行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 生猪养殖端出栏节奏偏慢，叠加消费旺季，推动猪价偏强上行，行业产能去化持续有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益[2][27] - 肉牛行业因进口限制措施及能繁母牛去化，市场供应偏紧格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期[3][29] - 原奶价格处于周期底部，产能去化有望持续，预计2026年原奶价格企稳回升[3][30] - 白羽肉鸡行业因海外禽流感导致引种受限，上游产能或收缩，需关注引种受限的持续性[3][42] - 种业知识产权保护强化，有助于规范市场秩序，提升行业门槛，转基因商业化进程有望加速[49] 分板块总结 生猪养殖 - 本周猪价偏强上行，1月16日猪价为12.77元/公斤，周环比上涨0.19元/公斤[2][9] - 养殖利润改善，1月16日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为7.39元/头、48.35元/头，周环比分别增加18.93元/头、50.66元/头[2][9] - 行业出栏进度偏慢，截至1月10日，月度出栏完成度平均为31%，低于去年同期水平[2] - 二次育肥销量占比下降，1月1-10日二次育肥销量占比为1.39%，环比下降0.76个百分点[2][9] - 育肥栏舍利用率上升，截至1月10日为33.94%，较12月30日增加2.29个百分点[2][9] - 样本屠宰企业日均屠宰量下调至18.79万头，周环比下降1%[12] - 行业冻品库存率为19.22%，周环比下降0.26个百分点[12] - 生猪出栏均重增加，1月15日当周行业生猪出栏均重为128.85公斤，周环比增加0.31公斤，其中集团场均重124.01公斤（周环比+0.14公斤），散户均重144.97公斤（周环比+0.52公斤）[16] - 150公斤以上大猪出栏占比为6.71%，周环比增加0.17个百分点[16] - 仔猪价格上涨，1月13日规模场7公斤仔猪均价为307元/头，周环比上涨17.18%[23] - 母猪价格小幅上涨，1月15日当周50公斤二元母猪市场均价为1559元/头，周环比上涨0.26%[23] - 行业产能持续去化，10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，环比下降1.12%，较9月调减45万头[27] - 建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等[2][27] 牧业（肉牛与原奶） - **肉牛**：犊牛价格上涨，1月16日犊牛价格为33.03元/公斤，周环比上涨1.91%；育肥公牛价格为25.66元/公斤，周环比上涨0.59%[3][29] - 产能已大量出清，2024年12月基础母牛存栏量较2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[29] - 进口牛肉保障措施落地，对配额外进口牛肉加征55%额外关税，实施期限三年，限制进口数量，利好国内牛价上行[29] - **原奶**：奶价处于低位，1月9日行业原奶价格为3.02元/公斤，周环比下降0.33%[3][30] - 行业持续亏损推动产能去化，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%[30] - 建议关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业等[3] 家禽板块 - **白羽肉鸡**：停苗期结束，鸡苗价格下滑，1月16日白羽肉鸡苗价格为2.74元/羽，较停苗前下跌0.85元/羽[3][38] - 毛鸡价格微跌，1月16日白羽肉鸡价格为7.59元/公斤，周环比下跌0.05元/公斤[3][38] - 产业链利润分化，1月16日父母代种鸡养殖利润、白羽肉鸡养殖利润、白羽肉鸡屠宰利润分别为0.01元/羽、0.3元/羽、-0.51元/羽，周环比分别变化-0.83元/羽、-0.15元/羽、+0.01元/羽[3][38] - 海外引种受限，2025年12月底法国发生禽流感，部分公司引种暂停，可能导致上游产能收缩[3][42] - 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等[3][42] - **蛋鸡**：春节备货启动，蛋价上涨，本周鸡蛋均价为7.29元/公斤，周环比上涨0.69元/公斤；蛋鸡苗价格为3.00元/羽，周环比上涨0.1元/羽[3] - 海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续[3] - 建议关注晓鸣股份[3][5] 种业 - 农业农村部发布2025年农业植物新品种保护维权护权十大典型案例，强化种业知识产权保护[49] - 典型案例特点包括：体现行政执法威慑、明确司法裁判规则新导向、厘清授权审查依据[49] - 监管加强有助于规范市场秩序，提升行业门槛，转基因商业化进程有望加速[49] - 建议关注隆平高科、登海种业、康农种业等[49] 行情回顾 - 过去一周（截至2026年1月16日），农林牧渔板块下跌3.27%，同期上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，沪深300下跌0.57%，板块在申万一级行业中排名第29[59] - 子板块涨跌幅依次为：动物保健II（+1.19%）、农产品加工（-0.30%）、饲料（-1.19%）、种植业（-2.75%）、养殖业（-4.54%）、渔业（-4.73%）[59] - 涨幅前五个股：回盛生物（+15.02%）、*ST天山（+12.12%）、路德科技（+7.93%）、ST朗源（+7.34%）、国投中鲁（+5.79%）[59] - 跌幅前五个股：平潭发展（-16.23%）、神农种业（-11.33%）、荃银高科（-10.69%）、中水渔业（-10.59%）、众兴菌业（-10.01%）[59]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 锂电板块：固态电池助力太空能源，2025年电池产量高增长[2] - 光伏板块：商务部延续美韩多晶硅反倾销税五年，筑高多晶硅贸易壁垒，保障国内光伏产业链安全[3] - 风电板块：英国AR7完成8.4GW海风拍卖，广东三山岛柔直输电工程进展积极[3] - 