报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |棉花|★★★[1]| |纸浆|白星| |白糖|白星| |苹果|★☆☆[1]| |木材|白星| |20号胶|★☆☆[1]| |天然橡胶|★☆☆[1]| |丁二烯橡胶|★☆☆[1]| 报告的核心观点 - 棉花和棉纱建议逢大幅回调买入，白糖和纸浆建议暂时观望或短线操作，苹果维持偏空思路，橡胶策略上偏反弹，原木暂时观望[2][3][4][5][6][7] 各行业总结 棉花和棉纱 - 郑棉小幅上涨，受大宗商品带动，产业链原料强下游弱，纯棉纱价格跟随上涨但动能弱，内地纺企开机下行、成品库存累积，新疆纺企开机仍高[2] - 截至6月底棉花商业库存282.98万吨，较5月底减少62.89万吨，库存仍存偏紧预期，需关注中美贸易细节，美棉天气总体尚可、优良率回升[2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西6月上半月甘蔗压榨量同比大幅下降，制糖比同比增加，甘蔗压榨量和产糖量同比下降幅度较大，6月下半月主产区降雨减少需关注后续生产情况[3] - 国内郑糖震荡，截至6月底广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨，产销率79.51%，同比提高6.29个百分点，工业库存132.44万吨，同比下降33.08万吨，美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价维持震荡[3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，新季早熟苹果开始供应市场，运城地区65果上市价格同比上涨0.2 - 0.3元/斤，贸易商看涨意愿较强[4] - 截至7月4日全国冷库苹果库存90.92万吨，同比减少40.98%，上周去库量9.15万吨，同比下降42.38%，市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区整体花量较足，产量预估偏空[4] 20号胶、天然橡胶和合成橡胶 - RU&NR小跌，BR震荡，期货市场情绪谨慎，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价小涨，外盘丁二烯港口价下跌[5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚产区降雨偏多，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游丁二烯装置开工率也大幅下降[5] - 6月中国汽车产量、销量和出口量同比大增或小增，本周国内全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，部分停产检修企业恢复正常运行，全钢胎产成品库存增加，半钢胎库存下降[5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存微幅增加至63.24万吨，保税区库存下降，一般贸易库存增加，中国顺丁橡胶社会库存回升至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.36万吨，下游需求回暖、天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存增加，外部利空式微[5] 纸浆 - 纸浆期货上涨，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆明星报价4020元/吨，价格持稳[6] - 截至2025年7月10日，中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比下降1.5%，5月份进口纸浆301.6万吨，1 - 5月累计进口量1554.7万吨，同比增加2.1%，国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求偏弱，处于传统淡季，估值偏低，国内反内卷对造纸行业情绪有提振[6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，7月新西兰原木报价环比上涨，外商报价上涨后现货价格底部上移，对期价有支撑[7] - 上周港口日均出库量环比增加，总量维持在6万方以上，需求好转，截至7月4日全国港口原木总库存323万方，环比下降13万方，辐射松库存260万方，环比减少6万方，全国原木库存环比减少，总量偏低，库存压力小，因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足[7]

报告行业投资评级 - 豆一：★★★，预判趋势性上涨，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油：★★★，预判趋势性上涨，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 棕榈油：★★★，预判趋势性上涨，判断有更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：★★★，预判趋势性上涨，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 菜粕：★★★，预判趋势性上涨，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 菜油：★★★，预判趋势性上涨，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 玉米：★★★，预判趋势性上涨，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 