报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 低价和节日效应刺激消费走好，肥标差偏大导致惜售和压栏情绪，冬至后现货明显走高带动盘面理性反弹；短期结构性矛盾未解决，现货向下驱动不足，支撑盘面近月偏强震荡；中期供应基数大，活体库存有向后堆积风险，远端价格面临集中兑现，依旧承压 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 现货端：上周国内猪价震荡运行，北方强南方弱，周前期养殖端出栏积极性不够，市场猪源有限，下游抬价收猪，周后期出栏增加后价格回落，周内屠宰量下降，交易均重增加，肥标差同比偏高、环比回落；短期猪价或继续震荡运行，前期受降温和缩量支撑，后期因消费支撑有限转为微跌，中期随着年前需求高峰到来，猪价仍有再涨可能 [11] - 供应端：去年以来母猪去化幅度有限，10月以来产能去化加速，但时滞效应使今年上半年理论供应量偏大，下半年基本面改善；去年12月猪价不弱致母猪去化进度放缓，涌益数据显示母猪环比 +0.54%；理论出栏量上半年维持偏高，3月达顶峰，4月后季节性环比下滑幅度偏小、同比仍高；市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，上游惜售和压栏情绪浓，屠宰量不低但交易均重反季节性走高，活体库存有往后堆积迹象 [11] - 需求端：屠宰企业反馈白条走货速度缓慢，对高价生猪接受度降低，制约猪价上涨幅度 [11] - 交易策略建议：单边短多03，等空05、07；套利偏正套 [13] 期现市场 - 现货走势：上周猪价先落后涨，周内大猪供应偏紧，上游惜售情绪浓，元旦后需求降量，猪价涨幅收窄，周内交易均重同比偏大、环比增加，肥标差从高位回落但同比仍偏大；河南均价周跌0.12元至13.08元/公斤，四川均价周持平于12.9元/公斤，广东均价周落0.44元至12.72元/公斤；下周供应小幅增加，对行情利空，但养殖端抗价情绪或限制价格跌幅，需求端支撑力度不足，预计猪价稳中小跌 [22] - 基差和价差走势：现货反弹，盘面基差转正，月差转为正套 [25] 供应端 - 能繁母猪及变化：去年以来母猪去化幅度有限，10月以来产能去化加速，但时滞效应使今年上半年理论供应量偏大，下半年基本面改善；去年12月猪价不弱致母猪去化进度放缓，涌益数据显示母猪环比 +0.54% [34] - 存栏出栏、母猪淘汰和销售、仔猪相关：未明确总结内容提及 - 理论出栏数：理论出栏量上半年维持偏高，3月达顶峰，4月后季节性环比下滑幅度偏小、同比仍高 [42] - 出栏大小猪占比：小猪出栏占比整体不高但缓慢回升，显示疫病有所抬头但整体可控；大猪占比季节性回升，说明散户大猪在逐步释出 [45] - 交易和宰后均重：市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，导致上游惜售和压栏情绪浓，屠宰量不低但交易均重反季节性走高，活体库存有往后堆积迹象 [49] 需求端 - 屠宰量：目前屠宰量增幅有限，对行情支撑效果不足；大猪价格较高，二次育肥补栏节奏放缓，二育需求支撑力度亦不足 [58] - 屠宰开工率和毛利、价差和价量、鲜冻价差和鲜销率：未明确总结内容提及 成本和利润 - 成本和养殖利润：因饲料成本以及效率改善等因素，成本处于持续下滑状态；猪价多年同期最弱，尽管成本偏低，但年内已出现全面的亏损 [69] 库存端 - 成本和养殖利润：冻品库存处于缓慢回升、主动累库的状态 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材价格延续底部区间震荡运行，黑色系仍处于底部震荡格局，需警惕市场传闻扰动，关注热轧卷板去库、“双碳”政策对供需格局的影响 [2] - 预计矿价短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏，注意商品市场情绪变化 [5] - 商品多头情绪或继续延续，关注锰矿端突发情况及“双碳”政策对铁合金供给的扰动 [9][10] - 双焦价格短期大概率区间震荡，需小心市场情绪冲击和高波动风险 [16] - 工业硅价格承压运行，关注西北是否出现新的供给端扰动因素 [19] - 多晶硅期货价格短期弱势运行，关注后续现货实际成交情况以及官方政策信息 [22] - 玻璃建议观望，主力合约参考价格区间1060 - 1170元/吨；纯碱整体偏弱格局未改，主力合约参考价格区间1150 - 1250元/吨 [25][27] 各品种行情资讯 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3160元/吨，较上一交易日跌2元/吨（-0.06%），注册仓单60170吨，环比增加2404吨，主力合约持仓量168.51万手，环比减少6339手；天津汇总价格3200元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3307元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.030%），注册仓单194362吨，环比增加21259吨，主力合约持仓量144.83万手，环比减少530手；乐从汇总价格3280元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比增加20元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至813.00元/吨，涨跌幅 - 0.97%（-8.00），持仓变化 - 10286手，变化至65.24万手，加权持仓量99.83万手；现货青岛港PB粉820元/湿吨，折盘面基差58.80元/吨，基差率6.75% [4] 锰硅硅铁 - 1月15日，锰硅主力（SM603合约）日内收跌0.84%，收盘报5870元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，环比上日持稳，升水盘面70元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）日内收跌1.41%，收盘报5610元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上日持稳，升水盘面240元/吨 [8] 焦煤焦炭 - 1月15日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌0.75%，收盘报1187.5元/吨；山西低硫主焦报价1578.7元/吨，环比上调10.6元/吨，折盘面仓单价为1389元/吨，升水盘面201元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1253元/吨，升水盘面66元/吨；金泉蒙5精煤报价1234元/吨，环比下调15元/吨，折盘面仓单价为1209元/吨，升水盘面21.5元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）日内收涨0.37%，收盘报1745元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1626.5元/吨，贴水盘面118.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持稳，折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面34.5元/吨 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8730元/吨，涨跌幅 - 0.29%（-25），加权合约持仓变化 - 3024手，变化至365402手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差470元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差120元/吨 [18] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报48670元/吨，涨跌幅 - 0.56%（-275），加权合约持仓变化 - 1367手，变化至86469手；SMM口径N型颗粒硅平均价54.25元/千克，环比持平；N型致密料平均价54.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价54.75元/千克，环比持平，主力合约基差6080元/吨 [20] 玻璃纯碱 - 周四下午15：00玻璃主力合约收1086元/吨，当日 - 0.91%（-10），华北大板报价1020元，较前日持平，华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5301.3万箱，环比 - 250.50万箱（-4.51%）；主力合约持买单前20家今日减仓9,092手多单，持卖单前20家今日减仓7,446手空单 [24] - 周四下午15：00纯碱主力合约收1193元/吨，当日 - 2.37%（-29），沙河重碱报价1143元，较前日 - 19；纯碱样本企业周度库存157.5万吨，环比 + 0.23万吨（-4.51%），其中重质纯碱库存73.8万吨，环比 + 0.18万吨，轻质纯碱库存83.7万吨，环比 + 0.05万吨；主力合约持买单前20家今日增仓15853手多单，持卖单前20家今日增仓29702手空单 [26] 各品种策略观点 钢材 - 昨日商品市场情绪降温，成材价格延续底部区间震荡；热轧卷板产量小幅回升，表观需求改善，库存高位去化慢；螺纹钢表观需求回升明显，产量中性，库存持平，整体表现偏中性；后续关注热轧卷板去库进展、“双碳”政策对供需格局的影响 [2] 铁矿石 - 供给上，年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，巴西发运量降幅多，非主流国家发运回升，近端到港量延续增势；需求上，日均铁水产量环比下滑，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率回升至近四成；库存上，港口库存延续累库，钢厂进口矿库存回升但处同期低位，有补库需求；预计矿价短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏，注意商品市场情绪变化 [5] 锰硅硅铁 - 元旦后商品市场“躁动”，硅铁、锰硅跟随补涨，硅铁因传闻阶段性表现强势后回落；商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善；未来行情矛盾在于黑色板块方向引领和成本、供给问题；建议关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展 [9][10] 焦煤焦炭 - 上周焦煤强势受商品市场氛围和榆林产能核减消息驱动；商品多头情绪或延续，但需警惕情绪“龙头”冲击；焦煤、焦炭周度静态供求相对均衡，榆林产能核减对总体影响有限；下游有补库倾向，但补库力度取决于政策；预计价格短期区间震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险 [15][16] 工业硅 - 昨日盘中下杀拉回，短期市场情绪波动加剧，价格震荡调整；12月产量环比持稳，西南开炉数降至同期低位，西北开工率高，供应改善不足；1月多晶硅排产环比下滑，需求难支撑，若某头部企业停产落地，供需格局将恶化，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [19] 多晶硅 - 上周反垄断会议纪要和商品市场调整冲击价格预期，下游观望情绪加重，上下游博弈将持续；若某头部企业减产或停产落地，供应压力将缓解；4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，一季度或有下游“抢出口”需求刺激；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势运行，建议谨慎操作，关注现货成交和官方政策信息 [21][22] 玻璃 - 多条产线冷修，日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可；但传统淡季终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行；建议观望，主力合约参考价格区间1060 - 1170元/吨 [25] 纯碱 - 上周供应稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求上，光伏玻璃与浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，下游采购谨慎，成交清淡，企业库存累积，出货压力大，部分厂家降价；虽周后期期货带动局部重碱价格上调，但市场缺乏利好支撑，整体偏弱，主力合约参考价格区间1150 - 1250元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在当前宏观环境和产业状况下，各有色金属价格走势受多种因素影响，总体维持高位震荡或有补涨空间，部分品种建议观望或轻仓尝试[3][5][8][11][14][16][19][23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：地缘局势担忧缓和致原油价格下跌，关税担忧缓解使白银下探，铜价下探后回升，昨日伦铜3M收跌1.14%至13148美元/吨，沪铜主力合约收至102860元/吨；LME铜库存减少500至141125吨，国内电解铜社会库存增加，保税区库存减少，上期所日度仓单增加1.3至16.3万吨，上海和广东地区现货升水期货，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差环比收窄[2] - 策略观点：虽特朗普称将对与伊朗有业务往来国家征25%关税，但在美国CPI数据弱于预期和战略资源价值定位，以及国内货币政策边际宽松支持下，情绪面不悲观；产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，高铜价抑制消费，国内库存有累积压力，但国家电网“十五五”投资增长预期提供需求支撑，叠加矿端紧张和LME现货偏强，铜价支撑较强，预计短期价格高位震荡；今日沪铜主力合约参考101000 - 105000元/吨，伦铜3M运行区间参考12900 - 13500美元/吨[3] 铝 - 行情资讯：原油下跌和贵金属下探使铝价回落，昨日伦铝收盘跌0.56%至3171美元/吨，沪铝主力合约收至24320元/吨；沪铝加权合约持仓量减少2.5至74.1万手，期货仓单增加0.5至13.8万吨，国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费上涨，市场观望情绪浓，华东电解铝现货贴水期货扩大，LME铝锭库存减少0.2至49.0万吨[4] - 策略观点：大宗商品结构性热点维持，国家电网“十五五”固定资产投资增长，情绪面中性偏暖；产业上铝水比例下滑和铝价偏高使国内库存有累积压力，但海外低库存和现货走强推动铝价，叠加国内下游开工偏稳和铝材出口有韧性，以及光伏组件取消出口退税前的抢出口预期，短期铝价预计维持高位震荡；今日沪铝主力合约运行区间参考24000 - 24600元/吨，伦铝3M运行区间参考3140 - 3200美元/吨[5] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡回调，主力AD2603合约收盘跌0.93%至23155元/吨，加权合约持仓下滑至2.68万手，成交量2.05万手，仓单增加0.18至7.07万吨；AL2603合约与AD2603合约价差1220元/吨，环比小幅扩大，国内主流地区ADC12均价环比下调，进口ADC12价格跌100元/吨，成交活跃度一般；国内主流市场铝合金锭库存增加0.11至6.93万吨，铝合金锭厂内库存减少0.43至6.02万吨[7] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计横移盘整[8] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨0.98%至17539元/吨，单边交易总持仓12.35万手；截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨27至2083美元/吨，总持仓17.33万手；SMM1铅锭均价17325元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差200元/吨，废电动车电池均价10050元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.61万吨，内盘原生基差 - 165元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 30元/吨；LME铅锭库存录得21.52万吨，LME铅锭注销仓单录得5.24万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 43.33美元/吨，3 - 15价差 - 104.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.209，铅锭进口盈亏为131.15元/吨；全国主要市场铅锭社会库存为2.74万吨，较1月12日增加0.26万吨；自2026年4月14日起，LME不再接受部分品牌铅进一步交付[9][10] - 策略观点：产业现状看，铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；板块情绪看，当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，双宽周期内，偏强的宏观情绪可能推动铅价短期脉冲式上涨脱离基本面震荡区间，沪铅是基本金属中唯一未大涨的标的，宏观席位净多单维持高位，不排除后续铅价跟随板块补涨的可能性[11] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨2.54%至25091元/吨，单边交易总持仓26.09万手；截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨85.5至3305美元/吨，总持仓22.83万手；SMM0锌锭均价25410元/吨，上海基差35元/吨，天津基差 - 25元/吨，广东基差35元/吨，沪粤价差平水；上期所锌锭期货库存录得3.38万吨，内盘上海地区基差35元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨；LME锌锭库存录得10.67万吨，LME锌锭注销仓单录得0.89万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 14.32美元/吨，3 - 15价差15美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.091，锌锭进口盈亏为 - 2265.56元/吨；全国主要市场锌锭社会库存为10.65万吨，较1月12日去库0.5万吨；自2026年4月14日起，LME不再接受部分品牌锌进一步交付[13] - 策略观点：产业现状看，锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，产业状况未有明显起色；板块情绪看，国内锌铜、锌铝比值创多年新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间，1月15日LME发布公告后，引发市场对海外交割品的担忧，沪锌增仓上行，日内走势强于板块内其他品种，宏观席位净多单维持高位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中，后续观察板块内龙头品种走势及沪伦比值状况[14] 锡 - 行情资讯：周四锡价继续上行，沪锡主力合约下午3时报收433000元/吨，较前日上涨4.80%；供给方面，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，上周开工率为87.09%，但锡矿加工费持续低位，企业进一步开工意愿不足，江西地区冶炼厂面临再生原料供应不足困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业小幅减产；需求方面，近期锡价持续下行刺激终端行业刚需补库，但高价抑制部分下游采购，市场成交以刚性需求为主；库存方面，受供应端小幅收紧及需求端短期补库影响，上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨[15] - 策略观点：虽当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间400000 - 450000元/吨，海外伦锡参考运行区间52000 - 56000美元/吨[16] 镍 - 