报告核心观点 - 2025年下半年计算机行业聚焦AI智能化与国产化，大模型持续创新、AI Agent商业化加快，政策与生态共振推动自主可控全面加速，建议关注算力、AIDC、AI应用等领域相关公司 [3][4] 模型端 - 国内外大模型加速迭代，OpenAI、谷歌、Anthropic等推出新模型，主流大模型在智能、效率和多模态能力方面持续进步 [3][6] - 展示SuperCLUE测评基准2025年5月部分模型总体表现，涵盖数学推理、科学推理等多维度测评结果 [6] 算力端 - 科技大厂持续加码AI算力资本开支，海外微软、亚马逊等，国内阿里、腾讯、百度等均有投入 [14] - 推理算力需求井喷，巴克莱报告预计其占通用人工智能总计算需求70%以上，行业或需增加近3000亿美元芯片资本支出，ASIC及国产芯片迎发展机遇 [14] 应用端 - 科技巨头在B端和C端加速布局AI Agent，推动商业化落地，C端多款Agent涌现 [19] - 巨头积极拥抱MCP协议，有望拓展AI应用和Agent边界，降低开发门槛 [19] - AI Agent市场发展潜力大，全球市场预计从2024年51亿美元增长到2030年471亿美元，年复合增长率44.8% [19] 信创 - 关税摩擦升级，政策强调推进关键核心技术攻关，内部政策或加速科技和供应链自主可控 [22] - 国资委要求2027年底前中央企业信息化系统安可信创替代，中科曙光与海光信息战略重组推动信创产业自主高端化 [22] - 华为推出CloudMatrix超节点集群，新一代昇腾AI云服务上线，为超1300家客户提供算力 [23] - 华为发布原生鸿蒙，市场份额提升，鸿蒙PC发布实现国产PC全栈自主可控，预计年底超2000个应用完成适配 [23] 投资建议 - 建议关注算力领域昇腾链、寒武纪等公司，AIDC领域科华数据等公司，AI应用领域金山办公等公司 [4][24]

报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 受AI推动，预计到2028年先进芯片制造产能将增长69%，全球半导体制造行业预计将保持强劲增长势头，从2024年底到2028年产能将以7%的复合年增长率增长，达到每月1110万片晶圆，先进工艺产能将从2024年的每月85万片晶圆增长到2028年的140万片晶圆，复合年增长率约为14% [3] - 美光1γ制程LPDDR5X良率提升速度超越上代，正式进入EUV DRAM制程时代，计划全面导入第六代10nm级1γ制程，涵盖DDR5、LPDDR5X、GDDR7及数据中心相关内存产品线 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 过去一周（06.23 - 06.27），SW电子指数上涨4.61%，板块整体跑赢沪深300指数2.66个百分点，六大子板块中其他电子Ⅱ、元件、半导体、消费电子、电子化学品Ⅱ、光学光电子涨跌幅分别为7.88%、6.66%、4.55%、3.99%、3.53%、3.49% [3] 先进芯片制造产能情况 - 全球前端半导体供应商正在加速扩张，以支持生成式人工智能（AI）应用的激增需求，先进工艺产能（7纳米及以下）预计将从2024年的每月85万片晶圆增长到2028年的140万片晶圆，增长约69%，复合年增长率约为14% [3] - 预计先进工艺产能从2025年到2028年保持14%复合年增长率，从2025年的每月98.2万片晶圆开始，同比增长15%，2026年产能首次突破100万片晶圆，达到每月116万片晶圆 [3] - 2nm及以下工艺的产能部署在整个预测期内显示出更激进的扩张，产能从2025年的每月不到20万片晶圆，增长到2028年的每月超过50万片晶圆 [3] 美光公司情况 - 6月27日，美光宣布开始向客户提供采用导入极紫外光（EUV）光刻技术的新一代1γ制程的首批LPDDR5X内存样品，正式进入EUV DRAM制程时代 [4] - 美光1γ DRAM技术节点进展顺利，良率爬升速度超越1ß节点纪录，本季完成多项关键产品里程碑，包括首批基于1γ制程的LPDDR5 DRAM认证样品出货 [4] - 1γ制程是美光第六代10nm级制程节点，拥有业界最快的10.7 Gbps速率，与前一代1ß相比性能提升15%、功耗降低20%，位密度增加30%，随着良率提升有望降低生产成本 [4] - 美光计划全面导入第六代10nm级1γ制程，涵盖DDR5、LPDDR5X、GDDR7及数据中心相关内存产品线，已在日本启用首台EUV设备，并开始量产1γ DRAM，未来将在日本与中国台湾扩大EUV DRAM产能 [4] 投资建议 - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片关注中科蓝讯和炬芯科技，模拟芯片关注美芯晟和南芯科技，驱动芯片领域关注峰岹科技和新相微 [5] - 半导体关键材料聚焦国产替代逻辑，关注电子材料平台型龙头企业彤程新材、鼎龙股份、安集科技等，碳化硅产业链关注天岳先进 [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 轻工行业潮玩谷子需求快速增长，AI新技术与轻工制造有望融合，内需有望企稳实现估值修复；纺服行业黄金需求预计增长，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售，AI赋能推动行业数字化升级 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025.06.23 - 2025.06.27），A股SW纺织服饰行业指数上涨3.92%，轻工制造行业上涨3.64%，沪深300上涨1.95%，上证指数上涨1.91%；纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第12位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第13位 [1] 核心逻辑 轻工行业 - 潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，中国IP文化加速渗透；AI新技术与轻工制造有望深度融合，轻工内需有望逐步企稳实现估值修复 [2] 纺服行业 - 黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善；政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，AI赋能纺服产业链推动行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温 [10] 各细分行业情况 潮玩谷子 - 泡泡玛特入选《时代》周刊2025年“全球100家最具影响力企业”，代表其综合实力获认可；安徽首家泡泡玛特城市旗舰店落地合肥蜀山；情绪价值支撑谷子经济，Z世代引领潮玩谷子经济新趋势，关注潮玩谷子市场前景，建议关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等 [3] 出口链 - 轻工出口链产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业 [3] 家居板块 - “国补”继续，第三批消费品以旧换新资金将于7月下达，追加发行特别国债1500亿元支持消费品以旧换新，家居消费需求有望进一步复苏，建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居等 [4][9] 造纸&包装 - 6月瓦楞纸稳中下行，6月26日瓦楞原纸140g出厂均价为2570元/吨，与6月1日均价相比下降3.02%；看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等 [10] 黄金珠宝 - 泡泡玛特切入珠宝赛道，周六福登陆港交所；建议关注老铺黄金、潮宏基等 [11] 运动户外 - 体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放，运动服饰高景气或持续；Nike 2025财年营收463亿美元，同比下降10%，大中华区营收下滑但直营店流量改善和618销售表现符合预期；建议关注安踏、李宁、361度等 [12][13] 品牌服饰 - 波司登24/25财年业绩稳健高质量增长，连续8年创历史新高；建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团 [13] 纺织制造 - 制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑；2025年1 - 5月纺服内销及出口保持稳健增长，出口1166.7亿美元，同比增长1%，内销限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额6138亿元，同比+3.3%；建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等 [14] 投资建议 - 