报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月29日以来信用债利率震荡下行，5年期以上产业债估值历史分位在3%-7%，可关注特定央企、省属国企等品种；地方政府出台措施刺激经济，预计提升本地企业竞争力和区域吸引力；金融债收益率下行、利差收窄，二永债可布局高票息收益 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 5y以上产业债怎么选 - 信用债利率4月29日以来震荡下行，5、6、7年期表现好，5年期以上产业债估值历史分位3%-7% [15] - 关注承担社会责任的央企，如中国诚通、中国国新，6月9日发行395亿专项债，25诚通控股MTN001剩余期限9.9836年，估值2.17%左右 [3][15] - 关注产投或兼具城投&产业属性的省属国企，如南通地铁、山东高速等，水发集团、陕旅集团收益较高，25陕旅V1剩余期限9.8603年，估值3.27%左右 [4][16] - 关注省一级大型综合型投资主体，如福建投资开发集团 [4][16] - 关注流动性好的高等级长信用债，如鲲鹏资本、中国光大集团等，中国光大集团10年期以上存续债规模30亿，估值约2.2% [5][17] 城投债与区域宏观经济 地方政府以各类符合本地实际的开放型具体措施刺激经济 - 各地政府发力提升经济动能，推进产业发展，广州发布提振消费方案，规划促进就业、增加收入等措施，深圳深化改革扩大开放，上海释放制度创新红利，山东支持民营企业发展并化解债务 [46][51][56] - 中小企业发展预期回升，市场需求和企业效益改善，5月中小企业发展指数89.5，较4月上升0.3点 [66] 投资建议 - 美国关税政策影响市场，中美关税谈判达成共识，国内出口省市保持较强贸易能力，地方政府扶持外贸企业，国家部委发布扶持政策，中小企业生产经营将恢复增长 [68][71] - 关注发展动能与债务管控好的“经济大省”，如广东、江苏等，可拉长久期至5年 [71] - 关注化解债务有重大利好的区域，如重庆、天津等，久期3 - 5年 [72] - 关注有较强产业基础与金融支持的地级市，如湖南、湖北、河南等相关城市，久期2 - 3年 [73][76][78] 金融债周度观点 - 债市震荡走强，金融债收益率下行、利差收窄，大部分品种利差下行至2022年以来10%以下分位，票息策略优选 [87] - 二永债7月理财资金进场或驱动利差收窄，可布局高票息收益，4Y以上商金债和5Y以上二永债利差在20%以上分位，有压缩空间，中短期二永债有正carry，4Y和6Y收益率曲线有凸点 [6][87] 一级市场跟踪 展示本周信用债、金融债发行情况，包括总发行量、净融资额，以及城投债和产业债认购、发行成本、交易所审核通过/注册生效、协会完成注册情况 [94][97][100] 二级市场观察 二级成交的“量” 展示本周信用债成交规模和数量，以及城投债成交规模分省份、产业债成交规模分行业情况 [109][110] 二级成交的“价” 未提及相关内容可总结

消费市场 - 5月社零总额同比增长6.4%，创2024年以来阶段性新高，家电音像、通讯器材同比分别增长53.0%和33.0% [3] - 限额以上必需品、限额以下商品零售、餐饮收入同比分别增长9.6%、5.3%、5.9%，增长稳健 [3] 投资市场 - 5月固定资产投资同比2.7%，降至年内新低，房地产开发投资同比-12.0%，跌幅扩大 [4] - 广义基建投资同比9.8%，电力热力燃气和水的生产及供应业同比增长25.1%，基础设施（不含电力等）投资增速降至4.9% [4] - 制造业投资同比7.6%，仍位于相对高增区间 [4] 房地产市场 - 5月住宅销售面积同比跌幅加深至-4.6%，新开工、竣工面积同比分别为-18.2%、-22.1% [5] - 全国新建及二手住宅环比分别下跌0.2%和0.5%，一线城市二手住宅环比跌幅达0.7% [5] 工业市场 - 5月工业增加值同比回落至5.8%，采矿业持平，公用事业小幅上行，制造业回落 [5] - 出口优势行业生产维持较高增长，汽车、计算机通信和其他电子设备、电气机械和器材增加值同比均超10% [5] 政策预期 - 