工业生产、经济有望企稳回升 - 8月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.5%,环比增长0.32%,剔除季节性因素后环比增长0.32%。分行业看,采矿业、制造业、电力等均实现增长。装备制造业和高技术制造业增加值增速分别快于全部工业1.9和4.1个百分点。[13] - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,环比下降0.01%。家电、通讯等分项表现较好,汽车、化妆品等分项表现较弱。随着促消费政策落实,消费市场有望逐步企稳回升。[15] - 1-8月,固定资产投资同比增长3.4%,扣除房地产开发投资后增长7.7%。基建和制造业投资保持增长,但房地产投资相对偏弱。在地产政策支持下,房地产投资有望逐步企稳。[17] 社融同比增长,政府债券与企业债为主要支撑 - 8月社会融资规模存量同比增长8.1%,主要由政府债券和企业债券支撑。居民和企业短期贷款需求偏弱,企业中长期贷款增加也有所放缓。[20][21][22][23] - 从央行表态来看,目前有望加大逆周期调节力度,四季度降准概率较大,但对降息持谨慎态度。[20] 美联储9月超预期降息50个基点 - 美联储9月将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%,降息幅度超出市场预期。但美联储主席鲍威尔表态偏鹰,后续降息力度有待观察。[27][28] 配置建议:经济运行总体平稳,市场有望企稳回升 - 中央政治局会议提振信心,下半年宏观调控预期增强,经济有望企稳回升。[29] - 建议关注芯片、家电、电力及公用事业、传媒、有色等板块。[29]

美联储的"既要又要" - 美联储在9月议息会议上宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点,并下调2024年实际GDP增速预测至2.0%,失业率上升至4.4%,通胀仍高于2%目标。[8][9][10] - 美联储主席鲍威尔认为美国经济总体强劲,但也担心中性利率可能比疫情前高得多,体现了美联储对经济软着陆的诉求。[11] - 美联储表示可以加快或放慢、抑或暂停降息,货币政策制定仍高度依赖数据,面临二次通胀风险。[11][12] 美国大选仍存在较大不确定性 - 特朗普与共和党仍不至于在选举中彻底失势,选举周期充满波折,市场尚未定价民主党大获全胜预期。[13][14][16] - 哈里斯的民调基础存在一些瑕疵,部分政策主张不够清晰,超六成选民认为国家正朝错误方向发展。[16][17][18] - 两位候选人面临的关键问题是如何在关键摇摆州拉开差距,美联储降息可能对特朗普的竞选造成挑战。[16] 美股市场:货币宽松与软着陆预期共振 - 美债利率下行预期已较充分消化,当前金融条件指数较为宽松,有利于经济软着陆。[19][20][21] - 历史上看,美债收益率环比变动与经济意外指数呈正相关,长端利率或有筑底回升可能,避免短期衰退。[19][21] - 美股或将受益于流动性扩张和软着陆预期而迎来上涨。[21][22] 港股市场:美国降息落地,关注胜率与弹性 - 美国降息将为港元提供更宽松的流动性环境,HIBOR或有显著下行。[23][24] - 人民币汇率压力减轻,为国内货币政策预留更多宽松空间。[23][24] - 恒生互联网指数领先A股企稳回升,中国海外互联网指数也走出技术面底部区间。[25][26] 风险提示 - 海外流动性快速收紧 - 美国经济硬着陆风险 - 国际局势复杂化[57]

