市场表现 - 上证指数收盘3364.65，跌幅0.42% [1] - 深证成指收盘10604.01，跌幅1.02% [1] - 创业板指跌幅1.43% [1] - 两市全天成交额1.66万亿，较上个交易日缩量528亿 [3] - 全市场超4300只个股下跌 [3] 板块表现 - 机器人概念股维持强势，板块内仍超20余股涨停或涨超10% [2] - 部分资金流入红利股方向，煤炭、工程机械、油气等板块涨幅居前 [2] - 大消费方向局部走强，桂发祥地天板晋级9连板，一鸣食品、永辉超市等人气股也再度涨停 [2] - AI应用方向集体调整，影视、传媒、游戏、光伏等板块跌幅居前 [2] 上市公司动态 - 三花智控旗下广东新能源汽车部件公司增资至10亿元，增幅约233% [8] - 中科信息医疗大模型现阶段主要是用于训练面向临床医疗的智能麻醉机器人产品 [7] - 德艺文创IP业务尚处于成长阶段，目前公司收入仍以外销产品收入为主 [6] - 北方华创被列入美国商务部"实体清单"不会对公司业务产生实质性影响 [5] 宏观消息 - 民政部、商务部等部门联合印发《关于进一步促进养老服务消费，提升老年人生活品质的若干措施》 [14] - 商务部加强对美出口管制，涉及傢、错、锑、超硬材料等两用物项 [11] - 华为具身智能产业创新中心正式宣布生态伙伴名单，计划2025年实现量产 [12] - 第五届合成生物制造产业大会将于今日举行，将发布《2024生物经济白皮书》及合成生物年度十大新品 [10] - 信托业年会释放多重利好，信托监管酝酿1+N制度体系推动多项法规修改完善 [13] - 上交所组织召开座谈会，围绕推进ETF市场高质量发展和推动中长期资金入市等话题听取意见建议，并就上证180ETF产品的长期配置价值进行研讨 [13]

市场走势 - 上证指数收盘3,364.65，跌幅-0.42% [2] - 深证成指收盘10,604.01，跌幅-1.02% [2] - 沪深300收盘3,930.56，跌幅-0.54% [2] - 中小板指收盘6,474.54，跌幅-1.24% [2] - 创业板指收盘2,213.41，跌幅-1.43% [2] - 科创50收盘999.36，跌幅-0.59% [2] 紫光股份（000938.SZ） 核心观点 - ICT龙头企业，深化全栈智算能力 [2][5] 投资要点 - 2024Q1-3营收588.39亿元，同比+6.56%；归母净利润15.82亿元，同比+2.65%；扣非后归母净利润13.88亿元，同比+6.91% [5] - 24Q3营收208.89亿元，同比+8.97%；归母净利润5.81亿元，同比+12.06%；扣非后归母净利润4.95亿元，同比+9.00% [5] 事件点评 - 受益于国内智算网络建设，交换机和AI服务器有望快速增长 [6] - 保持政企和云计算行业领先地位 [6] - 运营商业务拓展顺利，持续中标运营商集采项目 [6] - 海外业务作为第二增长曲线提升速度较快 [6] - 预计2024-26年净利润23.99/28.65/34.89亿元，同比增长14.1%/19.4%/21.8%，对应2024-26年EPS为0.84/1.00/1.22元，2024年12月3日对应PE为29.8/25.0/20.5倍，首次覆盖给予"买入-B"评级 [7] 裕元集团 核心观点 - 制造业务利润率回升，零售业务静待客流改善 [2][9] 投资要点 - 运动鞋履产业链上游制造、下游零售环节共同布局 [11] - 2023年营业收入78.90亿美元，其中制造业务、零售业务分别占比64.1%、35.9%；归母净利润2.75亿美元，其中制造业务、零售业务分别占比84.5%、15.7% [11] 制造业务 - 全球运动鞋履制造商龙头，效率提升带动利润率向上 [12] - 2024年行业订单恢复，预计全年鞋履出货量有望达到2.5亿双，同比增长中双位数以上 [12] 零售业务 - 国内第二大运动用品经销零售商，静待线下客流回暖 [13] - 2023年泛微店销售占线下直营门店销售比重超过20%，占零售业务整体比重为13% [13] - 预计2024-2026年营业收入为81.29、88.15、95.64亿美元，同比增长3.0%/8.4%/8.5%；归母净利润为4.50、5.17、5.75亿美元，同比增长63.6%/14.8%/11.2% [14] - 合理市值为418亿港元，较12月3日相比，具备48%的上涨空间，首次覆盖给予"买入-B"评级 [14] 固定收益 投资要点 - 11月公开市场资金投放47,832.00亿元、回笼48,153.70亿元，净回笼321.7亿元 [17] - 11月共发行同业存单25,245.40亿元，总偿还22,116.20亿元，净融资额3,129.20亿元，净融资额较上月增加4,245.40亿元 [17] 利率市场 - 国债、国开债收益率本月继续下行 [18] 信用市场 - 11月新发行信用债总规模19,937.75亿元，总偿还量15,755.18亿元，净融资额4,182.56亿元 [18] - 其中城投债发行3,542.55亿元，净融资额-106.10亿元 [18] 观点展望 - 十年期国债收益率突破2.0%的关键点位 [19] - 预计央行将于12月降准，幅度可能在25-50个基点之间 [19] - 12月美联储降息是中国央行在年内降息的必要条件 [19] 光伏产业链 价格跟踪 - 多晶硅：致密料均价39.0元/kg，较上周下降1.3%；颗粒硅均价36.0元/kg，较上周下降1.4% [23] - 硅片：150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，较上周持平；130um的183mmN型硅片均价1.03元/片，较上周持平 [23] - 电池片：M10电池片（转换效率23.1%）均价0.275元/W，较上周持平；210mm电池片（转换效率23.1%）均价0.280元/W，较上周持平；182mmTOPCon电池片均价0.28元/W（转换效率25.0%+），较上周持平 [23] - 组件：182mm双面PERC组件均价0.68元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.71元/W，较上周持平 [23] 重点推荐 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [27] - 持续减产的光伏玻璃环节：福莱特 [27] - 光储龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份 [27]

