报告行业投资评级 - 行业整体评级为“看好” [7][48] - 子行业中通用设备、工程机械、自动化设备评级为“看好”，专用设备、交运设备评级为“中性” [2] - 重点品种三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车评级为“增持” [3][7][48] 报告的核心观点 - 工程机械方面，11月挖掘机销售持续回暖，国内市场受政策催化销售数据筑底回升，开工率改善有望带动内需增长；轨交方面，我国进入轨道交通车辆集中保养维护周期，后市场需求提升，轨交固定资产投资有望继续增长 [7][48] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 11月挖掘机销量17590台，同比增长17.9%，其中国内销量9020台，同比增长20.5%，出口量8570台，同比增长15.2%；1 - 11月共销售181762台，同比增长1.93% [24] - 11月装载机销量8646台，同比下降2.56%，其中国内销量4383台，同比下降15.7%，出口销量4263台，同比增长16.1%；1 - 11月共销售98799台，同比增长4.56% [24][25] - 11月销售电动挖掘机7台，电动装载机1005台 [24][26] 行业数据 - 截至2024年12月6日，钢材综合价格指数（CSPI）为97.44，小幅回升 [28] - 截至2024年12月10日，WTI原油、Brent原油现货价分别为68.37美元/桶和72.14美元/桶，国际原油价格维持震荡 [30] 公司公告 - 大元泵业年产300万台高效节能水泵扩能项目延期至2026年6月30日 [34] - 博杰股份拟以5750万元收购广浩捷25%股权，交易完成后将合计控制其62.6343%的表决权 [35] 行情回顾 - 2024年12月4日至10日，沪深300指数上涨1.11%，申万机械设备行业上涨3.42%，跑赢沪深300指数2.31个百分点，在申万一级行业中排第3位 [6][38] - 截至2024年12月10日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.66倍，相对沪深300的估值溢价率为126.62% [6][40] - 个股涨幅居前的为埃夫特（86.35%）、泰尔股份（61.04%）等；跌幅居前的为瑞松科技（-27.65%）、优机股份（-22.21%）等 [43] 本周观点 - 工程机械11月挖掘机销售回暖，国内市场受政策催化，开工率改善有望带动内需；轨交进入集中保养维护周期，后市场需求提升，固定资产投资有望增长 [7][48] - 维持行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [7][48]

报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性，有色金属行业评级为看好 [4] - 重点品种中国铝业、洛阳钼业、中金黄金、锡业股份、紫金矿业、山东黄金评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 12月中共中央政治局会议释放积极信号，短期钢价、铜价、铝价有望获支撑或走强，锂价后续预计偏弱运行 [1][2][3][4] - 本周策略建议关注铜/铝、黄金、锡相关板块，维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级及重点品种“增持”评级 [5][98] 根据相关目录分别进行总结 1.行业要闻 - 中国人民银行11月增持黄金，月末储备较10月增长16万盎司 [21] - 力拓公布阿根廷Rincon锂项目资源储量，预计年产5.3万吨电池级碳酸锂且有扩产潜力 [21] - Atlantic Lithium削减员工规模以应对项目挑战 [21] - Altilium在英国启用第二座电池回收试点工厂，可降低电池制造碳足迹 [21] - 美拟对东南亚四国光伏产品征收反倾销税，预计2025年4月作出终裁 [21] - 光伏制造行业规范条件政策宣贯会召开，强调推动相关政策落地 [21] - 我国加强两用物项对美出口管制 [21] 2.