报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月我国物价回暖，CPI同比涨0.8%创2023年3月以来新高，食品价格拉动作用显著，核心CPI稳健；PPI同比降幅收窄至 -1.9%，环比连续三月正增长，上游及新质生产力相关行业价格支撑明显 [2][118] - 2026年央行或延续适度宽松货币政策，新增“优化供给”着力点，聚焦物价回升、融资成本低位运行，强化融资平台债务风险防控与金融开放 [2][118] - 美国12月非农就业不及预期但失业率下降，交易员将2026年首次降息时点推迟至6月，全年预期降息50BP [2][118] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1pct，食品价格同比上涨1.1%，涨幅扩大0.9pct，对CPI同比上拉影响增加约0.17pct，鲜菜和鲜果上拉影响增加约0.16pct；PPI同比 -1.9%，降幅较上月收窄0.3pct [4] - 2026年央行工作会议新增“优化供给”着力点，将“促进社会综合融资成本低位运行”纳入目标，强调信贷投放均衡与物价合理回升，支持融资平台债务风险化解 [4][43] - 美国12月非农就业人数仅增加5万，低于预期，失业率从4.5%降至4.4%，低于预期，交易员将首次降息时点推迟至6月，全年预期降息50BP [4][48] 中观高频 消费 - 截至2025年12月31日，乘用车厂家日均零售数量同比 +17.2%，日均批发数量同比 +45.0%；截至2026年1月9日，近7天全国电影票房收入合计3.7亿元，同比 -26.3% [4][48] - 截至1月2日，三大家电零售总量同比 -7.5%，零售总额同比 -10.1% [54] 交运 - 截至1月10日，近7天迁徙规模指数平均同比 +2.0%；截至1月4日，民航保障航班数同比 +2.6%；截至1月9日，近7天一线城市地铁客运量平均同比 +6.6% [4][59] - 截至1月4日，邮政快递揽收量同比 -2.8%，投递量同比 -2.7%，铁路货运量同比 -10.3%，高速公路货车通行量同比 -9.7% [62] 工业 - 截至1月9日，铁矿石库存同比 +8.5%，螺纹钢库存同比 -0.7%，浮法玻璃企业库存同比 +27.0% [4][64] - 截至2025年12月25日，重点电厂煤炭日耗量同比 -9.4%；截至1月9日，钢材表观消费量同比 +0.6%，螺纹钢表观消费量同比 -7.9%，线材表观消费量同比 -4.2% [4][66] - 截至1月7日，全国主要钢企高炉开工率同比 -1.2pct；截至1月8日，沥青平均开工率同比 -3.0pct，纯碱开工率同比 -2.7pct，PVC开工率同比 -2.9pct [74] 地产 - 截至1月9日，近7天30大中城市商品房成交面积同比 -38.0%；截至1月2日，样本9城二手房成交面积同比 -53.5% [76][80] - 截至1月4日，100大中城市成交土地占地面积同比 -22.7%，成交土地总价同比 -64.6% [82] 价格 - 截至1月9日，猪肉批发价平均18.0元/公斤，同比 -21.0%，较4周前 +1.5%；蔬菜批发价平均5.6元/公斤，同比 +8.5%，较4周前 -5.7%；6种重点水果批发价平均7.8元/公斤，同比 +9.4%，较4周前 +4.7% [4][90] - 截至1月9日，北方港口动力煤平均696.0元/吨，同比 -10.1%，较4周前 -11.7%；WTI原油现货价平均57.3美元/桶，同比 -22.4%，较4周前 -2.3% [90] - 截至1月9日，螺纹钢现货价平均3234.8元/吨，同比 -1.9%，较4周前 +0.6%；铁矿石现货价平均830.3元/吨，同比 +6.2%，较4周前 +3.4%；玻璃现货价平均12.8元/平方米，同比 -20.5%，较4周前 -6.7% [4][97] 债市及外汇市场 - 1月9日，隔夜Shibor等短期利率较1月5日上行；国债收益率多数上行，1年期/10年期/30年期国债收益率较1月4日分别 -1.8BP/+3.7BP/+5.1BP；国开债收益率上行 [4][102][104] - 1月9日，地方政府债和同业存单收益率有不同变化；截至1月9日，美、日、英、德十年期国债收益率较1月2日有变动 [109][113] - 1月9日美元兑人民币中间价和即期汇率较12月31日下降 [117] 投资建议 - 2026年债市行情可能好于预期，关注长债超跌反弹，当前长债配置价值凸显 [4][118] - 建议关注超长债波段操作机会，重点配置3 - 5Y资本债获取票息，关注多资产投资机会 [4][118]

核心观点 报告认为，2026年信用债市场的超额收益或来自于对行业基本面修复的价值挖掘，并重点提示了有色金属等行业的配置机会[11] 同时，报告持续看好AI应用作为全球产业核心主题的发展前景，并关注其在传媒、医药、北交所等领域的多元化落地[17][29] 此外，报告指出在“反内卷”政策及供需格局影响下，以钨、铝、锂为代表的大宗及小金属价格表现强势，相关行业盈利持续扩张[5][13][45] 固定收益 - 本周不同行业不同评级的信用利差大多有10BP以内的压缩幅度，但非银金融AA+信用利差大幅走扩20BP[2][9] 城投债信用利差较上周有1-4BP的压缩，产业债1Y短端信用利差大幅走扩，1Y以上大多压缩，银行二永债1Y以内短端利差小幅走扩，3Y显著压缩，5-10Y中长端小幅压缩[2][10] - 2025年下半年以来，“反内卷”政策催化商品价格企稳回升，部分行业基本面现修复迹象[2][11] 以有色金属行业为例，在政策、需求及资源保障能力提升的共振下，主要金属价格中枢上移，发行主体盈利能力有所增强[11] - 截至2026年1月7日，有色金属行业存量债券共290只，债券余额合计为2901亿元，涉及36家发行主体，以国央企、高评级为主，剩余期限大多小于3年[2][11] 报告建议2026年聚焦配置AA+/AAA级央企及区域龙头国企，并适当拉长久期[11] 金属新材料（小金属） - **稀土**：供需双弱格局，氧化镨钕震荡上行，近两周氧化镨钕上涨5.31%至62.45万元/吨，氧化镝上涨8.27%至144万元/吨[13] 包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑价格中枢上移[2][13] - **钼**：成本支撑及供需矛盾转好，钼价止跌企稳，近两周钼精矿价格上涨11.07%至4115元/吨度，钼铁价格上涨8.21%至26.35万元/吨[14] - **钨**：供给收缩叠加长单价格上调，钨价持续创历史新高，近两周黑钨精矿价格上涨5.02%至48.