市场表现 - 国内市场表现：上证指数昨日收盘价3,647.55，涨0.34%；深证成指11,291.43，涨1.46%；创业板指2,022.77，跌0.47% [3] - 国际市场表现：道琼斯30,772.79，跌0.67%；标普500 3,801.78，跌0.45%；纳斯达克11,247.58，跌0.15% [3] - 2024年8月至2025年8月期间，上证指数与深证成指呈现波动上升趋势，涨幅区间为-5%至37% [2] 财经要闻 - 财政部修订《支持学前教育发展资金管理办法》，强调省级财政统筹力度 [4][7] - 7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比增长13.3%和14.7%；新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2倍 [4][7] - 《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准将于2026年2月1日实施 [4][7] 宏观策略 - A股市场近期呈现震荡上行趋势，成长行业如能源金属、电池、消费电子领涨 [7] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.92倍和41.56倍，处于近三年中位数水平 [7] - 中国经济温和复苏，消费与投资为核心驱动力，7月会议明确增强资本市场吸引力 [7] - 美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股 [7] 行业分析 食品饮料 - 7月食品饮料板块涨0.89%，白酒和熟食表现突出，板块估值13.93倍，处于十年低位 [14][15] - 1-7月食品饮料板块累计跌3.50%，但保健品、熟食、零食等子行业涨幅显著 [15] - 白酒估值跌至11.98倍，为十年低位 [15] 光伏行业 - 7月光伏指数涨9.73%，硅料、硅片、光伏玻璃涨幅居前 [18] - 多晶硅料、单晶硅片价格大幅上涨，光伏组件价格相对滞后 [19] - 政策推动光伏行业去产能，加速落后产能退出 [20] 新能源汽车 - 全球新能源汽车销量从2010年0.75万辆增长至2024年1750万辆，年复合增长率74% [23] - 2024年中国电动汽车销量1130万辆，占全球65%，渗透率达48% [23] - 河南省新能源汽车产业链完整，涵盖上游原材料至下游整车制造 [24] 新型储能 - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW/177.8GWh，同比增长62.5%和61.9% [25] - 中国新型储能新增投运43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136% [25] - 河南省支持锂离子电池、液流电池、压缩空气等多技术路线发展 [29] 工程机械 - 7月中信机械板块涨7.35%，工程机械子行业涨13.87% [32] - 建议关注三一重工、思维列控、中信重工等传统工程机械龙头 [33] 电力及公用事业 - 7月电力及公用事业指数涨2.12%，跑输沪深300指数 [34] - 1-6月全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7% [34] - 截至6月底，风电、太阳能装机占比达45.85%，火电装机占比降至40.42% [34] 券商板块 - 6月券商指数涨8.85%，跑赢沪深300指数6.35个百分点 [38] - 7月券商板块平均P/B修复至1.50倍以上，创年内新高 [40] 汽车行业 - 6月汽车产销同环比双增，新能源汽车渗透率达45.76% [42] - 自主品牌乘用车市场份额67.31%，同比提升2.66个百分点 [42] 传媒行业 - 6月25日至7月18日传媒板块涨4.63%，游戏、出版、IP衍生品子板块表现突出 [44] - 传媒板块PE为29.62倍，处于2020年以来82.40%分位 [44] 软件与AI - 1-5月软件业务收入5.58万亿元，增长11.2%；利润6721亿元，增长12.8% [47] - 美国对华EDA禁令解除，H20芯片恢复销售，鸿蒙电脑生态应用突破2000款 [48] 重点数据更新 - 近期限售股解禁：海光信息解禁14.38亿股，占总股本61.86%；麦澜德解禁6317.32万股，占总股本63.17% [50] - 沪深港通活跃个股：北方稀土成交79.98亿元，工业富联成交70.04亿元，贵州茅台成交67.94亿元 [53]

宏观策略 - 预计7月贷款需求季节性回落，社融增速平稳增长，7月新增贷款或同比少增600亿元，但政府债融资同比多增0.63万亿支撑社融增量 [1][16] - 8月初出口量环比下行，受新关税框架影响，东盟等转口贸易地关税税率提升至20%，对转口贸易造成扰动 [1][16] - 美国7月CPI环比或超预期抬升，商品价格广泛上涨可能推动美联储9月降息预期回落，10年期美债利率上升6.7bps至4.283% [1][17][19] 固收金工 - 科创债ETF成分券与非成分券利差分化，非成分券信用利差达40BP以上的债券规模占比14.79%，配置价值凸显 [2][22][23] - "反内卷"政策覆盖新能源、半导体等新兴产业，与供给侧改革相比更侧重市场化手段，预计PPI同比年内回升至-1.5%但难转正 [3][4][24][25] - 10年期国债利率中枢从1.65%抬升至1.7%，股债跷跷板效应与流动性宽松预期形成对峙，银行间逆回购余额达10.98万亿元 [5][26][27] 行业与公司 - 广电计量布局AI芯片检测，测试能力覆盖4nm，拟定增13亿元投向航空装备、AI芯片及卫星互联网测试平台 [9][34][35] - 爱旭股份ABC组件Q2单季度盈利转正，海外溢价达1元/W，全年出货预计20GW，单瓦盈利5-6分 [10][36] - 歌尔股份投资Micro-LED厂商Plessey，补齐AR光学赛道能力，2025年PE估值23倍，智能硬件业务有望旺季复苏 [13] - 泡泡玛特Labubu IP驱动增长，2025-2027年净利润预测上调至100.3/144.9/182.9亿元，目标市值空间28% [14] - 盛美上海清洗设备市占率超30%，电镀设备交付超1500腔，HBM相关清洗需求有望带来新增量 [15]

基础化工行业-隆华新材 - 隆华新材是国内聚醚多元醇专业生产企业，现有产能97万吨/年，另有33万吨/年聚醚项目在建，产能规模位居行业前列，POP产品获评山东省制造业单项冠军[6] - 公司2019至2024年营业收入CAGR为22.65%，归母净利润CAGR为12.93%，2025年一季度营业收入15.09亿元（同比+11.52%），归母净利润5712.47万元（同比+19.52%）[6] - 聚醚行业处于周期底部但集中度提升，公司采用连续化工艺路径，单吨投资额低于行业平均，ROE高于行业水平，未来景气度修复及新产能释放将驱动盈利增长[7] - 公司聚醚胺现有产能4万吨，通过技改将新增6万吨，远期目标达10万吨，同时布局尼龙66产业链（一期4万吨/年装置试生产），产品涵盖长碳链尼龙、透明尼龙等多品类[7] 机械设备行业-芯碁微装 - CoWoP封装技术推动PCB向mSAP工艺升级，芯碁微装2024年5月推出的MAS 6P系列设备搭载二次成像技术，已应用于高阶HDI和IC载板量产[9] - 2024年全球18层以上多层板和HDI板市场规模分别达24.21亿/125.18亿美元，同比增速40.2%/18.8%，AI服务器和高速网络设备是核心驱动力[10] - PCB厂商如胜宏科技、鹏鼎控股在高端产能加速扩产，公司有望受益于行业扩产浪潮[10] - 公司切入PCB激光钻孔设备领域，2024年5月发布MCD75T新品，具备实时校准/检测功能，全球激光钻孔设备市场规模预计从2023年10亿美元增至2029年13.8亿美元（CAGR 5.9%）[11] 市场及行业表现 - 当日上证综指涨0.34%至3647.55，创业板指涨1.96%至2379.82，中小100指数涨1.56%[3] - 申万一级行业中电力设备（+2.04%）、通信（+1.95%）、计算机（+1.94%）涨幅居前，银行（-1.01%）、石油石化（-0.41%）表现较弱[4] 8月金股组合 - 组合包含顺丰控股、卫星化学、安集科技等10只个股，覆盖物流、化工、半导体、医疗等多个领域[5]

