行业投资评级 - 钢铁行业评级为"中性" [41] - 有色金属行业评级为"看好" [41] 核心观点 - 钢铁行业：1月在节日假期影响下，供需两端均有走弱的预期，同时特朗普上台后加征关税有落地的可能，钢价或继续承压 [42] - 铝行业：1月特朗普正式上台后加征关税落地的预期压制铝价；氧化铝方面，随着国内氧化铝新项目的落地，氧化铝供应偏紧有缓解的预期，电解铝成本有望降低；1月受节假日影响，预计铝下游需求将下滑，铝价或弱势震荡 [43] - 钴行业：国内目前整体市场较为冷清，预计随着备货需求结束，供给过剩压力将增强，钴价将维持弱势运行 [44] 行业细分总结 钢铁 - 11月全国钢材表观消费量为11,000.11万吨，环比增长1.13%，同比增长6.76% [68] - 11月粗钢月度产量7,840.00万吨，环比下降4.25%，同比增长2.50%；钢材月度产量11,881.11万吨，环比下降0.50%，同比增长5.10%；生铁月度产量6,748.29万吨，环比下降3.95%，同比增长3.90% [69] - 11月29日-12月27日，钢材社会库存和钢厂库存合计下降4.23%至1,134.05万吨 [71] - 11月，国内钢材进口量47.00万吨，环比下降12.96%，同比下降22.90%；国内钢材出口量928.00万吨，环比下降16.99%，同比增长15.90% [72] 铜 - 11月国内精炼铜产量113.30万吨，环比增长1.52%，同比下降0.61%；国内铜材产量214.00万吨，环比增长8.80%，同比增长6.36% [8] - 11月29日-12月30日，LME铜库存增长0.15%至27.14万吨，SHFE铜库存下降18.95%至1.72万吨；LME铜现价下跌0.52%至0.88万美元/吨，长江有色铜现价上涨0.22%至7.43万元/吨 [8] - 12月国内需求表现尚可，部分冶炼厂仍受检修影响，国内库存下降，铜价小幅上涨 [39] 铝 - 11月，国内氧化铝产量755.70万吨，环比增长1.65%，同比增长8.16%；国内电解铝产量370.60万吨，环比下降0.24%，同比增长4.57%；国内铝材产量592.70万吨，环比增长0.19%，同比增长3.31% [14] - 11月29日-12月30日，LME铝库存下降7.52%至64.37万吨，SHFE铝库存下降35.29%至7.00万吨；LME铝现货结算价下跌1.65%至0.25万美元/吨，SHFE铝现货均价下跌3.24%至1.97万元/吨 [14] 钴 - 11月29日-12月30日，上海金属网1钴(99.8%)均价下降4.18%至17.20万元/吨；上海金属网硫酸钴(20.5%)均价下跌3.67%至2.63万元/吨；国产四氧化三钴(≥72%)市场价持平至11.15万元/吨 [33] - 11月国内硫酸钴产量1.81万吨，同比下降25.56% [33] 锂 - 11月29日-12月30日，国产电池级碳酸锂价格下跌3.31%至7.59万元/吨；国产电池级氢氧化锂价格持平至7.01万元/吨；锂精矿(6%-6.5%)进口均价下跌4.62%至805.00美元/吨 [31] - 11月国内碳酸锂产量3.48万吨，同比下降16.54% [31] 镍 - 11月29日-12月30日，LME镍价下跌2.64%至1.53万美元/吨；长江现货硫酸镍均价下跌1.35%至2.92万元/吨；上海金属网镍铁(7-10%)均价下跌1.56%至945.00元/镍点 [93] - 11月国内电解镍产量3.08万吨，同比增长33.41% [93] 稀土及小金属 - 11月29日-12月30日，氧化镨钕价格下跌3.75%至39.80万元/吨；氧化镝价格下跌3.90%至160.00万元/吨；氧化铽价格下跌3.38%至558.00万元/吨；中钇富铕矿价格下跌4.65%至16.40万元/吨；上海有色碳酸稀土矿价格下跌3.73%至3.23万元/吨；钕铁硼50H价格下跌2.27%至21.50万元/吨 [112] - 11月29日-12月30日，钨精矿价格下跌0.69%至14.30万元/吨，APT价格下跌0.71%至21.00万元/吨，海绵钛价格最新价格未更新，海绵锆价格持平至17.90万元/吨，1镁锭价格下跌2.11%至1.62万元/吨 [115]

