报告核心观点 - 2025年2月10 - 14日个人投资者是市场主要买入力量，北上与ETF均有所撤离；宏观流动性方面海外边际宽松、国内银行间资金面先松后紧；市场交易热度回升、波动率回落；分析师上调全A等部分指数和板块净利润预测；各资金主体交易行为有差异 [1][5] 分组1：宏观流动性 - 上周美元指数回落，中美利差“倒挂”收敛，10Y美债名义/实际利率下降、通胀预期回升 [1][14] - 海外离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面整体平衡、先松后紧，期限利差(10Y - 1Y)收窄 [1][23] 分组2：交易热度、波动与流动性 - 市场整体交易热度回升，TMT等多板块交易热度处80%分位数以上，主要宽基波动率回落，计算机等板块波动率处80%历史分位数以上 [1][30] - 市场流动性指标回落，电新等板块流动性指标处70%历史分位数以上 [39] 分组3：机构调研 - 银行等板块调研热度居前，银行等板块调研热度环比上升，主动偏股基金前100大重仓股、上证50调研热度回升，中证500等调研热度回落 [1][47] 分组4：分析师预测 - 全A的2025/2026年净利润预测上调，上调组合占比上升、下调组合占比下降 [2][53] - 净利润预测环比上升行业数量回升，传媒等板块25/26年净利润预测上调 [2][59] - 沪深300、上证50的25/26年净利润预测上调，创业板指、中证500的25/26年净利润预测下调 [2][68] - 大盘成长/价值的25/26年净利润预测上调，中盘/小盘成长、小盘价值的25/26年净利润预测下调，中盘价值的25/26年净利润预测分别下调/上调 [2][71] 分组5：北上资金 - 北上交易活跃度回升，整体净卖出A股，近5日日均买卖总额回升、占全A成交额之比回落 [3][78] - 基于前10大活跃股口径，北上在汽车等板块买卖总额之比上升，在金融等板块买卖总额之比回落 [3][88] - 基于陆股通持股<3000万股标的口径，北上主要净买入计算机等板块，净卖出电子等板块 [3][89] 分组6：两融资金 - 两融活跃度回落但处2024年11月中旬以来高点，上周净买入322.63亿元，主要净买入TMT等板块，净卖出银行等板块 [3][94] - 钢铁等板块融资买入占比环比上升，钢铁等板块融资买入占比处70%历史分位数以上 [101] - 两融继续净买入各类风格板块，成长风格中大盘/中盘/小盘成长分别净买入26.79亿、12.14亿、29.96亿元，价值风格中大盘/中盘/小盘价值分别净买入8.74亿、3.45亿、13.65亿元 [103] 分组7：龙虎榜 - 龙虎榜交易热度回升，钢铁等板块龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高，部分板块该比例上升 [4] 分组8：主动偏股基金与ETF - 主动偏股基金仓位回升，基民赎回基金，主动偏股基金主要加仓TMT等板块，减仓煤炭等板块 [5][12] - 新成立权益基金规模回落，主动/被动偏股基金规模均回落 [5][12] - 个人持有为主的ETF被净赎回，金融地产等板块相关ETF被净申购，科技等板块相关ETF被净赎回 [5][12] - 机构持有为主的ETF被净赎回，以宽基ETF为主 [5]

报告核心观点 - 市值管理以实现企业价值最大化为目标，涵盖价值创造、经营和实现三方面，近年政策不断完善，2024 年强调加强监管，A股 上市公司对市值管理重视度与践行度提升，长期市值管理依赖公司治理改善与资本配置效率提升 [1][2][3] 市值管理的理论基础：从价值创造到价值实现 - 市值管理目标是实现企业价值最大化，专注提升内在价值，合法合规使用资本市场工具和策略，提升投资价值和股东回报，Fisher 的资本价值理论和 Miller 的资本结构理论提供理论基础，知名咨询公司开发出成熟模型 [9] - 市值管理分为价值创造、经营和实现三方面，价值创造关注内在价值，经营侧重利用工具让股价回归合理水平，实现强调与资本市场沟通，使价值最终实现，价值创造与经营构成价值管理，市值管理关注在此基础上与资本市场有效沟通 [9] - 