核心观点 报告提供了2025年3月19日的证券市场信息，包括当日上市安排、公告停牌和特殊停牌的证券情况 今日上市 - 志邦转债（113693）公布网上中签率 [1] - 正帆转债（118053）公布网上中签率 [1] - N恒鑫生（301501）一般法人获配股份上市 [1] - 首航新能（301658）开始并终止初步询价 [1] - 开发科技（920029）网上申购资金解冻 [1] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII）（159529）为保护投资者利益，于2025年3月19日开市起至10:30停牌 [2] - 招商中证2000增强策略ETF（159552）因召开基金份额持有人大会，停牌1小时 [2] - 国泰标普500ETF（159612）为维护投资者利益，于2025年3月19日开市起至10:30停牌 [2] - 东方红创新优选定开混合（169106）刊登分红公告，于2025年3月19日上午停牌1小时，10:30复牌 [2] - 新研股份（300159）刊登退市风险警示公告，停牌1天 [2] 特殊停牌 - 湖南发展（000722）因筹划重大资产重组，于2025年3月19日开市起停牌 [2] - 多只中林集团债券（012381103等）自2023年11月21日起停牌 [2] - 三一转债（110032）于2019年3月20日停牌 [2] - 多只其他债券（112045等）在不同时间起停牌 [2][3][4] - 多只基金（150008等）因各种原因在不同时间起停牌 [11][14][15] - 多只股票（300280等）因筹划事项或未完成整改等原因在不同时间起停牌 [21]

核心观点 - 昆药集团在华润赋能下业绩向好，有望成为银发健康等领域领导者，维持“买入”评级 [2][13] - 公用事业领域深海科技受重视，能耗强度计划下降，关注相关企业，垃圾发电企业出海或带来增长 [2][22] - 北交所 AI 基建加速使备用电源需求提升，关注柴发产业链企业 [2][24] - 蜜雪集团作为现制饮品头部品牌，具多重竞争优势，首次覆盖给予“买入”评级 [6][31] 医药 - 昆药集团 - 2024 年营收 84.01 亿元（同比重述调整后 -0.34%），归母净利润 6.48 亿元（同比重述调整后 +19.86%），扣非归母净利润双创历史新高 [2][9] - 分业务板块，口服剂收入 36.93 亿元（同比 +1.18%），针剂收入 5.39 亿元（同比 -49.09%），药品批发与零售收入 36.55 亿元（同比 +6.07%），业务结构优化 [10] - 提质增效成果显著，销售费用率 26.50%（-4.82pct），管理费用率 4.42%（+0.35pct），研发费用率 1.27%（+0.15pct），现金流管理能力增强，资产减值损失减少 [10] - 血塞通口服系列稳健增长，络泰/理洫王软胶囊销量达 15.84 亿粒（同比 +11.27%），血塞通滴丸重归过亿产品阵营，预计 777 事业部快速增长 [2][11] - 消化、情绪治疗、感冒呼吸三大产品矩阵核心品种销售规模合计同比增长 20%，清肺化痰丸营收破亿，参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒营收创新高，看好昆中药 1381 销售加速增长 [2][12] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 7.51 亿元、9.06 亿元、10.76 亿元，同比增长 16%、21%、19%，当前股价对应 PE 分别为 18X、15X、12X，维持“买入”评级 [13] 公用环保 电力设备 - 2025 年政府工作报告首提深海科技，后续相关产业政策有望出台 [15] - 水下环境测量及作业需多部门学科结合，脐带缆技术壁垒高，国内仅少数厂家有供货资质，建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电等 [16] 电力 - 2025 年计划能耗强度降低 3%左右，2024 年超额完成年度目标任务 [17] - “十四五”目标能耗强度下降 13.5%，2021 - 2024 年已累计下降 11.1%；碳排放强度 2021 - 2024 年累计下降 8%，距目标 18%相差 10%，预计“十四五”难完成碳排放双控 [18][19] - 建议关注水电长江电力，风电龙源电力（H）等，火电华润电力等 [20][21] 环保 - 国内垃圾焚烧发电企业向海外市场寻求增长，以设备出售或项目投资方式出海，海外项目回报率好于国内 [22] - 建议关注光大环境、伟明环保等出海走在前列的企业 [22] 北交所 - AI 基建加速，柴油发电机行业有望受益，中国数据中心基础建设中柴油发电机组成本占比 23%，预计 2028 年智算中心市场规模或突破 2886 亿元 [2][24] - 北交所 5 