报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA市场多空消息博弈行情微幅上涨，聚酯工厂减产利空现货；PX市场处于投机情绪与基本面张力交织节点，2026年市场预计趋紧；国内PTA高开工，消费量维持高位，基差走强；聚酯需求受季节影响走弱，但减产未形成负反馈 [2] - 乙二醇期货走势偏强，现货价格小幅上行，基差商谈调整小；海外装置检修计划增加，港口库存维持高位，新装置投产使供应压力加大，关注国内政策变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油2026年1月13日至14日价格从445.6元/桶降至445.5元/桶，变动-0.10元/桶 [2] - PTA-SC价差从1901.8元/吨降至1878.5元/吨，变动-23.27元/吨；PTA/SC比价从1.5873降至1.5802，变动-0.0071 [2] - CFR中国PX从899降至897，变动-2；PX-石脑油价差从341降至336，变动-5 [2] - PTA主力期价从5140元/吨降至5116元/吨，变动-24.0元/吨；现货价格从5060元/吨涨至5075元/吨，变动15.0元/吨 [2] - PTA现货加工费从302.1元/吨涨至311.5元/吨，变动9.4元/吨；盘面加工费从382.1元/吨降至367.5元/吨，变动-14.6元/吨 [2] - PTA主力基差从(69)变为(70)，变动-1.0；仓单数量从102122张增至104108张，变动1986张 [2] - MEG主力期价从3815元/吨涨至3867元/吨，变动52.0元/吨；MEG-石脑油从(165.61)变为(165.80)，变动-0.2 [2] - MEG内盘从3686元/吨涨至3711元/吨，变动25.0元/吨；主力基差从-147变为-140，变动7.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持87.87%，PTA开工率维持77.40%，MEG开工率从61.12%增至61.15%，变动0.03%，聚酯负荷维持87.80% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F从6650元/吨涨至6715元/吨，变动65.0元/吨；POY现金流从(161)变为(117)，变动44.0 [2] - FDY150D/96F从6870元/吨涨至6920元/吨，变动50.0元/吨；FDY现金流从(441)变为(412)，变动29.0 [2] - DTY150D/48F从7795元/吨涨至7830元/吨，变动35.0元/吨；DTY现金流从(216)变为(202)，变动14.0 [2] - 长丝产销维持46% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从6520元/吨降至6510元/吨，变动-10元/吨；涤短现金流从59降至28，变动-31.0 [2] - 短纤产销从93%降至68%，变动-25% [2] 聚酯切片 - 半光切片从5780元/吨降至5770元/吨，变动-10.0元/吨；切片现金流从(131)变为(162)，变动-31.0 [2] - 切片产销从50%增至79%，变动29% [2] 装置检修动态 - 本周三房巷50万吨装置重启中，75万吨装置近日检修，负荷下降；补充12月下新疆逸普、金大禹装置检修；部分如天圣、古纤道部分工厂装置降负 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月14日，铂、钯价格整体上涨，宏观层面上伊朗地缘局势加剧提振贵金属市场，铂、钯跟随上涨，但美国经济形势尚可，短期内降息概率低，且铂、钯上涨逻辑不如贵金属坚实，随着美国232调查结果即将公布，价格运行节奏或有反复 短期预计铂、钯维持宽幅震荡格局，建议关注美国232调查结果 中长期来看，铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，策略上可逢低配置铂或择机采用【多铂空钯】套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 国内价格：铂期货主力收盘价630.65元/克，涨幅4.23%；现货铂（99.95%）626元/克，涨幅5.39%；铂基差（现 - 期） -4.65元/克，跌幅57.92% 钯期货主力收盘价495.5元/克，涨幅2.53%；现货钯（99.95%）476元/克，涨幅2.48%；钯基差（现 - 期） -19.5元/克，涨幅4.00% [4] - 国际价格：伦敦现货铂金2390.2美元/盎司，涨幅3.28%；伦敦现货钯金1861.863美元/盎司，涨幅3.65%；NYMEX铂2408.5美元/盎司，涨幅3.73%；NYMEX钯1924美元/盎司，涨幅3.83% [4] - 内外15点价差：美元/人民币中间价7.012，涨幅0.02%；沪铂 - 伦敦铂21.75元/克，涨幅39.17%；沪铂 - NYMEX铂17.09元/克，涨幅25.03%；沪钯 - 伦敦钯25.76元/克，跌幅17.74%；沪钯 - NYMEX钯5.36元/克，跌幅52.59% [4][5] 比价数据 - 广期所铂/钯比价1.2728，较前值增加0.0207；伦敦现货铂/钯比价1.2838，较前值减少0.0046 [5] 库存数据 - NYMEX铂金库存624345金衡盎司，涨幅0.00%；NYMEX钯金库存210908金衡盎司，涨幅0.00% [5] 持仓数据 - NYMEX总持仓：铂82836，跌幅4.57%；非商业净多头持仓：铂18110，涨幅0.38%；总持仓：钯19349，跌幅6.04%；非商业净多头持仓：钯 -571，跌幅201.40% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格窄幅波动现货偏弱，单边区间震荡，热卷可进行期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货采购 [2][6] - 硅铁锰硅驱动不足呈震荡态势，产业客户可逢高套保 [2][6] - 焦煤焦炭焦炭首轮提涨预期增强，可逢低做多 [4][6] - 铁矿石触顶回落，建议观望 [5][9] 各品种情况总结 钢材 - 周三期价窄幅运行，现货跟涨动能偏弱、成交偏淡，市场流动性偏充裕，商品资金轮动逻辑未证伪 [2] - 上周黑色系受资金轮动影响期价先涨，基差走弱吸引期现正套头寸入场；产业层面铁水产量回升，对炉料负面影响减弱，五材种板材去库压力仍在压制价格弹性 [2] - 铁水产量回升确定性增加，下游有补库需求释放，价格低位有支撑，但现货跟涨不足，暂无法形成共振反弹行情 [2] 硅铁锰硅 - 市场情绪回落，双硅价格震荡 [2] - 需求端钢材价格承压、钢厂利润不佳，铁水有下调压力，双硅周度表需降至年内低点，终端需求淡季需求难改善 [2] - 供给端合金厂利润不佳但产量仍偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减 [2] - 宏观上国内宏观政策加速出台，岁末年初稳经济刺激政策利好，“双碳”和反内卷目标下产业政策对双硅供给有扰动和成本支撑预期 [2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨预期增强，焦煤成交氛围强以上涨为主，蒙煤口岸贸易企业报价坚挺但下游接受高价能力乏力，市场成交一般，蒙古国线上电子竞拍溢价成交 [4] - 期货端资本市场情绪共振、波动大，煤焦有所回调但现货表现好 [4] - 基本面市场进入淡季，产业数据弱，本周钢材表需超季节性转弱、产量增加致库存转增，煤矿供给新一年增加但产量仍低于往年，关注下游补库是否开启 [4] - 行情上01交割博弈结束后黑色进入淡季讲“预期”阶段，板块后续看能否找到“预期”利好吸引资金拉涨盘面形成期现联动上涨，参照以往经验旺季前一般不直接下跌，可逢低做多，短期内盘面大幅上涨会激化情绪、波动加剧需谨慎，天气回暖动力煤滞涨或影响煤焦行情 [4] 铁矿石 - 价格触及压力位回落，原因是商品指数共振回落和市场传闻港口解禁100万吨金布巴的流通 [5] - 估值中性偏高，叠加利空因素不建议追多 [5] - 基本面铁水持稳回升，供需影响下港口库存上升，价格上方压力明确 [5] - 近期钢材表需小幅下滑、总库存仍去库，下游数据中性偏多，但黑色铁元素矛盾在积累，整体波动有限，不建议做空，建议观望 [5] 期货数据总结 远月合约 |合约|收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |JM2609|1815.50|2.00|0.06| |RB2610|3330.00|-22.00|-0.06| |J2609|3210.00|0.00|-1.20| |HC2610|799.00|-0.50|-1.01| 近月合约（主力合约） |合约|收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |JM2605|821.00|-18.50|-0.09| |J2605|3162.00|1.00|0.03| |RB2605|3306.00|0.50|0.06| |HC2605|1196.50|-22.50|-1.28| 跨月价差（元/吨） |价差|数值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |RB2605 - 2610|44|0.50| |HC2605 - 2610|366.5|-2.00| |J2605 - 2609|-50|-4.00| |JM2605 - 2609|-94.5|-6.00| 基差及其他价差情况 - 螺纹基差、热卷基差、焦煤基差、焦炭基差、铁矿基差等有相应价格及涨跌情况 [1] - 螺纹盘面利润为 -119.65，涨跌值 -1.00；焦化盘面利润为 147.16，涨跌值 4.78；螺矿比 1.45，涨跌值 -0.01；卷螺差 3.85 [1] 现货价格总结 |品种|价格（元/吨）|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |广州螺纹|3480.00|0.00| |唐山普方坯|3290.00|0.00| |上海螺纹|3220.00|-0.40| |天津螺纹|3290.00|0.00| |普氏指数|107.80|0.00| |杭州热卷|3250.00|0.00| |广州热卷|3270.00|5.00| |日照港PB粉|830.00|-10.00| |上海热卷|320.00|0.00| |甘其毛都炼焦精煤|1200.00|2.00| |青岛港准一级焦|1500.00|0.00| |青岛港PB粉|705.00|2.00| |贸易准一湿熄焦|1480.00|-10| |准一干熄焦|1680.00| - | |炼焦煤价格指数|1277.3|+9.7| |甘其毛都口岸蒙5原煤|1070|+2| |甘其毛都口岸蒙5精煤|1249|+52| |河北唐山蒙5精煤|1305| - | [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期纸浆期货仓单集中注册，进一步上涨空间有限，但阔叶浆的坚挺以及成品纸的止跌企稳也给纸浆期现价格带来底部支撑，纸浆期货预计在5400 - 5700区间运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年1月14日，SP2601期货价格为5470元/吨，日环比涨0.89%，周环比跌0.91%；SP2609期货价格为5540元/吨，日环比持平，周环比跌1.84%；SP2605期货价格为5494元/吨，日环比涨0.04%，周环比跌1.82% [6] - 2026年1月14日，针叶浆银星现货价格为5600元/吨，日环比持平，周环比涨0.90%；针叶浆俄针现货价格为5350元/吨，日环比持平，周环比跌0.93%；阔叶浆金鱼现货价格为4730元/吨，日环比跌0.42%，周环比涨0.21% [6] - 2026年1月14日，智利银星外盘报价710美元/吨，月环比涨1.43%，进口成本5802元/吨，月环比涨1.42%；巴西金鱼外盘报价560美元/吨，月环比涨3.70%，进口成本4587元/吨，月环比涨3.66%；智利金星外盘报价620美元/吨，月环比持平，进口成本5073元/吨，月环比持平 [6] 纸浆基本面数据 - 2025年11月，针叶浆进口量72.5万吨，较10月的69.1万吨环比涨4.92%；阔叶浆进口量176.5万吨，较10月的131.8万吨环比涨33.92% [6] - 2025年11月，往中国纸浆发运量为178千吨，环比涨3.00% [6] - 2026年1月8日，阔叶浆国产量25.1万吨；化机浆国产量23.9万吨 [6] - 2026年1月4日，中国纸浆主流港口样本库存量199.7万吨，较上期累库9.1万吨，环比上涨4.8%，结束连续五周去库现象 [6][7] - 期货交割库库存13.5万吨 [6] - 双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸成品纸产量分别为20.40万吨、8.40万吨、29.33万吨、38.30万吨 [6] 供给端与需求端 - 智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [6] - 纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量稳定 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观和基本面双重利好下，贵金属价格料维持偏强运行，但美国经济数据好且市场情绪过热，短线回调风险不容忽视，波动剧烈，建议控制仓位，后续需关注伊朗局势等事件；长期来看，贵金属上涨逻辑未逆转，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主 [4] - 中长期美联储处于宽松周期，地缘不确定性持续，美元信用风险增加，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月14日，沪金期货主力合约收涨1.07%至1040.62元/克，沪银期货主力合约收涨8.03%至22763元/千克 [3] 价格数据 - 1月14日，伦敦金现4632.61美元/盎司，较1月13日涨1.1%；伦敦银现89.97美元/盎司，较1月13日涨6.0%；COMEX黄金4640.40美元/盎司，较1月13日涨1.1%；COMEX白银89.81美元/盎司，较1月13日涨6.0%；AU2602为1040.62元/克，较1月13日涨1.3%；AG2602为22800.00元/千克，较1月13日涨8.4%；AU(T+D)为1036.31元/克，较1月13日涨1.1%；AG(T+D)为22715.00元/千克，较1月13日涨8.0% [3] - 1月14日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 