纺织服饰建议关注伟星股份、华利集团等；轻工制造建议关注九号公司、欧派家居等；港股建议关注泡泡玛特、老铺黄金等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗冲突结束提升投资者风险偏好，A、港、美股权益市场本周均大涨；美国或与10个主要贸易伙伴达成协议，中美协议签署情况需跟踪观察；后市可关注A股结构性机会，黄金或迎短期做多时机 [9][10][11] 各部分总结 权益市场表现 - 过去一周（20250623 - 20250629），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化4.25%、3.44%与3.82%，纳斯达克中国科技股指数上涨5.50%，恒生指数上涨3.20% [2] - 过去一周wind全A指数上涨3.56%，中证A100、沪深300等指数均有不同程度上涨；沪市、深市蓝筹与成长板块均上涨，北证50指数上涨6.84%；30个中信行业仅1个下跌，综合金融领涨，周涨幅大于14%，计算机等行业周涨幅大于5% [3] 债券市场表现 - 过去一周利率债价格微跌，10年期国债期货主力合约较2025年6月20日下跌0.10%，10年国债活跃券收益率提升0.66BP至1.6462%，收益率曲线陡峭化 [4] - 临近月末和季末，资金价格提升，截至2025年6月27日，R007较20日提升32.91BP，DR007提升20.27BP，两者利差走阔；央行过去一周净投放10672亿元 [5] - 债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由20日的8.32万亿元变为27日的7.77万亿元 [6] - 过去一周美债收益率下降，截至27日，10年美债收益率较20日下降9BP至4.29%，各期限品种收益率下降，曲线整体下移 [7] 外汇与黄金市场表现 - 过去一周美元指数下降1.52%，美元兑欧元、英镑、日元及人民币均有不同程度贬值 [8] - 过去一周伦敦金现货价格下跌2.86%至3271.75美元/盎司，COMEX黄金期货价格下跌2.79%至3269.2美元/盎司，国内上海金现、期货价格也下跌 [8] 后市展望 - A股基本收复冲突以来跌幅，处于震荡区间上沿，中美贸易谈判有不确定性，可关注银行、有色等结构性机会；10年国债收益率或在1.60 - 1.65%之间波动；黄金绝对价格偏低，可能迎来做多时机 [11]

报告核心观点 报告对2025年下半年投资策略进行分析，认为国内宏观经济延续弱复苏态势，债市收益率后续谨慎看多，股市筑底成功新叙事或接力，美国通胀未达目标、债务上限博弈进行中，美国股债震荡、美元走弱、黄金走强 [1][2] 国内宏观经济或延续上半年弱复苏态势 - 固定资产投资和外贸下半年有望延续较好表现，设备更新政策支撑设备购置同比超15%增长，基建投资保持10%以上高增长，外贸虽可能走弱但净出口对经济保持正贡献，5月中美关税水平较2024年提升30%，1 - 5月贸易累计顺差同比多增1356亿美元 [4][7][9] - 消费边际改善，消费增速有望较2024年提升，公共财政支出同比增速提升，部分商品消费受益于以旧换新政策，社零增速提升 [10][11][13] - 部分一线地产有望止跌回稳，一线城市二手住宅价格有波动，30大中城市商品房销售面积同比增速下降 [14] - 通缩风险依然存在，CPI同比增速连续多月为负，PPI同比增速跌幅扩大 [16][18] 债市收益率调整后再次回落，后续谨慎看多 - 行情回顾，10年国债收益率一度调整至1.90%附近，后再次回落至1.60%附近，调整原因是资金价格提升、负carry现象严重、债市交易充分Price - in降息预期 [20][23][24] - 后续谨慎看多，大概率延续低位横盘运行，货币政策基调“适度宽松”，2025年降息幅度可能大于30BP，负carry现象缓解，经济弱复苏且关税有不确定性，收益率难大幅调整 [25][27] 股市筑底成功，新叙事或接力 - 股市筑底成功，春节前和4月初能守住区间底部，春节后上涨行情赚钱效应佳，港股表现优于A股，2025 - 2 - 5至2025 - 6 - 6期间，恒生指数上涨15.51%，wind全A上涨4.95% [29][34][38] - 行业表现，春节后第一波上涨机械、汽车等领涨，对等关税后第二波上涨综合金融、通信等领涨 [41][44] - 股市展望，港股与A股估值处于2010年3月以来60%分位数以内，5月中美达成日内瓦联合声明，4月出台稳增长增量政策，提升投资者风险偏好 [45][48] 美联储选择等待观察，债务上限博弈进行中 - 美国通胀未达目标，5月美国CPI同比增速为2.4%，4月PCE同比增速为2.2%，核心CPI与PCE同比增速更高 [50] - 美国就业市场稳固，5月非农新增13.9万人超预期，失业率为4.2%与上月持平，劳动参与率回落，时薪同比增速为3.9%较去年底略微下滑 [56][60] - 中美关税缓和后美联储持续偏鹰，市场预期9月首次降息，全年降息仅2次，截至6月7日，9月降息概率为59.3%，较前一日下降，2025年底12月底降息2次及以上概率达59.3% [61] - 美国债务突破上限，2025年1月2日债务上限调整为36.1万亿美元，若不采取行动，联邦政府可能在今年夏天或初秋债务违约 [62][65] - 美国债务上限博弈进行中，共和党方案为未来十年减税4万亿、削减社保与教育支出、增加国防与边境安全支出、提高债务上限4万亿，目前送审参议院 [67][68] 美国股债大幅震荡，美元走弱，黄金走强 - 美国资本市场股债大幅震荡，债市收益率先降后升，整体收益率小幅下降，股市调整后有所反弹接近收复失地 [70][73] - 美元明显走弱，美元指数从2024年12月31日至2025年6月6日贬值8.55%，兑欧元、英镑、日元、离岸人民币分别贬值9.17%、7.47%、7.92%、2.02% [74][78] - 黄金行情，黄金大幅走强后有所调整，特朗普政策导致美元信用危机加深，其他大国央行持续购金，全球地缘紧张和经济增长不确定增强黄金避险属性，自最高点回撤，多次反弹面临较强阻力 [79][81]

报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - PCB需求持续改善，板块盈利能力提升，延续复苏趋势，供应端偏向高速、高阶产能，上游材料价格上升或有涨价情况，部分公司加大产能扩张且订单饱满，北美云厂商资本开支指引较好，AI算力板需求持续，PCB细分行业景气度较优 [3][15] - 800G光模块将大幅增长，1.6T放量带动毛利率提升，需求提升，新产品放量有助于毛利率提升，财报季将至，逢低布局等待业绩验证或更优 [3][16] - 建议关注PCB的胜宏科技、深南电路、沪电股份，光模块的中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 过去一周行情回顾 板块走势 - 上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.51%、-1.16%，中信通信指数涨跌幅为1.43%，在中信30个一级行业排第3位，通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动2.11%、1.69%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动-3.63%、-5.45% [2][10] 涨跌幅top5 - 股价涨幅前五名为东信和平29.68%、恒宝股份20.20%、*ST信通15.12%、长飞光纤15.10%、科信技术11.18%；股价跌幅前五名为南凌科技-34.43%、挖金客-31.06%、华测导航-27.22%、澄天伟业-22.53%、超讯通信-14.85% [2][11] 行业核心观点 - 同报告核心观点内容 [3][15][16]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 短期涨幅过高回调下，重视PCB、ODM、AIOT、AIDC板块逢低布局机会，包括AI新消费场景、AIDC、自主可控、PCB、端侧ODM等领域 [7] 各部分总结 市场回顾 - 本周上证指数报收3359.9点，周涨跌幅-0.51%；深证成指报收10005.03点，周涨跌幅-1.16%；创业板指报收2009.89点，周涨跌幅-1.66%；沪深300指数报收3846.64点，周涨跌幅-0.45%；中证人工智能指数报收1270.82点，周涨跌幅+0.11%，跑赢大盘 [5] 科技行业观点 - Meta与欧克利联合发布新款AI眼镜Oakley Meta HSTN Performance，7月11日预售，起售价399美元，具备拍照、听歌、接电话等功能，续航提升，是Meta进军高端市场关键动作 [6] - 华为开发者大会2025举行，分享HarmonyOS、昇腾AI云服务、盘古大模型等成果，启动HarmonyOS 6开发者Beta，AI辅助开发效率提升，昇腾AI云服务单卡推理吞吐量跃升，已为超1300家客户提供算力 [6] 投资建议 - AI新消费场景关注【泰凌微】、【恒玄科技】 [7] - AIDC关注【潍柴重机】 [7] - 自主可控关注【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】 [7] - PCB关注【胜宏科技】、【沪电股份】、【生益科技】 [7] - 端侧ODM关注【华勤技术】、【龙旗科技】 [7] 重点公司对比 - 报告列出晶圆制造、CPU/GPU、半导体设备等多个细分板块多家公司的营业收入、归母净利润、PE等数据及同比变化情况 [13][14]

