业绩简评 2025 年 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，上半年公司实现营 业收入 17.98 亿元，同比增长 8.80%，实现归母净利润 5.16 亿元， 同比增长 17.19%，实现扣非归母净利润 4.84 亿元，同比增长 33.41%；分季度看，2025 年第二季度公司实现营业收入 9.31 亿 元，同比增长 7.53%，实现归母净利润 2.03 亿元，同比增长 13.62%， 实现扣非归母净利润 1.84 亿元，同比增长 30.38%。 经营分析 血制品业务保持稳定增长，产品结构均衡。血液制品业务实现营 业收入 173,823.62 万元，与上年同期相比增长 7.49%，实现净利 润 50,189.42 万元，与上年同期相比增长 18.51%。分产品看，公 司人血白蛋白实现收入 6.95 亿元，同比增长 7.95%，毛利率为 52.53%，同比增加 3.27 个百分点；静丙实现收入 4.53 亿元，同 比减少 1.36%，毛利率为 40.62%，同比减少 10.51 个百分点；其 他血液制品实现收入 5.88 亿元，同比增长 15.10%，毛利率为 59.21%，同比增加 8.98 个百 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 软件开发 ——用友网络点评报告 业绩拐点已现，AI 至上+海外扩张双轮驱动 投资要点 同时公司进一步优化人员结构，控制人员规模，鼓励青年人才发展，加大 AI 应 用，提升人效。截至 25H1，公司员工数量为 19,105 人，比 2025 年初减少 2,178 人。 单 Q2 来看，公司营收达 22.03 亿元，同比增长 7.15%，归母净利润达-2.09 亿 元，去年同期为-3.41 亿元，销售毛利率达 54.13%，同比增长 0.14 pct。费用率方 面，公司销售、管理、研发费用率分别为 25.00%、11.28%、25.65%，同比变化 - 5.77、-1.93、0.59pct。经营性现金流净额达 0.94 亿元，去年同期为-2.24 亿元， 实现扭负为正。 同时，公司核心产品 BIP3 半年度实现收入 13.3 亿元，同比增长 7.7%，占整体收 入的比例同比提升 4.7 个百分点。公司合同签约金额半年度同比增长 8.0%，第二 季度单季同比增长超 18%。 ❑ 订阅收入高增持续优化收入结构 公司云服务业务实现收入 27.63 亿元，占营业收入达 77.2%，上升 2 ...

功率预测业务开始加速，全年高增长可期 核心观点 事件： 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 国能日新 301162.SZ 公司研究 | 中报点评 | | 增持 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年08月26日） | 54.21 元 | | 目标价格 | 62.64 元 | | 52 周最高价/最低价 | 57.6/24.68 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 13,258/8,523 | | A 股市值（百万元） | 7,187 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 计算机 | | 报告发布日期 | 2025 年 08 月 27 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 6.21 | 1.12 | 13.67 | 100.07 | | 相对表现% | 0.78 | -6.77 | -1.68 | 66.13 | | 沪深 300% | 5.43 | 7.89 | 15.35 | 33.94 | 公司发布中报，20 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [5][8] 核心观点 - 25Q2扣非归母净利润环比增长17.64% 高阶产品Lowα球形粉体保持高增速 [1][2][9] - 25H1营收5.19亿元同比+17.12% 归母净利润1.39亿元同比+18.01% [2][11] - 球形无机粉体营收占比74% 受益于HBM封装及AI服务器需求增长 [3] - 公司聚焦高阶产品研发 受益于AI/HPC/汽车等新兴领域发展 [4] - 预计2025-2027年归母净利润3.32/4.18/4.88亿元 对应PE为45.8/36.4/31.1倍 [5][13] 财务表现 - 25Q2单季度营收2.81亿元环比+17.55% 归母净利润0.76亿元环比+19.94% [2][9] - 25Q2毛利率41.03%环比+0.41pct 归母净利率26.95%环比+0.54pct [2][9] - 2024年营收9.60亿元同比+34.9% 归母净利润2.51亿元同比+44.5% [1][12] - 预计2025年营收12.04亿元同比+25.3% 2026年14.56亿元同比+21.0% [1][13] - ROE从2023年12.9%提升至2027年20.2% [1][13] 产品结构 - 球形无机粉体24年营收7.06亿元占比74% 角形无机粉体营收2.53亿元占比26% [3] - 25Q2球形粉体营收约2.0-2.1亿元 Lowα亚微米球硅受益HBM市场扩大 [3] - EMC塑封球硅/覆铜板球硅受益AI服务器驱动的高性能基板需求 [3] 行业机遇 - 全球先进封装市场规模预计2029年达695亿美元 2023-2029年CAGR10.7% [5] - AI服务器覆铜板材料向M8/M9升级 球形二氧化硅填料体积占比预计翻番 [4] - 新能源汽车智能化提升拉动导热材料需求 带动球形氧化铝粉需求增长 [4]

