报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年央行或继续通过超额续作MLF或结合逆回购等工具合理补充流动性 [4] - 短期股指在情绪和流动性驱动下偏强震荡概率较高 后续关注宏观增量信息对股指方向的指引 [6] - 中长期来看 7月底政治局会议将为下半年政策定调 稳定内需仍需政策进一步加力托底 海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.51 较前值变动14.09bp DR007收盘价1.91 较前值变动20.92bp [3] - GC001收盘价1.46 较前值变动 -68.00bp GC007收盘价1.58 较前值变动 -11.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.63 较前值变动 -0.20bp LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.34 较前值变动 -0.50bp 5年期国债收盘价1.49 较前值变动0.50bp [3] - 10年期国债收盘价1.65 较前值变动0.10bp 10年期美债收盘价4.24 较前值变动 -5.00bp [3] - 央行昨日开展1310亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日4065亿元逆回购到期 单日净回笼2755亿元 [3] - 本周央行公开市场有20275亿元逆回购到期 央行25日开展3000亿元1年期MLF操作 当月1820亿元到期后 中期流动性净投放3180亿元 [4] 股指期货数据 - 沪深300收盘价3943 较前一日变动0.17% IF当月收盘价3912 较前一日变动0.1% [5] - 上证50收盘价2718 较前一日变动0.21% IH当月收盘价2696 较前一日变动0.1% [5] - 中证500较前一日变动0.33% IC当月收盘价2868 较前一日变动0.1% [5] - 中证1000收盘价6374 较前一日变动0.28% IM当月收盘价6287 较前一日变动0.1% [5] - IF成交量70001 较前一日变动 -11.4% IF持仓量238772 较前一日变动 -2.4% [5] - IH成交量32102 较前一日变动 -21.1% IH持仓量83173 较前一日变动 -3.1% [5] - IC成交量68686 较前一日变动 -3.7% IC持仓量220821 较前一日变动 -0.2% [5] - IM成交量181858 较前一日变动5.7% IM持仓量327974 较前一日变动3.3% [5] 市场与流动性 - 昨日收盘沪深300上涨0.17%至3942.8 上证50上涨0.21%至2717.7 中证500上涨0.33%至5934.7 中证1000上涨0.28%至6373.8 [6] - 沪深两市成交额14660亿 较昨日小幅缩量208亿 行业板块涨多跌少 玻璃玻纤、化学制药等涨幅居前 多元金融、软件开发等跌幅居前 [6] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约16.97% 下月合约9.83% 当季合约6.57% 下季合约5.01% [7] - IH升贴水当月合约17.15% 下月合约7.97% 当季合约4.69% 下季合约2.21% [7] - IC升贴水当月合约24.12% 下月合约16.00% 当季合约13.07% 下季合约10.61% [7] - IM升贴水当月合约29.30% 下月合约20.79% 当季合约17.21% 下季合约14.14% [7]

报告行业投资评级 - 看多：氧化铝 [1] - 看空：螺纹钢、纯碱、信娱、焦炭、棕榈油、纸浆、原油、燃料油 [1] - 震荡：国债、黄金、白银、锌、镍、不锈钢、锡、铁矿石、硅铁、玻璃、菜油、国内棉价、玉米、豆粕、PTA、苯乙烯、情绪消退后的品种、检修支撑的品种、PVC、烧碱 [1] 报告的核心观点 - 短期在情绪和流动性驱动下股指偏强震荡概率高，后续关注宏观增量信息指引；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善使金价短期或承压，但关税不确定性高，金价难持续下挫，料震荡运行；银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储相关情况及库存等因素影响下，铜、铝、氧化铝短期偏强；锌价反弹关注高位布局空头机会；镍价短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存；不锈钢期货短期震荡反弹但持续性待观察，中长期供给压力仍存 [1] - 矿段供应难修复，宏观情绪改善下锡价反弹，后续关注佤邦锡矿进口情况 [1] - 多晶硅供给端未减产、需求端未复产、库存压力大且有资金博弈；螺纹钢和现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动 [1] - 铁水见顶预期下，6月铁矿石供给端有增量，关注钢材压力；硅铁产量增加、需求向弱、供需宽松、成本支撑不足，价格承压 