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨4.44%至70.50万元/吨[14] 供给端因开采指标缩减、矿山保守生产而持续紧张[2][14] - **锡**：宏观叠加供给持续扰动，锡价偏强运行，近两周SHFE锡上涨4.13%至35.25万元/吨[15] - **锑**：锑价震荡调整，等待出口拐点信号，2025年11月氧化锑出口明显好转，若2026年出口增长数据支撑，锑价有望迎来新一轮上涨[2][15] 金属新材料（大宗金属） - **铜**：沪铜库存累积，铜价或迎来高位震荡，本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+3.84%/+3.23%/+3.38%[44] 长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行[6][44] - **铝**：铝价再创新高，电解铝盈利持续扩张，本周沪铝涨5.47%至2.40万元/吨，电解铝毛利达8463元/吨，环比增加23.33%[45] 在“铝代铜”进程加速及以旧换新政策延续的预期下，电解铝需求有望上调，今年或出现短缺格局[45] - **锂**：锂电需求“淡季不淡”，碳酸锂供需反转，锂价进入上行周期，本周碳酸锂价格上涨18.14%至14.0万元/吨，锂辉石精矿上涨21.45%至1880美元/吨[46] - **钴**：钴原料偏紧格局仍未改变，钴价有望延续上行，本周MB钴上涨2.61%至25.53美元/磅[47] 北交所（科技成长/AI+） - 2026年CES展亮相多款AI产品，包含人形机器人、智能驾驶、智能家居等，参展商总数超过4000家，其中中国企业达942家，占比约22%[17][18] - 中国AI应用市场规模由2021年的282亿元增至2024年的639亿元，复合年增长率为31.35%，预计2026年市场规模或将达到1148亿元[2][18] - 北交所AI+产业链企业共有28家，涵盖算力服务、算力基建、AIPC、AI应用及AI电源等多个环节[2][18] - 2026年1月5日至9日，北交所科技成长股股价涨跌幅中值为+4.72%，其中上涨公司达138家，占比90%[19] 医药 - 本周医药指数上涨7.81%，相对沪深300指数超额收益为5.03%，创新药强势反弹，其中小核酸表现尤为亮眼[4][23] - 肝外递送技术突破叠加全球临床催化密集，2026年有望成为全球小核酸赛道价值重塑元年[4][25] - 报告展望2026年第一季度，认为脑机接口、AI医疗等科技主题有望持续活跃，创新药反弹持续可期[4][23] 建议关注具备平台化能力与差异化管线布局的头部公司[25] 传媒 - AI应用仍是全球市场最核心的主题，近期关键催化包括：DeepSeek计划于2月中旬推出旗舰模型V4；MiniMax在港交所IPO首日上涨109%，市值突破1000亿港币；火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴[4][29] - 报告重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括：1）AI营销及GEO模式；2）AI短剧和优质内容生成；3）AI电商；4）AI陪伴+游戏化[30] - 2026年1月5日至9日，传媒(申万)指数上涨13.1%，在所有行业中排名第3[33] 北交所（消费服务/文旅） - 政策密集出台鼓励文旅产业发展，“票根经济”或成拉动消费有效杠杆，能够引发不同消费场景融合互动，产生“二次消费”[4][39] - 2025年前三季度国内旅游人数为49.98亿人次，同比增长18%；国内旅游收入为4.85万亿元，同比增长11.5%[39] 2025年中国电影票房为518.32亿元，同比增长21.95%[39] - 北交所有多家与文旅消费相关的已上市及拟上市企业，如柏星龙、科达自控等，有望受益于文旅产业蓬勃发展[4][39] - 本周北交所消费服务股股价涨跌幅中值为+2.99%，90%的企业上涨[40]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖视声智能(920976.BJ)，给予“增持”评级 [5] - 核心观点：公司是KNX产品数量中国第一、全球第六的行业引领者，凭借技术先发优势、深度绑定国际大客户，并大力拓展海外高潜力市场，未来随着产能释放有望不断提高市场份额 [5][6][9] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2011年，深耕建筑智能化领域十四年，主营业务为智能家居、可视对讲、液晶显示屏及模组三大类产品 [8][16] - 截至2026年1月12日，公司收盘价为30.07元，总市值21.34亿元，流通市值13.27亿元，资产负债率为20.75% [3] - 智能家居产品是核心收入来源，其收入占比从2019年的30%提升至2025H1的72%，且毛利率维持在64.45%的高位 [8][17][23] - 公司营收持续增长，2025H1营收达1.28亿元，同比增长11.01%，主要由增速保持在20%-30%的KNX智能控制业务带动 [8][24] - 盈利能力持续增强，毛利率从2021年的37.27%提升至2025H1的55.21%，净利率从11.34%提升至21.11% [24] - 2025H1归母净利润为2693万元，同比增长13.36% [26] - 公司控股股东、实际控制人为董事长朱湘军，直接持有公司43.7%股份 [27][31] 行业前景与市场空间 - 智能家居发展进入3.0阶段，已基本实现设备联通与场景自动化，未来方向是提升系统整体智能化水平 [8][32] - 2017年，KNX技术在中国智能家居市场以42%的占有率位居第一 [8][41] - 预计到2031年，KNX全球市场规模将达到179.2亿美元，2025-2031年期间复合年增长率为10.3% [8][46] - 2025年中国智能家居市场规模或突破1万亿元，AI技术在智能家居的整体渗透率或将接近50% [8][48][56] 公司核心竞争力 - 技术先发优势显著：公司是国内较早引入KNX技术并参与制定国家标准的企業，具备产品设计、硬件、软件、平台等全面开发能力 [8][62] - 自主研发实力强：公司开发了7个KNX自研协议栈，拥有自主知识产权的K-BUS智能总线控制系统，截至2025H1拥有46款KNX安全产品，数量居中国第一、全球第六 [8][62] - 研发投入力度大：2024年研发支出2920.19万元，占营收11.74%，研发人员占比27.84% [62][65] - 客户资源优质：销售模式以直销为主，下游客户包括施耐德、罗格朗、欧蒙特等国际知名电气设备企业，ODM业务占比约40% [75][77] - 市场拓展积极：积极推进国内外并举的销售策略，经销服务网点覆盖全球70多个国家及地区，国内覆盖20多个省份及直辖市，2025H1海外收入占比约53%，同比增长31.53% [8][71][79] 产能与增长驱动 - 产能利用率高：2020-2022年，公司智能家居和可视对讲产品产能利用率均在90%以上 [8][80] - 募投项目突破瓶颈：公司通过“视声智能化产业园建设项目”提升产能，项目预计2026年8月可用，建成后可实现年产53万台智能家居及30万台可视对讲产品的生产能力 [8][80][81] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.85亿元、3.28亿元、3.79亿元，同比增长14.45%、15.36%、15.51% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.64亿元、0.75亿元、0.88亿元，同比增长33.42%、17.59%、17.11% [6][7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.90元、1.05元、1.23元 [7] - 以2026年1月12日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率分别为33.5倍、28.5倍、24.4倍 [6][7] - 报告选取雷特科技、萤石网络、海康威视为可比公司 [6][9]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递物流：电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，行业迎来良性竞争机会；顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值存在双升空间[14] - 航运：看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性；看好散运市场复苏，环保法规推动老旧运力出清，叠加西芒杜铁矿投产与大宗商品需求催化；看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂[15] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是需求核心驱动，造船产能持续紧张，企业预计将进入利润兑现期[15] - 航空：需求增速平稳可持续，存量与增量供给双紧，油汇成本端改善，“反内卷”成为行业共识，Q3业绩有望成为长期行情启动信号[15] - 供应链物流：快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性；化工物流市场空间大，行业准入壁垒趋严，存在整合机会[15] - 港口：作为供应链陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲，随着资本支出增速放缓，板块红利属性和枢纽港成长性值得关注[15] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 2026年全国邮政工作会议预计当年快递业务量将完成2140亿件，同比增长8%左右，强调行业需摆脱对规模和速度的路径依赖，转向高质量发展，遏制无序非理性竞争[4] - 极兔速递2025年第四季度总体包裹量84.6亿件，同比增长14.5%；其中东南亚市场包裹量24.4亿件，同比增长73.6%，新市场包裹量1.3亿件，同比增长79.7%，中国包裹量58.9亿件，同比下降0.4%[5] - 极兔速递2025年全年东南亚/新市场/中国包裹量分别为76.6亿件/4.0亿件/220.7亿件，同比分别增长67.8%/43.6%/11.4%[5] - 江西省邮政管理局召开“反内卷”座谈会，要求保障快递员合法权益，规范差异化派费，确保全省执行统一派费标准[6] - 密尔克卫实际控制人提前终止减持计划，原计划减持不超过公司总股本的1.50%[7] - 德邦股份因间接控股股东京东卓风筹划重大事项而紧急停牌[8] 航空机场 - 中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施重组[8] - 西部航空新增股东注资，注册资本增加15.5亿元至30.42亿元，重庆盛翱鸿巍企业管理合伙企业成为新最大股东，持股31.2316%[8] - 2025年民航行业总体盈利65亿元；全年完成运输总周转量1640.8亿吨公里，同比增长10.5%，旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5%，货邮运输量1017.2万吨，同比增长13.3%；全行业飞机日利用率9.1小时，正班客座率85.1%[9] - 国际航协数据显示，2025年11月全球航空客运需求同比增长5.7%，载客率达83.7%；其中国际需求同比增长7.7%[9] 航运船舶港口 - 伊朗局势紧张，若其原油出口受影响或霍尔木兹海峡航行安全受波及，可能推高油价与VLCC运价风险溢价[10] - 韩国船东Sinokor Maritime近期集中收购约15艘船龄15年上下的二手VLCC，并固定或延长至少14艘同类船舶期租合约，反映其对VLCC板块看好[11][12] - 本周（2026年1月5日-1月11日）SCFI综合运价指数为1647点，环比下降0.5%；上海-欧洲/美西运价分别环比上涨1.7%/1.4%，上海-东南亚运价环比下降4.4%[12] - 本周BDTI指数为1186点，环比下降1.7%；但VLCC TCE运价环比上涨10.5%，其中中东-中国TCE环比上涨27.7%[12] - 本周BCTI指数为717点，环比下降4.7%；但LR1中东-日本航线运价环比上涨4.7%[12] - 本周BDI指数为1794点，环比下降4.7%[13] - 本周新造船价指数为185.27点，环比下降0.20点[13] - 本期（12月27日至1月2日）新华・泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH・PDCI）报1337点，环比下跌0.37%[13] - 2025年12月29日-2026年1月4日，中国港口货物吞吐量为25495万吨，环比下降0.65%，集装箱吞吐量为649万TEU，环比增长6.27%[13] 公路铁路 - 2025年12月29日—2026年1月4日，国家铁路运输货物6728万吨，环比下降8.54%；全国高速公路货车通行4696.4万辆，环比下降14.87%[13] 市场回顾与数据跟踪总结 市场表现 - 2026年1月5日至1月9日，上证综合指数环比增长3.82%，A股交运指数环比下降0.03%，跑输大盘3.85个百分点[19] - 同期交运子板块中，快递(+1.55%)、航运(+1.53%)、港口(+1.38%)上涨；铁路(-0.68%)、公路(-0.88%)、航空(-1.76%)、机场(-2.95%)下跌[19][23] 快递物流数据 - 2025年11月，全国快递服务企业业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%；业务收入完成1376.5亿元，同比下降3.7%[24] - 2025年11月，圆通速递业务量28.86亿票，同比增长13.55%，单票收入2.24元，同比下降2.17%[29] - 2025年11月，申通快递业务量25.02亿票，同比增长14.67%，单票收入2.41元，同比增长15.87%[29] - 2025年11月，顺丰控股业务量15.34亿票，同比增长20.13%，单票收入13.47元，同比下降8.49%[29] - 