报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价103,390，跌0.50%，成交量16.55万手，持仓量15.95万手 [3] - 铝最新价24,595，跌0.34%，成交量21.67万手，持仓量14.13万手 [3] - 锌最新价24,735，涨0.77%，成交量10.65万手，持仓量5.92万手 [3] - 铅最新价17,530，涨0.98%，成交量2.35万手，持仓量3.04万手 [3] - 镍最新价148,930，涨5.62%，成交量107.07万手，持仓量11.00万手 [3] - 锡最新价436,540，涨9.18%，成交量40.47万手，持仓量4.24万手 [3] - 氧化铝最新价2,650，跌0.26%，成交量3.01万手，持仓量4.16万手 [3] - 黄金最新价1,039.72，涨0.46%，成交量20.11万手，持仓量10.07万手 [3] - 白银最新价23,312，涨4.44%，成交量14.71万手，持仓量6.93万手 [3] - 碳酸锂最新价160,680，跌3.33%，成交量2.58万手，持仓量3.93万手 [3] - 工业硅最新价8,700，涨0.23%，成交量1.69万手，持仓量5.67万手 [3] - 多晶硅最新价48,700，跌1.79%，成交量0.15万手，持仓量1.15万手 [3] - 螺纹钢最新价3,170，涨0.19%，成交量76.47万手，持仓量169.15万手 [3] - 铁矿石最新价837.50，跌0.18%，成交量0.65万手，持仓量2.50万手 [3] - 锰硅最新价5,920，跌0.34%，成交量14.34万手，持仓量24.86万手 [3] - 硅铁最新价5,690，跌0.25%，成交量15.01万手，持仓量21.67万手 [3] - 玻璃最新价997，持平，成交量7.23万手，持仓量11.20万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.66 [4] - 铝成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.61 [4] - 锌成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.77 [4] - 铅成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.46 [4] - 镍成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.70 [4] - 锡成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.55 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.21 [4] - 黄金成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.73 [4] - 白银成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.83 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.71 [4] - 工业硅成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.45 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.85 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.44 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.78，持仓量PCR为1.03 [4] - 锰硅成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.44 [4] - 硅铁成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.66 [4] - 玻璃成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.49 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位110,000，支撑位98,000 [5] - 铝压力位24,800，支撑位23,000 [5] - 锌压力位26,500，支撑位23,000 [5] - 铅压力位18,000，支撑位17,000 [5] - 镍压力位170,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位400,000，支撑位300,000 [5] - 氧化铝压力位3,450，支撑位2,500 [5] - 黄金压力位1,088，支撑位1,000 [5] - 白银压力位26,200，支撑位10,000 [5] - 碳酸锂压力位184,000，支撑位100,000 [5] - 工业硅压力位11,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位55,000 [5] - 螺纹钢压力位3,550，支撑位2,750 [5] - 铁矿石压力位900，支撑位800 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,700 [5] - 硅铁压力位6,400，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,480，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率33.62%，加权隐波率38.00% [6] - 铝平值隐波率27.19%，加权隐波率31.76% [6] - 锌平值隐波率21.46%，加权隐波率27.80% [6] - 铅平值隐波率20.20%，加权隐波率26.51% [6] - 镍平值隐波率53.15%，加权隐波率63.30% [6] - 锡平值隐波率74.28%，加权隐波率75.93% [6] - 氧化铝平值隐波率32.49%，加权隐波率41.21% [6] - 黄金平值隐波率24.13%，加权隐波率28.80% [6] - 白银平值隐波率86.58%，加权隐波率94.37% [6] - 碳酸锂平值隐波率74.22%，加权隐波率76.64% [6] - 工业硅平值隐波率26.39%，加权隐波率30.36% [6] - 多晶硅平值隐波率45.03%，加权隐波率56.37% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.25%，加权隐波率16.71% [6] - 铁矿石平值隐波率17.28%，加权隐波率21.26% [6] - 锰硅平值隐波率14.82%，加权隐波率20.12% [6] - 硅铁平值隐波率20.06%，加权隐波率24.23% [6] - 玻璃平值隐波率30.56%，加权隐波率38.59% [6] 各品种策略与建议 有色金属 - **铜**：基本面三大交易所库存加总78.9万吨，增加4.7万吨；行情9 - 12月表现为多头上涨趋势高位大幅震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明上方压力增强，压力位110,000，支撑位98,000；建议构建看涨期权牛市价差、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [8] - **铝**：基本面上周四铝锭等库存有变化；行情9月 - 1月表现为偏多头上涨突破上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明上方有较强压力，压力位24,800，支撑位23,000；建议构建看涨期权牛市价差、卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [10] - **锌**：基本面全国主要市场锌锭社会库存等有变化；行情9月 - 1月表现为上方有压力的震荡回暖偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明短期偏强，压力位26,500，支撑位23,600；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略 [10] - **镍**：基本面菲律宾矿端和印尼方面有情况；行情9月 - 1月表现为短期偏强；期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明偏弱震荡，压力位138,000，支撑位122,000；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货备兑策略 [11] - **锡**：基本面锡焊料企业开工率和库存有情况；行情10月 - 1月表现为下方有支撑的短延续多头上涨趋势；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明下方较强支撑偏强走势，压力位400,000，支撑位300,000；建议构建看涨期权牛市价差、做空波动率、现货领口策略 [11] - **碳酸锂**：基本面1月8日库存和1月9日注册仓单有变化；行情10月 - 1月表现为多头趋势方向上加速上涨；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明多头力量持续增强，压力位184,000，支撑位100,000；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [12] 贵金属 - **白银**：基本面2026年BCOM指数调仓影响；行情10月 - 1月表现为多头趋势方向上大幅度波动；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR表明下方有较强支撑，压力位24,100，支撑位15,000；建议构建看涨期权牛市价差、偏多头的做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [13] 黑色系 - **螺纹钢**：基本面供需格局走弱，库存增加；行情9月 - 1月表现为上方有压力的弱势反弹；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方仍有较强空头压力，压力位3,500，支撑位2,750；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头备兑策略 [14] - **铁矿石**：基本面全国47个港口进口铁矿库存和日均疏港量有变化；行情10月 - 