报告核心观点 - 大盘近期反弹行情持续性较好，但风险偏好回升驱动的反弹行情已较充分，短期内谨慎追高涨幅过高板块和个股，可关注前期滞涨的高景气方向补涨机会，中长期市场趋势性行情或需等待，第三季度A股指数预计在宽幅震荡区间内，市场风格将继续轮动 [9] A股市场概览 - 2025年7月1日，上证指数收盘3444.43点，涨0.59%；深证成指收盘10465.12点，涨0.83%；创业板指收盘2153.01点，涨1.35%；科创50收盘1003.41点，涨1.54%；北证50收盘1447.18点，涨0.52%；沪深300收盘3936.08点，涨0.37% [2] - 上证指数总市值668373亿元，流通市值518986亿元，市盈率12.31，市净率1.28；深证成指总市值229186亿元，流通市值187895亿元，市盈率20.34，市净率2.15；创业板指总市值60402亿元，流通市值47793亿元，市盈率28.11，市净率3.92；科创50总市值35038亿元，流通市值23365亿元，市盈率54.71，市净率4.21；北证50总市值3218亿元，流通市值2220亿元，市盈率49.45，市净率4.95；沪深300总市值598029亿元，流通市值439288亿元，市盈率11.45，市净率1.26 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.89%，上证指数涨0.59%，科创50指数涨1.54%，创业板指数涨1.35%，北证50指数涨0.52%，硬科技板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.16%，中证A100指数涨0.39%，沪深300指数涨0.37%，中证500指数涨0.88%，中证1000指数涨1.26%，中证2000指数涨1.54%，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，国防军工、传媒、通信涨幅居前，交通运输、银行、非银金融跌幅居前 [7] - 估值层面，上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率和市净率处于不同历史分位 [7] - 资金层面，万得全A指数4054家公司上涨，1126家公司下跌，涨停94家，跌停7家，全市场成交额15173.7亿元，较前一交易日减少583.2亿元 [8] - 市场策略方面，A股当日反弹，三大指数收涨，军工板块大涨，脑机接口概念活跃，创新药方向反弹，红利方向和贵金属板块表现一般 [8] - 军工板块因2025年是“十四五”收官之年，企业订单饱满，下半年景气度有望提升，且地缘政治局势和全球国防开支增加使军贸市场规模向好，但近期涨幅大，可逢低关注 [8] - 脑机接口概念因Neuralink展示成果，受试者达7人，利好消息刺激概念活跃，但持续性待观察 [9] 基金研究 - 6月30日，LOF基金价格指数上涨0.44%，ETF基金价格指数上涨0.81%，部分ETF有不同涨幅，黄金ETF和白银基金下跌，嘉实原油下跌，ETF总成交额约3058.45亿元 [18] 债券研究 - 6月30日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.34%，10年期国债到期收益率上行0.1bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至31bp；1年期国开债到期收益率下行0.3bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行0.8bp至1.69%；DR001上行14.2bp至1.51%，DR007上行21.9bp至1.92%；国债期货10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.05%；3年期AAA级信用利差上行0.11bp至25.32bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在21.00bp [10] 重要财经资讯 - 央行开展3315亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1110亿元 [11] - 中共中央政治局召开会议，审议《党中央决策议事协调机构工作条例》 [12] - 6月制造业PMI为49.7%，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，经济景气水平总体保持扩张 [13] - 铁路暑运7月1日启动至8月31日结束，预计发送旅客9.53亿人次，同比增长5.8%，日均发送旅客1537万人次 [14] - 《横琴粤澳深度合作区产业发展规划（2025 - 2029年）》印发，到2029年要确立制度体系，实现要素流动便利，特色产业形成规模，琴澳一体化提升，促进澳门经济多元发展 [21] - 科技部公布修订后的《国家科学技术奖励条例实施细则》，自2025年6月27日起施行，突出奖励导向，推动科技创新和产业创新融合 [23] - 深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》，明确“轻资产”和“高研发投入”认定标准 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 工信部印发方案推进工业绿色低碳标准化工作，提出三大行动和两个阶段目标，聚焦化工和新能源产业标准建设 [27][28] - 人民日报文章剖析光伏行业现状，指出行业产能过剩、价格下跌，部分地方政绩观错位导致重复建设和恶性竞争 [30] 公司跟踪 - 6月30日，恒瑞医药硫酸艾玛昔替尼片新增用于成人重度斑秃患者适应症，布比卡因脂质体注射液新增用于成人腘窝坐骨神经阻滞和收肌管阻滞术后区域镇痛适应症 [31] - 厦钨新能控股股东股权调整，省工控集团将间接控制60.43%股份表决权，二股东宁波海诚拟减持不超过420万股，即不超过总股本1% [33] - 6月29日，新乳业控股股东UDL拟减持不超过25820305股，即不超过总股本3% [35] 湖南经济动态 湘股动态 - 爱威科技2025年上半年取得境内专利证书9项，境外专利2项，计算机软件著作权登记证书4项，有利于提升竞争力和保护知识产权 [36] 湖南省地方动态及政策 - 湖南延续实施稳岗返还政策和技能提升补贴政策，明确申请条件和返还比例，畅通失业人员申领渠道 [38]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析，指出中国经济温和复苏，各行业表现分化，建议关注中报业绩超预期、估值合理的成长标的及各行业优势企业，同时需关注政策、资金、外盘及行业风险[10][15][21]。 