实践中市值管理工具分价值提升、供给变动、需求引导和基础服务四类，归结为宏观和微观层面，价值提升工具通过创造价值提高竞争力和投资价值，供给变动工具改变股票供给数量匹配股价与内在价值，需求引导工具通过交流传播价值引导投资需求，基础服务工具通过研究提供决策支持 [10][11] 市值管理新阶段的政策内涵：加强监管 - 近 20 年我国市值管理政策不断完善，经历五阶段发展，从 2004 年“国九条”到 2024 年市值管理指引落地，A股 政策从无到有、从理论到实践、从初步探索到全面规范 [2][13] - 本轮市值管理政策与前两次“国九条”不同，前两次以资本市场发展建设为主，2024 年主要加强监管，2024 年 11 月 15 日证监会指定《指引》，明确定义、主体责任义务和两类公司特殊要求 [2][17] - 本轮严监管政策基调下，政策目标是推动资本市场长期健康发展，深度及前瞻研究能协助产业链协同、收并购、资产定价、投资者关系管理等业务 [20] A 股市值管理现状：重视度与践行度不断提升 - 本轮市值管理周期下，A股 整体波动收敛，2004 年与 2014 年发布“国九条”后A股 均现显著牛市行情，2024 年以来宏观经济增速放缓，当前政策更注重“精准施策”，市值管理政策短期提振市场情绪效果减弱，长期依赖公司治理改善与资本配置效率提升 [3][21] - 近年上市公司对市值管理重视度与践行度提升，通过多种方式探索市值管理道路，股份回购方面，2018 年以来政策优化，现金回购回暖，2024 - 2025 年回购热情高涨，2024 年披露 3076 份回购公告，已回购金额 2513 亿元，2025 年截至 2 月 14 日披露 805 份，已回购金额 567 亿元 [24] - 现金分红方面，2010 - 2023 年A股 分红额攀升，分红率上升，2024 年国务院明确强化监管，多家公司发布回报规划，2023 年全A股 分红额 2.2 万亿元，分红率 41.9% [26] - 股权激励方面，2021 年以来A股 股权激励运用常态化，政策持续完善，注册制推进推动实施，相关配套政策落地或细化，2021 年实施股权激励上市公司同比增长 72.4%，占比 18.7%，2022 - 2024 年占比均在 12%以上 [28] - 投资者关系管理方面，上市公司机构覆盖度有提升空间，A股 近半数公司无评级机构覆盖，大量公司缺乏与资本市场交流，《指引》提出董事会秘书应做好相关工作，随着市值管理推进，机构关注度有望提高 [30] - 并购重组方面，过去 20 年我国资本市场并购重组经历“开展—繁荣—整顿—再出发”，当前步入“脱虚向实”新阶段，制度演变分五个阶段 [34]

报告核心观点 - 2025年3月17日北证50指数样本股将进行第一次调整，预计5家公司调入、5家公司调出，调入调出对公司经营无实质影响但会使股价短期波动；本周北交所市场上涨，短期内或延续震荡格局，中长期看好部分稀缺性标的；2025年第二家上市公司宏海科技首日涨幅246%；本周2家企业审核状态更新为已问询，2家企业更新为终止 [1][2][34][45] 周观点：北证50名单将迎来定期调整 - 2025年3月17日北证50指数样本股将进行第一次调整，季度调整在每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五的下一个交易日，半年度调整在每年6月、12月的第二个星期五的下一个交易日 [1][7] - 北证50指数样本调整需满足上市超12个月、剔除日均成交金额排名后20%的证券、按日均总市值排名选前50的证券等条件，每次调整数量比例一般不超过10%，设备选名单 [8] - 预计新调入的5家公司为纳科诺尔、利尔达、华信永道、天马新材、国子软件，备选公司为豪声电子、佳先股份、云创数据、纬达光电、凯华材料 [1][8][9] - 预计调出的5家公司为球冠电缆、卓兆点胶、恒进感应、禾昌聚合、数字人，备选名单有同享科技、五新隧装、创远信科、星辰科技、凯德石英 [11][13] 北交所市场表现：本周北证50指数上涨，北证A股市盈率39.07X - 本周北证A股、创业板整体PE估值增长，科创板整体PE估值下降，北证A股整体PE由37.47X增长到39.07X [2][14] - 