1月表现为下方有支撑上方有压力的偏强震荡；期权隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR表明短期下方有一定支撑，压力位800，支撑位750；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [14] - **铁合金（锰硅）**：基本面锰硅周产量和显性库存有变化；行情10月 - 12月表现为上方有压力的弱势偏空后反弹回暖；期权隐含波动率历史较低水平，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情，压力位6,000，支撑位5,700；建议构建做空波动率策略 [15] - **工业硅**：基本面截至2026/1/9库存有变化；行情9月 - 1月表现为上方有压力的弱势空头下反弹回暖上升；期权隐含波动率均值附近水平，持仓量PCR表明震荡偏弱行情，压力位10,000，支撑位8,000；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货套保策略 [15] - **玻璃**：基本面截至2026/01/09全国浮法玻璃厂内库存有变化；行情9月 - 1月表现为上方有压力的超跌反弹回暖受阻回落低位盘整；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明市场偏弱势，压力位1,100，支撑位950；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合、现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系运行于底部区间震荡格局，对消息变化敏感，需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁行业供需格局的边际影响[2] - 铁矿石市场氛围带动补涨上行，矿价上方受高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏[5] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展[9] - 双焦反弹商品大环境基础仍在，但需警惕情绪“龙头”冲击和价格短期高波动风险，基本面支撑有限，短期区间震荡[14] - 工业硅面临累库压力，价格承压运行，关注西北供给端扰动因素[17] - 多晶硅期货持仓量下滑、成交缩量、流动性收缩，价格短期弱势运行，关注现货成交和官方政策信息[20] - 玻璃市场情绪受日熔量下降和燃料成本上涨提振，但终端订单乏力和库存压力制约价格上行，关注高库存消化和现货成交[23] - 纯碱市场供应压力持续，需求下降，库存累积，出货压力增加，整体偏弱格局未改[25] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3162元/吨，涨0.126%，注册仓单57766吨，环比增1833吨，持仓量169.15万手，环比增3518手；天津汇总价3210元/吨，上海汇总价3300元/吨，环比均不变[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3306元/吨，涨0.090%，注册仓单173103吨，环比不变，持仓量144.89万手，环比增8625手；乐从汇总价3280元/吨，上海汇总价3290元/吨，环比分别不变和增10元/吨[1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至821.00元/吨，涨0.18%，持仓变化+9381手，至66.27万手，加权持仓量100.20万手；青岛港PB粉828元/湿吨，折盘面基差59.50元/吨，基差率6.76%[4] 锰硅硅铁 - 1月14日，锰硅主力（SM603合约）收涨0.07%，收盘报5920元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940元/吨，环比持平，升水盘面20元/吨[7] - 硅铁主力（SF603合约）收涨0.14%，收盘报5690元/吨；天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比持平，升水盘面160元/吨[7] 焦煤焦炭 - 1月14日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.46%，收盘报1196.5元/吨；山西低硫主焦报价1568.1元/吨，环比上调42.8元/吨，折盘面仓单价为1378元/吨，升水盘面181.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1253元/吨，升水盘面57元/吨；金泉蒙5精煤报价1149元/吨，环比上调52元/吨，折盘面仓单价为1172元/吨，升水盘面27.5元/吨[11] - 焦炭主力（J2605合约）收跌0.37%，收盘报1738.5元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，环比下调10元/吨，折盘面仓单价为1626.5元/吨，贴水盘面112元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，环比持平，折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面28元/吨[11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8755元/吨，涨1.39%，加权合约持仓变化-10310手，至368426手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差445元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差95元/吨[16] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报48945元/吨，跌0.12%，加权合约持仓变化-930手，至87836手；SMM口径N型颗粒硅平均价54.25元/千克，环比持平；N型致密料平均价54.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价54.75元/千克，环比持平，主力合约基差5805元/吨[18] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1096元/吨，当日持平，华北大板报价1020元，华中报价1060元，均较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比降134.80万箱（-2.37%）；持买单前20家今日增仓25090手多单，持卖单前20家今日增仓8485手空单[22] - 纯碱主力合约收1222元/吨，当日涨0.83%，沙河重碱报价1162元，较前日持平；纯碱样本企业周度库存157.27万吨，环比增16.44万吨（+2.37%），其中重质纯碱库存73.62万吨，环比增6.01万吨，轻质纯碱库存83.65万吨，环比增10.43万吨；持买单前20家今日增仓3272手多单，持卖单前20家今日减仓4260手空单[24] 各品种策略观点总结 钢材 - 成材价格延续底部震荡，热轧卷板产量增、需求弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁行业供需格局的边际影响[2] 铁矿石 - 供给端年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求端铁水产量环比回升，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但处同期低位，有补库需求；预计供需边际改善，矿价短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏[5] 锰硅硅铁 - 商品多头情绪可能延续，但需警惕情绪“龙头”冲击和短期高波动风险；锰硅供需格局宽松，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色大板块方向和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展[8][9] 焦煤焦炭 - 焦煤上周受商品市场氛围和煤炭供给收缩预期驱动上涨；后市商品多头情绪可能延续，但需警惕情绪“龙头”冲击和价格短期高波动风险；焦煤、焦炭周度静态供求结构相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；下游有补库倾向，但补库力度取决于政策，价格短期区间震荡[13][14] 工业硅 - 工业硅震荡收红，短期市场情绪波动加剧；基本面供应端边际改善不足，需求端多晶硅排产下滑，有机硅需求平稳，面临累库压力，价格承压运行，关注西北供给端扰动因素[17] 多晶硅 - 多晶硅受反垄断会议纪要和商品市场调整影响，价格预期受冲击；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某头部企业减产或停产若落地，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激对现货价格有支撑；期货持仓量下滑、成交缩量、流动性收缩，价格短期弱势运行，关注现货成交和官方政策信息[19][20] 玻璃 - 玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨提振市场情绪，现货厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行，关注高库存消化和现货成交，短期波动大，建议观望[23] 纯碱 - 纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求端光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，下游观望，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家降价；市场整体偏弱格局未改[25]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 对多种有色金属价格走势进行分析并给出运行区间建议，认为各金属受产业供需、宏观情绪等影响，短期多呈高位震荡或宽幅震荡走势 [3][6][8][11][12][14][15][19][22][25] 各金属行情资讯总结 铜 - 国内权益市场冲高回落，白银价格维持强势，铜价震荡冲高，昨日伦铜3M收涨1.09%至13300美元/吨，沪铜主力合约收至103660元/吨 [2] - LME铜库存增加75至141625吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内上期所日度仓单增加2.7至14.9万吨，上海地区现货升水期货140元/吨，广东地区现货升水期货50元/吨，沪铜现货进口亏损扩大至1900元/吨左右，2025年12月中国未锻轧铜及铜材进口量小幅回升，精废铜价差6170元/吨，环比扩大 [2] 铝 - 国内现货边际转弱，铝价冲高回落，昨日伦铝收盘跌0.2%至3189美元/吨，沪铝主力合约收至24665元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少0.5至76.6万手，期货仓单大增3.3至13.4万吨；国内铝锭三地库存环比增加，铝棒库存同样增加，昨日铝棒加工费下调，接货氛围仍偏淡；华东电解铝现货贴水期货扩大至80元/吨，地区间成交活跃度分化，华东成交偏弱；LME铝锭库存减少0.2至49.2万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2603合约收盘涨0.93%至23380元/吨，加权合约持仓下滑至2.71万手，成交量2.2万手，量能收缩，仓单微降至6.88万吨 [8] - AL2603合约与AD2603合约价差1215元/吨，环比小幅扩大；国内主流地区ADC12均价环比继续上调，进口ADC12价格上涨，成交活跃度仍一般；昨日国内铝合金三地库存减少0.03至4.36万吨 [8] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.12%至17369元/吨，单边交易总持仓11.76万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨2至2056美元/吨，总持仓17.59万手 [9] - SMM1铅锭均价17225元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差150元/吨，废电动车电池均价10050元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.5万吨，内盘原生基差 -95元/吨，连续合约 - 连一合约价差5元/吨；LME铅锭库存录得21.89万吨，LME铅锭注销仓单录得5.56万吨；外盘cash - 3S合约基差 -43.81美元/吨，3 - 15价差 -113.9美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.213，铅锭进口盈亏为177.11元/吨；全国主要市场铅锭社会库存为2.48万吨，较1月8日增加0.46万吨 [9] 锌 - 周三沪锌指数收涨0.80%至24470元/吨，单边交易总持仓23.37万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨17至3219.5美元/吨，总持仓23.22万手 [12] - SMM0锌锭均价24570元/吨，上海基差50元/吨，天津基差 -10元/吨，广东基差30元/吨，沪粤价差20元/吨；上期所锌锭期货库存录得3.33万吨，内盘上海地区基差50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -25元/吨；LME锌锭库存录得10.69万吨，LME锌锭注销仓单录得0.8万吨；外盘cash - 3S合约基差 -19.35美元/吨，3 - 15价差21.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.093，锌锭进口盈亏为 -2160.36元/吨；全国主要市场锌锭社会库存为11.15万吨，较1月8日减少0.19万吨 [12] 锡 - 周三锡价冲至涨停，沪锡主力合约下午3时报收413170元/吨，较前日上涨8.62% [13] - 供给方面，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持在高位，上周开工率为87.09%，与前周基本持平，但由于锡矿加工费持续处于低位，企业进一步开工意愿不足；江西地区冶炼厂则面临再生原料供应不足的困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业进一步小幅减产 [13] - 需求方面，近期锡价持续下行，刺激了电子、焊料等终端行业进行刚需补库，但高价也抑制了部分下游采购，导致市场成交以刚性需求为主；受供应端小幅收紧及需求端短期补库影响，上周SMM锡锭社会库存报7478吨，较前周大幅减少1042吨 [13][14] 镍 - 1月14日，镍价震荡运行，沪镍主力合约收报140940元/吨，较前日上涨1.80% [15] - 现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为600元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报8700元/吨，较前日下跌100元/吨 [15] - 成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51.37美元/湿吨，价格较上周上涨0.06美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前一周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报55美元/湿吨，价格较前周持平；镍铁方面，价格持稳运行，10 - 12%高镍生铁均价报982.5元/镍点，较前日上涨2元/镍点 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报160,771元，较上一工作日 -1.63%，其中MMLC电池级碳酸锂报价156,300 - 166,200元，均价较上一工作日 -2,600元（ -1.59%），工业级碳酸锂报价153,500 - 163,000元，均价较前日 -1.83% [17] - LC2605合约收盘价161,940元，较前日收盘价 -3.02%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1600元 [17] 氧化铝 - 2026年01月14日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.74%至2792元/吨，单边交易总持仓73.68万手，较前一交易日减少4.56万手 [21] - 基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2580元/吨，贴水主力合约220元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌3美元/吨至305美元/吨，进口盈亏报 -72元/吨；周三期货仓单报17.08万吨，较前一交易日增加0.42万吨；矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至63.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持62美元/吨 [21] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收13925元/吨，当日 +0.98%（ +135），单边持仓24.24万手，较上一交易日 +5260手 [24] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13800元/吨，较前日 +50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13900元/吨，较前日持平；佛山基差 -325（ -85），无锡基差 -225（ -135）；佛山宏旺201报9200元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [24][25] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报990元/镍，较前日 +20；保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日 +100 [25] - 期货库存录得47535吨，较前日 -162；社会库存下降至94.83万吨，环比减少2.97%，其中300系库存60.86万吨，环比减少2.35% [25] 各金属策略观点总结 铜 - 特朗普称将对与伊朗有业务往来的国家征收25%关税，但在美国CPI数据弱于预期和战略资源价值定位下，情绪面未受明显影响 [3] - 产业上看铜矿供应维持紧张格局，短期供应扰动时有发生，紧张格局有所强化；尽管高铜价继续抑制消费，国内库存仍有累积压力，但矿端紧张和LME现货偏强的情况下，铜价支撑较强，预计短期价格高位震荡；今日沪铜主力合约参考：102000 - 106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13000 - 13600美元/吨 [3] 铝 - 大宗商品结构性热点维持，市场情绪面中性稍偏暖 [5] - 产业上看当前铝水比例下滑和铝价偏高的背景下，国内库存仍有累积压力，但海外低库存和现货走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工企稳和铝材出口仍具韧性，以及光伏组件取消出口退税前的抢出口预期，短期铝价预计高位震荡；今日沪铝主力合约运行区间参考：24300 - 25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3150 - 3220美元/吨 [6] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，若短期价格继续横移，则后续可能进一步走强 [8] 铅 - 产业现状来看，铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位；再生铅原料库存进一步下滑，未出现冬季累库，原料水平显著低于往年同期；再生冶炼开工率显著抬升；冶炼厂成品库存大幅抬升；下游蓄企开工率下滑 [10] - 板块情绪来看，当前铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大；双宽周期内，偏强的宏观情绪有可能推动铅价短期脉冲脱离基本面震荡区间；当前银价波动较大，有色板块波动高度绑定银锡等热门品种，贵金属暴涨后存在回调风险，预计铅价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主 [11] 锌 - 产业现状来看，锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC再度下滑，锌冶利润伴随锌价上涨缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库，产业状况未有明显起色 [12] - 