报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对量化策略进行分析，涵盖CTA和多因子策略表现，还给出智能指标信号，为投资决策提供参考[1] 各章节总结 智能指标信号汇总 - 智能指标由广发期货研究所开发，基于品种加权数据技术分析，含趋势、持仓、成交量分析，趋势星级[-5,5]评分反映涨跌趋势[8] - 宏观金融板块：50、300、500、1000股指加权等多数品种看跌，十年债加权震荡，集运欧线加权看涨[9] - 有色黑色板块：沪铜、沪铝等部分品种看涨，沪镍、工业硅等部分品种看跌，国际铜、氧化铝等部分品种震荡[10] - 能源化工板块：多数品种看涨，PVC、玻璃、烧碱震荡，纯碱看跌[11] - 农产品板块：玉米、淀粉等部分品种看跌，豆粕、豆二看涨，豆油、白糖等部分品种震荡[12] CTA策略跟踪表现 - 策略基于均线排列系统，可在不同K线级别运行，通过捕捉趋势行情获利，含开仓等信号和仓位管理，子策略按不同时间周期设计[17] - 投资范围为期货市场全品种，按产品分为多品种和单品种CTA策略[18][19] - 多品种CTA策略：成立于2025 - 10 - 27，累计净值1.4819，累计收益率48.19%，本周收益率 - 0.04% [20] - 单品种CTA策略：碳酸锂累计净值1.2000，累计收益率12.71%；沪银累计净值1.1159，累计收益率11.59%；沪金累计净值1.0726，累计收益率7.26% [26][29][32] 多因子策略跟踪表现 - 策略以多维度相关性构建，用皮尔逊相关系数公式计算，以相关系数和动量因子构建模型，平均单品种投资周期为中长期，投资范围为期货市场全品种[38] - 策略成立于2026 - 02 - 02，累计净值1.2602，累计收益率26.02%，本周收益率 - 1.16% [39] - 截至周末，策略持有多头品种沪锌、沥青，本周收益 - 1.16%，其中沪锌收益率 - 0.48%，沥青收益率 - 0.68% [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱本周一快速下跌后转为震荡偏弱走势，流畅下跌行情告一段落，下周预计震荡为主，单边操作建议区间操作，套利和期权建议观望；玻璃本周跌势为主且弱于纯碱，流畅下跌行情告一段落，下周预计震荡为主，单边操作建议区间操作，套利和期权建议观望 [15][22] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑分析 纯碱 - **供应**：本周纯碱产量66.92万吨，环比下降1.46万吨（-2.1%），重增轻减，日产运行在9.4 - 9.9万吨左右，天然碱周产17.2万吨，环比增1.9%；周内因博源银根、河南骏化提负而增量，下周博源银根、重庆湘渝、江苏井神面临恢复；南方碱业、徐州丰成、青海昆仑计划检修，节后远兴有计划检修一期；总产能4490万吨/年（对比年初+380），供应压力较大 [8] - **需求**：本周纯碱表观需求71.15万吨，环比+7.2%，重碱表需38.78万吨（环+32.3%），轻碱32.37万吨（环-12.7%）；周内浮法日熔量14.3万吨，环比增550吨，玻璃2条复产点火（1400T/D），光伏日熔量6.8万吨，1条冷修（1200T/D）；本周纯碱期价震荡下行，中游出货9万吨（环比增加约7.5万吨），期货盘面价格下行带动中游环节套利出货，期现成交明显放量 [11] - **库存**：上游纯碱厂库去库（188.88万吨），环比上期去库4.23万吨，其中重碱去库（环-3.5万吨），轻碱去库（环-0.73万吨），西北地区、西南地区、华北地区厂库均去库，三地库存占比88%；中游纯碱交割库57.94万吨（+0.24）；下游玻璃厂纯碱库存下降，周内浮法玻璃企业纯碱库存36%的样本厂区19.83天，环比下降1.12天 [14] - **价格走势**：本周一快速下跌后转为震荡偏弱走势，周度商品表现为玻璃纯碱领跌，盘面呈现海外能源通胀、国内品种交易内需走弱的逻辑；随着双节临近，节前备货对需求形成短期支撑；预计下周震荡为主 [15] 玻璃 - **供给**：周内浮法日熔量14.3万吨，浮法2条复产点火（1200T/D），产量预计在10月释放；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨，环比+16.43元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨，环比+110.