北证A股本周日均成交额342.04亿元，较上周增长87.17%，日均换手率达9.75%（+3.53pcts），创业板和科创板本周日均换手率也有所增长 [2][16] - 北证50指数本周整体上涨，报1230.86点，较上周涨3.84%，沪深300、创业板指、科创50也有所上涨 [21] - 截至2025年2月14日，113家企业PE TTM超过45X，占比42.80%，65家企业PE TTM处于0 - 30X，占比26.62%，与2024年11月7日相比，PE TTM在0 - 30X的公司数量增加6家，超过45X的企业数量减少14家 [27] - 短期内市场可能延续震荡格局，中长期看好北交所部分业绩稳健、估值合理、具备新型生产力和创新特点的稀缺性标的，产业链关注汽车及机器人、消费、高端装备制造等领域 [2][29] 北交所上市情况：2025年第二家上市公司首日涨幅246% - 2023年1月1日到2025年2月14日，北交所共有102家企业新发上市，2025年1月27日 - 2月7日宏海科技上市，首日涨幅246.14% [34][41] - 2023年1月1日至2025年2月14日，102家上市企业发行市盈率均值为16.42X、中值为15.95X，首日涨跌幅均值为98.44%，中值为47.31%，2024年1月1日 - 2025年2月7日24家上市公司首日涨幅均值226.41% [41] 北交所IPO审核一览：本周2家企业终止上市 - 2025年2月10日 - 2月14日，国亮新材、昆仑联通2家企业更新审核状态至已问询，汇兴智造、天一恩华2家企业更新审核状态至终止 [3][45]

报告核心观点 - A股市场周一冲高遇阻、小幅震荡上行，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，未来有望呈现科技领涨、政策驱动特征，建议把握结构性机会，短线关注电子元件等行业投资机会 [2][3][7] A股市场走势综述 - 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘高开后回落，3340点附近获支撑，午后震荡尾盘上行，半导体等行业表现好，贵金属等行业表现弱，沪指小幅上扬，创业板指强于主板 [2][7][14] - 上证综指收报3355.83点，涨0.27%，深证成指收报10791.06点，涨0.39%，科创50指数涨1.45%，创业板指涨0.51%，两市成交19722亿元，较前一日增加 [7] - 两市超七成个股上涨，教育等行业涨幅居前，贵金属等行业跌幅居前，通用设备等行业资金净流入居前，软件开发等行业资金净流出居前 [7] - 中信一级行业中通信涨幅3.36%居首，有色金属跌幅2.10%居末 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.21倍、38.49倍，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] - 财政与货币政策“双宽松”基调延续，市场对2025年政策力度加码预期升温，关注“新国九条”等政策支持 [3][14] - ETF成主力增量资金，居民资产向权益市场转移，预计2025年A股资金净流入或达1.2万亿元，外资对A股关注度回升 [3][14] - 监管层将实施积极财政和稳健货币政策，营造良好政策环境，未来市场有望科技领涨、政策驱动 [3][14] - 建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，围绕科技创新与政策红利，动态跟踪盈利底信号与海外风险，短线关注电子元件等行业 [3][14]

