核心观点 报告围绕宏观经济、资本市场、固定收益、行业发展等多领域展开分析，指出陆家嘴论坛推动资本市场改革，行业政策影响各板块发展，市场配置需关注不确定性下的机会与风险 [2][3][4] 宏观经济 - 6月18日陆家嘴论坛开幕，央行行长宣布8项金融开放措施，显示搞活国内金融市场、加大对外开放的政策取向 [2] - 6月19日凌晨联储按兵不动，基准利率维持在4.25%-4.5%，2025年维持2次降息指引，2026年降至1次，因关税预计夏季向通胀传导，需观察后续经济数据再决定是否降息 [2] 资本市场 - 6月18 - 19日陆家嘴金融论坛举行，有望推动资本市场改革和发展，关注建设上海金融中心、设立数字人民币国际运营中心、深化科创板和创业板改革三大重点，大金融、数字经济/支付、科创或受益 [3] 固定收益 - 近期影响资产的宏观主线切换，市场对关税敏感度下降，对经济数据、地缘局势关注度提升，重申“重赔率+重左侧+重交易”配置策略，当前权益资产赔率欠佳，债券、黄金等避险资产胜率相对更高 [4] 银行/证券 - 2025陆家嘴论坛开幕，央行宣布8项金融开放举措，证监会发文在科创板设置科创成长层、重启第五套标准上市，启用创业板第三套标准上市，支持科技发展，个股关注优质区域行、主动权益欠配标的、港股股息优势大行及优质头部券商 [4] 电力设备与新能源 - 6月16日美国参议院发布“大而美”法案修订草案，将风电光伏税收抵免提前退坡，延长储能等其他设施税收抵免，放松对外国敏感实体限制，或利好国内产业链，推荐阳光电源等公司 [6] 电子 - 3D打印技术突破、成本下探、DIY场景突破，加速在消费端拓展，海外个性化制造需求叠加潮玩经济热潮，或带动消费级3D打印需求增长，关注3D打印零组件及3D扫描环节投资机会 [7] 科技 - 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI应用之一，行业发展提速，报告剖析核心要素，解答投资者关键争议焦点的十个问题 [8] 重点公司 - 首次覆盖领展房产基金，给予“买入”评级，目标价50.59港元，其核心资产聚焦本地必选消费场景，未来人民币升值等因素有望推动估值修复 [9] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 2027EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 领展房产基金 | 823 | 50.59 | 买入(首次) | -3.43 | 0.97 | 3.82 | 2025-06-19 | | 惠泰医疗 | 688617 | 519.50 | 买入(首次) | 9.28 | 12.20 | 15.83 | 2025-06-14 | | 周大福 | 1929 | 16.00 | 增持→买入 | 0.59 | 0.76 | 0.84 | 2025-06-13 | [10]

核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，介绍金融开放举措与资本市场改革政策，分析A股市场走势并给出投资建议，对多个行业进行研究并给出评级和投资方向，还提供限售股解禁、活跃个股等数据[5][8]。 财经要闻 - 中国人民银行行长潘功胜宣布八项金融开放举措，包括设立交易报告库、数字人民币国际运营中心等[5] - 中国证监会主席吴清表示深化科创板、创业板改革，推出“1 + 6”政策措施[6] - 金融监管总局与上海市政府将联合发布行动方案，鼓励上海金融领域创新试点[6] 宏观策略 市场分析 - 6月18日通信电子行业领涨，A股先抑后扬，建议关注消费电子等行业[8] - 6月17日防御行业领涨，A股震荡整理，建议关注消费电子等行业[9] - 6月16日成长行业领涨，A股蓄势震荡，建议关注文化传媒等行业[10][11] - 6月13日航天资源行业领涨，A股震荡整固，建议关注航天航空等行业[13] 周度策略 - 涵盖全国要闻、河南经济、债券市场、股票市场、券商板块等跟踪内容[12][15] 行业公司 水电行业 - 电力及公用事业防御性强，水电业绩稳健、分红高，维持“强于大市”评级，建议关注长江电力等[14][16] 农业相关行业 - 生猪养殖下半年或供需双增，动保、种业、宠物食品有发展空间，维持“强于大市”评级，建议关注牧原股份等[18][19] 机械行业 - 上半年中信机械板块上涨，跑赢沪深300，下半年看好周期复苏和科创成长两条主线，维持“同步大市”评级[20][21] 计算机行业 - 1 - 4月软件产业增速回升，给予“强于大市”评级，建议关注华大九天和润泽科技[23][26] 锂电池行业 - 2025年一季度业绩显著改善，维持“强于大市”评级，关注碳酸锂相关等三条投资主线[27][28] 化工行业 - 5月中信基础化工行业指数上涨，维持“同步大市”评级，建议关注钾肥、磷化工和农药行业[29] 