自 2025 年 7 月 1 日中央财经委员会正式提出依法依规治理企业低价无序竞 争，推动落后产能有序退出，反内卷政策持续发力，上周汽车及纺织服饰行业 "反内卷"接力落地，中汽协秘书长指出"要综合治理'内卷式'竞争"，汽 车价格战风险下降叠加行业去库，制造板块转债估值再度抬升，截至 7 月 11 日拟合溢价率较前周五+0.45pct，表现较其他板块更为强势。 权益市场强力驱动，强赎集中触发。6 月底自"反内卷"行情启动以来，万得 可转债正股加权指数上涨 7.88%，多数转债进一步累计赎回条款触发天数，合 计 10 只转债已公告赎回等待退市，共计 50 只转债具有赎回累计天数。截至 7 月 11 日，7 月强赎概率 62.0%，位于 2021 年以来第二高点，较 2025 上半年平 均概率大幅抬升。在全市场平均存续期进一步拉长的背景下，强赎转债延续 "老龄化"特征，但较 2024 年水平小幅回落，部分"次新券"同样积极赎回。 临期转债博弈空间缩窄。在权益市场高波的环境下，博弈临期转债赎回催化其 溢价率抬升相对更显著，0-1 年及 1-2 年剩余期限转债拟合溢价率分别较 6 月 底抬升 1.94pct 和 1.8 ...

（原标题：主力资金丨尾盘上演"大逆袭"，主力资金出手超2亿元！） 4个行业主力资金净流入。 据证券时报·数据宝统计，今日（7月14日）沪深两市主力资金净流出265.76亿元，其中创业板净流出121.12亿元，沪深300成份股净流出63.66亿 元。 行业板块方面，申万一级有21个行业上涨，机械设备、公用事业、综合和家用电器行业涨幅居前，均在1%以上。10个下跌行业中，房地产、传媒 和非银金融行业均跌超1%，还有商贸零售、计算机、社会服务、国防军工等行业跌幅居前。 从资金流向来看，申万一级行业中，4个行业获主力资金净流入。机械设备行业净流入金额居首，为3.94亿元；家用电器行业净流入1.17亿元，居 次席；煤炭、石油石化行业主力资金净流入均在3700万元以上。 27个主力资金净流出的行业中，计算机行业净流出金额居首，为72.72亿元。非银金融、有色金属、传媒行业净流出均超23亿元；电子和通信行业 净流出均超12亿元。 两只龙头股遭主力资金大手笔抛售 从个股来看，37股主力资金净流入均超1亿元，其中6股净流入均超2亿元。 光模块龙头股中际旭创主力资金净流入金额居首，达4.97亿元。第一上海证券公司研报显示，根据调 ...

| 有色及贵金属日度数据简报 | 2025/7/14 | 莫骁雄 | 王蒙 | 李先飞 | Z0012691 | Z0002529 | Z0019413 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国泰君安期货研究所有 | jixianfei@gtht.com | moxiaoxiong@gtht.com | wangrong2@gtht.com | 色及贵金属组 | 张再宇 | 王宗源(联系人) | 刘雨萱 | Z0021479 | F03142619 | Z0020476 | | | | | | | liuyuxuan@gtht.com | zhangzaiyu@gtht.com | wangzongyuan@gtht.com | 黄金 (AU) | 今天 | 前一交易日 | 上月 | 上周 | | | | | | | | | | 指标名称 | 2025/7/14 | 2025/7/11 | 2025/7/7 | 2 ...