家柴油发电机产业链企业为汇隆活塞、华原股份、万德股份、美心翼申、克莱特 [24] - 2025 年 3 月 10 日至 14 日，北交所科技成长产业 145 家企业整体上涨，区间涨跌幅中值为 +5.87%，上涨公司占比 72% [25] - 各行业产业市盈率 TTM 中值和市值中值有不同变化，部分企业涨跌幅居前 [26] - 多家公司有合作、投资等公告 [27] 新消费 - 蜜雪集团 - 全球现制饮品市场快速发展，中国及东南亚是重要驱动力，中国市场未来发展空间大 [29] - 产品高质平价，均价 6 元左右，SKU 较宽，目标客群范围大 [6][29] - 2023 年市场份额国内第一，2021 至 24Q1 - Q3 品牌市占率逐步提升 [29] - 截至 2024 年 9 月 30 日，门店数量达 45302 家，为全国及全球最大现制饮品企业 [6][30] - 注重供应链发展，自产比例较高，“雪王”IP 助力营销 [6][30] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 44.73 亿元、51.19 亿元、55.98 亿元，同比分别增长 42.58%、14.45%、9.35%，首次覆盖给予“买入”评级 [31] 市场数据 - 上证指数收盘价 3429.76，涨跌幅 0.11%，年初至今 5.12% [4] - 创业板指收盘价 2228.64，涨跌幅 0.61%，年初至今 8.16% [4] - 沪深 300 收盘价 4007.72，涨跌幅 0.27%，年初至今 4.90% [4] - 中证 1000 收盘价 6611.93，涨跌幅 0.34%，年初至今 14.06% [4] - 科创 50 收盘价 1089.83，涨跌幅 0.61%，年初至今 14.08% [4] - 北证 50 收盘价 1441.88，涨跌幅 0.42%，年初至今 41.38% [4]

报告核心观点 - 指数有望强势突破，消费迎来重要拐点，建议关注消费板块，以消费为主线均衡配置，同时关注政策催化明显的军工板块 [1][2] - 食品饮料行业市场预期逐渐改变，关注短期估值修复行情，建议关注顺周期的白酒和调味品板块及渠道红利继续拓展的休闲食品 [7][8] - 指数维持慢牛，轮动机会增加，建议增配消费和顺周期品种，兼顾基本面，回避绩差公司，关注低位顺周期品种 [13][15] - 促消费是经济工作主要抓手，关注食品饮料底部机会，推荐贵州茅台、盐津铺子、涪陵榨菜等标的 [17][19] - 京东物流规模效应逐步显现，盈利能力显著提升，预计未来业绩处于增长期，维持“推荐”评级 [21][24] 市场行情 A股港股市场 - 2025年3月18日，上证指数收盘价3429.76，涨0.11%；深证成指收盘价11014.75，涨0.52%；创业板收盘价2228.64，涨0.61%；中小板收盘价6847.32，涨0.43%；沪深300收盘价4007.72，涨0.27%；香港恒生收盘价24740.57，涨2.46%；国企指数收盘价9177.80，涨2.79% [3] A股新股日历 - 本周网上发行新股：浙江华业价格20.87元/股，行业机械设备，发行日20250317；开发科技价格30.38元/股，行业机械设备，发行日20250318 [4] - 日内上市新股：弘景光电价格41.90元/股，行业电子，上市日20250318 [5] 行业研究 策略研究 - 两会后政策持续落地，《提振消费专项行动方案》部署8方面30项重点任务，消费有望迎来重要拐点，催生A股消费股慢牛行情 [1][2] - 前期大科技板块是核心，短期调整是交易节奏问题，后市仍是热点轮动重要方向，市场重回价值倾向明显，指数有望强势突破 [1] - 两会行情结束后市场关注点重回基本面，3月下旬进入业绩披露期，市场表现更均衡，消费和顺周期品种机会增加 [13][14] 食品饮料行业研究 - 《提振消费专项行动方案》印发，政策面持续催化，针对性解决制约消费的突出矛盾问题，经济磨底，政策提振有望改善市场预期 [7][8] - 市场对食品饮料消费预期从悲观转向谨慎乐观，有望带来估值修复，建议关注顺周期的白酒和调味品板块及休闲食品 [8] - 今年政府工作报告提出促进消费和投资结合，释放消费潜力，推动消费提质升级，建议关注食品饮料底部机会 [17] - 上周食品饮料各子行业中，其他食品涨幅1.99%居首，乳品跌幅5.17%居末；酒类行业公司中，华润啤酒涨幅7.63%居首，皇台酒业跌幅5.35%居末 [19] - 上周港股必需性消费指数涨1.14%，康师傅控股涨幅12.90%居首 [20] 交通运输仓储行业研究 - 2024年京东物流营收1828.37亿元，同比增长9.7%，净利润70.88亿，同比增长507.2%，归母净利润61.98亿元，调整后净利润79.17亿元，同比增长186.8% [21] - 内外部客户收入皆稳健增长，外部客户收入占比稳定在70%左右，规模效应逐步显现，业绩超预期增长 [21][22] - 2024年营业成本同比增加6.6%，成本收入比下降，除员工薪酬增速略超营收增速外，其他成本项目增速低于营收增速 [22][23] - 2024年10月接入淘宝天猫平台，有助于拓宽客户来源，发挥一体化供应链优势 [23] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为66.33亿、73.58亿和79.40亿，维持“推荐”评级 [24] 重要公司资讯 - 3月17日晚，蔚来与宁德时代签署战略合作协议，宁德时代推进对蔚来能源不超过25亿元人民币的战略投资 [8][9] - 永辉超市拟成立改革领导小组，董事张轩宁因未涉及CEO安排投反对票 [9] - 药明康德2024年净利润94.5亿元，同比下降1.63%，拟以10亿元回购A股股份用于注销 [9] - 万华化学2024年营业总收入1820.69亿元，同比增长3.83%，净利润130.33亿元，同比下降22.49%，业绩下降受市场价格、原料成本、科研投入和资产减值等因素影响 [9] - 云从科技全资子公司武汉云从与武汉临空港网安基地运营管理有限公司签署1.95亿元合同，构建AI公共算力平台和内容审核大模型应用平台 [9] 经济要闻 - 当地时间3月17日，特朗普任命米歇尔·鲍曼为新任美联储副主席，鲍曼需应对特朗普行政命令，美联储在银行监管方面需与白宫协商 [9][10] - 1 - 2月高技术制造业增加值同比增长9.1%，比上年全年加快0.2个百分点，工业机器人、集成电路圆片产量分别增长27%、19.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1%，服务器产量增长73% [10] - 商务部将采取系列措施帮助外贸企业拓展内销渠道，举办“外贸优品中华行”活动，释放外贸企业转内销有空间、商务部给予保障支持、推动内外贸一体化是长期战略三个信号 [10] - 国家发展改革委副主任李春临表示《提振消费专项行动方案》强调稳股市、稳楼市，从供需两端综合发力，在需求侧加大政策力度 [10] - 上海市人民政府办公厅印发《上海市促进服务业创新发展若干措施》，支持AI融合赋能，设立算力券、模型券、语料券 [10] - 1688平台3月下旬开始全面取消“仅退款”政策，处理商品品质问题交易纠纷时根据账号诚信情况判定，由平台补贴受损方 [11] - 中汽协倡议汽车行业企业停止对外发布销量周榜，以维护行业健康生态 [11] - 当地时间3月18日，以色列国防军对加沙地带发动大规模袭击 [11] - 多家基金公司酝酿变更存量指数产品的指数许可使用费支付方式，由基金财产列支改为基金管理人承担，以降低指数基金投资成本 [11] - 香港特区行政长官李家超回应李嘉诚拟卖港口一事，强调重视社会关切、要求外国政府提供公平环境、交易须符合法律法规 [11][12]

核心观点 - 2025年1 - 2月经济数据整体偏积极，高技术产业是亮点，工业生产增速小幅回落但维持相对高位，社零及固投增速改善，地产销售新房弱于二手房需政策加力，二季度后出口或面临压力，扩大内需是全年政策主线，关注两会后政策落实节奏；海外数据波动下，国内权益资产占优，看好国内消费复苏、石化化工行业龙头企业及化纤产业链复苏 [7][17] 国内观察：2025年1 - 2月经济数据 工业生产 - 1 - 2月规模以上工业增加值同比5.9%，较2024年12月小幅回落0.3个百分点，整体相对平稳；装备制造业同比10.6%，起到明显支撑；1 - 2月高技术制造业增加值增长9.1%，较去年12月加快1.2个百分点 [8] 消费 - 1 - 2月社零同比回升至4.0%，除汽车以外的社零增速4.8%，好于整体社零；餐饮收入增速小幅上升；可选消费中通讯器材、办公用品增速改善较多，金银珠宝增速明显回升；必选消费表现相对稳定；地产后周期产品中家具、建筑装潢一升一降，家电增速回落较多；1 - 2月服务零售额同比增长4.9%，较2024年全年回落1.3个百分点 [9] 固投 - 1 - 2月固投累计同比上升0.9pct至4.1%，高技术产业投资同比9.7%，明显高于去年全年及整体固投增速 [10] 房地产 - 商品房销售1 - 2月同比 - 5.1%，低于2024年12月，销售企稳需政策新一轮发力；投资1 - 2月同比 - 9.8%，好于2024年12月；部分地区土拍溢价率上升，1、2月100城成交土地溢价率分别升至8.95%和10.41%；北京、广州专项债收储落地 [10][11] 基建投资 - 1 - 2月，广义基建投资增速（9.94%， + 2.5pct）有所上行，狭义基建投资增速（5.6%， - 0.66pct）小幅回落，但高于去年全年及月均水平；2月，土木工程建筑业商务活动指数升至65.1% [11] 制造业投资 - 1 - 2月，制造业投资同比9.0%，较前值上升0.65个百分点；运输设备、通用设备、汽车投资增速提升，电气机械投资增速降至 - 8.6% [12] 