报告核心观点 - 后市震荡回升或是主基调，可逢低布局跨年行情 [1] 上周五市场回顾 - 周五早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后震荡走高，创指半日涨近 4% [1] - 电商板块爆发，食品股集体走强，券商股拉升，IP经济陷入回调，影视院线板块跟跌 [1] - 午后，三大指数涨幅收窄 [1] - 全天看，行业方面，电机、软件开发、食品饮料、互联网服务、证券、通用设备、半导体、汽车零部件、半导体、医疗服务等板块涨幅居前，燃气等板块跌幅居前 [1] - 题材股方面，机器人执行器、数字货币、机器视觉、工业母机、乳业、智能机器、机器人等题材股涨幅居前，谷子经济等题材股跌幅居前 [1] - 整体上，个股涨多跌少，市场情绪回暖，赚钱效应良好，两市成交额 17083 亿元 [1] - 截止收盘，上证指数报 3326.46 点，上涨 30.76 点，涨幅 0.93%，总成交额 6638.52 亿 [1] - 深证成指报 10611.72 点，上涨 179.18 点，涨幅 1.72%，总成交额 10444.92 亿 [3] - 创业板指报 2224 点，上涨 54.20 点，涨幅 2.50%，总成交额 5013.65 亿 [3] - 科创50指报 点，上涨 23.71 点，涨幅 2.41%，总成交额 1191.04 亿 [3] 上周市场回顾 - 上周市场探底回升 [3] - 沪指周涨幅 1.81%，深证成指周涨幅 1.66%，创业板周涨幅 2.23%，科创50指数周涨幅 3.92% [3] - 周一沪深三大指数继续震荡调整 [3] - 周二市场隐隐透出反弹迹象，但在成交大幅萎缩束缚下，市场再度回落 [3] - 周三沪深三大指数探底回升大涨，市场活跃性逐步增强 [3] - 周四市场震荡回落 [3] - 周五沪深三大指数集体大涨，两市成交额超 1.7 万亿，大消费、券商、机器人等板块领涨 [3] 上周盘面点评 - 消费股连续走强 [5] - 旅游酒店板块连续走强 [5] - 纺织服装板块连续走强 [5] - 并购重组概念股大涨 [5] - IP经济概念股连续大涨后回调 [7] - 泛AI主题集体活跃 [7] - 机器人概念股大涨 [9] 后市大势研判 - 从11月22日开始，每天晨报提醒，可逢低布局跨年行情，跟踪以下几条主线：密切关注化债方案落地实施后受益的行业；新质生产力领域；并购重组以及内需消费等所蕴含的机会 [9][11][12] - 上周市场探底回升，两市成交也温和回升，从1.3万亿逐步回升至1.7万亿 [11] - 后市震荡回升或是主基调 [11] - 理由如下：一是成交虽有回升但离2万亿还有一点差距，市场或仍有反复来蓄积能量；二是美元近期冲高回落下人民币贬值压力有所放缓，有利于中国资产企稳；三是12月重要会议在即，政策预期提振之下，部分资金逐步开始入场博弈 [11]