生猪：★☆☆，预判趋势性下跌，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：★★★，预判趋势性上涨，判断有更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受天气、政策、供需等因素影响，走势分化，部分品种短期震荡，部分中期有下行压力，需关注天气、政策、出栏节奏等因素对价格的影响 [2][3][7][8] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆主力价格小幅震荡，现货价格平稳，短期天气利于主产区作物生长，本周政策端购销双向交易成交好，进口大豆美豆产区短期天气也利于生长，需关注天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 截至7月8日美豆主产区约9%区域受干旱影响，前一周为8%，去年同期为8%，未来两周降雨高于常值、温度略低利于生长，今日连粕震荡上涨，国内油厂周压榨量高位、豆粕库存上升，巴西升贴水涨幅大，国内油厂9月船期采购进度达70%，中美贸易不确定因素多，大连豆粕行情先以震荡对待，关注USDA7月报告 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油价格强势增仓上涨创阶段性高点，豆油跟随反弹，预计受宏观反内卷和扩内需预期提振，棕榈油跟随工业品走强，需关注欧洲和黑海葵花籽天气，短期有高温风险，三季度海外棕榈油处于增产周期，长期生物柴油发展给植物油托底，应逢低多配，关注政策和产区天气 [4] 菜粕&菜油 - 欧洲菜籽近月合约本周下跌接近年内低点后企稳，加拿大菜籽走势强于欧洲，产区天气多变，部分产区降雨缓和担忧，但部分地区仍面临土壤偏干威胁，截至7月7日，萨斯喀彻温省土壤偏干占比45%，前一周为32%，加拿大菜籽需求取决于贸易谈判走向，基金净多持仓处历史最高水平，若有不利信号期价下行风险加大，国内菜粕处水产饲料需求旺季，但豆菜粕价差低不利于消费，需求展望中性，菜系短期趋势性驱动不显著，期价预计震荡 [6] 玉米 - 截至7月8日美玉米主产区约12%区域受干旱影响，前一周为12%，去年同期为7%，美玉米或继续寻底，今日大连玉米震荡偏弱，阶段性供应增强，7月受中储粮拍卖影响供应上量价格走低，影响市场预期，基层贸易商增加供应，今日再次拍卖30余万吨进口玉米，山东现货供应增加，玉米期货或继续震荡偏弱 [7] 生猪 - 生猪期货减仓小幅回落，现货价格回落，现货对期货基差大幅收窄，盘面大幅上冲动能不足，从能繁母猪与仔猪数量看，后期行业供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值，关注出栏节奏 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期价今日窄幅波动，整体减仓，部分远月合约反弹，现货价格部分省份提涨，现货处于淡旺季转折期，后续过渡到季节性需求旺季，但今年中秋偏晚或影响上涨节奏，期货持仓高位，上半年下跌后要警惕淡旺季转折点波动放大，盘面总体对现货升水幅度高，中长期产能淘汰力度不足，长期蛋价周期未见底 [9]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ★☆☆ | | 热卷 | ★☆☆ | | 铁矿 | ★★★ | | 焦炭 | ★☆☆ | | 焦煤 | ★☆☆ | | 锰硅 | ★☆☆ | | 硅铁 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁短期走势偏强，但需注意盘面波动放大风险，市场走势受需求、供应、宏观政策及市场情绪等因素影响 [2][3][4] 各品种总结 钢材 - 今日盘面震荡走高，螺纹表需和产量回落、库存下降，热卷需求和产量回落、库存累积，铁水产量回落但维持高位，低库存下负反馈压力不大 [2] - 下游基建回暖缺乏持续性，地产低迷，制造业有韧性，“反内卷”主导市场，情绪乐观，盘面短期有望维持强势且波动或加剧 [2] 铁矿 - 今日盘面偏强震荡，供应端全球发运回落、国内到港反弹、疏港高位、港口库存去化，需求端钢材表需走弱、铁水有减产压力 [3] - 宏观层面市场对重要会议预期高且贸易不确定性下降，做多情绪回暖，短期偏强走势，但价格已包含乐观预期，需注意波动放大风险 [3] 焦炭 - 日内价格上行，焦化预期提涨、利润微薄、日产回落，库存几无变动、贸易商采购意愿增加 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水高位，“反内卷”影响有限，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势 [4] 焦煤 - 日内价格上行，炼焦煤矿产量回升、现货竞拍成交好转、终端库存抬升，总库存环比下降、产端库存大降，短期内持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水高位，“反内卷”影响有限，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势 [6] 硅锰 - 日内价格上行，前期减产使库存下降，周度产量回升、表内库存增加，锰矿库存震荡累增、矿山挺价意愿增加 [7] - 跟随螺纹走势，价格跟涨乏力，预计窄幅震荡 [7] 硅铁 - 日内价格大幅上行，铁水产量小幅下降，出口需求稳定，金属镁产量抬升，供应下行、表内库存下降、产端库存累增 [8] - 跟随螺纹走势，价格跟涨乏力，预计震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，指出各行业受关税政策、供需关系、市场情绪等因素影响，走势分化，部分行业短期震荡，部分有上涨或下跌趋势，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会[2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价下行，布伦特09合约跌1.85%，关税政策反复使经济及油品需求不确定，OPEC+后续产量回归及需求回落令供需承压，布伦特突破70美元/桶后上行空间受限[2] - 