宏观与策略 - 康波周期与产能周期通过宏观利润率形成嵌套联动，技术创新主导康波更迭，美国宏观利润率在康波复苏期持续攀升（如1990年代从8%升至16%）[7] - 康波周期对产能利用率形成刚性约束，宏观利润率每下降1%将导致产能利用率下降约3.42%，追赶国面临15年时差的产能扩张滞后问题[8] - 可交换私募债本周无新增项目，超长债期限利差走阔至26BP（30年国债与10年国债），处于历史偏低水平[9][10] - 公募REITs指数回调0.33%，年化现金分派率均值5.8%，数据中心REITs上市填补资产空白[12][14] - 转债市场情绪高涨，中证转债指数周涨2.31%，均价接近145元创2023年以来新高[16][17] 行业动态 消费与服务业 - 东方甄选GMV边际改善，自营SKU达600款（GMV占比37%），付费会员22.83万，线下江豚会员店验证"山姆范式"有效性[23][24] - 峨眉山A暂停演艺项目优化资源配置，金顶索道扩建预计年底完工，H1进山客流209.52万人次（-6.5%）[52][53] - 华利集团H1运动鞋销量1.15亿双（+6.14%），收入126.61亿元（+10.36%），但净利润承压（-11.42%）[58] 高端制造与科技 - 2025世界机器人大会开幕，傅利叶发布Care-bot GR-3人形机器人，海尔推出"HIVA海娃"服务机器人[27][28] - OpenAI发布GPT-5模型，幻觉率降低80%，腾讯混元开源小尺寸模型支持端侧部署[32][33] - 电子行业GB系列机柜出货预期上修，中芯国际Q2产能利用率达92.5%，模拟芯片收入同比增长54.8%[40][43] - 杰瑞股份H1收入69.01亿元（+39.21%），斩获阿尔及利亚61.26亿元天然气增压站EPC项目[55][57] 能源与公用事业 - 锂电行业"反内卷"政策加码，发改委拟修订《价格法》规范市场竞争，头部企业盈利拐点可期[39] - 山东发布新能源竞价细则，机制电量规模94.67亿千瓦时，风电/光伏竞价上限0.35元/千瓦时[49] - 浙江电力现货市场转入正式运行，广东气电上网电价机制调整，容量电价覆盖比例提升[50] 公司财报亮点 - 晶丰明源H1归母净利润扭亏为盈，高性能计算电源芯片收入高增[6] - 中芯国际Q2收入超指引上限，工业与汽车领域收入同比增长54.8%[6][43] - 华明装备H1海外收入大幅增长，结构优化带动盈利能力提升[6] - 广东宏大拟10.2亿元收购大连长之琳60%股权，补强防务装备板块[59] 市场数据 - 上证综指收3647.54点（+0.34%），深证成指涨1.46%，创业板综指涨1.93%[2] - 道琼斯指数持平，纳斯达克跌0.48%，恒生指数微涨0.19%[4] - 家电7月零售淡季不淡，空调线上零售额同比+39.4%，扫地机线上线下增长超50%[35][36]