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨，环比+32.86元/吨 [18] - **需求**：本周华北市场成交较好但后续交投趋弱，企业价格持稳，中游低价货源流通，市场成交重心下移，下游采购谨慎；华中市场价格偏稳运行，中游存低价出货现象，原片企业出货较上周转弱，中下游拿货维持刚需，逢低采买；临近十一假期，下游存一定采购需求，但产销环比显著回落，涨价下游需求弱难承接；截至20260915，深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比-2.11%，同比-3.93% [21] - **价格走势**：本周跌势为主，弱于纯碱，本周商品市场玻璃纯碱领跌，盘面呈现海外能源通胀、国内品种交易内需走弱的逻辑；产线小幅波动，点火2条，行业日度产量14.3万吨；预期内及窑龄长的产线基本已完成冷修，剩余有点火预期产线较多；本周华中厂库继续去库，中下游节前备货采买，中游转库；基差报价优势有所抬升，期现商出货环比增加；金九银十，订单环比好转但仍为过剩格局，涨价下游恐难持续承接；预计下周震荡为主 [22] 周度数据追踪 纯碱 - **期现价格**：现货市场部分重质和轻质价格有变动，如沙河重质（送到）周变化-40元/吨，西北重质（出厂）周变化-10元/吨等；期货市场SA01合约周变化-69元/吨，SA05合约周变化-353元/吨，SA09合约周变化+132元/吨等；基差和价差也有不同程度变化 [26] - **供应数据**：产量方面，2026 - 09 - 18纯碱产量66.92万吨，周环比-1.46万吨（-2.1%），同比-7.65万吨（-10.3%）；产能利用率方面，2026 - 09 - 18为70.26%，周环比-1.53（-2.1%），月度-8.05（-10.3%）；部分企业存在检修情况，如湖北双环、河南中源等 [67][93] - **利润数据**：轻碱和重碱的成本及毛利在不同工艺和地区有不同变化，如轻碱 - 华东联碱法成本2026 - 09 - 18为1295元/吨，周环比↓ -1.00元/吨（-0.08%）；玻璃不同燃料的利润也有变化，如玻璃石油焦利润2026 - 09 - 18为-149.12元/吨，周环比↑ 32.86元/吨（-18.06%） [96] - **库存数据**：2026 - 09 - 18纯碱厂内库存188.88万吨，周环比-4.23万吨（-2.2%），年同比9.13万吨（5.1%）；分地区来看，华北、华东、西北等地区库存有不同程度的增减 [105] - **进出口数据**：月度数据显示中国纯碱出口量和进口量有变化，出口方面，部分月份有同比和环比的增减；进口方面，也存在类似情况，且有不同地区的进出口数据 [116][120][123][128] - **需求数据**：2026年部分时间点的纯碱表观需求、重碱表观需求、轻碱表观需求等有相应数值及变化 [137] 玻璃 - **期现价格**：现货市场部分玻璃价格有变动，如沙河长城周变化-13元/吨，浙江大板周变化+20元/吨等；期货市场FG01合约周变化-59元/吨，FG05合约周变化-56元/吨，FG09合约周变化+144元/吨等；基差和价差也有不同程度变化 [141] - **供应数据**：浮法玻璃在产日熔量、产线开工数、开工率、产能利用率等有相应数据及变化；部分产线有放水、复产点火等变动 [155][162] - **利润数据**：玻璃不同燃料的生产成本和毛利有相应数据及变化，如玻璃生产毛利 - 煤炭在2026年不同时间点有不同数值 [166] - **库存数据**：浮法玻璃厂家库存、分地区库存以及库存平均可用天数等有相应数据及变化 [170][173] - **需求数据**：不同地区的浮法玻璃产销比例有不同表现；平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量有月度数据及月环比、年同比变化；玻璃深加工订单天数有相应数据；房地产竣工累计面积和累计同比、房企到位资金 - 累计同比等地产数据有相应表现；30大中城市商品房成交面积有周环比、年同比变化 [181][193][195][200][208] - **光伏玻璃相关**：3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有市场价；光伏玻璃产能利用率、设计产能、开工率、有效产能等有相应数据；部分光伏玻璃产线有冷修、复产点火等变动；光伏玻璃进出口有月度数据及月环比、年同比变化；光伏装机量有中国累计值、当月值以及世界数据 [212][215][221][223][229] - **其他相关**：白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量有当月值或累计值及月环比、年同比变化；碳酸锂产量、产能利用率以及市场价有相应数据 [235][242][243]