市场表现 - 上证指数收盘报3519.65点，涨0.27%，成交额6231.02亿元；深证成指报10684.52点，跌0.11%，成交额8356.48亿元；创业板指报2197.07点，跌0.45%，成交额3872.8亿元；科创50指数报992.39点，跌0.21%，成交额229.22亿元 [1] - 沪深两市合计成交14587.5亿元，较上一交易日减少2533.83亿元 [1] - 沪深两市合计3019只个股上涨，1967只个股下跌，平盘个股154只，停牌个股10只 [2] - 72只个股涨停，20只个股跌停 [2] 行业与概念表现 - 机械设备、公用事业、石油石化、纺织服饰、化工、有色金属、医药生物、建筑材料等行业涨幅靠前 [2] - PEEK材料、人形机器人、发电机、地热能、有机硅、超超临界发电、高压快充、创新药、工业母机等概念走势活跃 [2] - 房地产、传媒、证券、教育、保险、商贸零售等行业跌幅居前 [2] - 券商、财税数字化、短剧互动游戏、盲盒经济、智谱AI、跨境支付等概念走势较弱 [2] - 涨停个股主要集中在机械设备、医药生物、公用事业、电力设备、化工等行业 [2] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出265.76亿元，创业板主力资金净流出121.12亿元，沪深300成份股主力资金净流出63.66亿元，科创板主力资金净流出0.09亿元 [4] - 机械设备、家用电器、煤炭、石油石化4个行业主力资金呈现净流入，净流入金额分别为3.94亿元、1.17亿元、0.38亿元、0.37亿元 [4] - 计算机行业主力资金净流出最多，净流出金额为72.72亿元；非银金融、有色金属、传媒、电子、通信、国防军工等行业主力资金净流出靠前 [4] - 37股获主力资金净流入超1亿元，中际旭创主力资金净流入最多，净流入金额为4.97亿元 [6] - 92股被主力资金净卖出超1亿元，比亚迪主力资金净流出最多，净流出金额为13.08亿元 [8] 龙虎榜数据 - 机构席位资金合计净买入约3389.2万元，净买入的个股17只，净卖出的个股14只 [10] - 襄阳轴承获机构净买入最多，净买入金额约1.11亿元；思源电气被机构净卖出最多，净卖出金额约1.63亿元 [10] ETF表现 - 500质量成长ETF近五日涨跌1.72%，市盈率16.36倍，最新份额为5.0亿份，减少了1100.0万份，主力资金净流入11.8万元 [12]

7月14日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者参 考。 【品大事】 中化装备：拟购买益阳橡机、北化机100%股权 明起停牌 中化装备(600579)公告，公司拟发行股份购买中国化工装备有限公司持有的益阳橡胶塑料机械集团有限 公司（以下简称"益阳橡机"）100%股权、北京蓝星节能投资管理有限公司持有的蓝星（北京）化工机 械有限公司（以下简称"北化机"）100%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配 套资金。公司股票自2025年7月15日（星期二）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 【观业绩】 酒鬼酒：预计上半年净利润同比下降90.08%—93.39% 酒鬼酒(000799)发布2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年净利润为800万元—1200万元，同比下 降90.08%—93.39%。2025年上半年，白酒行业继续延续深度调整态势，受多重因素影响，白酒企业经 营进一步承压，马太效应下中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。公司预计报告期实现营业收入 5.6亿元左右，较上年同期下降43%左右。 苏利股份：上半年净利同比预增1008. ...

锌周报 2025 年 7 月 14 日 锌价走势反复 关注海外结构变化 核心观点及策略 上周沪锌主力期价先抑后仰。宏观面看，国内外分化，特 朗普向多国发出关税信函，同时称对铜加征 50%的关税， 关税施压抑制市场风险偏好，但相较 4 月对等关税时的影 响明显减弱。美联储利率会议纪要显示降息分歧较大，维 持谨慎态度官员居多。国内通胀边际好转但维持低位，市 场期待 7 月重要会议，股市偏好提振商品。基本面看， Kipushi 锌矿生产稳定，全年产量指引不变，下半年原料 延续趋松态势。炼厂原料库存重塑后生产有保障，且三大 新增项目陆续释放增量，供应维持高增速。需求端看，前 期大雨影响解除，镀锌企业开工小幅回升；部分因设备检 修的企业复产，压铸锌合金企业开工环比小增；企业检修， 氧化锌企业开工率微降，终端消费多疲软，初端企业开工 仍有边际转弱预期，同时锌价反弹抑制下游采买，现货升 水持续回落且库存加速累增，基本面偏弱。近期 LME 结构 走强，LME0-3 现货由前期贴水转向升水结构，增加市场 挤仓担忧，情绪层面提振内外锌价走势。但 LME 仓单集中 度可控，且当前注销仓单占比处于正常区间，挤仓风险较 低但仍需关注后 ...