半导体行业 - 5月表现较弱，全球销售额同比增长，维持上行周期判断，建议关注EDA软件等环节和国内存储器产业链[31][35] 新能源汽车行业 - 5月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售增长，维持“强于大市”评级，短期建议关注板块[36] 通信行业 - 5月通信行业指数强于沪深300，维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块[37][41] 食品饮料行业 - 5月板块微涨，估值回落，个股表现改善，建议关注软饮料等板块，推荐相关股票组合[43][46] 重点数据更新 限售股解禁 - 涉及三一重工、智翔金泰等多家公司，解禁日期集中在6月18 - 20日[47] 沪深港通前十大活跃个股 - 6月18日A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布[49] 新股申购及IPO信息 - 文档提及相关内容，但未给出具体数据[51] 近期报告 - 包含市场分析、行业策略、年报点评等多类报告，涉及张刚、陈拓等多位分析师[50][52]

报告核心观点 释放积极政策信号对市场情绪形成提振，但中东局势不确定性仍存，当前市场风险偏好仍偏谨慎，成交额未能明显放量，指数层面维持震荡，题材板块轮动较快；短期市场大概率延续震荡走势，中期 A 股市场整体处于 924 行情以来的上涨中继阶段，呈现宽幅震荡走势，后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键；操作上，短期建议以哑铃策略为主，关注热门板块和题材的低吸机会，适当潜伏政策主题 [8][9]。 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：分市场看，万得全 A 指数涨 0.00%，上证指数涨 0.04%，科创 50 指数涨 0.53%，创业板指数涨 0.23%，北证 50 指数跌 0.65%；分规模看，上证 50 指数跌 0.15%，中证 A100 指数涨 0.01%，沪深 300 指数涨 0.12%，中证 500 指数跌 0.09%，中证 1000 指数跌 0.10%，中证 2000 指数跌 0.28%；分行业看，电子、通信、国防军工涨幅居前，建筑材料、房地产、美容护理跌幅居前 [6][7] - 估值层面：上证指数市盈率（TTM）估值为 14.67 倍，处于历史后 31.75%分位，市净率（LF）估值为 1.33 倍，处于历史后 9.9%分位；科创 50 指数市盈率（TTM）估值为 132.96 倍，处于历史后 97.73%分位，市净率（LF）估值为 4.43 倍，处于历史后 29.85%分位等 [7] - 资金层面：万得全 A 指数 1812 家公司上涨，3475 家公司下跌，涨停公司 49 家，跌停公司 13 家，全市场成交额 12217.64 亿元，较前一交易日减少 153.72 亿元 [8] - 市场策略：大盘探底回升，算力硬件方向走强；陆家嘴论坛政策释放，市场情绪回暖，三大指数小幅上涨；算力硬件方向因 AI 发展需求增加，行业景气度高；军工板块因中东局势反复活跃，后续需关注局势；当前市场风险偏好谨慎，短期延续震荡，中期处于上涨中继，操作上短期以哑铃策略为主 [8][9] 基金研究 - 6 月 18 日，LOF 基金价格指数上涨 0.05%，ETF 基金价格指数上涨 0.03%；上证 50ETF 下跌 0.11%，沪深 300ETF 上涨 0.08%等；两市 ETF 总成交额约 2080 亿元，日内油气类、通信、半导体类 ETF 品种表现突出 [11] 债券研究 - 6 月 18 日，1 年期国债到期收益率下行 1.0bp 至 1.36%，10 年期国债到期收益率上行 0.2bp 至 1.64%，1 年期与 10 年期国债期限利差走阔 1bp 至 28bp；国债期货 10 年期主力合约跌 0.01%，5 年期主力合约跌 0.01%，2 年期主力合约涨 0.01%等 [13] 重要财经资讯 宏观经济 - 6 月 18 日，央行公开市场开展 1563 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，当日 1640 亿元逆回购到期，单日净回笼 77 亿元 [15] 财经要闻 - 国家外汇局将在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人（QFLP）试点等 10 项便利化政策 [17] - 金融监管总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推出鼓励上海在科技金融等领域创新试点等务实举措 [18] - 