报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前3季度，公司实现收入5.11亿元，同比-17.50%；归母净利润0.68亿元，同比-36.83% [3] - 2024年3季度，公司实现收入1.83亿元，同比-9.19%；归母净利润0.25亿元，同比-21.81% [3] - 需求弱复苏，公司收入端仍有压力 [4] - 多因素影响下，公司盈利能力阶段性承压 [4] 公司发展情况 - 渠道端持续推进门店扩张，以华东区域为重心，加密线下销售网络 [2] - 在批发渠道上，深化酒店餐饮、团餐客户合作，实行"1+N"的模式 [2] - 产品端将持续研发品质领先、成本领先的产品，打造多元化大单品 [2] 财务数据总结 营收预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.81/7.08/7.53亿元 [1] 利润预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为0.88/0.93/0.99亿元 [1] 其他财务指标 - 2024年3季度，公司毛利率为25.91%，同比-0.34pcts [4] - 2024年3季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06%/7.17%/0.48%/-0.29%，同比变化-1.79/+1.02/+0.01/+3.91pcts [4] - 2023-2026年，公司每股收益分别为0.98/0.64/0.67/0.72元 [7] - 2023-2026年，公司净资产收益率分别为10.7%/6.6%/6.6%/6.8% [7]

报告公司投资评级 - 宇信科技的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 宇信科技的利润端表现超预期，主要得益于公司战略调整、产品化提升以及精益管理的执行到位 [1][2] - 公司布局个贷不良业务，为创新运营业务打开了新的成长空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本为704.06百万股，流通股本为703.18百万股 [1] - 市价为22.88元，市值为16,108.83百万元，流通市值为16,088.71百万元 [1] 盈利预测及估值 - 2022年至2026年的营业收入预测分别为4,285百万元、5,204百万元、5,725百万元、6,329百万元、7,027百万元，增长率分别为15%、21%、10%、11%、11% [1] - 2022年至2026年的归母净利润预测分别为253百万元、326百万元、361百万元、407百万元、469百万元，增长率分别为-36%、29%、11%、13%、15% [1] - 每股收益（EPS）预测分别为0.36元、0.46元、0.51元、0.58元、0.67元 [1] - 净资产收益率（ROE）预测分别为7%、8%、8%、9%、9% [1] - P/E和P/B比率分别为63.7/4.2、49.5/3.9、44.7/3.7、39.6/3.5、34.3/3.3 [1] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现整体收入23.51亿元，同比下降23.05%，归母净利润2.62亿元，同比增长64.36% [1][2] - 2024年前三季度，公司毛利率为32.67%，较去年同期提升4.98% [2] - 销售/管理/研发费用率分别为2.52%/9.02%/13.23%，总体保持平稳 [2] 业务布局 - 公司将与厦门资管共同设立合资公司，专注于个贷不良资产处置业务的金融科技赋能 [3] 投资建议 - 预测2024-2026年营收分别为57.25/63.29/70.27亿元，归母净利润分别为3.61/4.07/4.69亿元，对应PE分别为45/40/34倍，维持“买入”评级 [3]

