市场表现与外资机构评级调整 - A股三大股指5月16日开盘微跌 沪深300指数前一日收于3907 2点 A500指数收于4577 84点 基本收复4月2日以来关税风暴形成的技术缺口 [1] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标上调至84点（对应11%潜在涨幅） 沪深300指数目标上调至4600点（对应17%潜在涨幅） 并维持"超配评级" 为月内第二次上调 [1] - 野村大幅上调中国股票评级至战术性超配 认为中美暂时降低关税协议是重大惊喜 短期内支撑市场情绪 推动股市反弹持续 [1] 投资主线与行业配置建议 - 高盛建议聚焦内需驱动型板块 互联网与服务行业受益于消费复苏与数字化转型加速 政策宽松周期下优质区域银行与头部房企估值修复可期 基建产业链与AI产业链同样值得关注 [1] - A500指数ETF（560610）覆盖中证二级行业 工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业合计权重约50% 高于主要可比宽基指数 纳入更多新兴领域龙头 [2] - 借道A500指数ETF（560610）可把握多条主线 避免错过细分赛道机会 适合市场重回上升趋势时的配置 [2]

华安恒指港股通ETF产品特点 - 聚焦金融(33%)、可选消费(27%)、科技(17%)三大核心板块，囊括腾讯控股、汇丰控股、比亚迪等细分行业龙头[1] - 跟踪恒指港股通指数，该指数与恒生指数(HSI)高度相关，剔除少量非港股通成份股后覆盖率达100%[1] - 当前股息率4%，PE-TTM为10倍，估值处于全球主流股指历史中枢水平[1] 港股市场投资价值 - 经历估值收缩后，港股在全球权益市场中性价比凸显，港交所推进IPO定价机制改革吸引龙头企业赴港上市[2] - 政策面获中央明确支持香港国际金融中心地位，资金面与基本面迎来重要拐点[2] - 重点关注三类资产：AI驱动的科技板块(17%权重)、政策刺激的消费板块(27%权重)、高股息金融板块(33%权重)[2] 基金管理团队实力 - 由23年指数管理经验的华安基金团队运作，曾发行全国首只指数基金[2] - 管理产品覆盖A股、债券、商品及港股/美股QDII等多元化资产[2] - 采用ETF形式提供港股核心资产配置工具，基金经理倪斌负责管理[2]

公司战略与定位 - 公司以"成为世界一流的材料方案提供者"为愿景，聚焦特种高分子材料、工程塑料合金和改性通用塑料的综合方案 [5][13][22] - 未来3-5年核心工作是释放现有产能和技术储备，同时开发医疗、航空航天等特殊场景应用 [12][22] - 通过聚合、改性、成品制造全链条布局提供定制化材料解决方案，而非单一产品竞争 [23][51] 产品与技术 - 核心产品包括液晶高分子LCP(毛利率23.72%)、特种尼龙PPA、聚醚醚酮PEEK和纤维增强复合材料 [4][13] - LCP材料已应用于电子电气、5G通讯、AI服务器散热(信号损耗1.4‰)、机器人电机(绝缘层减重30-50%)等领域 [56] - 生物基尼龙已量产出货，但未生产聚酰亚胺材料 [28][67] 产能与项目进展 - 重庆新增5000吨LCP产线处于产能爬坡阶段，运行符合预期 [2][9][53] - 沃特智成项目已量产，其他募投项目进度需关注定期报告 [3][55] - 生产许可证换发受主管部门审批进度影响，公司已完成文件提交 [27][39] 财务表现 - 2024年综合毛利率17.81%，其中特种高分子材料毛利率23.72%，工程塑料合金20.27% [9][13] - 净利率较低(约1%)受研发费用(2024年1.1亿元)和新增产能折旧影响 [9][14][32] - 一季度毛利率下降因原材料价格波动和产能折旧增加 [34] 下游应用与客户 - 机器人领域：向协作机器人、四足机器人和人形机器人供应链送样，但未获批量订单 [4][40][54][66] - 汽车领域：与小米汽车有材料进入客户体系，车用碳纤维占比仍小 [16][38] - 半导体领域：通过收购沃特华本进入全球供应链，PTFE和PEEK材料在半导体行业推广 [6][47] 行业前景 - 5G/6G通信、机器人、AI服务器、低空经济等领域推动高性能材料需求增长 [35] - 新材料行业具有重资产、长周期特点，需应对国际巨头竞争 [42][25] - 客户需求向轻量化、精密集成化、高速信号传输等方向发展 [4][22]