海外数据波动与国内资产的确定性——资产配置周报（2025/03/10 - 2025/03/14） 全球大类资产回顾 - 3月14日当周，全球股市表现分化，美股调整，A股亮眼；主要商品期货中黄金创新高，原油、铜上涨，铝收跌；美元指数小幅回落，日元贬值，欧元和人民币小幅升值 [14] 国内权益市场 - 至3月14日当周，风格方面消费 > 金融 > 周期 > 成长，日均成交额为16162亿元；申万一级行业中28个行业上涨，3个行业下跌，涨幅靠前的有美容护理、食品饮料、煤炭，跌幅靠前的有计算机、机械设备、电子 [15] 国内利率及汇率市场 - 货币政策“适度宽松”预期升温，债市或维持区间震荡；人民币可能还有一定升值空间 [15] 海外市场分析 - 美国关税引发经济不确定性，投资者避险情绪升温，金价突破3000美元/盎司；美国经济指标走弱与降低通胀需求或将并存，美债利率或走低；看好国内消费复苏、石化化工行业龙头企业及化纤产业链复苏 [17] 财经新闻 国新办新闻发布会 - 《提振消费专项行动方案》强调稳股市、稳楼市，从供需两端综合发力，促进居民增收减负；中央财政将安排奖补资金支持相关城市扩大入境消费；央行研究创设新的结构性货币政策工具支持消费 [19][20] 美国零售销售 - 3月17日数据显示，美国2月零售销售环比升0.2%，预期升0.6%；核心零售销售环比升0.3%，预期升0.4% [20] 经合组织展望 - 3月17日，经合组织因贸易紧张局势下调全球经济增长展望，将2025年全球增长预测从3.3%下调至3.1%，2026年从3.3%下调至3% [22] A股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数震荡收红，涨幅0.19%，量能缩小，大单资金净流出126亿元，日线指标尚未走弱；深成指、创业板小幅收阴，深成指日线均线体系向好，创业板表现略弱 [23][24] 板块表现 - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比超74%，收红个股占比57%；环保设备板块涨幅居首，油气开采及服务、黑色家电等板块活跃居前，小金属、贵金属等板块回落调整居前 [24] 市场数据 - 2025年3月17日，融资余额19175亿元，较之前变化12.37亿元；逆回购到期量965亿元，操作量4810亿元；国内多种利率有相应数值及变化；上证指数涨0.19%，创业板指跌0.52%等；美元指数跌0.35%，美元/人民币（离岸）降94.50BP；螺纹钢、铁矿石价格下跌，COMEX黄金、WTI原油、LME铜价格上涨 [30]

核心观点 3月17日国内外市场走势分化，国内大盘小幅收涨，行业表现不一；海外美国三大股指全线收涨，但部分科技股下跌；同时近期有多项重要政策和经济数据发布，对市场产生影响 [1][2] 国内市场综述 - 3月17日上证综指收于3426.13点，上涨0.19%；深成指收于10957.82点，下跌0.19%；科创50下跌0.45%；创业板指下跌0.52%，万得全A成交额共16209亿元，较前一日略有下降 [1][4][7] - 30个中信一级行业有21个收涨，建材、综合及房地产涨幅居前，有色金属、非银行金融及钢铁跌幅较大 [1][7] - 概念方面，深海科技、乳业及油气开采等指数表现活跃 [1][7] 海外市场综述 - 3月17日美国三大股指全线收涨，道指涨0.85%，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.31% [2][4] - 耐克涨超2%，沃尔玛涨逾2%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数跌0.8%，特斯拉跌超4%，英伟达跌逾1% [2] - 中概股普遍上涨，小牛电动涨超29% [2] 新闻精要 财政政策 - 2025年中央财政安排就业补助资金667.4亿元，支持各地落实就业创业扶持政策，促进充分就业 [3][10] - 2025年支持提高城乡居民基础养老金，居民医保人均财政补助标准达每人每年700元，安排医疗救助补助资金296.5亿元 [11] - 2025年基本公共卫生服务经费财政补助标准提升到每人每年99元，安排基本公共卫生服务补助资金805.5亿元 [11] - 2025年中央财政加大教育投入，优化支出结构，减轻学生家庭教育支出压力 [11] 央行会议 - 3月13 - 14日中国人民银行召开2025年科技工作会议，要求推动科技工作高质量发展，加强业技融合等 [13] 经济数据 - 中国1 - 2月规模以上工业增加值同比增5.9%，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0% [15] - 1 - 2月房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积下降5.1%，销售额下降2.6% [15] - 1 - 