财经要闻 - 中共中央政治局召开会议审议《党中央决策议事协调机构工作条例》，强调机构准确把握职责定位，有效统领协调重大工作[5][9] - 深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第 8 号——轻资产、高研发投入认定标准》，明确“轻资产”和“高研发投入”认定标准[5][9] - 6 月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 49.7%、50.5%和 50.7%，较上月上升 0.2、0.2 和 0.3 个百分点[5][9] 宏观策略 市场分析 - 6 月 30 日航天游戏行业领涨，A股 震荡上行，沪指全天小幅震荡上行，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的[10] - 6 月 26 日通信传媒行业领涨，A股 震荡整固，沪指全天小幅震荡整理，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注通信设备等行业投资机会[11][13] - 6 月 25 日金融科技行业领涨，A股 震荡上行，沪指全天小幅震荡上行，当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，建议关注证券等行业投资机会[14] 周度策略 - 6 月 23 - 29 日市场分析，建议关注通信设备等行业投资机会，预计短期市场稳步震荡上行，需关注政策面、资金面及外盘变化[11][13] 宏观点评 - 2025 年 5 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，社会消费品零售总额同比增长 6.4%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长 3.7%，主要经济指标分化，内需支撑经济增长可持续性及外需不确定性仍需观察，促进内需及稳增长需政策加力[15] - 2025 年 5 月河南省规模以上工业增加值同比增长 7.4%，全省社会消费品零售总额同比增长 8.5%，固定资产投资累计同比增长 6.6%，房地产开发投资累计同比下降 8.5%，主要经济指标优于全国平均水平，但产能供需衔接及房地产市场信心有待提升[16] - 1 - 4 月河南省部分城市工业生产、社零增速、固投增速表现突出，各城市工业生产普遍回落，社零增速普遍加快，投资力度普遍增强，4 - 5 月河南省出台系列政策培育特色产业链[17] 行业公司 光伏行业 - 6 月光伏板块震荡筑底，多数个股正向收益，行业指数上涨 1.46%，略跑输沪深 300 指数，日均成交金额环比缩量，金刚线等子行业涨幅居前[18] - 三部门印发光伏治沙规划，到 2030 年新增光伏装机规模 2.53 亿千瓦，治理沙化土地 1010 万亩[19] - 多晶硅料、光伏玻璃月度产量反弹，行业持续去产能，5 月国内新增光伏装机 92.92GW，同比增长 388.03%，1 - 5 月累计新增 197.85GW，同比增长 149.97%，4 月光伏组件出口量环比降低 9%[19][20] - 2025 年 6 月隆基绿能刷新全球大面积叠层电池效率纪录，协鑫光电 GW 级钙钛矿产业基地投产[20] - 建议关注多晶硅料、光伏玻璃等细分领域头部企业及 BC 电池和钙钛矿电池领先企业[21] 新材料行业 - 6 月新材料板块走势强于沪深 300，指数上涨 6.91%，跑赢 3.79 个百分点，成交额环比缩量 0.30%[22] - 6 月基本金属价格多数上涨，全球半导体销售额同比增长，5 月超硬材料及其制品出口量增价减，6 月稀有气体价格稳定[22][23] - 维持行业“强于大市”投资评级，新材料未来将持续发展，国内板块或将迎来景气周期[24] 电力及公用事业行业 - 6 月电力及公用事业指数表现弱于市场，上涨 0.75%，跑输沪深 300 2.37 个百分点[25] - 2025 年 5 月全社会用电量同比增长 4.4%，1 - 5 月累计增长 3.4%，规上工业发电量同比增长 0.5%，1 - 5 月累计增长 0.3%，5 月火电由降转增，水电降幅扩大，核电等发电增速放缓[25] - 2025 年 5 月太阳能发电单月新增装机容量 0.92 亿千瓦，截至 5 月底风电、太阳能装机占比达 45.77%，火电装机占比降至 41.73%[26] - 2025 年 5 月规上工业原煤产量同比增长 4.2%，1 - 5 月累计增长 6.0%，5 月进口煤炭同比减少 17.70%，1 - 5 月累计减少 7.9%，6 月北方港口动力煤价等有不同程度涨跌，本月北方港口煤炭库存减少[26][27] - 2025 年 5 月规上工业天然气产量同比增长 9.1%，1 - 5 月累计增长 6.0%，5 月进口天然气同比减少 10.8%，1 - 5 月累计减少 9.5%，5 月美国天然气价格下降，6 月我国液化天然气价格减少[27] - 2025 年 6 月 24 日三峡入库流量等较 2024 年同期有变化[28] - 2025 年 5 月河南全省全社会用电量同比增加 3.81%，累计用电量同比增加 2.38%，发电量同比增加 10.52%，累计发电量同比增加 4.29%，分发电类型看水电等有不同变化，截至 5 月底河南省风光储装机合计占比 49.56%[29] - 维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电企业[29] 券商行业 - 2025 年 5 月券商指数上半月补缺，下半月回落，全月上涨 1.02%，跑输沪深 300 0.83 个百分点，板块分化反弹，平均 P/B 震荡区间为 1.294 - 1.372 倍[31] - 影响 5 月上市券商月度经营业绩的核心市场要素包括权益、固收市场表现，日均成交量等下滑，两融余额稳定，股权、债权融资规模回落[32] - 预计 2025 年 6 月上市券商自营、经纪、两融、投行业务环比增长，整体经营业绩环比增长[32] - 6 月券商指数月末转强，板块平均 P/B 修复，预计 2025 年下半年行业经营环境稳中有进，全年盈利预期平稳，建议关注三类上市券商[32] 机器人行业 - 6 月中信机械板块上涨 1.79%，跑赢沪深 300 0.13 个百分点，在 30 个中信一级行业中排第 14 名，锂电设备等子行业涨幅靠前，服务机器人等跌幅靠前[32] - 建议配置工程机械等龙头，关注人形机器人等主题投资，聚焦相关龙头企业[33] 游戏行业 - 2025 年 5 月 26 日 - 6 月 24 日传媒板块上涨 6.54%，跑赢上证指数等，在 30 个行业中排第 5 名，板块个股多数上涨，当前 PE 历史分位为 78.40%[34] - 游戏基本面与政策面共振，AI 有望提振估值，IP 衍生品文化新消费市场崛起，出版教材教辅需求稳固，影视暑期档影片已定档，建议关注相关公司[35][36][37] 农林牧渔行业 - 2025 年 5 