核聚变板块：新奥领跑全球氢硼聚变前沿，开辟终极能源新赛道[3] - 储能板块：2025年全球储能系统出货达498GWh，德国2025年及美国2025年第三季度装机高增[4] - 电力设备板块：国网十五五规划达4万亿元创历史新高，思源电气2025年业绩快报表现亮眼[4] - 工控及机器人板块：开普勒K2大黄蜂全球首演8小时无间断高空焊接遥操秀，广州海洋局仿生海底钻探机器人南海1264米水深试验达标[5] - 氢能板块：中能建松原41亿元绿色氢氨醇二期获准备案；中广核内蒙古75亿元150万千瓦风光制氢一体化项目通过能源局预审，年制氢4.99万吨[5] 新能源汽车和锂电板块观点 - 2025年全年动力和储能电池合计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%[11] - 2025年全年动力和储能电池合计销量为1700.5GWh，同比增长63.6%，其中储能电池销量499.6GWh，同比增长101.3%[11] - 2025年全年动力和储能电池合计出口305.0GWh，同比增长50.7%[11] - 2025年国内动力电池装车769.7GWh，同比增长40.4%，其中磷酸铁锂装车625.3GWh，占比81.2%[11] - 固态电池设备已交付太空电源相关院所，支持太空任务需求，太空飞行器电池需在-60℃至+85℃宽温域工作并具备至少3000次长循环寿命[12] - 投资建议关注成本优势、出海布局、快充高压技术、排产景气、新技术（固态电池、硅负极、快充高压实、4680、复合集流体、换电）及低空经济相关产业链公司[13][16][17][18] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 商务部决定自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限五年，美国公司税率53.3%至57%，韩国公司税率4.4%至113.8%不等[21] - 此举旨在巩固中国光伏产业链核心原料自主权，为国内多晶硅产业创造稳定发展环境，是从上游材料端强化光伏全产业链主导权的关键布局[21][22] - 产业链价格与排产：硅料价格暂稳但市场分化，库存上升；硅片价格持稳，企业进入去库周期；电池片价格上涨，PERC/TOPCon报价升至0.39-0.42元/W，1月排产环比下降约16%；组件价格因出口退税影响明显上涨，分布式成交达0.8元/W以上；胶膜、玻璃价格保持稳定[23][26] - 投资建议关注受益供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节，受益需求爆发的逆变器及跟踪支架环节，具备价格弹性的电池片环节，有望盈利修复的组件环节，以及受益新技术放量和主产业链价格回升的辅材环节[27][28] 风电板块观点 - 英国差价合约第七轮分配结果（AR7）完成，8.4GW海风项目入选，较AR6提升58%，固定式电价65.45英镑/兆瓦时、漂浮式155.37英镑/兆瓦时，较AR6上涨11%[31] - 项目投运时间2028-2031年，设备供应商有望在2026-2027年确定，利好中国管桩、海缆等供应链企业[31][32] - 广东电网阳江三山岛海上风电柔直输电工程首段±500kV直流海缆生产完成，项目规划总装机容量2GW，海底电缆线路全长116.5公里，预计2026年10月启动投产[33] - 投资建议关注海风及深海科技产业链、风机盈利水平回升的整机企业、以及产能紧缺的大兆瓦铸锻件及叶片等零部件环节[35][38] 核聚变板块观点 - 新奥集团“玄龙-50U”球形环聚变实验装置在全球首次实现氢硼等离子体的高约束模（H模）放电，开辟无中子聚变新赛道[41] - 投资建议关注核心设备、电源、上游材料等环节相关公司[42] 储能板块观点 - 2025年全球储能系统出货达498GWh，同比增长99%，其中国内系统厂家出货404GWh，同比增长138.7%[45] - 2025年德国电池储能总装机容量接近25GWh，其中近20GWh为户用储能，大型电池储能装机容量从2.3GWh增长至3.7GWh，增幅达60%[46] - 2025年第三季度美国新增储能装机达5.3GW/14.5GWh，同比增长31%/38%，其中电网级储能新增装机达4588MW/13591MWh，占比87%/94%[47] - 预计美国电网级储能市场2026年将萎缩11%，2027年同比萎缩8%，2028-2029年间实现两位数同比增长[48] - 受碳酸锂价格上涨等成本推动，储能电芯价格全线上行，部分314Ah电芯报价站上0.3元/Wh[49] - 投资建议关注储能集成、户储、运营商、逆变器、储能电芯、结构件、BMS、温控、消防、工商业储能及南非储能等细分领域标的[52][53] 电力设备板块观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右[56] - 南方电网广西电网公司2026年一季度初步计划固定资产投资36亿元，同比增长20%[57] - 思源电气2025年业绩快报显示，预计实现营收212.05亿元，同比增长37.18%，归母净利润31.63亿元，同比增长54.35%[58] - 2025年上半年思源电气在国家电网变电设备招标中中标总额达39.25亿元，同比增长超80%，同期海外收入达28.62亿元，占总收入比重33.68%[58] - 投资建议关注出海（变压器、零部件）、电改（虚拟电厂、微电网）、数字配网（软件平台、巡检机器人、配用电终端）及充电桩等方向[59][61] 工控及机器人板块观点 - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，生产指数和新订单指数均回升至荣枯线以上[64] - 开普勒K2“大黄蜂”人形机器人完成全球首例“人机协作”高空焊接，连续8小时无卡顿工作[65] - 广州海洋局自主研发的海底地层空间立体钻探与监测机器人在南海1264米水深试验中性能达标，将用于深海资源勘探[66] - 拓斯达发布四足机器狗“星仔”，具备IP66防护、8小时续航、20公里巡检能力[67] - 投资建议关注工控自动化龙头、人形机器人产业链（华为链、T链核心、各细分龙头如电机、丝杠、减速器、传感器等）[71] 氢能板块观点 - 贝特瑞成立氢能新材料公司，注册资本500万元，正式落子氢能材料领域[74] - 中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）二期项目获备案，投资41.2亿元，计划2026年4月开工[75] - 