4.31元/克，较1月13日涨68.4%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 85元/千克；黄金内外盘(TD - 伦敦）价差为 - 8.07元/克，较1月13日涨5.3%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差为 - 180元/千克，较1月13日降65.2%；SHFE金银主力比价为45.64，较1月13日降6.6%；COMEX金银主力比价为51.67，较1月13日降4.6%；AU2604 - 2602为2.96元/克，较1月13日降9.2%；AG2604 - 2602为 - 37元/千克，较1月13日涨42.3% [3] 持仓数据 - 1月13日，黄金ETF - SPDR为1074.23吨，较1月12日涨0.32%；白银ETF - SLV为16321.16343吨，较1月12日降0.16%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为274435张，较1月12日降0.42%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为46803张，较1月12日涨5.37%；COMEX黄金非商业净多头持仓数量为227632张，较1月12日降1.53%；COMEX白银非商业多头持仓数量为47384张，较1月12日降6.18%；COMEX白银非商业空头持仓数量为18113张，较1月12日降11.40%；COMEX白银非商业净多头持仓数量为29271张，较1月12日降2.63% [3] 库存数据 - 1月14日，SHFE黄金库存为100152.00千克，较1月13日涨1.90%；SHFE白银库存为628696.00千克，较1月13日降0.22%；1月13日，COMEX黄金库存为36295842金衡盎司，较1月12日降0.04%；COMEX白银库存为435671453金衡盎司，较1月12日降0.41% [3] 利率/汇率/股市数据 - 1月14日，美元/人民币中间价为7.01，较1月13日涨0.02%；1月13日，美元指数为99.18，较1月12日涨0.29%；美债2年期收益率为3.53%，较1月12日降0.28%；美债10年期收益率为4.18%，较1月12日降0.24%；VIX为15.98，较1月12日涨5.69%；标普500为6963.74，较1月12日降0.19%；NYWEX原油为61.10，较1月12日涨2.11% [3] 影响因素分析 - 美国从中东基地撤人、伊朗地缘紧张加剧，丹麦向格陵兰岛增派力量，全球地缘政治风险扩散，避险需求升温推升贵金属价格上涨；白银受宏观利好和基本面共振，资金青睐助推价格释放，伦敦现货白银和沪银主力突破关键点位，国内白银涨势更凌厉，现货进口窗口打开，沪银较伦敦银溢价扩大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周资金面小幅收敛 短期股指震荡调整后有望继续上行 2026 年宏观政策、通胀、低利率环境、科技浪潮、资本市场改革等因素将改善企业盈利预期、吸引资金流入、带来增量资金 建议投资者长线持有多单 [4][7] 各目录总结 货币市场 - DRO01 收盘价 1.39，较前值变动 0.07bp；DR007 收盘价 1.57，较前值变动 1.94bp；GC001 收盘价 1.52，较前值变动 5.00bp；GC007 收盘价 1.58，较前值变动 1.50bp；SHBOR 3M 收盘价 1.60，较前值变动 0.00bp；LPR 5 年收盘价 3.50，较前值变动 0.00bp；1 年期国债收盘价 1.27，较前值变动 0.77bp；5 年期国债收盘价 1.63，较前值变动 -0.75bp；10 年期国债收盘价 1.85，较前值变动 -0.74bp；10 年期美债收盘价 4.18，较前值变动 -1.00bp [4] - 央行昨日开展 2408 亿元 7 天逆回购操作 当日实现净投放 2122 亿元 本周央行公开市场共有 13236 亿元逆回购到期 周四有 11000 亿元买断式逆回购到期 周五有 600 亿元国库现金定存到期 [4] 股票行情 - 昨日收盘 沪深 300 下跌 0.4% 至 4741.9；上证 50 下跌 0.67% 至 3112.1；中证 500 上涨 1.04% 至 8227.7；中证 1000 上涨 0.66% 至 8257.2 [6] - 沪深京三市成交额达 39872 亿 较昨日放量 2881 亿 再创历史天量 行业板块涨多跌少 互联网服务等板块涨幅居前 能源金属等板块跌幅居前 [6] - 沪深北交易所自 1 月 19 日起提高融资保证金比例 旨在抑制市场过度投机 维护资本市场长期稳定发展 [7] 期货升贴水 - IF 当月合约升贴水 16.67%，下月合约升贴水 0.36%，当季合约升贴水 0.23%，下季合约升贴水 2.23% [8] - IH 当月合约升贴水 18.03%，下月合约升贴水 1.23%，当季合约升贴水 -0.35%，下季合约升贴水 0.01% [8] - IC 当月合约升贴水 14.85%，下月合约升贴水 1.09%，当季合约升贴水 2.04%，下季合约升贴水 5.37% [8] - IM 当月合约升贴水 33.53%，下月合约升贴水 5.04%，当季合约升贴水 6.88%，下季合约升贴水 8.28% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及股指、国债、有色金属、贵金属与新能源、工业硅、螺纹钢等多个领域，各板块受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各板块特点及相关因素变化进行操作决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指：昨日商业航天、芯片等题材板块调整，股指冲高后回调，市场成交量维持高位，放量突破后短期震荡调整或延续上行格局 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策，行情呈震荡走势 [1] 有色金属板块 - 铜：近期市场情绪好转，叠加矿端仍偏紧，铜价有望维持偏强运行 [1] - 铝：近期产业驱动有限，但电解铝供应端受限，叠加宏观情绪好转，价格有望偏强运行 [1] - 氧化铝：供应端仍有较大释放空间，产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近，预计价格震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，当前价格基本面支撑不足，近期宏观情绪较好锌价补涨，谨慎看待上方空间 [1] - 镍：近期印尼表示将根据行业需求调整RKAB配额，市场对镍供给担忧大幅降温，且LME镍库存大幅增加，镍价高位回调，后续政策落地仍有不确定性，短期镍价高位震荡，波动风险加剧，建议关注印尼政策落地情况、宏观情绪变化以及期货持仓，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格持续上涨，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，原料端扰动仍存，不锈钢期货高位震荡，波动率较大，操作上建议短线为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡：近期宏观情绪较好叠加供应扰动不断，锡价再度发酵持续拉涨，后续基本面存一定压力，走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为，中长期仍推荐逢低多配策略 [1] 贵金属与新能源板块 - 金银：地缘风险持续、美联储独立性危机、美国12月核心CPI低于预期提振降息押注等助力金银价格进一步走强，短期预计维持偏强运行，但价格波动幅度或较剧烈，建议控制仓位 [1] - 铂、钯：宏观层面仍相对利好，但基本面不如贵金属扎实，预计短期以宽幅波动格局为主，建议控制仓位，后续关注美国232调查结果，中长期来看，铂供需缺口仍存，可逢低做多或择机关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，建议观望 [1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季、储能需求旺盛、供给端复产增加，短期加速上涨，但预期偏强，现货偏淡，情绪传导至现货暂不顺畅，续涨动能不足，单边多单先行离场观望，期现参与正套头寸 [1] 黑色金属板块 - 螺纹钢：高产量、高库存等对价格上涨空间有压制，期价拉涨对现货传导暂不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，但铁矿上方压力明显，在此位置不建议追多，行情呈震荡走势 [1] - 锚库：弱现实与强预期交织，现实供需延续偏弱，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动，行情呈震荡走势 [1] - 硅铁：弱现实与强预期交织，现实供需延续偏弱，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动，行情呈震荡走势 [1] - 玻璃：短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需延续过剩，价格承压，行情呈震荡走势 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需更为宽松，价格承压，行情呈震荡走势 [1] - 焦煤：若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，后续或仍有上涨空间，但目前市场“去产能”预期主要来源于网络传闻，实际上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，行情看多 [1] 农产品板块 - 