宏观与策略 - 固定收益周报: 理财子产品规模收缩，收益率上行。截至2024年12月1日，理财子公司产品存续总规模为25.99万亿元，周规模环比下降0.57%，环比减少1502亿元。理财产品近七日平均年化收益率为3.18%，较上周上升164BP [序号][序号] - 策略深度:"新质生产力"系列（八）——八大新兴产业及九大未来产业巡礼。八大新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备，而九大未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等领域 [序号][序号] 行业与公司 - 互联网行业2024年12月投资策略：港股互联网估值回落，重回高胜率布局区间。11月恒生科技指数单月下跌3.2%，同期纳斯达克互联网指数录得上涨，单月涨幅为9.2%。恒生科技指数PE-TTM为20.59x，处于恒生科技指数成立以来8.85%分位点 [序号][序号] - 汽车行业专题:人形机器人系列专题之丝杠-高壁垒精密机械件，国产替代空间广阔。丝杠是人形机器人中旋转运动转直线运动的核心部件，主流丝杠方案包括梯形、滚珠、行星滚柱等，行星滚柱丝杠具传动效率高、精度高、寿命长、负载能力强等优势 [序号][序号] - 食品饮料周报（24年第49周）：茅台主动解决供需适配问题，大众品板块关注需求恢复节奏。本周食品饮料板块+2.61%，跑赢上证指数0.79pct。贵州茅台于11月27日召开临时股东大会，会议审议通过3年分红回报规划、中期分红、注销式回购等议案 [序号][序号] - 纺织服装12月投资策略：消费前置致11月服饰需求回落，关注家纺和童装消费补贴利好。11月A股纺服板块上涨8.4%，表现优于大盘，其中品牌服饰好于纺织制造。10月服装社零转正、同比增长8%（前月-0.4%） [序号][序号] - 商贸零售行业12月投资策略：政策出台催化个股转型，谷子经济焕新线下零售。政策密集出台，消费复苏值得期待。情绪消费催生IP产品热度，谷子经济为零售转型带来新思路 [序号][序号] - 电力设备新能源2024年12月投资策略：重点关注电网智能化投资，风电海内外需求景气共振。电网智能化投资为重点关注方向，随着主网侧新能源大规模接入和负荷侧市场化改革，我国配网投资有望迎来新一轮景气周期 [序号][序号] - 华利集团(300979.SZ)公司快评:客户订单储备充足，产能扩张与升级增强竞争力。需求复苏叠加公司竞争力突出，未来业务成长性较好。公司积极扩张产能，同时加速自动化投入，推动产能升级 [序号][序号] 金融工程 - 金融工程日报:市场午后集中下挫，红利风格表现坚挺。今日市场全线下跌，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好 [序号][序号]

市场指数 - 上证综指收盘价为3364.65，涨跌0.42% - 深证成指收盘价为10604.01，涨跌1.02% - 沪深300收盘价为3930.56，涨跌0.54% - 中小100收盘价为6474.54，涨跌1.24% - 创业板指收盘价为2213.41，涨跌1.43% [1] 行业表现 - 煤炭行业涨跌2.19% - 石油石化行业涨跌1.01% - 家用电器行业涨跌0.74% - 机械设备行业涨跌0.25% - 银行行业涨跌0.13% - 传媒行业跌3.21% - 纺织服饰行业跌2.29% - 美容护理行业跌2.20% - 房地产行业跌2.15% - 电力设备行业跌2.12% [2] 重点关注公司 - 蓝晓科技2024年前三季度实现营收18.92亿元，同比增长19.99%；实现归母净利润5.96亿元，同比增长15.10%。其中24Q3实现营收5.97亿元，同比增长4.92%，环比下降10.00%；实现归母净利润1.92亿元，同比增长11.71%，环比下降18.13% [4][6] 支撑评级的要点 - 2024年前三季度公司业绩稳健增长，24Q3业绩环比下降。主要原因为吸附材料作为公司业务核心增长动力，体现出良好韧性，毛利率维持较高水平。2024年前三季度公司毛利率为48.65%（同比+0.20 pct），净利率为31.84%（同比-1.21 pct），期间费用率为12.74%（同比+0.89 pct），其中财务费用率0.76%（同比+2.34 pct），主要系报告期内汇兑收益减少所致。24Q3公司业绩环比下降，主要原因为系统装置业务收入下滑。24Q3公司毛利率为51.20%（同比+1.77 pct，环比+1.76 pct），净利率为32.26%（同比+1.93 pct，环比-3.69 pct） [7] - 吸附分离材料占营业总收入比例持续提升，"基本仓"业务稳健发展。根据投资者关系活动记录表，2024年前三季度公司吸附分离材料收入14.60亿元，占比为77.19%；系统装置营业收入3.66亿元，占比为19.36%。近年来，公司吸附分离材料占营收比例不断提升，"基本仓"业务稳健发展，具有良好的客户粘性和业务韧性。公司产品结构进一步优化，以生命科学、金属等为代表的高毛利产品增速明显，带动吸附分离材料毛利率提升 [7] - 盐湖提锂项目持续推进，海外业务高速增长。根据中报，截至2024年6月，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨，其中6个已成功投产运营。2024年以来，公司继续加强盐湖提锂技术在国际市场的推广力度，阿根廷南美研发中心起到"战略支点"的作用；国内市场方面，国投罗钾项目吸附材料及系统装置于24Q1顺利交付，年度重点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线正在调试试车。根据投资者关系活动记录表，2024年前三季度公司实现海外业务收入4.9亿元，同比增长48% [8]