报告行业投资评级 - 原木期货单边操作采用震荡思路 以区间操作为主 等待旺季兑现 套利和期权均观望 [8] 报告核心观点 - 原木估值处于成本强托底 需求弱兑现的区间博弈状态 9月外盘CFR维持130美元/JAS方 10月上旬海运费再涨1美元 接货成本抬升划定盘面明确底部 深跌空间有限 [7] - 前期56万方高到港货源仍需消化 "金九"旺季迟迟未兑现 下游仅刚需提货 加工厂利润微薄 需求端难提供向上驱动 [7] - 原木期货2611合约周收832元 微跌0.5元 持仓降6.0%至13739手 资金持续流出 仓单量归零 预计延续区间震荡 [7] 第一部分 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端本周新西兰12港离港发运10船41万方 环比增1万方 其中直发中国9船38万方 环比大增3船13万方 [6] - 国内13港预计到港11船39.7万方 周环比减29% 上周实际到港56.05万方 环比增28% 到港冲高后明显回落 [6] - 需求端"金九"旺季未兑现 13港日均出库5.84万方 周环比减2.18% 下游刚需提货为主 加工厂利润微薄 [6] - 库存端针叶总库存237万方 周环比增0.85% 辐射松继续去库 北美材累库 [6] - 成本端9月辐射松CFR维持130美元/JAS方 10月上旬海运费48美元 涨1美元 进口成本支撑仍强 [6] 交易策略 - 单边 震荡思路 区间操作为主 等待旺季兑现 [8] - 套利 观望 [8] - 期权 观望 [8] 第二部分 核心逻辑分析 - 原木估值处于成本强托底 需求弱兑现的区间博弈状态 9月外盘CFR维持130美元/JAS方 10月上旬海运费再涨1美元 接货成本抬升划定盘面明确底部 深跌空间有限 [7] - 前期56万方高到港货源仍需消化 "金九"旺季迟迟未兑现 下游仅刚需提货 加工厂利润微薄 需求端难提供向上驱动 [7] - 原木期货2611合约周收832元 微跌0.5元 持仓降6.0%至13739手 资金持续流出 仓单量归零 预计延续区间震荡 [7] 第三部分 周度数据跟踪 原木供应 - 7月原木发运至我国量149.7万吨 8月为156.7万吨 月环比增加7万吨 7月发运船只数39条 8月为41条 月环比增加2条 [15] - 2026年9月11日至9月17日 新西兰12港原木离港发运共计10船41万方 环比增1万方 其中直发中国9船38万方 环比增3船13万方 [16] - 近四周新西兰12港共发运41船164万方 较上月同期减4船19万方 累计直发中国34船135万方 较上月增2万方 [16] - 2026年9月14日至9月20日 国内13港新西兰针叶原木预计到船11条 较上周增6条 到港约39.7万方 较上周减16.35万方 周环比减29% [16] - 2026年9月7日至9月13日 国内13港新西兰针叶原木实际到船17条 到港56.05万方 环比增28% [16] - 上周到港冲高至56万方后 本周回落至40万方 环比降29% 供应压力明显缓解 北岛滞港仍存 仍有船只临时改港 后续到港将阶段性波动 [16] 原木库存 - 截至9月11日 国内针叶原木总库存237万方 较上周增2万方 周环比增0.85% [21] - 截至9月11日 辐射松库存178万方 减2万方 环比减1.11% 北美材库存38万方 增3万方 环比增8.57% 云杉/冷杉库存11万方 增1万方 环比增10% [21] - 截至9月11日 山东3港总库存157.8万方 增0.1万方 江苏3港56.42万方 增0.1万方 福建3港7.6554万方 减1.8589万方 [21] 原木需求 - 截至9月11日 国内13港原木日均出库5.84万方 较上期减0.13万方 周环比减2.18% [24] - 截至9月11日 山东3港日均出库3.18万方 减5.64% 江苏3港日均出库2.29万方 增9.05% 福建3港日均出库0.25万方 减40.48% [24] - "金九"旺季需求暂未兑现 下游以刚需提货为主 加工厂利润微薄 集成材价格坚挺 旧货价格走弱 建筑材需求恢复不及预期 [24] 辐射松、云杉冷杉价格 - 本周山东日照港3.9米中A辐射松原木820元/方 较上周持平 周环比持平 同比上涨9.33% [30] - 本周江苏太仓港4米中A辐射松825元/方 涨5元 周环比+0.61% 同比+7.14% [30] - 本周山东日照港11.8米20cm+统货云杉原木1160元/方 较上周持平 周环比持平 较去年增加10元/方 同比上涨0.87% [30] 下游木方价格 - 本周3000*40*90辐射松木方现货价格（含税含运）持稳为主 山东市场主流成交价1290元/方 江苏市场主流成交价1290元/方 [33] - 本周3000*40*90白松木方现货价格（含税含运）持稳运行 山东市场主流成交价1770元/方 [33] 进口原木成本 - 2026年9月 新西兰4米中A辐射松原木外盘价格（CFR）为130美元/JAS立方米 较上月上涨3美元/方 月环比+2.36% [36] - 2026年9月 11.8米20+云杉原木外盘（CFR）138欧元/JAS立方米 较上月涨2欧元/方 月环比+1.47% [36] - 10月上旬海运费48美元/吨 