燃料油&低硫燃料油：油品强弱排序为SC>BU>LU>FU，高硫燃油需求低迷、供应风险解除，FU单边及裂解走弱；低硫需求缺乏驱动，LU跟涨原油乏力，裂解下行[18] - 沥青：6月炼厂产量超排产计划，下旬商业库存累库，7月出货量下滑，需求恢复延缓，单边走势跟随原油但基本面转弱限制上方空间[19] - 液化石油气：国际市场供应宽松，价格平稳，上周检修使化工需求回落，进口成本下行推动PDH毛利修复，夏季供应压力延续，盘面反弹动力有限，维持低位震荡[20] 金属 - 贵金属：隔夜震荡，美联储官员对降息看法分化，特朗普施压降息，关税执行日前不确定性强，风险情绪或反复，贵金属延续震荡[3] - 铜：隔夜震荡，市场关注特朗普关税消息，加征关税使废铜贸易货源紧张，国内淡季或打开跌势，建议空头持有[4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，产业淡季负反馈显现但累库不显著，仓单水平低，市场分歧大，关注持仓变化；外盘回调内盘走弱，原、再生铝供应预增，消费淡旺季切换，下游接受度低，库存增加，多单背靠万七持有[5][9] - 氧化铝：过剩行业反内卷带动期现货上涨，仓单库存低需基差走低吸引流入，期货月差拉大暂震荡偏强，但运行产能回升至高位，上方空间有限[6] - 铸造铝合金：市场风险偏好向好，跟随沪铝偏强波动，现货上调，交割品溢价，铝和铸造铝合金现货价差高但盘面价差未拉大，价差扩大可考虑多AD空AL介入[7] - 锌：受益“反内卷”，黑色价格反弹带动锌价回升，LME锌库存走低、贴水转升水，外盘带动内盘，资金层面积极，但基本面供大于求决定中长线下跌，短期低库存下资金博弈加剧，震荡运行，关注2.3万元/吨附近高空机会[8] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，印尼扰动平复使矿端压力缓解，库存充裕无现货支撑，技术上反弹强劲，轻仓试空为宜[10] - 锡：隔夜伦锡收回涨幅，市场关注LME锡库存低位反复，7月15日LME香港库运营，关注跨市物流，国内现锡持平，预计本周去库，前期高位空单持有[11] - 碳酸锂：期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存高位，下游7月排产旺盛，反弹时间意义大于空间意义，观察6.5 - 6.65区间阻力有效性[12] - 工业硅：期货大幅收涨，市场情绪受下游多晶硅预期主导，基本面拖累有限，7月多晶硅产量有望突破，有机硅产量环比增长，供应端大厂减产，但套保压力仍存，短期震荡偏强[13] - 多晶硅：期货突破4万元关口，“反内卷”题材发酵，厂家上修报价，下游探涨，品牌交割模式下仓单数量持稳，盘面套保压力有限，预计延续跟涨现货[14] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，本周螺纹表需、产量回落，库存下降；热卷需求、产量回落，库存累积。铁水产量高位，低库存下负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力。下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位，制造业有韧性，“反内卷”预期发酵，地产政策刺激预期升温，盘面短期强势，关注终端需求及政策变化[15] - 铁矿：隔夜盘面偏强震荡，供应端全球发运环比回落，国内到港量反弹，港口库存无大累库压力；需求端淡季钢材表需走弱，钢厂盈利尚可，铁水有减产压力。宏观层面市场对重要会议预期高，贸易不确定性下降，做多情绪回暖，短期偏强走势，但价格已包含乐观预期，注意波动风险[16] 农产品 - 大豆&豆粕：美国大豆优良率正常，未来两周天气无重大偏差，特朗普政府关税威胁执行时间推迟至8月1日。连粕震荡上涨，国内油厂周压榨量高位，豆粕库存上升，巴西升贴水涨幅大，9月船期采购进度达70%。中美贸易不确定，美国天气未恶化，大连豆粕先以震荡对待，关注USDA7月报告[32] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约部分减仓回调，MPOB报告显示产量符合预期，出口低于预期，进口贴近预期，国内消费高于预期，期末库存高于预期，但出口+国内需求总量与上月持平，期末库存少量增加。关注欧洲和黑海葵花籽天气，短期高温或利于棕榈油需求。美豆产区天气利于生长，三季度棕榈油季节性增产，长期生物柴油发展利于植物油，短期关注政策和产区天气[33] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽产区局地偏干风险缓和，关注土壤湿度和作物优良率。CFTC基金持仓显示净多头且处历史高位，谨防减持施压。国内菜油弱势，马棕供需报告利空外溢影响菜油，菜系期价短期震荡[34] - 豆一：国产大豆主力止跌反弹后小幅震荡，本周东北气温偏高、降水偏多，土壤墒情适宜，未来一周产区天气有利。政策端购销双向交易成交好，进口大豆美豆产区天气利于生长，短期关注天气和政策[35] - 玉米：大连玉米震荡，7月中储粮拍卖使供应增加、价格走低，影响市场预期，基层贸易商增加供应，山东现货增加，深加工企业收购价格下跌，市场矛盾不大，期货或继续震荡[36] - 生猪：期货增仓上扬创新高，现货价格走弱，现货基差大幅收窄，前期现货拉升情绪转向，盘面难大幅走高，6月能繁母猪存栏上升，中长期猪价有下行压力[37] - 鸡蛋：期货增仓下跌创新低，现货报价稳定，7月为淡旺季转折点，今年中秋晚旺季启动或延后，8月合约对现货升水近千元，关注旺季启动时间和现货表现及升水收敛情况，长期产能去化不足，蛋价未见底[38] - 棉花：美棉小幅上涨，关注月度供需报告，巴西棉花收获初期进度同比大幅下滑。