2025年11月，韵达股份业务量21.75亿票，同比下降4.19%，单票收入2.16元，同比增长6.40%[29] 航运船舶数据 - 本周克拉克森综合运价为28364美元/日，环比增长0.98%[46] - 本周CCFI指数为1194.89点，较节前一周环比增长4.21%[46] 航空机场数据 - 2025年11月，民航完成旅客运输量约0.60亿人次，同比增长6.6%；完成货邮运输量93.00万吨，同比增长10.8%[57] - 2025年11月，三大航整体客座率为85.57%，较10月下降1.32个百分点；春秋航空客座率达92.31%[59] - 2025年11月，深圳机场旅客吞吐量同比增长8.77%；上海机场旅客吞吐量同比增长15.47%[63] - 2025年12月，白云机场旅客吞吐量同比增长12.27%[64] 公路铁路数据 - 2025年11月，公路货运量38.76亿吨，同比增长3.57%；铁路货运量4.60亿吨，同比增长7.79%[67] 港口数据 - 2025年12月29日-2026年1月4日，中国港口货物吞吐量为25495万吨，环比下降0.65%，集装箱吞吐量为649万TEU，环比增长6.27%[78] 具体投资建议关注公司 快递 - 圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开[14] - 申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权[14] - 中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报[14] - 顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，经营潜力持续释放[14] 航运 - 原油运输：招商轮船、中远海能、招商南油[15] - 散运市场：招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋[15] - 亚洲内集运：海丰国际、中谷物流、锦江航运[15] 船舶 - 中国船舶、中船防务、中国动力[15] 航空 - 华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股[15] 供应链物流 - 深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性[15] - 快运：德邦股份、安能物流[15] - 化工物流：密尔克卫、兴通股份[15] 港口 - 招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港[15]

行业投资评级 - 对建筑装饰行业的投资评级为“看好”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告建议积极关注鸿路钢构和中材国际两家公司 [4] - 鸿路钢构的智能制造红利进入集中兑现期，产量与效率同步抬升，且海外认证体系完善，海外扩张有望成为中长期新的增长点 [6][13] - 中材国际的海外订单占比高企奠定业务韧性，且公司明确2024–2026年现金分红比例不低于当年可供分配利润的40%，分红政策稳定可预期 [6][14] 本周观点（重点公司分析） - **鸿路钢构**：2025年第四季度单季钢结构产量达141.05万吨，同比增长11.94%，较第三季度增速提升2.96个百分点；2025年全年产量502.1万吨，同比增长11.3%，年产量首次突破500万吨，对应设计产能利用率约96.55%，较2024年提升9.81个百分点 [13] - **鸿路钢构**：生产提速核心来自智能化体系逐步落地，截至2025年9月十大基地已投用近2500台焊接机器人及配套智能产线和信息化系统 [13] - **鸿路钢构**：公司已取得AISC、EN1090、ISO3834及UKCA等核心海外认证，为钢结构产品规模化出口铺平道路 [13] - **中材国际**：公司水泥工程主业全球市占率连续17年第一，业务结构以海外市场为主 [14] - **中材国际**：2025年第一季度至第三季度，公司境外新签订单413.04亿元，同比增长36.75%；其中第三季度境外新签订单134.65亿元，同比大幅增长99.73% [14] 行业要闻（基础设施建设进展） - **高铁建设**：中国高速铁路网已覆盖约97.2%的50万以上人口城市，高铁营业里程突破5万公里，“十四五”期间增长32.98% [7][24] - **住房保障**：新疆2025年新增保障性租赁住房13051套、配售型保障性住房550套；北京2025年建设筹集保障性租赁住房约6.7万套（间），超出年初目标1.7万套，完成率达135% [24][25] - **住房保障**：山东省“十四五”期间全省财政住房保障支出累计590亿元，通过住房租赁补贴直接惠及近40万户城镇住房困难家庭 [25] - **水利建设**：“十四五”期间全国累计开工重大水利工程181项，完成投资5.68万亿元，其中专项债、银行贷款和社会资本占比超过36%（合计2.05万亿元） [7][26] - **水利建设**：2025年全年完成水利建设投资1.28万亿元 [7][26] 公司动态简评 - **鸿路钢构**：2025年1-12月累计新签销售合同额约291.02亿元，较2024年同期增长2.84%；其中第四季度新签合同额约68.35亿元 [28] - **精工钢构**：成功中标杭州产创CBD76号地块项目，中标金额约为8.24亿元，占公司最近一期经审计营业收入的4.46% [28] - **精工钢构**：2025年1-12月，公司共新签合同242.7亿元，同比增长10.5%；钢结构销量172.6万吨，同比增长27.6% [28] - **中岩大地**：全资子公司签署地基基础工程专业分包合同，含税合同价暂定为0.74亿元 [28] - **北新路桥**：中标巴克图口岸先导区市政基础设施建设项目，中标金额为1.00亿元 [28] 一周市场回顾 - **板块表现**：本周（2026年1月5日至11日）申万建筑装饰指数上涨5.72%，跑赢上证指数（+3.82%）、深证成指（+4.40%）和创业板指（+3.89%） [9][32] - **子行业涨幅**：其他专业工程、钢结构、园林工程涨幅居前，分别为+16.91%、+11.93%、+7.34% [9][32] - **个股涨幅**：本周申万建筑板块共有142只股票上涨，涨幅前五为：志特新材 (+148.84%)、中国核建(+34.50%)、亚翔集成(+31.41%)、农尚环境(+30.90%)、*ST 天龙 (+28.95%) [9][32] 基建数据跟踪 - **新增专项债**：本周（截至2026年1月11日）新增专项债发行量为874.34亿元，累计发行量1019.34亿元 [8][38] - **城投债**：本周城投债发行量为908.59亿元，净融资额282.26亿元；截至1月11日累计净融资额194.08亿元，同比增长30.98% [8][40]