月农林牧渔行业表现强于对标指数，动保板块涨幅居前，农产品加工板块跌幅居前[38] - 2025 年 5 月全国生猪交易均价环比跌幅 1.60%，同比跌幅 8.16%，白羽肉鸡鸡苗均价环比下滑，肉鸡均价环比持平，4 月我国宠物食品出口数量同比增长 6.90%，1 - 4 月累计增长 16.17%[38][39] 汽车行业 - 截至 6 月 20 日收盘，汽车行业指数下跌 3.31%，跑输沪深 300 3.47pct，在中信 30 个一级行业中排第 28 名[40] - 2025 年 5 月汽车产销同环比双增，出口量同环比双增，新能源汽车出口保持高增速，乘用车产销量同环比双增，商用车产量增长销量下滑[40][41][42] - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注政策对汽车消费的带动及智能驾驶技术商业化落地进程[42] 证券行业半年度策略 - 资本市场平稳运行是政策主基调，2025 年资本市场将发挥重要作用[44] - 2024 年证券行业营收、净利同比回升，2025 年一季度上市券商营收、归母净利同比增长[44] - 预计 2025 年经纪、自营、投行、利息业务改善，资管业务下行压力加大[45] - 2025 年上半年券商指数震荡回落，下半年经营环境稳中有进，预计上市券商全年盈利预期平稳，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注三类上市券商[46] 有色金属及新材料行业半年度策略 - 2025 年 1 - 5 月黄金配置优势凸显，建议关注相关龙头企业[47] - 长期来看铝行业供需偏紧，或维持高景气度，建议关注相关企业[48] - 超硬材料行业进入下行周期，功能性金刚石有发展趋势，建议关注相关企业[49] - 国产润滑油添加剂厂商竞争优势增强，建议关注相关龙头企业[49] - 上调行业评级为“强于大市”，建议关注黄金、铝板块[50] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 列出 2025 年 6 月 30 日 - 7 月 2 日多家公司的解禁数量、总股本及占比等信息[51][52] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 列出 2025 年 6 月 30 日 A 股十大活跃个股的成交金额、收盘价及涨跌幅等信息[54]

核心观点 报告对多个公司和行业进行研究分析，看好威力传动、保龄宝等公司业绩增长及投资价值，认为建筑装饰、半导体等行业存在投资机会，同时关注港股科技、消费等产业趋势[2][7][9]。 公司研究 威力传动 - 深耕精密传动领域，24年增速器业务放量，产品包括风电偏航、变桨减速器和增速器，近三年风电齿轮箱业务收入占比超97%，2020年市场份额居国内厂商第三[24]。 - 齿轮箱竞争格局集中，全球市场空间广阔，2023年全球风电用主齿轮箱市场规模约56.88亿美元，预计2030年达88.26亿美元[24]。 - 减速器产能落地，25年销量提升将使单台制造及人工费用下降，预计2025年减速器业务毛利率修复至16.6%，较24年提升10pcts[25]。 - 增速器放量在即，技术领先，与金风科技合作奠定订单基础，增速器价值量高，预计未来三年增速器业务毛利率分别为5%/23%/23%[25]。 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.52/3.05/4.24亿元，同比增长275.1%/490.3%/38.7%，给予18倍PE，目标价75.96元，首次覆盖给予“买入”评级[26]。 保龄宝 - 功能糖龙头，经营策略优化、管理效率提升，24年业绩重入增长快轨，主营益生元、减糖甜味剂等功能性配料，年综合产能超50万吨，活跃客户超2000多家，产品远销100多个国家和地区[27]。 - 行业变革，我国进入代糖与功能糖行业快速发展时代，公司相关产品需求增长[29]。 - 标签产品益生元与减糖甜味剂，是全球最大低聚异麦芽糖生产商，是国内首批赤藓糖醇工业化生产企业，2024年赤藓糖醇销售收入同比增长52.58%，未来重点发力海外[30]。 - 未来1 - 2年将推出多种新品并释放新产能，如赤藓糖醇新产能、2万吨阿洛酮糖扩产项目等[31]。 - 预计2025 - 2027年营收25.74/27.94/30.69亿元，归母净利润1.70/2.21/2.74亿元，给予2025年30倍目标PE，对应目标价13.5元，首次覆盖给予“买入”评级[32]。 滔搏 - 2025/26财年第一季度总销售额同比中单位数下跌，直营门店毛销售面积较上一季末减少1.3%，较去年同期减少12.3%[33]。 - 加速多元化布局，与英国专业跑步装备品牌soar、挪威高端户外品牌Norrøna签约，负责其在中国市场全链路运营[34]。 - 采取灵活销售渠道调整策略，线下打造沉浸式购物环境，线上构建全域经营生态，探索创意营销玩法[35]。 - 维持盈利预测，预计FY26 - 28营收265亿、273亿、286亿人民币，归母净利13亿、15亿、17亿人民币，维持“增持”评级[36]。 波司登 - 24/25财年营收259亿，同比+12%，毛利率57%，同比 - 2pct，净利润36亿元，同比+14%，库存周转天数118天，同比上升3天[38]。 - 聚焦羽绒服主业，波司登、雪中飞品牌营收增长，贴牌加工业务发展良好，前五大客户贡献90%，同比+1pct[39]。 - 拓展全渠道融合，线上推动抖音等平台建设，线下拓展TOP店，分层级精细化运营[40]。 - 调整盈利预测，预计FY26 - 28年营收284亿、311亿、341亿元，归母净利40亿、44亿、50亿元，维持“买入”评级[41]。 行业研究 建筑装饰 - 预计25年广义/狭义基建增速分别为8.69%、4.03%，超长期特别国债发行提前，专项债发行节奏加快，隐性债务置换推进，资金端改善支撑下半年基建景气延续[43]。 - 重视中西部基建投资机会，中西部专项债发行提速，新疆、西藏等区域固定资产投资增速高，推荐四川路桥、中国能建等[45]。 - 工程高景气叠加实业转型突破，25年煤化工项目加速推进，产业链公司订单有保障，推荐三维化学、中国化学等[46]。 - 中小市值品种转型加快，转型方向分科技类和新消费类，推荐鸿路钢构、海南华铁等[47]。 基础化工 - 上海构建海洋氢能产业基地，发展海上风电制氢装置，本周WTI油价下跌11.3%，部分化工产品价格有涨跌[48]。 - 尿素价格先抑后扬，氯化钾市场挺价拉涨，基础化工板块跑赢沪深300指数2.32个百分点[49]。 - 建议关注制冷剂、磷矿及磷肥等周期相对底部且供需边际变化行业，以及莱特光电、瑞联新材等成长内循环企业[50]。 半导体 - 美光业绩超预期，FY2025Q3财季营收创历史新高，DRAM和NAND收入增长，展望四季度收入预期104 - 110亿美元，毛利率提升至41 - 43%[9][52]。 - 存储有望迎来新一轮成长周期，关注顺周期+新技术迭代驱动成长机会，建议关注半导体存储、IDM代工封测等多领域公司[51][54]。 房地产 - 2025上半年土地市场“缩量提质、分化延续”，前5月国有土地使用权出让收入同比下降11.9%，300城住宅用地供应和成交面积有变化，溢价率提升[57][58]。 - 6月新房、二手房同比增速转弱，土地市场成交建面和总额同比增长，全国平均溢价率上升[59]。 - 政策表态促进房地产行业止跌企稳，建议关注未出险优质非国央企、地方国企等不同类型企业[60]。 金属与材料 - 基本金属铜铝普涨，铜价受海外市场影响，海外挤仓风险推升价格，但高铜价抑制国内需求；铝价回落后上涨，供应端压力上升，需求端支撑不足[60]。 - 贵金属金银价格下行，受地缘与政策因素主导，看好美元信用弱化背景下黄金中期行情[61][62]。 - 小金属锡价低位反弹，稀土永磁基本面修复，价格上行，关注相关公司投资机会[62]。 全球AI - 美光科技第三季度业绩超预期，业务多元增长，发布第四季度积极指引[64]。 - 小米发布首款AI智能眼镜，蚂蚁集团推出AI健康应用“AQ”，快手发布多模态大语言模型KwaiKeye - VL并开源，谷歌发布Imagen4/Ultra[65][66]。 - 看好中国AI迈入“应用快速增长期”，关注具有模型研发与应用落地能力的公司；海外AI方面，关注算力、自动驾驶、AI应用等领域公司[67][69]。 港股 - 本周港股通净买入260亿元，年初至今净买入6794亿元，相当于2024年全年的91%，南向资金重点加仓建设银行、中芯国际、美团[71]。 - 看好AI在应用侧商业化进展，关注智能驾驶头部主机厂及相关产业链公司，把握IP经济板块结构性机会[71][72]。 - 美国稳定币或刺激短期国债需求，香港明确建设国际虚拟资产中心路线图，建议关注科技、消费、智能驾驶产业趋势机会[73]。

报告核心观点 报告对市场进行总览，推荐会通股份并点评无人车行业 会通股份作为改性材料龙头有望持续成长，无人车行业进入快速成长期封闭及特种场景有望先行放量 [4][6][7] 市场总览 - 大势：6月30日上证指数涨0.59%，沪深300涨0.37%，科创50涨1.54%，中证1000涨1.26%，创业板指涨1.35%，恒生指数跌0.87% [4][5] - 行业：6月30日表现最好的行业是国防军工、传媒、通信、电子、纺织服饰，表现最差的是非银金融、银行、交通运输、综合、石油石化 [4][5] - 资金：6月30日全A总成交额为15173.7亿元，南下资金净流入52.2亿港元 [4][5] 重要推荐 - 推荐公司：会通股份（688219） [6] - 推荐逻辑：公司深耕改性塑料多年优势明显，聚焦新兴领域开发特种材料有望打开新成长 [6] - 超预期点：改性塑料成长、特种材料需求高增、公司综合优势明显、聚焦新兴领域 [6] - 驱动因素：公司业绩超预期、家电汽车需求向好、新兴产业发展超预期、导入大客户 [6] - 盈利预测与估值：预计2025 - 2027年公司营业收入为7195/8512/9985百万元，增长率为18.19%/18.31%/17.30%，归母净利润为245/327/428百万元，增长率为26.47%/33.34%/30.76%，每股盈利为0.51/0.69/0.90元，PE为23.59/17.69/13.53倍 [6] - 催化剂：改性塑料扩张、新兴产业发展超预期、特种材料导入核心客户 [6] 重要点评 - 主要事件：无人物流车商业模式跑通，无人车在其他场景落地铺开曙光显现 [7] - 简要点评：无人车行业进入快速成长期，封闭及特种场景有望先行放量 [7] - 投资机会：关注有望在封闭及特种场景率先放量的无人车相关标的 [8] - 催化剂：政策支持力度超预期、技术进步 [8]

报告核心观点 报告涵盖总量研究、行业公司研究两方面，总量研究涉及金融工程多资产配置、交易行为因子绩效等；行业公司研究覆盖中小盘、计算机、电子等多个领域，分析各行业发展趋势、市场规模及投资机会，给出投资建议和推荐标的[3][11][16] 总量研究 金融工程资产配置月报（2025年7月） - 多资产配置看多短债、偏股低估转债、黄金资产，高频宏观因子显示经济增长、消费通胀、生产通胀同比上行，债券久期择时推荐持有1年期短久期债券，转债配置推荐偏股低估转债，黄金配置模型看多黄金资产[3][4] - 股债配置权益风险预算不变，股票仓位从6月的21.50%降至7月的18.72%，债券仓位升至81.28%[5] - 行业轮动看多非银、有色、通信、计算机等，风格板块推荐均衡配置，板块上看多大科技、大金融板块，行业配置推荐非银金融等6个行业，ETF轮动组合包括证券ETF等4个[6][7][8] 开源交易行为因子绩效月报（2025年6月） - Barra风格因子2025年6月收益测算显示，市值因子收益-0.42%，账面市值比因子收益0.09%，成长因子收益-0.05%，盈利预期因子收益-0.11%[11] - 介绍理想反转等4个开源交易行为因子逻辑，全历史区间各因子表现良好，合成因子IC均值0.067，rankIC均值0.092，多空对冲信息比率3.30，胜率82.4%[12][13] - 6月理想反转、聪明钱、理想振幅因子获正收益，APM因子获负收益，合成因子多空对冲收益1.12%，近12个月胜率83.3%[14] 行业公司研究 中小盘 - 本周A股市场普涨，中小盘指数表现优于大盘指数，三夫户外等涨幅居前，下周关注6月制造业PMI发布和上海乐高乐园开园，本周有新股上市等多类重大事项[16][17] - Labless模式受认可，半导体第三方实验室检测贯穿全产业链，2027年国内市场空间有望达200亿元，推荐智能汽车等3个主题及相关个股[18][19][20] 计算机 - 稳定币成连接传统金融与加密世界桥梁，应用场景扩展，全球稳定币总市值超2500亿美元，预计三年内达2万亿美元，欧美和中国香港出台法案促进行业发展[21][22] - 介绍USDT和USDC发展态势，看好稳定币及RWA市场投资机遇，推荐朗新集团等公司，列出受益标的[24][25] 电子 - 存储价格周期回暖，NAND价格预计2025年第二季止跌回稳，DRAM中DDR4开启涨价潮，美光6月DDR4报价跳涨50%[28][29] - AIDC大周期启动，国内外云服务厂商加大资本支出，存储模组需求高增，政策支持下国产存储模组厂商迎来黄金期，列出受益标的[30][31][34] 通信 - 世纪互联上调2025财年业绩指引，AI赋能应用拉动AI算力产业链需求，看好国产AIDC算力全产业链，分四类列出推荐和受益标的[36][37][38] 商贸零售 - 老铺黄金上海国金店和新加坡店开业，国内外高端渠道拓展再上台阶，本周商贸零售指数上涨4.56%，跑赢上证综指，推荐关注4条投资主线及相关公司[40][42][49] 计算机（普天科技） - 公司为中国电科通信板块上市平台，维持“买入”评级，与氦星光联等签约成立联合创新中心，围绕“三体计算星座”建设展开多维创新，有望打开成长空间[50][53][54] 家电（绿联科技） - 公司3C配件业务起家，NAS存储开始放量，首次覆盖给予“买入”评级，充电类业务行业有增长机遇，公司渠道有提升空间，NAS产品迭代带动ToC领域渗透，份额领先[56][57][58]