国内郑棉震荡偏强，现货需求一般，淡季压力大，下游采购谨慎，开机率回落，成品库存增加，但商业库存消化好，库存偏紧预期加强，关注中美贸易谈判，操作上逢低买入[39] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好，新榨季增产预期使美糖偏弱。国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度广西降雨预期低，25/26榨季产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，预计糖价震荡[40] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，关注后期价格变化。盘面交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作上偏空思路[41] 其他 - 集运指数（欧线）：旺季中期，现货运价稳健，运价拐点和回落节奏不确定，市场短期震荡，盘面跟随现货运价，近月收敛基差，远月跟随近月。红海地区船只遇袭使地缘紧张，年内航线复航可能性降低，但加沙停火协议可能达成，若谈判进展，远月淡季合约或有压力[17] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位，上周港口日均出库量增加，需求好转，港口原木库存总量低，库存压力小。新西兰原木发运量因利润不佳将维持低位，供给有一定利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作上暂时观望[42] - 纸浆：期货大幅上涨，现货报价持稳，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降1.5%，5月份进口量及1 - 5月累计进口量同比增加。国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求处于淡季，估值偏低，反内卷对情绪有提振，操作上暂时观望或短线操作[43] - 股指：昨日A股震荡攀升，期指主力合约收涨但涨幅不超0.5%，隔夜外盘欧美股市多数收涨，美债收益率和美元指数上涨，特朗普敦促美联储降息，市场关注关税通知，若对等关税无普遍反制，市场风险偏好平稳，美股短暂波动后上行。A股市场风格在配置红利资产基础上增配科技成长[44] - 国债：期货震荡回落，银行间主要利率债收益率升幅扩大，市场风险偏好增强，对政策预期变强，随着基本面和贸易政策变化市场或打开局面，10债有小幅调整可能，在1.68% - 1.65%之间震荡，短期内注意波动放大风险[45] - 纯苯：隔夜油价收跌，纯苯涨幅放缓，港口累库放缓，下游采购气氛好转为短期利多，现实供需双增。三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议根据供需季节性走势操作，月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价中长线偏空考虑逢高沽空[46]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|★★★|/| |豆粕|★★★|董甜甜| |菜粕|★★★|/| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★★★|/| |生猪|★★★|/| |鸡蛋|★☆☆|/| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，短期关注天气、政策、经贸谈判等因素影响，长期生物柴油发展利于植物油，生猪产能有压力，鸡蛋产能去化不足 [2][3][4]。 各品种总结 豆一 国产大豆主力止跌反弹后小幅震荡，东北本周气温偏高降水多利于生长，政策端购销双向交易成交好，进口美豆产区未来一周天气也利于生长，短期关注天气和政策指引 [2]。 大豆&豆粕 美豆优良率66%与预期持平，未来两周天气无重大偏差，特朗普政府关税威胁执行时间推迟至8月1日，连粕震荡，国内油厂周压榨量高、豆粕库存上升，巴西升贴水涨幅大，9月船期采购进度达70%，中美贸易不确定多，大连豆粕先以震荡对待，关注USDA7月报告 [3]。 豆油&棕榈油 棕榈油主力合约部分减仓价格回调，MPOB报告出口低于预期、期末库存高于预期，从马来出口+国内需求总量看与上月持平，期末库存少量增加，关注欧洲和黑海葵花籽天气，三季度海外棕榈油处于增产周期，长期生物柴油发展利于植物油，维持逢低多配思路，短期关注政策和产区天气 [4]。 菜粕&菜油 加拿大菜籽产区局地偏干风险缓解，未来一周有少量降雨，关注土壤湿度和作物优良率，CFTG基金对ICE菜籽净多头持仓处历史高位，谨防减持施压，国内菜油延续弱势，受马棕报告影响，菜系期价短期承压，关注产区天气和中美加经贸谈判 [6]。 玉米 大连玉米震荡，7月受中储粮拍卖影响供应上量价格走低，基层贸易商增加供应，山东现货增加，深加工企业收购价格下跌，玉米期货或继续震荡 [7]。 生猪 生猪期货增仓上扬，主力合约创新高，现货价格走弱，基差大幅收窄，6月能繁母猪存栏上升，中长期猪价有下行压力 [8]。 鸡蛋 鸡蛋期货增仓下跌创新低，现货报价稳定，7月是淡旺季转折点，今年中秋晚旺季启动或延后，盘面8月合约对现货升水近千元，关注旺季启动时间和现货表现，长期产能去化不足，蛋价未见底 [9]。