涨1美元托底 [36]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 苯乙烯基本面略有走强，原油市场偏强运行，投资观点偏多，单边交易策略偏多，需关注地缘政治风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，纯苯与石脑油价差约270美元、苯乙烯与苯价差130美元，苯乙烯非一体化工厂生产经济状况略有转好 [3] - 需求方面，截至2026年9月14日，江苏纯苯港口样本商业库存总量3.8万吨，较上期库存3.6万吨累库0.2万吨，环比上升5.56%；较去年同期库存13.4万吨去库9.6万吨，同比下降71.64% [3] - 库存方面，截至2026年9月14日，江苏苯乙烯港口样本库存总量3.43万吨，较上周同期减少0.30万吨，幅度 -8.04%，商品量库存在1.83万吨，较上周期减少0.35万吨，幅度 -16.06% [3] - 基差方面，苯乙烯基差表现坚挺，中东局势重现紧张，出口需求与国内市场采购有所降温 [3] - 利润方面，苯乙烯 - 石脑油价差扩张至400美元，苯乙烯 - 苯价差160美元，下游表现不佳 [3] - 估值方面，地缘政治再次升级使得价格波动较大，出口需求旺盛，市场情绪转暖 [3] - 宏观政策方面，9月20日当地时间，伊朗议会议长卡利巴夫表示，认为“战争与谈判”二选一的论调错误，伊朗须理性有力抗争，并在适当时机以权威理性态度谈判 [3] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面，霍尔木兹海峡冲突蔓延至沙特 [5] - 苯乙烯方面，下游需求弱化，但出口需求推动助力苯乙烯，不过下游PS产量下滑、负荷下降，EPS价格上涨、库存下降 [13][24][64][74] - 纯苯方面，地缘扰动不明，供应稳定性存在担忧，苯胺量价均上涨 [35][85] 聚合物需求概述 - ABS方面，主流价格、国内生产企业权益库存、产量等数据呈现一定变化趋势 [52] - PS方面，产量下滑，负荷下降，生产毛利、价格等有相应表现 [64][69] - EPS方面，价格上涨，库存下降，产能利用率、产量等有相关数据 [74][77] 其他情况 - 10月苯乙烯有多套装置计划内检修或停车，如连云港石化50万吨（2026/9/20 - 2026/10/20计划内检修）等 [93] - 10月纯苯有多套装置计划内或非计划检修，如福海创15万吨（2026/6/26 - 2026/9/20计划内检修）等 [93] - 苯酚产能利用率、检修损失量、价格等有相关数据，己二酸利润不佳，己内酰胺库存下滑，家用空调、冰箱冷柜有排产数据 [100][107][119][131] - 全球地缘扰动持续，海外纯苯现货价格上行，需求端局部改善；国内纯苯市场供给极度收缩，需求相对刚性，价格强劲反弹 [73][83] - 亚洲苯乙烯供应面临检修与出口分流双重压力，下游利润受侵蚀出现减产，美亚套利窗口关闭，价差情况影响生产商决策 [134]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 通过跟踪碳酸锂基本面数据及宏观行业新闻，分析碳酸锂市场情况，当前碳酸锂趋势强度为中性 [1][2][3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 2701合约收盘价127,160，较T - 1降4,020；成交量186,858，较T - 1增10,503；持仓量425,377，较T - 1增9,528。2611合约收盘价127,920，较T - 1降3,780；成交量24,515，较T - 1增3,660；持仓量121,111，较T - 1增333 [1] - 仓单量41,105手，较T - 1降2,478；现货 - 2701为7,140，较T - 1增2,020；现货 - 2611为6,380，较T - 1增1,500；2701 - 2611基差 - 760，较T - 1降520；电碳 - 工碳为3,550，较T - 1降450；现货 - CIF为16,428，较T - 1增626 [1] - 锂辉石精矿（6%，CIF，美元/吨）价格1,900，较T - 1增20；锂云母（2.0% - 2.5%）价格3,650，较T - 1降150；电池级碳酸锂价格134,300，较T - 1增1,100；电池级碳酸锂（CIF，美元/吨）价格17,600，较T - 1增100 [1] - 工业级碳酸锂价格130,750，较T - 1增1,550；电池级氢氧化锂（微粉）价格126,500，较T - 1持平；电池级氢氧化锂（CIF，美元/吨）价格16,025，较T - 1持平；磷酸铁锂（动力型）价格52,635，较T - 1增265 [1] - 磷酸铁锂（中高端储能型）价格为0，较T - 1持平；磷酸铁锂（低端储能型）价格51,400，较T - 1增270；三元材料523（多晶/消费型）价格162,500，较T - 1增300；三元材料622（多晶/消费型）价格160,950，较T - 1持平 [1] - 三元材料811（多晶/动力型）价格188,700，较T - 1持平；六氟磷酸锂价格120,000，较T - 1持平；电解液（三元动力用）价格32,750，较T - 1持平；电解液（磷酸铁锂用）价格32,150，较T - 1持平 [1] 宏观及行业新闻 - 2026年8月中国氢氧化锂进口量5115.17吨，较7月环比降38.5%；出口量4789.36吨，较7月环比降25.4%；净进口量约325.81吨，较7月明显收窄 [2] - 市场监管总局开展强制性产品认证守底线专项行动，指定认证机构累计暂停CCC认证证书10.85万张、涉及生产企业1.85万家次，累计撤销CCC认证证书4.49万张、涉及生产企业1.3万家次，撤销、注销锂电池CCC认证证书4200余张 [3] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [3]

聚酯期权 2026/09/21 聚酯期权早报 李立勤 投研高级经理 期权研究员 黄柯涵 从业资格号: F3074095 从业资格号：F03138607 交易咨询号: Z0017896 电话: 0755-23375252 邮箱: lilq@wkqh.cn 邮箱: huangkh@wkqh.cn 乙二醇 (EG) - 市场数据与策略建议 | 标的期货市场数据 | 期权品种 | HALL 00:01=12 | | ALL 991/11 POD . 2 min | | 成交量 (万手) | | 寺仓量(万间 | 107-4 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EG (乙二醇期权) | ea2610 | 6007 | r | -2.78% | 2247330 | -294826 | 215097 | -32947 | | 期权因子-量仓PCR 期权策略建议 (1) 方向性策略:无 (2) 波动性策略: 观望 | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆基本面维持供大于求，供应端国产阔叶浆和化机浆增产、装置正常排产，需求端下游开工分化，主流港口库存去化但仍处中高位；双胶纸供需宽松格局延续，产量缩减、出货弱、库存微降；针叶浆反转缺支撑，阔叶浆估值获底部支撑；双胶纸估值处底部区间，短期底部弱势震荡；给出单边、套利、期权的交易策略 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 纸浆基本面供大于求，供应端国产阔叶浆、化机浆增产，装置无大规模检修；需求端下游开工分化，主流港口库存 216.5 万吨、周内去库 9.8 万吨 [4] - 双胶纸基本面供需宽松，供应端产量 17.5 万吨、环比减 0.6 万吨，产能利用率 44.4%；需求端处订单空档期，出货 17.6 万吨、环比减 1.1%，企业库存 137.7 万吨环比微降 [4] - 纸浆估值方面，针叶浆反转缺趋势支撑，阔叶浆估值获底部支撑，价格小幅上行，正供需差约束浆价 [4] - 双胶纸估值处近三年底部区间，成本托底价格深跌空间有限，但供需宽松压制上行，短期底部弱势震荡 [5] 策略 - 单边：SP2611 短线区间操作，OP2611 逢高做空 [6] - 套利：观望为主 [6] - 期权：SP 卖出 SP2611 - P - 4700，OP 卖出 OP2611 - C - 4000 [6] 核心逻辑分析 双胶纸 - 供应：产量缩减亏损扩大，本期产量 17.5 万吨、环比减 0.6 万吨、降幅 3.3%，产能利用率 44.4%、下降 1.5 个百分点，周均利润 -642.4 元，毛利率降 1.9 个百分点 [10] - 库存：小幅去库仍处高位，本期生产企业库存 137.7 万吨，环比降幅 0.1%，预计下周期库存变化不大 [13] 铜版纸 - 供应：产量小增利润续亏，本期产量 8.3 万吨、环比增 0.1 万吨、增幅 1.2%，产能利用率 61.5%、升 0.9 个百分点，周均利润 -316.9 元，毛利率降 2.8 个百分点 [16] - 库存：场内库存继续累积，本期生产企业库存 53.2 万吨，环比增幅 2.1%，预计下周期仍有小幅累积 [19] 国产浆 - 供应：阔叶浆生产毛利回调，本期阔叶浆样本产量 26.6 万吨，较上周增产 0.2 万吨，国产阔叶浆市场价 4517 元/吨、环比涨 1.0%，化机浆 2750 元/吨、环比涨 0.8% [22] 木浆 - 供应：港口库存加速去化，国产化机浆市场均价 2750 元/吨，环比涨 0.8%，截至 9 月 17 日，主流港口样本库存量 216.5 万吨，环比下降 4.3% [25] 纸浆需求 - 生活用纸：产量 