农产品日报 | 2025-11-25 腌腊需求有限，猪价震荡运行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2601合约11400元/吨，较前交易日变动+50.00元/吨，幅度+0.44%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格11.40元/公斤，较前交易日变动-0.32元/公斤，现货基差 LH01+0，较前交易日变动-220；江苏地区 外三元生猪价格 11.65元/公斤，较前交易日变动-0.09元/公斤，现货基差LH01+250，较前交易日变动-240；四川地 区外三元生猪价格11.57元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH01+170，较前交易日变动+170。 据农业农村部监测，11月24日"农产品批发价格200指数"为125.70，比上周五上升0.33个点，"菜篮子"产品批发价格 指数为127.85，比上周五上升0.39个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.92元/公斤，比上周五上升0.1%； 牛肉66.43元/公斤，比上周五上升0.1%；羊肉62.76元/公斤，比上周五上升0.3%；鸡蛋7.35元/公斤，比上周五上升 1.2%；白条鸡17.50元/公斤，比上周五下降0. ...

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [4] 报告的核心观点 - 豆一受需求缺口拉动延续涨势，花生需关注基层上货节奏 [1] 各品种市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4150.00元/吨，较前日变化+41.00元/吨，幅度+1.00%；现货方面，食用豆现货基差A01 - 50，较前日变化 - 41，幅度32.14% [1] - 东北产区新季大豆价格坚挺，基层农户库存不多、挺价意愿强，39%以上蛋白大豆毛粮价格趋涨，普通蛋白豆受带动也偏强，但粮贸企业销售一般，还粮结束后价格或持稳 [1] - 昨日豆一期货主力合约强势反弹，今年中储粮陈豆拍卖成交不佳，未形成新豆与陈豆叠加供应，加工企业有原料需求缺口；象屿集团在主要集散地收购价格稳步趋涨，支撑现货市场心态 [2] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2601合约7844.00元/吨，较前日变化+50.00元/吨，幅度+0.64%；现货方面，花生现货均价8240.00元/吨，环比变化+250.00元/吨，幅度+3.13%，现货基差PK01 - 844.00，环比变化 - 50.00，幅度+6.30% [3] - 全国花生市场通货米均价4.00元/斤，上涨0.01元/斤，各地区价格有差异，油厂油料米合同采购报价7100 - 7500元/吨，稳定，到货量一般 [3] - 昨日花生期货主力合约冲高回落，上周油厂下调花生价格致国内油料花生米承压，东北产区农户和持货商惜售，基层供应量不足使价格底部支撑强劲，其他地区随东北调整，区域价差大，整体成交一般，市场有价无市，需关注产区基层上货心态与节奏变化 [3]

报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 外盘延续震荡反弹态势，高贴水提振到岸成本，国内LPG现货与盘面受到一定支撑，但LPG市场上行驱动仍不足，盘面短期或维持震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 11月24日各地区价格：山东市场4300 - 4440；东北市场4010 - 4150；华北市场4250 - 4390；华东市场4170 - 4350；沿江市场4420 - 4760；西北市场4300 - 4350；华南市场4300 - 4450 [1] - 2025年12月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷569美元/吨，涨7美元/吨，丁烷559美元/吨，涨7美元/吨，折合人民币价格丙烷4438元/吨，涨53元/吨，丁烷4360元/吨，涨53元/吨 [1] - 2025年12月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷561美元/吨，涨7美元/吨，丁烷551美元/吨，涨7美元/吨，折合人民币价格丙烷4376元/吨，涨53元/吨，丁烷4298元/吨，涨53元/吨 [1][3] - 国内炼厂商品量下滑、到港量减少，LPG基本面一度呈现边际收紧态势，但持续性存疑，上周到货与港口库存再度回升；中期来看，整体供需格局未逆转，海外货源相对充裕，下游化工需求受制于利润增长动力不足，抑制市场上方空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了2025年11月24日各板块市场流动性情况，包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况[1][2] 根据相关目录分别总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][8] 二、股指板块 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][9][11] 三、国债板块 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][17][23] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][27][31] 五、能源化工板块 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][35][42] 六、农产品板块 展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][50][52] 七、黑色建材板块 