中国证监会主席表示将聚焦提升制度包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，推出深化科创板改革“1 + 6”政策措施，构建有利于支持全面创新的资本市场生态 [20] - 中国人民银行行长宣布八项重磅金融开放举措，如设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币国际运营中心等 [22] 行业及公司动态 行业动态 - 国家医保局印发《美容整形类医疗服务价格项目立项指南(试行)》，设立 101 项美容整形项目，不改变价格市场调节价管理方式，旨在统一价格项目，规范定价行为 [24] - 6 月 17 日，中油资本等拟向参股公司昆仑资本增资 32.75 亿元用于投资可控核聚变项目 [27] - 华润汕尾红海湾五海上风电项目风力发电机组(含塔筒)货物及服务中标候选人公示，明阳智能为中标候选第一名，投标报价 147850 万元，折合单价 2957 元/kW [29] - 2024 年中国广告业发展指数达 128.4 点，同比增长 8.0%，全国广告业事业单位和规模以上企业广告业务收入 15464.1 亿元，同比增长 17.9%；数字广告成为核心引擎 [31] 公司跟踪 - 雅化集团拟以全资子公司为平台，将 5 家涉及锂业务子公司股权无偿划转，整合锂矿业务，实现纵向一体化 [33] - 赢合科技向国内某头部电池企业发货的核心固态电池设备顺利到达客户现场，公司推出全新固态电池装备解决方案 [35] - 海天味业 H 股发售价为 36.30 港元/股，预计 6 月 19 日开始在联交所主板买卖，预计发售约 2.79 亿股，募集资金约 101 亿港元，用于产品开发等用途 [37] 湖南经济动态 - 2025 年前 5 个月湖南“新三样”（电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品）出口增长 55.5%，合计出口 68.4 亿元；民营企业是主力，出口主要集中在长沙；墨西哥、印度尼西亚、巴西为前三大出口市场 [40][41] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 2025 年陆家嘴论坛发言点评：深化双创板块改革，科技金融支持力度加大。科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；强化股债联动，发展科创债；构建开放包容资本市场生态；投资可关注前沿科技领域优质公司 [43][44][45] - 经济金融高频数据周报（06.16 - 06.20）：全球经济活跃度上行，通胀走高；国内制造业 PMI 回升，物价平稳；工业生产开工率涨跌不一；消费中汽车消费走低；投资总体走高；出口运价指数上涨；新兴行业半导体景气度上涨 [47][48][49]

报告核心观点 - 对2025年5月美国零售数据、石化化工行业动态、杰普特公司情况进行分析，同时展示了A股、期货、商品、海外、外汇、利率等市场数据 [2][3][4][5] 总量研究 宏观 - 对等关税生效前，3月美国消费者抢先大量采购透支未来消费需求，致5月零售环比增速降至 -0.9% [2] - 汽车、建材、家电等耐用品消费环比增速降幅明显，美国家庭减少非必需品支出 [2] - 5月零售数据超预期转弱增加美联储降息紧迫性，但6月美联储降息概率仍有限 [2] 行业研究 石化 - IEA预计2025年全球原油需求增长72万桶/日，2026年增长74万桶/日，25、26年预测值较上月下调2万桶/日 [3] - 欧盟将在2027年底前逐步停止进口俄罗斯的天然气和石油，油价有望震荡上行 [3] 公司研究 电子 - 国产替代叠加应用领域拓展，杰普特新签订单高速增长 [4] - 光电模组检测收入增长迅速，订单储备充足，新能源订单交付顺利 [4] - 目前杰普特市值对应PE为36X/26X/21X，维持“买入”评级 [4] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3388.81，涨0.04%；沪深300收盘3874.97，涨0.12%；深证成指收盘10175.59，涨0.24%；中小板指收盘6393.77，涨0.63%；创业板指收盘2054.73，涨0.23% [5] 股指期货 - IF2506收盘3872.20，涨0.23%；IF2507收盘3831.20，涨0.25%；IF2509收盘3801.60，涨0.20%；IF2512收盘3773.00，涨0.28% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘785.42，涨0.04%；SHFESHFE燃油收盘3333，涨2.65%；SHFESHFE铜收盘78860，涨0.37%；SHFESHFE锌收盘22060，涨0.71%；SHFESHFE铝收盘20680，涨1.08%；SHFESHFE镍收盘118480，跌0.08% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘23710.69，跌1.12%；国企指数收盘8594.19，跌1.16%；道琼斯收盘42215.80，跌0.70%；标普500收盘5982.72，跌0.84%；纳斯达克收盘19521.09，跌0.91%；德国DAX收盘23434.65，跌1.12%；法国CAC收盘7683.73，跌0.76%；日经225收盘38885.15，涨0.90%；韩国综合收盘2972.19，涨0.74% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1761，涨0.02；欧元兑人民币中间价8.2558，跌0.45；日元兑人民币中间价0.0495，跌0.23；港币兑人民币中间价0.9142，涨0.02 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.3706%，跌0.04BP；DR007前加权平均利率1.5267%，涨0.4BP；DR014前加权平均利率1.673%，涨7.22BP [5] - 二级市场：一年期国债YTM1.3602%，跌1.00BP；五年期国债YTM1.5082%，跌0.19BP；十年期国债YTM1.6384%，涨0.20BP [5]

核心观点 - 政策性金融工具历史上用于逆周期调节，新型工具投向或聚焦科技创新等领域，市场关注其规模、杠杆效应和发行节奏 [1] - 2025年贷款利率下行幅度有望显著放缓，银行股具备较高投资价值 [3] - 国银金租老牌业务稳健，新兴业务前景广阔，首次覆盖给予“买入”评级 [3][6] - 欧陆通作为开关电源龙头企业，数据中心电源开拓成长曲线，首次覆盖给予“增持”评级 [8] - 蓝晓科技吸附材料弥补提锂项目下滑，生命科学、超纯水取得突破，维持“买入”评级 [9] - 瑞联新材显示材料贡献收入增量，成本管控显著，利润高增，上调盈利预期并维持“买入”评级 [15] 历史上的政策性金融工具 - 2015 - 2017年国开行、农发行定向发行专项建设债券，2022年发行开发性金融债券筹资补充重大项目资本金，二者均用于逆周期调节，有撬动实体信贷等特点，但在支持力度等方面有差异 [1] - 2015年投放8000亿元专项建设基金，按25%资本金比例估算，将撬动3.2万亿元总投资，贡献约5.8%投资增速；2022年政策性开发性金融工具投放7400亿元，引导银行对支持项目超3.5万亿元授信 [19][20] 新型政策性金融工具关注要点 - 投向领域或更聚焦科技创新、消费、外贸等领域，市场关注其规模、杠杆撬动效应和后续使用发行节奏 [1] - 运作模式可能继续由政策性银行牵头，央行或通过PSL等结构性货币政策工具提供资金支持 [21] 贷款利率走势及市场启示 - LPR改革后，贷款利率大部分时候大幅快速下行，关注2020年快速下行、2022年大幅下行、2024年点差压降放缓三个阶段 [3] - 从央行和商业银行视角看，预计2025年贷款利率降幅有限 [31] - 对银行资产负债配置行为，预计年内LPR和存款降息幅度有限，银行自营配置债券性价比受约束，监管对银行信贷规模要求或降低；对银行股投资价值，贷款利率下行放缓减轻息差压力，银行股高股息优势显著，增量资金有望涌入，建议关注优质区域中小行和国有大行 [3] 国银金租业务情况 - 2024年总收入285.6亿元，同比+7.2%；归母净利润45亿元，同比+8.5% [3] - 老牌业务中航空租赁小幅收缩，船舶租赁快速增长，船队规模253艘，2024年船舶租赁收入77亿元，同比+32.4%，新增业务投放119亿元，同比+48% [3] - 新兴业务中普惠金融和绿色能源与高端装备租赁前景广阔，2024年末普惠金融收入30亿元，同比+47.6%，新增业务投放228亿元，同比+6.6%；绿色能源与高端装备租赁收入37亿元，同比+62.1%，新增业务投放471亿元，同比+102.2% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为47亿元、49亿元、53亿元，同比+3.5%、+5.3%、+7.3%，给予1.2XPB估值，目标价2.68元/股，较2025年6月17日收盘价有85%增长空间 [6] 欧陆通业务情况 - 2024年营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，规模突破历史新高 [8] - 算力需求增长，服务器电源市场扩容，2020 - 2023年全球算力规模CAGR达46.5%，2019 - 2023年中国服务器市场规模CAGR达15.6% [8] - 大陆厂商崛起，高端市场突破进行时，中国大陆电源厂商在成本控制和服务能力方面有优势 [8] - 中国AI服务器市场2025年规模预计达630亿元，2021 - 2025年CAGR达15.8% [8] - 预计2025 - 2027年总营收分别为46.34、56.26、67.13亿元，同比+22%、+21.4%、+19.3%；归母净利润分别为3.37、4.69、5.53亿元，同比+25.8%、+39.0%、+18.0%，给予2025年40倍PE，目标价126.53元 [8] 蓝晓科技业务情况 - 2024年营业收入25.54亿元，同比+2.6%，归母净利润7.87亿元，同比+9.8%；一季度营业收入5.77亿元，同比-8.6%，归母净利润1.93亿元，同比+14.2% [9] - 吸附材料业务保持增长，系统装置同比下滑，2024年离子交换树脂/系统装置/技术服务分别实现营业收入19.86/4.69/0.64亿元，同比分别+27.61%/-43.13%/-1.61%，盐湖提锂系统装置收入同比-80.96% [9] - 固相合成载体持续放量，生命科学领域未来可期，超纯水实现突破，受益于GLP - 1多肽类药物市场表现，固相合成载体业务快速增长，超纯水领域部分重点半导体企业实现订单落地 [9] - 预计2025 - 2027年净利润分别为11.27/14.63/17.06亿元，维持“买入”评级 [9] 瑞联新材业务情况 - 2024年营业收入14.59亿元，同比+20.7%，归母净利润2.52亿元，同比+87.6%；一季度营业收入3.44亿元，同比+4.8%，归母净利润0.46亿元，同比+32.9% [15] - 2024年显示材料/医药板块/电子材料分别实现营业收入12.8/1.5/0.3亿元，同比分别+23.69%/13.59%/-29.90%，OLED业务成为第一大业务板块 [15] - 毛利率上升因产品结构优化和成本管控成效显著，2024年综合毛利率为44.20%，较2023年增加9.02个百分点 [15] - 上调2025 - 2027年净利润预期为3.13/3.67/4.00亿元，维持“买入”评级 [15] 市场数据 - A股市场中，上证综指收盘3388.81，涨0.04%；沪深300收盘3874.97，涨0.12%；中证500收盘5745.87，跌0.09%；中小盘指收盘3751.98，涨0.01%；创业板指收盘2054.73，涨0.23%；国债指数收盘225.25，涨0.03% [5] - 海外市场中，香港恒生收盘23710.69，跌1.12%；道琼斯收盘42171.66，跌0.1%；纳斯达克收盘19546.27，涨0.13%；标普500收盘5980.87，跌0.03%；日经225收盘38885.15，涨0.9%；德国DAX收盘23317.81，跌0.5%；法国CAC收盘7656.12，跌0.36%；富时100收盘8843.47，涨0.11%；台湾收盘22356.73，涨0.65% [13] 申万行业指数预览 - 展示了农林牧渔、基础化工等多个行业的总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [14][18] 天风6月金股推荐 - 包括锦波生物、百济神州 - U等多家公司 [4] 买方观点 - 陆家嘴会议大部分内容符合预期，对稳定币的提及等或影响金融科技板块走势，外部局势使军工和能源走强，海外映射下科技、AI硬件和算力方向回升 [7]

报告核心观点 - 6月18日上证指数、沪深300、科创50、创业板指上涨，中证1000、恒生指数下跌；电子、通信等行业表现好，美容护理、房地产等行业表现差；全A总成交额为12217.64亿元，南下资金净流入12.42亿港元 [3][4] - 煤炭行业供需再平衡，政策尤可期；计算机行业大模型应用从Copilot转向Agent，从辅助向执行过渡；有色金属行业正视铝行业需求超预期，铝企资产价值亟待重估 [5][6][8] 市场总览 大势 - 6月18日上证指数上涨0.04%，沪深300上涨0.12%，科创50上涨0.53%，中证1000下跌0.1%，创业板指上涨0.23%，恒生指数下跌1.12% [3][4] 行业 - 6月18日表现最好的行业分别是电子（+1.5%）、通信（+1.39%）、国防军工（+0.95%）、银行（+0.92%）、电力设备（+0.32%），表现最差的行业分别是美容护理（-1.73%）、房地产（-1.35%）、建筑材料（-1.22%）、非银金融（-1.16%）、轻工制造（-1.13%） [3][4] 资金 - 6月18日全A总成交额为12217.64亿元，南下资金净流入12.42亿港元 [3][4] 重要观点 浙商煤炭樊金璐煤炭半年行业策略报告 - 所在领域：煤炭 [5] - 核心观点：供需再平衡，政策尤可期 [5] - 市场看法：供需弱平衡，旺季过后，煤价承压 [5] - 观点变化：预计在煤炭供需基本面偏弱时政策出台预期增加，供应侧减产是供需平衡核心 [5] - 驱动因素：需求边际提高，政策是否出台 [5] - 