报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 行情回顾 指数表现 - 上证50收盘价3010.0951，涨跌幅0.09%，成交额51.42亿元，成交量1238.41亿 [3] - 沪深300涨跌幅 -0.33%，成交额4409.35亿元，成交量185.33亿 [3] - 中证1000涨跌幅 -0.43%，成交额7312.21亿元，成交量3321.81亿 [3] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|成交量PCR|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2.26|5.76|0.50|3.42|2.34|0.69| |沪深300|4.46|2.94|0.66|6.38|8.43|0.76| |中证1000|8.82|0.81|0.94|12.86|12.06|0.94| [3] 整体行情概况 - 上证指数跌0.07%报3913.76点，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.79%，北证50涨0.87%，科创50跌0.06%，万得全A跌0.38%，万得A500跌0.52%，中证A500跌0.39% [4] - A股全天成交1.69万亿元，再创阶段地量，上日成交1.89万亿元 [4] 波动率分析 上证50波动率分析 - 展示了上证50历史波动率、历史波动率锥、波动率微笑曲线以及下月平值隐波情况 [3][4] 沪深300波动率分析 - 展示了沪深300历史波动率、历史波动率锥、波动率微笑曲线以及下月平值隐波情况 [3][4] 中证1000波动率分析 - 展示了中证1000历史波动率、历史波动率锥、波动率微笑曲线以及下月平值隐波情况 [3][4]

报告行业投资评级 - 观望（短期旺季喊涨无法证伪偏强震荡）[6] 报告的核心观点 - 航运衍生品行情上涨，现货价格在10月下旬和11月上旬有不同报价，欧线处于年底常规挺价阶段，第一轮防御挺价尝试止跌初见成效，已进入第二轮挺价，后续需关注中美关系、月末装载及11月空班情况[3][5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1310，前值1160，涨跌幅12.92%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值973，前值1015，涨跌幅 - 4.11%；SCFI - 美西现值1936，前值1468，涨跌幅31.88%；SCFIS - 美西现值862，前值876，涨跌幅 - 1.60%；SCFI - 美东现值2853，前值2452，涨跌幅16.35%；SCFI - 西北欧现值1145，前值1068，涨跌幅7.21%；SCFIS - 西北欧现值1031，前值1046，涨跌幅 - 1.43%；SCFI - 地中海现值1613，前值1558，涨跌幅3.53% [4] 合约情况 - 合约EC2506现值1353.3，前值1361.0，涨跌幅 - 0.57%；EC2608现值1474.8，前值1483.0，涨跌幅 - 0.55%；EC2510现值1136.6，前值1135.0，涨跌幅0.14%；EC2512现值1788.3，前值1769.3，涨跌幅1.07%；EC5602现值1582.9，前值1568.0，涨跌幅0.95%；EC2604现值1171.4，前值1163.8，涨跌幅0.65% [4] 持仓情况 - EC2606持仓现值1399，前值1422，涨跌值(23)；EC2608持仓现值1184，前值1180；EC2410持仓现值5583，前值6372，涨跌值(789)；EC2412持仓现值29008，前值28434，涨跌值574；EC2602持仓现值10664，前值10233，涨跌值431；EC2604持仓现值14317，前值14304，涨跌值13 [4] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 651.7，前值 - 634.3，涨跌值(17.4)；12 - 2月差现值205.4，前值201.3，涨跌值4.1；12 - 4月差现值616.9，前值605.5，涨跌值11.4 [4] 行业动态 - 航运公司延迟重返红海航线，短期内不太可能迅速恢复苏伊士运河航线，原因包括航线网络调整复杂、红海地区安全形势反复、港口拥堵风险上升；埃及因胡塞武装袭扰红海航运损失超90亿美元；美国可能很快公布关税豁免清单，各方将展开游说；美国财政部长预计下周与中国副总理会晤，试图阻止美中关税进一步升级；白宫特使将前往中东推动加沙协议落实；王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员举行视频会谈，双方同意尽快召开“升级版”中欧出口管制对话机制会议 [4] 现货价格 - 10月下旬马士基报价1800 - 