行业表现 - 电力、煤炭、石油板块全天表现强劲 [1] - 银行、酿酒板块涨跌互现 [1] - 半导体板块中寒武纪-U上涨2.00%，北方华创下跌2.01% [3] - 石油行业中国石化上涨2.66%，中国石油下跌0.35% [3] - 煤炭行业中国神本上涨1.68%，陕西煤业上涨0.62% [3] - 汽车整车板块比亚迪下跌1.67% [3] - 证券板块中信证券下跌1.56%，国泰海通下跌1.10% [4] - 消费电子板块工业富联下跌0.31%，立讯精密下跌0.56% [4] - 家电行业海天味业上涨0.64%，格力电器上涨0.24% [4] - 化学制药板块恒瑞医药上涨0.54%，牧原股份下跌0.39% [4] - 有色金属板块器金矿业上涨1.01%，万华化学下跌0.84% [4] 公司表现 - 光大银行上涨1.15%，市值2593.86亿，成交额8.75亿 [3] - 中国平安下跌0.42%，市值3781.15亿，成交额9.71亿 [3] - 中国太保下跌0.24%，市值3684.59亿，成交额25.99亿 [3] - 中国人保上涨0.83%，市值10483.63亿，成交额8.16亿 [3] - 贵州茅台下跌0.24%，市值17883.23亿，成交额39.62亿 [3] - 山西汾酒上涨0.27%，市值2171.17亿，成交额27.34亿 [3] - 五粮液上涨0.89%，市值4867.92亿，成交额9.45亿 [3] - 北方华创下跌2.01%，市值2339.37亿，成交额12.62亿 [3] - 寒武纪-U上涨2.00%，市值2363.93亿，成交额36.78亿 [3] - 海光信息下跌0.97%，市值3163.42亿，成交额13.14亿 [3] - 中国石化上涨2.66%，市值6995.85亿，成交额8.10亿 [3] - 中国石油下跌0.35%，市值2778.98亿，成交额18.09亿 [3] - 京沪高铁上涨1.05%，市值16252.26亿，成交额7.29亿 [3] - 中国神本上涨1.68%，市值7434.80亿，成交额55.02亿 [3] - 陕西煤业上涨0.62%，市值1886.65亿，成交额19.36亿 [3] - 比亚迪下跌1.67%，市值17499.96亿，成交额8.85亿 [3] - 中信证券下跌1.56%，市值4210.52亿，成交额28.81亿 [4] - 宁德时代下跌0.87%，市值3453.66亿，成交额21.43亿 [4] - 国泰海通下跌1.10%，市值12241.75亿，成交额40.14亿 [4] - 工业富联下跌0.31%，市值5147.57亿，成交额28.08亿 [4] - 立讯精密下跌0.56%，市值2564.31亿，成交额17.90亿 [4] - 东方财富下跌1.01%，市值3732.91亿，成交额99.37亿 [4] - 海天味业上涨0.64%，市值2249.43亿，成交额14.49亿 [4] - 格力电器上涨0.24%，市值2384.20亿，成交额7.71亿 [4] - 海尔智家下跌0.44%，市值2646.66亿，成交额6.29亿 [4] - 恒瑞医药上涨0.54%，市值2403.77亿，成交额27.14亿 [4] - 牧原股份下跌0.39%，市值3797.14亿，成交额15.51亿 [4] - 顺丰控股上涨0.27%，市值2486.11亿，成交额6.85亿 [4] - 迈瑞医疗下跌1.85%，市值1729.59亿，成交额11.90亿 [4] - 万华化学下跌0.84%，市值2631.00亿，成交额14.60亿 [4] - 器金矿业上涨1.01%，市值5071.00亿，成交额44.20亿 [4] - 中国中车市值532.94亿 [4] - 中国建筑市值2158.15亿 [4] - 中国联通市值1697.66亿 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中美将发布一系列重要数据，美国6月CPI和PPI数据、7月密歇根大学消费者信心指数初值等，中国6月进出口数据、6月M2同比等值得关注；期指多头格局下动态跟踪基本面新变化；各商品有不同走势及投资建议[8][9]。 