中广核内蒙古150万千瓦风光制氢一体化项目通过预审，总投资75亿元，年制氢4.99万吨[76] - 2025年12月氢燃料电池汽车产量0.3万辆、销量0.4万辆，同比激增952.6%、1238.4%；2025年全年累计产销均为0.8万辆，同比增长约50%[77] - 投资建议关注绿氢（电解槽、C端应用）和燃料电池（系统、核心零部件、测试、装备）主线相关公司[78][81]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[5] 报告核心观点 - 投资端应逐步聚焦产业核心——S链（SpaceX产业链）+国内火箭产业链，这被认为是速度最快、通胀弹性最大的产业核心方向[2][40][41] - 尽管本周申万军工指数回调**4.92%**，但连续多周上涨后的回调属于正常现象，行业在2026年具有强需求恢复预期及确定性[2][7][40] 本周行情回顾总结 - **指数表现**：本周（1.12-1.16）申万军工指数下降**4.92%**，同期沪深300指数下降**0.57%**，相对超额收益为**-4.35pct**，在31个申万一级行业中排名第31位[9][14] - **年初至今表现**：自2026年至今，申万军工指数上涨**8.04%**，同期沪深300指数上涨**2.20%**，相对超额**5.84pct**，在31个申万一级行业中排名第6位[9][15] - **细分领域表现**：本周各细分主题整体表现欠佳，其中发动机板块跌幅较小（**-3.66%**），航天板块回调较大（**-10.56%**），商业航天板块下跌**-4.39%**[20] - **个股表现**：涨幅前十个股多为商业航天相关标的，如天银机电（**+41.2%**）、中科星图（**+21.74%**）；跌幅前十个股或因前期涨幅过高（12月至上周末平均涨幅**83.6%**，超额军工指数**50.4pct**）而迎来回归式调整[9][22][24] - **资金面**：本周被动资金（军工ETF）合计净流出**26.29亿元**，净流出额较上周增加**14.29亿元**；杠杆类资金（融资买入额和融资余额）也有所下降，短期可能降低板块波动性[7][27][32] - **估值水平**：截至1月16日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为**85.05倍**，处于近五年**99.61%**的分位数，相较上周的**89.39倍**（分位数100%）有所提升[7][33][45] 核心投资方向与建议 - **海外务必重视SpaceX产业链**：SpaceX产业链进度极快，预计星舰和V3卫星在**2027年**实现商业化部署，产业链各环节在**2027-2030年**收入进入快速兑现期[3][41][42] - **火箭产业链是国内核心**：中国航天科技集团2026年工作会议强调要全力突破重复使用火箭技术；国内火箭产业加速追赶将带来巨大的数量通胀效应[3][4][42] - **地面终端同样值得重视**：地面终端有望具备高收入兑现置信度[7] - **建议关注标的**：报告列出了涵盖火箭、海外商业航天、卫星、核聚变、隐身材料、深海、发动机、无人&反无、AI智能化、飞机、陆装等**11个细分方向**的数十家具体公司[8][46] 本周行业重要动态 - **航空航天**：本周国内成功完成多次发射任务，包括长征八号甲、长征六号改、长征二号丙、谷神星一号海射型等火箭发射[49] - **可控核聚变**：国内星环聚能完成**10亿元人民币**A轮融资；能量奇点实现**20.8特斯拉**高温超导磁体稳定运行；新奥集团“玄龙-50U”实现氢硼等离子体高约束模放电；美国Type One Energy完成**8700万美元**可转换债券融资[50][51] - **低空经济**：江苏省发布行动方案强化低空经济创新应用；时代飞鹏大型无人机完成超**1100公里**高原物流航线首飞；亿维特航空与江苏金租签署意向采购协议，金额达**11.98亿元**[55][56]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持）[7] 报告核心观点 - 从投融资数据和JPM大会信息看，2026年CXO行业景气度预计将持续，投资机会明确[2] - 2026年医药行业最明确的主线是科技创新，策略为“科技先行，药械起飞”[5] - 短期进入2025年年报预增期，建议继续挖掘业绩能超预期的个股[5] 投融资与JPM大会看CXO景气度 - **一级市场投融资强劲恢复**：25Q4海外生物科技一级市场投融资总额87.2亿美元，环比25Q3增长21%[4][18]；26年1月仅半个月投融资额已达33.4亿美元，超过23年以来大部分月份整月金额[4][18]；25Q4国内一级市场投融资总额16.3亿美元，同比增长73.8%，环比增长20%[19] - **二级市场融资大幅回暖**：25Q4海外Biotech二级市场融资总额192.8亿美元，同比增长111%，环比增长149.5%[4][23]；其中IPO融资9.9亿美元，同比增长81.2%，再融资183亿美元，同比增长112.8%[4][23]；25Q4国内Biotech二级市场融资总额18.4亿美元，同比增长89.5%[26] - **JPM大会传递积极信号**：尽管2025年外部环境不确定，CXO公司业绩表现稳健，部分公司（如药明康德、丹纳赫）业绩超预期[4][28]；从2025年下半年开始，Pharma和Biotech的订单需求相继回暖[4][28]；展望2026年，大部分公司表达比2025年更乐观的展望，驱动力包括项目结构优化、运营效率提升、客户需求增长及投融资趋势好转[4][28] - **具体公司业绩与展望**： - 药明康德：2025年持续经营业务收入455亿元，同比增长21.4%；经调Non-IFRS归母净利润150亿元，同比增长41.3%[30] - 药明合联：2025年收入增长45%，毛利增长70%；预计2025-2030年业绩CAGR为30-35%[30] - 药明生物：2025年双多抗收入占比近20%，同比增长120%；D端新签209个项目创新高[30] - Lonza：2025年收入预计增长20-21%；预期未来内生增速为10-13%[30] - Charles River：25Q4 DSA业务的净预订账单比恢复至1.1倍，受益于中小型Biotech及MNC客户需求复苏[30] - Danaher：25Q4业绩略超预期；预计2026年核心收入增速加速至3-6%[30] 医药板块行情回顾与市场表现 - **本周（2026.1.12-1.16）行情**：中信医药指数下跌0.72%，跑输沪深300指数0.2个百分点，在中信一级行业中排名第16位[3][32]；子板块中医疗服务表现最好（+2.9%），化学制剂表现最差（-2.7%）[34] - **年初至今行情**：2026年初至1月16日，中信医药生物板块指数上涨6.9%，跑赢沪深300指数4.7个百分点，行业排名第7位[3][32] - **市场结构与个股表现**：本周前半周AI医疗主题大涨，CXO板块表现强劲；后半周主题投资回调，中药、商业、创新药板块涨幅滞后；整周CXO表现最好[5]；本周涨幅前五个股为：宝莱特（+48.8%）、华兰股份（+32.7%）、天智航（+27.7%）、美年健康（+25%）、华康医疗（+23%）[3][47] - **成交与估值**：本周中信医药板块合计成交额9228.4亿元，较上周周期增加40.9%[46]；截至1月16日，医药板块整体估值（TTM）为30.02，相对全A（除金融、石油石化）的估值溢价率为7.97%，仍处于历史较低水平[41] - **港股医药行情**：本周恒生医疗保健指数上涨2.4%，与恒生指数持平；年初至今上涨15.1%，跑赢恒生指数10.3个百分点[57]；本周涨幅前五个股为：紫元元（+76.5%）、东曜药业（+70.4%）、佳兆业健康（+53.8%）、方舟健客（+51.7%）、瑞科生物-B（+43.9%）[58] 投资策略与建议关注组合 - **全年投资策略**： - **创新药**：关注1）收入和业绩兑现；2）超预期BD兑现的标的；3）前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等弹性主题[5] - **医疗器械**：设备关注补库和招投标（如手术机器人、内镜），耗材关注集采受益的创新耗材（如神经介入、外周介入、电生理）[5] - **寻找变化标的**：中央经济工作会议明确2026年坚持内需主导，医药内需相关公司或迎拐点[5] - **建议关注组合**： - **本周组合**：药明康德、药明合联、必贝特、博瑞生物、欧林生物、华邦健康、映恩生物[5] - **一月组合**：康方生物、康诺亚、药明康德、泰格医药、汇宇制药、圣诺生物、微电生理、康众医疗[5] - **组合表现**：上周周度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数0.6个百分点，跑赢大盘指数0.5个百分点[13]；上周月度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数2.5个百分点，跑赢大盘指数2.3个百分点[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周资金面受外生扰动与央行投放错位影响先紧后松 未来一个月资金面扰动或增大 但央行大概率呵护流动性 预计1月DR001中枢在1.3%-1.35%附近 同时预计2026年1-3月政府债发行和净融资规模情况 且一季度累计净融资规模或低于2025年同期[4][45][62] 根据相关目录分别进行总结 1 货币市场 1.1 本周资金面回顾 - 本周OMO合计净投放8128亿 周二6M买断式回购到期6000亿 央行周四超额续作3000亿 资金上半周收紧 下半周转松 周五DR001回落至1.32% [3][16] - 质押式回购成交量周中回落 下半周恢复 日均成交量环比上升1.12万亿至8.62万亿 整体规模先降后升 周五仍低于13万亿 银行净融出先降后升 周五升至5万亿 非银刚性融出先升后降 略高于上周 刚性融入维持震荡 周五略低于上周 资金缺口指数周三升至-3639 周五降至-7620 略高于上周 [3][23] - 资金收紧或因外生扰动与央行投放错位 12月政府存款降幅仅1万亿 超储率为1.6% 1月首周超储率预计仅0.9% 本周一政府债净缴款近2000亿 周二买断式回购到期未及时续作 叠加权益上行与北交所打新扰动 使DR001一度升至1.4% 周四9000亿买断式回购落地后资金转松 [4][29] - 未来一个月税期、政府债缴款和取现需求扰动或增大 央行未宣布降准 但会引导隔夜利率在政策利率附近运行 为政府债发行创造环境 降息条件渐成 1月降准理由充分 大概率3月落地 预计1月DR001中枢在1.3%-1.35%附近 [4][41] 1.2 下周资金展望 - 本周政府债实际净缴款-485亿元 下周国债缴款约2000亿 5个地区地方债发行2316亿 政府债净缴款规模升至2465亿 1月已有11个地区发行地方债4241亿 整体发行与计划大致相当 四川专项债多为30年期 浙江等4地未发行30年期 [5][46] - 预计1月国债发行约1.22万亿 净融资约4300亿 2、3月发行分别为1.20万亿、1.54万亿 净融资分别约5800亿、4500亿 下调1月地方债发行规模假设至9000亿 净融资约7900亿 预计2、3月地方债净融资分别约4700亿、8100亿 2026年1-3月政府债发行规模分别为2.12万亿、1.81万亿、2.77万亿 净融资分别为1.22万亿、1.05万亿、1.26万亿 一季度累计净融资约3.53万亿 或低于2025年同期 [6][62] - 下周7天逆回购到期规模升至9515亿 政府债缴款压力增强 1月为缴税大月 北交所新股农大科技1月19日发行 冻结资金规模扰动或可控 预计央行会采取措施 资金面大幅收紧概率有限 [9][67] 2 同业存单 - 本周1Y期Shibor利率上行0.4BP至1.65% 1年期AAA级同业存单二级利率下行0.8BP至1.63% [71] - 同业存单发行规模升幅小于到期规模 净偿还2804亿 较上周上升1227亿 国有行、股份行、农商行净融资为负 城商行为正 1Y期存单发行量最大 发行占比降至30% 6M发行占比上升 下周存单到期规模约6801亿 较本周下降1538亿 [74] - 国有行、股份行、城商行、农商行存单发行成功率均上升 除股份行外均在近年均值附近 城商行-股份行1Y存单发行利差收窄至10.0BP [75] - 新口径存单供需相对强弱指数降至28.7% 较上周降13.6pct 因货基增持意愿下降 基金非货减持意愿上升 有季节性 与历年同期相当 除1M供需指数上升外 其余期限均下降 [86] 3 票据市场 本周票据利率整体下行 截至1月16日 国股3M、6M期票据利率分别下行7BP、9BP至1.43%、1.13% 周一至周二大行配置带动利率下行 周三供需均衡持平 周四3M利率上行 周五因票源减少回落 [94] 4 债券交易情绪跟踪 - 本周利率债情绪偏强 收益率下行 信用平稳 [99] - 大行倾向增持同业存单、1 - 3Y和10Y政金债等 