行业数据 2.1钢铁 - 进入传统淡季，基本面矛盾不突出，库存下降，政治局会议信号或支撑短期钢价 [25] - 12月6日上海终端线螺采购量环比增4.52%、同比增8.19% [26] - 12月6日五大品种钢产量环比降0.03%、同比降5.18% [28] - 12月6日全国样本钢厂高炉产能利用率环比降0.47pct，电炉产能利用率环比降0.14pct [34] - 12月6日钢材社库+厂库合计环比降1.01%、同比降9.17% [35] - 12月6日部分原料价格有涨跌，普钢综合价格指数环比涨0.21% [35][45] - 12月6日热轧卷板等行业平均毛利环比下跌 [46] 2.2铜 - 2025年铜精矿加工精炼费用低于2024年，淡季下游消费难起色，基本面缺支撑，但政治局会议信号或使短期铜价走强 [48][50] - 12月6日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费环比均降2.65% [51] - 12月6日LME铜现货价、长江有色铜现货价环比分别涨1.81%、0.62%，库存环比分别降0.44%、11.29% [54] 2.3铝 - 11月部分电解铝企业停槽检修，产量同比增2.74%，氧化铝成本高、出口退税取消有影响，政治局会议信号使短期铝价预计震荡偏强 [60] - 12月6日LME铝现货结算价环比跌0.66%、长江有色铝现货价环比涨0.20%，库存环比分别降1.63%、11.57% [61] - 12月6日氧化铝全国均价环比涨0.86%，秦港动力煤平仓价环比跌0.61%，预培阳极华东平均价环比涨1.88% [61] 2.4贵金属 - 12月6日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价环比分别跌0.71%、0.46%，活跃白银合约收盘价环比分别涨1.24%、1.64% [65] 2.5新能源金属 - 11月碳酸锂价格反弹使生产商利润好转、生产意愿增加，12月为淡季，后续预计供强需弱，锂价偏弱运行 [67] - 12月6日国产电池级碳酸锂价格环比跌0.38%，氢氧化锂价格持平，锂精矿进口均价环比跌1.07% [68] - 12月6日钴、镍相关产品价格有涨跌 [75][76] 2.6稀土及小金属 - 12月6日轻稀土氧化镨钕价格环比跌0.36%，重稀土氧化镝、氧化铽价格环比分别跌1.20%、0.52% [80] - 12月6日部分小金属价格有涨跌 [83] 3.公司重要公告 - 厦门钨业向特定对象发行A股股票，实际募集资金净额35.16亿元 [86] - 博威合金拟投资1.5亿美元在越南建设生产基地并设立子公司 [86] - 赣锋锂业子公司转让LMSA35%股权给马里政府，获投资优惠政策 [86] 4.行情回顾 - 12月2日-12月9日，上证综指涨3.99%，沪深300指数涨1.97%，申万钢铁涨4.83%，申万有色跌1.79%，子板块普钢涨幅居前 [89] - 个股方面，钢铁板块中南股份、有色金属板块罗平锌电涨幅居前 [92] - 截至12月9日，钢铁行业市盈率277.63倍，相对沪深300估值溢价率2235.93%；有色金属行业市盈率20.71倍，相对沪深300估值溢价率74.28% [94] 5.本周策略 - 铜/铝：原料端支撑价格，淡季关注存量政策效果和后续会议，建议关注相关板块 [98] - 黄金：近期降息预期和央行增持或利好金价，长期多因素利好，建议关注相关板块 [98] - 锡：供应偏紧，需求受行业复苏和发展带动，看好未来发展，建议关注相关板块 [98]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业评级为"中性" [3] 报告的核心观点 - 国内纸制品价格上行，冰雪经济热度提升 [6] 行业要闻 - 国际纸业年底前将关闭一个年产30万吨的绒毛浆厂 [6] - 前三季度箱包市场两极分化 [7] 公司重要公告 - 乐歌股份拟投资7亿元在美国建设海外仓 [8] - 慕思股份已累计回购393.42万股 [9] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 12月2日至12月6日，轻工制造行业跑输沪深300指数0.21个百分点：SW轻工制造（1.23%）VS沪深300（1.44%） [10] - 上周个股涨幅前五名分别为山东华鹏（22.79%）、集友股份（21.40%）、喜悦智行（20.86%）、盛通股份（19.24%）和山鹰国际（19.02%） [41] - 上周跌幅前五名个股分别为松发股份（-29.71%）、松炀资源（-18.82%）、广博股份（-18.69%）、华立科技（-16.70%）和英联股份（-16.62%） [43] 纺织服饰周行情回顾 - 