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季需求向弱，价格偏弱；纯碱检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 原油滞涨或下跌后，棕榈油回归供强需弱、累库趋势基本面，预计补跌；若无超预期调减美豆新作面积，豆油维持偏空；中加关系扰动下，菜油维持震荡 [1] - 国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库但压力不大，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑，但制糖比提高使糖产量创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 短期进口玉米、糙米拍卖消息及麦玉价差影响，玉米盘面预期偏震荡，新作种植成本下移，可逢高空远月合约 [1] - 国内豆粕下游库存建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，MO9偏震荡，四季度进口成本或抬升，11月和1月合约可逢低做多 [1] - 纸浆外盘报价下降、发运量增加、国内需求清淡，期货偏空；原木处于淡季，外盘上涨时供应下降有限，走势偏弱 [1] - 生猪存栏修复、出栏体重增加，期货整体稳定 [1] - 中东地缘局势降温，原油和燃料油盘面重回供需逻辑，OPEC+或延续增产，长期供需走向宽松 [1] - 沥青受成本端拖累、消费税退税及需求复苏慢影响；沪胶下游需求走弱、供给端产量释放预期强、库存增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和、原油端弱势牵制，价格短期内偏弱运行；PTA基差转弱、PX装置情况及海外检修影响其走势 [1] - 苯乙烯市场投机需求、装置负荷及持货情况影响基差；部分品种情绪消退后回归基本面，检修、需求等因素使其价格震荡偏弱 [1] - PVC检修结束、新装置投产、下游迎淡季，供应压力上升；烧碱检修接近尾声、现货低位、氯碱利润尚存，关注液氯变动 [1] - LPG地缘局势缓解、燃烧需求淡季、国外低价货源流入，短期有下行空间；预计7月中上旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续运力部署充足 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期股指在情绪和流动性驱动下偏强震荡，关注宏观增量信息指引；国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜因美联储官员言论、市场风险偏好及海外挤仓行情短期偏强；铝受美联储降息预期、库存低位影响偏强运行；氧化铝短期偏强 [1] - 锌供应恢复预期强、需求走弱，但宏观情绪好转下反弹，关注高位布局空头机会；镍价短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹但持续性待观察，中长期供给压力仍存；锡矿段供应难修复，宏观情绪改善下反弹，关注佤邦锡矿进口情况 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动；铁水见顶预期下，6月铁矿石供给端有增量，关注钢材压力 [1] - 硅铁产量增加、需求向弱、供需宽松、成本支撑不足，价格承压；玻璃供需双弱延续，淡季需求向弱，价格偏弱 [1] - 纯碱检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压；信娱和焦炭在产能过剩背景下，把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油在原油滞涨或下跌后回归供强需弱、累库趋势基本面，预计补跌；若无超预期调减美豆新作面积，豆油维持偏空 [1] - 中加关系扰动下，菜油维持震荡；国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库但压力不大，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑，但制糖比提高使糖产量创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 短期进口玉米、糙米拍卖消息及麦玉价差影响，玉米盘面预期偏震荡，新作种植成本下移，可逢高空远月合约 [1] - 国内豆粕下游库存建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，MO9偏震荡，四季度进口成本或抬升，11月和1月合约可逢低做多 [1] 能源化工 - 中东地缘局势降温，原油和燃料油盘面重回供需逻辑，OPEC+或延续增产，长期供需走向宽松 [1] - 沥青受成本端拖累、消费税退税及需求复苏慢影响；沪胶下游需求走弱、供给端产量释放预期强、库存增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和、原油端弱势牵制，价格短期内偏弱运行；PTA基差转弱、PX装置情况及海外检修影响其走势 [1] - 苯乙烯市场投机需求、装置负荷及持货情况影响基差；部分品种情绪消退后回归基本面，检修、需求等因素使其价格震荡偏弱 [1] - PVC检修结束、新装置投产、下游迎淡季，供应压力上升；烧碱检修接近尾声、现货低位、氯碱利润尚存，关注液氯变动 [1] - LPG地缘局势缓解、燃烧需求淡季、国外低价货源流入，短期有下行空间 [1] 其他 - 预计7月中上旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续几周运力部署较为充足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 饲料行业预期009合约豆粕表现偏震荡，四季度豆粕存在进口成本抬升预期，11月和1月合约建议关注逢低做多机会，需关注6月底USDA种植面积报告结果 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 6月30日，大连豆粕主力合约基差为 -11，涨跌15；天津为 -41，涨跌25；日照为 -81，涨跌25；张家港43%豆粕现货基差（对主力合约）为 -121，涨跌5；东莞为 -111，涨跌35；湛江为 -111，涨跌 -15；防城为 -111，涨跌5；广东菜粕现货基差为 -2，涨跌27；M9 - 1为 -38 [6] 价差数据 - 6月30日，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为389，涨跌2；盘面价差（主力）为280，涨跌10；RM9 - 1为271 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率为7.1656，大豆CNF升贴水107.00美分/蒲，盘面榨利232元/吨，涨跌2 [7] 库存数据 - 截至上周五，国内大豆和豆粕继续累库，大豆库存居于历史同期高位，豆粕库存居于历史同期低位，饲料企业豆粕库存天数继续上升 [7][8] 开机和压榨情况 - 国内6、7、8月巴西大豆到港量预计均在千万吨以上，新作美豆供需平衡表趋紧，美豆优良率下滑至66%低于去年同期，未来两周美豆天气良好利于生长；从存栏推断，生猪供应在11月前预期稳步增加，禽类存栏维持高位，豆粕性价比高饲用添比提升，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米减少对蛋白用量 [7] 总结 - 随着国内豆粕下游库存逐步建立，在油厂高开机压榨预期下，后续国内豆粕累库速度或加快 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油大幅下跌化工跟随，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持91.3%，但聚酯实际产量创新高，近期促销助于去库，PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使PTA现货紧张，聚酯快速去库库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强，东北PX工厂和浙江重整装置检修延期 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5025涨至5030，涨幅5；MEG内盘价格从4346降至4334，跌幅12；PTA收盘价从4778涨至4798，涨幅20；MEG收盘价从4271降至4267，跌幅4 [2] - 1.4D直纺涤短价格维持6805不变；短纤基差从84降至79，跌幅5；7 - 9价差从172涨至216，涨幅44 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6；1.4D仿大化价格维持5850不变；1.4D直纺与仿大化价差维持955不变 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从6043降至6016，跌幅27；外盘水瓶片价格从800降至795，跌幅5；瓶片现货加工费从291降至263，跌幅27.25 [2] - T32S纯涤纱价格从10630降至10620，跌幅10；T32S纯涤纱加工费从3825降至3815，跌幅10；涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变 [2] - 棉花328价格维持14935不变；涤棉纱利润维持1143不变；原生三维中空（有硅）价格从7360降至7330，跌幅30；中空短纤6 - 15D现金流从408降至377，跌幅30.25 [2] - 原生低熔点短纤价格从7600降至7575，跌幅25 市场情况 - 涤纶短纤涨10至6542，现货市场短纤生产企业价格商谈为主，贸易商价格偏弱整理，下游按需采买，市场成交一般 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在6020 - 