根据相关目录分别进行总结 本周值得关注的中美经济数据 - 美国6月CPI预计同比上涨2.7%，核心CPI预计同比上涨3%，环比上涨0.3%，7月密歇根大学消费者信心指数初值等数据值得关注；中国6月进出口数据、6月M2同比、1 - 6月新增人民币贷款、社融规模增量等数据值得关注[8] 所长首推 - 期指 - 多头格局下动态跟踪基本面新变化，上周市场上行，当前政策向供给端发力利于价格指标修复，对股市盈利有向好带动，市场做多情绪积极，若无超预期利空，多头格局有望维持，关注本周国内经济数据表现及中报业绩预告对成长风格的影响[9][10] 商品研究 - 各品种观点与策略 - 黄金震荡上行，白银突破上行，铜现货走弱价格承压，锌中期偏空，铅旺季预期支撑，锡价格走弱，铝库存过低虚实比较高，氧化铝关注累库幅度，铸造铝合金跟随电解铝，镍矿端支撑松动全球精炼镍边际累库，不锈钢现实与宏观博弈钢价震荡运行，碳酸锂基本面供强需弱宏观与仓单扰动或反复，工业硅关注供应端变化情况，多晶硅政策扰动盘面波动放大，铁矿石宏观预期支撑偏强震荡，螺纹钢和热轧卷板板块情绪未减宽幅震荡，硅铁和锰硅宽幅震荡，焦炭一轮提涨开启震荡偏强，焦煤消息扰动震荡偏强，动力煤日耗修复震荡企稳，原木主力切换宽幅震荡，对二甲苯单边震荡市，PTA关注长丝工厂减产情况，MEG低库存单边震荡市月差逢低正套，橡胶震荡运行，合成橡胶上方空间有所收窄，沥青持续累库重心随油震荡偏强，LLDPE偏弱震荡，PP现货维稳成交清淡，烧碱短期偏强运行但持续性或有限，纸浆宽幅震荡，玻璃原片价格平稳，甲醇短期震荡运行，尿素内需偏弱出口支撑震荡运行，苯乙烯短期震荡，纯碱现货市场变化不大，LPG需求疲软弱势震荡，PVC短期震荡后期仍有压力，燃料油仓单数量下降夜盘偏强震荡，低硫燃料油窄幅震荡外盘现货高低硫价差继续上涨，集运指数（欧线）08关注交割逻辑10空单轻仓持有，短纤短期震荡逢高反套，瓶片短期震荡多PR空PF，胶版印刷纸震荡运行，棕榈油产地复产存疑宏观情绪推涨，豆油美豆天气炒作不足缺乏驱动，豆粕USDA报告偏空&天气良好或偏弱震荡，豆一现货稳定盘面仍震荡，玉米震荡调整，白糖区间整理为主，棉花基本面暂无新利空注意外部市场影响，鸡蛋旺季反弹预期兑现，生猪震荡调整，花生下方有支撑[13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不锈钢短期宏观驱动情绪消退后走弱基本面格局，运行区间在1.2 - 1.3万；多部委政策利于稳定盘面，7月钢厂排产小幅减少，但库存与产能压力大，下游消费差，供给端高供给，成本动态下降[2] - 沪镍短期行业政策利于底部企稳，关注印尼矿端政策和美国就业市场；长期面临去化库存和产能优化压力，短期镍价偏弱区间运行12 - 12.5万元[2] 各目录总结 本周产业要闻 - 涉及不锈钢和沪镍产业消息，但未详细阐述内容[3][4] 纯镍&不锈钢 - 基差：不锈钢基差较上周持平，各品牌价格在12650 - 13500元，期货贴水50元；精炼镍基差较上周下降1000元，国产金川品牌维持12.32万元，其他品牌12.1万元附近，期货平水[7][9] - 库存：产业链上下游库存均处于历史高位，不锈钢社会总库存116.75万吨，周环比上升0.93%；中国14港港口镍矿库存增加24.65万湿吨至896.49万湿吨，增幅2.83%；沪镍较上期减少617吨至2.04万吨[10][11][5] - 生产利润：价格低位生产利润缩减，但部分钢厂工艺仍存利润[14] - 产量与出口：6月产量有所降低但仍处高位，外需旺盛；2025年1 - 5月中国精炼镍累计出口量78588.207吨，同比增加45446吨，增幅137.12%[17][18][5] - 海内外库存：精炼镍国内交易所库存转移至海外，LME镍来自中国的品牌占比扩大；不锈钢仓单受现货低迷影响减少[19] 镍铁 - 