板块情绪来看，12月非农数据不及预期，自2025年12月24日以来，国内锌铜比值突破2007年沪锌上市以来新低，自2026年1月9日以来，国内锌铝比值突破2013年以来新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间；当前银价波动较大，有色板块波动高度绑定银锡等热门品种，贵金属暴涨后存在回调风险，预计锌价跟随有色板块情绪宽幅震荡为主 [12] 锡 - 虽然当前锡市需求疲软，且供给有好转预期，但下游库存低位情形下，议价能力有限，短期价格预计跟随市场风偏变化波动；操作方面，建议观望为主；国内主力合约参考运行区间：400000 - 450000元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000 - 56000美元/吨 [14] 镍 - 目前镍过剩压力依旧较大，盘面库存持续增加对镍价上涨空间存在约束，但宏观上国内流动性宽松及印尼政府拟缩减RKAB配额对价格形成支撑，预计沪镍短期仍将宽幅震荡运行；操作方面，短期建议观望；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.65 - 1.90万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 周三午后权益市场乐观情绪转弱，商品普遍回调；碳酸锂合约总持仓减1.5万手，连续上涨止盈盘增多；乘联会数据显示，年初新能源乘用车销量回落，1月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67% [19] - 碳酸锂VIX位于历史高位，加速上涨后需警惕大幅回调风险，建议观望或轻仓尝试；关注市场氛围、期货持仓和席位变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间156,000 - 166,000元/吨 [19] 氧化铝 - 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力 [22] - 短期建议观望为主，追多性价比不高，可以等待机会逢高布局近月空单；国内主力合约AO2605参考运行区间：2700 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 印尼RKAB预期乐观情绪继续支撑不锈钢价格；现货方面，受原料采购与生产衔接不畅影响，近期钢厂到货节奏整体放缓；需求端，由于钢厂供应偏紧、贸易商自身库存处于低位，补库与调货需求集中释放，市场报量较为积极，但钢厂接单仍显谨慎；价格剧烈波动加剧市场博弈，买卖双方陷入僵持 [25] - 短期来看，在成本支撑稳固、钢厂供给水平不高、库存持续去化的基本面下，预计价格将维持高位震荡走势，主力合约参考运行区间：13700 - 14900元/吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但因伊朗地缘不稳定有逢低做多可行性 [5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，建议逢高止盈 [8] - 橡胶宏观偏强但季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [15] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [18] - 聚乙烯长期矛盾转移，可逢低做多LL5 - 9价差 [20] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [23] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [26] - PTA短期延续去库后进入春节累库阶段，中期关注逢低做多机会 [29] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需，中期在无进一步减产情况下需压缩估值，短期谨防反弹风险 [31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨7.80元/桶，涨幅1.78%，报445.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均上涨；富查伊拉港口油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库 [1] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，短期观望 [2] 聚酯 - 行情资讯：区域现货江苏变动 - 3元/吨，鲁南变动5元/吨等；主力期货合约变动23.00元/吨，报2288元/吨，MTO利润变动 - 45元 [4] 甲醇 - 行情资讯：未提及 - 策略观点：当前估值低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [5] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、江苏、山西变动10元/吨，东北变动20元/吨等，总体基差报 - 74元/吨；主力期货合约变动40元/吨，报1814元/吨 [7] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，逢高止盈 [8] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡偏强，跟随宏观波动；多空观点不同，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加和需求淡季看跌；轮胎开工率边际小幅波动，中国天然橡胶社会库存等增加；现货方面部分价格上涨 [10][11][12] - 策略观点：宏观偏强，季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [13] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4878元，常州SG - 5现货价4660（ - 10）元/吨等；成本端部分价格无变动；整体开工率79.7%，环比上升1%；需求端下游开工44%，环比上升0.1%；厂内和社会库存增加 [14] - 策略观点：基本面企业综合利润中性偏低，供给端减产量少、产量高，下游内需淡季、需求承压，出口有淡季压力，成本端电石反弹、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期有支撑，中期逢高空配 [15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货下跌、期货上涨，基差走弱等；供应端上游开工率上涨，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨，部分产品开工率有升有降 [17] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽，供应端开工持续上行，港口库存去库，需求端开工率震荡上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6820元/吨，上涨54元/吨，现货6780元/吨，上涨30元/吨，基差 - 40元/吨，走弱24元/吨；上游开工83.39%，环比上涨0.04%；周度库存生产企业和贸易商均累库；下游平均开工率40.8%，环比下降0.35%；LL5 - 9价差 - 35元/吨，环比扩大1元/吨 [19] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻，2026年上半年无产能投放计划，库存或高位去化，需求端开工率震荡下行，长期矛盾转移，逢低做多LL5 - 9价差 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6590元/吨，上涨45元/吨，现货6505元/吨，上涨30元/吨，基差 - 85元/吨，走弱15元/吨；上游开工73.85%，环比下降1.03%；周度库存生产企业去库，贸易商和港口累库；下游平均开工率52.76%，环比下降0.48%；LL - PP价差230元/吨，环比扩大9元/吨 [21][22] - 策略观点：成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解，2026年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [23] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌20元，报7262元，PX CFR下跌2美元，报897美元，基差 - 12元（ + 6），3 - 5价差 - 32元（ + 6）；中国和亚洲负荷上升；装置方面国内变化不大，海外有检修和负荷提升；PTA负荷上升；1月上旬韩国PX出口中国同比上升；11月底库存月环比去库；估值成本方面部分数据有变动 [25] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前小幅累库，目前估值中枢上升，明年与下游PTA供需偏强，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [26] 精对苯二甲酸（PTA） - 行情资讯：PTA05合约下跌24元，报5116元，华东现货上涨15元，报5075元，基差 - 70元（ - 1），5 - 9价差46元（ - 6）；PTA负荷上升，装置有重启；下游负荷持平，部分装置有检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月9日社会库存去库；估值和成本方面加工费有变动 [28] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，甁片负荷难升，预期短期去库后春节累库，估值修复，中期关注逢低做多机会 [29] 乙二醇（MEG） - 行情资讯：EG05合约上涨52元，报3867元，华东现货上涨25元，报3711元，基差 - 144元（ - 3），5 - 9价差 - 112元（ + 6）；供给端负荷上升，部分装置有重启和投产，海外有停车；下游负荷持平，部分装置有检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港有数据，港口库存累库；估值和成本方面利润有变动，成本端部分价格有变化 [30] - 策略观点：产业基本面国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库延续，中期新装置投产有压利润降负预期，供需需加大减产改善，估值同比中性，短期谨防反弹风险，中期无进一步减产需压缩估值 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，糖价低位，短线观望 [4] - 棉花1月USDA报告偏中性，郑棉走势看国内，受种植面积调减预期和下游开机率增加影响，12月价格上涨，高位后波动放大，等待回调做多 [9] - 