核心观点 - 2025年1月30家中国企业在A股、港股及美股成功IPO，募资135亿元，先进制造上市表现佳，科创板账面退出回报最高，VC/PE机构IPO渗透率为50% [15][56] 中国企业IPO分市场分析 - 2025年1月30家中国企业在A股、港股及美股成功IPO，数量同比涨20%、环比涨3.45%，募资金额同比降3.57%、环比降19.16%；纳斯达克资本市场上市9家数量最多，港交所主板募资50.91亿元最多 [25] - 30家上市企业中5家首日破发，破发率16.67%，均在港交所和纳斯达克上市，海螺材料科技首日跌幅47.67%最大；12家企业首日涨幅超1倍，占比40%，星图测控首日涨幅4.07倍最大 [31] - A股12家企业IPO，数量同比降14.29%、环比涨9.09%，募资金额同比降39.83%、环比降19.32%；1月22日多部门联合印发推动中长期资金入市方案 [37] - 港股8家企业IPO，数量同比涨60%、环比降20%，募资金额同比涨1.68倍、环比降32.89%；12家企业完成港股上市备案 [44] - 美股10家企业IPO，数量同比涨66.67%、环比涨25%，募资金额同比涨3.44倍、环比涨2.50倍；亚盛医药募资9.06亿元最高，是首家符合18A标准在港股与美股两地挂牌的生物医药企业 [49] 中国企业IPO退出分析 - 15家具有VC/PE背景中企上市，VC/PE机构IPO渗透率为50%，能源及矿业行业、上交所科创板账面退出回报最高 [56] - VC/PE机构IPO账面退出回报规模59亿元，同比降59.31%、环比降86.59%，平均账面回报率2.16倍，同比降84.57%、环比降32.92%；能源及矿业行业账面退出回报14.81亿元最高，医疗健康行业账面回报倍数11.77倍最高 [58] - 上交所科创板账面退出回报31.06亿元最高，海博思创账面退出回报14.81亿元位列第一；港交所主板账面回报倍数4.84倍最高，脑动极光账面回报倍数17.68倍位列第一 [65] 中国企业IPO行业及地域分析 - 先进制造行业企业IPO募资金额29.70亿元最高，占比22%，上市企业8家数量最多；电子信息、医疗健康行业募资金额分别为23.63亿元、19.48亿元，均有5家企业上市 [77] - 与2024年1月相比，2025年1月先进制造、医疗健康等行业IPO数量增长，能源及矿业、传统制造行业募资金额大幅减少，医疗健康、文娱传媒、金融募资金额增长显著 [83] - 香港中企IPO数量5家居首，浙江4家位列第二；浙江中企IPO募资金额21.70亿元居首，上海、四川分列二、三位 [88] - 与2024年1月相比，2025年1月香港、安徽、吉林地区IPO数量增长最多，四川地区IPO募资金额增幅最大；多数地区IPO数量与募资金额同步增长，广东地区IPO募资金额同比降幅最大 [92] 中国企业IPO重点案例分析 - 2025年1月IPO募资金额前十企业中有3家超10亿元，科创板占三席，电子信息、先进制造各占两席；IPO当日市值前十企业中有7家市值超百亿，布鲁可以189.63亿元居首位 [99] - 脑动极光2025年1月8日在香港证券交易所上市，发行价3.22港元/股，收盘价3.33港元/股，募资金额5.83亿港元；其融资历经多轮，北极光创投等机构参与投资；北极光创投等机构有不同的退出回报率 [106][108][110] 政策热点回顾 - 1月22日多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性等多项举措 [120]

报告核心观点 - 本周汽车、家用电器等行业呈上行趋势，煤炭、机械设备等行业呈下行趋势；预测未来4周部分申万二级行业表现较优；投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向 [1] 模型预测结果 - 结合中观景气度数据库和定量模型，预测未来4周表现较优的申万二级行业有汽车服务、摩托车及其他等，较上周新增摩托车及其他、动物保健Ⅱ等行业 [1][8] 中观景气度周频跟踪 上游板块中观景气度跟踪 - 本周煤炭整体下行；基础化工方面，江浙织机开工率上升，硝酸铵出厂价下降，TDI市场价上升等；建筑建材方面，南华玻璃指数、期货结算价(活跃合约):玻璃下降，聚乙烯价格指数上升等；有色金属方面，LME镍库存上升，铜冶炼厂现货粗炼费下降等；石油石化方面，沥青库存上升，中国汽油批发价格指数下降等；钢铁方面，钢材社会库存上升，螺纹钢期货结算价下降 [12][13][16] 中游板块中观景气度跟踪 - 本周机械设备、电子整体下行；机械设备方面，五金工具、磨具及磨料价格指数下降，仪器仪表制造业PPI上升等；电力设备方面，电线电缆价格指数上升，Topcon组件价格下降等；电子方面，DRAM现货平均价下降，晶电营收上升等；通信方面，电线、电缆、光缆及电工器材制造PPI下降 [26][27] 下游板块中观景气度跟踪 - 本周汽车、家用电器等整体上行，食品饮料、轻工制造整体下行；传媒方面，电影票房收入上升；农林牧渔方面，白鲢鱼批发价上升，肉鸡苗价格下降等；医药生物方面，维生素A市场报价上升，医疗仪器设备及器械制造PPI上升等；家用电器方面，照明用具灯具价格指数上升等；汽车方面，汽车轮胎开工率上升等；社会服务方面，吉祥航空航司执行率上升，中国国航航司执行率下降等；纺织服饰方面，中国轻纺城成交量上升，老凤祥黄金价格下降等；轻工制造方面，瓦楞纸市场价下降，国废黄板纸价格上升等；食品饮料方面，泸州老窖白酒价格下降，调味品、发酵制品制造PPI上升等 [33][34][35] 金融房建板块中观景气度跟踪 - 本周非银金融、银行上行，房地产呈弱增长趋势；建筑装饰方面，社会融资规模:政府债券当月值下降；房地产方面，30大中城市商品房成交面积下降，100大中城市成交土地溢价率上升等；银行方面，SHIBOR:1个月上升，金融机构新增人民币贷款当月值上升；非银金融方面，上证综合指数上升，融资融券余额下降 [52][53] 支持服务板块中观景气度跟踪 - 本周环保景气度上行，公用事业景气度下行；交通运输方面，郑州地铁客运量上升，上海地铁客运量下降，中国出口集装箱运价指数:美西航线上升等；公用事业方面，NYMEX天然气期货收盘价上升，IPE英国天然气期货结算价下降；环保方面，中国碳市场碳排放配额成交量上升 [62]

核心观点 - 政策研究提振消费，涉及支持居民增收、消费提振方向、消费环境优化等方面，消费提振包括促进服务消费、推动大宗消费更新升级、强化消费品牌引领等 [3][5] - 1月社融和信贷超预期，社会融资规模存量同比增长8%，政府债券余额同比增长16.7%，社会融资规模增量为7.06万亿元，人民币贷款增加5.13万亿元 [3][6] - 美联储“无需急于调整利率”，美国经济强劲，劳动力市场稳健，失业率4%，1月末季调CPI同比为3%，零售数据有所走弱 [3][9] - 利好因素仍存，关注量能变化，上周市场震荡但主要指数均上涨，近期不确定因素落地后利好因素集中出现，市场有望保持稳健 [3][12] - 行业及主题配置关注内需、科技创新、地产链方向，内需关注家用电器、汽车等行业，科技创新关注半导体、消费电子等TMT行业，地产链市场成交改善，主题关注新质生产力等 [3][16] 策略观点 市场聚焦 - 政策研究提振消费，2月10日国常会提出政策发力方向，包括支持居民增收、消费提振方向、消费环境优化，消费提振涵盖促进服务消费、推动大宗消费更新升级、强化消费品牌引领等 [5] - 1月社融和信贷超预期，1月末社会融资规模存量415.2万亿元，同比增长8%，政府债券余额81.78万亿元，同比增长16.7%，社会融资规模增量7.06万亿元，人民币贷款增加5.13万亿元 [6] - 美联储“无需急于调整利率”，美国经济强劲，劳动力市场稳健，失业率4%，1月末季调CPI同比为3%，零售销售额环比下降0.9% [9] 市场研判 - 上周主要指数均上涨，上证指数区间涨跌幅为1.30%、上证收益指数区间涨跌幅为1.30%、沪深300区间涨跌幅为1.19%、万得全A指数区间涨跌幅为1.67%，市场震荡因热点板块高低切换，最终在内需和科技板块带动下上涨 [12] - 关注市场量能变化、热点板块持续性、业绩公布期对板块的支撑以及美国加征关税政策变化，近期不确定因素落地后利好因素集中出现，市场有望保持稳健 [12] - 行业及主题配置方面，内需方向关注家用电器、汽车、机械设备等行业；科技创新方向关注半导体、消费电子、传媒等TMT行业；地产链市场成交改善，主题关注新质生产力、数字经济等 [16] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示全球及国内指数涨跌幅，时间区间为2025年02月10日 - 2025年02月14日 [18][19] 行业及概念指数表现 - 展示行业及概念指数涨跌幅，时间区间为2025年02月10日 - 2025年02月14日 [21][22] 融资交易行业方向 - 