行情资讯：1月15日，镍价走势偏强，沪镍主力合约收报146750元/吨，较前日上涨4.12%；现货市场各品牌升贴水逐步回落，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，金川镍现货升水均价报8000元/吨，较前日下跌700元/吨；成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日上涨2.17美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平；镍铁价格大幅上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1012.5元/镍点，较前日上涨30元/镍点[18] - 策略观点：目前镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加对镍价上涨空间存在约束，但宏观上国内流动性宽松及印尼政府拟缩减RKAB配额对价格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行；操作短期建议观望；短期沪镍价格运行区间参考14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7 - 2.0万美元/吨[19] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报157,611元，较上一工作日 - 1.97%，其中电池级碳酸锂报价154,900 - 161,200元，均价较上一工作日 - 3,200元（ - 1.98%），工业级碳酸锂报价152,600 - 158,000元，均价较前日 - 1.86%；LC2605合约收盘价163,220元，较前日收盘价 + 0.79%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1600元；本周国内碳酸锂库存报109,679吨，环比上周 - 263吨（ - 0.2%），其中上游 + 1,345吨，下游和其他环节 - 1,608吨[22] - 策略观点：周四商品指数高开回落，碳酸锂底部承接较强，日内宽幅震荡；本周国内碳酸锂库存超预期去库，出口退税政策调整，锂电“抢出口”带来淡季需求回暖；“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，非化石能源消费占比提高有利于新型储能消费；当前碳酸锂价格波动较大，建议观望或轻仓尝试；关注市场氛围、期货持仓和席位变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间156,000 - 169,000元/吨[23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月15日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.44%至2780元/吨，单边交易总持仓72.33万手，较前一交易日减少1.36万手；基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2570元/吨，贴水主力合约219元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持305美元/吨，进口盈亏报 - 81元/吨；期货库存方面，周四期货仓单报17.08万吨，较前一交易日维持不变；矿端，几内亚CIF价格维持63.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持62美元/吨[25] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境；短期建议观望为主，追多性价比不高，可以等待机会逢高布局近月空单；国内主力合约AO2605参考运行区间2650 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策[26][27] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14415元/吨，当日 + 3.52%（ + 490），单边持仓26.35万手，较上一交易日 + 21074手；现货方面，佛山和无锡市场304冷轧卷板价格上涨，佛山基差 - 415（ - 90），无锡基差 - 215（ + 10），佛山201和430价格有变动；原料方面，山东高镍铁出厂价报1000元/镍，较前日 + 10，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日 + 100，高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平；期货库存录得47535吨，较前日 - 162；社会库存下降至92.72万吨，环比减少2.22%，其中300系库存60.24万吨，环比减少1.00%[29] - 策略观点：周三印尼透露镍矿石生产目标，矿端延续紧缩预期，市场乐观情绪升温，不锈钢量价齐升；现货方面，受原料采购与生产衔接不畅影响，钢厂到货节奏放缓；需求端，钢厂供应偏紧、贸易商库存低位，补库与调货需求集中释放，但钢厂接单谨慎；价格剧烈波动加剧市场博弈，买卖双方陷入僵持；短期来看，在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化的基本面下，预计价格将维持高位震荡走势，主力合约参考运行区间14000 - 14900元/吨[29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前国际金价稳步上涨，银价加速上行且波动幅度显著放大，体现了美联储独立性受挫和现货层面供不应求格局 [4] - 从波动率角度，建议持有在手多单，新开仓多单或空单均存在较大风险，沪金主力合约参考运行区间980 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间19050 - 25000元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.04%，报1035.98元/克，沪银涨1.40%，报23089.00元/千克；COMEX金报4620.50美元/盎司，COMEX银报92.21美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.17%，美元指数报99.35 [2] - 特朗普宣布暂不对白银及铂钯等关键金属征收关税，短期使美国白银库存进一步流出，COMEX白银库存从年初13989.5吨降至1月15日的13479吨，一月期现货租赁利率回落至4%，但难改白银结构性紧缺现状，印度去年十月单月进口量超一千七百吨，今年一季度受抵押贷款新规影响进口潜力更大 [2] - 通胀数据回落支持市场对美联储今年的宽松预期，美国12月CPI同比值为2.7%，符合预期及前值，环比值为0.3%，符合预期；12月核心CPI同比值为2.6%，低于预期的2.7%，与前值相同，环比值为0.2%，低于预期的0.3% [3] 金银重点数据汇总 | 品种 | 指标 | 单位 | 2026 - 01 - 15数据 | 日度变化 | 日度涨跌幅 | 近一年历史分位数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | COMEX收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 4620.50 | 下跌 | -0.29% | 99.20% | | | COMEX成交量 | 万手 | 22.32 | 下跌 | -23.12% | 65.07% | | | COMEX持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 48.81 | 上涨 | 1.30% | 62.26% | | | COMEX库存 | 吨 | 1124 | 下跌 | -0.23% | 11.50% | | | LBMA黄金收盘价 | 美元/盎司 | 4610.85 | 上涨 | 0.09% | 98.81% | | | SHFE收盘价（活跃合约） | 元/克 | 1035.20 | 下跌 | -0.52% | 99.18% | | | SHFE成交量 | 万手 | 39.29 | 下跌 | -2.23% | 47.95% | | | SHFE持仓量 | 万手 | 34.88 | 上涨 | 0.07% | 23.36% | | | SHFE库存 | 吨 | 100.15 | 持平 | 0.00% | 99.18% | | | SHFE沉淀资金 | 亿元 | 577.68 | 流出 | -0.45% | 86.88% | | | AuT + D收盘价 | 空付多 | 1,033.92 | 下跌 | -0.36% | 99.18% | | | AuT + D成交量 | 吨 | 45.45 | 下跌 | -31.36% | 46.31% | | | AuT + D持仓量 | 吨 | 186.24 | 下跌 | -2.40% | 15.16% | | 白银 | COMEX收盘价（活跃合约） | 美元/盎司 | 92.21 | 下跌 | -1.05% | 99.18% | | | COMEX持仓量（CFTC最新报告期：周） | 万手 | 15.32 | 下跌 | -2.64% | 24.52% | | | COMEX库存 | 吨 | 13480 | 下跌 | -0.23% | 14.68% | | | LBMA白银收盘价 | 美元/盎司 | 91.27 | 上涨 | 0.19% | 99.60% | | | SHFE收盘价（活跃合约） | 元/千克 | 22,665.00 | 下跌 | -0.43% | 99.18% | | | SHFE成交量 | 万手 | 311.70 | 上涨 | 14.39% | 93.03% | | | SHFE持仓量 | 万手 | 74.36 | 上涨 | 0.69% | 25.81% | | | SHFE库存 | 吨 | 638.40 | 上涨 | 1.54% | 10.65% | | | SHFE沉淀资金 | 亿元 | 455.04 | 流入 | 0.25% | 99.59% | | | AgT + D收盘价 | 空付多 | 22,684.00 | 下跌 | -0.36% | 99.18% | | | AgT + D成交量 | 吨 | 657.20 | 下跌 | -19.09% | 65.57% | | | AgT + D持仓量 | 吨 | 3125.288 | 上涨 | 1.47% | 6.14% | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，各品种投资策略因自身基本面和市场环境而异，有逢低做多、观望、区间操作等不同建议，同时需警惕市场情绪波动和政策变化等风险 [4][8][10][13] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，12 月 M2、M1、M0 余额及同比增长情况公布，2026 第二届商业航天产业发展大会 3 月举办，央行下调商业用房购房贷款最低首付比例至 30% [2] - 策略观点：监管调整两融担保比例是担心市场短期过热，中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有涨有跌，2025 年社会融资规模增量、货币余额等数据公布，央行下调结构性货币政策工具利率并增加多项再贷款额度，周四央行进行逆回购操作实现净投放 [5][6][7] - 策略观点：12 月金融数据显示社融总量平稳但结构有差异，经济恢复动能持续性待察，资金面有望平稳，降准降息预期短期利好短端但总量宽松节点或延后，一季度关注股市、政府债供给和通胀预期影响，债市预计震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格有变动，美国 10 年期国债收益率和美元指数公布，特朗普宣布暂不对关键金属征收关税，COMEX 白银库存下降，通胀数据回落 [9] - 策略观点：当前国际金价稳涨、银价加速上行，体现美联储独立性受挫和现货供不应求，当前策略建议持有多单，新开仓风险大，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：地缘局势和关税担忧缓解使铜价下探后回升，LME 铜库存减少，国内电解铜社会库存有变化，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差收窄 [12] - 策略观点：虽有关税担忧，但在美国 CPI 数据和国内货币政策支持下情绪不悲观，产业上铜矿供应紧张，国家电网投资预期提供需求支撑，铜价预计短期高位震荡，给出沪铜和伦铜 3M 参考运行区间 [13] 铝 - 行情资讯：原油和贵金属走势使铝价回落，沪铝加权合约持仓量减少、期货仓单增加，国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费上涨，LME 铝锭库存减少 [14] - 策略观点：大宗商品热点和国家电网投资使情绪偏暖，国内库存有累积压力但海外低库存和现货走强有推动，下游开工和出口有支撑，铝价预计短期高位震荡，给出沪铝和伦铝 3M 参考运行区间 [15] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌 3S 价格上涨，公布锌锭均价、基差、库存等数据，LME 自 2026 年 4 月 14 日起不再接受部分锌品牌交付 [16][17] - 策略观点：产业现状未明显起色，板块情绪上锌价对比铜铝有补涨空间，LME 公告引发海外交割品担忧，锌价跟随板块补涨，后续观察龙头品种和沪伦比值 [18] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨，伦铅 3S 价格上涨，公布铅锭均价、精废价差、库存等数据，LME 自 2026 年 4 月 14 日起不再接受部分锌品牌和铅交付 [19] - 策略观点：产业现状有变化，当前铅价临近震荡区间上沿，宏观资金与产业席位多空矛盾加大，不排除铅价跟随板块补涨 [20] 镍 - 行情资讯：1 月 15 日镍价走势偏强，现货市场升贴水回落，镍矿价格持稳，镍铁价格大幅上涨 [22] - 策略观点：镍过剩压力大，盘面库存增加约束价格上涨，但宏观和印尼政策有支撑，沪镍预计短期宽幅震荡，建议观望，给出沪镍和伦镍 3M 参考运行区间 [23] 锡 - 行情资讯：周四锡价上行，缅甸佤邦锡矿产量恢复，云南和江西冶炼厂情况不同，需求端有刚需补库但高价抑制采购，库存减少 [24] - 策略观点：锡市需求疲软、供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计随市场风偏波动，建议观望，给出国内和海外参考运行区间 [24] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，各合约收盘价和升贴水有变动，本周国内碳酸锂库存去库 [25] - 策略观点：碳酸锂底部承接强、日内宽幅震荡，本周库存超预期去库，出口退税政策带来需求回暖，国家电网投资利于新型储能消费，价格波动大，建议观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂 2605 合约参考运行区间 [26][27] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 1 月 15 日氧化铝指数下跌，单边持仓减少，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有公布 [28] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复和矿区复产使矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩、累库持续，市场对供给收缩政策有预期但反弹面临困境，建议观望，追多性价比不高，给出国内主力合约参考运行区间 [29] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，现货价格上涨，基差有变动，原料价格有涨有平，期货库存减少，社会库存下降 [30] - 策略观点：印尼矿端紧缩预期使市场乐观，不锈钢量价齐升，现货受原料和生产衔接影响到货放缓，需求端补库需求释放但钢厂接单谨慎，价格预计高位震荡，给出主力合约参考运行区间 [31] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回调，主力合约收盘下跌，加权合约持仓下滑、成交量收缩、仓单增加，AL2603 与 AD2603 合约价差扩大，国内主流地区 ADC12 均价下调，库存有变化 [32] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强、供应端有扰动，需求一般，价格预计横移盘整 [33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价微跌，注册仓单增加、持仓量减少，现货价格有降；热轧板卷主力合约收盘价微涨，注册仓单增加、持仓量减少，现货价格有涨有平 [35] - 策略观点：昨日商品市场情绪降温，成材价格底部区间震荡，基本面热轧卷板产量回升、需求改善但库存高位去化慢，螺纹钢需求回升、产量中性、库存持平，后续关注热轧卷板去库、“双碳”政策对供需格局影响 [36] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓减少，现货青岛港 PB 粉价格及基差公布 [37][38] - 策略观点：供给上海外发运进入淡季、近端到港量增加，需求端铁水产量下滑、钢厂盈利率回升，库存端港口累库、钢厂进口矿库存回升但仍处低位，矿价预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库和铁水生产节奏及商品市场情绪 [39] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1 月 15 日商品情绪降温，焦煤主力合约收跌，现货价格有调；焦炭主力合约收涨，现货价格持平 [40] - 策略观点：上周焦煤上涨受商品市场氛围和煤炭供给收缩预期驱动，后市商品多头情绪或延续但需警惕情绪龙头冲击，品种自身基本面供需相对均衡，榆林核减产能影响有限，需求端下游有补库倾向但力度取决于政策，价格预计区间震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险 [42][44] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，主力合约持买单和卖单前 20 家有减仓 [46] - 策略观点：多条产线冷修使玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货厂商提价、经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力、库存压力大制约价格上行，建议观望，给出主力合约参考价格区间 [46] 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下降，纯碱样本企业周度库存增加，主力合约持买单和卖单前 20 家有增仓 [47] - 策略观点：上周纯碱供应稳定、部分装置负荷提升、阿拉善二期投产，市场供应压力持续，需求端光伏和浮法玻璃产能下降、重碱刚需减少，下游采购谨慎，企业库存累积、出货压力大，市场整体偏弱，给出主力合约参考价格区间 [47] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1 月 15 日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约收跌，给出盘面价格压力和支撑位参考 [48] - 策略观点：元旦后商品市场活跃使硅铁、锰硅跟随补涨，后续商品多头情绪或延续但需警惕情绪龙头冲击，品种自身基本面锰硅供需不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且有改善，未来行情受黑色板块和市场情绪影响，关注锰矿成本和硅铁供给收缩问题及“双碳”政策进展 [49][50] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价微跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，给出主力合约基差 [51] - 策略观点：昨日工业硅盘中下杀拉回，短期市场情绪波动加剧、价格震荡，基本面 12 月产量环比持稳、西南开炉数降至低位、西北开工率高，需求侧多晶硅排产下滑、有机硅需求平稳，工业硅面临累库压力，价格预计承压，关注西北供给扰动 [53][54] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价微跌，加权合约持仓减少，现货价格持平，给出主力合约基差 [55] - 策略观点：上周反垄断会议纪要和商品市场调整冲击价格预期，现货年前提价但下游观望情绪重，若头部企业减产或停产落地供应压力缓解，4 月 1 日起取消光伏产品增值税出口退税或刺激需求，当前期货持仓和成交缩量，价格预计短期弱势，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [56] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，多空观点不同，轮胎厂开工率环比抬升，中国天然橡胶社会库存和青岛库存增加，现货价格有变动 [58][59][60][61] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若 RU2605 跌破 16000 转短空思路，建议部分建仓买 NR 主力空 RU2609 [62] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌，相关成品油主力期货有涨有跌，美国 EIA 周度数据显示原油、汽油、燃料油等库存有变动 [63] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望，等待 OPEC 出口下滑验证 [64] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，MTO 利润变动 [65] - 策略观点：当前甲醇估值低、来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [66] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，总体基差公布 [67][68] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，尿素基本面利空，建议逢高止盈 [69] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端纯苯价格无变动、期货价格无变动、基差扩大，苯乙烯现货价格上涨、期货价格下跌、基差走强，供应端开工率上升、港口库存去库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨 [70] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低、估值修复空间大，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行、港口库存去库，需求端三 S 开工率上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [71] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，常州 SG - 5 现货价下降，基差、5 - 9 价差有变动，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有公布，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率上升，厂内和社会库存增加 [72] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端产量高、减产量少，需求端内需淡季承压、出口有政策但也面临淡季压力，成本端电石反弹、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期电价和抢出口支撑，中期逢高空配 [73] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货价格下降，基差、5 - 9 价差有变动，供给端负荷有升有降，下游负荷下降，进口到港预报和华东出港量公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有公布，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动 [76] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量上升、国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口 1 月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期新装置投产有压利润降负预期，供需需加大减产改善，估值同比中性，短期谨防伊朗局势反弹风险，中期无减产需压缩估值 [77] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，华东现货价格下降，基差、5 - 9 价差有变动，PTA 负荷下降，下游负荷下降，1 月 9 日社会库存去库，估值和成本方面现货和盘面加工费上涨 [78] - 策略观点：后续供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、淡季负荷下降，甁片负荷难升，预期短期去库后春节累库，估值方面加工费和 PXN 反弹，明年有上升空间，中期关注逢低做多机会 [79] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03 合约下跌，PX CFR 价格下降，按人民币中间价折算基差、3 - 5 价差有变动，PX 负荷中国和亚洲均下降，装置有降负和重启，PTA 负荷下降，1 月上旬韩国 PX 出口中国增加，11 月底库存去库，估值成本方面 PXN、韩国 PX - MX、石脑油裂差有公布 [80] - 策略观点：目前 PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，预期检修季前 PX 小幅累库，估值中枢上升，明年有上升空间，中期关注逢低做多机会 [81][82] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存生产企业去库、贸易商持平，下游平均开工率下降，LL5 - 9 价差扩大 [83] - 策略观点：OPEC + 暂停产量增长使原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌、估值向下有空间，仓单对盘面压制减轻，2026 年上半年无产能投放、库存或高位去化，需求端农膜原料库存或见顶、开工率下行，长期矛盾转移，建议逢低做多 LL5 - 9 价差 [84] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格上涨，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业、贸易商、港口均去库，下游平均开工率下降，LL - PP 价差缩小 [85] - 策略观点：成本端全球石油库存预计去化、供应过剩缓解，供应端 2026 年上半年无产能投放压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，仓单数量高，待一季度供应格局转变，盘面价格或筑底 [86] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价涨跌互现，北方养殖场有涨价观望情绪，南方高价猪走货难 [88] - 策略观点：低价和节日效应刺激消费，肥标差导致惜售压栏，冬至后现货走高带动盘面反弹，短期现货支撑盘面近月偏强震荡，中期供应集中兑现、结构性矛盾解决，关注近月合约压力，等待反弹抛空，远端产能去化方向定但节奏不明，回落买入 [90] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，供应量变化不大，下游需求正常，部分业者看涨 [91] - 策略

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，糖价低位短线下跌空间有限，暂时观望[4] - 棉花：1月USDA报告偏中性，郑棉走势看国内，受种植面积调减预期和下游开机率增加影响，12月价格上涨，价格高位后波动放大，等待回调择机做多[6][9] - 蛋白粕：1月USDA报告数据小幅偏空，但总体平衡表好于2024/25年度，国内上周大豆到港和库存双降，油厂开机环比减少，豆粕小幅去库，短线观望[12][13] - 油脂：棕榈油主产区高产量、出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱，但远期马来西亚产量预估下调等因素使预期偏乐观，短线观望[16][17] - 鸡蛋：春节偏晚使后期备货情绪驱动盘面近月偏强，但供应基数大且鸡龄年轻，涨价后惜淘延缓产能去化，现货节后有落价预期，近月合约反弹抛空；远月合约长期向好但路径不确定，留意估值偏高压力[20] - 生猪：低价和节日效应刺激消费，冬至后现货走高带动盘面反弹，短期现货向下驱动不足，近月偏强震荡，中期供应基数大且春节前后集中兑现，关注近月合约上方压力，反弹抛空；远端产能去化方向已定但节奏不明，大方向等回落买入[23] 各品种行情资讯总结 白糖 - 周四郑州白糖期货价格震荡，5月合约收盘价5280元/吨，较上一交易日下跌19元/吨或0.36%；广西制糖集团新糖报价5320 - 5380元/吨持平，云南制糖集团新糖报价5190 - 5230元/吨涨0 - 10元/吨，加工糖厂主流报价区间5800 - 5810元/吨持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差40元/吨[2] - 12月上半月巴西中南部地区产糖量25.4万吨，同比减少28.8%，累计产糖量4016万吨，同比增加0.86%；甘蔗压榨量592万吨，同比减少32.8%，累计压榨量5.98亿吨，同比减少2.36%；12月巴西出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比减少39万吨，其中对中国出口38.53万吨，同比增加33万吨，环比减少5.6万吨；截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只44艘，此前一周42艘，等待装运的食糖数量158.23万吨，此前一周141.7万吨[3] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格小幅下跌，5月合约收盘价14675元/吨，较前一交易日下跌135元/吨或0.91%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15972元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，基差1297元/吨[6] - 1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点；美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨[6] - 