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][55][58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外因就业市场疲软，隔日美联储官员发言偏鸽，市场对12月降息预期再度升温，同时中美元首对话提振市场情绪，美股三大指数均收涨；国内市场呈现探底回升，随着前期积累的市场情绪逐步释放，后续有望开启震荡回升，具体节奏仍需重点关注政策面动态 [3] 各目录总结 市场分析 - 宏观上国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，强调中美“合则两利、斗则俱伤”；海外美联储理事沃勒因劳动力市场疲软主张12月降息，美国旧金山联储主席戴利支持下月降息，因其认为就业市场突然恶化可能性比通胀骤然上升更大且更难控制 [1] - 现货市场A股三大指数震荡收涨，沪指涨0.05%收于3836.77点，创业板指涨0.31%；行业板块指数涨跌互现，国防军工等行业涨幅居前，石油石化等行业跌幅居前；当日沪深两市成交额为1.7万亿元；工信部启动国家新兴产业发展示范基地创建工作；海外美国三大股指全线收涨，纳指涨2.69%报22872.01点 [2] - 期货市场期指贴水程度有所收窄，股指期货成交量和持仓量同步减少 [2] 策略 - 海外因就业市场疲软和中美元首对话，美股收涨；国内市场后续有望震荡回升，节奏需关注政策面动态 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现显示，2025年11月24日上证综指等指数有不同涨跌幅，如上证综指涨0.05%，深证成指涨0.37%等 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量方面，IF、IH、IC、IM合约成交量和持仓量均减少，如IF成交量减少52863，持仓量减少7338 [16] - 股指期货基差方面，各合约不同期限基差有不同变化，如IF当月合约基差当日值为 -12.85，变化值为 -40.44 [41] - 股指期货跨期价差方面，各合约不同期限跨期价差有不同变化，如IF次月 - 当月当日值为 -15.80，变化值为 +37.00 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素企业上周成交氛围较好，近几日转弱价格或小幅回调；复合肥东北开工逐渐提升，三聚氰胺开工提升刚需采购，淡储陆续入场；中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始；受出口配额消息影响，尿素企业出货好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库；10月尿素出口120万吨，本年度累积出口超400万吨，年末出口预期好转预计对现货市场形成一定支撑；11月20日印度IPL尿素进口招标截标，最低价格较上次上升，需持续关注国内现货采购情绪与节奏；单边策略为区间震荡，跨期策略为观望，跨品种无策略 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 2025年11月24日，尿素主力收盘1638元/吨（-16）；河南小颗粒出厂价报价1650元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1640元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价1630元/吨（-10）；山东基差2元/吨（+6）；河南基差12元/吨（+16）；江苏基差 -8元/吨（+6） [1] 尿素产量 未提及 尿素生产利润与开工率 2025年11月24日，尿素生产利润110元/吨（-10）；截至当日，企业产能利用率83.91%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 10月尿素出口120万吨，本年度累积出口超400万吨；据阿格斯报道，尿素生产商已获得第四批共计60万吨出口配额；11月20日印度IPL尿素进口招标截标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨；2025年11月24日，出口利润1007元/吨（-18） [1][2] 尿素下游开工与订单 截至2025年11月24日，复合肥产能利用率34.61%（+4.29%）；三聚氰胺产能利用率为62.20%（+4.72%）；尿素企业预收订单天数7.12日（-0.59） [1] 尿素库存与仓单 截至2025年11月24日，样本企业总库存量为143.72万吨（-4.64），港口样本库存量为10.00万吨（+1.80） [1]

报告行业投资评级 - 苹果策略中性偏多 [4] - 红枣策略中性 [9] 报告的核心观点 - 苹果期价小幅下跌，晚富士现货市场库内交易稳定但出货一般，新季晚富士入库量低于去年同期10%以上，果农入库比例大、好货占比下降，销区市场进入淡季，需求端承压，受柑橘类水果挤压销售空间，后续需关注终端市场消费复苏等情况 [3][4] - 红枣期价大幅上涨，市场到货质量不均、价差扩大，当前处于淡旺季切换和“新旧季交替”关键时期，新货市场接受度一般，库存压力大，供需矛盾未缓解，未来预期悲观，消费端实际消费情况将成关注重点，若终端市场能消化高价新季现货，期货价格可能向新季现货价格回归，反之新季现货价格可能跟跌 [8][9] 市场要闻与重要数据 苹果 - 期货方面，昨日收盘苹果2601合约9379元/吨，较前一日变动 -61元/吨，幅度 -0.65% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二 级晚富士价格3.75元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP01 - 1879，较前一日变动 +61；陕西洛川70 以上半 商品晚富士价格4.15元/斤，较前一日变动 +0.00元/斤，现货基差AP01 - 1079，较前一日变动 +61 [1] 红枣 - 期货方面，昨日收盘红枣2601合约9225元/吨，较前一日变动 +230元/吨，幅度 +2.56% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.90元/公斤，较前一日变动 +0.20元/公斤，现货基差CJ01 - 325，较前一日变动 -30 [5] 近期市场资讯 苹果 - 晚富士库内交易维持稳定，整体出货一般，西部产区出库速度略有减缓，部分客商包装自存货源补充市场，调货积极性略有降低，山东产区零星出库，多以外贸渠道拿货为主，地面交易基本结束，各产区不同规格货源有对应出库报价，好货价格稳定运行，短期内在外贸渠道等托底下行情预计维持稳定为主，受柑橘等竞品水果冲击，市场走货不快，后续关注市场对库存货源的消化能力 [2] 红枣 - 新疆产区灰枣收购进度在4 - 5成左右，货权转移量在总产量的3成左右，阿克苏、阿拉尔地区收购进度较快，喀什兵团及地方成交少量，若羌、和田及且末地区收购基本结束，产区原料收购以质论价，企业收购积极性一般，河北崔尔庄、广东如意坊市场均有到货，各等级货源有明确参考价，但市场到货质量不均、价差扩大，一般货接受度低，下游客商按需采购，成交情况一般 [7] 市场分析 苹果 - 昨日苹果期价小幅下跌，晚富士现货市场库内交易稳定但整体出货一般，西部产区出库放缓、客商调货积极性下降，山东产区以零星外贸拿货为主、地面交易结束，陕西、甘肃等产区各规格货源保持对应出库报价且好货价格稳定，上周产区新季晚富士入库工作基本结束，收购阶段价格高位运行，入库量低于去年同期10%以上，果农入库比例较大，入库结构好货占比下降，差货占比提升，近期出库工作陆续开始，销区市场进入淡季，受高价等多重因素影响，消费按需采购为主，整体节奏略显缓慢，需求端承压运行，交易氛围仍显清淡，柑橘类水果上市量增加，挤压苹果销售空间 [3] 红枣 - 红枣期价昨日大幅上涨，河北崔尔庄、广东如意坊市场均有到货，各等级货源有明确参考价，但市场到货质量不均、价差扩大，一般货接受度低，下游客商按需采购，成交情况一般，当前红枣处于淡旺季切换和“新旧季交替”的关键时期，新疆主产区灰枣下树进行中，订园进程加快，近期价格持续下跌，陈货为市场交易主体，新货市场接受度一般，产区在疆客商新货采购积极性低迷，枣农出货预期价格下调，36家样本点库存小幅累库，近期新货会集中上市，新旧两季叠加，库存压力较大，供需矛盾未有实质性的缓解，市场对未来预期较为悲观，随着天气转冷红枣进入消费旺季，消费端的实际消费情况将会成为市场关注重点 [8] 策略 苹果 - 中性偏多，当前入库量、入库结构的预期已经反应在价格上，后续需重点关注终端市场消费复苏情况、入库结构分化影响及年前客商库内调货动态，追高需谨慎 [4] 红枣 - 中性，如果终端市场能够接受并消化目前产区的高价新季现货，那么将会拉动期货价格向新季现货价格回归，反之，若高价的新季现货最终导致流通环节库存持续积压，供需矛盾得不到有效缓解，那么新季现货价格可能会继续跟跌，向期货价格靠拢，根据郑商所25年对红枣交割规则的修改，旧季红枣仍可参与交割且成本低于新季，因此近月合约可能仍具有一定的下跌空间 [9]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 锌价回落现货市场有补库行为，但社会库存增加，现货流通性好转，采购仍谨慎；成本端国产矿进口矿 TC 持续上涨，冶炼利润走高，供给端增量预期不变；即使消费旺季，国内仍有累库预期，若消费预期落空，锌价将面临较大压力，且可能相对偏弱，但需小心海外库存影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME 锌现货升水为 135.09 美元/吨；SMM 上海锌现货价 22380 元/吨，升贴水 30 元/吨；SMM 广东锌现货价 22320 元/吨，升贴水 -35 元/吨；天津锌现货价 22340 元/吨，升贴水 -10 元/吨 [1] - 期货方面：2025 - 11 - 24 沪锌主力合约开于 22390 元/吨，收于 22390 元/吨，较前一交易日 -95 元/吨，成交 104516 手，持仓 96310 手，日内最高 22445 元/吨，最低 22245 元/吨 [2] - 库存方面：截至 2025 - 11 - 24，SMM 七地锌锭库存总量为 15.10 万吨，较上期 -0.17 万吨；LME 锌库存为 47425 吨，较上一交易日 +100 吨 [3] 市场分析 - 锌价回落时现货市场有补库，但社会库存增加，采购谨慎；成本端国产矿进口矿 TC 持续上涨，冶炼利润增加，供给端增量预期不变；预计 TC 上涨趋势不改；供给端压力凸显，国内累库预期不变且有提速趋势，若消费旺季预期落空，锌价或承压，即使其他有色品种走强，锌价也可能偏弱，需小心海外库存影响 [4] 策略 - 单边策略：谨慎偏多；套利策略：中性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格小幅下调，西南减产后供需格局或好转，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或上涨 [3] - 多晶硅供需两端均减弱，整体库存压力较大，消费端表现一般，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，波动较大，预计震荡为主 [7] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025年11月24日，工业硅期货主力合约2601开于8940元/吨，收于8940元/吨，较前一日结算价变化-90元/吨，变化-1.00%；2511主力合约持仓262676手，仓单总数41524手，较前一日变化-854手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9600（-50）元/吨，421硅在9600 - 9900（-50）元/吨，新疆通氧553价格8800 - 9000（-100）元/吨，99硅价格在8800 - 9000（-100）元/吨；昆明、黄埔港等地区硅价小幅回落，97硅价格回落 [1] - 2025年10月工业硅出口量4.51万吨，环比大幅减少36%，同比减少31%；1 - 10月累计出口量60.67万吨，同比减少1%；1 - 10月累计进口量0.86万吨，同比减少67%；10月出口环比大幅减少受出口政策影响 [2] - 有机硅DMC报价13100 - 13300（100）元/吨，国内DMC市场延续上涨态势，价格重心上移，山东单体企业DMC报价稳定在13000元/吨，其他单体企业DMC报价集中在13200元/吨 [2] 