减持1 - 3Y国债、5Y政金债等 [99] - 交易型机构减持意愿下降 证券公司、其他机构和产品减持意愿降 基金公司倾向增持 [99] - 配置型机构增持意愿显著下降 中小型银行增持意愿大降 保险与理财产品增持意愿上升 [99]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 海外宏观和地缘风险升温，推升贵金属避险属性，银价延续加速上涨，贵金属整体呈现易涨难跌格局，长期配置价值不改[1][8][9] - 工业金属方面，降息预期博弈，铜铝价格预计高位震荡运行[2][11][15] - 新能源金属中，碳酸锂价格大幅上涨，市场资金情绪较强，看涨情绪对价格形成支撑，但需警惕高位剧烈震荡[2][17] - 其他小金属如稀土市场价格上涨较快，但产业链上下游心态分化显著，高价抑制成交[3][18][21] 按目录总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 本周海外宏观和地缘风险事件（如特朗普政府对美联储主席鲍威尔发起刑事调查、美国对部分半导体加征25%进口关税）推升避险属性[1][9] - 美国劳动力市场出现降温迹象（12月新增非农5万人，低于预期的6.5万人），市场消化年内降息75个基点预期[1][9] - 短期美联储降息预期摇摆，贵金属易涨难跌；中长期全球关税和地缘政治不确定性背景下，避险和滞涨交易是核心[1][9] - 个股：黄金关注招金、灵宝、万国、紫金黄金等；A股关注紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、西部黄金等；H股关注潼关黄金、山东黄金、招金矿业、集海资源等[1][10] - 银、铂、钯作为黄金的贝塔，个股关注盛达资源、湖南白银、豫光金铅、贵研铂业、浩通科技等[1][10] - 价格表现：本周银价涨幅显著，LBMA、COMEX、SHFE和华通现货银价分别上涨16.20%、12.73%、23.29%和25.28%[8][76] 1.2 工业金属 - **铜**：宏观扰动回升（国内降息、美联储话题、地缘冲突），但美国对铜加征关税预期有所转变，宏观整体利多[11] - **铜**基本面：高铜价抑制消费，国内库存已回升至近10年来同期最高水平，出口预期较高，LME库存下降加强出口预期[11] - **铜**市场：数据中心用铜预期下调降温看涨热情，价格波动率将处于高位，预计高位震荡运行为主[11][15] - **铝**：供应端短期内较为平稳，需求端因下游提前休假、高位铝价抑制，订单疲软，铝棒、铝板企业存在减产预期[15] - **铝**市场：光伏取消退税政策可能引发“抢出口”，带动部分光伏用铝需求，但铝价过高抑制接货积极性，预计现货铝价高位震荡运行[15] - 个股：铜关注江西铜业、洛阳钼业、盛屯矿业、藏格矿业、金诚信、北方铜业等；H股关注中国有色矿业、五矿资源等[2][16] - 个股：铝关注天山铝业、宏创控股、云铝股份、神火股份、华通线缆、中国宏桥、中孚实业等[2][16] - 价格表现：本周SHFE环比涨跌幅锡（+14.9%）>锌（+3.3%）>镍（+1.6%）>铅（+0.7%）>铜（-0.6%）>铝（-1.9%）[11] 1.3 新能源金属 - **锂**供应端：碳酸锂产量维持小幅增长，行业整体开工率维持高位，新产能爬坡持续贡献增量[17] - **锂**库存：行业整体库存水平偏低，本周或延续累库趋势，期货仓单量已达到27158吨[17] - **锂**需求端：下游需求排产有所下滑，但储能领域需求预期强劲，退税政策引发的“抢出口”预期使市场对一季度需求持乐观态度[2][17] - **锂**市场情绪：政策利好预期尚未被证伪，叠加供应端不确定性，看涨情绪未消退，继续支撑价格，但需警惕资金情绪变化引发的高位剧烈震荡[2][17] - 个股：锂关注大中矿业、国城矿业、雅化集团、盛新锂能、天华新材、中矿资源、江特电机、赣锋锂业等[2][17] - 其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业[2][17] 1.4 其他小金属 - **稀土**：本周价格上涨主要由供给收紧（尤其废料）及看涨心态驱动，但需求端未同步跟进，产业链上下游心态分化显著[3][18] - **稀土**市场：分离企业惜售与期货市场投机行为放大供应紧张预期，而金属和永磁企业畏高情绪抑制成交放量[18] - **稀土**现状：镨钕金属现款报价达81万元/吨，但高价抑制成交，中小磁材企业库存可支撑至春节前，补库需求未释放[3][21] - 个股：锑关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业[3][21] 2 一周市场回顾 - 行业指数：本周有色金属（申万）指数上涨3.0%，跑赢沪深300指数[22] - 年度表现：截止至1月18日，有色金属行业年度涨幅为11.8%，位居A股32个一级子行业第四位[23] - 子板块：本周有色板块三级子板块中钨涨幅最大[24] - 个股涨幅前十：湖南白银（41.14%）、白银有色（22.97%）、兴业银锡（20.65%）、中稀有色（18.81%）、翔鹭钨业（16.62%）、盛达资源（16.54%）、锡业股份（14.19%）、中钨高新（14.02%）、华锡有色（14.00%）、江丰电子（13.74%）[3][32] - 个股跌幅前十：西部材料（-16.96%）、国城矿业（-11.63%）、银邦股份（-10.47%）、中洲特材（-9.61%）、有研粉材（-9.36%）、图南股份（-7.87%）、光智科技（-7.54%）、金圆股份（-7.41%）、天通股份（-7.25%）、金银河（-6.62%）[32] - 估值水平：截止至1月18日，有色行业PE（TTM）估值为35.36倍，稀土及磁性材料PE估值最高[37] - 估值展望：铝、铜板块未来随着产能供应弹性限制以及绿色金属附加值增高，估值仍有上升空间[37] - 市净率：截止1月18日，有色行业PB（LF）估值为3.28倍，位居所有行业中上水平，申万三级子行业中铝PB（LF）估值相对偏低[39] 3 重大事件 3.1 宏观 - 美国检察官就美联储总部改建一事对美联储主席鲍威尔展开调查[48] - 美国白宫宣布，从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税[48] - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%[48] - 中国央行自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点[48] 