2月固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，民间固定资产投资总量与去年同期基本持平 [15] - 1 - 2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，2月份为5.4% [16] 地方政策 - 浙江发布提振和扩大消费专项行动实施方案，在结婚生育、优学优教、医疗保障、养老助老等方面实施居民减负行动 [17] 商务部调研 - 3月16日王文涛部长在上海调研内外贸一体化工作，指出要加快推进内外贸一体化，今年将举办“外贸优品中华行”活动 [19][20] 全球数据 - 1月末上海本外币贷款余额12.52万亿元，同比增长10.1%；人民币贷款余额11.95万亿元，同比增长10.8%；外币贷款余额792亿美元，同比下降3.7% [22] - 美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期；3月全国住宅建筑商协会房产市场指数下降3点至39；3月纽约联储制造业指数 - 20，为2024年1月以来新低 [22]

报告核心观点 - 2025年1 - 2月国内经济增速高于全年目标，内需回暖，出口有韧性，中国有望打破负向循环，消费或显著修复；各行业有不同发展态势和投资机会，如通信行业AIDC服务商发展快，农业关注宠物和种植链等，电子看好苹果产业链和IC设计等 [8][9][14] 宏观与策略 宏观月报 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增5.9%，社会消费品零售总额同比增4.0%，全国固定资产投资同比增4.1%，货物进出口总额同比降1.2%，全国城镇调查失业率平均值为5.3% [8] - 1 - 2月国内经济增速约5.1%，内需延续回暖，出口有韧性但抢出口效应减弱；2025年有望通过财政发力、优化工业结构、提振关键群体消费打破负向循环，消费大概率显著修复 [9] 固定收益周报 - 上周央行净回笼但资金面均衡，2月CPI同比下行，信贷偏弱社融尚可，债市大跌，超长债暴跌，交投活跃度小幅上升，期限和品种利差走阔 [10] - 30年国债和20年国开债利差处于历史低位，由“适度宽松”措辞引发的货币政策大幅宽松预期回归正常，短期市场有博弈机会，但期限和品种利差保护度有限 [11][12] - 上周超长债发行量大幅下降，交投相当活跃 [12] 策略专题 - AI在政策语义分析有优势，定性分析能精准提取关键信息并判断政策取向，2025第一季度货币政策仍倾向“宽松” [13] - 提出“AI全自动”“AI半自动”“AI辅助人工”定量分析方案，AI预计2025Q1货币政策力度指数同比为0.02575，较2024Q4收敛但仍处高位，政策倾向“宽松” [14] 行业与公司 通信行业专题 - AIDC需求景气度高，全球AI大模型爆发推动MaaS服务发展，拉动互联网云厂资本开支加大，预计全球数据中心IT负载规模将从2023年约49GW增长至2026年的96GW，90%增长来自AI算力需求 [14] - 我国数据中心服务商向智算中心服务商转型，技术发展、商业模式创新和规模建设推动其快速部署，建设交付周期缩短 [15][16] - 资源与服务是核心竞争力，三大运营商和头部第三方数据中心服务商有望率先受益，推荐关注相关企业 [17][18] 农业行业周报 - 白鸡价格环比明显上涨，新季美豆种植面积预期调减，生猪产能低波动，黄鸡供给底部，鸡蛋远月供给压力大，豆粕中长期供需支撑走强，玉米价格底部已现，白糖短期供强需弱，橡胶短期震荡调整 [18][19] - 看好宠物消费、种植链、生猪、黄鸡、白鸡、动保、肉制品、饲料等领域，推荐相关企业 [20][21] 电子行业周报 - 业绩期临近，继续推荐创新大年的苹果产业链以及盈利改善周期的IC设计，看好“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的板块行情 [21] - 联发科发布高性能边缘AI物联网芯片，AI应用多点开花，推荐相关芯片企业 [22] - 英伟达GTC大会应关注电源设计和PCB技术变化，建议关注相关标的 [23] - 禾赛拿下多家主机厂独家订单，智驾普及推动车载传感器及汽车电子行业发展，建议关注产业链相关标的 [24] - RISC - V工委会立项征集标准，国产半导体供应链有望自主可控，建议关注相关产业链公司 [25] - 比亚迪超级e平台有望推动碳化硅需求提升，建议关注碳化硅产业链相关公司 [25][26] - 1月液晶电视面板出货量同比增长8.8%，平均尺寸同环比增长，推荐相关企业 [26] 商贸零售行业快评 - 呼和浩特出台生育补贴细则，持续的配套鼓励政策有望减轻居民生育成本压力，母婴市场规模未来有望结构性提升 [27][28] - 建议关注母婴零售、日化、玩具等细分赛道龙头企业 [28] 交通运输行业周报 - 航运方面，油运中东 - 