报告的核心观点 - 全球ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为2032935亿美元,较上月增加2.45%;资金整体净流出48.02亿美元,其中大盘混合及大盘成长型ESG基金净流出最多[1] - 发达市场ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为18549亿美元,规模增长2.48%;资金净流出54.49亿美元[1] - 新兴市场ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为1780亿美元,规模增长2.14%;资金净流入3.96亿美元[1] - 中国ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为126亿美元,规模减少3.19%;资金净流出2.47亿美元,行业配置前三为周期消费、金融和信息技术[1] - 美国ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为5150亿美元,规模增长1.46%;资金净流出33亿美元,行业配置前三为信息技术、金融、医药[1] - 日本ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为263亿美元,规模增长0.51%;资金净流出2.06亿美元,行业配置前三为信息技术、工业、金融[1] 全球ESG资金流动情况 - 全球ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为2032935亿美元,较上月增加2.45%;资金整体净流出48.02亿美元,其中大盘混合及大盘成长型ESG基金净流出最多[1] - 债券型ESG基金总规模为7159亿美元,资金净流出1.37亿美元,公司债型、混合债型、主权债型基金资金分别净流出3.48亿美元、净流入3.29亿美元、净流出0.15亿美元[1] 发达市场ESG资金流动情况 - 发达市场ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为18549亿美元,规模增长2.48%;资金净流出54.49亿美元[1] - 债券型ESG基金总规模为6783亿美元,资金净流入4.31亿美元[1] 新兴市场ESG资金流动情况 - 新兴市场ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为1780亿美元,规模增长2.14%;资金净流入3.96亿美元[1] - 债券型ESG基金总规模为375亿美元,资金净流入2.94亿美元[1] 中国ESG资金流动情况 - 中国ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为126亿美元,规模减少3.19%;资金净流出2.47亿美元,行业配置前三为周期消费、金融和信息技术[1] - 债券型ESG基金总规模为3.33亿美元,资金净流出0.64亿美元[1] 美国ESG资金流动情况 - 美国ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为5150亿美元,规模增长1.46%;资金净流出33亿美元,行业配置前三为信息技术、金融、医药[1] - 债券型ESG基金总规模为1132亿美元,资金净流入12.16亿美元[1] 日本ESG资金流动情况 - 日本ESG资金流动状况:股票型ESG基金总规模为263亿美元,规模增长0.51%;资金净流出2.06亿美元,行业配置前三为信息技术、工业、金融[1]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 软件通讯行业领涨 A 股小幅震荡 ——市场分析 相关报告 《市场分析：成长行业领涨 A 股震荡上扬》 2024-09-19 《市场分析：金融地产行业领涨 A 股先抑后 扬》 2024-09-18 《市场分析：金融地产行业领涨 A 股小幅整 理》 2024-09-13 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 09 月 20 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周五（09 月 20 日）A 股市场探底回升、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震 荡回落，沪指盘中在 2717 点附近获得支撑，尾盘股指止跌回升，盘中软件 开发、通信服务、消费电子以及黄金等行业表现较好；光伏设备、半导体、 证券以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡的运行特征。 创业板市场周五震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周五 A 股市场探底回升、小幅震荡上涨，早盘股指低 ...

报告的核心观点 1. 美联储大幅降息50个基点,将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%,为2020年3月来首次降息[8]。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息,累计加息幅度达525个基点[8]。 2. 中国人民银行公布,2024年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,保持不变[9]。 3. 国家发展改革委表示,我们有条件、有能力、有信心实现全年经济社会发展目标任务,将适时推出一批操作性强、效果好的增量政策举措[10]。 4. 2024年中秋节假期,全国国内出游1.07亿人次,较2019年同期增长6.3%;国内游客出游总花费510.47亿元,较2019年同期增长8.0%[11]。 报告分组总结 宏观经济政策 - 美联储大幅降息50个基点,进入降息周期[8] - 中国LPR保持不变,货币政策维持稳定[9] - 国家发改委表示有信心完成全年经济社会发展目标,将推出增量政策[10] 消费市场 - 2024年中秋节假期国内出游和消费均较2019年同期有较大增长[11] 投资建议 - 建议关注半年报表现较好的行业,如电子、汽车、家电等[4] - 关注扩大内需政策下的设备更新和大消费机会[4] - 关注新兴产业和传统产业转型升级的新质生产力[4] - 关注央国企并购重组和市值管理[4] - 看好黄金中长期投资机会[4]

一、A股上市公司增持情况 - 2024年9月16日至9月20日共有20家公司发布增持公告,其中有9家公司评级机构家数大于10家[9][10] - 2024年1月1日至9月20日,共有1266家公司发布增持计划公告,其中评级机构家数大于10家的有79家[12][13] - 部分增持比例较大的公司包括:山鹰国际、平煤股份、华凯易佰[13] 二、A股上市公司回购情况 - 2024年9月16日至9月20日,共有89家公司发布回购情况公告,以评级机构家数大于10家为基准筛选出20家[16][17] - 2024年1月1日至9月20日,以评级机构家数大于10家为筛选条件,共有766家公司发布回购公告,其中回购比例较大的公司有:中科电气、晨光生物、安琪酵母、歌尔股份[19][20][21] 三、投资建议 1. 增持建议: - 关注增持比例较大,基本面向好的标的:林洋能源[47][48] 2. 回购建议: - 关注回购比例较大,基本面向好的公司:歌尔股份、安琪酵母[49]