1900，HPL报价1900，00CL报价2600，CMA报价2100，EM3报价2050、NSC报价2050，YML报价1350，ONE报价1450；11月上旬HPL报价2500、CMR报价2800，EMC报价2700、NSC报价2500，YML报价1350，ONE报价2550 [5] 逻辑分析 - 已发布的制裁政策对欧线暂无太大影响，欧线处于年底常规挺价阶段，第一轮十月下旬防御挺价尝试止跌初见成效，已进入第二轮11月上旬挺价，未来两个月还有多轮年底挺价，前期季节性预期先行，后续需关注中美关系、月末装载及11月空班情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月LPR报价持稳 后续贸易摩擦不利因素逐步缓解 股指有望重回上行通道 11月1日前 股指预计震荡运行 [4][6] 具体内容总结 金融市场利率情况 - DR001收盘价1.32 较前值变动0.26bp；DR007收盘价1.43 较前值变动 - 1.06bp；GC001收盘价1.49 较前值变动39.00bp；GC007收盘价1.49 较前值变动3.50bp；SHBOR 3M收盘价1.59 较前值变动0.60bp；LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.48 较前值变动0.50bp；5年期国债收盘价1.58 较前值变动0.25bp；10年期国债收盘价1.83 较前值变动 - 0.50bp；10年期美债收盘价3.97 较前值变动 - 1.40bp [3] 央行公开市场操作情况 - 昨日央行开展1382亿元7天期逆回购操作 当日435亿元逆回购到期 单日净投放947亿元 本周央行公开市场将有7891亿元逆回购到期 周一至周五分别到期2538亿元、910亿元、435亿元、2360亿元、1648亿元 [3][4] 股指市场表现情况 - 昨日沪深300下跌0.33%至4592.6；上证50上涨0.09%至3010.1；中证500下跌0.8%至7128.5；中证1000下跌0.43%至7312.2 行业板块涨少跌多 采掘、风电设备等板块涨幅居前 贵金属、珠宝首饰等板块跌幅居前 沪深两市成交额16679亿 较昨日缩量2060亿 [5] 股指期货合约情况 - IF当月合约收盘价4574 较前一日变动 - 0.3%；IH当月合约收盘价3004 较前一日变动0.0%；IC当月合约收盘价7065 较前一日变动 - 0.6%；IM当月合约收盘价7237 较前一日变动 - 0.3% IF成交量96934 较前一日变动 - 20.8%；持仓量249313 较前一日变动 - 3.7%；IH成交量47089 较前一日变动 - 11.9%；持仓量88473 较前一日变动 - 3.1%；IC成交量109239 较前一日变动 - 25.0%；持仓量236439 较前一日变动 - 5.1%；IM成交量182361 较前一日变动 - 21.8%；持仓量341636 较前一日变动 - 3.8% [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约4.92%、下月合约4.00%、当季合约2.96%、下季合约3.06%；IH升贴水当月合约2.63%、下月合约0.94%、当季合约0.40%、下季合约0.29%；IC升贴水当月合约10.83%、下月合约10.32%、当季合约9.60%、下季合约9.50%；IM升贴水当月合约12.48%、下月合约12.82%、当季合约12.23%、下季合约11.98% [7] 市场热点及展望 - 国内二十届四中全会10月20 - 23日召开 研究“十五五”规划建议 关注周三四中全会全国公报 特定领域、板块将受政策提振 海外方面 特朗普称下周APEC峰会中美或在贸易问题上达成协议 两国元首未必会见 后续贸易摩擦不利因素缓解 股指有望重回上行通道 11月1日前中美最高领导人可能在APEC峰会贸易谈判 此前股指预计震荡运行 [6]

【焦煤焦炭】钢厂仍未回应第二轮提涨,盘面震荡反复 | | | | | | | | | FARE ARTER | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 2025/10/23 | 国贸期货出品 TG国贸期货 | | | | | | | | | | | | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | | | | | | | | | | 黑色金属研究中心 执业证号 投资咨询证号 | | | | | | | | | | | | | 张宝慧 F0286636 Z0010820 | | | | | | | | | | | | | 黄志鸿 F3051824 Z0015761 | | | | | | | | | | | | | 董子勖 F03094002 | Z0020036 | | | | | | | | | | | | 薛夏泽 F03117750 | Z0022680 | | | | 远月合约收盘价 | | RB2605 | HC2605 | ...

| | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号:Z0017251 2025/10/23 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | 从业资格号:F3066728 | | 指标 | 2025/10/21 | 2025/10/22 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4320 | 4370 | 50. 00 | 现货资讯: | | MEG内盘价格 | 4075 | 4107 | 32. 00 | 短纤:涤纶短纤主力期货涨78至6136。现货市 | | | | | | 场:涤纶短纤生产工厂价格商谈为主,贸易商价 | | PTA收盘价 | 4414 | 4482 | 68. 00 | 格偏暖运行,下游采购较少,期现补货为主,场 | | MEG收盘价 | 4004 | 4051 | 47. 00 | 内成交放量。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤 | | 1.4D直纺涤短 | 6340 | 6365 | 25.00 | 纶短纤华东市场价格在6120-6460现款现汇含税 | | | | | | 自提,华北市场价格在6240-658 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月22日沪金期货主力合约收跌3.92%至952.56元/克，沪银期货主力合约收跌3.86%至11404元/千克 [5] - 受避险情绪降温、美元走强、投资者集中获利了结等因素影响，贵金属价格持续大幅下挫；美国和中国白银库存转移使伦敦白银实物紧缺缓解，引发抛售风险 [5] - 此次贵金属价格下挫意味着本轮历史性上涨行情暂告一段落，在美联储10月有降息预期下，短期金银或转为宽幅震荡走势，建议投资者理性参与、短期勿追涨杀跌，以长线配置为主 [5] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性、美国债务不可持续、大国博弈加剧增加美元信用风险、全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [5] 各部分总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年10月22日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、CONEX日银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为4153.64美元/盎司、49.16美元/盎司、4167.10美元/盎司、48.47美元/盎司、952.56元/克、11404元/千克、950.25元/克、11391元/千克 [3] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为 -4.3%、 -5.0%、 -4.3%、 -4.4%、 -4.2%、 -3.4%、 -4.1%、 -3.4% [3] 价差/比跟踪 - 2025年10月22日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX主力比价、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512分别为 -2.31元/克、 -13元/千克、2.71元/克、 -1133元/千克、83.53、85.98、2.56元/克、13元/千克 [3] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为 -23.8%、 -13.3%、120.0%、 -16.8%、 -0.8%、0.1%、 -14.7%、 -18.8% [3] 持仓数据 - 2025年10月21日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV、COMEX黄金非商业多头持仓数量、COMEX黄金非商业空头持仓数量、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量、COMEX白银非商业多头持仓数量、COMEX白银非商业空头持仓数量、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量分别为1058.66吨、15676.6372吨、332808张、66059张、266749张、72318张、20042张、52276张 [3] - 较2025年10月20日，涨跌幅分别为0.00%、 -0.59%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、 -0.21%、1.43% [3] 库存数据 - 2025年10月22日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存分别为87015.00千克、691688.00千克；2025年10月21日，COMEX黄金库存、COMEX白银库存分别为39020901金衡盎司、503832524金衡盎司 [3] - 较2025年10月21日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存涨跌幅分别为0.52%、 -7.70%；较2025年10月20日，COMEX黄金库存、COMEX白银库存涨跌幅分别为 -0.03%、 -0.52% [3] 其他市场数据 - 2025年10月22日，美债2年期收益率、美债10年期收益率、NYMEX原油、美元指数、VIX、标普500、美元/人民币中间价分别为7.10、3.45、17.87、98.97、6735.35、57.58 [4] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为0.03%、 -0.29%、 -1.97%、0.35%、0.00%、1.14% [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 碳酸锂期价短期内或震荡偏强，中长期供给过剩格局未变，在季度需求旺季采买需求提高形成供需错配，对价格形成下方支撑，上方空间关注供给复产和套保压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价74350元/吨，涨250元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价72100元/吨，涨250元/吨 [1] - 碳酸锂期货合约中，2510收盘价76180元/吨，涨0.53%；2511收盘价76780元/吨，涨1.78%；2512收盘价77080元/吨，涨1.69%；2601收盘价77120元/吨，涨1.63%；2602收盘价76900元/吨，涨1.61% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价857，涨3 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1115；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1845；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6475，涨145；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7650，涨130 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价34185元/吨，涨110元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价156900元/吨，涨100元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价136300元/吨，涨300元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价136350元/吨，涨200元/吨 