蛋白粕1月USDA报告数据小幅偏空，但总体平衡表好于2024/25年度，国内上周大豆到港和库存双降，油厂开机减少，豆粕去库，短线观望 [13] - 油脂棕榈油主产区现状基本面偏弱，但远期马来西亚产量预估下调，印尼没收非法种植园，美国生柴豆油消费预期增加，价格或接近底部区间 [17] - 鸡蛋春节偏晚备货情绪驱动近月走势偏强，但供应基数大，鸡龄年轻延缓产能去化，近月合约反弹抛空，远月合约长期向好但路径不确定，留意估值压力 [20] - 生猪低价和节日效应刺激消费，冬至后现货走高带动盘面反弹，短期现货支撑近月偏强震荡，中期供应集中兑现，关注近月合约压力，反弹抛空，远端产能去化方向已定，大方向回落买入 [22] 各品种行情资讯 白糖 - 周三郑糖5月合约收盘价5299元/吨，较前一交易日上涨46元/吨或0.88%，广西制糖集团新糖报价5320 - 5380元/吨，涨10元/吨，云南持平，加工糖厂主流报价5800 - 5810元/吨，涨0 - 10元/吨，广西现货-郑糖主力合约基差21元/吨 [2] - 12月上半月巴西中南部产糖25.4万吨，同比减少28.8%，累计产糖4016万吨，同比增加0.86%，甘蔗压榨量592万吨，同比减少32.8%，累计压榨5.98亿吨，同比减少2.36% [3] - 巴西12月出口食糖291.3万吨，较去年同期增加8万吨，环比减少39万吨，其中对中国出口38.53万吨，同比增加33万吨，环比减少5.6万吨 [3] - 截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，前一周42艘，等待装运食糖158.23万吨，前一周141.7万吨 [3] 棉花 - 周三郑棉5月合约收盘价14810元/吨，较前一交易日上涨50元/吨或0.34%，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15970元/吨，涨187元/吨，基差1160元/吨 [6] - 1月预测2025/26年度全球棉花产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [6] - 1月预测美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点，巴西产量408万吨持平，印度下调11万吨至512万吨，中国上调22万吨至751万吨 [6] - 巴西12月出口原棉45万吨，同比增加10万吨，环比增加5万吨，其中对中国出口14.6万吨，同比增加6万吨，环比增加4万吨 [8] - 截至1月1日当周，美国当前年度棉花出口销售2.32万吨，累计出口销售154.25万吨，同比减少23.91万吨，其中对中国出口当周0.32万吨，累计7.17万吨，同比减少8.39万吨 [8] - 截至1月9日当周，纺纱厂开机率64.7%，环比持平，较去年同期增加7.1个百分点，全国棉花商业库存557万吨，同比增加29万吨 [8] 蛋白粕 - 周三豆粕5月合约收盘价2751元/吨，较前一交易日下跌10元/吨或0.36%，菜粕5月合约收盘价2289元/吨，较前一交易日下跌25元/吨或1.08% [11] - 东莞豆粕现货价3100元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，基差349元/吨，黄埔菜粕现货价2460元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，基差171元/吨 [11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比29.4%，环比增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [12] - 1月预测美国大豆产量115.99百万吨，环比增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨，巴西产量178百万吨，环比增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨，阿根廷产量48.5百万吨，环比持平，较上年度减少2.6百万吨 [12] - 1月预测美国出口量环比小幅下调1.63百万吨至42.86百万吨 [12] - 截至1月9日当周，国内样本大豆到港152万吨，环比减少73万吨，样本大豆港口库存803万吨，环比减少21万吨，同比增加31万吨 [12] - 样本大豆油厂开机率49.5%，同比减少8.12个百分点，样本油厂豆粕库存93万吨，环比减少13.5万吨，同比增加37万吨 [12] 油脂 - 周三豆油5月合约收盘价7986元/吨，较前一交易日上涨14元/吨或0.18%，棕榈油5月合约收盘价8748元/吨，较前一交易日下跌30元/吨或0.34%，菜油5月合约收盘价8949元/吨，较前一交易日下跌68元/吨或0.75% [15] - 张家港一级豆油现货价8550元/吨，较上个交易日下跌40元/吨，基差550元/吨，广东24度棕榈油现货价8850元/吨，较上个交易日下跌50元/吨，基差102元/吨，江苏菜油现货价9750元/吨，较上个交易日下跌100元/吨，基差801元/吨 [15] - 1月预估美国豆油消费13.2百万吨，环比减少0.249百万吨，较上年度增加1百万吨 [16] - 印度12月总的植物油进口138万吨，环比增加20万吨 [16] - 12月底马来西亚棕榈油库存环比增加7.56%至305万吨，高于预期，产量环比下降5.46%至183万吨，高于预估，出口量环比增加8.52%至132万吨，好于预期 [16] - MPOB预估马来西亚2026年棕榈油产量1950 - 1980万吨，低于2025年的2028万吨 [16] - 2026年1月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比下滑20.49%，鲜果串单产下滑20.49%，出油率持平 [16] - 截至1月9日当周，国内三大油脂库存208万吨，同比增加15.86万吨，环比减少7.02万吨 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.02元至3.46元/斤，黑山持平于3.2元/斤，馆陶涨0.08元至3.24元/斤，养殖单位顺价出货，供应量正常，下游需求相对正常，部分对高价观望，预计今日多数地区稳定，部分上涨 [19] 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部涨跌，河南均价涨0.03元至12.99元/公斤，四川均价持平于12.88元/公斤，养殖端抗跌观望，局部有涨价情绪，但屠宰端白条走货不佳制约上涨，预计今日全国猪价主线稳定，北方局部受缩量、外销量增加等影响而微涨，华东小部分区域受猪源增多影响而微跌 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际金价稳步上涨，银价加速上行，波动幅度显著放大，体现了美联储独立性受挫和现货层面供不应求格局 [3] - 当前策略建议持有在手多单，新开仓多单或空单均存在较大风险，沪金主力合约参考运行区间 980 - 1100 元/克，沪银主力合约参考运行区间 19050 - 25000 元/千克 [3] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨 0.46%，报 1039.72 元/克，沪银涨 4.40%，报 23270.00 元/千克；COMEX 金报 4615.50 美元/盎司，COMEX 银报 91.80 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.15%，美元指数报 99.07 [2] - 昨夜美联储官员表态存在分化，卡什卡利认为一月议息会议无太大降息必要性，米兰延续鸽派表态，提出美国应放松监管支持宽松，并重申今年需降息 150 个基点 [2] - 美国 11 月 PPI 同比值为 3%，高于预期的 2.7%，与前值相符，环比值为 0.2%，符合预期；11 月零售销售环比值为 0.6%，高于预期的 0.4%和前值的 -0.1% [2] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX 黄金收盘价、成交量、持仓量上涨，库存下跌；LBMA 黄金收盘价下跌；SHFE 黄金收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金上涨；AuT + D 收盘价、成交量、持仓量上涨 [5] - 白银方面，COMEX 白银收盘价上涨，持仓量、库存下跌；LBMA 白银收盘价上涨；SHFE 白银收盘价、成交量、持仓量上涨，库存下跌，沉淀资金流入；AgT + D 收盘价、成交量上涨，持仓量下跌 [5] 图表相关 - 展示了 COMEX 黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系，以及沪金近远月结构等图表 [7][10][15][17] - 展示了 COMEX 白银价格与成交量、总持仓量等关系，以及沪银近远月结构等图表 [28][29][30][31] - 展示了 COMEX 黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系图表 [38] - 展示了黄金和白银 ETF 总持仓量图表 [44] - 展示了金银内外价差统计及相关 MA5、季节图图表 [48][49][51]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主；债市方面，市场对经济预期改善使其面临一定压力，但经济恢复动能持续性待察，内需仍需支持，资金面有望平稳，一季度关注股市春躁、政府债供给和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属当前持有在手多单，新开仓多单或空单风险大；各有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等品种根据自身基本面和市场情况，有不同的走势预期和投资策略建议[4][7][8] 各目录总结 股指 - 行情资讯：三部门召开新能源汽车行业企业座谈会抵制无序“价格战”；上海印发自动驾驶行动计划；央行开展9000亿元买断式逆回购操作；三部门给予售房再购房纳税人退税优惠；期指基差比例公布 [2][3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模走高，市场成交量放大，中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：各主力合约环比有变化；央行开展9000亿元买断式逆回购操作；2025年12月进出口数据超预期；央行进行逆回购操作，单日净投放2122亿元 [5] - 策略观点：12月PMI和进出口数据显示需求回暖，为经济开局提供支撑，债市或面临压力，但经济恢复动能待察，内需需支持，资金面有望平稳，一季度关注股市、政府债和降息预期影响，预计行情震荡偏弱 