核心观点 - 上证指数短线或有反弹需求。上证指数目前处于前期低点2635点支撑位附近,短线支撑较为有力。[4] - 上证指数近日日线、周线均呈明显超跌,持续超跌与跨周期超跌共振的情况下,易引起反弹需求。[4] - 上证指数反弹放量,大单资金有介入迹象,日线指标略有修复,但日线均线体系空头排列,趋势向下尚未扭转。[4][5] 上证指数分析 - 上证指数自2024年5月20日波段高点3174点之后,震荡向下,到2024年9月18日形成近期低点2689点,已经下跌近500点,振幅已超15%,历时80余个交易日。[4] - 上证指数目前日线中短期均线空头排列,趋势向下尚未修正。5日、10日、20日这三条短期均线尚未运行到中长期均线之上,短线买盘尚未明显壮大。[5] - 上证指数上方20日均线、60日均线与半年线,或构成反弹的重要压力位。指数上方仍有10日均线、20日均线这两条短期均线需要突破,压力较重。[5]

1. 并购重组市场正步入活跃期 1. 2024年重组项目数量同比增长13.33% [6] 2. 协议收购和发行股份购买资产为主要重组形式 [7][9] 3. 横向整合为重组主要目的 [10][11] 4. 多数重组项目取得进展 [13][14] 5. 新兴产业为主要并购标的 [15][17] 6. 央国企并购重组表现活跃 [18][19] 2. 投资建议 1. 受益于政策支持的"硬科技"企业并购较为活跃 [21] 2. 大型央国企加快并购重组,整合资源,提升产业协同效应 [21] 3. 风险提示 1. 监管政策变化 2. 国内经济增长不及预期 3. 企业盈利不及预期 4. 地缘政治风险加剧 [22]

证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|---------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 1. 全球上游资本开支增长有限,2024E全球原油产量增幅有限。国际主要油气公司可分为三大类:欧美系综合能源公司、美国页岩油公司、亚洲&南美洲地区国家石油公司。[1][2] 2. 全球原油供需基本保持平衡:供给端,全球总供给增长但增速放缓;需求端,全球原油需求增长但增速放缓。[2] 欧美系石油公司资本开支趋势 1. 欧美系主要综合能源公司在高油价背景下调整激进的能源转型目标计划,有序发展传统油气业务和新能源领域业务。[43][44] 2. 美国页岩油公司在前期高油价背景下对油气领域的投入力度较强,并且国际巨头倾向于通过收并购的方式迅速扩大油气产量。[43][44] 3. 欧美系国际油气巨头在气候和可持续方面的行动并未满足《巴黎协定》提出的要求,仍大力发展化石能源。[45] 亚洲&南美洲地区国家石油公司资本开支趋势 1. 沙特阿美加大上游资本开支力度,实行控制原油产能的计划,加大对天然气的开发。[108][109] 2. 中国三大石油公司(中石油、中石化、中海油)上游资本开支预计继续增加,原油产量增幅较小,但天然气产量增幅较大。[113][114][118][125][126] 3. 圭亚那和巴西的原油产量预计未来几年将保持较快增长。[136][137][144] 全球原油供需存预测 1. 供给端:非OPEC国家中,北美页岩油和加拿大油砂增产速度放缓,欧洲、亚洲、大洋洲、俄罗斯的新增产量有限;OPEC国家通过调节产量维持供需平衡。[145][146] 2. 需求端:OECD国家需求下降,非OECD国家中,中国经济弱复苏,其他新兴市场经济体需求增长较快。[146][148] 风险提示 1. 供给端:OPEC+减产联盟维护全球原油市场供需平衡的决心和对高油价的诉求不及预期,导致大幅增产;美国页岩油增产超预期。[154] 2. 需求端:美国经济是否衰退及程度;中国经济运行情况,中国原油需求达峰情况。[154]