12月巴西出口原棉45万吨，同比增加10万吨，环比增加5万吨，其中对中国出口14.6万吨，同比增加6万吨，环比增加4万吨；截至1月1日当周，美国当前年度棉花出口销售2.32万吨，累计出口销售154.25万吨，同比减少23.91万吨，其中当周对中国出口0.32万吨，累计出口7.17万吨，同比减少8.39万吨；截至1月9日当周，纺纱厂开机率64.7%，环比持平，较去年同期增加7.1个百分点；全国棉花商业库存557万吨，同比增加29万吨[8] 蛋白粕 - 周四蛋白粕期货价格偏弱震荡，豆粕5月合约收盘价2740元/吨，较上一交易日下跌11元/吨或0.4%；菜粕5月合约收盘价2283元/吨，较上一交易日下跌6元/吨或0.26%；东莞豆粕现货价报3100元/吨持平，基差360元/吨；黄埔菜粕现货价报2440元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，基差157元/吨[11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比12月预测增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比29.4%，环比12月增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点；美国大豆产量115.99百万吨，环比12月预测增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨；巴西产量178百万吨，环比12月预测增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨；阿根廷产量48.5百万吨，环比12月预测持平，较上年度减少2.6百万吨；美国出口量环比12月预测小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨[12] - 截至1月9日当周，国内样本大豆到港152万吨，环比前一周减少73万吨；样本大豆港口库存803万吨，环比前一周减少21万吨，同比增加31万吨；样本大豆油厂开机率49.5%，同比减少8.12个百分点；样本油厂豆粕库存93万吨，环比前一周减少13.5万吨，同比增加37万吨[12] 油脂 - 周四油脂期货价格下跌，豆油5月合约收盘价7938元/吨，较上一交易日下跌62元/吨或0.77%；棕榈油5月合约收盘价8578元/吨，较上一交易日下跌170元/吨或1.94%；菜油5月合约收盘价8828元/吨，较上一交易日下跌121元/吨或1.35%；张家港一级豆油现货价报8500元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，基差562元/吨；广东24度棕榈油现货价报8650元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，基差72元/吨；江苏菜油现货价报9600元/吨，较上一交易日下跌150元/吨，基差772元/吨[15] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比12月预估减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨；印度12月总的植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨；马来西亚12月底棕榈油库存环比前一月增加7.56%至305万吨，高于预期的297万吨，产量环比前一月下降5.46%至183万吨，高于预估的176万吨，出口量环比前一月增加8.52%至132万吨，好于预期的125万吨；MPOB预估马来西亚2026年棕榈油产量为1950 - 1980万吨，低于2025年的2028万吨；2026年1月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比下滑20.49%，鲜果串单产下滑20.49%，出油率持平；截止1月9日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加15.86万吨，环比前一周减少7.02万吨[16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.03元至3.49元/斤，黑山持平于3.2元/斤，馆陶涨0.09元至3.33元/斤，供应量变化不大，下游需求相对正常，部分业者仍有看涨情绪，预计今日全国蛋价或有稳有涨[19] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价涨0.08元至13.07元/公斤，四川均价落0.1元至12.77元/公斤，北方养殖场普遍存在涨价观望情绪，猪价或继续上涨，南方市场高价生猪走货难度加大，有继续降价走量的可能[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇当前估值较低，来年格局边际转好，具备逢低做多可行性 [6] - 尿素基本面利空预期即将来临，建议逢高止盈 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [15] - PVC基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [17] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] - 乙二醇中期在新装置投产压力下需压缩估值，短期谨防反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌4.00元/桶，跌幅0.89%，报444.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨34.00元/吨，涨幅1.33%，报2586.00元/吨；低硫燃料油收跌15.00元/吨，跌幅0.48%，报3087.00元/吨；美国原油商业库存累库3.39百万桶至422.45百万桶，环比累库0.81%；SPR补库0.21百万桶至413.68百万桶，环比补库0.05%；汽油库存累库8.98百万桶至251.01百万桶，环比累库3.71%；柴油库存去库0.03百万桶至129.24百万桶，环比去库0.02%；燃料油库存累库1.74百万桶至24.72百万桶，环比累库7.55%；航空煤油库存去库0.89百万桶至43.14百万桶，环比去库2.03% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动10元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 5元/吨；主力期货主力合约变动12.00元/吨，报2273元/吨，MTO利润变动17元 [5][10] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，具备逢低做多可行性 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 61元/吨；主力期货主力合约变动 - 13元/吨，报1801元/吨 [8] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，建议逢高止盈 [9] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，跟随宏观波动；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎开工负荷为62.84%，较上周走高2.30个百分点，较去年同期走高2.78个百分点，全钢轮胎库存有压力，处于节前备货生产阶段，半钢胎开工负荷为74.35%，较上周走高6.35个百分点，较去年同期走低4.09个百分点；截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，环比 + 2.5%，中国深色胶社会总库存为81.5万吨，环比 + 3%，中国浅色胶社会总库存为41.7万吨，环比 + 1.3%；截至2026年1月9日，青岛天然橡胶库存56.39（ + 1.96）万吨；现货方面，泰标混合胶15000（ - 100）元，STR20报1900（ - 10）美元，STR20混合1905（ - 15）美元，江浙丁二烯9550（ + 50）元，华北顺丁11500（ + 0）元 [12][13][14] - 策略观点：季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4650（ - 10）元/吨，基差 - 218（0）元/吨，5 - 9价差 - 124（ + 2）元/吨；成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，烧碱现货658（ - 14）元/吨；PVC整体开工率79.7%，环比上升1%，其中电石法79.7%，环比上升1.4%，乙烯法79.6%，环比上升0.3%；需求端整体下游开工44%，环比上升0.1%；厂内库存32.8万吨（ + 1.9），社会库存111.4万吨（ + 3.7） [16] - 策略观点：基本面上企业综合利润位于中性偏低位水平，供给端减产量偏少，产量位于历史高位，下游内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力，成本端电石反弹，烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [17] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5585元/吨，无变动0元/吨，纯苯活跃合约收盘价5648元/吨，无变动0元/吨，纯苯基差 - 63元/吨，扩大59元/吨；期现端苯乙烯现货7250元/吨，上涨100元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7103元/吨，下跌13元/吨，基差147元/吨，走强113元/吨，BZN价差146.75元/吨，上涨16元/吨，EB非一体化装置利润 - 25.65元/吨，上涨10元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.92%，上涨0.22%，江苏港口库存10.06万吨，去库3.17万吨；需求端三S加权开工率40.90%，上涨0.11%，PS开工率58.90%，下降1.50%，EPS开工率46.72%，上涨3.07%，ABS开工率69.80%，下降0.10% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6785元/吨，下跌35元/吨，现货6840元/吨，下跌10元/吨，基差55元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 