核心观点 1 - 5月工业企业利润总额同比增幅下降，制造业对工业企业盈利能力有支撑作用，高技术制造业对工业企业盈利有带动作用，当前工业企业盈利受有效需求不足、工业品价格下降等因素影响，需静待需求侧政策发力 [3][6]。 6月金股组合 - 顺丰控股（股票代码：002352.SZ） [2] - 安集科技（股票代码：688019.SH） [2] - 佰仁医疗（股票代码：688198.SH） [2] - 岭南控股（股票代码：000524.SZ） [2] - 青岛啤酒（股票代码：600600.SH） [2] - 索辰科技（股票代码：688507.SH） [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3424.23，跌0.70% [4] - 深证成指收盘价10378.55，涨0.34% [4] - 沪深300收盘价3921.76，跌0.61% [4] - 中小100收盘价6472.18，涨0.22% [4] - 创业板指收盘价2124.34，涨0.47% [4] 行业表现（申万一级） 涨幅行业 - 有色金属涨2.17% [5] - 通信涨1.79% [5] - 纺织服饰涨1.23% [5] - 电子涨0.92% [5] - 国防军工涨0.73% [5] 跌幅行业 - 银行跌2.95% [5] - 公用事业跌1.01% [5] - 食品饮料跌0.80% [5] - 商贸零售跌0.79% [5] - 石油石化跌0.64% [5] 1 - 5月工企利润数据点评 利润总额 1 - 5月全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，增速较1 - 4月下降2.5个百分点；5月当月，工业企业利润同比下降9.1%，增速环比4月下降12.1个百分点 [6] 营业收入与成本 1 - 5月工业企业营业收入同比增长2.7%，增幅较1 - 4月收窄0.5个百分点，每百元资产实现营业收入72.9元，较1 - 4月上升0.4元；1 - 5月工业企业营业成本同比增长3.0%，增幅较1 - 4月收窄0.4个百分点，营业成本同比增速仍快于营业收入增速，成本端压力或影响工业企业盈利能力 [6] 盈利能力 1 - 5月规模以上工业企业营业收入利润率实现5.0%，较1 - 4月加快0.1个百分点 [6] “量”“价”角度 1 - 5月工业增加值同比增速实现6.3%，增幅较1 - 4月微幅收窄0.1个百分点，生产端能支撑当期工业企业盈利；1 - 5月PPI、生产资料PPI同比增速仍为负，分别为 - 2.6%和 - 3.0%，降幅较1 - 4月分别走扩0.2个和0.3个百分点，工业品出厂价格表现弱势 [7] 影响因素 本次数据弱势受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响；内需提振需着眼补短板，国内需求主要短板是地产，建材产品出厂价格普遍较弱，1 - 5月非金属矿物制品业利润总额累计同比增长0.6%，增幅微弱 [7] 海外因素 我国原油、铁矿石等商品进口规模大，国内工业品价格受海外输入性因素影响，截至5月，原油、铁矿石进口价格较2024年12月分别下降34.8和1.5美元/吨；输入性因素叠加弱需求使国内大宗商品价格承压，截至6月26日，南华商品综合指数较2025年年初下滑2.17%，或对6月工业企业盈利造成压力 [8]

报告核心观点 银行股回落后关注科技题材股投资机会，短期沪指震荡偏强，中长期 A 股震荡上行，投资可关注中报业绩超预期、科技、超跌反弹三条主线 [1][2][3][17] 总量研究 - A 股大势研判 上周五市场综述 - 沪深三大指数走势分化，沪指受银行保险股下跌拖累，创业板指和深证成指保持强势，尾盘两市小幅回升，市场约 60%个股红盘，两市成交额 1.54 万亿 [2][3][6] 上周市场回顾 - 沪指周涨幅 1.91%，深证成指周涨幅 3.73%，创业板周涨幅 5.69%，科创 50 指数周涨幅 3.17% [7] - 周一受“跨境支付通”上线及政策利好影响，A 股逆势领涨；周二因地缘风险降温、海外宽松预期升温、国内政策发力和量能回暖，市场上涨；周三券商板块大涨，沪指创 2025 年年内新高；周四指数冲高后震荡走低；周五银行保险股下跌拖累沪指，呈现沪弱深强格局 [7] 上周盘面点评 - 有色金属板块：周五大涨，高盛上调铜价预测，黄金后市或维持高位震荡，建议对国内有色金属板块逢低布局 [8] - 数字货币概念股：周一至周五走势先涨后冲高回落，国内外稳定币监管利好不断，后市可逢低关注 [9] - 新能源赛道：周一、周二、周五相关板块活跃，固态电池技术进展，新能源赛道有技术性反弹需求和基本面支撑，值得逢低关注 [10] - 跨境支付概念股：周一至周四大涨，周五回调，跨境支付通提供跨境支付服务，不追高，逢低布局或高抛低吸 [11] - 军工股：周三至周五活跃，头部船舶公司换股并购利好，军工板块有政策支持和地缘风险因素，2025 年可能高位震荡，个股分化，可逢低关注 [12] - 证券板块：周三大涨，周四调整，周五早盘冲高午后回落，受政策驱动、资本市场改革、行业整合等利好推动，逢低布局，高抛低吸 [13] - 银行股：周三至周四上涨，周五回调，高股息个股有逢低配置价值，择低配置，不追高 [14] - 人形机器人概念股：周二人形机器人等概念股大涨，特斯拉研发第三代 Optimus，机器人行业值得长期配置，后市可择机关注 [15] 后市大势研判 - 短期银行股或承压，调整后优质银行有长期配置价值，投资者暂不宜盲目抄底 [2][16] - 科技等题材股走强，银行板块流出资金涌入科技成长领域，短期行情有望保持相对强势，后市关注科技股、券商股及成交量 [3][16][17] - 中长期 A 股有望延续震荡上行趋势，市场流动性有望共振，提振市场预期 [3][17] - 投资机会关注中报业绩超预期、科技、超跌反弹三条主线 [4][17]