业务战略与规划 - 公司全面聚焦饲料生产与生猪养殖两大核心业务，通过饲料产业BU、海外BU、猪产业事业群三大单元驱动增长 [2] - 饲料业务战略目标为"稳健增长"，重点提升规模、强化专业能力（如特水料开发）、激活团队活力 [2] - 海外业务计划3-5年新增300-400万吨产能，聚焦印尼、越南等核心市场，采用新建/并购/合作等灵活方式 [18] - 生猪养殖战略转向"养'好猪'"，通过育种改良（全基因组技术）和智能化（AI环境调控）实现降本，当前运营场线成本已降至12.9元/公斤 [28][38][40] 财务与经营表现 - 2025年Q1归母净利润4.5亿元，同比大增123%，实现三年来首次一季度盈利 [3] - 资产负债率69.2%，计划通过盈利提升、权益融资（定增储备）及闲置资产处置优化资本结构 [10][42][47] - 海外饲料业务量利双增，增速超双位数，吨利高于国内 [6][12] - 水产料占比提升（特水料增速快于普水料），改善饲料业务整体盈利能力 [43] 行业趋势与竞争 - 生猪行业集中度提升，2025年供给温和增加，价格下行但幅度有限，公司对全年盈利持谨慎乐观态度 [7][23][40] - 饲料行业国内机会在于细分料种（如反刍料）和代工服务，海外市场（尤其东南亚）为增长重点 [8][23][25] - 与头部企业成本差距缩小，但历史包袱（闲置资产）仍拖累盈利，正推进处置合作 [4][10][36] 技术创新与智能化 - 研发聚焦生猪育种（自主软件"秀杰和普"）和饲料配方优化，已积累上万头基因测序数据 [31][40] - 推进AI应用：饲料动态配方、养殖环境调控、育种基因筛选，提升人效（目标降低出栏人猪比） [38][44] - 数字化覆盖配方系统、采购模型及养猪生产管理平台，强化多板块协同 [48] 其他关键信息 - 应收账款Q1增长因饲料业务赊销政策，但强调客户质量优先于规模扩张 [17][26] - 明确暂不涉足宠物饲料领域，因营销模式与传统饲料差异大 [32][34] - 定增进度正常，资金将用于智能化升级及偿债，自有资金亦可支持部分投入 [47][53]

公司战略与发展 - 公司主业为集成电路和环保资源服务双主业发展，未来将持续加强产业布局实现协同发展 [2] - 公司将通过内生增长和外延发展相结合的方式提升竞争力，包括内部资源整合和外部并购重组 [5] - 2025年经营计划以做强双主业为核心，深化经营管理并优化业务布局 [8] 财务表现 - 2024年净利润约为2363万元，扣非净利润约为2057万元 [6] - 2025年一季度净利润约为1563万元，扣非净利润约为1631万元 [6] - 公司未分配利润为负数暂不具备分红条件 [8] 业务拓展 - 环保资源服务方面推进新纳环保二期NMP回收利用扩建项目、固废二期等项目提档升级 [4] - 集成电路方面加大研发及设备投入，加强与核心客户沟通互动拓宽业务渠道 [4] - 公司积极寻求半导体产业并购机会以加快扩张步伐 [4] 子公司情况 - 苏州科阳为公司参股公司，持股比例为28.56% [3] - 苏州科阳暂未启动独立上市计划 [8] 投资者关系 - 公司重视市值管理，将持续提升信息披露质量和投资者关系管理 [7] - 欢迎投资者通过专线电话0511-88901009联系实地参观事宜 [8] - 业绩说明会共回答12个投资者问题，答复率达100% [1]