预计近期可能再度小幅降息10BP稳定房地产市场预期，7月前后可能加码消费补贴2000亿对冲出口下滑风险 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，头部企业产业红利优势将最大化 [4] - 光刻胶板块是我国自主可控关键核心环节，彤程新材在进口替代方面进展高速 [4] - 华特气体深耕电子特气领域，实现进口替代，一体化产业链版图初显 [4] - 下游晶圆厂落成，芯片产能有望释放，关注安集科技、鼎龙股份 [4] - 国内推进制造升级，新材料产业有望快速发展，国瓷材料业务增长，打造新材料巨擘 [4] - 高分子助剂对高分子材料性能提升重要，利安隆产能释放，进军润滑油添加剂领域 [4] - 碳中和背景下，绿电行业发展，关注金属硅、EVA 粒子、三氯氢硅相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 整体市场行情回顾 - 本周，Wind 新材料指数收报 3654.03 点，环比上涨 0.68% [3][10] - 申万三级行业半导体材料指数收报 5925.79 点，环比下跌 0.72% [3][10] - 申万三级行业显示器件材料指数收报 1026.78 点，环比下跌 1.5% [3][10] - 中信三级行业有机硅材料指数收报 5588.22 点，环比下跌 1.71% [3][10] - 中信三级行业碳纤维指数收报 1112.42 点，环比下跌 4.87% [3][10] - 中信三级行业锂电指数收报 1719.62 点，环比上涨 1.62% [3][10] - Wind 概念可降解塑料指数收报 1867.27 点，环比下跌 0.64% [3][10] 重点关注公司周行情回顾 周涨跌幅前十 - 本周涨幅前十公司为泛亚微透(22.02%)、阿科力(16.69%)等 [24][25] - 本周跌幅前十公司为奥克股份(-12.92%)、东材科技(-6.69%)等 [25][26] 近期行业热点跟踪 中美原则上达成协议框架 - 当地时间 6 月 10 日，中美双方原则上就落实两国元首通话及会谈共识达成框架 [28] 可乐丽全球首发 100%生物基乙烯 - 乙烯醇共聚物（EVOH）产品 - 日本可乐丽将于 2025 年内全球首发 100%生物基 EVOH 产品，采用全生物质可再生原料 [28] 广汽、比亚迪、吉利等集体宣布缩短至 60 天内 - 6 月 10 日晚间，国内汽车大厂宣布将账期缩短至不超过 60 日，汽车产业生态变革拉开序幕 [4][28] LG 化学出售重要业务 - 6 月 13 日，LG 化学以 1.4 万亿韩元（约合人民币 73.5 亿元）出售水处理业务，调整财务结构 [29] 生物基 LCP 量产在即 - 6 月 12 日，日本住友化学确立生物基 LCP 量产技术，计划 2026 财年前完成客户认证，2027 财年商业化供应 [4][33] 相关数据追踪 - 本周，费城半导体指数收报 5112.24 点，环比上涨 1.47% [34] - 5 月，中国集成电路出口金额 168.58 亿美元，同比上涨 33.43%，环比上涨 8.24% [36] - 5 月，中国集成电路进口金额 336.69 亿美元，同比上涨 8.87%，环比下降 3.31% [36]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 5月个护电商平台表现分化，卫生巾和牙膏品类在天猫同比下降、在抖音同比增长；布鲁可6月更新新品；英美烟草加热烟草设备glo Hilo于6月9日在日本宫城县试点发售 [2] - 随着25年国补推进，家居行业景气有望逐步筑底回升；造纸行业关注不同类型企业；轻工消费关注个护、文创、玩具等领域国货品牌；出口链在关税不确定背景下有发展机会；包装行业关注盈利修复趋势；新型烟草关注产品上市及相关企业；纺织服装关注品牌服饰和运动服饰企业 [6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.6.9 - 2025.6.13）表现跑输市场，行业指数下跌0.37%，细分板块中文娱用品指数+5.1%，家居用品指数-0.94%，包装印刷指数-1.11%，造纸指数-1.76% [17] - 纺织服饰板块（2025.6.9 - 2025.6.13）表现跑赢市场，行业指数+0.05%，细分板块中饰品指数+4.13%，服装家纺指数-0.98%，纺织制造指数-1.37% [26] 家居 - 地产方面，4月住宅竣工面积同比-26.0%，1 - 4月商品住宅销售面积累计同比-2.1%，住宅新开工面积累计同比-22.3%，5月样本城市二手房成交面积同比-9.23% [32] - 家具行业4月零售额增速亮眼，同比+26.9%，1 - 4月家具出口额同比-7.8%，5月同比-9.7% [39] - 成本方面，5月人造板制品PPI同比-4.4%，截至6月13日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-6.4%、持平、+25.1%，铜价环比+0.7%，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+11.2%、+8.1% [48] 造纸包装 - 价格跟踪，截至2025年6月13日，双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（-40元/吨），白卡纸价格4095元/吨（持平），箱板纸价格3502.8元/吨（-32.4元/吨），瓦楞纸价格2543.13元/吨（-38.12元/吨） [54] - 成本跟踪，截至6月13日，废纸价格上涨，铝价上涨，马口铁价格持平，纸浆期货价格上涨，进口针叶浆价格下降、阔叶浆价格持平 [60] - 造纸行业1 - 4月营收、利润率同比下滑，固定资产投资额同比增长，4月产量同比增长，5月部分港口纸浆库存环比上涨，4月部分纸品社会库存环比上涨，4月纸浆进口量同比-10.16% [68][70][79] - 包装印刷1 - 4月收入、利润率同比增长，4月规模以上快递业务量同比+19.1%，4月烟酒、饮料零售额同比增长，1 - 4月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长 [95][102][106] 文娱用品 - 4月体育、娱乐用品行业社零同比+26.2%，1 - 4月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比下降，4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+23.3%，4月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.1% [116][121] 重点公司估值表 - 展示了家居、造纸、包装、文娱个护、出口链、纺织制造、品牌服饰等行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等信息 [124][128]

报告核心观点 - 本周市场先扬后抑全A收跌，市场向好基本面不改，后续或震荡上行，在成交量有效放大前市场热点轮动，看好AI主线回归、卫星互联主题和去美元化背景下黄金投资机会 [2][5][10][49] 市场思考 - 本周（6/9 - 6/13）市场先扬后抑，全A收跌 - 0.27%，仅创业板指收涨，中证1000、科创50领跌，医药医疗、周期领涨，科技、消费领跌，31个申万行业涨少跌多，有色金属等领涨，建筑材料等领跌 [2][10] - 本周上证指数在3400点上下拉锯，周二受外在消息影响跳水，周三反弹站上3400点，周四高位震荡，周五受中东局势冲突影响调整，创新药与港股新消费热点局部调整，市场处于板块轮动，成交额扩大或打破轮动，周五放量下跌成交额突破1.5万亿 [12] - 当前市场向好基本面不改，5月新增社融同比多增，M1增速回暖且M1 - M2负剪刀差缩小，中美经贸磋商机制首次会议取得新进展，中东地缘冲突短期冲击情绪，对市场实际利空有限，看好市场后续震荡上行，可关注2025陆家嘴论坛金融政策 [5][12][49] - 国内方面，中美经贸磋商机制首次会议取得新进展，5月CPI、PPI有不同表现，M2、M1余额同比增速有变化，5月新增人民币贷款同比少增，新增社融同比多增；海外方面，美国5月CPI数据公布，美财长或延长部分国家谈判期限，以色列对伊朗发动军事打击 [19][20] - 