核心观点 - 周三A股尾盘跳水收跌，上证指数跌0.42%报3364.65点，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.43%，北证50跌2.2%，科创50跌0.59%，沪深两市成交额1.66万亿元。申万行业方面，煤炭、石油石化、家用电器等领涨，传媒、纺织服饰、美容护理等领跌；概念板块方面，减速器、人形机器人、MCU芯片等领涨，海南自贸区、空间计算、短剧游戏等领跌。港股方面，港股窄幅震荡，恒生指数收盘跌0.02%报19742.46点，恒生科技指数跌0.32%，恒生中国企业指数涨0.18%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.69%报45014.04点，标普500指数涨0.61%报6086.49点，纳指涨1.3%报19735.12点；三大股指均创下收盘历史新高。欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘涨跌互现。[5] 市场回顾 - 周三A股尾盘跳水收跌，上证指数跌0.42%报3364.65点，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.43%，北证50跌2.2%，科创50跌0.59%，沪深两市成交额1.66万亿元。申万行业方面，煤炭、石油石化、家用电器等领涨，传媒、纺织服饰、美容护理等领跌；概念板块方面，减速器、人形机器人、MCU芯片等领涨，海南自贸区、空间计算、短剧游戏等领跌。港股方面，港股窄幅震荡，恒生指数收盘跌0.02%报19742.46点，恒生科技指数跌0.32%，恒生中国企业指数涨0.18%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.69%报45014.04点，标普500指数涨0.61%报6086.49点，纳指涨1.3%报19735.12点；三大股指均创下收盘历史新高。欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘涨跌互现。[5] 重要新闻 - 中国11月财新服务业PMI录得51.5，较10月下降0.5个百分点。主要受制造业景气度上升的带动，11月财新中国综合PMI走高0.4个百分点至52.3，创7月以来新高。[2] - 商务部数据显示，1-10月我国服务进出口总额61255.8亿元，同比增长14.6%。其中，出口25449.1亿元，增长16.6%；进口35806.7亿元，增长13.2%；服务贸易逆差10357.6亿元。[2] 研报精选 - 2024版医保目录发布，向创新倾斜。11月28日，国家医保局正式公布2024版国家医保药品目录，在今年谈判/竞价环节，共有117个目录外药品参加，其中89个谈判/竞价成功，成功率76%、平均降价63%，总体与2023年基本相当。新版药品目录将于2025年1月1日在全国范围内正式实施。[6] 投资要点 - 在今年的调整中，有91种药品新增进入国家医保药品目录，其中89种以谈判/竞价方式纳入，另有2种国家集采中选药品直接纳入，同时43种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出。今年参与谈判/竞价的117种目录外药品中，89种谈判或竞价成功，成功率和价格降幅与往年基本相当。本轮调整后，国家医保药品目录内药品总数达到3159种，其中西药1765种、中成药1394种。中药饮片部分892种。[7] 新药情况 - 谈判/竞价是上市新药快速进入医保的主要途径。根据第一药店智库数据，今年有89个药品是通过谈判/竞价的方式进入医保，较上一年的121个减少30%；2个品种属于集采品种纳入医保。[8] - 今年目录调整范围以新药为主，新增的91种药品中有90个为5年内新上市品种。国家医保局创新药（含1类化药、1类治疗用生物制品、1类和3类中成药，以及国家重大新药创制专项支持药品，下同）作为重点支持对象，确保"好钢用在刀刃上"。新增91个药品中38个是"全球新"的创新药，无论是比例还是绝对数量都创历年新高。在谈判阶段，创新药的谈判成功率超过了90%，较总体成功率高16个百分点。[11] 新增品种 - 以西药为主，中成药相对较少。主要是因为中成药新药获批较少，但是与2023版目录相比，医保目录新增中成药的数量和占比均有提高。[11] - 从新增进入2024版医保品种的最早批准年份来看，均为2020年及以后的品种，近三年（2022-2024年）批准的新药占91个新增品种的绝大多数，合计82个，超过9成，2020-2021年获批品种合计占新纳入医保品种数量的10%。其中，2023年获批的品种最多，达到38个，2024年当年获批即通过谈判进入医保的品种也有36个，医保准入效率高。[11] - 适应症方面看，本次调整共新增91种药品，其中肿瘤用药26个（含4个罕见病）、糖尿病等慢性病用药15个（含2个罕见病）、罕见病用药13个、抗感染用药7个、中成药11个、精神病用药4个，以及其他领域用药21个。[11] 投资建议 - 通过7轮调整，目录内药品质量和结构明显优化，可以看出政策对创新药的支持和倾斜，医保内创新药份额有望持续扩大，关注具备商业化潜力、受益政策倾斜的创新药企业。另外，双通道管理和处方流转有望进一步加强，商业健康保险与基本医保的有效衔接有望提升目录保障水平。[11]