核心观点 - 中国健康食品行业正迎来“政策支持与需求增长共振”的发展机遇，在“健康中国2030战略”推动下，居民健康素养提升、人口老龄化加速以及Z世代健康消费习惯养成，共同驱动行业迈向精准化与日常化[1][2][103] 宏观趋势与需求驱动 - **健康素养提升**：2024年中国居民健康素养水平达31.87%，较2023年提升2.17个百分点，健康观念从被动“治病”转向主动“防病”[2][6] - **银发经济潜力巨大**：中国已整体迈入中度老龄化社会，预计2025年银发经济规模超9万亿元，占GDP 6%，2035年预计达30万亿元，老年营养和保健品2025年上半年销售收入同比增长30.1%[2][9][11] - **Z世代成为消费主力**：Z世代健康消费渗透率高达84.3%，47.0%的年轻人“经常购买”健康产品/服务，近六成每年健康消费在1000-5000元之间，消费习惯稳定[2][20] - **全民健身热潮**：健身相关内容中，饮食和补剂内容合计占比41.1%，蛋白粉、健康冲饮、电解质饮料是热门品类，运动营养市场受益[2][23][27] 营养功能食品市场 - **市场规模与增长**：2024年中国营养功能食品市场规模为2331亿元，预计2029年达3499亿元，2024-2029年CAGR为8.5%[2][38] - **细分领域结构**：健康零食是最大品类，2024年市场规模971亿元，运动营养是增速最快领域，2019-2024年CAGR达21.2%，预计2029年规模达165亿元[2][39] - **合同生产（OEM/ODM）市场**：2024年营养功能食品合同生产市场规模253亿元，预计2029年增至441亿元，CAGR达11.8%，健康零食是合同生产最大应用场景[2][42] - **人均消费有提升空间**：2024年中国大陆人均营养功能食品消费额166元，低于全球平均的179元，远低于美国的754元，显示市场潜力[2][41] - **相关公司表现**： - **康比特**：运动营养领域领导品牌，2024年运动营养食品营收7.89亿元，同比增长71.36%，占总营收75.89%[46] - **衡美健康**：营养功能食品合同生产商，体重管理系列2023年营收5.04亿元，同比增长72.58%，美丽营养系列毛利率较高[48][50] 特医食品市场 - **市场规模与增长**：中国特医食品市场规模从2019年的73亿元增长至2024年的232亿元，CAGR达26.1%，预计2029年达531亿元，2024-2029年CAGR为18.0%[2][56] - **市场结构**：婴儿特医食品占主导，2024年市场规模135亿元，占比58.1%，预计2029年达274亿元，CAGR 15.1%；非婴儿特医食品增长更快，预计2024-2029年CAGR为21.5%[2][61][62] - **婴儿特医食品细分**：过敏类产品是主要市场，2024年规模105亿元，占比77.4%，预计2029年达217亿元，CAGR 15.7%[2][69] - **非婴儿特医食品细分**：全营养产品2024年规模38亿元，预计2029年增至111亿元；特定全营养配方食品预计2024-2029年CAGR达27.8%[2][75] - **相关公司进展**：**无锡晶海**取得食品生产许可证，开拓氨基酸在特医食品领域应用，2025年上半年原料药和营养食品业务营收分别同比增长15.42%和22.66%[81][82] 魔芋食品市场 - **消费趋势向上**：中国魔芋消耗量从2011年的14.8千吨增长至2024年的54.84千吨，CAGR为10.6%；“魔芋”线上声量2024年同比增长191%[2][91] - **市场规模**：2014-2023年魔芋终端商品市场CAGR超20%，2024年魔芋休闲零食市场规模突破183亿元，其中魔芋爽类约85亿元[2][97] - **消费群体与场景**：消费主力为20-35岁群体，消费场景从“餐饮佐餐”走向“全场景渗透”，包括传统场景升级、新兴零食场景及新型代餐替代[2][93][98] - **相关公司表现**：**一致魔芋**为全球魔芋粉领军企业，2025年上半年魔芋粉业务营收2.48亿元，同比增长29.77%，魔芋食品业务营收1.04亿元，同比增长57.96%[102] 北交所相关标的汇总 - 运动营养领先品牌：**康比特**（市值18.99亿元，2024年营收10.40亿元）[103][104] - 营养功能食品合同生产商：**衡美健康**（拟上市，2024年营收10.72亿元）[103][104] - 全球魔芋粉领军企业：**一致魔芋**（市值33.53亿元，2024年营收6.17亿元）[103][104] - 开拓氨基酸在特医/营养食品应用：**无锡晶海**（市值18.37亿元，2024年营收3.39亿元）[103][104] - 探索健康食材新做法：**盖世食品**（市值18.73亿元，2024年营收5.34亿元）[103][104]

核心观点 报告认为，在消费弱复苏背景下，美容护理行业整体表现平稳，但结构性机会显著[17] 国产替代趋势延续，优质国货品牌凭借品牌、产品、渠道及管理等多重优势持续领跑，展现出强劲的阿尔法（α）[1][5] 报告持续看好美护板块优质标的的高成长性，并建议关注强品牌势能及受益于平价消费趋势的国货龙头[5] 2025年行业发展回顾 板块整体表现 - **市场行情**：截至2025年12月15日，申万美容护理指数收盘为4283.27点，2025年1月2日至12月15日期间累计下滑0.9%，跑输沪深300指数20.0个百分点[17] - **板块业绩**：2025年前三季度（不含港股），美容护理板块（仅包含报告所列品牌）实现营业收入427.1亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润60.8亿元，同比增长5.0%，利润增速略快于收入增速[17] 化妆品行业 - **零售表现**：2025年1-11月，中国限额以上单位化妆品类商品零售额同比增长4.8%，高于社会消费品零售总额增速4.0%[22] 月度增速有所波动，其中6月同比下滑2.3%，为年内首个同比下降月份[22] - **品牌分化与国产替代**：2023年国货美妆市占率达50.4%，首次超过外资品牌[27] 2025年双十一期间，珀莱雅连续三年稳居天猫美妆榜首，抖音平台TOP5美容护肤榜中国货品牌由2023年的2席增至4席，韩束和珀莱雅连续三年稳居抖音榜单前两名[27] - **渠道变革**：天猫渠道由高端美妆主导，双十一TOP20榜单中仅出现5个国货品牌；抖音渠道则凸显国货崛起趋势，TOP20榜单中有10个国货品牌[30] 大促周期逐年拉长，近三成消费者感到疲惫，近七成消费者倾向于直接折扣[30] 医美行业 - **零售表现**：行业增速放缓，预计2025-2028年市场规模复合年增长率（CAGR）将维持在约10%左右[38] - **消费端**：2024年，50%的高端求美者医美消费金额增长，人均消费金额较2023年增长19%[41] 轻医美项目为主流选择，注射类项目（如肉毒毒素、玻尿酸）及抗衰类光电项目消费意愿位居前列[41] - **供给端**：2024年全国医美机构总数接近20,000家，增速放缓[43] 