业务发展 - 四维图新2024年至2025年一季度新增360万套辅助驾驶产品定点，其中基础行车产品累计定点超300万套，舱泊产品新增定点60万套 [16][18] - 公司参股公司六分科技已形成完整的低空经济解决方案，包括高精度定位服务、低空飞行牌照、低空安全监管平台等内容，已在多个城市开始接洽 [4] - 公司与华为在花瓣地图开发平台及衍生的应用服务方面展开全面合作，提供数据、技术支持和运营服务 [7][55][70] - 数据合规业务2024年实现150%高速增长，2025年第一季度又增长100%以上，已成为智云板块核心支柱 [9][20][21] - 公司2028年营收目标为100亿元，智驾业务后期可能占总业务60%，芯片30%，其他10% [92] 财务表现 - 2024年公司智驾板块实现营收2.71亿元，较2023年下降28.08% [10][14] - 2024年杰发科技亏损1.72亿元，主要因汽车产业链竞争加剧导致芯片产品价格下滑及研发投入较大 [11] - 2024年存货中合同履约成本为4.1亿元，较2023年2.34亿元增长75%，主要源于车路云项目投入增加 [12] - 2024年股权激励股份支付费用为0.7亿元 [13] - 2024年公司归母净利润亏损10.95亿元，其中分拆脱表的子业务影响近4亿元 [39][86] 技术研发 - 公司基于高通8620及8650平台的智驾方案已在上海国际车展发布，目前商机积极跟进中 [21] - 高精地图对L3以上级别智驾是必不可少的功能组件，公司相关布局稳步推进中 [44] - 公司世界模型相关能力已逐步在体系内实现闭环应用，用于行为预测、轨迹生成等关键模块 [119] - 动态高精度地图更新周期行业领先水平可实现静态周级、动态分钟级 [62] - 公司与地平线在J6平台保持长期战略合作 [74] 行业竞争 - 行业内卷严重，OEM客户占有大部分利润，供应商需凭技术实力和供应链管理能力找到利润空间 [32] - 地理信息数据合规领域目前有2-3家具备甲导资质的友商 [72] - 公司通过外建生态、内提效率，力争成为行业内最早扭亏的头部公司之一 [51][110] - 两轮电动车市场每年销量约数千万辆，公司地图、导航、芯片等业务有望在该领域获得增长机遇 [97] 战略规划 - 公司定位是以智驾为龙头、提供极致性价比软硬一体解决方案的新型Tier 1 [98] - 未来将通过数据规模协同效应、参与标准制定与全栈自主可控，发展成为智能驾驶时代"数字基础设施"的领先建设者 [25] - 公司持续进行产品与业务聚焦、客户聚焦、组织聚焦的工作 [26][79] - 车路云业务正在北京亦庄和全国20个试点城市逐步落地，公司积极参与跟进 [68] - 四维智联已完成股改并有独立IPO计划 [99]