与市场差异：认为在基本面孱弱背景下政策出台可能性增加，时间可能在迎峰度夏后 [5] 浙商计算机刘雯蜀等计算机半年行业策略报告 - 所在领域：计算机 [6] - 核心观点：大模型应用从Copilot转向Agent，从辅助向执行过渡 [6] - 市场看法：截至6月12日，2025上半年申万计算机行业涨幅为8.80%，处于全行业第十三，上半年整体跑赢沪深300，板块波动较大 [6] - 观点变化：看好Agent、华为链和自动驾驶三大方向 [6] - 驱动因素：多Agent融合+AI Infra筑基+SaaS化付费提升或是大势所趋，企业服务AI为最快落地方向，金融、自动驾驶等领域也会有较大变化 [7] - 与市场差异：坚持认为企业服务AI为最快落地方向 [7] 浙商金属新材料沈皓俊有色金属半年行业策略报告 - 所在领域：金属新材料 [8] - 核心观点：正视铝行业需求超预期，汽车/光伏全年增速有望上调，铝企现金流奶牛属性突出，资产价值亟待重估 [8] - 市场看法：预期铝行业光伏需求断崖式下跌、抢出口透支需求等带动需求疲软 [8] - 观点变化：铝行业需求有韧性，全年维持供需趋紧判断，铝企股息率高位，持续获取现金流能力突出，资产价值亟待重估 [8] - 驱动因素：新能源汽车需求超预期；光伏全年订单超预期；出口关税影响低于预期 [8] - 与市场差异：认为当前库存处于历史低位，需求强于预期，原因包括进出口数据、新能源汽车需求和光伏排产情况 [8]

核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，涉及宏观经济、能源煤炭、可选消费、交通运输、策略、金工、家用电器等领域，给出各行业发展趋势、市场表现及投资建议，还包含部分公司评级变动信息 [2][3][6] 宏观经济 6月FOMC预览 - 预计6月美联储议息会议维持利率不变，下调2025年增长预测并上调通胀预测，鲍威尔将强调未来政策利率路径依赖数据，维持9 - 12月预防式降息两次基准判断，若数据或财政法案超预期，降息预期或回撤 [2] 日央行6月会议点评 - 6月日本央行维持政策利率0.5%不变，2026年4月开始放缓缩表步伐，符合市场预期，关税带来不确定性，弱化增长和通胀乐观预期，淡化短期加息可能性，预计关税不确定性消退前难以再次加息 [3] 能源/煤炭 - 伊以冲突加剧使原油供应不确定催化油价上行，6月13日BRENT和WTI原油期货结算价涨幅达7.0%/7.3%，油煤历史存在价格联动，当前煤炭煤价有反弹基础，或在冲突催化下迎来拐点 [3] 可选消费 农林牧渔 - 5月社零总额4.1万亿元，同增6.4%，增速环比4月增加1.3pct，预计因国补提振、假期消费活跃及618购物节提前驱动，消费处于温和修复，品类表现分化，内需复苏趋势有望延续，建议把握结构性布局机会 [6] 家用电器 - 2025年1 - 5月家电板块累计上涨+1.9%，排名第12，家电社零温和恢复，内销保持优势，出口面临挑战，可把握锚定核心资产、强化海外本土化、关注AI + 创新及跨行业发展三大趋势 [11] 交通运输 - 5月航司运力同比提升，三大航+春秋+吉祥供给同增6.0%，客座率维持高位，同增3.2pct至84.6%，行业收益水平改善，裸票价连续8周同比提升，短期看好暑运行情，中长期航司有望进入盈利周期 [7] 策略 - 港币隔夜分时数据触及弱方保证，在人民币有升值预期下，港币持续冲击弱方保证和流动性大幅收紧可能性低，香港扩容和增配长期趋势不变，金管局操作带来的波动或创造增配区间 [8] 金工 - A股红利指数分高股息类、红利多因子类、央国企红利类，报告分析所有A股红利指数基本信息，重点选取2只高股息指数、2只红利质量指数、2只红利低波指数和2只央国企红利指数进行对比，总结编制特点和业绩特征 [9] 评级变动 - 惠泰医疗（688617）目标价519.50元，评级买入（首次），2025 - 2027年EPS分别为9.28元、12.20元、15.83元 [12] - 周大福（1929）目标价16.00元，评级由增持调为买入，2025 - 2027年EPS分别为0.59元、0.76元、0.84元 [12] - 极米科技（688696）目标价150.00元，评级买入（首次），2025 - 2027年EPS分别为5.00元、5.77元、6.39元 [12]