30.19 万吨，环比增长 1.07%，产能利用率 66.49%，较上期增加 0.63 个百分点，库存 62.63 万吨、环比降 0.65%，纸企以去库为主 [28] - 白卡纸：产量 34.0 万吨，环比减 0.2 万吨、降幅 0.58%，产能利用率 68.00%、减 1.80 个百分点，生产厂库库存 138.2 万吨、环比增 0.14%，短期库存预计维持高位 [31] 周度数据跟踪 双胶纸、铜版纸价格 - 70g 双胶纸企业含税均价 4343.8 元/吨、环比跌 1.3%，157g 铜版纸企业含税均价 4550 元/吨、环比跌 2.3% [37] 各种类浆价格 - 针叶浆山东银星现货含税均价 4830 元/吨，环比跌 43 元、跌幅 0.88% [42] - 阔叶浆山东金鱼现货 4577 元/吨，环比涨 28 元、涨幅 0.62% [42] - 进口昆河、国产化机浆价格分别为 3800 元、2750 元，国产化机浆环比涨 0.8% [42] - 本色浆山东金星现货 5603 元/吨，环比涨 67 元、涨幅 1.21% [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 针对BZ（纯苯期权）、EB（苯乙烯期权）、L（塑料期权）、PL（丙烯期权）、PP（聚丙烯期权），方向性策略均无建议；波动性策略均建议构建做空波动率的卖出宽跨式策略获取期权时间价值收益，并动态调整持仓delta保持中性 [7][22][39][55][71] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场数据 - BZ（纯苯期权）bz2610合约最新价8637元，较前日下跌268元、跌幅3.00%，成交量84101手、减少6440手，持仓量10798手、减少1075手 [3] - EB（苯乙烯期权）eb2610合约最新价9770元，较前日下跌278元、跌幅2.76%，成交量785115手、减少225427手，持仓量114649手、减少36107手 [18] - L（塑料期权）l2701合约最新价8318元，较前日下跌189元、跌幅2.22%，成交量601661手、减少101421手，持仓量443917手、减少891手 [35] - PL（丙烯期权）PL611合约最新价9092元，较前日下跌234元、跌幅2.50%，成交量51905手、减少1197手，持仓量23918手、减少37手 [51] - PP（聚丙烯期权）pp2701合约最新价8653元，较前日下跌222元、跌幅2.50%，成交量758171手、减少68840手，持仓量656376手、增加8812手 [67] 期权因子 - 量仓PCR - BZ（纯苯期权）看涨期权成交量2140手、减少400手，持仓量2240手；看跌期权成交量2676手、增加341手，持仓量2993手；成交量PCR为1.25、变化0.33，持仓量PCR为1.34、变化0.13 [4] - EB（苯乙烯期权）看涨期权成交量74855手、增加5750手，持仓量31666手、增加3467手；看跌期权成交量114174手、增加13000手，持仓量45458手、增加2941手；成交量PCR为1.53、变化0.06，持仓量PCR为1.44、变化 - 0.07 [19] - L（塑料期权）看涨期权成交量8710手、减少2932手，持仓量23109手、增加1174手；看跌期权成交量10120手、增加2080手，持仓量21306手、增加2629手；成交量PCR为1.16、变化0.47，持仓量PCR为0.92、变化0.07 [36] - PL（丙烯期权）看涨期权成交量213手、减少78手，持仓量463手、增加100手；看跌期权成交量251手，持仓量446手、增加80手；成交量PCR为1.18、变化0.44，持仓量PCR为0.96、变化 - 0.04 [52] - PP（聚丙烯期权）看涨期权成交量10998手、增加1111手，持仓量22820手、增加1013手；看跌期权成交量14728手、增加3523手，持仓量31037手、增加1234手；成交量PCR为1.34、变化0.21，持仓量PCR为1.36、变化 - 0.01 [68] 期权因子 - 压力支撑 - BZ（纯苯期权）标的合约bz2611，平值行权价8200，压力位9800，支撑位8400，加权隐波率42.16%、变化 - 0.99%，年平均隐波率36.45%，HISV20为43.51% [5] - EB（苯乙烯期权）标的合约eb2611，平值行权价9500，压力位11000，支撑位8000，加权隐波率38.42%、变化 - 2.85%，年平均隐波率34.96%，FISVA为36.01% [20] - L（塑料期权）标的合约1261，平值行权价8800，压力位9500，支撑位8300，加权隐波率28.39%、变化 - 