报告行业投资评级 - 棉花：★★★ [1] - 纸浆：☆☆☆ [1] - 苹果：★☆☆ [1] - 木材：★★★ [1] - 天然橡胶：★☆☆ [1] - 20号胶：★☆☆ [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆ [1] - 白糖：★★★ [1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱操作上逢大幅回调买入为主，白糖短期维持震荡操作上暂时观望，苹果操作上维持偏空思路，橡胶策略上偏反弹，纸浆操作上暂时观望或短线操作，原木操作上暂时观望 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货交投冷清，基差持稳，纯棉纱成交清淡，下游需求不足，纺企开机下行、成品库存上升 [2] - 截至6月底棉花商业库存282.98万吨，较5月底减少62.89万吨，库存仍存偏紧预期 [2] - 美国和越南达成贸易协议，关注中美贸易细节，美棉天气总体尚可，优良率回升 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，预计25/26榨季巴西中南部甘蔗单产72吨/公顷，同比降6.5%，产糖量或维持在4000万吨以上 [3] - 郑糖震荡，截至6月底广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨，产销率79.51%，同比提高6.29个百分点，工业库存132.44万吨，同比降33.08万吨 [3] - 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价震荡 [3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，早熟苹果上市，运城地区65果上市价格同比涨0.2 - 0.3元/斤 [4] - 截止7月4日全国冷库苹果库存90.92万吨，同比减少40.98%，上周去库量9.15万吨，同比降42.38% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量较足，产量预估偏空 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR大涨，期货市场情绪改善，国内天然橡胶和合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯港口价稳定 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨偏多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率上升，部分企业停车检修或降负荷运行，上游丁二烯装置开工率小幅上升 [6] - 上周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅回落，部分轮胎企业停产检修，轮胎产成品库存下降 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存微增至63.24万吨，保税区库存下降，一般贸易库存增加，上周中国顺丁橡胶社会库存回落至1.23万吨，上游丁二烯港口库存回落至2.23万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货大幅上涨，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5120元/吨，阔叶浆明星报价4020元/吨，价格持稳 [7] - 截止7月10日中国纸浆主流港口样本库存量217.9万吨，较上期去库3.4万吨，环比降1.5%，5月进口301.6万吨，1 - 5月累计进口1554.7万吨，同比增加2.1% [7] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，处于传统淡季，估值偏低，国内反内卷对情绪有提振 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，7月新西兰原木报价环比上涨，外商报价上涨后现货价格底部上移，对期价有支撑 [8] - 上周港口日均出库量环比增加，总量维持在6万方以上，需求好转 [8] - 截至7月4日全国港口原木总库存323万方，环比降13万方，辐射松库存260万方，环比减6万方，库存总量偏低，压力较小 [8] - 新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，国内需求处于淡季，价格反弹动力不足 [8]

报告行业投资评级 - 凝丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、尿素、烧碱评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；PX、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、PVC、玻璃、纯碱评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品走势分化，部分产品受供需、成本、政策等因素影响呈现不同的行情，如甲醇预计区间震荡，尿素短期震荡偏强等 [2][3] 各化工品情况总结 甲醇 - 盘面反弹，江浙地区MTO装置开工持续小幅下降，进口表需走弱，港口累库，西北部分烯烃故障致配套甲醇累库，生产企业库存小幅增加 [2] - 后续装置计划检修较多，供应缩减预期有支撑，但需求淡季下游对高价原料接受度低，行情预计持续区间内震荡运行 [2] 尿素 - 盘面持续偏强震荡，近期雨水天气推动农业用肥积极性增加，供需边际好转，生产企业库存持续减少，业内集港积极性提升，港口累库速度较快 [3] - 印度最新招标价格公布提振市场情绪，短期行情震荡偏强运行，后期农需进入淡季，供应充足，等待新政策指引 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内震荡上行收涨，但涨幅弱于其他化工品，基本面依旧偏弱 [4] - 聚乙烯市场心态好转但难有推涨动力，市场部分谨慎小涨，成交难放量；聚丙烯标品拉丝跟涨，非标买盘弱，终端买盘不佳，商家延续出货节奏，价格持稳 [4] 纯苯 - 