本周行业轮动强度上升，有色金属受出口管制消息影响稀土板块走强，石油石化受中东地缘冲突影响原油价格上涨 [20] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至1.3%，小于 + 1标准差，估值分化系数环比下降2.5%，指标通常提前市场见顶0.5 - 1个月 [23] 市场情绪 - 市场情绪指数环比上升15.3%至72.1，行业轮动强度MA5上升至32低于40预警值，本周大盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在稀土永磁、黄金珠宝、油气开采 [25] 市场结构 - 成交额占前高比例环比上升16.9%至57.2%，本周31个行业换手率均上升，有色金属等行业绝对涨幅居前，非银金融等多头排列个股占比居前，美容护理等行业内部或存在个股α机会 [29] 市场资金 - 本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升209.29亿元，日平均成交笔数上升68.74万笔，成交额排名前三标的为兴业银行等，近5日涨幅分别为 - 0.3%、 - 5.3%、 - 3.9% [35] - 杠杆资金净流入101.9亿元，主要流入医药生物等行业，ETF资金起托底作用，主要指数ETF变动 - 63.2亿份，科创板50等更受青睐，本周新成立偏股型基金份额日均3.2亿份，同比下降79.1%，较上周下降231.6% [35] 行业热点 暑假电影档 - 2025暑期档电影片单发布会举行，已有超60部中外影片定档，《新·驯龙高手》已上映，《酱园弄·悬案》定档6月21日，期待优质内容带动电影消费，建议关注相关投资机会 [44] SNEC大会 - 2025年6月10 - 13日SNEC PV&ES国际光伏&储能两会在上海召开，产能出清和“反内卷”议题被提及，协鑫集团与通威联手推动行业供给侧改革，建议关注光伏行业产能出清情况 [45] 车企承诺 - 一汽等17家车企承诺账期不超60天，有利于产业链现金流流转和提高零部件企业应收账款周转率，建议关注相关零部件企业投资机会 [46] 行业配置 - 后续在成交量有效放大前市场热点轮动，以公募低配行业为底仓，看好AI主线回归，算力基建需求旺盛，大模型环节迭代加速，应用环节端侧AI新品预期积极 [49] - 建议关注商业航天、卫星互联和6G主题投资机会，持续看好去美元化背景下黄金投资机会，央行已连续7个月增持黄金 [50]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 锂电板块车市反内卷举措逐步落地，5月新能源车出口渗透率同比大增17pct [2] - 光伏板块十八届SNEC光伏展收官，各大头部公司发布新品，新技术表现亮眼，预计“发电曲线与电价曲线的匹配度”以及“投资风险的可控度”将成为新的价值标尺 [3] - 风电板块英国第七轮海风CfD预计8月启动，国内深远海示范项目逐步启动 [3] - 储能板块5月新型储能装机规模超200%，光储一体化大势渐成 [4] - 电力设备板块全力做好迎峰度夏电力保供，“疆电入渝”首批电源项目投产 [4] - 工控及机器人板块5月PMI有所回升，安川电机亮相华南工博会，地瓜机器人发布RDK S100，鹿明机器人LUS2刷新人形机器人性能极限 [4] - 氢能板块国家能源局组织开展氢能试点工作，河南省加快清洁氢应用步伐 [4] 各目录总结 新能源汽车和锂电板块观点 - 车市反内卷举措逐步落地，多家车企宣布压缩账期，如广汽、比亚迪、长安等 [10] - 5月新能源车国内零售同环比高增，出口渗透率同比大增17pct，5月全国乘用车零售193.2万辆，同比增长13.3%，新能源乘用车批发销量121.6万辆，同比增长33.0%，零售102.1万辆，同比增长28.2%，出口20.0万辆，同比增长80.9% [11] - 投资建议关注成本曲线有优势、快充高压密技术领先、受益于排产景气有价格弹性、新技术渗透率提升具备细分贝塔的企业 [12][13][16] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 十八届SNEC光伏展各大公司发布新品，如隆基、爱旭、天合等，BC、钙钛矿新品关注度高，TOPCon聚焦性能提升和多场景应用 [20][21] - 预计伴随电价市场化机制深化，“发电曲线与电价曲线的匹配度”以及“投资风险的可控度”将成新价值标尺 [22] - 光伏产业链边际变化，硅料价格下降，硅片价格下跌、供应过剩，电池片价格有差异，组件价格平稳、后期预期走弱，逆变器价格稳定，高纯石英砂价格下降，胶膜价格暂稳、排产下降，玻璃价格下降、后期或减产 [23][26][27] - 投资建议关注受益供给侧改革、需求爆发、具备价格弹性、穿越周期、受益新技术放量、有望受益主产业链价格回升的企业 [28][29] 风电板块观点 - 英国第七轮海风CfD预计8月启动，约8.5GW海风项目符合参拍资格，欧洲海风未来有望较快增长 [32][33] - 浙江深远海海风示范项目公布风机中标结果，意味着国内深远海海上风电开发将启动 [34] - 本周风电产业链主要原材料价格有变化，废钢价格上涨，10mm造船板、齿轮钢、铸造生铁价格下降 [35] - 投资建议关注短期业绩有望兑现和中长期增速较好的海风产业链、风机招标价格回暖盈利水平有望回升的龙头整机企业、受益于涨价逻辑和原材料价格下降的零部件企业 [36] 储能板块观点 - 5月新型储能装机规模超200%，新增投运6.32GW/15.85GWh，同比+193%/+228%，电网侧独立储能主导，同比增速超200% [39][40] - 短期531新能源抢装或激励装机，长期储能经济性困局未突破，用户侧盈利模式单一、收益不确定性增加 [41] - SNEC展光储一体化大势渐成，呈现储能产品进入构网时代、交直流一体解决方案推出、AI+能源被提及、综合能源一体化服务为发展方向等趋势 [42][45] - 投资建议关注优质储能集成标的、价高利优的户储企业、优质储能运营商、受益光储放量的逆变器环节、盈利回升的储能电芯环节、其他相关企业 [46] 电力设备板块观点 - 国家电网全力做好迎峰度夏电力保供，制定24项重点措施，迎峰度夏前将按期投产140项度夏重点工程 [49] - “疆电入渝”首批电源项目投产，预计今年12月除光热外全部机组投产发电，每年将有360亿千瓦时绿电直送川渝 [51] - 投资建议看好出海、电改、数字配网三条投资方向，关注相关企业及充电桩相关标的 [56] 工控及机器人板块观点 - 5月PMI有所回升，制造业市场需求景气度回升，安川电机亮相华南工博会 [59] - 地瓜机器人发布RDK S100，为碎片化场景提供通用化解决方案，鹿明机器人LUS2刷新人形机器人性能极限，开辟更多应用场景 [60] - 投资建议关注工控和人形机器人相关企业，工控关注离散自动化、流程自动化等龙头，人形机器人关注华为链、T链等相关企业 [61][63] 氢能板块观点 - 国家能源局组织开展氢能试点工作，重庆市推动氢能“制储运加用”全产业链发展 [65] - 河南省加快清洁氢应用步伐，12家氢能企业展示产品成果，彰显中国企业在制氢核心技术与系统集成方面的突破 [66] - 投资建议关注绿氢主线和燃料电池主线相关企业 [67]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 近期以色列与伊朗冲突爆发，资金层面本周被动基金规模略有提升且持续净流入，杠杆资金略有下调，考虑行业 2025 年强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面优化 [3][42] - 截至 6 月 13 日，申万军工指数五年维度市盈率 TTM（剔除负值）66.71 倍，分位数 91.76%，叠加 2025 年行业基本面强恢复预期，当下军工板块具备较高配置价值比 [3][42] - 2025 - 2027 年在多重催化下内需外需增长大，主题机会多，发展军工是未来重点，推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线 [3][42] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 军工板块及细分领域本周回顾 - 本周（6.9 - 6.13）申万军工指数上涨 1.03%，沪深 300 指数下跌 0.25%，相对超额 1.29pct，在 31 个申万一级行业中排第 