报告核心观点 - 创新药械赛道迎来发展机遇，创新药板块进入商业化收获期，医疗设备招投标增长，授权交易活跃，医药新消费崛起，政策提供催化支持 [5] - 关注商业保险制度完善、老龄化进程加深和AI赋能医药创新等要点 [6] - 建议关注创新药及化学制药、医疗器械、中药、医药零售、医疗服务、原料药、生物制品等板块的相关企业 [7] 板块行情回顾 - 2025年医药生物板块涨势亮眼，截至6月10日较年初涨幅10.65%，跑赢沪深300指数12.42个百分点和创业板综指15.52个百分点，化学制药涨幅最大达26.71% [9] - 截至2025年5月底，A股SW医药生物行业指数PE（TTM）约34倍，上升趋势显著 [13] 创新药 - 政策助力研发创新，审评审批端优化试点，MAH制度允许委托生产，到2035年将建成具有全球竞争力的现代化监管体系 [18] - 国产创新药势头猛，研发管线中细胞疗法与小分子类最多，获批上市的国产药物比例增加，推动国产替代 [18] - 创新药板块迎商业化收获期，2024年多家企业亏损显著收窄，部分企业实现扭亏为盈 [18] - 本土药企创新品种成果涌现，2025年国家药监局批准11款创新药上市，2025ASCO大会成果瞩目 [19] - 创新药授权合作交易模式热度不减，2024年交易金额与事件数创新高，双抗、ADC药物相关交易活跃 [20] 医疗器械 - 细分领域分化，医疗设备板块业绩阶段性承压，高值耗材集采后国产品牌市场份额有望提升 [22] - 政策持续优化，创新引领行业发展，国产品种在创新医疗器械中占比高 [22] - 全球脑机接口市场规模扩大，国内产业潜力待释放，政策推进创新突破，医保局为临床应用收费立项 [23] 医药新消费 - 促进健康消费政策出台，赋能医药新消费领域高速发展，居民健康意识增强，消费潜力大 [24] - AI赋能提升医疗服务，医药零售企业打破固有模式，切入新赛道 [25] - 中医药在新消费领域焕发生机，数智化赋能产业加速转型 [26]

报告行业投资评级 - 纺织服饰行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 可选消费呈现年轻化、品牌化、智能化趋势，驱动新成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 新消费 - 黄金消费结构分化，避险需求推高金价，古法金与小克重引领潮流，年轻群体成主力驱动创新 [5] - 潮玩市场受Z世代消费力崛起、IP商业化加速、技术创新推动，谷子经济高速增长并推动二级市场繁荣 [5] - 户外市场稳步扩容，渗透潜力大，健康意识、政策技术驱动增长，呈现多元化细分趋势 [5] - AI+消费从技术探索转向大规模商业化，人形机器人量产与应用拓展，智能家居与穿戴设备深度升级 [5] 黄金消费 - 黄金避险属性凸显，金价长期有望上涨，6月3日COMEX黄金突破3417美元/盎司，逼近历史高位3500美元/盎司，国内足金金饰克价回到千元之上 [10] - 2025年一季度我国黄金消费量290.492吨，同比降5.96%，其中首饰134.531吨，同比降26.85%，金条及金币138.018吨，同比增29.81%，古法金等更紧俏 [10] - 年轻消费占黄金首饰消费1/3，各大品牌改良创新并加速IP联名产品推出 [10] - 建议关注老铺黄金、周大福、潮宏基、周大生、老凤祥等 [10] 潮玩消费 - 潮玩行业近年是消费市场增长最快领域之一，CAGR2015 - 2021为33%，预计2026年市场规模达1101亿元，得益于人均GDP提升和Z世代推动 [14] - 政策支持不断出台，头部企业加速扩张，行业集中度有望提高，区域性品牌与新兴IP将涌现 [14] - 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，同比增40.63%，预计2029年超3000亿元，25Q1闲鱼谷子交易额创新高 [14] - 谷子消费呈现女性向、年轻化、高频次、高增速趋势，女性消费者占比从2023年67%提升至2025年78% [14] - 建议关注泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、广博股份等 [12] 户外消费 - 2023年中国户外用品零售额271.10亿元，2024年达274.40亿元，与海外超50%渗透率相比，中国28%的渗透率仍有上升空间 [20] - 伴随健康意识提升、政策支持和技术进步，户外运动消费市场持续稳健增长 [20] - 发展趋势包括轻户外成趋势、越野跑声量显著、骑行热度超越露营、贵族运动普及化、羽毛球持续火热、携宠户外游热度增长 [20] - 建议关注安踏体育、特步国际、牧高笛、浙江自然等 [16] 科技消费 - AI+消费从技术探索迈向大规模商业化，人形机器人、智能家居与穿戴设备成核心增长点，政策催化叠加资本市场响应 [25] - 2025年或为人形机器人量产元年，特斯拉提升产量，国内优必选、小米等入局，应用场景持续拓展 [25] - AI深度赋能智能家居与穿戴设备，从单品智能到全场景联动，如扫地机器人与人形进化、智能戒指实时监测 [25] - 建议关注九号公司、安克创新、博士眼镜等 [25]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：A股行业轮动模型** - **模型构建思路**：通过资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利6个因子构建综合打分体系，评估行业轮动机会[18] - **模型具体构建过程**： 1. **资金因子**：行业主力净流入率（过去N日主力资金净流入/行业市值） 2. **估值因子**：行业当前PE/PB位于过去1年的分位数 3. **情绪因子**：行业成分股上涨比例（上涨股票数/总股票数） 4. **动量因子**：行业MACD指标（DIF与DEA差值） 5. **超买超卖因子**：行业RSI指标（14日周期） 6. **盈利因子**：行业一致预测EPS过去1年分位数 各因子标准化后加权求和，权重未公开[18] - **模型评价**：多维度覆盖市场驱动因素，但未披露因子权重分配逻辑 2. **模型名称：共识度选股模型** - **模型构建思路**：结合行业动量、高频资金流与价格走势相似度筛选个股[21] - **模型具体构建过程**： 1. **行业筛选**：选取过去30天涨幅前三的申万二级行业 2. **股票池构建**：在目标行业中计算以下指标： - 月度动量因子（过去30日收益率） - 估值因子（如PE分位数） - 上涨频率（日内上涨分钟数占比） 3. **高频资金匹配**：计算股票分钟级资金流与价格走势的相关系数（如Pearson系数） 4. **最终筛选**：按相关系数排序，每个行业选取前5只股票[21] - **模型评价**：高频数据捕捉短期资金动向，但对交易成本敏感 --- 模型的回测效果 1. **A股行业轮动模型**： - 非银金融（得分6）、食品饮料（5）、电子（4）为当期高分行业[20] - 石油石化（-8）、轻工制造（-6）、银行（-6）为低分行业[20] 2. **共识度选股模型**： - 当期输出标的：元件（满坤科技、沪电股份等）、油服工程（通源石油、中海油服等）、饰品（明牌珠宝、周大生等）[22] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：主力资金净流入率** - **构建思路**：通过大单交易识别主力资金动向[13] - **具体构建过程**： - 定义主力交易单：单笔成交≥10万股或金额≥20万元 - 计算每日行业净流入额：主力买入额-主力卖出额 - 标准化处理：净流入额/行业流通市值[13] 2. **因子名称：MACD动量因子** - **构建思路**：捕捉行业价格趋势变化[18] - **具体构建过程**： - 计算行业指数12日EMA（快线）与26日EMA（慢线）： $$EMA_{12} = \frac{2}{13} \times (今日收盘价 - 昨日EMA_{12}) + 昨日EMA_{12}$$ $$EMA_{26} = \frac{2}{27} \times (今日收盘价 - 昨日EMA_{26}) + 昨日EMA_{26}$$ - DIF = EMA_{12} - EMA_{26} - DEA = DIF的9日EMA[18] 3. **因子名称：RSI超买超卖因子** - **构建思路**：衡量行业短期超买超卖状态[18] - **具体构建过程**： - 计算14日行业指数涨跌幅： $$RS = \frac{14日平均涨幅}{14日平均跌幅}$$ - $$RSI = 100 - \frac{100}{1+RS}$$[18] --- 因子的回测效果 （注：报告中未披露单一因子的独立测试结果）