远东航线运价回升，船东信心强，建议逢低配置相关企业；集运行业不确定性强，需密切跟踪巴拿马运河港口交易进展，建议关注相关企业 [28][29] - 航空方面，本周客运航班量环比接近持平，2025年夏秋航季计划国内供给压力减小，国际供给维持修复态势，预计2025年航空国内扣油票价企稳回升，推荐相关航司 [30] - 快递方面，极兔速递、京东物流和德邦股份2024年度业绩表现良好，加盟制快递市场中期价格竞争可能反复，建议关注相关企业 [31] - 物流方面，看好德邦股份、嘉友国际、东航物流等优质物流龙头企业发展机会，推荐相关企业 [32] 家电行业周报 - 国补政策带动下，2025年以来线下大家电零售额增长良好，1 - 2月厨房小家电线上零售需求回暖，扫地机延续强劲增长势头，1 - 2月家电出口额增长8% [33][34][35] - iRobot 2024Q4收入下降44%，全球市场收缩，盈利能力承压 [36] - 本周家电周相对收益+0.28%，原材料价格有变动，集运指数和海外天然气价格有变化，推荐相关企业 [37] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块上涨6.24%，跑赢上证指数4.84pct，白酒和大众品各有发展态势 [38][40] - 白酒政策加码、复苏预期改善，优质公司浮出水面，推荐关注相关企业；大众品板块复苏在即，多领域布局正当时，推荐相关组合 [39][40] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业上涨1.26%，跑输沪深300，跑赢创业板指，涨幅和跌幅靠前的企业有金逸影视等 [41] - OpenAI、谷歌、智元公司有新科技成果推出，《哪吒之魔童闹海》带动观影需求释放 [42][43] - 持续看好AI应用以及高景气的IP谷子，关注游戏、影视、广告板块反转机会，推荐相关企业 [44][45] 机械行业周报 - 人形机器人、AI基建、AI应用/赋能、低空经济、光刻机设备、智能焊接机器人、科学仪器、3D打印、深海科技等领域有行业、政府、公司动态和新兴方向 [45][46] - 关注英伟达GTC大会和特斯拉机器人硬件改版等重要事件前瞻 [46] - 推荐关注各领域相关标的企业 [47][48][49] 亚钾国际公司快评 - 中农集团拟将5%股权协议转让给汇能集团，公司第一大股东变更，仍无控股股东及实际控制人 [49][50] - 汇能集团有资源开采经验和资金实力，有望助力公司发展 [51] - 全球钾肥供需紧平衡，国内钾肥库存低位价格暴涨，海外供给减少叠加补库行情价格加速上行，维持公司盈利预测和评级 [52][53][54] 361度海外公司财报点评 - 2024年公司收入和净利润增长20%，派息率45%，下半年收入增长提速利润率提升，店铺数量稳定，由店效驱动增长，超品店开创新业态 [54][55][56] - 公司产品结构优化，品牌势能向上，2025年现金流有望改善，维持盈利预测，上调目标价，维持评级 [57] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价695.00，涨跌幅0.24%；白银收盘价8307.00，涨跌幅1.46%等多种商品有相应收盘价和涨跌幅 [60] 本月国内重要信息披露 - 公布了2024年11月PPI、CPI、狭义货币同比、新增人民币贷款、贸易顺差总额、固定资产投资累计同比、工业增加值、社会消费品零售总额同比等数据 [61] 近期非流通股解禁明细 - 匠心家居、长安汽车等多家公司有非流通股解禁情况，包括解禁数量、流通股股本、流通股增加比例和上市日期 [62]

核心观点 - 涵盖新股、煤炭、太阳能、军工等行业研究，涉及市场活跃度、价格走势、公司业绩等情况并给出投资建议 [3] 山证新股 - 新股市场活跃度下降，3月创业板/主板新股首日涨幅和开板估值下降，科创板首发PE上升 [5] - 1月科创板/主板新股首日涨幅和开板估值下降，创业板上升；2月创业板新股发行PE下降，主板上升 [5] - 近端已上市重点新股涉及思看科技、佳驰科技等多家公司，近端待上市重点新股有弘景光电等 [5][7] 山证煤炭 动态数据跟踪 - 动力煤海外煤价回升，内贸煤价格企稳，三四月非电用煤需求或增长，进口煤增量存变数，价格中枢下降空间不大 [8][9] - 冶金煤库存低位，下游进入旺季，价格中枢下降空间不大 [10] - 焦、钢产业链钢厂库存走低，焦炭预计企稳，价格下降空间不大 [10] - 煤炭运输南方运力偏紧，沿海煤炭运价回升 [10] 板块行情回顾 - 本周煤炭板块回升并跑赢主要指数，子板块中煤炭采选Ⅱ和煤化工Ⅱ指数均上涨，个股普涨 [10][11] 投资建议 - 关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息看好中国神华、陕西煤业、中煤能源；弹性高股息看好淮北矿业、平煤股份 [12] - 