指涨 0.17%，收报 3374.87 点；深 证成指跌 0.13%，收报 10288.08 点；创业板指跌 0.12%，收报 2062.26 点。沪深两市成交额达到 12916 亿，较昨 日小幅缩量 169 亿。 沪深 300 指数 5 月 13 日强势震荡，收盘 3896.26，环比上涨 5.65。 【焦炭 焦煤】5 月 13 日焦炭加权指数弱势，收盘价 1450.0 元，环比下跌 9.5。 5 月 13 日，焦煤加权指数弱势依旧，收盘价 871.0 元，环比下跌 7.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：首轮提涨落地后价格持稳。国家相关部委正在积极部署和推进全国粗钢产量调控工作，工业和信息化 部正在加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》，目前已形成初稿。基本面，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量 上升空间有限。利润方面，本期全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 1 元/吨。 焦煤：蒙 5#原煤报 820，下跌 5 元/吨。宏观面，根 ...

研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 行业 集运指数日报 日期 2025 年 5 月 14 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | 表1：集运欧线期货5月13日交易数据汇总 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | | 价 | | | | | （%） | | | | | EC2506 | 1,385.0 | 1,497.0 | 1,465.2 ...

2025年05月14日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：中美贸易取得进展 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：情绪改善，价格上涨 | 5 | | 铝：震荡上行 | 7 | | 氧化铝：大幅反弹 | 7 | | 锌：短期宏观支撑 | 9 | | 铅：供需双弱，震荡运行 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限 | 13 | | 不锈钢：社会库存边际累增，盘面成本预期支撑 | 13 | | 碳酸锂：需求改善有限叠加矿价暂未止跌，偏弱震荡格局或延续 | 15 | | 工业硅：整体弱势基本面 | 17 | | 多晶硅：市场消息扰动，关注现货报价 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：宏观情绪扰动，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：宏观情绪扰动，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：煤矿库存增加，震 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 海外方面，美国 4 月 CPI 同比 2.3%，低于预期 2.4%，创 2021 年 2 月来最低水平，核 心 CPI 同比增长 2.8%，关税对物价的冲击尚未显现，也不能改变美联储"静观其变"的立 场，目前市场定价的年内首次降息预期为 9 月、共降息 2 次。特朗普在 CPI 报告后再次施压 鲍威尔，呼吁降息、直言股市将会大涨，将解除对叙利亚的制裁、获沙特 6000 亿美元投资 承诺。市场风险偏好持续提升，美股整体上涨，美元指数回落至 101，10Y 美债利率小幅走 高，油价上涨超 2%，金价、铜价收涨。 国内方面，A 股高开低走小幅收跌，两市成交额持平前值在 1.3 万亿上方，中美关税降 级后市场面临兑现压力，红利风格占优、成长科技风格调整，海运、日化、银行等板块领涨， 利好落地后市场担忧国内政策节奏放缓、中美经贸问题远期反复等问题。债市小幅修复，资 金面偏松，10Y、30Y 国债利率收于 1.66%、1.91%。 贵金属：美国通胀降温，金银价格反弹 周二金价从前一交易日的大幅回调中反弹，市场逢低买入意愿回升，加之美国通胀数据 温和，支撑金价企稳回升。CO ...

2025年05月14日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：中美贸易取得进展 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 2 | | 铜：情绪改善，价格上涨 | 4 | | 铝：震荡上行 | 6 | | 氧化铝：大幅反弹 | 6 | | 锌：短期宏观支撑 | 8 | | 铅：供需双弱，震荡运行 | 9 | | 锡：窄幅震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 5 月 14 日 黄金：中美贸易取得进展 白银：震荡回落 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | 沪金2506 | 昨日收盘价 765.40 | 日涨幅 -0.64% | 昨日夜盘收盘价 765.30 | 夜盘涨幅 0.36% | | - ...