1.45%，年平均隐波率25.67%，HISV2为25.15% [37] - PL（丙烯期权）标的合约DI61，平值行权价9100，压力位10400，支撑位7500，加权隐波率34.69%、变化 - 0.06%，年平均隐波率31.96%，33.16% [53] - PP（聚丙烯期权）标的合约pp2611，平值行权价9200，压力位9800，支撑位8000，加权隐波率30.22%、变化 - 0.27%，年平均隐波率26.04%，HISV20为28.49% [69] 行情解读与策略建议 BZ（纯苯期权） - bz2610合约昨日收盘价8637元，较前日下跌268元、跌幅3.00%，成交量84101手、减少6440手，持仓量10798手、减少1075手 [6] - BZ（纯苯期权）隐含波动率维持在均值0.3645上方波动 [6] - BZ期权持仓量PCR收报于1.3362，位于近一年来的97.96%水位 [6] - 期权角度看，BZ期权标的压力位为9800，支撑位为8400 [6] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出宽跨式策略，如S_BZ2611C9200，S_BZ2611P7700 [7] EB（苯乙烯期权） - eb2610合约昨日收盘价9770元，较前日下跌278元、跌幅2.76%，成交量785115手、减少225427手，持仓量114649手、减少36107手 [21] - EB（苯乙烯期权）隐含波动率维持在均值0.3496上方波动 [21] - EB期权持仓量PCR收报于1.4355，位于近一年来的88.98%水位 [21] - 期权角度看，EB期权标的压力位为11000，支撑位为8000 [21] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出宽跨式策略，如S_EB2611C11000，S_EB2611P8400 [22] L（塑料期权） - l2701合约昨日收盘价8318元，较前日下跌189元、跌幅2.22%，成交量601661手、减少101421手，持仓量443917手、减少891手 [38] - L（塑料期权）隐含波动率维持在均值0.2567上方波动 [38] - L期权持仓量PCR收报于0.922，位于近一年来的65.31%水位 [38] - 期权角度看，L期权标的压力位为9500，支撑位为8300 [38] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出宽跨式策略，如S_L2611C9500，S_L2611P8300 [39] PL（丙烯期权） - PL611合约昨日收盘价9092元，较前日下跌234元、跌幅2.50%，成交量51905手、减少1197手，持仓量23918手、减少37手 [54] - PL（丙烯期权）隐含波动率维持在均值0.3196上方波动 [54] - PL期权持仓量PCR收报于0.9633，位于近一年来的61.22%水位 [54] - 期权角度看，PL期权标的压力位为10400，支撑位为7500 [54] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出宽跨式策略，如S_PL2611C9400，S_PL2611P9100 [55] PP（聚丙烯期权） - pp2701合约昨日收盘价8653元，较前日下跌222元、跌幅2.50%，成交量758171手、减少68840手，持仓量656376手、增加8812手 [70] - PP（聚丙烯期权）隐含波动率维持在均值0.2604上方波动 [70] - PP期权持仓量PCR收报于1.3601，位于近一年来的83.27%水位 [70] - 期权角度看，PP期权标的压力位为9800，支撑位为8000 [70] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出宽跨式策略，如S_PP2611C10600，S_P2611P8200 [71]

行业投资评级 - 本次报告未明确给出有色金属行业整体投资评级 核心观点 - 铜短期价格大概率呈现区间波动走势 需关注美元 铜冶炼产量和下游需求等变化[2] - 锌短期价格大概率呈现区间波动走势 需关注美元 冶炼产量和下游需求等变化[2] 分品种核心观点 - 铜 夜盘铜主力合约收涨0.26% 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润处于盈亏边缘 冶炼产量环比回落 国家统计局数据显示 电源光伏和风电新增装机负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降[2] - 锌 夜盘锌主力合约收涨0.64% 锌精矿加工费持续低位 精矿供应阶段性紧张 国家统计局统计的国内锌冶炼产量月度小幅下降 中钢协统计的镀锌板库存总体高位 基建投资累计增速负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降[2] 