政策监管趋严，2024年6月至2025年6月，全国累计关停违规机构超1.5万家，行业集中度CR5提升至40%[43] 个护行业 - **零售表现**：2024年5月至2025年4月，个人洗护线上渠道销售额同比增长22.8%[47] 身体护理品类市场规模为651亿元，同比增长27.0%，增速亮眼；头发护理品类市场规模为519亿元，同比增长17.9%[47] - **消费端**：关注个人洗护的女性人群占比超85%，21-35岁为核心年龄段[50] 保湿、补水、控油是主要功效诉求，增发和去后背痘需求增长显著[50] 2026年行业机会展望 化妆品行业 - **产品趋势**：消费者需求升级驱动功效护肤市场高增长，近八成消费者高度关注产品成分，46.1%的消费者偏好复合功效型护肤品[57] 2025年双十一期间，复合功效护肤品销售额占热销护肤商品销售额的47.1%[57] - **价格趋势**：大促期间消费结构向高端化倾斜，2025年天猫双十一期间，美妆类目平均销售单价为149.25元，环比上一周期大幅增长112.6%[63] 千元以上价格带市场份额环比提振12.3个百分点，销售额环比增长超5倍[63] - **渠道趋势**：头部品牌积极转型，品牌店播（自营）战略价值凸显[64] 2025年9月，抖音TOP20美妆品牌中，自营GMV占比达43.98%，自营贡献大于达人推广的品牌占比为60%，其中国货品牌韩束和百雀羚的自营GMV占比均超70%[68] 医美行业 - **消费结构**：轻医美市占率达52%，超过重医美，预计将成为颜值消费主力[74] 其消费人群以29岁以下年轻女性为主，占比过半[74] - **消费人群**：男性医美热度增长，消费者占比从2022年的14%迅速增长至2025年的29%[81] 25-35岁男性求美者占比达70%，需求以“抗衰+微调”为主[81] 个护行业 - **产品趋势**：产品香味成为重要决策因素，36.8%的消费者关注头发护理产品气味，主要需求为放松心情（46.8%）[82] 2024年5月至2025年4月，留香头发护理产品销售额达93.7亿元，同比增长38.5%[82] - **消费场景**：消费场景多元化延伸，约会和送礼场景下的身体护理产品讨论热度及溢价空间较高[90] 投资建议与重点覆盖标的 报告建议关注两类标的：一是具备强品牌势能的公司，二是受益于平价消费趋势的公司[5] - **毛戈平**：高端美妆国货龙头，2025年天猫双十一首次进入销售Top 20榜单[97] 截至2025年上半年，综合复购率为26.8%，同比提升2个百分点[97] - **上美股份**：主品牌韩束表现亮眼，2025年上半年在抖音平台GMV每月均位居美妆品牌榜首，取得“抖音电商护肤品牌总榜H1”首位[98] 旗下品牌newpage一页上半年营收同比大幅增长146.5%[98] - **若羽臣**：自有品牌高速增长，2025年第三季度自有品牌业务营收达4.5亿元，同比增长345%，占公司整体营收比重达55.1%[100] - **润本股份**：驱蚊&婴童赛道优质国货，2025年第三季度驱蚊产品营收1.32亿元，同比增长48.54%[101]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[5] 报告核心观点 - 核心观点：供需紧张格局加剧，钨价突破48万元/吨再创历史新高[4] - 核心观点：小金属行业整体呈现结构性机会，不同品种因供需基本面差异而走势分化，其中钨、锡、稀土价格表现强势，钼价止跌企稳，锑价短期震荡调整[6] 分品种总结 稀土 - 价格表现：近两周氧化镨钕上涨5.31%至62.45万元/吨，氧化镝上涨8.27%至144万元/吨，氧化铽上涨3.41%至622.5万元/吨[6] - 供给端：政策面以及供应面偏紧支撑，氧化物供应紧张[6] - 需求端：下游磁材企业需求相对稳定[6] - 成本支撑：包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移[6] - 建议关注公司：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材[6] 钼 - 价格表现：近两周钼精矿价格上涨11.07%至4115元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨8.21%至26.35万元/吨[6] - 供给端：国际氧化钼止跌企稳提振国内钼原料市场情绪，叠加矿山出货减少，钼原料市场流通性下降[6] - 需求端：下游钼铁行业利润倒挂严重，开工率下降，而下游钢厂采购需求放量，市场上下游博弈激烈[6] - 后市展望：成本支撑及供需矛盾阶段性转好，钼价有望止跌企稳[6] - 建议关注公司：金钼股份[6] 钨 - 价格表现：近两周黑钨精矿价格上涨5.02%至48.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨4.44%至70.50万元/吨[6] - 供给端：钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧，主流矿山多按照长单发货，部分持货商出货减少，加剧紧张格局[6] - 需求端：国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主，PCB刀具需求景气[6] - 后市展望：矿山第一批指标总量不明朗，矿山保守生产，市场增量预期弱[6] - 建议关注公司：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业[6] 锡 - 价格表现：近两周SHFE锡上涨4.13%至35.25万元/吨，LME锡上涨3.17%至4.45万美元/吨[6] - 供给端：刚果（金）主要锡矿产区安全形势恶化，印尼政府持续打击非法采矿并收紧出口监管，缅甸佤邦矿区复产进度持续缓慢，锡原料供应面临系统性压力[6] - 需求端：传统消费电子需求疲软，AI等新兴领域表现优异[6] - 驱动因素：全球货币政策预期、地缘政治风险引发的供应担忧，以及低库存背景下的供需结构性转变推动锡价走强[6] - 建议关注公司：锡业股份、华锡有色、兴业银锡[6] 锑 - 价格表现：近两周锑锭价格下跌1.25%至15.85万元/吨，锑精矿价格下跌1.40%至14.05万元/金属吨[6] - 供给端：锑锭产量有所反弹，但由于原料紧缺整体开工率仍相对低位，国内锑矿供应长期紧张局面并未改变[6] - 需求端：临近春节终端需求进入淡季，终端企业采购需求明显下降[6] - 后市展望：2025年11月氧化锑出口明显好转，产业链出口意愿变强，等待2026年出口增长数据支撑，锑价有望迎来新一轮上涨[6] - 建议关注公司：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[6] 价格数据汇总 - 稀土：轻稀土矿价格5.06万元/吨，近14日上涨5.31%；中重稀土矿价格22.05万元/吨，近14日上涨5.50%；氧化镨钕盈利7.98万元/吨，近14日上涨5.31%；钕铁硼盈利2.95万元/吨，近14日下跌11.86%[10] - 钨：黑钨精矿价格48.10万元/吨，近30日上涨33.24%；仲钨酸铵价格70.50万元/吨，近30日上涨33.02%[10] - 钼：钼精矿价格4115元/吨度，年初至今上涨11.07%；钼铁(Mo60)价格26.35万元/吨，年初至今上涨6.90%[10] - 锡：SHFE锡价格35.254万元/吨，近30日上涨9.27%；LME锡价格4.4525万美元/吨，近30日上涨9.51%[10] - 锑：锑锭价格15.85万元/吨，近30日下跌5.37%；锑精矿价格14.05万元/金属吨，近30日下跌6.02%[10]