12月2日至12月6日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数0.38个百分点：SW纺织服饰（1.82%）VS沪深300（1.44%） [10] - 上周涨幅前五名的个股分别为如意集团（48.55%）、欣龙控股（31.17%）、真爱美家（29.95%）、酷特智能（28.53%）和恒辉安防（22.98%） [44] - 上周跌幅前五名个股分别为万事利（-12.76%）、戎美股份（-11.20%）、日播时尚（-10.06%）、伟星股份（-8.07%）和百隆东方（-7.01%） [44] 本周策略 - 国内针叶浆与阔叶浆价格周环比分别上涨23.11元/吨、下降32.24元/吨，国际针叶浆与阔叶浆价格周环比分别上涨12.25美元/吨、下降15.00美元/吨 [28] - 国内瓦楞纸、箱板纸、白板纸、白卡纸、胶版纸、铜版纸周环比分别上涨80.00元/吨、40.00元/吨、100.00元/吨、66.66元/吨、100.00元/吨、200.00元/吨 [29] - 国务院办公厅出台《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，冰雪游产品的售卖开始起量，近一周平台上"滑雪"的搜索量环比上周增长50% [10] - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级，维持欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰"增持"评级 [11]

行业投资评级 - 通用设备：看好 - 专用设备：中性 - 交运设备：中性 - 工程机械：看好 - 自动化设备：看好 [4] 报告的核心观点 - baumaCHINA2024成功举办，工程机械需求改善明显 [5] - 行业维持"看好"评级，推荐三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车 [7] 行业发展情况 宏观数据 - 2024年10月CPI环比下降0.3%，同比上涨0.3%，PPI环比下降0.1%，同比下降2.9% [19] - 2024年11月制造业PMI为50.3%，生产指数为52.4%，新订单指数为50.8% [20] - 2024年10月进口总值同比下降2.30%，出口总值同比增长12.70%，进出口总值为5223.98亿美元 [24] 工程机械 - 2024年10月挖掘机销量16791台，同比增长15.10%，国内销量8266台，同比增长21.60%，出口量8525台，同比增长9.46% [28] - 2024年10月装载机销量8355台，同比增长11.10%，国内销量4032台，同比下降7.08%，出口量4323台，同比增长36.00% [32] - 2024年10月叉车销量98582台，同比增长0.44%，国内销量60570台，同比下降5.99%，出口量38012台，同比增长12.70% [34] - 2024年10月中国小松挖掘机开工小时数为105.30小时，同比增长4.30% [34] 工业机器人 - 2024年1-10月工业机器人累计产量46.57万台，同比增长13.30%，10月当月产量5.09万台，同比增长33.40% [45] - 2024年1-10月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.30% [47] - 2024年1-10月3C行业固定资产投资完成额累计同比增长13.20%，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比增长5.90% [52] 轨交设备 - 2024年1-10月全国铁路固定资产投资累计值为6351亿元，同比增长10.92% [56] - 2024年1-10月动车组累计产量1414辆，同比增长48.70% [56] - 2024年10月铁路客运量3.73亿人，同比增长5.97%，铁路货运量4.55亿吨，同比增长4.30% [58] 行情回顾 行情走势回顾 - 2024年11月2日-2024年12月2日，沪深300指数上涨1.48%，申万机械设备行业上涨8.46%，跑赢沪深300指数6.98个百分点，在申万所有一级行业中位于第7位 [63] 行业估值情况 - 截至2024年12月2日，申万机械设备行业TTM市盈率为26.88倍，相对于沪深300的估值溢价率为124.78% [69] 本月策略 - bauma CHINA 