7 位；2025 年至今申万军工指数上涨 3.36%，沪深 300 指数下跌 1.80%，相对超额 5.16pct，排名 12 位 [9][14][16] - 细分领域中，信息化板块表现突出，商业航天板块较弱，或因前期涨幅高本周资金吸引力减弱 [9][20] 本周个股表现 - 本周涨幅前十个股情况各异，部分受益于伊朗以色列冲突带动军贸板块热度，部分受益于核板块热度；跌幅前十个股多因前期涨幅高本周回调 [9][22][25] 资金及估值 - 被动资金方面，本周军工 ETF 基金规模及份额略有提升，合计净流入 8.3 亿元，净流入额较上周减少 6.89 亿元，看好后续恢复净流入 [27] - 杠杆资金方面，本周军工板块融资买入额略有下降，融资余额稳定，考虑行业 2025 年强需求恢复预期，看好后续融资买入额上升 [32] - 行业估值层面，截至 6 月 13 日，申万军工指数五年维度市盈率 TTM（剔除负值）66.71 倍，分位数 91.76%，当下军工板块具备配置性价比 [33] - 细分领域个股估值，多数企业对应 2026 年估值在 30 倍以内，考虑 2025 - 2027 年行业需求恢复预期，中长期看当下军工板块具备配置性价比 [37] 本周核心观点 - 推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线，内贸包括陆装、元器件&航天、信息化升级相关企业；外贸涉及部分企业；自主可控涵盖商用发动机、商飞、核聚变相关企业 [3][42][43] 本周行业及个股重要新闻及公告 低空经济 - 政策方面，多地出台政策支持低空经济发展，如四川推进氢能在航空航天应用，广东珠海构建低空运输网络，湖北十堰支持产业发展等 [47][48][49] - 动态方面，多家企业有相关进展，如巴西 Eve 获赠款，美团开通香港无人机配送航线，中国航发动研所完成氢燃料航空涡轮动力飞行验证等 [53][57][59] 核聚变 - 日本发布修订后的《聚变能源创新战略》，ITER 组织公布新基线等，英国将在未来五年向核聚变领域投资 25 亿英镑 [72][75] 航空航天 - 力箭二号液体运载火箭一级动力系统试车成功，我国成功发射电磁监测卫星“张衡一号”02 星 [76] 个股新闻 - 未提及具体个股新闻内容

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 行业库存持续释放，出栏均重降幅扩大，猪价预计承压下行，但短期库存加速释放后，远月价格压力有望减轻，优质猪企全年有望通过出栏增长和成本下降获得超预期盈利 [2] - 白鸡补栏积极性不佳，鸡苗价格下行，海外禽流感疫情持续蔓延，白鸡上游产能或进一步收缩，且受益于餐饮消费复苏；蛋鸡引种难度加大，苗价高景气有望持续 [3] - 农业农村部推进种业振兴，加大对优势种企支持力度，生物育种产业化进程有望加速；本周豆粕价格小幅反弹，期价偏强运行，关注美豆天气状况、6月底种植面积报告和中美贸易关系变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - 本周猪价跌后小幅反弹，6月13日猪价14.02元/公斤，周环比-0.05元/公斤；近期二育补栏积极性较差，6月1 - 10日二次育肥销量占比0.75%，较5月21 - 31日下滑0.89pct；截至6月10日，17省份育肥栏舍利用率均值为38.47%，较5月30日+0.76pct [2][10] - 端午过后消费下滑，屠企宰量下降，6月7 - 13日涌益样本屠企日均宰杀量为14.31万头，周环比-1.83%；冻品库存缓慢回升，6月12日当周行业冻品库存率达16.34%，周环比+0.09pct [2][12] - 本周生猪出栏均重继续下降，6月12日当周生猪出栏均重128.82kg，周环比-0.35kg，已连续四周下降，本周降幅较前期扩大 [2] - 本周仔猪、母猪价格均下调，6月12日规模场7kg仔猪价格均价465元/头，周环比-3.33%；6月12日当周50kg二元母猪市场均价为1620元/头，周环比-7元/头 [25] - 展望后市，6月样本企业日均出栏预计环比增加，供应压力增大，猪价预计承压下行；短期库存加速释放后，远月价格压力有望减轻，优质猪企有望获超预期盈利，建议关注牧原股份等 [2][31] 家禽板块 白鸡 - 补栏积极性不佳，鸡苗价格下行，6月13日行业白羽肉鸡价格为7.27元/公斤，周环比-0.05元/公斤，行业肉鸡苗价格为2.74元/羽，周环比-0.10元/羽 [3][33] - 海外禽流感疫情持续蔓延，法国引种虽放开，美国、新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩；巴西鸡肉进口中断及前期暂停部分美国企业禽肉输华，利好国内鸡价上行；受益于餐饮消费复苏，建议关注圣农发展等 [3][36] 蛋鸡 - 引种难度加大，苗价高景气有望持续，6月13日蛋鸡苗4.10元/羽，周环比持平；6月9 - 13日鸡蛋均价5.72元/公斤，周环比-0.24元/公斤，建议关注晓鸣股份 [3] 种业&农产品 种业 - 6月12日农业农村部召开全国种业振兴推进会，提出多项工作措施推动种业振兴；贸易摩擦加剧背景下生物育种产业化进程有望加速，建议关注隆平高科等 [3] 豆粕 - 本周豆粕价格小幅反弹，期价偏强运行；6月12日豆粕现货价2982.00元/吨，周环比+82.00元/吨；6月13日DCE豆粕2509合约收3041元/吨，周环比+31元/吨 [3] - 短期供应宽松格局下豆粕价格预计偏弱运行，下行空间或有限；关注美豆天气状况、6月底种植面积报告和中美贸易关系变化，建议关注豆粕ETF [3] 行情回顾 - 截止2025年6月13日过去一周，农林牧渔板块上涨1.62%，在申万一级行业中排名第3 [52] - 分子板块来看，养殖业（+3.92%）涨幅居前，渔业（-1.38%）跌幅居前 [52] - 从个股表现来看，*ST贤丰（+14.33%）涨幅排名第一，康农种业（-26.19%）跌幅排名第一 [52]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释；建材板块基本面与估值均有望进一步修复 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 6月13日国务院常务会议指出要摸底全国房地产已供土地和在建项目，优化政策推动房地产市场止跌回稳；前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，住户贷款增加5724亿元；广州优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价；多地出台公积金相关政策及楼市新政 [2][12] - 短期来看，稳增长压力下强调稳地产，全球贸易战升级使扩内需和促投资迫切性提升，万科风险释缓利好建材板块 [2][12] - 中长期来看，欧美降息打开我国货币&财政政策空间，地产需求端政策加码且增量政策待发，商品房销售面积回落使市场对政策宽松更敏感 [2][12] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年6月13日，全国散装P.O42.5水泥市场均价372.8元/吨，环比降0.1%，较上月同比降3.5%，较去年同比降2.0%；各地区价格有涨有跌 [13] - 截至2025年6月6日，全国水泥库容比60.9%，较前一周环比降0.82pct，各地区有升有降 [18] - 本周水泥价格分化，华东地区反弹明显，短期预计震荡，中长期预计企稳回升 [20] 玻璃 - 截至2025年6月13日，全国玻璃（5.00mm）出厂价1197.1元/吨，环比降0.5%，较上月同比降5.1%，较去年同比降28.0%；各地区价格有涨有跌 [21][23] - 截至2025年6月13日，全国浮法玻璃在产产线日熔量15.6万吨，环比降0.7%，较去年同比降8.7%；周熔量109.1万吨，环比降0.6%，较去年同比降8.7%；开工率75.4%，环比降0.11pct [40] - 截至2025年6月13日，全国浮法玻璃库存6968.5万重量箱，环比降0.1%，较去年同比增20.0%；各区域库存有升有降 [42] 玻纤 - 截至2025年6月13日，山东玻纤集团、泰山玻纤、重庆三磊每吨玻纤出厂价分别为3700.0元、3800.0元、3700.0元，环比上周均增长0.0%，较去年同比有降有平 [46] 其他建材 