展示期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出），时间区间为2025年02月10日 - 2025年02月14日 [23][24] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位，统计时间为2015年2月14日 - 2025年2月14日 [26][28] - 给出行业市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位，统计时间为2015年2月14日 - 2025年2月14日 [29] 事件日历 - 列出2025年2月17日 - 2月21日部分国家/地区的指标名称及发布日期，如欧盟的贸易差额、美国的新屋开工等 [32]

报告核心观点 - 2025 年 A 股市场节奏预计放缓，沪深三大指数呈震荡“慢牛”上行格局，结构性牛市占优，操作上低吸为主；行业配置首推泛 TMT 板块，主题投资首推泛 AI 主题；部分科技成长类标的缺基本面支撑，大涨后需警惕板块分化和指数波动；港股进入去年“924”行情高位区间，谨防技术性抛压致阶段性震荡并影响 A 股；本周指数反弹后或面临密集成交区间阻力，能否突破是看点 [1][2][16] 总量研究 A 股大势研判 上周五市场综述 - 周五晨报提醒提防高位股分化，市场反弹后上行动力减弱，短期或震荡，但中期向好格局不变，操作需注意节奏 - 早盘沪深三大指数涨跌不一、走势分化，沪指窄幅震荡，创业板指大涨，医疗板块走强，光伏设备反弹，影视概念调整；午后三大指数集体走强，沪指涨幅扩大，创指、深成指涨超 1% - 行业方面，医疗服务等板块涨幅居前，房地产开发等板块跌幅居前；题材股方面，AI 制药等题材股涨幅居前，退税商店等题材股跌幅居前 - 个股涨少跌多，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额 17150 亿元；收盘时，上证指数涨 0.43%，深证成指涨 1.16%，创业板指涨 1.80%，科创 50 指涨 0.53% [5][6] 上周市场回顾 - 上周市场逐步上行，沪指周涨幅 1.30%，深证成指周涨幅 1.64%，创业板周涨幅 1.88%，科创 50 指数周涨幅 0.36% - 周一沪深三大指数上涨，计算机和电子板块成交规模大；周二沪深三大指数调整，文化传媒概念逆势走强；周三港股创新高提振 A 股，A 股先下探后回升上涨；周四沪深三大指数先震荡后在传媒板块拉升下走高，尾盘受港股拖累翻绿；周五沪深三大指数收涨，创业板指涨近 2%，医药医疗概念股大涨 [7] 上周盘面点评 - **医药板块**：周五医药板块大涨，2025 年具备配置价值，因其调整四年、市盈率低、前期下跌已计价集采和反腐影响、老龄化带来需求旺盛；布局上看好受益消费复苏的品种，如中药 OTC 等 [8] - **DeepSeek 概念股**：本周多次大涨，其低成本、高性能吸引关注，投资者看好 AI 技术前景及 DeepSeek 应用潜力，且符合国家政策导向；连续大涨后后市可能分化，需注意投资节奏 [9] - **泛 AI 主题概念股**：周四、周五人工智能概念股大涨，AI 引领科技革命，催生“AI+”投资机会，产业链投资方向有望向 AI 应用扩散；后续泛 AI 主题投资将去伪存真，需验证业绩兑现情况，部分科技成长类标的缺基本面支撑 [10] - **影视概念股**：周一至周四大涨，周五小幅回调，影片《哪吒之魔童闹海》票房惊艳，带动电影行业复苏；提醒注意连续大涨个股的投资节奏，提防高位股分化回落 [11] - **文化传媒板块**：周一至周四上涨，周五小幅调整，该行业含广告传媒等细分行业；2023 年初和四季度推荐该板块投资机会获市场验证，虽 2023 年 12 月受政策影响受挫，但如今受益于 AI 技术发展；2025 年在新兴文娱产业和 AI 赋能下前景好，但连续上涨后需提防高位股分化回落 [12] - **半导体板块**：周三涨幅居前，2025 年长期向好，因国家政策支持、预计全球市场规模增长、自主可控趋势下政策支持力度或加大；可逢低配置，关注国产替代和技术领先企业，注意技术更新换代风险 [13] - **新能源板块**：周三出现反弹迹象，2022 - 