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格有变动；美联储官员表态分化；美国PPI数据超预期，零售数据有韧性 [8] - 策略观点：国际金价上涨，银价加速上行，当前持有在手多单，新开仓多单或空单风险大，沪金主力合约参考区间980 - 1100元/克，沪银主力合约参考区间19050 - 25000元/千克 [8] 有色金属 铜 - 行情资讯：国内权益市场和白银价格影响下，铜价震荡冲高，LME和上期所库存、仓单、基差等有变化 [10] - 策略观点：特朗普关税表态未影响情绪，矿端供应紧张，虽高铜价抑制消费、国内库存有压力，但铜价支撑强，预计短期高位震荡，沪铜主力合约参考区间102000 - 106000元/吨，伦铜3M运行区间参考13000 - 13600美元/吨 [12] 铝 - 行情资讯：国内现货转弱，铝价冲高回落，沪铝持仓、仓单、库存等有变化，LME铝锭库存减少 [13] - 策略观点：大宗商品热点维持，市场情绪中性稍偏暖，国内库存有压力，但海外低库存和现货走强推动铝价，叠加下游开工和出口因素，短期铝价预计高位震荡，沪铝主力合约参考区间24300 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3150 - 3220美元/吨 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌3S价格有变化，基差、库存等数据公布 [15] - 策略观点：产业现状起色不大，锌价对比铜铝有补涨空间，有色板块波动受贵金属影响，预计锌价跟随宽幅震荡 [15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅3S价格有变化，基差、库存等数据公布 [16] - 策略观点：产业现状多空交织，铅价临近震荡区间上沿，宏观与产业资金矛盾加大，有色板块受贵金属影响，预计铅价跟随宽幅震荡 [16] 镍 - 行情资讯：镍价震荡运行，现货升贴水和成本端价格有变动 [17] - 策略观点：镍过剩压力大，盘面库存约束价格上涨空间，但宏观和印尼政策支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡，操作观望，沪镍价格参考区间12.0 - 15.0万元/吨，伦镍3M合约参考区间1.65 - 1.90万美元/吨 [18] 锡 - 行情资讯：锡价冲至涨停，供给、需求、库存情况有变化 [19][20] - 策略观点：锡市需求疲软、供给有好转预期，但下游议价能力有限，价格随市场风偏波动，操作观望，国内主力合约参考区间400000 - 450000元/吨，海外伦锡参考区间52000 - 56000美元/吨 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约收盘价下跌，贸易市场升贴水有变化 [22] - 策略观点：权益市场情绪转弱，碳酸锂合约持仓减少，新能源乘用车销量回落，碳酸锂VIX位于高位，警惕回调风险，建议观望或轻仓尝试，广期所碳酸锂2605合约参考区间156000 - 166000元/吨 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变动 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运和矿区复产使矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼产能过剩、累库持续，市场对供给收缩政策有预期，但反弹面临困境，短期观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单，国内主力合约AO2605参考区间2700 - 2900元/吨，关注供应、矿石、货币政策 [25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格上涨，持仓增加，现货价格和基差有变动，原料价格有变化，库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期支撑价格，现货钢厂到货放缓，需求端补库需求释放但钢厂接单谨慎，价格波动使市场僵持，短期价格预计高位震荡，主力合约参考区间13700 - 14900元/吨 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格冲高回落，持仓、成交量、仓单、库存有变化 [28] - 策略观点：成本端价格偏强，供应端有扰动，价格支撑强，需求一般，若短期价格横移后续可能走强 [29] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货价格有变动 [31] - 策略观点：商品情绪较好，成材价格底部震荡，基本面热轧卷板产量增、需求弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积，黑色系处于底部区间震荡，关注热卷去库、“双碳”政策对供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格上涨，持仓增加，现货基差有数据 [33] - 策略观点：供给端海外发运量环比下滑，近端到港量增加；需求端铁水产量回升，钢厂盈利率下行；库存端港口累库、钢厂库存回升但仍处低位有补库需求；预计供需边际改善，矿价短期偏高位震荡，关注钢厂补库和铁水生产节奏，注意波动风险 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约震荡收涨，焦炭主力合约收跌，现货价格和升贴水有变动 [35] - 策略观点：上周焦煤上涨受商品市场氛围和产能核减消息驱动，后市商品多头情绪或延续，但需警惕情绪“龙头”冲击；品种基本面焦煤焦炭供求相对均衡，榆林产能核减影响有限，下游有补库倾向但力度取决于政策，预计价格区间震荡，注意市场情绪冲击和高波动风险 [37][38] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约价格持平，现货价格持平，库存减少，持仓有变化 [39] - 玻璃策略观点：产线冷修和燃料成本支撑市场情绪和价格，但传统淡季终端订单增长乏力、库存压力大制约价格上行，关注高库存消化和现货成交，短期波动大建议观望 [40] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约价格上涨，现货价格持平，库存增加，持仓有变化 [41] - 纯碱策略观点：供应端稳定且有新产能投产，需求端玻璃产能下降、用户观望，企业库存累积、出货压力大，市场整体偏弱格局未改 [41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约价格有变动，现货价格升水盘面，日线级别价格走势有分析 [42] - 策略观点：元旦后商品市场带动硅铁、锰硅补涨，后续商品多头情绪或延续但需警惕波动风险；品种基本面锰硅供需不理想但因素已计入价格，硅铁供求基本平衡有改善；未来行情受市场情绪和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约价格上涨，持仓减少，现货价格和基差有数据 [45] - 工业硅策略观点：盘面价格震荡，基本面供应端改善不足，需求端多晶硅排产下滑、有机硅需求平稳，工业硅面临累库压力，预计价格承压，关注西北供给扰动 [46] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货价格和基差有数据 [47][48] - 多晶硅策略观点：反垄断会议纪要和市场调整冲击价格预期，现货提价但下游观望，上下游博弈持续；若头部企业减产落地供应压力缓解，一季度下游“抢出口”刺激价格；盘面持仓和成交缩量，价格短期弱势，操作谨慎，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡偏强，多空观点不同，轮胎开工率有变动，库存增加，现货价格上涨 [51][52][53] - 策略观点：宏观偏强，橡胶季节性偏弱，中性思路，RU2605跌破16000转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [54] 原油 - 行情资讯：原油及相关成品油主力期货价格上涨，富查伊拉港口油品库存累库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前观望，等待OPEC出口下滑验证 [56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，MTO利润有变化 [57] - 策略观点：当前估值低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定带来预期，具备逢低做多可行性 [58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变动，基差有数据 [59][60] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空将临，逢高止盈 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端数据有变动 [62] - 策略观点：纯苯基差缩小，苯乙烯基差走弱，苯乙烯非一体化利润中性偏低有修复空间，成本端供应宽，供应端开工上行、库存去化，需求端开工震荡上涨，截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [63] PVC - 行情资讯：PVC主力合约价格下跌，现货价格下跌，成本端价格有变动，开工率上升，库存增加 [64] - 策略观点：企业利润中性偏低，供给端产量高、需求端内需淡季、出口有压力，成本端电石反弹、烧碱偏弱，国内供强需弱，短期电价和抢出口支撑，中期逢高空配 [65] 乙二醇 - 行情资讯：乙二醇主力合约价格上涨，现货价格上涨，基差和价差有变化，供给端负荷上升、部分装置有变动，下游负荷持平、部分装置有检修和重启，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有数据 [66] - 策略观点：产业基本面国外装置检修增加、国内检修下降不足，整体负荷高，进口预期回落有限，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值同比中性，短期谨防伊朗局势反弹风险，中期需压缩估值 [67] PTA - 行情资讯：PTA主力合约价格下跌，现货价格上涨，基差和价差有变化，负荷上升、部分装置有变动，下游负荷持平、部分装置有检修和重启，库存减少，加工费有变动 [68] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大、负荷将下降，瓶片负荷难升，预期短期去库后春节累库；估值方面加工费修复，中期关注逢低做多机会 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX主力合约价格下跌，现货价格下跌，基差和价差有变化，负荷上升、部分装置有变动，进口增加，库存减少，估值成本有数据 [70][71] - 策略观点：PX负荷高位、下游PTA检修多，预期检修季前小幅累库；估值中枢上升，明年与PTA供需偏强，PTA加工费修复打开PXN空间，中期关注跟随原油逢低做多机会 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率上升，库存累库，下游开工率下降，价差扩大 [73] - 策略观点：OPEC+暂停产量增长，原油价格或筑底；PE现货价格上涨，估值有下降空间，仓单压力减轻；供应端上半年无产能投放，库存或去化；需求端季节性淡季开工率下降；长期关注投产错配，逢低做多LL5 - 9价差 [74] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，上游开工率下降，库存有变动，下游开工率下降，价差扩大 [75] - 策略观点：成本端供应过剩缓解；供应端上半年无产能投放压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，一季度供应格局转变后盘面价格或筑底 [76] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流稳定局部涨跌，养殖端抗跌、屠宰端白条走货不佳制约猪价，预计今日北方局部微涨、华东小部分微跌 [78] - 策略观点：低价和节日效应刺激消费，肥标差导致惜售压栏，冬至后现货走高带动盘面反弹；短期现货支撑盘面近月偏强震荡，中期供应集中兑现、结构性矛盾解决，关注近月合约压力反弹抛空；远端产能去化方向确定但节奏不明，回落买入 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，养殖单位出货正常，需求正常部分观望，预计今日多数地区稳定部分上涨 [80] - 策略观点：春节备货驱动盘面近月偏强，但供应基数大、鸡龄年轻惜淘延缓产能去化，现货节后有落价预期，近月合约反弹抛空；远月合约长期向好但路径不确定，留意估值压力 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格下跌，现货价格下跌，基差有数据；USDA数据显示全球大豆产量、库存消费比等有变动，国内大豆到港、库存、开机率、豆粕库存有变化 [82][83] - 策略观点：1月USDA报告小幅偏空但总体平衡表好于上年度，国内上周大豆和豆粕情况有变动，短线维持观望 [83] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格下跌，基差有数据；印尼取消B50计划，美国豆油消费、印度植物油进口、马来西亚棕榈油产量和库存等有数据，国内三大油脂库存有变化 [84][85] - 策略观点：棕榈油主产区高产量、出口萎靡、库存高，国内油脂库存偏高水平，现实基本面偏弱；远期马来西亚产量预估下调、印尼行动和美国生柴消费预期乐观，油脂价格接近底部区间 [86] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，现货价格有变动，基差有数据；巴西产糖量、甘蔗压榨量、出口量和港口待运情况有数据 [87][88] - 策略观点：原糖价格跌破支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例；2月北半球收榨后国际糖价可能反弹；国内进口糖源减少、价格低位，短线观望 [89] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格偏强震荡，现货价格上涨，基差有数据；USDA数据显示全球棉花产量、库存消费比等有变动，巴西、美国、印度、中国产量有调整，美国出口销售、巴西出口原棉有数据，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存有数据 [90][91] - 策略观点：1月USDA报告偏中性，郑棉走势看国内；受种植面积调减和下游开机率增加影响，12月价格上涨，高位后波动放大，等待回调做多 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年下半年以来锂电上游原材料大幅上涨，中下游成本抬升，产业链各环节价格波动分化，终端电池价格调整滞后于理论成本涨幅，若上游锂价维持高位，成本压力向终端传递的需求将持续增强，产业链或迎来价格传导周期 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 近期产业链价格变动 - 2025年下半年以来，锂电产业链各环节价格波动分化，上游原材料是涨价核心驱动力，含锂产品涨幅突出，进口锂精矿涨幅231.0%，电池级碳酸锂、氢氧化锂涨幅达160.2%和147.3%，钴相关原料也强势上涨，推高产业链成本底座 [3] - 原材料涨价压力传导至正极材料环节，涨幅收窄，磷酸铁锂、钴酸锂涨幅分别为76.3%、81.2%，三元系列涨幅在30%-37%区间，六氟磷酸锂涨幅突破200%，负极材料、隔膜等环节价格变动有限，铜箔价格受益铜价上涨，8μm规格铜箔涨幅28.1% [3] - 下游电芯环节价格传导滞后于中上游，动力型磷酸铁锂电芯微跌2.5%，储能型涨幅仅5.4%，811三元电芯涨幅仅8.2% [4] 电池成本变化 - 参照2025年锂价年均价，磷酸铁锂电芯理论总成本为0.30元/Wh，锂价回升至15万元/吨时，总成本升至0.39元/Wh（+31%），正极成本增至0.13元/Wh（+67%），电解液成本涨幅76%，两种含锂主材对成本涨幅贡献度分别为57.5%和26.1%，铜箔成本抬升20%，贡献度约16% [19][21] - 假设不含锂原料成本固定，碳酸锂涨至20万元/吨或25万元/吨，电池理论成本将在15万基准上再分别上涨约9%和16%，产业链景气度上升会推动电池成本上涨 [21] 后续影响 - 当前磷酸铁锂电芯理论成本随锂价回升，但终端电池价格调整滞后，终端报价与理论成本涨幅有空间，产业链或迎来价格传导周期 [26] - 苏州德加能源已宣布电池产品售价上调15%，若上游锂价维持高位，预计更多电芯企业跟进调价 [26]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|452|12|2.78%|5.12|-0.17|3.38|0.41| |液化气|PG2602|4314|58|1.36%|5.95|0.73|2.41|-0.53| |甲醇|MA2603|2297|39|1.73%|15.61|2.84|12.46|0.15| |乙二醇|EG2602|3703|30|0.82%|0.75|0.14|0.80|-0.11| |聚丙烯|PP2602|6428|26|0.41%|1.04|-0.15|1.40|-0.14| |聚氯乙烯|V2602|4652|-9|-0.19%|2.97|-2.16|3.72|-0.07| |塑料|L2602|6668|95|1.45%|1.96|-0.94|1.40|-0.03| |苯乙烯|EB2602|7087|47|0.67%|35.22|-15.51|24.27|-1.51| |橡胶|RU2605|16140|65|0.40%|38.03|3.06|19.47|-0.58| |合成橡胶|BR2602|12150|150|1.25%|4.50|-3.98|1.89|-0.39| |对二甲苯|PX2603|7346|72|0.99%|29.69|-10.02|21.64|-1.26| |精对苯二甲酸|TA2603|5158|50|0.98%|16.95|-3.34|22.20|0.14| |短纤|PF2603|6554|52|0.80%|13.75|-7.58|18.98|0.43| |瓶片|PR2603|6176|96|1.58%|5.74|-1.08|4.50|-0.14| |烧碱|SH2603|2107|-36|-1.68%|48.57|4.19|20.88|0.92| |纯碱|SA2603|1180|-10|-0.84%|7.25|-1.79|13.47|0.10| |尿素|UR2603|1753|-6|-0.34%|1.56|-0.22|6.01|-0.04| [4] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|146019|-17460|68755|4760|0.58|0.12|0.54|0.01| |液化气|109986|37078|50407|5118|0.39|0.03|0.84|0.04| |甲醇|1002355|100570|203377|-342668|0.45|0.10|0.63|0.13| |乙二醇|107898|27486|107989|4922|0.55|0.22|0.36|-0.01| |聚丙烯|70392|-17094|104769|-785|0.45|-0.03|0.56|0.02| |聚氯乙烯|482482|-174897|405895|10610|0.48|-0.19|0.38|-0.03| |塑料|67092|13705|83796|5480|0.53|-0.05|0.59|0.01| |苯乙烯|312074|-139622|170934|9682|0.59|0.23|0.60|-0.09| |橡胶|17586|2904|42460|1418|0.22|-0.01|0.40|0.01| |合成橡胶|41531|-12542|35638|1279|0.61|-0.17|1.06|-0.01| |对二甲苯|48875|-14590|76021|2535|0.54|0.05|1.26|-0.04| |精对苯二甲酸|975694|-296304|230113|-346827|0.65|0.17|0.85|-0.01| |短纤|60278|-32407|36515|-45112|0.76|0.06|0.95|-0.02| |瓶片|17472|-6099|12226|-18874|0.80|0.35|0.91|-0.43| |烧碱|306288|51397|58786|-118126|0.95|0.28|0.45|0.07| |纯碱|524285|-101378|343150|-347445|0.57|0.11|0.29|-0.10| |尿素|28033|-5191|68035|-43348|0.74|0.29|0.91|-0.01| [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2603|445|540|0|430|10|5858|2473| |液化气|PG2602|4300|4900|600|4000|0|3633|3455| |甲醇|MA2603|2250|2300|0|2200|0|44145|16261| |乙二醇|EG2602|3650|4000|0|3650|0|12519|3496| |聚丙烯|PP2602|6400|6500|0|6200|0|7505|6532| |聚氯乙烯|V2602|4650|6200|0|4500|0|31422|11723| |塑料|L2602|6600|7000|0|6200