防水卷材相关：沥青 - 截至2025年6月8日，各地区SBS改性沥青价格有涨有跌，较去年同比有增有降 [47][50] 涂料相关：TDI - 截至2025年6月13日，华北、华东、华南地区TDI国产价格较上周环比下降，较去年同比下降 [51] 板块回顾 - 本周上证指数下跌0.25%，深圳综指下跌0.33%，建筑材料（申万）指数下跌2.77%；细分子行业均下跌 [4][56] - 本周涨幅前五名为纳川股份（+15.75%）、顾地科技（+3.75%）、万里石（+3.09%）、科创新材（+2.62%）、垒知集团（+2.49%）；跌幅前五名为四方新材（-10.09%）、山东玻纤（-9%）、中材科技（-8.54%）、鲁阳节能（-7.52%）、上峰水泥（-6.26%） [62][64] 投资建议 - 建议关注3条主线：行业格局优异且受益于存量改造的优质白马标的，如伟星新材、北新建材、兔宝宝等；受益于B端信用风险缓释且长期α属性明显的超跌标的，如三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；基本面见底的周期建材龙头，如华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等 [5]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 预计设备迎来产业需求、报表拐点及投资共振阶段，Q2-Q3 招投标数据反应到报表端，建议关注联影医疗等设备公司 [4][26] - 短期创新药行情从一二线向末线演绎，抓紧创新药龙头标的，关注招投标向好的器械业绩增长 [5] - 中长期看好创新+复苏+政策三大主线，关注创新药械、品牌中药、消费医疗、国改&重组等 [5] 根据相关目录分别进行总结 建议关注医药组合上周表现 - 上周周度建议关注组合算数平均后跑赢医药指数 8.8 个点，跑赢大盘指数 10.6 个点 [13] - 上周月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数 2.7 个点，跑赢大盘指数 4.5 个点 [14] 设备招采专题：招投标数据何时将在报表层面体现？ 连续 6 月招投标金额高增，全年需求预计下半年持续加速释放 - 24M12 - 25M5 单月招投标金额同比增速分别为 69%、41%、77%、113%、85%、69%，各品类增速进入 50%-200%，大影像增速靠前，内窥镜加速追赶 [17] - 2024 年 3 月以旧换新方案印发，资金落地使 24 年 9 月招采金额同比回正，Q4 院端需求高速释放，预计下半年资金进一步落地支持需求释放 [18][25] 招投标数据何时将在报表层面体现？ - 预计 Q2-Q3 招投标数据反应到报表端，大影像等装机类 Q2 收入/利润提速，经销渠道类 Q3 业绩拐点 [26] - 山外山等代表性公司招投标数据亮眼，预计迎来产业及投资共振阶段，关注各公司收入端边际表现 [27][38] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.6.9 - 2025.6.13） A 股医药板块本周行情 - 本周中信医药指数上涨 1.5%，跑赢沪深 300 指数 1.8 pct，年初至今上涨 10%，跑赢 11.8pct [41] - 生物医药Ⅲ等子板块有不同涨幅，医药板块整体估值环比上升，相对估值溢价率仍处较低水平 [47][48] - 本周中信医药板块成交额 6623.3 亿元，占 A 股 9.7%，较上周期上升 48%，年初至今占 5.8% [56] - 本周 214 支个股上涨，涨幅前五为易明医药等，26 家公司大宗交易成交 8.8 亿元，前五为新产业等 [59][60] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周医药行业无新股上市 [66] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数上涨 8.8%，跑赢恒生指数 8.4pct，年初至今上涨 54.6%，跑赢 35.5pct [67] - 本周 141 支个股上涨，涨幅前五为北海康成 - B 等 [68]