资料来源：Wind,中原证券 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 -18% -12% -7% -2% 3% 9% 14% 19% 2023.12 2024.04 2024.08 2024.12 上证指数 深证成指 资料来源：Wind,中原证券 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------|------------| | 国内市场表现 \n指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅 (%) | | 上证指数 | 3,364.65 | -0.42 | | 深证成指 | 10,604.01 | -1.02 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,930.56 | -0.54 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,694.29 | -0.45 | | 中 ...

2024年12月05日 其 他 报 告 晨 会 纪 要 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|--------|----------------------|--------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 国内市场 \n指数 | 收盘 | 涨跌幅（ % ） \n1 日 | 上周 | 今日重点推荐： \n【平安证券】策略月报 * 多元资产月报（ 2024 年 12 月）国内政策效 应渐显，特朗普 2.0 扰动海外市场 *20241204 | | 上证综合指数 | 3365 | -0.42 | 1.81 | 研究分析师 : 郑子辰 投资咨询资格编号 : S1060521090001 | | 深证成份指数 | 10604 | -1.02 | 1.66 | 研究分析师 : 郭子睿 投资咨询资格编号 : S10 ...

证券研究报告 晨会纪要 晨会纪要 2024 年 12 月 05 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|----------|-------|-------|--------| | | | | | | | 市场数据 | | | | | | 指数名称 | 收盘 | | | 涨跌 % | | 上证指数 | 3364.65 | | | -0.42 | | 深证成指 | 10604.01 | | | -1.02 | | 创业板指 | 2213.41 | | | -1.43 | | 科创 50 | 999.36 | | | -0.59 | | 北证 50 | 1293.94 | | | -2.20 | | 沪深 300 | 3930.56 | | | -0.54 | 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘震荡走低，沪指结束三连阳 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】财政部将于 12 月在香港发行 60 亿元人民币国债 【财经要闻】好房子、好社区高质量发展技术交流会召开 【财经要闻】第六届服务型制造大会在杭州举办 ...

证券研究报告 | 2024 年 12 月 05 日 重点推荐 | --- | |------------------------------------| | | | 《总量 \| 天风总量每周论势 | | （ 2024-12-4 ）》 | | 1 、宏观： M1 口径修正影响几何？ | | 在此货币口径修正后，新、旧 | | | | 之间的变动不再影响 M1 | | 弱， M1 同比波动降幅收窄。 | 年第 43 期——天风总量联席解读 口径虽然在趋势上走势一致，但是依旧 有两点变化值得关注。一是随着涵盖范围变大，居民活期存款与企业存款 。二是随着分项增多，单一科目对 M1 的影响减 2、策略：年末收官行情怎么看？ 行业配置建议：赛点 2.0 第二阶段，政策驱动与主题轮动市场宽幅震荡， 主题行情剧烈波动下机构较难参与，在明年春节归来基本面改善验证之 前，切忌追高卖低。政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动，重 视恒生互联网。市场正处于"强预期，弱现实"的赛点 2.0 第二阶段，类 似 23H1 的"杠铃策略"：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏 上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技 ...