3.2 行业 - **铜**：刚果（金）国家矿业公司Gécamines首次直接采购其持股20%的TFM铜钴矿2026年全年10万吨铜产量（占总产量20%），计划定向发运至美国市场[50] - **铜**：艾芬豪矿业Platreef贵金属矿山一期投产，二期融资已签署，目标2027年Q4投产，三期潜在价值飙升至50亿美元以上[50] - **铝**：2026年一季度日本主要港口铝锭升水（MJP）为195美元/吨，较2025年第四季度的86美元/吨上涨109美元/吨，涨幅达126.7%[50] - **钴**：刚果（金）钴中间品出口试点项目取得进展，首批产品已完成出口发运[50] 3.3 个股 - 藏格矿业：2025年归母净利润37-39.5亿元，同比增长43.41%-53.1%[55] - 腾远钴业：2025年归母净利润10.3-11.6亿元，同比增长50.02%-69.87%[55] - 盛新锂能：2025年度归母净利润6-8.5亿元[55] - 洛阳钼业：预计2025年度归母净利润200亿元到208亿元，同比增加47.80%到53.71%[55] - 北方稀土：预计2025年度归母净利润21.76亿元到23.56亿元，同比增加116.67%到134.60%[55] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - **价格周涨跌**：铜价（LME -1.2%， SHFE -0.6%， 长江 +1.2%）、铝价（LME -0.7%， SHFE -1.9%， 长江 0.0%）、锡价（LME +4.4%， SHFE +14.9%， 长江 +18.1%）[57][59] - **库存变化**： - 全球铜库存101.40万吨，环比增加7.23万吨，同比增加54.87万吨[58] - 全球铝库存124.34万吨，环比增加2.12万吨，同比增加17.65万吨[58] - 全球锡库存15484吨，环比增加3134吨，同比增加4408吨[58] - **加工费**：国内现货铜粗炼加工费为-46.4美元/吨，精炼费为-4.64美元/磅[71] 4.2 贵金属 - **价格周涨跌**：黄金（LBMA +1.94%， COMEX +1.83%， SGE +2.09%， SHFE +3.24%）、白银（LBMA +16.20%， COMEX +12.73%， SHFE +23.29%， 华通现货 +25.28%）[8][76][79] - **ETF持仓**：SPDR黄金ETF持有量1086吨，环比增加1.98%，较年初增加24.43%；SLV白银ETF持仓量16073吨，环比减少1.44%，较年初增加11.16%[77]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司主业增长稳健，产品结构优化提升盈利能力，同时XR业务（智能眼镜）随产业发展有望步入兑现期，因此小幅上调盈利预测 [6] - 公司发布正面盈利预告，预期截至2025年12月31日止年度的股东应占净利润将较2024年度增加不少于30% [2][3] 盈利预测与财务数据 - 预计公司2025-2027年收入增速分别为20%、21%、19%，归母净利润增速分别为31%、25%、23% [6] - 预计2025-2027年主营收入分别为24.77亿元、29.97亿元、35.82亿元，归母净利润分别为5.59亿元、6.97亿元、8.61亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.16元、1.45元、1.79元，对应市盈率（P/E）分别为47倍、37倍、30倍 [6][7] - 预计公司盈利能力持续改善，2025-2027年毛利率分别为39.9%、41.1%、42.1%，净利率分别为22.6%、23.3%、24.0% [10] 主业增长驱动因素 - 产品结构优化，高折射率、高附加值产品放量，特别是1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加 [3][4] - 公司是中国销量第一的树脂镜片制造商（出厂口径计），领先的生产规模带来显著成本优势，规模化效应持续放大及机械自动化水平提高 [3][4] - 公司积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本 [3] - 积极布局海外产能，日本工厂投产和泰国基地建设，有助于对冲关税影响并优化全球产能布局 [4] 智能眼镜（XR）业务前景 - 智能眼镜行业增长迅猛，2025年上半年国际智能眼镜市场出货量同比增长110%，其中AI智能眼镜占总出货量的78% [5] - 行业催化因素明确：META寻求到2026年将AI RAY-BAN产能提高一倍达到2000万副；2026年智能眼镜首次纳入国补范围，对单价不超过6000元的产品给予最终销售价格15%的补贴 [5] - 公司已深度绑定智能眼镜头部玩家，是阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商，并积极与其他多家3C品牌合作 [5] - 截至2025年8月31日，公司XR业务已累计收入约1000万元（其中2025年上半年确认收入约300万元） [5] - 随着国内外客户的重点项目陆续扩大试生产或进入正式量产，预计XR业务收入将在2025年下半年和2026年进一步增长 [5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 从投融资数据和JPM大会信息看，2026年CXO行业景气度预计将持续，投资机会明确[2][4] - 科技创新是医药行业2026年最明确的主线，策略为“科技先行，药械起飞”[5] - 医药板块2026年初至今表现强劲，跑赢大盘，CXO板块在近期市场表现中最为突出[3][5] 行情回顾与市场表现 - **近期行情**：本周（2026年1月12日-1月16日）中信医药指数下跌0.72%，跑输沪深300指数0.2个百分点，在中信一级行业中排名第16位[3][32] - **年初至今表现**：2026年初至今中信医药生物板块指数上涨6.9%，跑赢沪深300指数4.7个百分点，在中信行业分类中排名第7位[3][32] - **板块内表现**：本周医疗服务子板块上涨2.9%，表现最好；CXO板块整周表现最佳[5][34] - **个股涨跌**：本周473支医药个股中203支上涨，涨幅前五为宝莱特(+48.8%)、华兰股份(+32.7%)、天智航(+27.7%)、美年健康(+25%)、华康医疗(+23%)[3][47] - **港股表现**：本周恒生医疗保健指数上涨2.4%，2026年初至今上涨15.1%，跑赢恒生指数10.3个百分点[57] - **成交额**：本周中信医药板块合计成交额9228.4亿元，占A股总成交额5.3%，环比上一交易周期增加40.9%[46] - **估值水平**：截至2026年1月16日，医药板块整体估值(TTM)为30.02，相对全A(除金融、石油石化)的估值溢价率为7.97%，仍处于历史较低水平[41] 