价格：镍矿矿端价格坚挺，印尼镍矿成本减弱，高镍铁市场价格905 - 915元/镍，较上周下跌5元[27] - 生产利润：海外进口镍铁维持高位，国内镍铁钢厂即期利润全面亏损，海外印尼镍铁利润降低；2025年1 - 5月中国镍铁进口总量451.6万吨，同比增加88.2万吨，增幅24.3%[30] - 产量与进出口：2025年1 - 5月中国镍铁进口总量451.6万吨，同比增加88.2万吨，增幅24.3%；自印尼进口镍铁量440.4万吨，同比增加89.9万吨，增幅25.6%[32] 镍中间品 - 价格：全国铬矿港口总库存299.4万吨，南非铬矿库存占比85%，环比上周上升1%[36] - 生产利润：本周氢氧化镍生产硫酸镍成本上升，即期利润亏损状态加剧；镍豆产硫酸镍成本整体上升，生产即期利润亏损状态加剧[39] - 产量：涉及硫酸镍、印尼MHP、印尼高冰镍产量相关图表，但未详细阐述数据变化[41][43] - 进口量：涉及镍矿、硫酸镍、MHP、高冰镍进口量相关图表，但未详细阐述数据变化[47][49] 沪镍、不锈钢供应量 - 中国原生镍供应量2024年为246.40万吨，消费量为255.24万吨；中国+印尼不锈钢供应2024年合计为4581万吨[52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内需求进入淡季，下游企业开工率趋降、订单量减少，铝棒持续累库，社库临拐点，近月铝价有冲高回落风险，淡季结束后需求有望为铝价提供支撑，建议逢低滚动参与铝的跨期反套 [4] - 国内精炼锌产出明显恢复，年内全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，而铝社库偏低对价格存有支撑，基本面强于锌，建议逢低滚动参与多铝空锌 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 - 周度价格回顾：LME市场中，铜、铅、镍、锡价格下跌，铝、锌价格上涨；SHFE市场中，铜、锌、铅、镍、锡价格下跌，铝价格上涨 [8] - 资金流动情况：多数有色金属单边持仓量处于近几年较低位置，铝持仓量近期增加较多，本周铅持仓量环比增加10.5%，铜、铝、镍和锡持仓量环比分别减少13.2%、4.1%、1.3%和9.8%；除铝和铅外，主要有色金属均为资金净流出 [10] 第二部分：有色金属库存与利润情况 - 库存情况：LME铜、铝、镍库存周涨跌幅分别为12%、9.99%、1.83%，锌、铅、锡库存周涨跌幅分别为 -6.30%、 -5.28%、 -6.64% [26] - 利润情况：铜本周加工费环比微增，冶炼厂亏损2440元/吨，亏损环比小幅收窄；铝本周理论冶炼成本为18470元/吨，冶炼利润小幅下行至2290元/吨；锌本周进口加工费环比小幅增加，国产矿理论冶炼利润为1126元/吨 [41] 第三部分：有色金属基差与期限结构 - 基差情况：2025年7月11日，铜、铝、锌、镍、锡基差分别为400、65、130、1170、2880，铅基差为 -5 [44] - 期限结构情况：本周镍处于Contango结构，铜处于Back结构；铜、铝、锌、铅、镍、锡的连一 - 近月价差分别为 -140、 -140、45、30、90、210，较上周分别增加120、40、75、 -25、 -30、 -50 [61] 第四部分：内外盘金属价格对比 - 沪伦比情况：锌和铅的沪伦比处在历史较高水平，本周各主要金属的沪伦比涨跌各见，基本金属的沪伦比分别为铜1.13、铝1.11、锌1.14、铅1.18、镍1.11和锡1.10 [78] - 进口盈亏情况：本周铅和铜的进口盈亏为286和2.4，其他主要金属的进口盈亏为负值 [78] - 套利关注因素：内外盘套利可关注美联储降息政策、国内外库存对比、国内稳增长政策预期等因素 [78] 第五部分：有色金属跨品种比值变化 - 跨品种比值及差值情况：报告给出了铜 - 铝、铜 - 锌、铜 - 铅等多种跨品种组合在当期值、三个月前、一年前的比值及差值分位数 [96]