2025 年 08 月 27 日 海轨交维保+出海双线提速，新能源零部件产业 化构筑新增长极 买入(首次) 事件 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-08-27 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 7.34 | | 总市值（亿元） | 64 | | 总股本（百万股） | 868 | | 流通股本（百万股） | 846 | | 52 周价格范围（元） | 5.01-7.56 | | 日均成交额（百万元） | 100.48 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 (%) 康尼机电 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 —康尼机电（603111.SH）公司事件点评报告 康尼机电于 2025 年 8 月 23 日发布 2025 年半年度报告，2025 年上半年实现营业收入 20.17 亿元，比 2024 年同期增长 25.27%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比增长 41.74%；实 现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比增长 57.28%。 投资要点 ▌维保+海外业务双轮驱动，订 ...

德业股份（605117.SH）2025 年半年报点评 工商储逆变器起量显著，储能电池包增长强劲 2025 年 08 月 27 日 事件：2025 年 8 月 25 日，公司发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营 业收入 55.35 亿元，同比+16.58%；实现归母净利润 15.22 亿元，同比 +23.18%；实现扣非净利润 14.62 亿元，同比+25.74%。 25Q2 公司实现营业收入 29.69 亿元，同比+3.65%，环比+15.70%；实现归 母净利润 8.17 亿元，同比+1.72%，环比+15.74%；实现扣非净利润 8.49 亿 元，同比+15.09%，环比+38.59%。 ➢ 逆变器稳定增长，工商储产品起量显著。2025H1，公司逆变器实现销 售 76.38 万台，包含户储 27.27 万台、工商储 4.29 万台；实现收入 26.44 亿 元，同比+13.90%。公司逆变器主要销往亚非拉、欧洲等市场，由于各地政 策推动全球工商储需求快速提升，欧洲工商储在补贴支持、FIT 退坡等催化下 需求从 0-1 快速发展，巴基斯坦、缅甸、尼日利亚、中东国家在电价高涨、 断电频发等催化下 ...

增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,282 | 3,400 | 3,985 | 4,485 | 5,159 | | 同比 | 1.77 | 3.61 | 17.21 | 12.53 | 15.04 | | 归母净利润（百万元） | 599.21 | 629.76 | 751.91 | 855.97 | 971.15 | | 同比 | 9.10 | 5.10 | 19.40 | 13.84 | 13.46 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.48 | 0.51 | 0.61 | 0.69 | 0.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 59.50 | 56.61 | 47.42 | 41.65 | 36.71 | 国睿科技（600562） 2025 年中报点评：雷达装备强势表现，核心 竞争力持续强化 [Table_Tag] [事件： Table_Summary] 公司发布 2025 年中 ...