行业投资评级 - 通用设备行业评级为看好 [6] - 专用设备行业评级为中性 [6] - 交运设备行业评级为中性 [6] - 工程机械行业评级为看好 [6] - 自动化设备行业评级为看好 [6] 核心观点 - 工程机械行业表现较好，尤其是挖掘机销售持续回暖，国内市场连续三个月实现20%以上增长 [51][58] - 工业机器人下游应用中，电子和汽车制造业占据40%以上的市场份额，3C行业固定资产投资同比增长12.60%，汽车制造业同比增长7.20% [16] - 轨交设备方面，2024年1-11月全国铁路固定资产投资同比增长11.08%，动车组产量同比增长43.80% [27] - 机械设备行业整体表现不佳，2024年12月申万机械设备行业下跌1.92%，跑输沪深300指数2.39个百分点 [57][106] 个股表现 - 涨幅居前的个股包括方正阀门（324.50%）、博科测试（76.68%）、克劳斯（76.30%）、中力股份（76.13%）、惠丰钻石（74.41%） [2] - 跌幅居前的个股包括驰诚股份（-48.94%）、瑞松科技（-45.25%）、无锡鼎邦（-40.20%）、浙江大农（-39.95%）、花溪科技（-39.63%） [2] 行业数据 - 2024年1-11月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.30% [15] - 2024年11月小松挖掘机开工小时数在中国为105.40小时，同比增长4.40%，日本为46.10小时，同比增长1.00%，欧洲为73.80小时，同比增长3.10%，北美为59.90小时，同比下降9.00%，印度尼西亚为210.60小时，同比增长0.40% [20] - 2024年11月叉车销量为104,944台，同比增长5.07%，其中国内市场销量同比下降2.00%，出口量同比增长16.70% [77] 政策与市场展望 - 2025年房地产市场将推动止跌回稳，城市更新步伐加快，装配式建筑率提升将带动设备需求改善 [60][109] - 轨交设备后市场需求提升显著，轨交固定资产投资有望继续增长 [84][120]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持"中性"评级 [3][4] - 家居用品、造纸、包装印刷、文娱用品、纺织制造、服装家纺、饰品子行业均维持"中性"评级 [3] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰维持"增持"评级 [3][4] 核心观点 - 家居用品板块估值修复仍有空间 看好政策的逐步显效与后续发力 [1][41] - 消费品以旧换新政策效果持续显现 带动相关产品销售额超1万亿元 [1][41] - 截至12月27日 申万家居用品板块PE-TTM为18.66倍 近五年历史分位为11.64% 近五年PE中位数为24.60倍 [1][41] - 纸制品价格全面上涨 白板纸、铜版纸和瓦楞纸涨幅居前 分别上涨250元/吨、200元/吨和180元/吨 [22][58] 行业发展情况 家居用品行业 - 1-11月 社会消费品零售总额家具类为1504.90亿元 同比增长2.90% [10][22] - 1-11月 家具制造业实现营收6016.8亿元 同比增长0.80% [10] - 11月 家具出口金额为59.29亿美元 同比下降2.60% [11] - 11月 建材家居卖场销售额1375.44亿元 同比增长4.24% [12] 造纸行业 - 1-11月 国内机制纸及纸板产量为14418.07万吨 同比增长9.10% [45] - 11月 国内纸浆进口量280.00万吨 同比下降13.20% [45] - 11月 纸浆与纸制品出口量为144.00万吨 同比增长10.80% [45] 文体用品行业 - 1-11月 社会消费品零售总额体育、娱乐用品类为1282.80亿元 同比增长10.50% [33] - 1-11月 社会消费品零售总额文化办公用品类为3880.50亿元 同比下降1.30% [33] 纺织服饰行业 - 1-11月 社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为13073.10亿元 同比增长0.40% [22][48] - 1-11月 社会消费品零售总额服装类为9493.00亿元 同比持平 [48] - 11月 