山西汾酒（600809.SH） 白酒Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 01 日 山西汾酒：回款质量较高，期待省外发力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司实现营业收入41.88亿元，同比下降4.12%；实现归属于上市公司股东的净利润4.46元，同比下降26.57%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润降幅有所收窄。公司毛利率承压，费用管控见成效，销售/管理/研发费用率分别下滑，产品持续升级迭代，以大模型为代表的技术突破进一步拓展了数智边界，近期推出"搜、读、算、写"投研全流程场景，有效助力投研数字化生态建设，预测公司2024 - 2026年营收分别为78.22亿元、85.46亿元、95.57亿元，归母净利润分别为15.81亿元、17.74亿元、20.11亿元，对应PE分别为31倍、28倍、24倍，维持"买入"评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022A - 2026E的营业收入（百万元）分别为6,502、7,281、7,822、8,546、9,557，增长率yoy%分别为18%、12%、7%、9%、12%；归母净利润（百万元）分别为1,091、1,424、1,581、1,774、2,011，增长率yoy%分别为-25%、31%、11%、12%、13%；每股收益（元）分别为0.58、0.75、0.83、0.94、1.06；每股现金流量分别为0.60、0.67、0.82、0.92、1.07；净资产收益率分别为15%、16%、16%、15%、15%；P/E分别为44.8、34.4、31.0、27.6、24.3；P/B分别为7.2、6.1、5.3、4.6、4.0[1] 财务状况 - 2023A - 2026E的货币资金（百万元）分别为2,422、3,438、4,703、6,298；应收票据分别为21、23、25、28；应收账款分别为1,068、1,144、1,266、1,434；预付账款分别为24、26、28、31；存货分别为595、642、697、763；合同资产分别为47、47、51、57；其他流动资产分别为1,940、1,865、1,843、1,826；流动资产合计分别为6,070、7,137、8,562、10,379；其他长期投资分别为140、140、145、150；长期股权投资分别为1,685、2,200、2,500、2,800；固定资产分别为1,569、1,412、1,271、1,144；在建工程分别为307、307、307、307；无形资产分别为928、928、928、928；其他非流动资产分别为3,654、3,598、3,701、3,754；非流动资产合计分别为8,284、8,585、8,852、9,083；资产合计分别为14,354、15,722、17,414、19,462；短期借款分别为306、280、260、240；应付票据均为0；应付账款分别为521、521、544、548；预收款项分别为2、2、2、3；合同负债分别为2,766、2,894、3,076、3,345；其他应付款均为212；一年内到期的非流动负债均为17；其他流动负债分别为1,398、1,474、1,563、1,700；流动负债合计分别为5,222、5,401、5,675、6,065；长期借款均为138；应付债券均为0；其他非流动负债均为149；非流动负债合计均为287；负债合计分别为5,509、5,688、5,961、6,352；归属母公司所有者权益分别为8,029、9,198、10,592、12,223；少数股东权益分别为816、837、860、887；所有者权益合计分别为8,845、10,035、11,453、13,110[3] 主要财务比率 - 2023A - 2026E的营业收入增长率分别为12.0%、7.4%、9.2%、11.8%；EBIT增长率分别为26.1%、8.5%、10.8%、13.4%；归母公司净利润增长率分别为30.5%、11.0%、12.2%、13.3%；毛利率分别为74.8%、74.4%、74.5%、75.1%；净利率分别为19.8%、20.5%、21.0%、21.3%；ROE分别为16.1%、15.8%、15.5%、15.3%；ROIC分别为53.0%、45.3%、39.0%、34.4%；资产负债率分别为38.4%、36.2%、34.2%、32.6%；债务权益比分别为6.9%、5.8%、4.9%、4.1%；流动比率分别为1.2、1.3、1.5、1.7；速动比率分别为1.0、1.2、1.4、1.6；总资产周转率均为0.5；应收账款周转天数均为51；应付账款周转天数分别为106、94、88、82；存货周转天数分别为112、111、111、110[3]

报告公司投资评级 - 新集能源维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 利辛电厂二期投运，火电业务有望持续高增 [1] - 2024年前三季度营业收入91.89亿元，同比减少5.19%；归母净利润18.24亿元，同比减少5.41% [1] - 2024年前三季度原煤产量1558万吨，同比减少3.09%；商品煤销量1379万吨，同比减少6.17% [1] - 2024年前三季度发电量40亿千瓦时，同比上涨16.18%；平均上网电价0.406元/千瓦时，环比上涨85.94% [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为12,717、14,334、20,373百万元，归母净利润分别为2,379、2,512、2,944百万元 [1] - 2024-2026年每股收益分别为0.92、0.97、1.14元 [1] - 2024-2026年净资产收益率分别为15%、15%、16% [1] - 2024-2026年市盈率分别为9.3X、8.8X、7.5X [1]

报告公司投资评级 - 顶点软件（603383.SH）的投资评级为“买入（维持）” [1] 报告的核心观点 - 顶点软件2024年前三季度业绩短期承压，营业收入同比下降8%，归母净利润同比下降15.60% [2] - 公司推出HTS 2X纯血信创版，持续赋能金融信创，与华为、腾讯云深度合作 [3] - 公司毛利率维持高水平，2024年前三季度达到70.58%，较去年同期提升0.06% [3] - 公司发布2024年中期现金分红方案，向全体股东每10股派发现金股利2元(含税)，共计分配股利41,077,395.80元，占2024年前三季度合并归属于上市公司股东净利润的40.58% [2] 盈利预测及估值 - 2024-2026年营业收入预测分别为8.31亿元、9.37亿元、10.65亿元，归母净利润预测分别为2.71亿元、3.19亿元、3.76亿元，对应PE分别为30倍、26倍、22倍 [3] - 2024-2026年每股收益预测分别为1.32元、1.55元、1.83元 [1] - 2024-2026年每股现金流量预测分别为1.30元、1.52元、1.79元 [1] - 2024-2026年净资产收益率预测分别为16%、16%、16% [1] 财务数据 - 2024年前三季度营业收入4.21亿元，同比下降8% [2] - 2024年前三季度归母净利润1.01亿元，同比下降15.60% [2] - 2024年前三季度毛利率70.58%，较去年同期提升0.06% [3] - 2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为10.8%/16.82%/27.69% [3] 分红计划 - 公司发布2024年中期现金分红方案，向全体股东每10股派发现金股利2元(含税)，共计分配股利41,077,395.80元，占2024年前三季度合并归属于上市公司股东净利润的40.58% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 零售业务稳健发展 - 零售业务蓬勃发展,产品结构持续优化 [1] - 家装墙面漆收入逆势增长,主要受益价格的提升 [1] - 工程端需求偏弱致使工程漆价格有所下行 [1] - 公司后续零售渠道的进一步拓展以及中高端品类渗透率的持续提升,把握存量房&二手房重涂市场翻新机遇,公司涂料业务有望继续保持增长 [1] 现金流表现亮眼 - 公司合计应收账款减值风险逐步收缩,现金流表现亮眼 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额约为5.5、7.4、9.4亿元,现金流表现不断改善 [1] 盈利能力持续提升 - 公司毛利率和净利率约为28.7%和4.4%,单季毛利率和净利率环比改善 [1] - 公司期间费用率同比增速已连续三季度下降,彰显自身良好的控费管理能力 [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.54亿元、7.43亿元和9.40亿元,盈利能力持续提升 [1][2] 财务数据分析 营业收入 - 2024年三季度公司实现营业收入30.91亿元,同比下降26.0% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为12,483百万元、14,070百万元和16,064百万元,保持稳定增长 [2] 归母净利润 - 2024年三季度公司实现归母净利润2.0亿元,同比下降17.9%,环比增长23.0% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.54亿元、7.43亿元和9.40亿元,保持快速增长 [2] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额约为5.5亿元、7.4亿元和9.4亿元,现金流表现不断改善 [1] 偿债能力 - 公司资产负债率由2023年的80.9%下降至2026年的73.0%,偿债能力持续提升 [2] 估值水平 - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为43.2倍、32.2倍和25.5倍,估值水平合理 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司现金流持续改善,布局垂直AIGC模型应用 [1] - 利润端承压,但公司费用管控良好,毛利率同比下滑 [1] - 公司收入保持平稳增长,实现营业收入41.24亿元,同比增长5.19% [1] - 公司净利润2.9亿元,同比下降21.69% [1] - 公司现金流持续改善,2024年经营性现金净额为1.36亿元,同比增长445.08% [1] - 公司正在不断完善行业应用领域垂直AIGC（Model as a Service）平台的研发与创新 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为68.58亿元,同比增长5.5% [2] - 2024年归母净利润预计为7.20亿元,同比增长10.0% [2] - 2024年每股收益预计为0.87元 [2] - 2024年毛利率预计为30.8% [2] - 2024年净利率预计为10.5% [2] - 2024年ROE和ROIC分别为18.7%和17.3% [2] - 2024年资产负债率为50.6% [2] - 2024年流动比率为1.9,速动比率为1.7 [2]