火电项目投资 - 2024年火电装机容量为1177万千瓦 目前在建控股项目包括西柏坡电厂四期2×66万千瓦 任丘热电二期2×35万千瓦 计划2026年投产 参股项目包括定州三期2×66万千瓦 沧东三期2×66万千瓦和秦电2×35万千瓦 衡丰二期2×66万千瓦项目处于前期工作阶段 [1] - 新能源方面在建光伏项目60万千瓦 备案及储备项目容量216万千瓦 已投运液态空气储能中试项目和科林产业园用户侧分布式储能项目 临城抽水蓄能项目已取得国家纳规批复 [6] 煤炭采购与成本 - 煤炭长协定价以年度为周期 按发改委相关文件执行 2025年长协煤覆盖率超80% [1][6] - 受益于煤炭市场价格回落 一季度盈利水平同比增加 存煤周期维持在15-20天 通过加快电煤结算周期降低燃料成本 [5][8] 分红政策 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利1.30元（含税） 合计拟派发现金红利235,208,918.88元 现金分红金额占归属于母公司股东净利润比例为44.28% [2] - 制定《未来三年股东回报规划（2024年—2026年）》 将现金分红比例由30%提升至50% [2] 研发投入 - 2024年研发投入11.52亿元 主要用于大型火电机组主辅机提质增效降耗技术 火电厂主系统安全提升技术 火电机组灵活性提升技术等方向 [4][7][12][15] - 研发活动伴随火电机组生产运行进行 属于技术应用型研发 未影响实际经营成果 [4][7] 电力市场与经营 - 河北南部电网从2025年3月1日开始电力现货市场连续结算试运行 公司已做好人员和技术准备 [3] - 一季度电量同比下降主要由于2024年冬季极寒天气导致基数较高 以及2025年一季度河北区域社会用电量增速放缓及新能源上网电量增加 [2] 新能源转型 - 坚持"传统能源清洁化 清洁能源规模化 多能互补高效化"战略方向 截至报告期末已投产新能源装机45.71万千瓦 [14][20] - 参股投资海兴核电项目处于前期阶段 新增海上风电项目处于开工准备阶段 [10] 市值管理 - 将市值管理作为长期战略 通过提升主业价值创造能力 实施限制性股票激励计划 建立稳定分红机制 加强投资者关系管理等方式促进市场价值与内在价值协调统一 [7][9][13] 行业前景 - 煤电在保障能源安全 支撑新能源消纳 调节电网灵活性方面具有不可替代的作用 随着新型能源体系加快构建 这一作用将更加凸显 [10][24] 经营计划 - 2025年将聚焦低碳化 清洁化 灵活化发展方向 充分挖掘火电资产多元价值 大力推进新能源和临厂经济发展 [18] - 坚持"集约化管两端 专业化控中间"运营管理模式 加强市场研判 提高交易水平 优化煤炭采购结构 [13][25]

业务发展 - 镁合金深加工产品重点拓展汽车部件（方向盘占比40%、电池端板占比15%、其他中大件45%）、电动自行车部件、机器人部件（盖板/底座/控制臂）、镁建筑模板（产能200万平方/年）及镁储氢材料[2][24][37][49] - 汽车轻量化领域与吉利/赛力斯/比亚迪合作，问界M7/M9已搭载减重45%的镁合金座椅支架[7][46][83] - 机器人领域与宝武集团联合开发人形机器人应用，低空经济实现小批量供货[17][52][87] - 镁基储氢完成千吨中试（巢湖宝镁），拟在湛江钢铁试用，应用场景包括氢冶金/储运/化工/分布式储能[11][19][32][53] 产能布局 - 现有产能：原镁10万吨、镁合金20万吨，建设完成后总产能达50万吨[46][66] - 青阳项目部分投产（大罐工艺优化中），五台10万吨镁合金项目预计2026年投产，甘肃西铁项目完成一期桩基[3][14][35][53] - 30万吨硅铁项目厂前区封顶，通过硅铁成本管控降低原镁成本[35][53] 技术优势 - 原镁冶炼技术持续升级，大罐工艺提升降低能源/人工成本[3][45][71] - 一体化压铸突破：超大型车身结构件试制成功，单件替代15个钢制件[37][57] - 开发"不锈"镁合金解决腐蚀问题，储氢材料在活化性能/吸放氢温度/能耗方面领先[47][50][77] 财务与经营 - 2025年5月股东户数60937，应收账款增长30%因营收增加[15][41] - 采用季度/月度定价模式，镁铝价格倒挂提升下游应用积极性[40][62][63] - 115亿融资计划匹配项目需求，资金安全通过自有资金+授信保障[19][41] 行业趋势 - 镁价低于铝价推动汽车中大件/建筑模板/机器人领域渗透率提升[11][35][63] - 镁储氢材料循环性能优异，有望成为氢能储运关键材料[53][78] - 未来三年营收预计逐年增长，重点拓展汽车/机器人/低空经济应用[56][87]