中触媒业绩分析 - 2025年上半年营业收入4.61亿元（同比+16.46%），归母净利润1.27亿元（同比+31.52%），扣非净利润1.23亿元（同比+33.41%），毛利率提升7.24个百分点至46.92% [3] - Q2单季度营收2.62亿元（同比+33.03%），归母净利润0.86亿元（同比+40.34%），净利率环比提升12.40个百分点至32.86% [4] - 特种分子筛及催化剂系列营收4.13亿元（同比+19.53%），非分子筛催化剂营收0.29亿元（同比-39.75%） [5] 中触媒业务发展 - 拥有241项授权专利，CHA结构脱硝分子筛长期供货巴斯夫等国际企业，环氧丙烷/吡啶催化剂实现规模化应用 [7] - 研发费用2343.51万元（同比+11.43%），重点推进高纯氧化铝/氧化硅产业链项目 [8] - 3000吨特种分子筛项目部分投产，高纯石英砂中试项目进度达90% [9] 中煤能源深度研究 - 2024年煤炭业务毛利393.83亿元（占比83.58%），吨煤税后净利润152元/吨位列行业第二 [15][17] - 资源量265.20亿吨（可采138.21亿吨），里必/苇子沟煤矿预计2026年投产新增640万吨产能 [17] - 煤化工产品聚烯烃/甲醇/尿素产能合计513万吨，2024年毛利31.12亿元 [18] 化工行业周报 - 聚合MDI价格周涨325元至16250元/吨，代森锰锌因出口订单支撑价格上行 [28][29] - 反内卷政策推动供给侧改革，重点关注聚氨酯（万华化学）、民营炼化（恒力石化）、磷化工（云天化）等 [23] - 电池级碳酸锂价格周涨3000元至7.15万元/吨，制冷剂R32周涨2500元至58500元/吨 [31][42] 策略研究 - "反内卷"政策驱动煤炭/钢铁/建材行业供给侧出清，双维模型筛选高执行效率与高内卷程度行业 [13][14] - 8月债市预计维持震荡，理财配置边际下降但央行资金面呵护态度明确 [11]

市场总体表现 - 周一沪深三大指数全线上行，沪指再创年内新高报3647.55点（涨幅0.34%），深成指报11291.43点（涨幅1.46%），创业板指报2379.82点（涨幅1.96%），两市成交额达18270亿元 [4][5] - 板块轮动良性，能源金属、电源设备、电池、消费电子等涨幅超1.5%，贵金属、银行等领跌 [4] - 沪指逼近去年10月关键临界点3674点（相差不足20点），技术面面临套牢盘压力 [2][10] 驱动因素分析 - 海外因素：美联储9月降息概率升温，流动性宽松预期利好全球资本市场 [2][10] - 国内政策：证监会表态严控IPO扩容，逆周期调节政策提供市场稳定性 [2][10] - 中期支撑：关税谈判预期向好、财政发力窗口期及流动性改善推动"震荡慢牛"格局 [3][10] 重点行业动向 新能源产业链 - 锂矿板块受某龙头项目采矿证到期刺激，碳酸锂期货主力合约涨停突破8万元/吨，能源金属板块单日大涨 [7] - 政策面持续支持：工信部推进固态电池、换电标准研制，政治局会议防范光伏行业恶性竞争 [7] - 全球"双碳"目标下，锂电/光伏/储能需求具备长期增长逻辑 [7] 科技与高端制造 - PEEK材料概念单日领涨，受益于人形机器人轻量化趋势，物理性能优势推动需求增长 [6] - 消费电子板块连续两年涨幅居前（2024年+18.52%），AI赋能催生新产品周期 [8] - 半导体、AI、人形机器人被列为中长期业绩确定性方向 [11] 投资策略建议 - 短期关注技术面压力，但回调视为增配机会，重点布局估值合理且景气度高的板块 [10][11] - 配置方向：产能出清行业、医药、自主可控及低估值补涨标的 [11] - 操作上建议控制仓位，回避缺乏基本面支撑的高涨幅个股 [11]

市场表现 - 上证指数收盘3648点，单日涨幅0.34%，近5日涨幅3.91%，近1月涨幅1.79% [1] - 深证综指收盘2252点，单日涨幅1.42%，近5日涨幅6.37%，近1月涨幅2.7% [1] - 小盘指数近6个月涨幅11.56%，表现优于中盘指数6.23%和大盘指数6.27% [1] - 地面兵装Ⅱ行业近6个月涨幅96.14%，位列涨幅榜首；贵金属行业近6个月涨幅15.12%，表现相对落后 [1] 银行行业分析 - 保险资金有望持续配置高股息、ROE较优的银行股，为银行板块"长牛"奠定资金基础 [2][9] - 银行板块平均ROE约12%，高于全A非金融公司4个百分点；2019-2024年平均分红率27%，分红率标准差仅1% [3][9] - 