贵金属日报：窄幅震荡 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年5月14日 【行情回顾】 周二贵金属市场整体窄幅震荡，黄金呈现止跌迹象，晚间美CPI低于预期略微提振贵金属价格，但力度 微弱且并未影响美联储降息预期，技术上黄金关注5日均线能否收复。周边美指回落，10Y美债收益率震 荡，美股涨跌不一。最终黄金2506合约收报3254.5美元/盎司，+0.82%；美白银2507合约收报于33.09 美元/盎司，+1.43%。 SHFE黄金2508主力合约收报767.68元/克，-1.63%；SHFE白银2506合约收 8245元/千克，+0.44%。 【降息预期与基金持仓】 据CME"美联储观察"数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为91.8%，降息25个基点的概率为 8.2%；美联储7月维持利率不变的概率为61.4%，累计降息25个基点的概率为35.9%，累计降息50个基点 的概率为2.7%；美联储9月维持利率不变的概率27.3%，累计降息25个基点的概率为50%，累计降息50 个基点的概率为21.1%，累计降息75个基点的概率为1.5%。长线基金看， ...

2025 年 05 月 14 日 短纤：预期好转震荡偏强，多 PF 空 PR 瓶片：预期好转震荡偏强，多 PF 空 PR 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 资料来源：同花顺 iFinD，隆众资讯，CCF，国泰君安期货 【现货消息】 短纤：短纤期货维持上涨走势，现货方面，工厂报价普遍上调百元，贸易商也提涨积极。但下游昨日集 中补仓后出现高位观望心态，今日成交量较昨日下滑。截止下午 3:00 附近，直纺涤短平均产销 58%，部分 工厂产销：10%、35%、0%、80%、80%、60%、30%、100%、60%、20%。下游纱厂销售有所好转，部分优 惠缩小，目前纱厂原料多储备至本月底附近。 瓶片：上游聚酯原料期货上涨，聚酯瓶片工厂报价多上调 20-100 元不等。日内聚酯瓶片市场成交清淡。 5-7 月订单多成交在 5900-6100 元/吨出厂附近，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。 （资料来源：华瑞信息） 【趋势强度】 短纤趋势强度：1；瓶片趋 ...

昨日公布的美国 CPI 数据低于预期，但分项中体现的潜在通胀风险加大，且当前数据并未完全 体现出关税对于通胀的影响，数据发布后金银价格小幅上涨后回落，短期来看仍存在一定回调 空间。美国 4 月总体 CPI 同比值为 2.3%，低于预期和前值的 2.4%，环比值为 0.2%，低于预期 的 0.3%。美国 4 月核心 CPI 同比值为 2.8%，符合预期，环比值为 0.2%，低于预期的 0.3%。通 胀数据虽低于预期，但其更多受到原油价格回落以及美国"抢进口"所形成低价库存的影响， 特朗普政府在四月份后施行的关税政策并未完全体现在通胀数据中。美国针对关键汽车零部件 征收关税的措施令美国二手汽车价格上升，Manheim 二手车批发价格指数在 4 月份录得 4.9%， 大幅高于前值的-0.2%，四月份二手汽车分项通胀环比值仍处于回落区间，但在五月份后大概 率将出现环比增长，进而驱动核心商品通胀提升。 贵金属日报 2025-05-14 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 0 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-05-14 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-05-14 所长 早读 今 日 发 现 美国 4 月通胀数据平稳，或是通胀风暴前的平静 观点分享： 5 月 13 日周二，美国劳工统计局公布 4 月 CPI 数据，CPI 同比增长 2.3%，预期 2.4%， 前值 2.4%；CPI 环比增长 0.2%，预期 0.3%，前值-0.4%；核心 CPI 同比增长 2.8%，为自 2021 年春季通胀爆发以来的最低速度；预期 2.8%，前值 2.8%；核心 CPI 环比上涨 0.2%， 预期 0.3% ，前值 0.1%。所谓的"超级核心 CPI"（服务业除住房外）同比跌至 3.01%，为 2021 年 12 月以来的最低水平。众所周知，4 月以来，特朗普开始了过山车般的关税政策， 然而通胀数据依然保持稳定，一种合理的解释是：大部分市场主体以观望和消化库存为首要 策略，而不是因关税而调整价格。但库存总有耗尽的时候，价格该调整还是得调整，4 月的 平静大概率如台风登录前一日的风和日丽，只是大风大雨到来的前奏。尽管特朗普已经在社 交媒体上表达"美联储必须 ...