核心观点 2026年国际消费电子展（CES）展示了人工智能应用的多元化趋势，标志着AI技术正从模型驱动转向智能体（Agent）驱动，并进入大规模应用的“拐点时刻” [7][21] 中国AI应用市场增长迅速，预计2026年市场规模将达到1148亿元人民币 [3][38] 报告重点关注北交所AI+产业链的28家上市公司，覆盖算力、基建、AIPC、应用及电源等多个细分领域，并分析了近期北交所科技成长板块的整体市场表现和行业估值变化 [3][57] 行业趋势与市场分析 - **2026 CES展会亮点**：展会主题为“以人为本”的AI应用，参展商总数超过4000家，其中中国企业达942家，占比约22% [7] 中国企业在人形机器人（参展38家中有21家来自中国，占比55%）和AI眼镜（参展23个品牌中有16家来自中国，占比近七成）等细分领域表现突出 [7] - **AI技术发展进入新阶段**：人工智能技术已跨越S型曲线的第一个拐点，进入高速成长期，呈现“技术创新-产业转化-行业应用”的加速迭代特征 [21] 大模型能力持续提升，以MMLU评测为例，最高分数在2025年5月已达到93%以上（平均准确率） [23] - **发展重心转移**：AI技术正从模型中心转向Agent驱动，AI-Ready数据和AI Agents是当前发展最快的两项技术 [27] 企业应用普及率提高，2025年至少在一个职能中常态化使用AI的企业比例达88%，但仅约三分之一机构已着手推进AI的规模化落地 [30] - **政策支持密集**：2025年中国围绕“人工智能+”在公共服务、能源、交通运输、医疗卫生等领域密集出台系列政策，推动技术融合与应用落地 [24][26] - **市场规模预测**：中国AI应用市场规模从2021年的282亿元增至2024年的639亿元，复合年增长率为31.35%，预计2026年将达到1148亿元 [3][38] 其中，企业级AI应用解决方案市场规模预计2026年将达到812亿元 [46][49] 决策式AI应用市场规模预计2026年将达到634亿元 [41] 2024年AI解决方案市场中，物联网AI解决方案占比最大，达39.4% [50] - **用户规模增长**：截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，普及率达36.5%，较2024年12月提升18.8个百分点 [53] 北交所AI+产业链标的梳理 北交所AI+产业链企业共28家，分为五大类别 [3][57] - **算力及数据服务**：包括并行科技（算力云平台服务龙头）和广脉科技（GPU算力服务）[3][58] - **算力基建**：包括曙光数创（服务器液冷设施领军者）、海达尔（服务器精密滑轨国产龙头）、克莱特（通风冷却设备）、方盛股份（液冷板）[3][58] - **AIPC**：包括雷神科技（高性能电竞级PC品牌）和泓禧科技（高精密电脑连接器）[3][59] - **AI应用**：涵盖多个垂直领域，如艾融软件（金融数字化）、华信永道（政务数字化）、柏星龙（创意设计）、美登科技（电商服务）、科达自控（矿山智能化）、数字人（数字医学）、汉鑫科技（政企数字化）、欧普泰（光伏AI视觉检测）、众诚科技（政务数字化）、青矩技术（智能造价）、视声智能（智能家居）、国源科技（空间地理信息）、天润科技（遥感测绘）、芭薇股份（美妆产品）、国子软件（数据资产）[3][59] - **AI电源**：包括万源通（PCB制造）、雅达股份（智能电力测控）、派诺科技（能源物联网）、亿能电力（电力系统与设备）、许昌智能（智能配用电及数据中心供电）[3][59] 北交所市场表现（2026年1月5日至1月9日） - **整体表现**：北交所科技成长产业153家核心标的区间涨跌幅中值为+4.72%，其中上涨公司达138家，占比90% [3][63] 涨幅前五的公司为众诚科技（+42.86%）、连城数控（+24.33%）、富士达（+22.28%）、科力股份（+18.84%）、欧普泰（+18.67%）[3][63] - **主要指数对比**：同期北证50指数上涨+5.82%，沪深300指数上涨+2.79%，科创50指数上涨+9.80%，创业板指上涨+3.89% [3][63] 北交所细分产业估值变化 - **电子设备产业（46家）**：市盈率TTM中值由54.6X升至59.7X，上升9.4%；市值中值由23.5亿元升至24.8亿元；总市值由1369.1亿元升至1458.8亿元；连城数控（+24.33%）、富士达（+22.28%）、海希通讯（+14.74%）市值涨幅居前 [3][67] - **机械设备产业（41家）**：市盈率TTM中值由41.1X升至43.6X；市值中值由21.7亿元升至22.9亿元；总市值由1111.7亿元升至1174.3亿元；科力股份（+18.84%）、常辅股份（+17.58%）、曙光数创（+11.11%）市值涨幅居前 [3][70][74] - **信息技术产业（25家）**：市盈率TTM中值由66.7X升至72.9X；市值中值由23.2亿元升至25.3亿元；总市值由814.3亿元升至893.3亿元；众诚科技（+42.86%）、星图测控（+18.50%）、天润科技（+18.16%）市值涨幅居前 [3][77][78] - **汽车产业（22家）**：市盈率TTM中值保持31.9X不变；市值中值由20.7亿元微升至20.9亿元；总市值由580.2亿元微升至581.1亿元；同力股份（+5.02%）、浩淼科技（+4.30%）、华原股份（+3.57%）市值涨幅居前 [3][81][82] - **新能源产业（19家）**：市盈率TTM中值由33.2X升至34.5X；市值中值由22.2亿元升至23.4亿元；总市值由533.6亿元升至564.4亿元；欧普泰（+18.67%）、力王股份（+10.62%）、纳科诺尔（+8.27%）市值涨幅居前 [3][87][89] 相关公司公告 - **铁拓机械**：拟通过设立合资公司福建拓值智控有限公司，开展数控机床及其核心零部件的研发、生产及销售业务，产品聚焦复杂结构件、精密零部件及半导体领域的高精密制造需求 [3][93] - **力王股份**：与清华大学深圳国际研究生院签订技术开发合同，合作研发“人形机器人用高功率长续航锂离子电池” [94] - **博迅生物**：与哈尔滨工业大学相关实验室签署战略合作协议，在智能化实验室仪器装备领域开展产学研合作 [93]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - AI应用仍是全球市场最核心的主题，建议关注产业发展关键节点催化[6] - 建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展[10][54] - 传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局[10][54] 本周市场回顾与行业要闻 - **A股市场表现**：2026年1月5日至1月9日，上证综指上涨3.82%，深证成指上涨4.4%，沪深300上涨2.79%，创业板指上涨3.89%[9][13] - **行业表现**：同期，申万传媒行业指数上涨13.1%，在所有行业中排名第3[9][13] - **子板块表现**：广告营销、电视广播、游戏三大子板块涨跌幅居前[14] - **个股表现**： - A股涨幅前五：引力传媒(+52.62%)、蓝色光标(+49.13%)、东方明珠(+35.23%)、三五互联(+34.57%)、利欧股份(+32.27%)[14][18] - A股跌幅前五：大晟文化(-4.1%)、华闻集团(-3.96%)、惠程科技(-2.38%)、金逸影视(-0.44%)、紫天科技(0%)[14][18] - 港股涨幅前五：指尖悦动(+13.33%)、快手-W(+12.75%)、哔哩哔哩-W(+11.87%)、汇量科技(+11.34%)、飞鱼科技(+8.33%)[20][21] - 港股跌幅前五：网易-S(-5.24%)、BOSS直聘-W(-4.22%)、青瓷游戏(-3.64%)、IGG(-2.58%)、网龙(-2.33%)[20][21] - **港股资金面**：同期，港股通全周净流入326.94亿港元，腾讯控股和快手-W净流入靠前，净买入额分别为25.09亿港元和22.87亿港元[21] - **行业要闻**： - 《鹅鸭杀》手游上线，登顶iOS免费榜[9][36] - 国务院对外卖平台行业启动反垄断调查评估[9][36] - DeepSeek计划于2026年2月中旬农历新年前后推出最新旗舰模型V4[6][36] 细分领域投资建议与关注方向 - **电影/电视剧方向**： - 《飞驰人生3》定档2026年春节，建议关注相关电影出品/发行方及院线公司，包括中国电影、猫眼娱乐、大麦娱乐、上海电影、幸福蓝海、横店影视、金逸影视等[5] - 国家广电总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，国内长剧制作方和长视频平台方有望迎来新发展阶段[5] - 建议关注：1）长视频平台和IPTV/OTT平台：芒果超媒、爱奇艺、大麦娱乐、新媒股份、海看股份等；2）剧集制作方：华策影视、华智数媒、慈文传媒、欢瑞世纪、柠萌影视、百纳千成、中国儒意、阅文集团、稻草熊娱乐等[5] - **游戏方向**： - 【寒假和春节】时点渐近，建议关注：①大DAU产品（如《王者荣耀》《三角洲行动》《超自然行动组》）通过内容更新强化优势；②基于新产品周期开启的公司的投资机会[5] - 建议重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应[5][6] - 建议关注腾讯控股、网易、恺英网络、巨人网络、完美世界、心动公司、吉比特、神州泰岳、电魂网络、三七互娱、掌趣科技、百奥家庭互动、友谊时光、冰川网络、名臣健康、富春股份、禅游科技、中手游、创梦天地、祖龙娱乐等[7] - **AI应用方向**： - **AI营销**：生成式AI产品（如豆包、千问、元宝）成为信息获取核心入口，GEO（生成式引擎优化）有望成为新型营销范式，建议关注快速推进布局的公司，包括引力传媒、蓝色光标、浙文互联、因赛集团、利欧股份、易点天下等[6] - **AI短剧和优质内容生成**：漫剧市场持续增长，2025年仅抖音平台漫剧上新数量达37583部，累计播放量超过757.72亿，AI生成视频技术降低门槛，建议关注荣信文化、中文在线、欢瑞世纪、掌阅科技、阅文集团等[6] - **AI电商**：建议关注值得买、青木科技、壹网壹创、焦点科技等[6] - **AI陪伴+游戏化**：建议关注昆仑万维、恺英网络、巨人网络、上海电影、奥飞娱乐等[6] - **互联网方向**： - 建议重视AI Agent技术能力侧的持续推进及入口竞争的演绎，关注产业进度[8] - 头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注其内部组织架构主动调整的战略价值及AI底层技术研发投入[8] - 建议关注腾讯控股、阿里巴巴、美团、快手、腾讯音乐、网易云音乐、哔哩哔哩、美图公司、赤子城科技、汇通达网络、京东等[8] - **卡牌潮玩方向**： - Suplay、TopToy等公司陆续提交港股招股书，潮玩体系公司有望继续扩列[9] - 建议关注泡泡玛特、姚记科技、巨星传奇、大麦娱乐、浙数文化、奥飞娱乐、阅文集团、布鲁可、量子之歌、华立科技、上海电影、实丰文化、广博股份、创源股份、天龙集团、羚邦集团、奥雅股份、京基智农、卡游、TopToy等[9] - **国有出版等方向**： - 部分出版公司在教育等新业态探索落地，并强化分红持续性，同时国有传媒公司积极推动产业并购整合[9] - 建议关注皖新传媒、南方传媒、山东出版、中文传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、时代出版、中原传媒、浙文互联、吉视传媒等[9] 行业数据跟踪 - **游戏数据**： - **中国iOS手游畅销榜（1.5-1.9）**：《王者荣耀》连续五天位居榜首，《和平精英》稳居第二，《三角洲行动》保持在前三[41][42] - **微信平台畅销小游戏榜（截至1.10）**：前三名为三七网络的《生存33天》、盛昌网络的《向僵尸开炮》、欢游互动的《三国：冰河时代》[43][44] - **中国App Store畅销游戏榜（截至1.10）**：休闲类游戏《向僵尸开炮》位居分类榜首[45][46] - **美国Google Play畅销游戏榜（截至1.10）**：消除类游戏《Candy Crush Saga》位居休闲游戏分类榜首[45][47] - **影视数据**： - **电影周票房（1.5-1.11）**：《匿杀》以5571.09万元周票房领跑，占比23.7%；《阿凡达3》票房4832.36万元，占比20.6%；《寻秦记》票房4640.15万元，占比19.7%[48][49] - **电视剧周播放（1.5-1.11）**：《逍遥》正片播放量2.05亿，市占率12.69%，位居第一；《玉茗茶骨》播放量8954.9万，市占率5.51%[50][51] - **综艺周播放（1.5-1.11）**：《现在就出发 第三季》正片播放市占率14.64%，稳居榜首；《奔跑吧·天路篇》市占率13.67%[52][53] 公司动态 - **心动公司**：拟回购最多4亿港元公司股份[9][39] - **世纪华通**：首次回购股份实施完成，回购资金总额不低于人民币3亿元且不超过6亿元[10][40]