鞋靴出口额为37.83亿美元 同比下降1.90% [49] - 11月 服装类出口额为130.17亿美元 同比增长4.30% [49] 行情回顾 - 11月22日至12月27日 轻工制造行业跑赢沪深300指数0.15个百分点 SW轻工制造(-0.06%)VS沪深300(-0.21%) [3][38] - 11月22日至12月27日 纺织服饰行业跑赢沪深300指数3.39个百分点 SW纺织服饰(3.18%)VS沪深300(-0.21%) [3][39] - 轻工制造行业个股月涨幅前五名分别为 宜宾纸业(86.32%)、创源股份(65.83%)、趣睡科技(59.84%)、明月镜片(38.54%)和东港股份(31.93%) [38] - 纺织服饰行业个股月涨幅前五名分别为 真爱美家(78.16%)、哈森股份(40.94%)、万事利(29.16%)、锦泓集团(24.81%)和美邦服饰(21.71%) [39] 本月策略 - 看好政策的逐步显效与后续发力 家居用品板块估值修复仍有空间 [41] - 纸制品价格均现上涨 关注板块盈利改善 [58] - 维持轻工制造与纺织服饰行业"中性"评级 维持欧派家居、索菲亚、好太太、探路者和森马服饰"增持"评级 [58]

公司产品与技术 - 报告研究的具体公司推出全价冻干高肉粮，满足宠物对主粮和零食的需求，营养指标符合AAFCO标准 [1] - 利用冷喷涂技术制作宠物干粮，提高益生菌到达肠道时的活性，并根据不同犬种和犬期科学搭配益生菌，达到调理肠道、预防肠道侵害的效果 [1] - 研发生产肉粒/冻干与干粮混合的双拼粮，增加产品含肉量，符合犬猫的食肉天性 [2] - 采用冻干技术提高宠物保健品的适口性和吸收力，解决保健品适口性低、难消化、刺激肠道的问题 [3] 公司业绩与增长 - 2020-2023年，报告研究的具体公司宠物食品销量持续增长，CAGR为21.33%，2023年销量为17.60万吨，同比增长28.93% [6] - 2023年宠物食品单价为2.45万元/吨，同比小幅增长0.96%，2020-2023年CAGR为6.53% [6] - 2023年自有品牌实现营收27.45亿元，同比增长34.15%，2020-2023年CAGR为40.33% [24] - 2024年"618"期间，全网销售额超4.70亿元，同比增长超过40.00%，"双十一"销售额6.70亿元，同比增长65% [26] 品牌与营销 - 报告研究的具体公司自有品牌麦富迪自2013年成立以来，品牌知名度和美誉度积累良好，荣获2023年"AAA级知名商标品牌"等多项荣誉 [12] - 公司通过泛娱乐化品牌营销、多样化线上平台推广和联名产品等方式持续推进自有品牌建设，2020-2023年销售费用率均值为14.92%，显著高于同业 [12] - 公司通过聘请明星代言人、植入综艺影视作品、赞助公益活动等方式提升品牌影响力，并通过KOL孵化项目培育品牌KOL矩阵 [15][19] - 2020年公司投资建设萌宠小镇，占地69亩，总建筑物面积23,143平方米，强化消费者与品牌的直接交互 [21] 渠道与供应链 - 报告研究的具体公司直销渠道规模突破10亿元，2023年直销收入达12.36亿元，同比增长57.02% [26] - 公司经销渠道2023年实现收入16.68亿元，同比增长35.45%，2020-2023年CAGR为35.45% [30] - 公司OEM/ODM渠道2023年实现收入14.07亿元，同比增长18.04%，2020-2023年CAGR为11.65% [33] - 公司所在地山东省为农业大省，2023年农林牧渔业总产值1.25万亿元，同比增长5.10%，具备区位供应链优势 [35] 行业前景 - 2024年国内宠物行业规模超3,000亿元，预计2027年将达到4,042亿元，宠物猫市场潜力较大 [84] - 宠物食品为刚需消费品，2024年宠物食品行业规模为1,585.06亿元，消费者对国产品牌偏好提升明显 [84] - 全球宠物行业规模超3,000亿美元，宠物食品占比47.00%，北美和欧洲为最大市场 [141]