|0|4915|3649| |苯乙烯|EB2602|7000|9000|0|6800|200|17185|9165| |橡胶|RU2605|16000|17000|0|14000|0|6573|1964| |合成橡胶|BR2602|12000|12600|0|11400|400|3021|2795| |对二甲苯|PX2603|7300|7600|0|5800|0|6125|9310| |精对苯二甲酸|TA2603|5100|5200|-100|5000|0|45035|25625| |短纤|PF2603|6500|6600|-600|6000|0|3984|5547| |瓶片|PR2603|6100|6200|-100|5000|0|1106|2582| |烧碱|SH2603|2120|2200|0|2040|0|12451|7693| |纯碱|SA2603|1180|1300|0|1100|-60|35482|18960| |尿素|UR2603|1760|1660|0|1640|0|3624|5002| [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|38.135|43.19|-2.73|31.71|43.89|41.97|26.02|12.12| |液化气|26.775|30.63|2.68|22.31|32.28|26.37|19.70|7.08| |甲醇|29.715|32.56|-4.93|20.94|35.10|24.99|18.85|10.86| |乙二醇|20.655|25.92|-1.60|16.41|28.59|21.10|18.28|2.37| |聚丙烯|12.605|17.31|-0.88|12.86|18.32|15.07|14.87|-2.27| |聚氯乙烯|23.825|27.35|-0.42|19.50|28.84|24.25|19.08|4.74| |塑料|15.725|19.27|-0.21|13.60|20.18|17.56|16.25|-0.52| |苯乙烯|22.775|28.29|-1.30|21.25|30.78|24.07|20.72|2.06| |橡胶|19.96|22.61|-0.37|22.86|23.39|19.07|19.69|0.27| |合成橡胶|28.315|31.57|0.21|27.39|35.27|25.45|25.16|3.16| |对二甲苯|28.445|32.15|-0.66|21.95|35.30|26.24|21.12|7.33| |精对苯二甲酸|26.03|30.29|-2.68|20.71|32.95|23.55|19.83|6.20| |短纤|18.465|20.57|-5.54|17.87|22.54|18.24|16.53|1.94| |瓶片|19.905|22.09|-3.13|17.45|23.91|19.69|16.13|3.78| |烧碱|29.315|34.41|-0.23|27.74|38.56|27.05|26.64|2.68| |纯碱|29.085|34.81|0.20|32.60|37.49|26.12|25.84|3.24| |尿素|14.305|17.11|-3.15|20.40|19.09|15.11|14.18|0.13| [7] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+会议预计维持原定产量暂停政策，2025年11月尼日利亚原油 + 凝析油产量达160万桶/日，环比增1.3%，目标未来两年提至200万桶/日，2030年达300万桶/日 [8] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整，1月反弹，整体偏弱势反弹 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR报收0.70以下，压力位450，支撑位400 [8] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：供应端无更多增量，需求端PDH开工升高支撑价格底部 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10 - 11月震荡偏多后回落，12月冲高回落，1月短期偏多，整体上方有压力的震荡回暖 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR报收0.80以下，压力位4300，支撑位4000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出中性看涨 + 看跌期权组合；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2 - 3万吨 [10] - 行情分析：9月低位盘整后反弹受阻回落，10月以来弱势偏空，11月先跌后涨，12月反弹，1月偏强回升，整体上方有压力的超跌反弹 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR报收0.60以下，压力位2300，支撑位2100 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性看涨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现偏多上行行情 金融期权隐含波动率降至历史均值偏下水平 对于ETF期权和股指期权 适合构建偏多头的卖方策略和认购期权牛市价差组合策略 股指期权还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 各部分内容总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价4138.76 跌0.64% 成交额14816亿元 [4] - 深证成指收盘价14169.40 跌1.37% 成交额21694亿元 [4] - 上证50收盘价3132.93 跌0.34% 成交额1889亿元 [4] - 沪深300收盘价4761.03 跌0.60% 成交额8011亿元 [4] - 中证500收盘价8143.28 跌1.28% 成交额7352亿元 [4] - 中证1000收盘价8203.13 跌1.84% 成交额8247亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.214 跌0.12% 成交量915.11万份 成交额29.50亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.896 跌0.35% 成交量1271.78万份 成交额62.49亿元 [5] - 上证500ETF收盘价8.306 跌1.31% 成交量524.03万份 成交额43.66亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.549 跌2.82% 成交量4436.91万份 成交额69.40亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.499 跌2.73% 成交量1019.85万份 成交额15.46亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.972 跌0.40% 成交量265.79万份 成交额13.28亿元 [5] - 深证500ETF收盘价3.271 跌1.77% 成交量191.66万份 成交额6.30亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.512 跌1.13% 成交量84.96万份 成交额3.02亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.306 跌1.93% 成交量1931.47万份 成交额64.66亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 展示各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR变化情况 如上证50ETF成交量132.46万张 持仓量134.02万张 成交量PCR为0.57 持仓量PCR为0.98 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量所在行权价确定各期权标的压力点和支撑点 如上证50ETF压力位3.20 支撑位3.10 [8][10] 期权因子—隐含波动率 - 呈现各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据 如上证50ETF平值隐波率17.15% 加权隐波率18.86% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情走势为下方有支撑的偏多上涨 隐含波动率均值偏低 持仓量PCR报1.00附近显示偏多 压力位3.20 支撑位3.10 [14] - 策略包括构建看涨期权牛市价差组合、卖方偏多头组合、现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情为下方有支撑的温和上涨 隐含波动率均值偏低 持仓量PCR报1.00附近显示震荡偏弱 压力位4.80 支撑位4.70 [14] - 策略有构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合、现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情是下方有支撑的温和上涨 隐含波动率历史均值偏下 持仓量PCR维持1.00以上显示偏强 压力位8.00 支撑位7.50 [15] - 策略包括构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合、现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情为偏多头高位震荡小幅回升 隐含波动率均值附近 持仓量PCR报1.00以上显示偏多方向震荡回落 压力位3.40 支撑位3.30 [15] - 策略有构建做空波动率组合、现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情呈多头趋势超跌反弹回暖高位震荡 隐含波动率较高 持仓量PCR报1.00以上显示走强 压力位3.20 支撑位3.00 [16] - 策略包括构建做空波动率策略、现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情为下方有支撑的温和上涨 隐含波动率均值偏下 持仓量PCR报1.00以上显示震荡偏强 压力位7800 支撑位7000 [16] - 策略有构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率组合并动态调整持仓头寸 [16]