报告核心观点 - 2025年5月中国经济数据呈结构性分化特征，经济运行呈现消费回暖、生产稳定、投资放缓、外贸韧性格局，新旧动能转换和结构调整特征明显；当前经济运行面临内外部因素交织，政策协调发力仍有空间，预计在政策持续发力下经济有望保持在合理区间运行 [3][4] 中国宏观经济情况 5月经济数据表现 - 消费市场超预期回暖，社零同比增长6.4%创年内新高，“以旧换新”政策、节假日和促销活动刺激效果显著 [3] - 工业生产增速温和回调至5.8%，受外部因素扰动影响，但高技术制造业和装备制造业保持9%左右快速增长，高景气趋势延续 [3] - 固定投资增速略有放缓；对外贸易展现韧性，出口产品和地区均显现出一定的分化 [3] - 一揽子金融增量政策支持下，流动性边际改善 [3] 经济运行面临的内外部因素 - 内部投资内生动力、市场主体信心和预期有加强和提振空间，消费增长需收入增长和就业稳定支撑 [4] - 外部贸易政策不确定、全球经济增长放缓，外需波动影响制造业投资和工业生产，虽转口等策略对冲部分风险，但仍有影响 [4] 后市展望及政策建议 - 2季度实现5%或以上增速压力不大，下半年财政、货币、产业政策协调发力仍有空间 [4] - 政策措施包括加快专项债和特别国债发行使用、实施结构性货币政策、深化供给侧结构性改革、稳定房地产市场预期等 [4] 全球主要指数表现 指数收盘价及升跌情况 - 恒指收盘价23,980，跌0.28%，年初至今升16.43%；国指收盘价8,695，跌0.40%，年初至今升19.27%等 [5] 主要商品及外汇价格情况 - 布兰特收盘价73.30，升3.12%，年初至今跌1.72%；期金收盘价3,396.40，升13.21%，年初至今升29.18%等 [5] 基点变动情况 - HIBOR为4.58，三个月和六个月基点变动均为0.00；美国10年债息yield为4.39，三个月升1.99，六个月降0.18 [5] 恒指技术走势情况 - 恒生指数23,980.30，50天平均线23,417.79，200天平均线21,959.84等 [5] 本周公布经济数据 美国经济数据 - 6月17日公布5月份零售销售额（5月份环比%），市场预期和上次数据均为0.10；6月19日将公布首次申领失业救济金人数（千），市场预期248.00 [6] 中国经济数据 - 报告未提及本周中国公布经济数据的具体内容 [6] 交银国际最新研究报告 深度报告 - 6月11日发布2025下半年展望相关报告，涉及多个行业 [6] - 6月6日发布新能源行业2025下半年展望报告 [6] - 6月5日发布互联网及教育、科技、汽车行业2025下半年展望报告 [6] - 6月4日发布医药行业2025下半年展望报告 [6] - 6月3日发布金融、房地产行业2025年展望报告 [6] - 6月2日发布全球宏观2025下半年展望报告 [6] 每日报告 - 6月16日发布互联网行业月报、银行业报告、汽车行业调研相关报告 [6] - 6月13日发布房地产行业月报 [6] - 6月12日发布小鹏汽车、电池行业月报相关报告 [6] - 6月11日发布科技行业月报、比亚迪股份相关报告 [6] - 6月10日发布汽车行业月报 [6] - 6月6日发布挚文集团、信达生物相关报告 [6] - 6月4日发布蔚来汽车、百度、先声药业相关报告 [6] - 6月3日发布腾讯音乐、网易云音乐相关报告 [6] - 5月30日发布富途控股、石药集团、理想汽车相关报告 [6] - 5月29日发布英伟达、金山软件、医药行业周报相关报告 [6] - 5月28日发布小米集团、领展房托相关报告 [6] 恒生指数成份股情况 - 报告列出长和实业、中电控股、中华煤气等多只恒生指数成份股的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等信息 [7] 国企指数成份股情况 - 报告列出吉利汽车、中信股份、华润啤酒等多只国企指数成份股的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等信息 [8]

核心观点 - 本周市场活跃度提升，全A日均成交额增加，但赚钱效应有所趋弱，各资产表现分化，不同行业有不同发展态势和投资机会，如稳定币产业发展前景好，基建投资发力关注中西部机会等 [2][3] 宏观策略 两办发文进一步保障改善民生，医药相关主题持续强势 - 6月9日两办发文保障改善民生涉及多领域，10日浙江出台支持游戏出海政策 [2] - 本周全A小幅上涨延续窄幅震荡，稀土领涨，医药相关概念强势，全A日均成交额增加，市场活跃度提升，但平均上涨和涨停家数减少，赚钱效应趋弱，主力资金净流出规模放大，融资融券余额升至17051亿元 [2][21] 更大力度推动房地产市场止跌回稳 - 海内外政策方面，习近平向中非合作论坛致贺信，国务院常务会议部署多项工作，世界银行下调全球经济增长预期 [24] - A股6月中旬三大指数回吐涨幅，固收方面央行回笼资金，资金面宽松，大宗商品有色金属等震荡或反弹，外汇美元指数下行，人民币贬值压力缓解 [3] - 权益仍处赛点2.0第三阶段攻坚战，重视黄金，债券挖掘转债，预计财政扩张和货币宽松协同，后续政策或转向结构宽松 [3][28] 金融固收 6.4%社零背后的亮点与挑战 - 5月经济数据呈“消费强、生产稳、投资缓”特征，消费端社零增速创新高，生产端高技术和装备制造业领跑，投资端放缓，地产投资拖累但基建和制造业有韧性 [29] - 政策驱动是宏观经济修复关键，货币政策适度宽松，财政政策发力支持消费和基建 [30] - 债市国内经济“弱复苏、强分化”，利多和利空因素并存，海外贸易谈判巩固成果，短期内长端利率或震荡偏多，关注政策信号 [30] - 消费超预期反弹，后续消费动能增强或需政策持续发力，工业增速放缓但高技术制造业亮眼，基建制造有韧性，地产投资待企稳 [30][31] 行业公司 国银金租 - 国银金租是国内租赁龙头，背靠国开行，通过五大业务板块提供租赁服务，飞机租赁收入占比高，新兴业务占比提升 [33] - 老牌业务中航空租赁收缩，船舶租赁增长，区域发展租赁调整，新兴业务普惠金融和绿色能源与高端装备租赁前景广阔 [34][35] - 公司股息支付稳定，预计未来归母净利润增长，给予“买入”评级和目标价 [36] 计算机 - 稳定币规模跃升，重构跨境支付范式，应用场景多元化，公链生态分化，美港监管破局打开增量天花板 [37][38] - 花旗预测2030年稳定币规模达1.6 - 3.7万亿美元，建议关注阿里链RWA资产端、稳定币应用场景和银行托管与支付系统相关公司 [38] 建筑装饰 - 5月基建投资发力，水电燃热、水利投资高增，中西部固投景气，关注中西部基建和煤化工机会 [39] - 地产数据底部调整，水电燃热投资高增，水泥需求疲软，Q2企业利润有望量减利增，玻璃供需供强需弱，6月价格或松动 [40][41][42] 建筑材料 - 本周建材板块多数子板块负收益，港股建材指数表现好于A股，部分个股涨幅居前 [44] - 港股建材估值和股息有优势，A/H溢价收敛，建议关注高股息和成长性弹性品种，给出本周重点推荐组合 [45][46] 海外 - Oracle业绩超预期，指引下财年IaaS收入和RPO增长，OpenAI发布o3 - Pro模型，价格降幅超80% [17] - 强化对“AI产业链”向好判断，建议关注相关公司 [17]

核心观点 - 对美国宏观经济数据、PCB、TFT面板、人形机器人、锂电、旅游、医美等行业及相关公司事件进行分析并给出投资建议 [2][5][8][11] 宏观经济组 - 6月17日晚美国商务部统计局公布5月零售数据，美联储公布5月生产数据 [2] - 美国5月零售销售环比降0.9%，创2023年3月以来最大降幅，主要受汽车销量下滑拖累，此前抢购潮退去；5月工业产出指数环比为 -0.2%，制造业产值小幅增长0.1% [3] - 市场方面，美股下滑，道指跌0.7%，纳指跌0.91%，标普500跌0.84%；美元上涨，美债收益率下跌，10年期下跌7个BP至4.38%；布油涨5.4%，黄金涨0.1%，白银涨2.1%创2012年以来新高 [3] 产业综合组 PCB行业 - 芯碁微装6月17日签订7份设备购销合同，总金额1.46亿元，占2024年度营收15%，显示国内PCB行业因需求提升开始扩产 [5] - 2025年海外主要AI设施投资商资本开支预期超三千多亿美元，同比增长超30%；1 - 5月台湾主要上市PCB公司月度合计营收同比增长约15%，全球PCB行业景气度高 [5] - 后续英伟达产品将用M9材料体系PCB，价格超当前M8 Gen1翻倍，继续看好PCB行业景气度提升 [5] TFT面板行业 - 京东方拟收购彩虹股份所持咸阳彩虹光电科技有限公司30%股权，交易挂牌底价48.49亿元，该公司主要资产为8.6代全工序TFT面板产线 [6] - 全球TFT面板供应集中度将提升，利于面板价格稳定，因家电消费补贴预计电视需求增长，看好TFT面板产业盈利提升 [6] 先进制造组 人形机器人行业 - 2025年前5个月国内机器人产业招聘职位数同比增长6%，求职人数同比增长32%，人形机器人领域招聘职位数同比增长409%，求职人数同比增长396% [8] - 技术岗位占比突出，招聘职位数及求职人数占比分别为62%、71%，算法、调试、仿真工程师岗位同比增长，行业处于技术攻坚阶段 [8] - 投资策略为短期抓主体，中期看渗透，长期关注生态 [8] 锂电行业 - 四川慕云泽矿业有限责任公司成立，由天齐锂业、宁德时代旗下公司共同持股，宁德时代转向资源控制，天齐锂业巩固定价话语权 [9] - 慕云泽成立验证“资源为王”逻辑，标志头部企业战略升级，短期关注主题性机会，中长期跟踪项目进度及锂价走势 [9] 消费组 旅游行业 - 暑期临近，“毕业旅行”搜索热度6月8日起攀升，广州、哈尔滨等为热门客源地，北京、青岛等为热门目的地，新疆县域旅游地受青睐 [11] - 截至6月10日，美团旅行00后“暑期提前订”洲际酒店集团旗下酒店增速同比上涨161%，洲际酒店推出优惠、套餐及线上服务 [11] 医美行业 - 敷尔佳自主研发的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”通过伦理审查并完成临床试验备案，即将启动试验 [12] - 产品为国内首例双腔固液分离式Ⅲ类无菌医疗器械，用于创面修复和皮肤屏障修复，医美同类产品及企业少，市场需求增长 [12]