29元/吨，环比扩大6元/吨 [22] - 策略观点：OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，整体库存或将高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6592元/吨，上涨2元/吨，现货6575元/吨，上涨50元/吨，基差 - 17元/吨，走强48元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差193元/吨，环比缩小37元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌16美元，报881美元，按人民币中间价折算基差 - 15元（ - 3），3 - 5价差 - 58元（ - 26）；PX负荷上，中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；装置方面，国内浙石化降负荷，海外泰国PTTG、以色列Gadiv装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；进口方面，1月上旬韩国PX出口中国14.6万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，11月底库存402万吨，月环比去库5万吨；估值成本方面，PXN为337美元（ - 1），韩国PX - MX为145美元（0），石脑油裂差81美元（0） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持小幅累库格局；目前估值中枢大幅上升，明年与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌25元，报5050元，基差 - 64元（ + 6），5 - 9价差38元（ - 8）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；下游负荷90.1%，环比下降0.7%，装置方面，恒逸25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；库存方面，1月9日社会库存（除信用仓单）200.5万吨，环比去库2.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨64元，至383元，盘面加工费上涨19元，至371元 [29] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，甁片由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费在意外降负和较强预期下修复至正常水平，PXN在强预期下同样大幅反弹，明年仍然有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌15元，报3696元，基差 - 140元（ + 4），5 - 9价差 - 111元（ + 1）；供给端，乙二醇负荷74.4%，环比上升0.3%，其中合成气制80.2%，环比上升0.9%，乙烯制负荷71.2%，环比下降0.1%；合成气制装置方面，天业降负；油化工方面本周变化不大；海外方面，科威特装置停车，美国Sasol降负荷；下游负荷90.1%，环比下降0.7%，装置方面，恒逸25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月14日0.79万吨；港口库存80.2万吨，环比累库7.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 937元，国内乙烯制利润 - 823元，煤制利润283元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格回落至520元 [32] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口1月预期回落但幅度有限，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评表现为偏多上行行情，金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，ETF期权适合构建偏多头卖方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4126.09，跌0.31%，成交额16070亿元；深证成指收盘价14248.60，涨0.56%，成交额23343亿元；上证50收盘价3112.07，跌0.67%，成交额2161亿元；沪深300收盘价4741.93，跌0.40%，成交额8913亿元；中证500收盘价8227.70，涨1.04%，成交额8160亿元；中证1000收盘价8257.17，涨0.66%，成交额8843亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.187，跌0.84%，成交量1187.02万份，成交额38.21亿元；上证300ETF收盘价4.866，跌0.61%，成交量2136.72万份，成交额104.65亿元；上证500ETF收盘价8.365，涨0.71%，成交量1349.08万份，成交额113.44亿元等 [5] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及PCR值有不同变化，如上证50ETF成交量155.74万张，持仓量136.86万张，成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.93 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 不同期权品种有不同压力点和支撑点，如上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [8] 期权因子—隐含波动率 - 不同期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如上证50ETF平值隐波率为16.90，加权隐波率为17.66，较之前变化-1.21 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，各板块选择部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略报告 - **金融股板块（上证50ETF）**：标的行情下方有支撑偏多上涨，期权隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示偏多行情，压力位3.20，支撑位3.10，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [14] - **大盘蓝筹股板块（上证300ETF）**：标的行情下方有支撑温和上涨，期权隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位4.80，支撑位4.70，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - **中小板股板块（上证500ETF）**：标的行情下方有支撑温和上涨，期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示偏强走势，压力位8.00，支撑位7.50，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [15] - **大中型股股板块（深证100ETF）**：标的行情偏多头高位震荡小幅回升，期权隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏多方向震荡回落，压力位3.40，支撑位3.30，建议构建做空波动率卖出认购+认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [15] - **创业板板块（创业板ETF）**：标的行情多头趋势超跌反弹回暖高位震荡，期权隐含波动率较高，持仓量PCR显示逐渐走强，压力位3.20，支撑位3.00，建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [16] - **中小板股板块（中证1000）**：标的行情下方有支撑温和上涨，期权隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示震荡偏强，压力位7800，支撑位7000，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率卖出认购+认沽期权组合策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4294，跌1，跌幅0.02%，成交量1.66万手，持仓量5.60万手 [3] - 豆二B2602最新价3776，跌8，跌幅0.21%，成交量0.57万手，持仓量1.51万手 [3] - 豆粕M2603最新价3101，跌2，跌幅0.06%，成交量20.57万手，持仓量54.99万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2373，跌15，跌幅0.63%，成交量0.97万手，持仓量2.12万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8636，跌110，跌幅1.26%，成交量0.67万手，持仓量0.84万手 [3] - 豆油Y2603最新价8154，跌14，跌幅0.17%，成交量0.80万手，持仓量4.69万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9270，跌64，跌幅0.69%，成交量2.52万手，持仓量9.68万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2958，跌28，跌幅0.94%，成交量3.57万手，持仓量5.22万手 [3] - 生猪LH2603最新价12010，涨215，涨幅1.82%，成交量13.31万手，持仓量16.85万手 [3] - 花生PK2603最新价7844，跌8，跌幅0.10%，成交量6.79万手，持仓量16.47万手 [3] - 苹果AP2603最新价9993，涨118，涨幅1.19%，成交量0.26万手，持仓量0.40万手 [3] - 红枣CJ2603最新价9010，涨50，涨幅0.56%，成交量0.21万手，持仓量0.78万手 [3] - 白糖SR2603最新价5284，跌1，跌幅0.02%，成交量4.16万手，持仓量10.07万手 [3] - 棉花CF2603最新价14780，涨20，涨幅0.14%，成交量5.83万手，持仓量19.28万手 [3] - 玉米C2603最新价2282，涨6，涨幅0.26%，成交量51.02万手，持仓量106.18万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2550，涨0，涨幅0.00%，成交量7.89万手，持仓量19.61万手 [3] - 原木LG2603最新价780，涨7，涨幅0.84%，成交量0.53万手，持仓量1.16万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.90 [4] - 豆二成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.73 [4] - 豆粕成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.54 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.72 [4] - 豆油成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.82 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.12，持仓量PCR为0.95 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.40 [4] - 生猪成交量PCR为0.14，持仓量PCR为0.25 [4] - 花生成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.52 [4] - 苹果成交量PCR为0.56，持仓量PCR为1.29 [4] - 红枣成交量PCR为0.11，持仓量PCR为0.26 [4] - 白糖成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.55 [4] - 棉花成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.87 [4] - 玉米成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.60 [4] - 淀粉成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.47 [4] - 原木成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3850，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位6600，支撑位7800 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位8500 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位7700 [5] - 苹果压力位11000，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位8300 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5200 [5] - 棉花压力位15000，支撑位14000 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2500 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率13.045，加权隐波率15.41 [6] - 豆二平值隐波率11.815，加权隐波率13.87 [6] - 豆粕平值隐波率14.665，加权隐波率16.12 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.27，加权隐波率25.62 [6] - 棕榈油平值隐波率18.6，加权隐波率21.38 [6] - 豆油平值隐波率12.315，加权隐波率14.58 [6] - 菜籽油平值隐波率19.02，加权隐波率21.49 [6] - 鸡蛋平值隐波率22.18，加权隐波率26.11 [6] - 生猪平值隐波率22.325，加权隐波率27.38 [6] - 花生平值隐波率9.915，加权隐波率15.88 [6] - 苹果平值隐波率27.755，加权隐波率32.84 [6] - 红枣平值隐波率19.29，加权隐波率28.54 [6] - 白糖平值隐波率10.745，加权隐波率12.72 [6] - 棉花平值隐波率16.89，加权隐波率18.21 [6] - 玉米平值隐波率11.76，加权隐波率12.32 [6] - 淀粉平值隐波率10.925，加权隐波率13.04 [6] - 原木平值隐波率19.8，加权隐波率22.23 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [7] - 棕榈油：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 粕类期权 - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [9] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [12] - 棉花：持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源化工期权策略早报覆盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品类，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益[3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2603最新价459，涨9，涨幅2.05%，成交量9.21万手，持仓量3.66万手 [4] - 液化气PG2602最新价4345，涨37，涨幅0.86%，成交量3.19万手，持仓量1.94万手 [4] - 甲醇MA2603最新价2306，涨27，涨幅1.18%，成交量13.51万手，持仓量12.49万手 [4] - 乙二醇EG2602最新价3704，涨11，涨幅0.30%，成交量0.52万手，持仓量0.76万手 [4] - 聚丙烯PP2602最新价6512，涨81，涨幅1.26%，成交量0.92万手，持仓量1.31万手 [4] - 聚氯乙烯V2602最新价4667，涨28，涨幅0.60%，成交量2.06万手，持仓量3.62万手 [4] - 塑料L2602最新价6735，涨66，涨幅0.99%，成交量2.04万手，持仓量1.40万手 [4] - 苯乙烯EB2602最新价7175，涨84，涨幅1.18%，成交量34.77万手，持仓量24.14万手 [4] - 橡胶RU2605最新价16155，跌55，跌幅0.34%，成交量48.18万手，持仓量19.97万手 [4] - 合成橡胶BR2602最新价12310，涨110，涨幅0.90%，成交量4.61万手，持仓量1.60万手 [4] - 对二甲苯PX2603最新价7332，涨20，涨幅0.27%，成交量32.93万手，持仓量21.65万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2603最新价5138，涨12，涨幅0.23%，成交量20.16万手，持仓量22.13万手 [4] - 短纤PF2603最新价6522，涨6，涨幅0.09%，成交量19.34万手，持仓量19.63万手 [4] - 瓶片PR2603最新价6138，跌6，跌幅0.10%，成交量7.30万手，持仓量4.62万手 [4] - 烧碱SH2603最新价2078，跌24，跌幅1.14%，成交量48.54万手，持仓量23.20万手 [4] - 纯碱SA2603最新价1173，跌8，跌幅0.68%，成交量8.75万手，持仓量13.70万手 [4] - 尿素UR2603最新价1798，涨38，涨幅2.16%，成交量2.67万手，持仓量6.04万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量325514，量变化179495，持仓量28533，仓变化 -40222，成交量PCR0.52，量PCR变化 -0.07，持仓量PCR0.47，仓PCR变化 -0.06 [5] - 液化气成交量121307，量变化11321，持仓量59176，仓变化8769，成交量PCR0.30，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.79，仓PCR变化 -0.05 [5] - 甲醇成交量312234，量变化 -690121，持仓量238111，仓变化34734，成交量PCR0.27，量PCR变化 -0.17，持仓量PCR0.58，仓PCR变化 -0.05 [5] - 乙二醇成交量120048，量变化12150，持仓量116915，仓变化8926，成交量PCR0.58，量PCR变化0.03，持仓量PCR0.42，仓PCR变化0.06 [5] - 聚丙烯成交量105200，量变化34808，持仓量109833，仓变化5064，成交量PCR0.49，量PCR变化0.04，持仓量PCR0.57，仓PCR变化0.01 [5] - 聚氯乙烯成交量325811，量变化 -156671，持仓量426945，仓变化21050，成交量PCR0.65，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.41，仓PCR变化0.02 [5] - 塑料成交量109436，量变化42344，持仓量89947，仓变化6151，成交量PCR0.46，量PCR变化 -0.06，持仓量PCR0.66，仓PCR变化0.08 [5] - 苯乙烯成交量442569，量变化130495，持仓量195778，仓变化24844，成交量PCR0.45，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.72，仓PCR变化0.12 [5] - 橡胶成交量26850，量变化9264，持仓量45268，仓变化2808，成交量PCR0.24，量PCR变化0.02，持仓量PCR0