2024 年调整充分，2025 年有技术性反弹需求，基本面看“双碳”目标下需求持续，新能源汽车和充电基础设施行业发展，光伏供给侧改革力度有望加大；值得逢低关注 [14] 后市大势研判 - 重申 2025 年 1 月 7 日年度策略报告观点，2025 年 A 股市场节奏放缓，沪深三大指数呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，风格轮换，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比高；中美关税谈判、房地产拐点、经济基本面回升力度影响市场节奏，应规避基本面差的个股，操作上逢低配置 - 行业配置推荐泛 TMT 板块、平价消费、医药及新能源赛道、半导体、机器人、券商、房地产等 - 主题投资推荐泛 AI 主题、低空经济、国企改革、并购重组、工业母机、数字经济、军工等 - 提醒 A 股部分科技成长类标的缺基本面支撑，大涨后警惕分化和波动；港股进入高位区间，谨防技术性抛压和阶段性震荡影响 A 股；本周指数或面临密集成交区间阻力，突破与否是看点 [15][16][17] 晨早参考短信 - 上周市场上行，沪指、深证成指、创业板指有涨幅，年初以来市场走势验证年度策略报告预判 - 提醒 A 股部分科技成长类标的缺基本面支撑，大涨后警惕分化和波动；港股进入高位区间，谨防技术性抛压和阶段性震荡影响 A 股；本周指数或面临密集成交区间阻力，突破与否是看点 [19]

债券研究 /[Table_Date] 2025.02.17 | | | 债 ——REITs 周报 本报告导读： 过去一周 REITs 指数整体上行，产权类 REITs 表现相对较好，其中仓储类和产业园 类 REITs 领涨，水利和保障房类 REITs 表现相对一般。 投资要点： | 板块补涨行情延续 | [Table_Authors] | 刘玉(分析师) | | --- | --- | --- | | | | 021-38038263 | | ——REITs 周报 | | liuyu024100@gtjas.com | | | 登记编号 | S0880523050002 | | 本报告导读： | | | | 过去一周 REITs 指数整体上行，产权类 REITs 表现相对较好，其中仓储类和产业园 | | 汤志宇(研究助理) | | 类 REITs 领涨，水利和保障房类 REITs 表现相对一般。 | | 021-38031036 | | 投资要点： | | tangzhiyu028695@gtjas.com | | | 登记编号 | S0880123070149 | [Table_Report] 相关报告 新 ...

2025 年 02 月 17 日 消费与医疗周报——医疗健康大模型应用场景概 览 策 略 研 究 华福证券 投资要点： 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业全部录得正收益，表现良好。 策 略 定 期 报 告 2、根据浙大四院《医疗健康大模型白皮书》，医疗大模型的应用 场景正不断拓展，围绕智慧医疗、智慧服务和智慧管理三大发展需求， 医疗大模型在各方面的应用不断深入，助力推动医疗卫生行业的整体 高质量发展。 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 相关报告 1、中国制造业"登顶"的路径——2025.02.12 2、消费与医疗周报——2024 年度电商保健品市 场跟踪——2025.02.10 风险提示 技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响 证 券 研 究 报 告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 | 1 医疗新观察 | | --- | | 2 医药板块行情回顾(2.10--2.14) . | | 3 医疗产业热点跟踪 | | 4 风险提示 . | | 图表 1: 医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况 | | --- ...