受油价偏强及现货成交好转带动，盘面延续偏强走势，现货涨幅扩大，港口累库放缓，下游采购气氛好转，现实供需双增 [6] - 三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度再度承压，建议根据供需季节性走势操作，月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价中长线偏空思路考虑逢高沽空 [6] 苯乙烯 - 期货主力合约日内大幅上行收涨，受统苯价格大幅上涨带动，成本端拉动市场交投情绪好转，期货盘面上涨带动工厂调涨，市场买盘及下游跟进，成交较好 [7] 聚酯 - PX和PTA重心小幅抬升，月差延续弱势，PX负荷下降，PTA负荷提升，PX供需改善，聚酯小幅降负，PTA供需格局由紧趋松，加工差、基差和月差承压，9月需求旺季下行阻力或增大，9 - 1月差反套逢低离场，远月延续反套思路 [8] - 乙二醇去库，价格表现偏强，国内周度供应平稳，下游聚酯负荷下降，供需矛盾不明显，港口去库及化工整体气氛好转有提振，三季度中后期有供需双增预期，关注库存表现 [8] - 短纤和瓶片价格随原料重心略有抬升，短纤开工小幅下降，下游负荷延续下行，周度小幅累库，关注后市累库减产可能；瓶片企业执行减产，行业开工下滑，加工差修复，谨慎看待加工差修复空间 [8] 氯碱 - PVC受地产传闻影响表现偏强，下游接单不足，华东及华南总库存继续累加，新增产能释放，产量新高，国内需求疲软，出口交付量减少，短期关注宏观情绪及成本端驱动，长期需求不佳，期价难有较高涨幅 [9] - 烧碱现货提涨，叠加宏观情绪面较好延续上涨趋势，企业开工下调，库存环比回落，主力下游上调报价，氧化铝产能小幅回升，非铝下游需求一般，利润收窄，短期成本支撑走强，期价震荡偏强，长期供给压力不减，期价难大幅上涨 [9] 玻璃纯碱 - 玻璃受地产传闻影响及行业去库，期价大幅上涨，本周中下游采购情绪较好，产销前高后低，主产销区去库，成本抬升，现货上涨，行业利润小幅回升，产能环比微涨，加工订单弱势运行，原片备货意愿低，短期跟随宏观情绪波动，长期若地产有实质性政策出台期价或延续上涨，若需求疲软需看到供给收缩才有较强上涨空间 [10] - 纯碱整体宏观氛围暖表现强劲，行业继续累库，库存压力较大，体量和检修并存，产量窄幅波动，光伏继续减产，行业自身亏损较大，政策反内卷后续继续减产，短期煤炭价格上涨，利润收窄，成本支撑走强，长期需求端缩减，期价难大幅上涨 [10]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油未明确标注操作评级 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 维持三季度原油震荡偏强判断，但布伦特突破70美元/桶空间受限；高硫燃料油单边及裂解持续走弱，低硫燃料油跟涨原油乏力、裂解下行；沥青基本面转弱限制上方空间；液化石油气维持低位震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 原油期货延续偏强，SC08合约涨0.54% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期增加707万桶，与API库存表现类似，但汽油表需单周表现强劲支撑市场 [2] - OPEC+增产政策下全球石油累库趋势延续，三季度油品旺季需求支撑现实端供需，宏观面关税冲击力度或小于4月初版本，胡赛在红海袭船频率增加带来地缘溢价支撑 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油领涨油品期货，油品强弱排序为SC>BU>LU>FU [2] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求缺乏提振，高硫资源供应风险随中东冲突缓和解除，FU单边及裂解持续走弱 [2] - 低硫燃料油焦化利润下滑使分流效应带来的供应利好消退，6月下旬以来新加坡柴油裂解强势减弱，低硫需求缺乏明显驱动，LU跟涨原油乏力、裂解下行 [2] 沥青 - 6月炼厂实际产量超出排产计划10万吨（+4.3%），6月下旬商业库存由去库转为累库，累库幅度3万吨，计划外增量打破去库格局 [3] - 7月54家样本炼厂出货量环比小幅下滑，年初以来累计出货量同比增幅由上周8%降至7%，多地高温和降雨天气使整体需求恢复延缓 [3] - 1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是沥青需求恢复的关键观测窗口期，当前沥青单边走势跟随原油方向，基本面转弱限制BU上方空间 [3] 液化石油气 - 国际市场供应整体宽松，原油近期走强但价格平稳运行 [4] - 上周新增检修使化工需求回落，进口成本下行推动PDH毛利继续修复，关注后续PDH开工率反弹节奏 [4] - 夏季供应端压力延续，进口成本下行盘面反弹动力有限，维持低位震荡 [4]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁今日盘面均有不同程度上涨，市场情绪乐观，短期有望维持强势，但需关注终端需求及政策变化，同时注意盘面波动放大风险 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需、产量小幅回落，库存缓慢下降；热卷需求和产量回落，库存小幅累积；铁水产量维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力 [2] - 基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标大幅下滑，制造业有韧性；“反内卷”预期发酵，地产政策刺激预期升温，市场情绪乐观，盘面短期有望维持强势 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季末冲量结束后环比大幅回落，国内到港量反弹，港口库存短期无太大累库压力；需求端淡季钢材表需小幅走弱，钢厂盈利尚可，铁水有减产压力 [3] - 宏观层面市场对重要会议预期高，外部贸易不确定性下降，做多情绪回暖；短期铁矿石偏强走势，价格已包含乐观预期，需注意盘面波动放大风险 [3] 焦炭 - 焦化提涨预期增加，日产较年内高位持续回落，整体库存持续下降，贸易商和钢厂采购稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面升水，价格跟随螺纹，短期内有上行驱动 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量小幅回升，安全生产月结束后部分煤矿复产；蒙古那达慕大会期间中蒙口岸关闭，蒙煤成交好转，国内现货竞拍成交市场好转，终端库存抬升，总库存环比下降，产端持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，按需采购，盘面升水，价格跟随螺纹，短期内有上行驱动 [6] 硅锰 - 前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加；中长期锰矿库存震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加 [7] - Jupiter公布8月对华锰矿装船价上涨，硅锰跟随螺纹走势，价格突破6750压制，预计仍有上行空间 [7] 硅铁 - 铁水产量小幅下降但保持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，下降主要来自仓单库存；跟随螺纹走势，市场对电价调整预期增加，价格反弹驱动增强 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，包括原油、贵金属、基本金属、能源化工、农产品、金融等领域，对各行业走势给出判断并提供投资建议，如原油三季度震荡偏强、部分金属关注持仓和价差机会、农产品关注天气和政策等因素影响 [1][2][35] 各行业总结 能源 - 原油：隔夜国际油价小幅收涨，上周美国EIA原油库存超预期增加，但汽油表需强劲、三季度旺季需求、宏观关税冲击或减小及地缘溢价支撑，维持三季度震荡偏强判断，布伦特突破70美元/桶空间受限 [1] - 燃料油&低硫燃料油：原油领涨油品期货，高硫燃油需求低迷、供应风险解除，FU单边及裂解走弱；低硫需求缺乏驱动，LU走势跟随原油，短期裂解震荡 [21] - 沥青：6月炼厂实际产量超排产计划，下旬商业库存累库，7月出货量下滑，需求恢复延缓，单边跟随原油，基本面转弱限制上方空间 [22] - 液化石油气：国际市场供应宽松，价格平稳，新增检修致化工需求回落，进口成本下行推动PDH毛利修复，夏季供应压力延续，盘面反弹动力有限，震荡偏弱 [23] 贵金属 - 贵金属：隔夜震荡，黄金相对偏强，美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，多数倾向观望，特朗普发出贸易信函，关税执行前不确定性强，风险情绪或反复，贵金属延续震荡 [2] 基本金属 - 铜：隔夜伦铜在MA60日均线暂寻支撑，联储会议纪要显示经济前景不确定性仍高，特朗普关税言论放大压力，国内淡季或打开跌势，空头持有 [3] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，产业淡季负反馈显现，现货贴水、库存小增，但库存和仓单低位，沪铝指数持仓高位，市场分歧大，震荡为主，关注持仓变化 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝偏强波动，保太ADC12报价稳定，铝和铸造铝合金现货价差扩大，盘面上AL2511与AD2511价差波动，价差扩大可多AD空AL，关注基差机会 [5] - 氧化铝：过剩行业反内卷带动期现货上调，上期所仓单库存极低，期货月差拉大，震荡偏强，但国内运行产能回升至高位，上方空间有限 [6] - 锌：关税影响反复，资金入场谨慎，沪锌资金拥挤度下降，SMM0锌均价升水，Back结构走平，基本面供增需弱，下游高价接货意愿不足，反弹空配 [7] - 铅：现货进口窗口关闭，原料供应紧张，成本支撑强，沪铅窄幅震荡，炼厂供应增加，SMM1铅均价贴水，社库或走升，部分下游有备货预期，多单背靠万七暂持 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，不锈钢可能受波及，空头注意节奏，现货升水，印尼扰动平复是矿端压力，上游价格支撑减弱，库存充裕，沪镍反弹乏力，等待空头位置 [9] - 锡：隔夜锡价收回部分跌幅，沪锡夜盘震荡收阳，伦锡库存收复2000吨，LME0 - 3月现货升水，7月15日LME香港库运营，关注跨市物流，国内现锡报价，前期高位空单持有 [10] 化工 - 碳酸锂：期价震荡反弹，市场交投活跃，外围反内卷炒作与国内共振，反弹时间拉长，市场总库存高位，下游7月排产旺盛，反弹时间意义大于空间，观察价格区间阻力有效性 [11] - 工业硅：期货小幅收跌，现货持平，受下游多晶硅情绪传导提振，6 - 7月下游有机硅开工回升，“反内卷”题材发酵，但自身库存压力大，压制上方空间 [12] - 多晶硅：期货大幅收涨，“反内卷”题材发酵，市场预期调控，现货厂家报价上涨，下游产品探涨，品牌交割模式下期价跟涨现货动能强，下一阻力位40000元/吨 [13] - 尿素：日产环比下降但同比仍高，雨水推动农业用肥，生产企业库存减少，集港积极性提升，供需好转，短期震荡偏强，后期农需淡季，等待政策指引 [24] - 甲醇：进口表需走弱，港口累库，西北部分烯烃故障致配套甲醇累库，后续装置计划检修多，供应缩减有支撑，但需求淡季下游接受度低，区间震荡 [25] - 苯乙烯：处于低位区间整理，基本面偏弱，宏观及地缘风险波动是主驱动，开工高位，供应压力大，库存同比偏高，下游采购按需，成交欠佳 [26] - 