2024成功举行，展览总面积超33万平方米，汇聚3500家参展商，有望加速国内企业进军海外市场 [6] - CME预估11月挖掘机销售持续回暖，国内市场销售数据筑底回升，海外需求回暖带动出口稳步修复 [6] - 轨交设备进入集中保养维护周期，年内招标五级修509组，占比超60%，后市场需求提升显著 [74]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为“中性” - 有色金属行业评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 钢铁行业基本面在12月因天气和钢厂检修等因素对钢价缺乏支撑，需关注国内政策和重要会议的影响 - 铜行业在12月为消费淡季，但政策和铜价回落可能刺激需求，预计短期铜价维持震荡 - 铝行业因出口退税政策实施，12月出口节奏或放缓，预计铝价偏弱运行 - 锂行业因下游去库预期，预计短期锂价震荡运行 - 钴行业供过于求，预计钴价偏弱运行 - 镍行业因印尼环保审查和国内不锈钢去库，预计短期镍价维持震荡 - 黄金行业因强美元和日本央行加息预期，金价下行，但长期利好因素包括美国债务、地缘局势和央行购金 - 锡行业因缅甸复产缓慢和印尼出口许可证延迟，预计锡矿供应偏紧，看好未来发展 [4][5][6][7][8][9][10][11] 行业发展情况 钢铁 - 2024年11月钢铁行业PMI指数为50.6%，环比减少4.0个百分点，仍处于扩张区间 - 10月全国钢材表观消费量为10,876.82万吨，环比增长0.98%，同比增长2.19% - 10月粗钢产量8,188.07万吨，环比增长6.24%，同比增长2.90%；钢材产量11,940.82万吨，环比增长1.79%，同比增长3.50%；生铁产量7,025.45万吨，环比增长5.23%，同比增长1.40% - 11月钢材社会库存和钢厂库存合计下降3.11%至1,191.66万吨 - 10月钢材进口量54.00万吨，环比下降1.82%，同比下降19.70%；出口量1,118.00万吨，环比增长10.15%，同比增长41.10% - 10月31日-11月29日，普钢综合价格指数下跌2.49%至3,647.44元/吨 - 11月1日-11月29日，热轧卷板毛利下跌33.91元/吨至-534.36元/吨，冷轧卷板毛利上涨19.19元/吨至-818.43元/吨，螺纹钢毛利下跌60.46元/吨至-469.40元/吨，中厚板毛利下跌16.21元/吨至-746.30元/吨 [25][26][27][29][30][33][34] 铜 - 10月国内精炼铜产量111.60万吨，环比下降1.93%，同比下降1.33%；铜材产量196.70万吨，环比下降2.29%，同比下降0.10% - 10月31日-11月29日，LME铜库存下降0.14%至27.10万吨，SHFE铜库存下降58.39%至2.12万吨；LME铜现价下跌5.81%至0.89万美元/吨，长江有色铜现价下跌3.31%至7.41万元/吨 [40][41][42] 铝 - 2024年11月国内铝加工行业PMI指数为47.3%，环比减少6.6个百分点 - 10月氧化铝产量743.40万吨，环比增长1.68%，同比增长5.40%；电解铝产量371.50万吨，环比增长1.81%，同比增长2.74%；铝材产量591.60万吨，环比下降1.74%，同比增长7.54% - 10月31日-11月29日，LME铝库存下降5.78%至69.60万吨，SHFE铝库存下降35.05%至10.81万吨；LME铝现货结算价下跌1.74%至0.26万美元/吨，SHFE铝现货均价下跌2.02%至2.04万元/吨 [47][48][49][50] 贵金属 - 10月31日-11月29日，COMEX黄金价格下跌2.91%至2,673.90美元/盎司，SHFE黄金价格下跌2.65%至618.80元/克；COMEX白银价格下跌5.18%至31.10美元/盎司，SHFE白银价格下跌5.54%至7,697.00元/千克 [55] 新能源金属 锂 - 10月31日-11月29日，国产电池级碳酸锂价格上涨5.94%至7.85万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格上涨4.47%至7.01万元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价上涨6.97%至844.00美元/吨 [57][62][63] 钴 - 