从投融资看CXO景气度趋势 - **一级市场（海外）**：25年第四季度海外生物科技PE/VC投融资总金额87.2亿美元，环比25年第三季度增长21%；26年1月仅半个月投融资额已达33.4亿美元，超过23年以来大部分月份整月金额，显示强劲恢复[4][18] - **一级市场（国内）**：25年第四季度国内生物科技PE/VC投融资总金额16.3亿美元，同比增长73.8%，环比增长20%；26年1月半个月投融资额3.1亿美元，超过24年以来大部分月份整月金额[19] - **二级市场（海外）**：25年第四季度海外Biotech二级市场融资总金额192.8亿美元，同比增长111%，环比增长149.5%；其中IPO融资9.9亿美元，再融资183亿美元[4][23] - **二级市场（国内）**：25年第四季度国内Biotech二级市场融资总金额18.4亿美元，同比增长89.5%；其中IPO融资8.3亿美元，同比增长262.5%[26] JPM大会CXO公司观点总结 - **整体展望**：尽管25年外部环境存在不确定性，但CXO公司业绩表现稳健，部分公司如药明康德、丹纳赫业绩超预期；自25年下半年起，制药公司和生物科技公司的订单需求持续恢复；大部分公司对2026年展望比25年更乐观[4][28] - **核心驱动力**：项目结构优化、运营效率提升、客户需求持续增长以及投融资趋势持续好转[4][28] - **具体公司业绩与展望**： - **药明康德**：25年持续经营业务收入455亿元，同比增长21.4%；经调整Non-IFRS归母净利润150亿元，同比增长41.3%；在25年FDA批准的30个小分子新药中支持了8个，市场份额27%[30] - **药明合联**：25年收入增长45%，毛利增长70%；预计25年至30年业绩复合年增长率30-35%，超行业平均增速5个百分点以上；26年资本支出预计17亿元，同比增长45.1%[30] - **药明生物**：25年实现收入利润双增长，双多抗业务收入占比近20%，同比增长120%；26年业绩有望加速增长[30] - **Lonza**：25年收入预计增长20-21%；预期未来内生增速为10-13%，比行业整体增速高2-3个百分点[30] - **Charles River**：25年第四季度DSA业务的净订单出货比恢复至1.1倍，受益于中小型Biotech客户需求复苏及大型制药公司订单增加；对26年需求谨慎乐观，下半年有望重回增长[30] - **Danaher**：25年第四季度业绩略超预期；预计26年核心收入增速加速至3-6%，经调整每股收益实现高个位数增长[30] 投资策略与关注组合 - **全年策略**： - **创新药**：关注收入和业绩兑现、超预期对外授权交易兑现的标的、以及基因治疗、小核酸、通用/体内CAR-T等前沿技术平台主题[5] - **医疗器械**：设备关注补库和招投标（如手术机器人、内镜），耗材关注集采受益的创新耗材（如神经介入、外周介入、电生理）[5] - **寻找变化标的**：中央经济工作会议明确坚持内需主导，医药内需相关公司或迎来拐点[5] - **建议关注组合**： - **本周组合**：药明康德、药明合联、必贝特、博瑞生物、欧林生物、华邦健康、映恩生物[5] - **一月组合**：康方生物、康诺亚、药明康德、泰格医药、汇宇制药、圣诺生物、微电生理、康众医疗[5] - **组合表现**：上周周度建议关注组合算术平均后跑赢医药指数0.6个百分点，跑赢大盘指数0.5个百分点；月度组合跑赢医药指数2.5个百分点，跑赢大盘指数2.3个百分点[13][14]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - 报告提出了五条明确的投资主线，覆盖了具备竞争力的成长赛道、有望复苏的消费电子上游、景气周期与底部反转行业、受益于经济复苏的龙头白马以及供给异动的维生素品种 [3][4][5][8] 本周板块行情回顾 - 本周中信基础化工指数上涨1.27%，申万化工指数上涨0.9%，表现强于上证综指（-0.45%）和沪深300（-0.57%）[2][13] - 子行业涨幅前五为：电子化学品(5.16%)、橡胶助剂(4.66%)、钾肥(4.23%)、合成树脂(3.67%)、磷肥及磷化工(2.85%) [2][16] - 子行业跌幅前五为：改性塑料(-4.01%)、钛白粉(-2.84%)、橡胶制品(-1.43%)、轮胎(-1.18%)、纯碱(-0.85%) [2][16] - 个股方面，涨幅前十的公司包括七彩化学(27.94%)、明冠新材(22.17%)等；跌幅前十的公司包括再升科技(-26.65%)、嘉澳环保(-18.42%)等 [17][22] 本周行业重要动态 - **巴斯夫湛江一体化基地聚乙烯装置投产**：全新聚乙烯(PE)装置正式投产并完成首车产品交付，该装置设计年产能达50万吨 [3] - **SABIC出售资产**：沙特基础工业公司同意将其欧洲石化资产及欧美工程塑料资产出售，总价值为9.5亿美元（约合人民币66亿元）[3] 投资主线与关注标的 - **投资主线一：轮胎赛道**：国内轮胎企业已具备较强竞争力，全球行业空间广阔，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎 [3] - **投资主线二：消费电子上游材料**：随着下游消费电子需求回暖，面板产业链相关标的将受益，部分企业已实现进口替代，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材 [4] - **投资主线三：景气周期与底部反转行业**： - **磷化工**：供给端受环保政策限制，叠加新能源需求增长，供需格局趋紧，建议关注云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份 [5] - **氟化工**：二代制冷剂配额削减支撑盈利，三代制冷剂配额落地在即，高端产品高速发展，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材 [5][8] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，受益于下游纺织服装需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣 [8] - **投资主线四：龙头白马**：在经济向好、需求复苏背景下，具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源 [8] - **投资主线五：维生素**：巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，叠加采买旺季，供需可能失衡，建议关注浙江医药、新和成 [8] 重要子行业市场数据回顾 - **聚氨酯**： - 纯MDI：华东价格17800元/吨，周环比下跌1.11%，开工负荷60%，较上周上升8个百分点 [27] - 聚合MDI：山东价格14000元/吨，周环比下跌2.1%，开工负荷60%，较上周上升8个百分点 [27] - TDI：华南价格14200元/吨，周环比下跌1.39%，开工负荷72.01%，较上周上升13.85个百分点 [34] - **化纤**： - 涤纶长丝：POY价格6700元/吨（周环比+2.29%），FDY价格6900元/吨（周环比+1.47%），DTY价格7850元/吨（周环比+1.29%），平均产销率69.30%，较上期上升22.3个百分点 [41] - 氨纶：40D价格23500元/吨（周环比持平），开工负荷88%（较上周+2pct），社会库存44天（周环比-1天）[47] - **轮胎**： - 全钢胎开工负荷62.84%，较上周走高2.30个百分点 [51] - 半钢胎开工负荷74.35%，较上周走高6.35个百分点 [51] - **农药**： - 除草剂：草甘膦原药均价2.38万元/吨，周环比下跌1.65%；草铵膦原药均价4.48万元/吨，周环比上涨1.13% [53] - 杀虫剂：毒死蜱均价3.98万元/吨，周环比下跌1.49%；吡虫啉均价6.54万元/吨，周环比下跌0.15% [57] - **化肥**： - 氮肥：尿素价格1764.55元/吨，周环比上升0.56%，开工负荷率83.59%，较上周上升1.15个百分点 [66] - 磷肥：磷酸一铵价格3872.5元/吨，磷酸二铵价格4363.13元/吨（周环比均持平），开工率分别为66.04%（-0.03pct）和58%（持平）[72] - 钾肥：港口62%白钾周度均价3250元/吨，较上期下跌0.12% [76] - 复合肥：45%复合肥出厂均价约3432.78元/吨，周环比上升0.5%，开工负荷率43.16%，较上周上升0.35个百分点 [80] - **维生素**：维生素A(50万IU/g)均价62.5元/kg，维生素E(50%)均价54.5元/kg，周环比均持平 [84][85] - **氟化工**： - 萤石均价3325元/吨，开工负荷27.84%（均持平）[89] - 无水氢氟酸均价11850元/吨，开工负荷54.9%（较上周+1.99pct）[91] - 制冷剂R22、R32、R134a价格分别为17000、62500、57000元/吨（均持平），开工负荷率分别为54.42%（+2.03pct）、49.95%（+8.04pct）、66.72%（+6.08pct）[95] - **有机硅**：DMC价格13850元/吨，周环比上升1.09%；硅油价格18625元/吨，周环比大幅上升14.26% [97] - **氯碱化工**： - 纯碱行业开工负荷率88.7%，周产量78.8万吨 [103] - 电石行业开工负荷率74.28%，环比上升1.57个百分点 [104] - **煤化工**： - 无烟煤价格832.5元/吨，周环比上升0.3% [109] - 甲醇价格2250元/吨，周环比下跌0.99% [109] - 合成氨价格2226元/吨，周环比上升0.95% [110] - DMF价格3881.25元/吨（周环比持平），开工负荷约53.24% [114] - 醋酸价格2755元/吨，周环比上升2.61% [116] 重点公司公告摘要 - **万华化学**：宁波工业园MDI二期装置（100万吨/年）已完成停产检修，恢复正常生产 [23] - **晨光生物**：将“营养药用中试生产线改造项目”实施期限由2025年12月31日延长至2027年4月30日 [23][25] - **北化股份**：计划投资2.96亿元在四川南充新建一条10000吨/年硝化棉生产线 [26]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - Meta签署超6吉瓦核电协议，成为超大规模科技企业最大核电采购方，协议核心涵盖小型模块化反应堆（SMR）项目，为AI数据中心提供长期能源保障[2][3] - 美国数据中心用电需求激增，预计2030年电力消费至少增长30%，电力成为AI产业发展瓶颈，核电清洁且供电稳定，SMR是解决AI能源需求的关键方案[4][5] - 科技巨头正联合SMR及核聚变公司，为数据中心量身定制供能方案，裂变化商业化或比聚变更早落地[5] 协议内容与行业动态 - Meta近期签署超6吉瓦核电协议，协议支持奥克洛（Oklo）公司俄亥俄州小堆项目，获得最高1.2吉瓦供电[3] - Meta助力泰拉能源公司两座小堆开发，获得未来六个项目2.1吉瓦购电权，同时从维斯塔公司现有核电站购电并获得扩容容量[3] - Meta此前已单独与星座能源公司达成协议，从其一处核电站购电[3] - Meta的核电布局规模远超亚马逊、Alphabet等同行[4] 技术趋势与市场机遇 - 小型模块化反应堆（SMR）适配AI数据中心需求，为Meta“普罗米修斯”等AI数据中心提供长期能源保障，既推动新型小堆技术落地，也践行低碳目标[4] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案”[5] - 国内公司景业智能表示，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成[5] 建议关注的公司 - 景业智能：拟设立SMR子公司景瀚能动，聚焦AI数据中心供电等场景[5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件[5] - 兰石重装：覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工：服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[5]