关注具备业绩支撑且被低估标的，如新集能源、昊华能源、陕西能源、电投能源、晋控煤业、华阳股份 [12] 行业评论（太阳能） 行业动态 - 2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%，降幅收窄 [15] - 3月13日财政部发布清洁能源发展专项资金管理办法，明确专项资金支持范围 [15] 价格追踪 - 多晶硅价格持平，预计未来两月产量稳定且去库，短期价格有望小幅上涨 [16] - 硅片价格持平，3月排产环比提升，预计短期价格上涨 [16] - 电池片价格有涨有跌，3月排产预计环比大幅提升，短期内价格或延续涨势 [16] - 组件价格部分上涨，3月排产规模预计增长，短期价格还有上升空间 [16] - 玻璃价格上涨 [16] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向爱旭股份、隆基绿能等；建议关注信义光能、协鑫科技等多家公司 [16] 山证军工（中航高科） 事件描述 - 2024年公司营收、归母净利润等指标有不同表现，航空新材料业务和先进制造技术产业化业务有发展，盈利能力提升，研发投入增加 [20] - 公司持续受益于商业航空复苏和低空经济发展，复合材料市场前景广阔 [20] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.96、1.13、1.33，对应PE分别为27.0、23.1、19.5，维持“增持 - A”评级 [18]

报告核心观点 市场目前缩量窄幅震荡，三大指数涨幅不一，后续大概率震荡向上，短线留意5日线得失；权重蓝筹整理后或仍有冲高动能，机器人方向获资金回流使市场风险偏好逐步回升，后市可留意科技股内部其余方向修复机会 [11] 宏观消息汇总 - 央行将研究出台金融支持扩大消费专门文件，强化金融与财政、产业政策协同 [5] - 国家发改委促进“人工智能 + 消费”，推动自动驾驶、智能穿戴等新技术新产品开发和应用推广 [5] - 财政部今年延续实施国家助学贷款免息和本金延期偿还政策，逐步推行免费学前教育 [5] 行业最新动态 - 光伏行业再现抢装潮，电池片价格全面上涨，相关个股有爱旭股份、东方日升等 [7] - 深海科技首次纳入政府工作报告，万亿市场迎来长期持续开发，相关个股有中国海防、海兰信等 [7] - 提振消费专项行动方案印发，大力培育品质电商，相关个股有望遥望科技、武商集团等 [7] 上市公司聚焦 - 平安银行2024年实现营业总收入1466.95亿元，归母净利润445.08亿元，拟10派3.62元 [9] - 精锻科技拟合资设立江苏太平洋关节电驱科技，专注于机器人核心零部件领域 [9] - 万华化学2024年实现营业收入1820.69亿元，同比增长3.83%，归属于上市公司股东的净利润为130.33亿元 [9] - 邦彦技术Al Agent数字人产品进入实测阶段并在心理健康行业有落地应用 [9] 市场回顾及展望 - 3月17日市场全天窄幅震荡分化，三大指数涨跌不一，沪深两市全天成交额1.57万亿，较上个交易日缩量2188亿，个股涨多跌少，超3100只个股上涨 [11] - 板块方面，深海科技概念股延续强势，机器人概念股反复活跃，乳业股冲高回落，有色概念股陷入调整 [11] - 后市大概率震荡向上，短线留意5日线得失；权重蓝筹整理后或仍有冲高动能，机器人方向获资金回流使市场风险偏好逐步回升，可留意科技股内部其余方向修复机会 [11]

核心观点 - 2025年中国要以确定性拥抱不确定性，内需恢复关键，消费和基建表现重要，经济叙事或呈现“消费稳当下、科技赢未来”，上半年经济韧性或强于去年 [1][2] - 华润三九作为国内CHC龙头企业，品牌优势明显，外延并购与内生发展结合将优化产品结构，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][15] - 今世缘是具备发展韧性和竞争优势的白酒企业，2025年有省内竞争格局趋缓、V系发展、省外市场增长等边际利好 [18] - 2025年交运各板块有不同发展趋势，航空有望量价齐升，跨境物流受益于跨境电商，快递行业具成长性，2B/危化物流需求向好 [1][30] - 社服行业中，育儿补贴政策将催化母婴市场需求 [1][36] - 建材行业各细分领域有不同表现，水泥价格或上涨，消费建材有望回暖，玻璃纤维价格短期趋稳，浮法玻璃价格或下降 [38][39] - 戈碧迦是光学与特种玻璃制造企业，光学与特种玻璃双轮驱动，费用管控有效，熔炼与成型工艺精湛，产能扩张 [43][44] 宏观经济 消费 - 1 - 2月社零总额同比增长4.0%，商品零售增速上行、服务零售增速放缓，以旧换新政策显效，家电等商品零售额增长，汽车消费增速收缩拖累整体 [3] 基建 - 1 - 2月狭义基建投资增速5.6%，总体稳定但结构分化，或受益于化债资金对存量项目资金拨付改善，全年关注项目现金流等 [4] 房地产 - 1 - 