10月31日-11月29日，上海金属网1钴(99.8%)均价上涨1.70%至17.95万元/吨；硫酸钴(20.5%)均价下跌0.73%至2.73万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价下跌1.76%至11.15万元/吨 [66][67] 镍 - 10月31日-11月29日，LME镍价上涨1.38%至1.57万美元/吨；长江现货硫酸镍均价下跌1.33%至2.96万元/吨；上海金属网镍铁(7-10%)均价下跌6.34%至960.00元/镍点 [71][72] 稀土及小金属 - 10月31日-11月29日，氧化镨钕价格下跌2.36%至41.35万元/吨；氧化镝价格下跌4.58%至166.50万元/吨；氧化铽价格下跌3.35%至577.50万元/吨；中钇富铕矿价格下跌1.15%至17.20万元/吨；上海有色碳酸稀土矿价格下跌2.33%至3.35万元/吨；钕铁硼50H价格持平至22.00万元/吨 - 钨精矿价格上涨2.13%至14.40万元/吨，APT价格上涨1.68%至21.15万元/吨，海绵钛价格持平至4.35万元/吨，海绵锆价格持平至17.90万元/吨，1镁锭价格下跌6.23%至1.66万元/吨 [74][75][76][77][79][80] 行情回顾 - 11月4日-12月2日，上证综指上涨1.62%，沪深300指数上涨0.07%，申万钢铁上涨2.15%，申万有色下跌3.00% - 子板块中，能源金属涨幅居前 - 个股表现上，广大特材和银河磁体涨幅居前 [81][84][85] 本月策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，短期价格受基本面影响，建议关注相关板块 - 黄金：近期金价下行，但长期利好因素包括美国债务、地缘局势和央行购金，建议关注相关板块 - 锡：锡矿供应持续偏紧，全球半导体行业景气复苏，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块 [91][92]

报告行业投资评级 - 子行业（家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、纺织制造、服装家纺、饰品）评级为中性 [1] - 重点品种（欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰）评级为增持 [1] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级 [1] 报告的核心观点 - 受益“谷子经济”高景气度，上周文娱用品板块大幅上涨，为拥有 IP 的企业提供新变现模式，建议关注相关领域投资机会 [1][42] - 头部造纸企业部分产能停产，多家纸企宣布白卡纸涨价，国内大部分纸制品价格上周上涨，相关企业盈利能力有望改善 [1][42] - 以旧换新政策逐步显效，房地产政策优化调整，叠加以旧换新政，将助力地产后周期产业估值修复 [39][42] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 国内首个白酒包装防伪技术管理标准《白酒包装防伪技术要求与管理通则》团体标准发布 [11] - 下半年首场寒潮大规模来袭，折扣羽绒服成消费热点，消费者对羽绒服品质、实用性关注度提升 [11] 行业高频数据 - TDI 与 MDI 价格走势分化，截至 11 月 29 日，国内 TDI 均价 1.26 万元/吨，周环比涨 60 元/吨；MDI 均价 1.92 万元/吨，周环比跌 40 元/吨 [12] - 国内外阔叶浆价格均下跌，截至 11 月 29 日，国内针叶浆均价 6318 元/吨，周环比跌 4.33 元/吨；阔叶浆均价 4470 元/吨，周环比跌 43.2 元/吨；国际针叶浆价格 772.75 美元/吨，周环比涨 4 美元/吨，阔叶浆价格 565 美元/吨，周环比降 1 美元/吨 [17] - 国内包装纸价格上行，截至 11 月 29 日，国内瓦楞纸均价 3030 元/吨，周环比涨 50 元/吨；箱板纸均价 5155 元/吨，周环比涨 15 元/吨；白板纸均价 4100 元/吨，周环比涨 50 元/吨；白卡纸 4376.67 元/吨，周环比持平；胶版纸均价 5633.33 元/吨，周环比涨 16.66 元/吨；铜版纸均价 6600 元/吨，周环比持平 [18][20] - 长线棉价格下降，截至 11 月 29 日，国内长绒棉均价 2.21 万元/吨，周环比降 500 