棕榈油：MPOB报告发布利空出尽，等待产地减产去库、生柴叙事的做多机会，短期建议观望 [1] - 豆油：自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 菜油：加拿大总理访华，中加贸易关系或有转机，加菜籽有望进入国内市场，澳菜籽后续也有望通关进入压榨，贸易流打通后，交易逻辑逐渐从国内偏紧的矛盾转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，考虑到纺纱产能增长，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”的局面，未来关注明年一季度中央一号文件关于直补价格与植棉面积的定调、明年植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，如果盘面继续下跌，下方成本支撑较强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] - 玉米：售粮进度有所放缓但同比仍偏快，港口库存偏低，中下游节前存在一定补库需求，短期现货仍较坚挺，盘面预期高位震荡 [1] - 豆粕：USDA报告利空，南美丰产下收割压力预期在巴西CNF升贴水上逐步体现，内盘预期偏弱震荡，今日进口豆拍卖全部溢价成交，反映了市场对3月缺豆的预期，但拍卖豆的成交量较大，对国内一季度大豆供应有补充作用，后续继续关注拍卖情况 [1] 能源化工板块 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉原油出口等因素影响，行情震荡 [1] - 燃料油：跟随原油，行情震荡 [1] - 纸浆：今日受到商品宏观回落影响出现下跌，整体未跌破震荡区间，短期商品情绪波动较大，建议谨慎观望 [1] - 原木：现货价格近期有一定触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - PTA：PX市场经历一轮迅猛上涨，此轮涨势并非源于基本面突变，2026年市场预计持续趋紧，受印度新增PTA产能及需求有机增长驱动，国内PTA维持高开工，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑，行情震荡 [1] - 乙二醇：市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] - 短纤：PX市场经历一轮迅猛上涨，国内PTA维持高开工，国内聚酯负荷下滑，短纤价格继续跟随成本紧密波动，行情震荡 [1] - 苯乙烯：亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场的看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需要关注海外市场的带动 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，行情震荡 [1] - 丙烯：检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险，行情看多 [1] - PVC：2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，基本面较差，出口退税取消，后续可能出现抢出口现象，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，宏观情绪暂时消退，盘面预计重新交易基本面，基本面偏弱，绝对价格低位 [1] - LPG：1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 其他板块 - 集运欧线：预计1月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎，节前补货需求或仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录内容总结 行情回顾 - 1月13日A股震荡走低沪指止步17连阳创业板指跌近2％商业航天概念股掀跌停潮 上证指数收跌0.64%报4138.76点 深证成指跌1.37% 创业板指跌1.96% 北证50跌2.5% 科创50跌2.8% 万得全A跌1.18% 万得A500跌0.67% 中证A500跌0.8% A股全天成交3.7万亿元刷新历史新高 [5] - 上证50收盘价3132.9328 成交额1888.53亿元 成交量63.16亿 涨跌幅-0.34%；沪深300收盘价4761.0324 成交额8010.55亿元 成交量301.45亿 涨跌幅-0.60%；中证1000收盘价8246.52 成交额454.44亿元 成交量8203.1327亿 涨跌幅-1.84% [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50期权成交量认购8.20万张 认沽6.25万张 日成交量0.72万张 