6120吨，均价较上一工作日跌5元/吨，日内聚酯原料及瓶片期货窄幅波动，供应端报盘多数稳定，月末下游终端买盘意向不足，市场商谈冷清 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.90%涨至91.30%；涤纶短纤产销从40.00%涨至43.00%；涤纱开机率（周）维持67.00%不变；再生棉型负荷指数（周）维持50.40%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在需求淡季以及高库存情况下纸浆偏空看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5254，日环比-0.79%，周环比-4.02%；SP2507为5060，日环比和周环比均为0.00%；SP2509为5064，日环比-0.63%，周环比-4.05% [1] - 现货价方面，针叶浆银星为5900，日环比-0.84%，周环比-2.48%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比-3.40%；阔叶浆金鱼为4020，日环比-0.74%，周环比-1.95% [1] - 外盘报价方面，智利银星为720美元，月环比-2.70%；智利明星为560美元，月环比0.00%；智利金星为620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星为5884元，月环比-2.68%；智利明星为4587元，月环比0.00%；智利金星为5073元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，环比-4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，环比7.84% [1] - 2025年4月往中国纸浆发运量1353万吨，环比-30.80% [1] - 国产量方面，阔叶浆6月26日为20.6万吨；化机浆6月26日为20.3万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存6月26日为216.3万吨 [1] - 交割库库存6月26日为24.60万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸6月26日为20.40万吨；铜版纸6月26日为7.60万吨；生活用纸6月26日为28.00万吨；白卡纸6月26日为30.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差6月30日为56，分位数水平0.812；银星基差6月30日为836，分位数水平0.962 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星6月30日为16，分位数水平0.65；阔叶浆金鱼6月30日为-567，分位数水平0.186 [1] 供需总结 - 供给端6月20日Arauco下调辐射松6月订单价格，对中国发运量环比上涨3.3%，供应端量增价减 [1] - 需求端本周主要成品纸产量下降，成品纸价格低迷，对纸浆支撑弱 [1] - 库存端截止2025年6月26日中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨，较上期去库4.5万吨，环比下降2.0%，呈去库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段核心矛盾在于下游采用“刚需采买+多批少量”策略，且矿端未现减产 [3] - 短期内，下游贸易商接货推动价格反弹，但库存并未实际被终端消化，给锂盐端套保空间，进一步形成上方压力，短期碳酸锂期价或以震荡偏弱为主 [3] 报告各部分总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价61300元，涨150元；SMM工业级碳酸锂平均价59700元，涨150元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2507收盘价62420元，跌0.32%；碳酸锂2508收盘价62440元，跌0.6%；碳酸锂2509收盘价62260元，跌0.77%；碳酸锂2510收盘价62100元，跌0.86%；碳酸锂2511收盘价62080元，跌0.61% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li₂O 5.5%-6%）平均价630美元，涨46美元；锂云母（Li₂O 1.5%-2.0%）平均价720元；锂云母（Li₂O 2.0%-2.5%）平均价1255元；磷锂铝石（Li₂O 6%-7%）平均价4350元，跌100元；磷锂铝石（Li₂O 7%-8%）平均价5200元，跌100元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价30495元，涨40元；三元材料811（多晶/动力型）平均价142550元，跌50元；三元材料613（单晶/动力型）平均价120195元，跌40元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差1600元，变化值为0；电碳 - 主力合约价差 -960元，变化值1190元；近月 - 连一价差 -20元，变化值80元；近月 - 连二价差160元，变化值220元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）136837吨，增加1936吨；冶炼厂库存（周，吨）59032吨，增加407吨；下游库存（周，吨）40635吨，增加269吨；其他库存（周，吨）37170吨，增加1260吨；注册仓单（日，吨）22628吨，增加630吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本60808元，利润 -358元；外购锂云母精矿现金成本65930元，利润 -6984元 [3] 行业动态 - 津巴布韦将从2027年起禁止锂精矿出口，以推动本地加工，该国于2022年已禁止锂矿石出口 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贸易摩擦缓和与市场风险偏好改善压制贵金属价格，但美国6月个人消费支出疲软、“大而美”法案待通过及关税政策不确定，金价短期下挫空间有限，大概率震荡蓄势等待重心上移；白银短期受市场风险偏好改善支撑，但中期实物需求或打压其上方空间 [4] - 贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金货币属性强化，中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金、银15点价格跟踪 - 6月30日，伦敦金现3292.28美元/盎司、伦敦银现36.21美元/盎司、COMEX黄金3303.50美元/盎司、COMEX白银36.44美元/盎司、AU2508合约765.46元/克、AG2508合约8762元/千克、AU(T+D)762.56元/克、AG(T+D)8742元/千克；较6月27日，涨跌幅分别为-0.1%、-0.7%、-0.1%、-0.7%、-0.1%、-0.3%、-0.2%、-0.3% [3] 价差/比值跟踪 - 6月30日，黄金TD - SHFE活跃价差-2.9元/克、白银TD - SHFE活跃价差-20元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.83元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差-598元/千克、SHFE金银主力比价87.36、COMEX金银主力比价90.66、AU2512 - 2508价差3.86元/克、AG2512 - 2508价差45元/千克；较6月27日，涨跌幅分别为11.5%、-9.1%、-6.5%、-5.9%、0.2%、0.6%、-4.0%、12.5% [3] 持仓数据 - 截至6月27日，黄金ETF - SPDR持仓954.82吨、白银ETF - SLV持仓14866.18481吨、COMEX黄金非商业多头持仓256077张、空头持仓61073张、净多头头寸持仓数量195004张、COMEX白银非商业多头持仓84491张、空头持仓21544张、净多头头寸持仓数量62947张；较6月26日，涨跌幅分别为0.15%、0.00%、-1.73%、1.89%、-2.81%、-5.06%、-1.26%、-6.29% [3] 库存数据 - 6月30日，SHFE黄金库存18237千克、SHFE白银库存1299756千克；较6月27日，涨跌幅分别为0.00%、0.32%；6月27日COMEX黄金库存37048335金衡盎司、6月26日COMEX白银库存500020582金衡盎司，6月27日COMEX白银库存499090358金衡盎司，较6月26日，涨跌幅为-0.19% [3] 利率/汇率/盘面 - 6月30日，美债2年期收益率7.16、美元/人民币中间价97.26、美元指数3.73、美债10年期收益率4.29、VIX16.32、标普500指数6173.07、NYMEX原油65.07；较6月27日，涨跌幅分别为-0.06%、0.81%、0.70%、0.52%、-0.23%、-0.04%、-1.63% [4] 行情回顾 - 6月30日，沪金期货主力合约收跌0.63%至767.58元/克，沪银期货主力合约收跌0.54%至8762元/千克 [4] 重要事件 - 当地时间6月28日，美国参议院以51对49票数比通过推进“大而美”税收与支出法案程序性动议，该法案未来10年将使美国联邦政府债务增加约3.8万亿美元 [4] - 近日中美双方确认日内瓦共识框架细节，中方审批符合条件管制物项出口申请，美方取消对华一系列管制措施 [4] - 加拿大总理与美国总统同意7月21日前恢复谈判达成贸易协议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周运价即期运价持续走高，预计涨势延续至7月中旬，6月下旬物流链压力或加剧即期运价上涨推动长协合约订舱率上升 [7] - 7 - 8月欧线运价存在美线运力溢出冲击、船司控运力稳价、突发因素干扰三种情景 [7] - 当前EC08盘面已贴水现货，需关注船司控运力稳价情景潜在逻辑，建议参考历史交割数据制定远月正套策略，避免过度依赖短期情结 [8] - 盘面回归基本面驱动，围绕旺季转淡季预期展开交易，关税暂缓期结束临近，部分航司7月下旬有提涨预期 [8] - 12 - 4正套持有 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 |指数|现值|前值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |上海出口集装箱运价综合指数SCFI|1862|1870|-0.43%| |中国出口集装箱运价指数CCFI|/|1342|-100.00%| |SCFI - 美西|2578|2772|-7.00%| |SCFIS - 美西|1619|2083|-22.28%| |SCFI - 美东|4717|5352|-11.86%| |SCFI - 西北欧|2030|1835|10.63%| |SCFIS - 西北欧|2123|1937|9.60%| |SCFI - 地中海|2985|3063|-2.55%| [2] 合约情况 |合约|现值|前值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2506|1888.5|1887.7|0.04%| |EC2508|1761.4|1805.0|-2.42%| |EC2510|1339.0|1325.9|0.99%| |EC2512|1500.0|1495.0|0.33%| |EC5602|1307.8|1317.2|-0.71%| |EC2604|1169.8|1170.6|-0.07%| [2] 持仓情况 |持仓|现值|前值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2506持仓|2053|2131|(78)| |EC2508持仓|39228|39060|168| |EC2410持仓|30121|29720|401| |EC2412持仓|5827|5966|(139)| |EC2602持仓|3757|3858|(101)| |EC2604持仓|5529|5571|(42)| [2] 月差情况 |月差|现值|前值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |10 - 12|422.4|479.1|(56.7)| |12 - 2|-161.0|-169.1|8.1| |12 - 4|330.2|324.4|5.8| [2] 现货情况 - 本周运价即期运价持续走高，6月下旬欧洲基本港报价2800 - 3200美元/40英尺大柜，预计涨势延续至7月中旬，6月下旬物流链压力或加剧即期运价上涨推动长协合约订舱率上升，船公司持续收紧低价合约放舱政策 [7] - 马士基二开7月首周至鹿特丹运价3100（3400 -> 3100），7月第二周开舱2900 [7] 7 - 8月欧线运价情景 - 美线运力溢出冲击：若7月中旬美线“抢运”结束重回低迷，大量运力转向欧线，可能复制4 - 5月的崩溃式下跌，此为当前市场主流预期 [7] - 船司控运力稳价：若船司延续季节性运力管控，欧线运价或呈“圆弧顶”走势，7月上半月高位上涨，下旬至8月缓跌，符合历史规律但尚未被盘面定价 [7] - 突发因素干扰：如“九十天豁免期”延长或海峡封闭等，可能导致全球运力错配 [7] 交易策略 - 当前EC08盘面已贴水现货，需关注船司控运力稳价情景潜在逻辑，今年欧线交易易出现“抢跑 - 逻辑强化 - 亏损”的循环，建议重视远月合约的“容错”空间，参考历史交割数据制定远月正套策略，避免过度依赖短期情结 [8] - 12 - 4正套持有 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗与以色列战争缓和，原油市场大幅下跌，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在91.3%水平，聚酯实际产量创新高，近期促销帮助去库 [2] - PTA接下来将去库，主流工厂提高基差销售使现货紧张，聚酯近期快速去库，库存大幅升值，受原油上涨影响市场采购意愿增强 [2] - 乙二醇受乙烯价格上涨推动成本端走强，伊朗石油化工出口预计受影响，但从伊朗进口量有限，煤制乙二醇利润扩张，美国乙烷进口受阻影响国内装置，后续将进入去库阶段 [2] 各目录总结 行情综述 - PTA行情上涨，盘中PX行情偏强，成本支撑PTA，但担忧下游聚酯减产，PTA现货基差走弱；乙二醇期货延续偏弱震荡整理，现货价格略有下行，基差商谈略有走弱 [2] 指标数据变动 - INE原油从498.5元/桶降至496.7元/桶，PTA - SC从1155.4元/吨升至1188.4元/吨，PTA/SC比价从1.3189升至1.3292 [2] - CFR中国PX从868升至874，PX - 石脑油价差从298升至304，PTA主力期价从4778元/吨升至4798元/吨，PTA现货价格从5025元/吨升至5030元/吨 [2] - 现货加工费从341.3元/吨降至316.5元/吨，盘面加工费从84.3元/吨降至74.5元/吨，主力基差从255降至224，PTA仓单数量从35022张降至34434张 [2] - MEG主力期价从4271元/吨降至4267元/吨，MEG - 石脑油从(102.50)元/吨升至(101.69)元/吨，MEG内盘从4346元/吨降至4334元/吨，主力基差从67升至69 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从80.43%降至78.98%，PTA开工率从78.56%降至77.34%，MEG开工率从55.77%升至55.85%，聚酯负荷从89.35%降至89.29% [2] 产品价格及现金流变动 - POY150D/48F从7075元/吨降至7020元/吨，POY现金流从73降至17；FDY150D/96F从7360元/吨降至7265元/吨，FDY现金流从(142)降至(238) [2] - DTY150D/48F从8330元/吨降至8270元/吨，DTY现金流从128降至67；1.4D直纺涤短价格不变，涤短现金流从153降至152 [2] - 半光切片从5905元/吨升至5915元/吨，切片现金流从(197)升至(188) [2] 产销情况 - 长丝产销从49%降至31%，短纤产销从53%降至40%，切片产销从62%升至70% [2] 装置检修动态 - 华东一套150万吨PTA装置已投料重启，该装置5.6附近停车检修；华东一套300万吨PTA装置近日停车检修，预计10天附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期股指在情绪和流动性驱动下偏强震荡概率高，后续关注宏观增量信息指引；中长期7月底政治局会议为下半年政策定调，稳定内需需政策加力托底，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化为股指带来阶段性交易机会 [6] 各目录总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.51，较前值变动14.09bp；DR007收盘价1.91，较前值变动20.92bp；GC001收盘价2.14，较前值变动 -175.00bp；GC007收盘价1.69，较前值变动 -34.50bp；SHBOR 3M收盘价1.63，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动0.50bp；10年期国债收盘价1.65，较前值变动0.10bp；10年期美债收盘价4.29，较前值变动3.00bp [3] - 央行昨日开展3315亿元7天期逆回购操作，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元 [3] - 本周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期，周二至周五分别到期4065亿元、3653亿元、5093亿元、5259亿元；央行24日公告25日开展3000亿元1年期MLF操作，当月1820亿元到期后，连续四个月净投放1180亿元，叠加逆回购操作，中期流动性净投放3180亿元；下半年央行或继续通过超额续作MLF或结合逆回购等工具合理补充流动性 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3936，较前一日变动0.37%；上证50收盘价2712，较前一日变动0.16%；中证500收盘价5915.4，较前一日变动0.88%；中证1000收盘价6356.2，较前一日变动1.26%；IF当月收盘价3906，较前一日变动0.4%；IH当月收盘价2693，较前一日变动0.3%；IC当月收盘价5863，较前一日变动0.6%；IM当月收盘价6283，较前一日变动0.8% [5] - IF成交量78992，较前一日变动 -26.4%；IF持仓量244607，较前一日变动 -3.8%；IH成交量40678，较前一日变动 -31.3%；IH持仓量85841，较前一日变动 -9.1%；IC成交量71303，较前一日变动 -13.7%；IC持仓量221361，较前一日变动 -3.4%；IM成交量172012，较前一日变动 -11.4%；IM持仓量317645，较前一日变动 -5.7% [5] - 昨日沪深两市成交额14869亿，较上周五缩量542亿；航天航空、游戏等板块涨幅居前，证券、银行等板块下跌 [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约15.29%，下月合约8.64%，当季合约5.76%，下季合约4.34%；IH升贴水当月合约14.20%，下月合约6.73%，当季合约3.82%，下季合约1.72%；IC升贴水当月合约17.96%，下月合约12.96%，当季合约11.17%，下季合约9.52%；IM升贴水当月合约23.35%，下月合约16.93%，当季合约14.72%，下季合约12.79% [7]