本轮市值管理的特点 - 鼓励产业并购,尤其是鼓励行业龙头及"两创"公司高效并购优质资产,提高并购重组包容度,大幅简化审核程序[1] - 从严监管借壳上市和盲目跨界并购等行为,坚决打击"炒壳"行为[2] - 央国企是本轮市值管理的主导力量,国资保值增值的刚性要求决定了其较难以过高的估值收购[3] 本轮回购政策的利好 - 对"伪回购"等短期收割散户的行为进行严格监管[4] - 给予现金流分红较好的央国企"类无风险套利"的机会,可持续提升自身估值中枢[5] - 央国企整体盈利稳健且估值偏低,股息率远高于回购增持再贷款利率,回购收益可观[6] 投资建议 - 重点关注政策上有边际催化的方向,包括半导体/计算机/军工等科技,以及化债(建筑/公用事业)和资本市场(央国企)[7] - 对于市场可能过度定价特朗普胜选概率的板块,如市场出口链、港股科技等,可逐步布局[8] - 优选有色金属、工程机械、电力设备等与全球制造业扩张和地缘格局调整相关的细分领域[9] [1]: 1 [2]: 1 [3]: 16 [4]: 17 [5]: 17 [6]: 18 [7]: 21 [8]: 21 [9]: 21

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入121.60亿元，同比增长12.01%；归母净利润6.20亿元，同比增长4.19%；扣非后归母净利润5.92亿元，同比增长10.20%[1] - 公司毛利率略有下行，2024年前三季度综合毛利率为11.31%，较去年同期下降1.35个百分点，但费用控制效果显著，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.12、0.59和0.27个百分点[1] - 公司在管项目面积稳步增加，2024年Q3末达到4.01亿方，同比增长20.42%；市场化住宅业态新签年度合同额同比增长79%，外拓能力强劲[1] - 资管业务保持扩张，2024年Q1-Q3在管项目数量达到402个，较去年同期增加58个；公司拟回购不超过1.56亿股股票，回购价格不超过14.90元/股，旨在增强投资者信心[1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为179.91亿元、204.39亿元和229.53亿元，同比增长15%、14%和12%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.16亿元、9.09亿元和10.27亿元，同比增长11%、11%和13%[1] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.77元、0.86元和0.97元[1] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为8%、8%和9%[1] 财务比率 - 预计2024-2026年毛利率分别为11.4%、11.4%和11.4%[6] - 预计2024-2026年净利率分别为4.6%、4.5%和4.5%[6] - 预计2024-2026年ROE分别为7.8%、8.1%和8.5%[6] - 预计2024-2026年P/E分别为15倍、13倍和12倍[1] 现金流分析 - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为16.13亿元、9.35亿元和12.43亿元[4] - 预计2024-2026年投资活动现金流分别为-1.69亿元、0.33亿元和-0.93亿元[4] - 预计2024-2026年融资活动现金流分别为-16.08亿元、-3.32亿元和-2.62亿元[4]