投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [2] 核心观点 - 拖拉机大马力化趋势明显，农业机械化率提升带来投资机会 [2][5] - 公司在大中拖多马力段销量排名领先，具备竞争优势 [6] - 公司动力换挡和无级变速技术储备深厚，高端农机具备竞争优势 [6] 行业分析 - 农业机械品类繁多，拖拉机为农机主要器具 [5] - 农业就业人口占比持续下降，2022年仅为22.57%，农业机械化率仍有较大提升空间 [5] - 土地流转规模从2007年的6400万亩增长至2022年的5.76亿亩，部分省市耕地流转率已达50% [6] - 2024年国家对农机购置补贴与农机报废更新补贴力度再度调整，农机购置成本降低 [6] - 全球农机市场规模2022年为1620亿美元，预计2026年增至1949亿美元，年复合增长率为4.73% [40] - 2023年中国农业机械市场规模为5857亿元，同比增长4%，预计2024年将实现6100亿元市场规模 [40] 公司分析 - 公司2024年前三季度营收恢复增长，归母净利润持续提升 [6] - 公司2023年在大中拖多马力段销量排名领先，大中拖优势明显 [6] - 公司动力换挡和无级变速技术储备深厚，高端农机具备竞争优势 [6] - 公司2024-2026年预计实现营业总收入119.26、127.91、140.09亿元，归母净利润分别为10.18、11.47、13.25亿元 [7] - 公司2024年PE为16.74倍 [7] 财务数据 - 公司2024年预计营业总收入为119.26亿元，同比增长3.4% [8] - 公司2024年预计归母净利润为10.18亿元，同比增长2.1% [8] - 公司2024年预计EPS为0.91元 [8] - 公司2024年预计EBIT为10.32亿元，同比增长31.4% [8] 公司概况 - 公司前身第一拖拉机制造厂创建于1955年，1997年重组设立第一拖拉机股份有限公司 [27] - 公司H股、A股分别于1997年、2012年挂牌上市，是我国农机行业拥有"A+H"股资本平台的上市公司 [27] - 公司主营农业机械，主要产品为履带拖拉机、轮式拖拉机，产品销往全球140多个国家和地区 [28] - 公司股权结构稳定，第一大股东为中国一拖集团有限公司，直接持有公司48.81%股份 [61]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业评级为"中性" [1] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 纸制品价格延续涨势，以旧换新政策预计继续加码，推动内需市场潜力释放，头部家居企业有望提高市场占有率 [1] 行业要闻 - 东莞玖龙2025年春节停机时间公布，预计减产17.5万吨包装纸 [1][43] - 中国服装业进入"外卷"时代，多家企业通过跨境电商和海外市场拓展国际业务 [1][7] 公司重要公告 - 致欧科技：7,266.72万股限售股解禁，占公司总股本的18.10% [1][29] - 慕思股份：拟收购MIPL公司100%股权和PTTC公司特定资产，交易金额为4,600万新加坡币 [1][51] 行情回顾 轻工制造行业周行情回顾 - 12月16日至12月20日，轻工制造行业跑输沪深300指数4.87个百分点，SW轻工制造（-5.01%）VS沪深300（-0.14%） [1][30] - 上周个股涨幅前五名分别为趣睡科技（20.51%）、麒盛科技（12.37%）、蒙娜丽莎（9.35%）、明月镜片（9.27%）和嘉益股份（9.06%） [30] - 上周跌幅前五名个股分别为广博股份（-26.53%）、实丰文化（-22.16%）、环球印务（-21.19%）、高乐股份（-20.20%）和永吉股份（-20.10%） [30][31] 纺织服饰周行情回顾 - 12月16日至12月20日，纺织服饰行业跑输沪深300指数3.03个百分点，SW纺织服饰（-3.17%）VS沪深300（-0.14%） [1][55] - 上周涨幅前五名的个股分别为真爱美家（22.03%）、ST起步（13.72%）、ST金一（9.65%）、奥康国际（9.33%）和伟星股份（8.03%） [55] - 上周跌幅前五名个股分别为红蜻蜓（-20.66%）、美邦服饰（-16.90%）、金发拉比（-16.61%）、如意集团（-15.70%）和红豆股份（-13.50%） [55] 本周策略 - 国内包装纸、文化纸部分头部企业在近期频发涨价函，玖龙纸业和太阳纸业分别宣布调价，涨幅为30-80元/吨和100元/吨 [1][59] - 以旧换新政策带动汽车、家电、家装等产品销售火热，商务部数据显示相关产品销售超5,210万台，预计政策效果逐步释放，推动内销家居企业订单增长 [1][34]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为"中性"，有色金属行业评级为"看好" [50][108] 报告的核心观点 - 钢铁行业：随着市场对宏观政策的消化，后续钢价的主要影响因素将逐步回归基本面；年末若下游需求走弱导致基本面承压，钢价短期将震荡偏弱，需关注冬储情况 [143] - 有色金属行业：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，从原料端对铜/铝价格形成支撑；黄金方面，近期金价回落，与美国经济数据表现较好和美联储表态偏鹰有关，预计短期金价震荡承压；锡行业受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧，看好锡行业未来发展 [50][108] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业要闻 - 全球11月原铝产量同比增长3%至604万吨 [31] - 2024年10月全球精炼铜市场短缺4.1万吨 [31] - 美国11月PCE通胀低于预期，整体PCE物价指数同比增长2.4% [31] - 商务部抓紧制定明年"两新"相关政策，推动汽车、家电、家装等产品销售 [31] - 赣锋锂电发布新一代电池，融合多项技术创新 [31] - 12月乘用车零售继续上涨，预计狭义乘用车零售总市场规模约为270万辆，同比增长14.8% [31] - 印尼考虑大幅削减镍矿开采配额，计划将明年允许开采的镍矿石数量降至1.50亿吨 [31] - 商务部加快出台推进首发经济的政策文件，促进服务消费高质量发展 [31] - 国家能源局数据显示，11月全社会用电量同比增长2.8% [31] 2. 行业数据 2.1 钢铁 - 需求：12月20日上海终端线螺采购量为1.78万吨，环比下降3.26%，同比增长17.88% [34] - 供给：12月20日五大品种钢产量为849.94万吨，环比下降1.25%，同比下降6.17% [35] - 库存：12月20日钢材社库+厂库合计为1,142.58万吨，环比下降1.64%，同比下降13.47% [39] - 原料：12月20日青岛港61.5%PB粉矿价为768.00元/湿吨，环比下跌2.78%；57%杨迪粉价为733.00元/湿吨，环比下跌2.91% [67] - 价格：12月20日普钢综合价格指数为3,639.43元/吨，环比下跌1.15% [89] - 利润：12月20日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为-636/-840/-598/-786元/吨，环比分别下跌70/35/79/44元/吨 [98] 2.2 铜 - 12月20日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为8.42美元/吨、0.84美分/磅，环比下降14.08% [4] - 12月20日LME铜现货价为0.88万美元/吨，长江有色铜现货价为7.39万元/吨，环比分别下跌2.18%和1.19% [5] - 12月20日LME铜库存为27.23万吨，SHFE铜库存为1.95万吨，环比分别下降0.18%和增长1.92% [5] - 铜矿供应紧张，预计短期铜价震荡运行 [3] 2.3 铝 - 12月20日LME铝现货结算价为0.25万美元/吨，长江有色铝现货价为1.98万元/吨，环比分别下跌3.29%和2.41% [97] - 12月20日LME铝库存为66.22万吨，SHFE铝库存为8.11万吨，环比分别下降1.91%和4.30% [97] - 氧化铝价格松动，预计短期铝价震荡偏弱 [96] 2.4 贵金属 - 12月20日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2,640.50美元/盎司、613.94元/克，环比分别下跌0.95%和1.86% [75] - 