投资评级 - 维持"买入-A"评级 目标价18.07元/股 对应2025年13倍PE [5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收27.80亿元 同比增长17.18% 归母净利润2.16亿元 同比减少15.63% [1] - 2025年Q2营收14.42亿元 同比+9.83% 环比+7.84% 主要受益于奇瑞销量同比+11.52%及新能源客户放量 [2] - 2025年Q2综合毛利率15.81% 同比-3.31pct 环比+0.84pct 期间费用率11.21% 同比-0.80pct 环比-0.22pct [2] - 对联营/合营企业投资收益0.70亿元 环比大幅改善98.18% 主要受益于奥迪、宝马等豪华品牌销量增长 [3] - 剔除投资收益后 本部Q2归母净利润0.59亿元 环比+12.00% 净利率4.08% 环比+0.15pct [3] 成长驱动因素 - 新能源业务占比显著提升 2025年H1新能源车型收入占比达51.15% 同比+18.65pct [2] - 已拓展蔚来、理想、小鹏、零跑、小米及国际知名新能源车企等客户 定点项目逐步进入量产爬坡阶段 [4] - 为保障产能 2024年新增合肥、肇庆、安庆三大基地 2025年金华、芜湖江北基地将逐步投产 [4] - 海外市场取得突破 智能座舱"ix-2024"获海外客户好评 匈牙利及西班牙基地建设启动 [4] - 实现从内饰向外饰业务突破 已进入宝马供应商体系 未来有望导入现有内饰客户 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年净利润分别为5.3/6.4/7.7亿元 对应PE 10.7/8.8/7.3倍 [5][11] - 预计2025-2027年营收分别为69.1/83.7/100.4亿元 年均增速超20% [11] - 毛利率预计从2024年15.3%提升至2027年17.2% 净利润率稳定在7.6%-7.7% [11] - ROE将从2024年8.2%持续提升至2027年11.6% [11]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 6个月目标价16.56元/股 当前股价12.66元/股[6] 核心业绩表现 - 2025年H1实现营收97.52亿元 同比增长27.21% 归母净利润10.74亿元 同比增长82.26%[1] - 2025年Q2实现营收51.06亿元 同比增长16.83% 环比增长9.89% 归母净利润5.67亿元 同比增长70.99% 环比增长11.93%[2][3] - 综合毛利率19.71% 同比提升0.30个百分点 环比提升1.62个百分点 期间费用率4.74% 同比下降2.83个百分点[3] 业务板块表现 - 无极品牌2025年H1销售收入19.80亿元 同比增长30.23% 其中出口11.90亿元 同比增长83.31%[2] - 全地形车业务销售收入2.73亿元 同比增长44.76% 已形成200-1000cc全排量段产品矩阵[2] - 三轮车业务销售收入8.79亿元 同比增长38.68% 其中海外市场4.89亿元 同比增长87.57%[2] - 自主摩托车发动机业务销售收入12.22亿元 同比增长35.77% 250cc以上产品销量同比增长71.81%[2] 市场拓展与产品策略 - 国内市场深耕踏板/巡航/拉力三大品类 2024年国内收入18.1亿元 同比增长114.5% 2025年推出CU625等新品[4] - 加速布局仿赛品类 2024年上市首款四缸仿赛RR660 2025年上市第二款四缸仿赛RR500S[4] - 海外聚焦意大利/西班牙市场 2024年西班牙市占率达4.2% 较2023年提升2个百分点 DS900X荣登西班牙2024年跨骑ADV销量第一[5] - 2024年无极海外收入13.5亿元 同比增长107.5% 其中欧洲市场10.2亿元 同比增长133.4%[10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润18.9/22.2/26.9亿元 对应PE为13.8/11.7/9.7倍[10][11] - 预计2025-2027年营收202.4/235.7/272.8亿元 同比增长20.3%/16.4%/15.7%[11][12] - 净利润率持续提升 预计从2023年4.5%升至2027年9.8% ROE从2023年7.1%升至2027年21.9%[11][12]

证券研究报告·公司点评报告·电池 信德新材（301349） 2025半年报点评：快充催化出货实现高增长， 单位毛利逐步修复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 948.85 | 810.09 | 1,050.96 | 1,253.39 | 1,495.18 | | 同比（%） | 4.99 | (14.62) | 29.73 | 19.26 | 19.29 | | 归母净利润（百万元） | 41.30 | (33.04) | 40.60 | 88.82 | 109.88 | | 同比（%） | (72.28) | (180.01) | 222.86 | 118.78 | 23.72 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.40 | (0.32) | 0.40 | 0.87 | 1.08 | | P/E（现价&最新摊薄） | 99.99 | (124.96) | 101.71 | 46.49 | 3 ...