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2250元/吨；电碳 - 主力合约价差 -2770元/吨，变化值 -890元/吨；近月 - 连一价差 -300元/吨，变化值40元/吨；近月 - 连二价差 -340元/吨，变化值60元/吨 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）132658，减少2143吨；冶炼厂库存（周，吨）34283，减少464吨；下游库存（周，吨）57735，减少2030吨；其他库存（周，吨）40640，增加350吨；注册仓单（日，吨）29019，减少873吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本75146元/吨，利润 -1873元/吨；外购锂云母精矿现金成本77947元/吨，利润 -6672元/吨 [3] 行业科研进展 - 我国科研人员解决全固态金属锂电池界面接触难题，研究团队开发出阴离子调控技术，相关成果发表在《自然 - 可持续发展》上 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年10月22日，SP2601为5220，日环比和周环比均为0.97%；SP2511为4854，日环比0.00%，周环比 - 0.04%；SP2605为5270，日环比0.84%，周环比0.57% [5] - 现货价格方面，针叶浆银星为2500，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比2.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比和周环比均为0.00% [5] - 外盘报价（美元）方面，2025年10月22日，智利银星为680，上期700，月环比 - 2.86%；日西金鱼为530，上期510，月环比3.92%；智利金星为590，上期590，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年9月针叶浆进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆9月进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；2025年8月往中国纸浆发运量162，环比4.50% [5] - 国产量方面，阔叶浆2025年10月16日为23.2万吨，2025年9月25日为23.8万吨等；化机浆2025年10月16日为23.4万吨，2025年9月25日为22.3万吨等 [5] - 库存方面，2025年10月16日纸浆港口库存207.4万吨，2025年9月25日203.3万吨等；2025年10月16日期货交割库库存22.7万吨，2025年9月25日23.5万吨等 [5] - 需求方面，成品纸产量中，双胶纸2025年10月16日为20.30万吨，2025年9月25日为21.00万吨等；铜版纸2025年10月16日为7.90万吨，2025年9月25日为8.50万吨等；生活用纸2025年10月16日为28.08万吨，2025年9月25日为28.07万吨等；白卡纸2025年10月16日为34.50万吨，2025年9月25日为35.90万吨等 [5] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年10月22日，俄针基差为246，分位数水平0.911；银星基差为646，分位数水平0.878 [5] - 进口利润方面，2025年10月22日，针叶浆银星为 - 59，分位数水平0.511；阔叶浆金鱼为 - 94，分位数水平0.556 [5] 各端情况及策略 - 供给端，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨，阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [5] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [5] - 库存端，截至2025年10月16日，中国纸浆主流港口库存量207.4万吨，较上期去库0.3万吨，环比下降0.1%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势 [5] - 策略，维持12 - 1反套策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA博弈加剧，情绪与基本面共振，供给端收缩，加工费低迷，行业利润受新装置投产下产能过剩制约，下游负荷高但未大累库，随金九银十结束，市场担忧需求受贸易战影响，后期开工率或下滑，因原油价格下行较难走出独立行情 [2] - 乙二醇华东港口库存低位，周内到货有限，海外进口预计下滑，国内装置投产使价格承压，煤制装置回归，聚酯库存良性，下游织造负荷维持，随聚酯旺季结束及原油基本面下行，预计聚酯偏弱运行 [2] 各部分总结 行情综述 - PTA行情上涨，现货基差微幅走强，周二尾盘涤纶长丝产销火爆利好市场心态，原油行情上涨且华东某PX装置可能减产提振市场 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货上涨，期货维持偏强走势，现货价格小幅上移，基差商谈略有走强 [2] 相关指标数据 - INE原油2025年10月22日较21日上涨9.5元/桶至447.2元/桶，PTA - SC较前一日降1.04元/吨至1232.2元/吨，PTA/SC比价降0.0086至1.3791 [2] - CFR中国PX涨14至798，PX - 石脑油价差涨11至258 [2] - PTA主力期价涨68元/吨至4482元/吨，现货价格涨50元/吨至4370元/吨，现货加工费降6.4元/吨至115.4元/吨，盘面加工费降8.4元/吨至207.4元/吨，主力基差持平，仓单数量增2002张至45734张 [2] - MEG主力期价涨47元/吨至4051元/吨，MEG - 石脑油升4.8元/吨至 - 100.59元/吨，MEG内盘涨32元/吨至4107元/吨，主力基差升11至83 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持84.62%，PTA开工率维持76.95%，MEG开工率降2.04%至63.35%，聚酯负荷维持89.38% [2] 产品价格及现金流产销情况 - 涤纶长丝POY150D/48F涨40元/吨至6380元/吨，POY现金流降13至18；FDY150D/96F降15元/吨至6590元/吨，FDY现金流降68至 - 272；DTY150D/48F涨5元/吨至7740元/吨，DTY现金流降48至178；长丝产销降33%至53% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短涨25元/吨至6365元/吨，涤短现金流降28至353，短纤产销升41%至107% [2] - 聚酯切片半光切片涨20元/吨至5485元/吨，切片现金流降33至23，切片产销升48%至141% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [2]

投资咨询业务资格:证监会许可【2012】31号 国内白糖工业库存 巴西糖配额外进口利润 2000 ---- 19/20 ------ 20/21 ------ 21/22 ------- 22/23 ------- 22/23 -------- 23/24 - - 24/25 800 1500 1000 500 600 0 -500 -1000 400 -1500 -2000 -2500 200 2017 ==2018 == 2020 =2016 · 0 2021 == 2023 == 2024 === 2024 === 2025 11月 10月 12月 2月 3月 5月 6月 9月 1月 4月 7月 8月 柳州-01基差 郑糖1-5月差 500 1000 800 400 600 300 400 200 200 100 0 0 -200 -400 -100 -600 -200 6月21日 7月21日 8月21日 9月21日 10月21日 11月21日 12月21日 5月21日 SR1701-SR1705 -SR1801-SR1805 -SR1901-SR1905 -SR2001-SR2005 SR2101-S ...