12月20日COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为30.08美元/盎司、7,444.00元/千克，环比分别下跌2.98%和4.50% [75] 2.5 新能源金属 - 12月20日国产电池级碳酸锂价格为7.64万元/吨，环比下跌1.29%；锂精矿进口均价为814.00美元/吨，环比下跌0.49% [78] - 预计短期锂价震荡运行 [25] 2.6 稀土及小金属 - 12月20日轻稀土氧化镨钕价格为39.25万元/吨，环比下跌4.27%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为159.50万元/吨、554.00万元/吨，环比分别下跌2.74%和1.86% [47] - 12月20日钨精矿价为14.30万元/吨，APT价为21.05万元/吨，环比持平；海绵钛价为4.45万元/吨，环比上涨2.30% [17] 3. 公司重要公告 - 兴业银锡拟以238,800万元收购赤峰宇邦矿业85%股权 [20] - 金诚信签署卡莫阿-卡库拉铜矿地下进路式采矿工程五年期合同 [20] - 博威合金拟将2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目延期至2025年6月 [20] 4. 行情回顾 - 12月16日-12月23日，上证综指下跌1.04%，沪深300指数上涨0.56%，申万钢铁下跌3.25%，申万有色下跌2.33% [121] - 钢铁板块：马钢股份涨幅居前；有色金属板块：鑫科材料涨幅居前 [122] 5. 本周策略 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级，维持对中国铝业、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业的"增持"评级 [108]

行业投资评级 - 通用设备：看好 - 专用设备：中性 - 交运设备：中性 - 工程机械：看好 - 自动化设备：看好 [2] 重点品种推荐 - 三一重工：增持 - 中联重科：增持 - 恒立液压：增持 - 中国中车：增持 [3] 投资要点 行业要闻 - 11月叉车销量约10.49万台，同比增长5.07% - 11月我国完成城轨客运量27.1亿人次，同比增长5.2% - 11月我国小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比增长4.4% [5] 公司公告 - 中国电研拟在苏州高新区建设中国电研长三角总部 - 时代电气拟以自有资金现金收购中车商用车动力100%股权 - 坤博精工发布关于募投项目延期的公告 [5] 周行情回顾 - 2024年12月11日至2024年12月17日，沪深300指数下跌1.84%，申万机械设备行业下跌5.73%，跑输沪深300指数3.89个百分点，在申万所有一级行业中位于第30位 - 估值方面，截至2024年12月17日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.31倍，相对沪深300的估值溢价率为116.33% [6] 本周观点 - 工程机械方面，11月挖掘机销售持续回暖，表现优于CME此前预期，国内市场受大规模设备更新政策催化，销售数据筑底回升态势明显，连续三个月实现20%以上增长 - 轨交方面，当前我国已经迈入轨道交通车辆集中保养维护周期，年内国铁采购平台发布两批动车组高级修采购项目招标公告共计招标五级修509组，占比超60%，后市场需求提升显著 - 综上，维持行业"看好"评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车"增持"评级 [7] 行业数据 - 钢材综合价格指数小幅回升，截至2024年12月13日，钢材综合价格指数（CSPI）为98.63 [27] - 国际原油价格有所回暖，截至2024年12月17日，WTI原油、Brent原油现货价分别为70.71美元/桶和73.91美元/桶 [29]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为中性 - 有色金属行业评级为看好 [3] 核心观点 - 钢铁行业受淡季影响，基本面或承压，预计短期钢价将震荡运行，需关注冬储情况 - 