元/吨 [28] 公司重要公告 - 皮阿诺实际控制人终止第二次协议转让上市公司 1352.44 万股股份 [1][32] - 菲林格尔全资子公司与上海南虹桥投资开发（集团）有限公司终止战略合作 [1][33][35] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 11 月 26 日至 12 月 2 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 3.36 个百分点，SW 轻工制造（5.94%）VS 沪深 300（2.59%） [36] - 受益文娱用品板块上涨，相关个股表现较好，上周涨幅前五名分别为齐心集团（61.10%）、广博股份（61.04%）、华立科技（49.67%）、龙利得（27.63%）和德艺文创（26.35%） [36] - 上周造纸和包装印刷板块涨幅少，相关个股表现弱势，跌幅前五名个股分别为岳阳林纸（-18.48%）、东港股份（-8.67%）、美盈森（-5.57%）、紫江企业（-3.24%）和力诺特玻（-2.93%） [36] 纺织服饰周行情回顾 - 11 月 26 日至 12 月 2 日，纺织服饰行业跑赢沪深 300 指数 4.71 个百分点，SW 纺织服饰（7.30%）VS 沪深 300（2.59%） [38] - 受益服装家纺板块上涨，相关个股表现较好，上周涨幅前五名的个股分别为万事利（114.75%）、洪兴股份（48.14%）、曼卡龙（30.84%）、江南高纤（27.78%）和美邦服饰（27.59%） [38] - 上周部分前期上涨个股调整，跌幅前五名个股分别为酷特智能（-7.54%）、牧高笛（-5.31%）、迪阿股份（-3.55%）、*ST 天创（-3.30%）和浔兴股份（-2.44%） [41] 本周策略 - 关注“谷子经济”投资机会，其为二次元 IP 衍生细分领域，相关上市企业有多年 IP 联名产品布局 [1][42] - 关注造纸板块盈利修复，头部企业部分产能停产叠加纸企提价，纸制品价格上涨，企业盈利能力有望改善 [1][42] - 维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰“增持”评级，推荐组合为欧派家居、索菲亚、探路者、好太太、森马服饰 [1][45]

行业投资评级 - 家居用品：中性 [2] - 造纸：中性 [2] - 包装印刷：中性 [2] - 文娱用品：中性 [2] - 纺织制造：中性 [2] - 服装家纺：中性 [2] - 饰品：中性 [2] 核心观点 - 聚焦内需，关注细分领域投资机会 [8] - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级 [11] - 维持索菲亚（002572.SZ）、欧派家居（603833.SH）、好太太（603848.SH）、森马服饰（002563.SZ）、爱玛科技（603529.SH）"增持"评级 [11] 行情与业绩回顾 - 年初至今轻工与纺服两大行业下跌较明显 [30] - 今年前三季度两大行业利润端均有下降 [36] 家居行业弱复苏，以旧换新或撬动存量需求 - 房地产政策持续优化、宽松，销售端已有边际改善 [44] - 家具行业内销弱复苏，第三季度家居用品板块收入与业绩均承压 [52] - "以旧换新"政策推进，或助力家居内销改善 [68] 电动两轮车：行业准入门槛提升，东南亚为出海的潜力市场 - 电动两轮车销量超 5,000 万辆，政策将助力头部企业份额提升 [73] - 欧美市场为基本盘，东南亚市场电气化发展潜力足 [85] 宠物行业长坡厚雪，国产宠物食品品牌逐步崛起 - 2023 年，国内宠物行业规模接近 2,800 亿元 [10] - 预计 2026 年规模将达到 3,613 亿元 [10] - 2023 年，宠物食品行业规模达到 1,458 亿元 [10] 纺织服饰：短期出口侧订单前置，运动服饰仍将平稳增长 - 纺织服饰类产品内销略疲软，出口端承压 [11] - 预计 2024 年和 2028 年，国内运动服饰行业规模将分别达到 4,210 亿元和 5,593 亿元 [11] 投资策略 - 聚焦内需：以旧换新政策效果已逐步显现，将持续助力家居内需改善 [11] - 关注细分领域：欧美市场为现阶段国内电动两轮车出口的基本盘，东南亚市场摩托车保有量大，为电气化发展创造空间 [11] - 宠物食品作为刚需产品已形成千亿级规模，现阶段消费者对国产品牌偏好提升，国产宠物食品品牌逐步崛起 [11]