核心观点 - 2025年1 - 5月工业企业利润受多重因素影响同比下降，后续或边际改善；海外经济有下行风险，国内经济上半年平稳增长，下半年增速或放缓；利率债下半年震荡，信用债收益率下行确定性高；基金行业仓位高频估算模型有较好表现；金属行业黄金、稀土、固态电池有投资机会；医药生物行业关注创新产业链和业绩反转板块 [4][7][16][21][23][30] 宏观及策略研究 2025年1 - 5月工业企业效益数据点评 - 2025年1 - 5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月同比下降9.1% [3][4] - 量、价、利润率三因素致利润下降，各类型企业利润累计同比增速回落，超半数行业利润总额累计增速正增长 [4][5] - 6月“抢出口效应”及价格端拖累缓解，工企利润同比增速或边际改善 [5] 2025年宏观经济中期报告 - 美国关税或稳中微降，通胀提升，就业市场失业率或上行，经济有下行风险，预计联储年底降息1次；欧洲贸易有不确定性，欧央行货币政策接近尾声 [7][8] - 国内上半年经济平稳增长，下半年增速或放缓，基建投资是关键，物价受供需格局限制，政策将在供需两端发力 [8] - 货币政策下半年以“稳增长”为首要目标，结构性货币政策先发力，总量性政策或托底；财政政策优先用足现有空间并保留后手 [8][9] 固定收益研究 利率债2025年下半年投资策略报告 - 上半年资金面先紧后松，利率债供给加量，利率先上后下，曲线走平 [10][11] - 基本面特征对债市偏利多，风险点是基本面预期扭转；政策上财政增量政策徐徐展开，货币降准降息有空间；资金面利率债供给压力减轻，资金分层压力有限 [14][15] - 下半年债市震荡，趋势性机会有限，可采用哑铃型策略并配合品种利差增厚收益 [16] 信用债2025年下半年投资策略 - 上半年信用债发行规模和净融资额同比减少，收益率先上后下，信用环境改善，风险可控 [16][18] - 地产债关注政策机会，基本面需更多政策落地，信用风险可控；城投债可积极配置，采用中高等级拉久期和中短端信用下沉策略；银行资本工具波段交易增厚收益；TLAC非资本债有配置和交易价值 [18][19] 基金研究 基于卡尔曼滤波的高频行业仓位测算研究 - 实现基金行业仓位高频估算可捕捉调仓动向，为投资者提供信息 [20] - 构建卡尔曼滤波模型用于基金分行业仓位测算，并改进自适应参数设置 [21] - 模型对多数基金拟合较好，不同类型基金行业仓位估计误差不同 [21] - 利用高频仓位数据分析，政策发布后基金持仓行业有调整，持仓结构向基准靠拢 [22] 行业研究 金属行业2025年半年度投资策略报告 - 截至2025年6月25日，部分金属价格上涨，部分金属库存有变化 [23] - 黄金因避险需求、降息预期、央行购金和美国财政债务问题，预计仍有上涨动力 [25] - 稀土出口需求将回暖，新能源和机器人驱动发展 [25] - 固态电池进展快，预计2027年装车测试，2030年量产化应用 [26] - 投资策略关注黄金、稀土及磁材、固态电池材料相关企业 [26][27] 医药生物行业周报 - 行业要闻包括医疗器械创新政策、医保个人账户共济和药品获批等 [29] - 多家公司有新药上市申请、合作等公告 [29] - 本周医药生物板块上涨，各子板块均涨，6月ADA大会国内药企展示成果 [29][30] - 建议关注创新药及相关产业链和业绩反转板块投资机遇，维持行业“看好”评级 [30]

报告核心观点 报告围绕资产配置、公司研究、行业分析等多方面展开，分析全球大类资产和国内权益市场表现，指出商品周期与工业企业利润关系及利率汇率走势；看好寒武纪云端 AI 芯片业务，预计其营收和利润高增长；剖析 5 月工业企业利润下滑原因，强调需增量政策推动修复；关注机械设备行业叉车外销及智能化趋势，建议关注相关龙头企业；还对 A 股市场进行技术分析并给出市场数据[6][15][17]。 重点推荐 商品周期与工业企业利润——资产配置周报（2025/06/23 - 2025/06/27） - 全球大类资产回顾：6 月 27 日当周，全球股市整体收涨，A 股、日股、美股表现亮眼；主要商品期货中铜、铝收涨，黄金、原油收跌；美元指数回落，非美货币普遍升值；国内利率债收益率涨跌不一，美债收益率普遍下行[6]。 - 国内权益市场：至 6 月 27 日当周，成长风格表现优于其他风格，日均成交额增加；申万一级行业多数上涨，计算机、国防军工、非银金融涨幅靠前，石油石化、食品饮料、交通运输跌幅靠前[7]。 - 商品周期与工业企业利润：2025 年 1 - 5 月全国规模以上工业企业利润总额同比下降 1.1%，5 月单月同比下降 9.1%；工业企业利润增速与 PPI 有较强一致性；大宗商品价格周期自 2020 年以来更频繁和不对称；预计商品周期价格仍承压，关注海外需求变量[8]。 - 利率与人民币汇率：7 月流动性压力放缓，预计资金利率保持低位；国债收益率涨跌不一，短期货币政策进一步宽松必要性不强；美债收益率短期或震荡；人民币汇率单边贬值风险大幅缓解[9][10]。 寒武纪（688256）:云边端共铸国产算力脊梁，软硬件同迎寒武破晓时代——公司深度报告 - 公司概况：寒武纪是国内稀缺的云端 AI 芯片厂商，提供云边端一体、软硬件协同的产品和平台化基础系统软件，业务分云端、边缘、IP 授权及软件三块，产品面向多领域复杂 AI 应用场景[11]。 - AI 芯片市场：需求面，全球算力规模增速将超 50%，2025 年全球 AI 芯片规模有望达 920 亿美元，中国市场规模 2024 年有望达 1412 亿元；供给面，英伟达全球领先，国产厂商加速布局，2025 年本土品牌出货份额预计升至 40%[12]。 - 公司产品：硬件层面，云端 AI 芯片是营收主要力量，思元系列产品性能优异；软件层面，统一的平台级基础系统软件支持大多头部 AI 模型，自研架构与指令集保持核心技术自主可控[13][14]。 - 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 84.43、161.71 和 251.05 亿元，归母净利润分别为 15.95、38.60 和 69.13 亿元[15]。 关税影响显现，营收利润率拖累明显——国内观察：2025 年 5 月工业企业利润数据 - 核心观点：5 月工业企业利润增速下滑，营收利润率弱于季节性形成拖累，原因包括装备制造业受贸易战影响出口走弱及投资收益等短期因素；库存周期受“抢出口”扰动，推动利润修复需增量政策[17]。 - 利润环比与营收利润率：5 月工业企业利润环比 - 0.7%，低于历年同期均值，拖累当月同比由正转负；营收增速小幅回落，营收利润率同比拖累幅度扩大[17][18]。 - 行业表现：中游装备制造对整体利润有支撑，但边际下滑；细分行业利润增速多数回落；价格回落导致名义与实际库存背离，当前或处主动去库阶段[19][20]。 1 - 5 月外销表现优于内销，重视具身智能率先落地物流场景机遇——机械设备行业简评 - 叉车销售数据：2025 年 5 月叉车整体销量同比增长 11.8%，1 - 5 月累计销量同比增长 9.33%，外销表现优于内销[21]。 - 行业趋势：叉车正迈入智能化无人阶段，无人驾驶技术提升安全性，劳动力成本上升推动智能化渗透，应用领域不断拓展；具身智能有望落地物流场景，龙头企业深入布局智能物流[23]。 - 投资建议：建议关注品牌认可度高、海外布局深入、研发实力强的国产叉车龙头企业，如安徽合力、杭叉集团、中力股份[24]。 