1Q25险资权益配置规模超7万亿，假设OCI占比20%且40%配置银行，则持有银行股市值超5700亿 [9] - A股银行板块股息率约4%，在二级行业中排名前十，业绩稳定性有保障 [9] - 预计险资后续潜在配置银行股资金或超3300亿，假设增量资金40%配置OCI且其中40%配置银行 [9] 机器人行业 - 2025世界机器人大会展览面积首次超5万平方米，汇集200余家企业1500余件展品 [12][14] - 大会呈现四大特点：规模更大、人形机器人含量更高、灵巧手参展企业明显增加、更注重应用场景 [14] - 人形机器人企业数量达50余家，包括宇树、优必选、天工等国内主流产品 [14] - 京东作为大会战略合作伙伴，将展示30+机器人产品，涵盖生活助手、教育、养老等场景 [14] 化工行业公司 - 卫星化学25Q2归母净利润11.8亿元，环比下降25.1%，主要受油价下行和PDH装置检修影响 [15][16] - 华峰化学25H1氨纶业务毛利率18.65%，同比提升3.68个百分点，成本优势凸显 [19][20] - 永和股份25Q2制冷剂单价同比上涨45%至32378元/吨，邵武永和实现净利润3440万元 [23][24] - 万华化学25H1研发投入维持40亿级别，MDI出口受海外地缘政治影响同比下滑36% [25][26] 社保政策影响 - 促进合法缴纳社保政策正在加速推进，最高人民法院明确约定不缴社保无效 [11] - 情景1测算显示485家A股公司需补缴108亿元，情景4显示3671家公司需补缴1657亿元 [11] - 环保、纺织服饰、农林牧渔、社会服务等行业潜在补缴金额占比相对较高 [11]

市场回顾 - A股市场整体表现强势，上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点，创业板指上涨1.96%至2379.82点 [1][6] - 沪深两市成交额达1.83万亿元人民币，约4000只个股上涨 [1][6] - 申万行业中电力设备、通信、计算机领涨，银行板块表现最弱 [1][6] - 概念板块中PEEK材料和MicroLED涨幅居前 [1][6] - 港股恒生指数微涨0.19%，恒生科技指数微跌0.01% [1][6] - 美股三大指数小幅下跌，道指跌0.45%，标普500跌0.25%，纳指跌0.3% [1][6] 重要政策动态 - 财政部、教育部修订《支持学前教育发展资金管理办法》，重点支持学前教育扩优提质和免保育教育费政策落实 [2][7] - 财政部会同税务总局就《增值税法实施条例（征求意见稿）》公开征求意见，旨在细化增值税法规定并增强税制确定性 [2][7] 汽车行业基金持仓分析 - 2025Q2公募基金重仓SW汽车行业总市值1229.15亿元，环比下降15.71%，同比增长18.78% [8] - 汽车行业占基金重仓A股市值比重为4.75%，环比减少0.92个百分点，超配比例0.53%，环比减少0.68个百分点 [8] - 行业持仓市值占比在申万31个一级行业中排名第7，超配比例排名第9 [8] - 持仓集中度下降，TOP5/TOP10/TOP20持仓市值占比分别为49.65%/64.22%/79.15%，环比下降7.38/6.36/5.10个百分点 [9] - 前十大重仓股中比亚迪、九号公司、福耀玻璃位列前三，仅春风动力、赛力斯和江淮汽车实现上涨 [9] 细分板块持仓变化 - 汽车零部件：福耀玻璃、赛轮轮胎持仓市值居前，新泉股份和双环传动获增持 [10] - 乘用车：长安汽车和北汽蓝谷获增持，比亚迪、赛力斯遭减持 [10] - 商用车：宇通客车遭减持，江淮汽车获增持 [10] - 摩托车及其他：九号公司持仓市值最高，除爱玛科技外均获增持 [10] 行业投资建议 - 政策驱动下国内汽车市场有望迎来增长机遇，发改委和财政部出台措施支持设备更新和消费品以旧换新 [10] - 中国汽车出口性价比优势显著，技术进步和配套完善将延续出口增长势头 [10] - 建议关注品牌优势突出、海外布局积极的优质汽车企业 [10]