聚丙烯&塑料：聚烯烃基本面变化有限，关注宏观及地缘风险，聚乙烯供应变化不大，需求淡季，成交偏弱，部分企业出厂价下调；聚丙烯淡季氛围浓，下游采购情绪不高 [27] - PVC&烧碱：成本抬升和宏观情绪好转使PVC走强，新增产能释放，国内需求疲软，出口难放量，关注市场情绪和成本驱动；烧碱成本支撑走强，走势偏强，企业开工下调，库存低位，挺价意愿强，氧化铝产能回升但非铝下游需求一般，期价震荡偏强但长期难大幅上涨 [28] - PX&PTA：夜盘价格重心受油价推动抬升，月差延续弱势，PX负荷下降、PTA负荷提升，PX供需改善，聚酯降负，PTA供需趋松，加工差等承压，9月需求旺季下行阻力或增大，9 - 1月差反套逢低离场，远月反套 [29] - 乙二醇：夜盘小幅上涨，国内周度供应下滑，需求阶段性减弱，供需矛盾不明显，底部区间震荡，三季度中后期有供需双增预期，价格驱动有限 [30] - 短纤&瓶片：价格随原料抬升，短纤开工下降，下游负荷下行，周度累库，关注累库或减产；瓶片企业减产，开工下滑，加工差修复，谨慎看待修复空间 [31] - 玻璃：成本助推和宏观氛围暖使玻璃上涨，产销略降，现货零星上涨，行业利润回升，产能微涨，加工订单弱势，原片备货意愿低，高库存弱需求格局持续，上涨空间有限，观望 [32] - 纯碱：受小作文和成本抬升影响表现偏强，行业累库，库存压力大，现货成交重心下移，发投提量，产量增加，光伏减产，小作文可信度低，短期成本支撑强，长期需求缩减、供给高压，期价难大幅上涨 [34] - 纯苯：受油价和现货成交带动盘面偏强，现货推涨，港口累库放缓，下游采购好转，现实供需双增，三季度中后期季节性供需好转，四季度承压，建议根据供需季节性操作，月差中短期正套 [49] 农产品 - 大豆&豆粕：美国大豆优良率正常，未来两周产区天气波动，特朗普发出税率威胁，执行时间推迟，连粕震荡，国内油厂压榨量高，豆粕库存上升，中美贸易不确定多，大连豆粕震荡对待 [35] - 豆油&棕榈油：美盘大豆下跌，棕榈油减仓回调，6月马来西亚棕榈油产量降、需求增、库存降，关注MPOB报告和欧洲及黑海葵花籽天气，三季度海外棕榈油增产，长期植物油逢低多配，短期关注政策和天气 [36] - 菜籽&菜油：菜系基本面关注外盘菜籽产区天气和经贸谈判，国外产区天气短期风险降低，基金持仓高位，菜籽期价承压，菜粕弱势震荡，预计菜系油粉比短期向上波动 [37] - 豆一：国产大豆主力合约减仓反弹，东北地区天气利于生长，短期政策购销交易好，关注天气和政策 [38] - 玉米：市场关注阶段性供应，7月受中储粮拍卖影响供应上量价格走低，部分贸易商增加供应，山东现货增加，南北港库存攀升，需求疲软，玉米期货震荡 [39] - 生猪：期价回落，现货稳定，前期盘面上涨和现货下跌使基差收窄，6月能繁母猪存栏上升，中长期猪价有下行压力 [40] - 鸡蛋：主力08合约减仓反弹，7月是淡旺季转折点，今年中秋晚旺季或延后，现货报价稳定，盘面8月合约升水近千元，关注旺季启动和升水收敛，长期产能去化不足蛋价未见底 [41] - 棉花：美棉上涨，关注月度供需报告，巴西棉花收割进度同比大幅下滑，国内郑棉震荡偏强，现货需求一般，淡季压力大，下游采购谨慎，开机率回落，成品库存增加，但商业库存消化好，库存偏紧预期加强，关注中美贸易谈判，逢低买入 [42] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国降雨好新榨季增产预期强，美糖走势偏弱，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快，库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果供应市场，价格同比增加，关注价格变化，盘面交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [44] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低，上周港口日均出库量增加，需求好转，港口原木库存总量低，库存压力小，新西兰原木发运量将维持低位，供给有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，观望 [45] - 纸浆：震荡偏强，国内反内卷提振情绪，5000附近支撑强，现货报价持稳，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求淡季，估值偏低，低位震荡，观望或短线操作 [46] 金融 - 股指：A股放量冲高回落，期指主力合约收跌，基差贴水，隔夜外盘欧美股市涨，纳指创新高，美债收益率跌，美元指数平，美联储会议纪要显示官员对利率前景分歧大，特朗普发出关税信函，短期关注新宏观和政策信号，A股配置红利资产基础上增配科技成长 [47] - 国债：国债期货震荡，银行间主要利率债收益率多数上行，资金面充盈，存款类机构隔夜质押式回购利率微升，七天质押式回购利率上行，中国6月CPI同比上涨，市场反应平淡，债市交投平淡，以流动性交易为主，短期内注意波动放大风险 [48] 其他 - 集运指数（欧线）：航司7月下旬报价多沿用，近月合约基差修复，8月运力提升，市场给予8月合约贴水，市场对运价走势分歧大，短期震荡，8月宣涨或提振情绪，需实质性利好支撑涨幅，胡塞武装袭击红海，短期复航无望，美以领导人会谈有望达成临时协议，若突破远月合约承压，可逢高布局空单 [20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油震荡，泰国原料市场价格下跌，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工上升，全钢胎和半钢胎开工回落，部分轮胎企业停产检修，轮胎产成品库存下降，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存和丁二烯港口库存回落，下游需求走弱，橡胶供应增加，天胶累库，合成胶去库，外部利空减弱，市场情绪改善，策略偏反弹 [33]