财经新闻 - 中国人民银行货币政策委员会召开 2025 年第二季度例会，认为宏观调控加大，货币政策适度宽松，支持实体经济发展，强调落实经济工作部署，推动经济持续回升[25]。 - 李强主持召开国务院常务会议，听取科技强国建设进展汇报，部署“高效办成一件事”机制常态化，审议通过《农村公路条例（草案）》[26]。 - 美国公布 5 月核心 PCE 物价指数，同比升 2.7%，创 2025 年 2 月以来新高，环比升 0.2%[27]。 - 特朗普称美国将立即终止与加拿大的所有贸易谈判，因加拿大将对美国科技公司征收数字服务税[28]。 - 美参议院程序性投票通过“大而美”法案，该法案将实施特朗普大部分政策议程，未来 10 年将使美国联邦政府债务增加约 3.8 万亿美元[29]。 A 股市场评述 - 上证指数：上交易日上证指数回落收阴，跌破 5 日均线，短线或试探 3418 点一线支撑；周线收红阳线带上影线，中短期周均线趋势向上，周指标呈矛盾不强势[31][32]。 - 深成指与创业板：深成指、创业板双双收红，日线 KDJ、MACD 金叉共振尚未走弱，但日线收星，多空分歧，短线或延续震荡[32]。 - 行业板块：上交易日同花顺行业板块中，收红板块和个股占比较高，工业金属板块涨幅居首，银行等板块回落居前；通信设备等板块大单资金净流入居前，软件开发等板块大单资金净流出居前[33]。 市场数据 |名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |融资余额|亿元|18265|93.29| |逆回购到期量|亿元|1612|/| |逆回购操作量|亿元|5259|/| |1 年期 MLF|%|2|/| |1 年期 LPR|%|3|/| |5 年期以上 LPR|%|3.5|/| |DR001|%，BP|1.3683|-0.17| |DR007|%，BP|1.6968|1.18| |10 年期中债到期收益率|%，BP|1.6462|0.00| |10 年期美债到期收益率|%，BP|4.2900|3.00| |2 年期美债到期收益率|%，BP|3.7300|3.00| |上证指数|点，%|3424.23|-0.70| |创业板指数|点，%|2124.34|0.47| |恒生指数|点，%|24284.15|-0.17| |道琼斯工业指数|点，%|43819.27|1.00| |标普 500 指数|点，%|6173.07|0.52| |纳斯达克指数|点，%|20273.46|0.52| |法国 CAC 指数|点，%|7691.55|1.78| |德国 DAX 指数|点，%|24033.22|1.62| |英国富时 100 指数|点，%|8798.91|0.72| |美元指数|/，%|97.2616|-0.05| |美元/人民币(离岸)|/，BP|7.1728|92.00| |欧元/美元|/，%|1.1724|0.07| |美元/日元|/，%|144.73|0.26| |螺纹钢|元/吨，%|2995.00|0.98| |铁矿石|元/吨，%|716.50|1.99| |COMEX 黄金|美元/盎司，%|3286.10|-1.66| |WTI 原油|美元/桶，%|65.52|0.43| |LME 铜|美元/吨，%|9879.00|-0.17|[38]

报告核心观点 - 股指突破关键点位后短期仍有上升空间，下一阶段应聚焦结构表现，经济政策与创新举措改善风险偏好并推动成长，金融股行情未结束 [2] - 各行业表现不一，科技成长、周期消费、金融与高分红等板块有投资机会，不同主题如自主可控、AI 新基建、并购重组等值得关注 [2][3][4] 今日重点推荐 策略周报《突破之后：进入成长时刻》 - 关键点位突破后股指仍有上升空间，7 月底前股市因无风险利率降低、人民币预期变化和宏观政策等因素上涨，后续应淡化指数重视成长 [2][14] - 经济政策与创新支持增量举措改善风险偏好，如中美关系、清偿企业欠款、科创债 ETF 等，新技术和新消费带来投资机会 [2][14][16] - 金融股行情未结束，短期关注成长板块，推荐科技成长、周期消费、金融与高分红等领域 [3][4][17] 海外策略研究《金融股大涨预示着什么》 - 近期金融股表现亮眼，受稳定币概念、公募新规、地缘政治和政策等因素影响 [5][18] - 复盘历史金融股大涨行情，其走势取决于驱动因素持续性，驱动强则可能演变为牛市，弱则可能随市场下行 [6][19][21] 今日报告精粹 宏观周报《美国：居民消费支出走弱》 - 本周大宗商品价格大多下跌，主要经济体股市普遍上涨，债市和外汇市场有不同表现 [10] - 美国 5 月消费和新房销售有变化，6 月制造业 PMI 高位，通胀预期回落；欧洲 6 月制造业 PMI 持平，经济和消费者信心指数回落 [10] - 美联储倾向观望，欧洲央行有降息可能，日本央行加息谨慎 [11] 宏观专题《利润边际走弱，政策有望积极》 - 5 月工业企业利润同比增速回落，三大驱动因素下降，中游行业利润占比降低，主动去库持续 [13] - 后续企业利润修复取决于促内需政策，预计积极政策发力带动需求改善 [13] 行业比较 - 金融股行情未结束，短期关注成长板块，推荐科技成长、周期消费、金融与高分红等领域 [3][4][17] 主题推荐 - 自主可控看好半导体高端装备、先进材料、基础软件 [17] - AI 新基建看好光模块、光器件、国产算力 [17] - 并购重组看好科技制造与能源资源领域重组整合 [17] 海外策略研究《每周海内外重要政策跟踪（25/06/27）》 - 国内宏观、产业和地方有多项政策发布，涉及经济体制改革、金融监管、消费支持等 [24][25] - 海外有贸易会谈、国际会议和地区冲突等动态 [26] 海外策略研究《内外资流入方向延续分化》 - 北向资金可能小幅净流入，港股内外资流入方向分化，亚太、美欧市场资金流向有不同表现 [27][28] 行业月报工程机械《开工有所下滑，出口维持增长》 - 2025 年 5 月国内挖机销量同比增长，开工率和工作时长下滑，贸易摩擦风险可控 [28][29][30] - 推荐三一重工、中联重科等标的 [28] 行业跟踪报告保险《寿险增速回暖，财险持续稳健》 - 2025 年 5 月寿险保费回暖，健康险与意外险承压，车险保费稳健增长，部分非车业务增速波动 [31][32] - 负债成本下降趋势确立，利好改善利差损，推荐新华保险等个股 [33] 行业跟踪报告机器人《Nvidia 和富士康合作部署机器人，五洲新春募投机器人项目》 - 推荐机器人整机厂商及核心零部件供应商，关注相关标的 [35][36] - Nvidia 与富士康合作、特斯拉机器人升级等事件推动机器人发展 [37] 行业跟踪报告汽车《特斯拉 Model Y 首次实现全自动驾驶交付》 - 维持行业“增持”评级，推荐不同类型汽车及零部件相关标的 [40] - 6 月乘用车和新能源车销量增长，特斯拉实现 Model Y 全自动驾驶交付 [41][42][43] 行业跟踪报告纺织服装业《Nike