报告行业投资评级 - 行业维持“看好”评级，通用设备、工程机械、自动化设备子行业评级为“看好”，专用设备、交运设备子行业评级为“中性” [2] - 维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级 [2][50] 报告的核心观点 - 工程机械 11 月挖掘机销售持续回暖，国内市场受政策催化销售数据筑底回升，海外需求回暖带动出口修复；随着海外降息周期开启，工程机械出口将持续受益；国内十万亿规模化债举措有望改善地方政府流动性，关注基建和地产政策下行业内需改善 [50] - 轨交已迈入车辆集中保养维护周期，国铁采购平台招标五级修占比超 60%，后市场需求提升显著；建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长 [50] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - CME 预估 11 月挖机销量约 1.69 万台，同比增长 13%，其中国内市场预估销量 8600 台，同比增长 15%，出口市场预估销量 8300 台，同比增长 12% [2][18] - 10 月我国工程机械进出口贸易额为 48.41 亿美元，同比增长 24.2%，其中进口额 2.33 亿美元，同比增长 33.1%，出口额 46.08 亿美元，同比增长 23.8%；1 - 10 月进出口贸易额为 454.9 亿美元，同比增长 5.95% [18] - 工业和信息化部印发《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》，修订点包括提高技术指标要求、加强质量管理和知识产权保护、强化绿色制造和环境保护要求、提高资本金比例要求、优化公告企业名单动态调整机制 [19] 行业数据 - 截至 2024 年 11 月 22 日，钢材综合价格指数（CSPI）为 97.08，维持下行 [29] - 截至 2024 年 11 月 26 日，WTI 原油、Brent 原油现货价分别为 68.94 美元/桶和 73.01 美元/桶，国际原油价格维持震荡 [31] 公司公告 - 科捷智能拟在新加坡投资设立全资子公司，投资金额为 70 万美元，以拓展国际市场，提升竞争力 [36] - 中国通号 9 - 10 月在轨道交通市场共中标十个重要项目，中标金额总计约为人民币 31.07 亿元，约占公司 2023 年经审计营业收入的 8.40% [37] 行情回顾 - 2024 年 11 月 20 日至 26 日，沪深 300 指数下跌 3.44%，申万机械设备行业下跌 2.22%，跑赢沪深 300 指数 1.22 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 16 位 [40] - 截至 2024 年 11 月 26 日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 25.45 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 117.14% [42] - 个股涨幅居前的为弘讯科技（61.23%）、浙江大农（55.69%）等，跌幅居前的为华嵘控股（ - 26.37%）、腾达科技（ - 17.75%）等 [45] 本周观点 - 工程机械 11 月挖掘机销售回暖，国内外市场均有积极表现，海外降息和国内政策将带来利好 [50] - 轨交后市场需求提升，固定资产投资有望继续增长 [50] - 维持行业“看好”评级和相关公司“增持”评级 [50]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性 [1] - 有色金属行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 2025年铜价或偏强，布局矿端的企业受益 [1] - 原铝新增产能受限，供需格局有望改善 [1] - 固态电池有望打破液态锂电池能量密度上限，是液态锂电池的重要升级方向 [1] 行业回顾 - 截至2024年11月25日，锑、锡、黄金、铜和铝价格较去年底和去年同期均实现上涨，其中锑价格表现最好 [1] - 截至2024年11月25日，铜、铝、钴和镍库存均高于去年底和去年同期水平；仅锡和黄金较去年底和去年同期均实现去库 [1] 铜 - 2025年铜价或偏强，布局矿端的企业受益 [1] - 