业绩说明会概况 - 2024年度网上业绩说明会在全景网举行 出席人员包括董事长张清森、董事会秘书兼财务负责人王立珍、独立董事高海军及保荐代表人王天琦 [1] - 投资者提问8个 公司嘉宾全部答复 答复率100% 实现良好互动 [1] 产品与技术 - 存储类产品为核心品类之一 涵盖私有云存储、移动硬盘盒、磁盘阵列等 NAS私有云存储系列满足大容量需求 结合私有化算力中心实现数据集中管理 [2] - 2024年推出搭载自研UGOS Pro系统的NAS私有云DXP系列新品 含双盘位至八盘位配置 获欧盟EN303645等安全认证 隐私保护达国际领先水平 [2] - 消费电子行业因消费者习惯和节假日呈现季节性特征 近2年第四季度营收较高 [2] 财务与分红 - 2024年实施中期和年度两次分红 累计现金分红3.73亿元 占归母净利润比例达80.78% [2] - 美洲地区2024年主营业务收入9.68亿元 占比15.70% 同比增长39.92% 通过独立站点和本地化策略加速海外渗透 [2] 市场与竞争 - 同行业上市公司包括安克创新、公牛集团、海能实业等 公司在3C消费电子领域全球竞争力突出 [2] - 全球消费电子行业规模预计2028年达11,767亿美元 新技术推动细分市场拓展 创造新蓝海 [3] 战略与投资 - 计划参与中植置业预重整 取得其100%股权以承接土地使用权等资产 用于自建办公场所 提升品牌影响力和经营稳定性 [2][3] - 持续关注全球消费电子前沿技术 加大研发投入 专注UGREEN品牌建设 优化全球渠道布局 [3] 运营与风险管理 - 建立海外贸易政策预警机制 调整市场策略规避风险 加强汇率分析与研究 运用套期保值降低波动影响 [3] - 实施全球市场战略纵深布局 制定本土化营销策略 构建高效协同供应链网络 强化交付时效与成本管控 [3] 业务发展 - 主营业务以3C科技消费电子产品为主 覆盖全球多地区 周期性波动不明显 关注长期发展和股东价值 [3] - 通过技术突破与创新优化产品结构 提升国内外市场占有率 满足多元化需求 [3]

业绩表现 - 2025年一季度毛利率同比下降10.97个百分点至19.47%，主要因葵花籽和坚果原料采购成本上升以及产品结构、渠道结构变化影响[1][2][4][15][74][75][82][83][89] - 2025年一季度营收同比下降13.7%至15.7亿元，主要受春节错期因素和2024年同期高基数影响[1][74][75][82][83] - 2024年营收71.31亿元，瓜子业务占比61.45%，坚果业务占比26.97%，海外业务占比10%左右[55][56][91] 成本与供应链 - 葵花籽采购成本上升是毛利率下降主因，公司计划优化采购模式，加大直采比例和海外试种[1][2][4][6][18][38][43][52][89] - 原料库存周期约一年，三季度将进入新原料采购季[40][52][98] - 中美关税下降有利于降低进口原料成本[4][46][53][68][69][70][71][72] 产品与研发 - 正在推广新品包括打手瓜子、茶衣瓜子、风味坚果、全坚果产品、薯条、花生果、坚果乳等[3][19][20][26][28][30][31][50][99] - 瓜子冰淇淋预计6月上市，暂未列入战略项目[7][10][14][45] - 2024年完成39项葵花籽和南瓜子产品甜味剂改进，甜味剂使用量减少50%[81] 渠道与营销 - 线下渠道精耕，服务终端网点超49万家，拓展零食量贩店、会员店等新兴渠道[9][55][61][84][87] - 线上渠道毛利率较低，将加大抖音直播投入和产品差异化[13][45][77] - 品牌年轻化传播是重点方向[21][85] 资本运作 - 截至2025年4月30日已回购股份944,592股，金额2528万元，计划回购总额4000-8000万元[14][42][57][65][96][104] - 可转债将于2026年10月到期，公司表示有充足现金偿还[92][95] 战略规划 - 聚焦瓜子第一曲线和坚果第二曲线，暂未规划第三曲线[25][47][76][99][103] - 国际化策略为一国一策，重点发展东南亚市场，布局潜力市场[12][38][86] - 2024年渠道数字化平台服务终端网点数量超49万家[61]