铜矿供应偏紧，对铜价有支撑，预计短期铜价震荡运行 - 铝价受季节性消费淡季影响，需求拉动效果有限，预计短期铝价震荡运行 - 锂价受传统淡季影响，预计后续需求转弱，短期锂价或走低 [4] 行业情况及产品价格走势初判 钢铁 - 宏观政策趋势向好，但淡季影响下，基本面或承压，预计短期钢价将震荡运行，需关注冬储情况 [4] 铜 - 铜矿供应偏紧，对铜价有支撑；考虑到美国12月降息预期和国内宏观政策环境向好，需求淡季内预计短期铜价震荡运行 [4] 铝 - 季节性消费淡季内，需求对铝价拉动效果较为有限；原料端氧化铝价格涨幅收窄，预计短期铝价震荡运行 [4] 锂 - 12月为传统淡季，预计后续需求转弱，需关注抢出口行为的需求透支影响，短期锂价或走低 [4] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，从原料端对铜/铝价格形成支撑。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，建议关注相关板块 - 黄金：美联储议息会议临近，若12月再次降息，金价或得支撑；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块 - 锡：受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧；今年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块 - 维持对钢铁行业的"中性"评级、对有色金属行业的"看好"评级，维持对中国铝业（601600）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）的"增持"评级 [5] 行业数据 钢铁 - 进入传统淡季，当前行业基本面矛盾并不突出，整体库存继续下降。展望未来，宏观政策趋势向好，但淡季影响下，基本面或承压，预计短期钢价将震荡运行，需关注冬储情况 [25] - 12月13日上海终端线螺采购量为1.84万吨，环比下降0.54%，同比增长20.26% [26] - 12月13日五大品种钢产量为860.70万吨，环比下降0.06%，同比下降5.44% [28] - 12月13日全国样本钢厂高炉产能利用率为87.28%，环比减少0.05个百分点 [31] - 12月13日全国样本钢厂电炉产能利用率为52.13%，环比减少0.28个百分点 [34] - 12月13日钢材社库+厂库合计为1,161.27万吨，环比下降1.61%，同比下降10.58% [35] - 12月13日普钢综合价格指数为3,681.71元/吨，环比上涨0.73% [45] - 12月13日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板的行业平均毛利分别为-566/-805/-518/-742元/吨，环比分别上涨42/69/34/51元/吨 [46] 铜 - 随着铜冶炼厂检修高峰期逐渐结束，预计12月电解铜产量将回升；需求淡季影响下，本周铜库存上升。展望未来，铜矿供应偏紧，对铜价有支撑；考虑到美国12月降息预期和国内宏观政策环境向好，需求淡季内预计短期铜价震荡运行 [48] - 12月13日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为9.80美元/吨、0.98美分/磅，环比均下降10.91% [51] - 12月13日LME铜现货价、长江有色铜现货价分别为0.90万美元/吨、7.48万元/吨，环比分别下跌0.56%、上涨0.25%；LME铜库存、SHFE铜库存分别为27.28万吨、1.91万吨，环比分别增长1.12%、1.67% [53] 铝 - 氧化铝价格高企，部分电解铝厂因成本问题减产。展望未来，季节性消费淡季内，需求对铝价拉动效果较为有限；原料端氧化铝价格涨幅收窄，预计短期铝价震荡运行 [56] - 12月13日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价分别为0.26万美元/吨、2.03万元/吨，环比分别上涨0.49%、下跌0.39%；LME铝、SHFE铝库存分别为67.50万吨、8.47万吨，环比分别下降1.40%、11.41%；氧化铝全国均价为5,757.00元/吨，环比上涨0.10% [59] 锂 - 国内碳酸锂库存去库幅度收窄，需求淡季效应显现，本周碳酸锂价格下跌。