2月房地产投资降幅收窄，景气度回升，二级市场“小阳春”，价格降幅收窄、销售面积改善，后续投资回升需关注相关政策落地 [5] 制造业 - 1 - 2月制造业投资增长9.0%，高技术产业投资同比增长9.7%，“两新”和新质生产力带动，后续有望保持高增 [7] 工业 - 2025年1 - 2月工业增加值增速5.9%，装备制造业增长10.6%，“三抢”因素支撑增长，部分行业增速较高 [8] 就业 - 2025年调查失业率好于20 - 23年但2月高于2024年，扩内需促消费是稳就业抓手，2月平均工作时长下降利于服务业需求 [9] 华润三九 业绩情况 - 2024年营业收入276.17亿元，同比增长12%；归母净利润33.68亿元，同比增长18%；扣非归母净利润31.18亿元，同比增长15% [11][12] 业务增长 - 制药业务增长，CHC业务收入124.82亿元，同比增长14.13%；处方药业务收入60.06亿元，同比增长15%；昆药业务收入52.13亿元，同比增长7% [13] 发展策略 - 外延并购构建竞争优势，2024年拟受让天士力股份；研发投入增长，在研项目131项；全域深耕释放渠道效能 [14] 今世缘 省内竞争 - 2025年江苏省内白酒竞争趋缓，“国缘”品牌有张力，产品矩阵完善，区域拓展稳健，利于公司提升份额 [19] V系发展 - 国缘V系发展渐好，V3具备更好发展基础，产品价值稳定，2025年省内聚焦上量，提升公司价值空间 [19] 省外市场 - 2023 - 2024年省外市场增速快于省内，品牌影响力提升、打法务实、资源投入增加，预计销售保持较快增长 [20] 交运 行情回顾 - 3月10 - 14日，交通运输行业累计涨跌幅+1.07%，位列第25位，沪深300指数涨跌幅+1.59% [22] 基本面跟踪 - 航空机场：中国至部分海外目的地航班量有不同恢复率，油价及汇率有变化 [23] - 航运港口：集运、油运、干散货运价指数有不同表现 [24][25] - 公路铁路：2024年12月公路、铁路客货运量及周转量有同比变化 [25] - 快递物流：2025年2月快递行业收入和业务量同比上升，业务单价同比下降 [26] 投资建议 - 航空有望量价齐升，机场关注国际线客流恢复和商业板块，跨境物流受益于跨境电商，快递行业具成长性，2B/危化物流需求向好 [27][30] 社服 行业表现 - 本周社服行业涨跌幅为3.7%，教育、专业服务、旅游及景区、酒店餐饮有不同涨幅 [32] 重要动态 - 孩子王与火山引擎合作，呼和浩特市发布育儿补贴 [32] 补贴分析 - 呼市补贴力度和广度较强，全国生育支持政策体系有望成型，中期出生率改善需系统性改革 [33][34] 投资建议 - 育儿补贴政策将催化母婴市场需求 [36] 建材 水泥 - 本周水泥价格上涨，需求增幅明显，错峰停窑率高，后续价格短期或增长，中长期需求有望提振 [38] 消费建材 - 2025年政府安排专项债券，存量房去库加速，重装和旧房改造需求利好消费建材回暖 [38] 玻璃纤维 - 粗纱价格稳定，风电及热塑需求支撑产销，短期消化库存；电子纱价格涨后暂稳，中长期有提涨空间 [39] 浮法玻璃 - 本周价格下降，需求变动不大，库存增加，短期价格或继续下降，中长期供需格局有望优化 [39] 戈碧迦 公司概况 - 是国内光学与特种玻璃制造核心民企，2024年3月北交所上市，2023年特种玻璃带动营收和盈利能力回升 [43] 产品特点 - 光学玻璃技术与资本密集，特种玻璃国内自主产品稀缺，未来有发展趋势 [44] 工艺与产能 - 熔炼与成型工艺精湛，募投项目将扩建产线，新增产能，预计贡献净利润 [44]

今日上市 - 301479 N弘景于2025年3月18日上市（一般法人获配）[1] - 301616浙江华业于2025年3月18日公布网上中签率[1] - 920029开发科技于2025年3月18日进行网上申购[1] 公告停牌 - 159529景顺长城标普消费精选ETF（QDII）为保护投资者利益，于2025年3月18日开市起至当日10:30停牌[1] - 159612国泰标普500ETF为维护投资者利益，于2025年3月18日开市起至当日10:30停牌[1] 特殊停牌 - 众多债券自不同时间起停牌，如23中林集团SCP003 - 008、19中林集团MTN002等自2023年11月21日起停牌；三一转债于2019年3月20日停牌等[1][2][3] - 部分基金因各种原因停牌，如鹏扬国证财富管理ETF自2024年7月12日起停牌至终止上市；景顺长城国证2000ETF因基金份额持有人大会计票日于2024年8月20日开市起停牌等[11][12] - 部分公司股票因筹划事项或无法整改等原因停牌，如紫天科技因无法在责令改正期限内完成整改，于2025年3月17日开市起停牌；扬杰科技因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，于2025年3月13日开市起停牌等[18][19][20]