FY25Q4 业绩筑底，建议关注相关投资机会》 - 认为 Nike 业绩筑底有望改善，推荐高股息大中华运动龙头渠道商和上游制造商 [44] - Nike FY25Q4 收入利润超预期，线下直营改善，秋季订货增速转正 [44][45] 行业跟踪报告机械行业《均价低位震荡；陕鼓制造助力东非首个现代化化工项目加速落地》 - 推荐杭氧股份、陕鼓动力等标的 [48] - 液氧、液氮等气体价格和开工负荷率有变化，陕鼓助力东非化工项目 [48][49] 行业跟踪报告房地产《第 26 周成交再次回升，下半年止跌回稳更加坚实》 - 上周大中城市新房二手房成交回升，维持行业“增持”评级 [50][51][52] 行业双周报食品饮料《首选饮料及成长》 - 推荐白酒、休闲食品、饮料、啤酒、调味品等领域相关企业 [56] - 饮料和啤酒旺季表现好，白酒产业风险释放，新消费是主线 [56][57][58] 行业双周报家用电器业《白电排产热情递减，消费企业上市机遇获得支持》 - 推荐白黑电龙头、地产链和内需受益企业、低估值高股息企业 [59] - 国家支持消费企业上市，白电排产下降，618 大促有反馈 [60][62][63] 行业双周报运输《暑运加班严格受限，霍尔木兹通行正常》 - 航空暑运加班受限票价盈利可期，油运运价回落供需向好，维持相关公司“增持”评级 [64][65][68] 行业跟踪报告有色金属《海外挤仓提高底线，淡季不淡或延长》 - 工业金属有望迎来共振，贵金属金价震荡，推荐紫金矿业等标的 [69][70][71] 行业跟踪报告机械行业《低空经济指数周度上涨，亿航智能在印尼完成首飞》 - 推荐低空经济相关标的，指数周度上涨，亿航智能和维新宇航有新进展 [72][74][75] 行业跟踪报告医药《高景气延续，持续推荐创新药械》 - 持续推荐创新药械相关企业，6 月第四周 A 股、港股、美股医药板块表现稍弱于大盘 [76][77][78] 行业跟踪报告耐用消费品《小米 AI 眼镜正式发布，产品力表现可期》 - 推荐明月镜片，相关标的为英派斯，小米 AI 眼镜有创新技术和优势 [80][81][82] 行业双周报太阳能《5 月国内光伏装机高增 378%，持续关注供给侧改革信号》 - 给予光伏行业“增持”评级，推荐隆基绿能等标的 [83] - 5 月光伏装机高增，产业链价格下探，板块涨跌幅和估值有表现 [83][84][86] 行业双周报传播文化业《6 月游戏版号数量创 2025 年新高，新游密集上线》 - 推荐传媒细分领域相关企业，6 月游戏版号数量创新高，新游上线推动行业发展 [88][89][90] 行业专题研究（海外）《殊途同归，全能资管科技平台共享时代》 - 资管公司平台化发展，各环节特色平台有优势，推荐中信证券等券商 [91][94] 行业双周报机械行业《人形机器人具身智能迎来催化，低空经济产业链协同进一步加强》 - 推荐人形机器人、工程机械、低空经济等领域相关企业 [95][96] - 机器人和低空经济有新动态，机床和工业气体有表现 [95][96][97] 行业双周报农业《玉米价格上涨，关注宠物业绩催化》 - 推荐生猪、后周期、农产品产业链、宠物、禽板块等相关标的 [99][100] - 宠物赛道增长，生猪价格震荡，农产品价格上涨 [99][100] 行业跟踪报告汽车《小米 YU7 订单火爆，供应链迎来新机遇》 - 推荐 YU7 供应链相关企业，小米 YU7 发布后订单火爆，配置和定价有竞争力 [101][102] 海外报告农夫山泉（9633）《料上半年收入盈利或表现稳健较优》 - 预计公司盈利，看好包装水和茶饮料业务，给予目标价和“增持”评级 [104][105] 海外报告李宁（2331）《创始人连续增持彰显信心，签约球员获选 NBA》 - 维持公司评级和目标价，创始人增持，签约球员获选 NBA 强化品牌 [107][108][110] 公司首次覆盖妙可蓝多（600882）《奶酪龙头再起航》 - 首次覆盖给予“谨慎增持”评级，预计公司盈利改善，产品和渠道创新，整合蒙牛协同发展 [111][112][113] 公司首次覆盖咸亨国际（605056）《深耕电网 MRO，新方向新场景拓展》 - 首次覆盖给予“增持”评级，公司立足电网拓展多领域，纵向一体化发展 [114][115][116] 海外报告小米集团 - W（1810）《YU7 大定数据惊喜，AI 眼镜丰富人车家生态》 - 调整盈利预测和目标价，维持“增持”评级，YU7 发布数据好，AI 眼镜有战略意义 [117][118][119] 公司跟踪报告锦波生物（832982）《引入养生堂战略投资，渠道研发多维协同》 - 引入养生堂战投，释放协同效应，维持“增持”评级和目标价 [120][121] 公司跟踪报告兔宝宝（002043）《经营展现韧性，高分红价值凸显》 - 维持“增持”评级，下调目标价，板材有韧性，降费出清风险，重视股东回报 [123][124][125] 海外报告周黑鸭（1458）《规模收缩店效修复，经营有望持续改善》 - 维持“增持”评级和目标价，业绩承压，门店和盈利有变化 [127][128] 金融工程周报《高频选股因子周报（20250623 - 20250627）》 - 高频因子表现分化，深度学习因子稳健，AI 增强组合有超额收益 [129][130][131] 金融工程周报《量化择时和拥挤度预警周报（20250627）》 - 下周市场有望上行，因子和行业拥挤度有表现 [132][133][134] 金融工程周报《小市值、高估值占优，反转因子表现突出（2025.06.20 - 2025.06.27）》 - 指数增强组合有超额收益，小市值、高估值风格占优，反转因子突出 [135][136] 主动量化周报《股指上行趋势仍未结束》 - A 股处于上行趋势，不同板块赚钱效应和抛压不同，风格分化无均值回归机会 [139] 市场策略周报《情绪降温，指数回调》 - REIT 市场下行，由新项目询价、权益市场虹吸、机构止盈等因素导致，后续关注监管态度 [141][142] 市场策略周报《新式股债跷跷板，债市无近忧有“中虑”》 - 股债跷跷板有变化，金融股和高股息影响债市，债市中期不确定性增加 [143][144][145] 专题研究《利率在 1%左右期间，欧洲的类固收投资有何变化》 - 欧元区政策利率演变受多种因素影响，利率走势驱动因素多，债券市场表现和机构配置有特征，提供经验启示 [146][147][149] 市场策略周报《信用平稳跨季，久期行情演绎极致》 - 一级发行净融资减少，二级交易交投减少收益率分化，有信用评级调整和展期债券 [151][152] 专题研究《20 年国债的短期定价和套利策略》 - 20 年国债定价参考 30 年国债老券，目前接近偏贵，可布局做窄利差策略，7 月关注新老券利差博弈 [156][157][158] 基金周报《国泰海通证券开放式基金周报(20250629)》 - 未来均衡配置风格，关注金融、科技成长与顺周期资产，上周市场和基金表现有差异，公募规模创新高 [159][160]