展望未来，12月为传统淡季，预计后续需求转弱，需关注抢出口行为的需求透支影响，短期锂价或走低 [66] - 12月13日国产电池级碳酸锂价格为7.74万元/吨，环比下跌1.02%；国产电池级氢氧化锂价格为7.01万元/吨，环比持平；锂精矿(6%-6.5%)进口均价为818.00美元/吨，环比下跌2.04% [67] 稀土及小金属 - 12月13日轻稀土氧化镨钕价格为41.00万元/吨，环比下跌0.49%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为164.00万元/吨、564.50万元/吨，环比分别下跌0.30%、1.74% [81] - 12月13日钨精矿价为14.30万元/吨，环比持平；APT价为21.05万元/吨，环比下跌0.24%；海绵钛价为4.35万元/吨，环比持平；海绵锆价为17.90万元/吨，环比持平；1镁锭价为1.63万元/吨，环比持平 [82][85] 公司重要公告 - 赣锋锂业：Goulamina锂辉石一期项目正式投产，规划年产能50.6万吨锂精矿 [87] - 华友钴业：完成2024年度第五期超短期融资券发行，发行额为5亿元人民币，期限270天，发行利率为3.66% [87] - 赣锋锂业：赣锋国际未将持有的可交债权益转换为FE Resources Pte.Ltd 25%股权，并收到SRN偿还的1,500万美元本金及其3年利息 [87] - 金诚信：拟以1澳元购买澳大利亚Terra Mining Pty Ltd 51%股权，若交易完成，Terra Mining将成为公司控股子公司 [87]

行业投资评级 - 轻工制造与纺织服饰行业维持"中性"评级 [9] - 欧派家居、索菲亚、好太太、探路者、森马服饰维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 中共中央政治局会议与中央经济工作会议强调大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，有利于改善市场对于内需的预期，点明重点发力方向，有助于培育内需新增长点 [8][45] - 以旧换新政策深化推进，真金白银的补贴持续激发内需市场潜力，政策效果逐步释放，预计对内销家居企业在订单侧起到推动作用 [9][45] 行业要闻 - 国外多家纸业巨头宣布涨价，目前最高涨幅为90美元/吨 [4][20] - Zara母公司Inditex集团前三季度营收增长7.1%，达到274亿欧元，净利润增长8.5%，达到44亿欧元，毛利率同比增加4个基点，达到59.4% [5][20] 公司重要公告 - 山鹰国际上调回购价格上限为3.00元/股，已通过集中竞价交易方式累计回购股份323,302,732股，占公司总股本的5.91%，回购成交的最高价为1.98元/股，最低价为1.36元/股，支付的资金总额为531,542,941.43元 [6][37] - 莱绅通灵股东欧陆之星钻石计划减持公司3.00%股份 [7][37] 行情回顾 - 12月9日至12月13日，轻工制造行业跑赢沪深300指数4.61个百分点，纺织服饰行业跑赢沪深300指数5.24个百分点 [8][38][41] - 轻工制造行业中，宜宾纸业涨幅61.05%，创源股份涨幅59.72%，实丰文化涨幅30.12%，梦天家居涨幅24.61%，昇兴股份涨幅23.74% [38][40] - 纺织服饰行业中，哈森股份涨幅17.58%，金发拉比涨幅16.62%，美邦服饰涨幅15.92%，锦泓集团涨幅13.45%，地素时尚涨幅12.99% [41][42] 行业高频数据 - 国内TDI均价为1.28万元/吨，周环比持平；MDI均价为1.88万元/吨，周环比上涨120元/吨 [21][22] - 国内针叶浆均价为6,285.67元/吨，周环比下跌23.22元/吨；阔叶浆均价为4,408.64元/吨，周环比下跌28.48元/吨 [25][26] - 国内白板纸均价为4,250.00元/吨，周环比上涨50.00元/吨；白卡纸均价为4,476.67元/吨，周环比上涨33.34元/吨 [26][27] - 国内长绒棉均价为2.13万元/吨，周环比持平 [33][36]