铜矿供应将延续紧张，铜矿山产能利用率长期下行将抬高成本，原料端对铜价有支撑 [1] - 新能源、电网等领域有望持续带动铜的下游需求 [1] - 欧美降息、国内扩大内需的政策预期和美国提高关税或导致美国物价水平提升等因素对铜价有利好 [1] 铝 - 原铝新增产能受限，供需格局有望改善 [1] - 国内原铝产能存在合规上限，未来新增产能有限 [1] - 海外降息、国内促进地产止跌回稳和汽车、电力等领域发展有望带动铝下游需求向好 [1] - 叠加氧化铝供给走向宽松预期，原铝成本压力或下降 [1] 固态电池 - 固态锂电池有望打破液态锂电池能量密度上限，同时安全性和循环寿命更高，是液态锂电池的重要升级方向 [1] - 固态电解质是固态电池的核心材料，目前主要有聚合物、氧化物和硫化物电解质三种技术路线 [1] - 正极升级方向有高镍、富锂锰基和尖晶石型镍锰酸锂正极等；负极升级方向有硅负极和锂负极 [1] - 2025年预计将迎来半固态电池应用反馈期，若半固态电池下游反馈良好，则后续有望实现量产，并加快固态电池的产业化 [1] 投资策略 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级 [1] - 维持对洛阳钼业（603993）、紫金矿业（601899）和中国铝业（601600）的"增持"评级 [1] - 电池材料环节建议关注产业化进度较快的氧化物电解质厂商、高镍正极厂商和硅负极厂商 [1]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持"中性"评级 [5] 报告的核心观点 - 以旧换新政策效果逐步显现，推动家居消费增长 [3] - 晨鸣纸业部分产能停产，白卡纸提价 [4] - 冰雪产业迈向高质量发展，推动相关需求释放 [4] 行业发展情况 家居用品行业数据 - 1-10月，社会消费品零售总额家具类为1,303.00亿元，同比增长1.90% [3] - 1-9月，家具制造业实现营收4,769.50亿元，同比增长2.50% [16] - 10月，家具出口金额为53.88亿美元，同比增长3.10% [17] - 10月，家具饰品出口额2.78亿美元，同比增长11.40% [17] - 10月，建材家居卖场销售额1,444.03亿元，同比下降2.71% [18] - 10月，BHI指数为127.65点，同比下降6.77点，环比提升0.97点 [18] - 10月，30大中城市商品房成交面积963.55万平米，同比下降6.33% [21] - 1-10月，全国商品房-住宅销售面积累计值6.54亿平米，同比下降17.70% [21] - 1-10月，房屋-住宅新开工面积累计值4.46亿平米，同比下降22.70% [25] - 1-10月，房屋-住宅竣工面积累计值3.07亿平米，同比下降23.40% [25] 造纸行业数据 - 1-10月，国内机制纸及纸板产量12,993.92万吨，同比增长9.20% [25] - 10月，国内纸浆进口量267.00万吨，同比下降12.50% [26] - 10月，纸浆与纸制品出口量146.00万吨，同比增长17.70% [26] 文体用品行业数据 - 1-10月，社会消费品零售总额体育、娱乐用品类1,128.50亿元，同比增长11.50% [32] - 1-10月，社会消费品零售总额文化办公用品类3,419.80亿元，同比下降0.60% [32] 纺织服饰行业数据 - 1-10月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类11,570.80亿元，同比增长1.10% [34] - 1-10月，社会消费品零售总额服装类8,377.30亿元，同比增长0.60% [34] - 10月，鞋靴出口额33.70亿美元，同比下降1.10% [36] - 10月，服装类出口额130.94亿美元，同比增长8.10% [36] - 1-10月，社会消费品零售总额金银珠宝类2,720.10亿元，同比下降3.00% [38] - 1-10月，珍珠、钻石、宝石及半宝石出口额16.26亿美元，同比下降37.80% [38] 行情回顾 - 10月28日至11月22日，轻工制造行业跑赢沪深300指数4.79个百分点 [3] - 10月28日至11月22日，纺织服饰行业跑赢沪深300指数1.63个百分点 [3] 本月策略 - 以旧换新政策效果逐步显现，推动家居消费增长 [3] - 晨鸣纸业部分产能停产，白卡纸提价 [4] - 冰雪产业迈向高质量发展，推动相关需求释放 [4]