工业硅策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [3] - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [4] 多晶硅市场分析 - 2025年11月24日，多晶硅期货主力合约2601开于53600元/吨，收于53315元/吨，收盘价较上一交易日变化1.15%；主力合约持仓128427手，当日成交187876手 [5] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 54.90（-0.05）元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00（0.00）元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存27.10，环比变化1.50%，硅片库存18.72GW，环比1.63%；多晶硅周度产量27100.00吨，环比变化1.11%，硅片产量12.78GW，环比变化 - 2.59% [5] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.20（-0.06）元/片，N型210mm价格1.57（-0.03）元/片，N型210R硅片价格1.25（-0.02）元/片 [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27（0.00）元/W，PERC210电池片价格0.28（0.00）元/W左右，TopconM10电池片价格0.29（0.00）元/W左右，Topcon G12电池片0.29（0.00）元/w左右，Topcon210RN电池片0.28（0.00）元/W，HJT210半片电池0.37（0.00）元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.69（0.00）元/W；11月组件排产维持预期下降，周末华东一组件企业突发事故，预计影响部分组件产量 [6] 多晶硅策略 - 单边：短期区间操作，预计在4.8 - 5.5万元/吨区间震荡 [7] - 跨期、跨品种、期现、期权：无 [8]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [9] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 多位美联储官员明确表达偏鸽的货币政策立场，尽管12月降息与否仍存不确定性，但短期市场宽松预期转好，预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在915元/克 - 955元/克；白银与黄金共享宏观面逻辑，但由于风险情绪的回升，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望收窄，白银本身价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2602合约震荡区间或在11700元/千克 - 12200元/千克 [9][10] 市场分析 - 降息节奏方面，美联储理事沃勒主张12月降息，指出12月会议后延迟经济报告或让1月决定更棘手；美国旧金山联储主席戴利支持下个月降息，认为就业市场突然恶化可能性比通胀骤然上升更大且更难控制 [2] - 地缘方面，美国和乌克兰完成新的19点和平协议草案，敏感议题留待特朗普与泽连斯基决定；俄方称欧洲和平方案对其不具建设性且不符利益 [2] 期货行情与成交量 - 2025 - 11 - 24，沪金主力合约开于933.98元/克，收于930.32元/克，较前一交易日收盘变动0.36%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于935.60元/克，收于938.68元/克，较昨日午后收盘上涨0.90% [3] - 2025 - 11 - 24，沪银主力合约开于11715.00元/千克，收于11808.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.10%，成交量1574854手，持仓量347468手；昨日夜盘开于11890元/千克，收于11975元/千克，较昨日午后收盘上涨1.41% [3] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 11 - 24，美国10年期国债利率收于4.029%，较前一交易日 + 0.19BP，10年期与2年期利差为0.54%，较前一交易日变化 + 0.77BP [4] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 11 - 24，Au2602合约上，多头较前一日变化3016手，空头变化1044手，沪金合约上个交易日总成交量472495手，较前一交易日变化8.79% [5] - 2025 - 11 - 24，Ag2602合约上，多头变动 - 2997手，空头变138手，白银合约上个交易日总成交量2108210手，较前一交易日变化14.26% [5] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1040.57吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15258吨，较前一交易日增加11吨 [6] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 11 - 24，黄金国内溢价为 - 10.56元/克，白银国内溢价为 - 1173.15元/千克 [7] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为78.79，较前一交易日变动2.55%，外盘金银比价为82.48，较上一交易日变化3.24% [7] 基本面 - 2025 - 11 - 24，上金所黄金成交量为53158千克，较前一交易日变化 - 2.82%；白银成交量为724146千克，较前一交易日变化106.05%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为45840千克 [8]