有色金属品种核心交易数据 - 铜 国内前日期货收盘价109620元/吨 国内基差715元/吨 前日LME3月期收盘价14562美元/吨 LME现货升贴水21.55美元/吨 LME库存255900吨 LME库存单日增加1750吨[2][3] - 铝 国内前日期货收盘价24380元/吨 国内基差0元/吨 前日LME3月期收盘价3300美元/吨 LME现货升贴水1.22美元/吨 LME库存242600吨 LME库存单日减少1000吨[2][3] - 锌 国内前日期货收盘价26530元/吨 国内基差15元/吨 前日LME3月期收盘价3941美元/吨 LME现货升贴水95.45美元/吨 LME库存114250吨 LME库存单日增加1575吨[2][3] - 镍 国内前日期货收盘价124090元/吨 国内基差-2090元/吨 前日LME3月期收盘价16235美元/吨 LME现货升贴水-157.53美元/吨 LME库存278790吨 LME库存单日无变化[2][3] - 铅 国内前日期货收盘价16320元/吨 国内基差-140元/吨 前日LME3月期收盘价1921美元/吨 LME现货升贴水-33.34美元/吨 LME库存375600吨 LME库存单日减少2750吨[2][3] - 锡 国内前日期货收盘价407490元/吨 国内基差780元/吨 前日LME3月期收盘价53460美元/吨 LME现货升贴水-210.54美元/吨 LME库存4965吨 LME库存单日减少25吨[2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃供需延续承压价格回落，但传统旺季来临短期供需或有改善 [3] - 纯碱短期供需边际改善，煤焦对情绪影响大，推荐逢低短多纯碱为主 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周产量14.25万吨，比9月3日增0.81%，开工率66.89%持平，产能利用率71.06%增0.57个百分点，2条生产线引板日产量呈增长趋势 [3] - 需求中性，需求偏弱，下游订单同比减少，传统旺季来临短期或边际改善 [3] - 库存偏多，企业总库存7078万重箱，环比降289.5万重箱、降3.93%，同比增14.93%，折库存天数32.7天，较上期降1.1天，长假和旺季中下游有备货需求 [3] - 基差/价差中性，本周基差震荡走强，01 - 05价差震荡 [3] - 估值偏多，估值偏低 [3] - 宏观及政策中性，整体宏观稳定 [3] - 投资观点中性，传统旺季来临短期供需或有改善 [3] - 交易策略：单边无，套利无，关注日熔量、产销及海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏多，本周产量66.92万吨，环比降1.36万吨、跌幅1.99%，轻质碱产量降，重质碱产量增，检修持续供应下降 [4] - 需求中性，直接需求走弱，短期浮法和光伏玻璃日熔量偏弱，终端需求或边际改善，负反馈压力减弱 [4] - 库存偏多，厂家总库存188.88万吨，较上周四降4.23万吨、跌幅2.19%，同比增7.59%，企业出货加快库存下降 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差震荡 [4] - 估值偏多，估值较低 [4] - 宏观及政策中性，宏观无明显影响 [4] - 投资观点偏多，短期供需边际改善，煤焦对情绪影响大 [4] - 交易策略：单边短多为主，套利无，关注碱厂生产、玻璃产销及海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 - 玻璃本周期货价格震荡回落 [6] - 纯碱本周价格震荡回落 [11] - 纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡走强；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡走强 [22] 供需基本面数据 玻璃 - 供给小幅增量，产量稳中有增，本周产量14.25万吨，比9月3日增0.81%，开工率66.89%持平，产能利用率71.06%增0.57个百分点，2条生产线引板日产量呈增长趋势；生产利润震荡，不同燃料周均利润有变化 [25] - 需求边际改善，深加工订单承压，全国深加工样本企业订单天数均值10.1天，环比降2.11%，同比降3.93%；地产中后端竣工数据不佳；库存去化 [32] 纯碱 - 供给减量为主，本周产量66.92万吨，环比降1.36万吨、跌幅1.99%，轻质碱产量降，重质碱产量增，检修持续供应下降；碱厂利润震荡 [35] - 需求终端需求边际改善，需求承压，短期浮法和光伏玻璃日熔量回落，后市直接需求走弱，终端需求或边际改善，负反馈压力减弱；库存去化 [36]