机械行业 - 2025年7月我国挖掘机总销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台（+17.2%），出口量9832台（+31.9%），创历史同期新高 [2] - 1-7月累计销售挖掘机137658台（+17.8%），国内销量72943台（+22.3%），出口64715台（+13.0%）[2] - 7月国内销量增速环比回升10.0pct，主因二手设备出口加速及低基数效应，雅下水电工程开工贡献增量；出口增速环比回升12.6pct，海外需求回暖叠加主机厂出海驱动 [2] - 半导体设备：6月全球半导体销售额599.1亿美元（+19.6%），中国销售额172.4亿美元（+13.1%），日本设备出货额4045.9亿日元（+17.6%）[3] - 投资建议：关注工程机械板块（三一重工等）及半导体设备国产化替代机会 [5] 房地产行业 - 北京取消五环外限购，单身人士限购套数由1套增至2套，1-7月五环外新房/二手房成交占比达81.6%/51.1% [7] - 公积金政策优化：首套房认定放宽，二套贷款额度由60万提至100万，首付比例统一降至30%，缴存年限要求缩短4年 [8] - 7月北京新房销售面积同比降31%，二手房成交套数同比降18%，政策放松节奏取决于市场表现，上海深圳或跟进 [9] - 投资建议：关注头部房企（保利发展）及中介机构（我爱我家）[10] 食品饮料行业 - 8月4-8日食品饮料板块涨0.63%，跑输沪深300指数0.60pct，零食子板块领涨（+3.85%）[12] - 7月CPI环比+0.4%，核心CPI同比+0.8%，酒类价格同比降1.9%，奶类价格同比降1.3% [14] - 茅台推出7000元/瓶超高端新品，限量25568瓶2分钟售罄 [15] - 投资建议：关注龙头（贵州茅台）及创新型企业（盐津铺子）[16] 医药行业 - 沃森生物RSV mRNA疫苗获临床受理，国内尚无同类上市产品；艾博生物KRAS突变肿瘤疫苗获中美双批 [18][19] - 辉瑞Q2营收146.53亿美元（+10%），RSV疫苗收入同比增155%，新冠产品收入显著增长 [19] - 上周疫苗板块PE 80.76X，PB 1.96X，医疗耗材子板块涨3.93%表现最佳 [20][22] - 投资建议：长期关注创新+出海（康希诺），短期关注中报业绩 [23][24]

市场走势 - 上证指数收盘3,647.55点，涨0.34%；深证成指收盘11,291.43点，涨1.46%；创业板指收盘2,379.82点，涨1.96% [4] 宏观分析 - "反内卷"政策推动PPI温和改善，短期缓和同比回落态势，中期价格以温和改善为主 [6] - 政策强调行业自律，供给收缩相对温和，传统行业仍主导PPI波动 [6] - 2024年三季度经济底部企稳，"扩大有效需求"政策巩固回升态势，聚焦就业、消费和高质量投资 [6] 纺织服装行业 - 安德玛FY2026Q1营收同比下降4%至11亿美元，净亏损261.2万美元；预计FY2026Q2营收同比下降6%-7% [7] - 分区域：北美营收降5%，亚太降10%；分品类：服装降1%，鞋履降14% [7] - HUGO BOSS 2025Q2营收增1%，中国市场需求低迷；Ralph Lauren 2026Q1营收增14%，中国市场增超30% [7][8] - 盒马鲜生计划财年新增100家门店，覆盖50+城市 [9] 半导体行业 - 海光信息2025H1营收同比增45.21%至54.64亿元，归母净利润增40.78%至12.01亿元 [13] - 合同负债30.91亿元，存货60.13亿元（产成品占比40.15%），支撑下半年增长 [13] - 合并中科曙光后将形成"芯片-服务器-云"全产业链布局 [13] 数据中心电源行业 - 英伟达H20芯片获对华出口许可，国内算力产业链受益 [16] - 推荐中恒电气（HVDC龙头）、禾望电气（海外代工）、麦格米特（服务器电源）等标的 [16]