持仓量认购3.96万张 认沽2.86万张 持仓量6.82万张 成交量PCR 0.31 持仓量PCR 0.37 [3] - 沪深300期权成交量认购25.06万张 认沽20.67万张 持仓量认购11.63万张 认沽9.04万张 成交量PCR 0.78 [3] - 中证1000期权成交量认购35.18万张 认沽16.33万张 持仓量认购29.14万张 认沽20.53万张 持仓量49.67万张 成交量PCR 0.70 持仓量PCR 1.15 [3] 波动率分析 - 报告展示上证50、沪深300、中证1000的历史波动率、历史波动率锥及波动率微笑曲线等数据 [3][4]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 抢运或暂解节后运价跌势，但难惠及多数船司，淡季价格战难避免；主力合约短期受支撑，但抢运利好待验证，后续出口回落致货量收缩，适合中上游企业做04合约卖套，策略为观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1647，前值1656，涨跌幅-0.54%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1195，前值1147，涨跌幅4.21%；SCFI - 美西现值2218，前值2188，涨跌幅1.37%；SCFIS - 美西现值1323，前值1250，涨跌幅5.84%；SCFI - 美东现值3128，前值3033，涨跌幅3.13%；SCFI - 西北欧现值1719，前值1690，涨跌幅1.72%；SCFIS - 西北欧现值1956，前值1795，涨跌幅8.97%；SCFI - 地中海现值3232，前值3143，涨跌幅2.83% [4] 行业动态 - 美国最高法院将周五安排为“宣判日”，或就总统唐纳德·特朗普全球关税政策作出裁决，若裁定违法将削弱其经济政策 [5] - 马士基将继续循序渐进恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运，1月11 - 12日马士基丹佛号船舶在552W航次中成功通过曼德海峡并进入红海 [5] 行情综述及逻辑 - 行情综述为下跌，现货价格方面，马士基1月第四周报价分化，上海 - 鹿特丹2700美元/FEU（环比 + 100），宁波 - 鹿特丹、上海 - 格但斯克降至2400美元/FEU；赫伯罗特报价中枢回落至2300 - 2700美元/FEU；OA 1月上半月报价松动，下半月EMC 1/16 - 22日报价2800 - 2950美元/FEU；YML 1/16 - 22日报价2600美元/FEU；MSC 1月下半月报价2840美元/FEU，与上半月持平 [6] - 逻辑是国家税务局调整光伏产品出口退税政策，中国出口欧洲光伏组件占欧线总出口量约5%，企业为避免失去退税优惠在政策落地前抢运，预计至4月1日前欧线因抢运增加货量约3万TEU，消耗2艘1.5万TEU船运力，4月后欧线运量每月减少3000 - 4000TEU，占比约0.4%，远月合约需求承压 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA1月供需报告维持2025/26年度美豆单产53蒲式耳/英亩高于市场预期，下调美豆出口至15.75亿蒲式耳，期末库存预估上调至3.5亿蒲式耳，美豆库消比上调至8.2%；维持阿根廷大豆产量不变，全球大豆期末库存上调至1.2411亿吨；预期巴西2025/26年度大豆产量1.78亿吨高于市场预期，报告数据利空 [9][10] - 美豆季度库存报告显示美豆12月季度库存32.9亿蒲式耳高于市场预期，报告利空 [10] - 短期南美天气无明显炒作驱动，巴西已开始收割，关注1月收割卖压对巴西CNF升贴水的影响 [10] - USDA报告利空，南美丰产下收割压力预期在巴西CNF升贴水上逐步体现，内盘预期偏弱震荡 [10] - 今日进口豆拍卖全部溢价成交，反映市场对3月缺豆预期，拍卖豆成交量大对国内一季度大豆供应有补充作用，后续继续关注拍卖情况 [10] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 1月13日大连43%豆粕主力合约基差29，日照43%豆粕现货基差399、涨跌29，天津43%豆粕现货基差439、涨跌29，张家港43%豆粕现货基差379、涨跌19，东莞43%豆粕现货基差359、涨跌9，湛江43%豆粕现货基差419、涨跌29，防城43%豆粕现货基差419、涨跌19；广东菜粕现货基差90；M3 - 2基差356、涨跌29 [6] 库存、开机和压榨数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂大豆压榨量、全国主要油厂开机率等数据的历史走势 [7][8] 价差和升贴水、榨利数据 - 展示了RM1 - 5、豆粕 - 菜粕现货价差（广东）、豆粕 - 菜粕盘面价差（主力）等价差数据，以及2025年大豆CNF升贴水走势图、2025年进口大豆盘面毛利等数据 [12]