报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外聊天助手类应用活跃度上升，阿里巴巴开源 Qwen3 MLX 量化模型，OpenAI 等停止与 Scale AI 合作 [2][11] - Marvell 上调定制芯片市场 TAM 预期，技术和交付能力强，但亚马逊项目落地待观察，定制业务有望成增长引擎 [2][12][14] - 美光 FY25Q2 表现好，HBM 等业务驱动高价值增长，产品结构优化，虽有挑战但盈利有韧性 [2][15][20] - 华为开发者大会展示多领域进展，HarmonyOS 生态完善，昇腾 AI 云服务上线，算力布局可解决硬件痛点 [2][21][26] 根据相关目录分别进行总结 海外市场行情回顾 - 截至 6 月 20 日，海外 AI 相关个股行情有涨有跌，Innodata 周涨跌幅 25.62% 最高，谷歌周涨跌幅 -4.6% 等部分个股下跌 [6] Qwen 开源 MLX 框架模型，训练数据公司中立问题引关注 - 本周海外聊天助手类应用活跃度上升，Claude 增速快，国内通义和豆包增速快 [11] - 阿里巴巴开源 32 款 Qwen3 MLX 量化模型，被视为为国行 Apple Intelligence 做准备 [11] - OpenAI 因 Meta 投资 Scale AI 停止与其合作，谷歌也计划终止合作，原计划今年支付约 2 亿美元 [11] Marvell 上调定制芯片市场 TAM 预期，仍需关注亚马逊项目落地情况 - Marvell 预计到 2028 年定制芯片市场规模达 940 亿美元，2024 年定制计算市场份额升至 13% [12] - 技术上在 5nm、3nm 量产，2nm 测试芯片流片，多项核心模块技术有先发优势，封装性能强 [13] - 商业模式强调“端到端”交付能力，锁定 18 个插槽，追踪 750 亿美元潜在收入，定制业务未来占比将提升 [13] - 亚马逊 Trainium 项目未明确量产时间，客户集中度高或影响中期收入增长 [14] 美光 FY25Q3 财报前瞻：HBM 与数据中心业务持续驱动高价值增长 - 美光 FY25Q2 表现好，HBM 季度营收突破 10 亿美元，上调 HBM 市场规模预期，FY25Q3 有望提升营收 [15] - 数据中心 DRAM 方面，是唯一批量出货 LPDRAM 厂商，与 NVIDIA 合作，产品营收突破 10 亿美元，库存年末或正常 [19] - 数据中心 SSD 领域市场份额创新高，TAM 将修复，FY25Q3 或带动订单增长 [19] - 美光在高利润领域获市场份额，产品结构向高价值集中，虽有挑战但成本和库存控制较好 [20] 华为开发者大会 2025 - 华为召开开发者大会，展示 HarmonyOS 系统、AI 大模型等领域进展与战略部署 [21] - 推出 HarmonyOS 6 开发者 Beta 版本，有低延时跨设备协同等亮点，开发工具提高效率，跨设备交互便捷 [22] - HarmonyOS 生态规模爆发，超 800 万开发者加入，超 3 万个原生鸿蒙应用上线，目标短期内突破 10 万个 [24] - 新一代昇腾 AI 云服务上线，单卡推理吞吐量提升近 4 倍，盘古大模型 5.5 升级，推出防火墙保障安全 [25] - HarmonyOS 生态完善助拓展市场，华为算力布局可解决硬件痛点 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期医药板块调整但基本面未变，下半年学术会议催化丰富，创新药行业景气度有望上行，暑期建议关注医疗服务、消费和医美领域投资机会 [2][5][12][44] - 对医药板块2025年走出反转行情有信心，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会，后续关注创新药临床数据更新及暑期相关行情 [5][12][44] 根据相关目录分别进行总结 药品板块 - 礼来口服减肥创新药Oforglipron的3期临床试验ACHIEVE - 1详细结果公布，40周时三种剂量均显著降低A1C，12毫克和36毫克剂量体重减轻有临床和统计学意义，最高剂量参与者平均减重16.0磅（7.9%） [2][17][22] - 信达生物CLDN - 18.2 ADC产品IBI343拟纳入突破性治疗品种，用于CLDN 18.2表达阳性的局部晚期或转移性胰腺癌，此前已在其他癌症治疗纳入突破性治疗，公布的I期临床研究数据显示有一定疗效和安全性 [20][21][28] 生物制品 - 赛诺菲和再生元制药公司公布EVEREST 4期临床试验结果，度普利尤单抗在CRSwNP合并哮喘治疗上优于奥马珠单抗，显示出靶向IL - 4/IL - 13通路药物治疗2型呼吸系统疾病共病的卓越潜力，国内多家企业布局IL - 4α靶点药物 [3][24][32] 医疗器械 - 国家药监局审议通过支持高端医疗器械创新发展举措，未来国内高端创新医疗器械研发进程有望加速，医用机器人等领域龙头企业有望受益 [3][33][34] - 三诺生物2025年618战报显示线上全渠道销售额突破2.5亿，新国标血糖仪三诺优系列品类销量同比增长300%等，医疗器械板块处于拐点向上阶段 [37] 医疗服务及消费医疗 - 爱尔眼科上海分院形成“一城六院”格局，建立“1个区域眼科中心 + 5个地区领先眼科医院”服务网络，医疗质量高，各项指标达国家三级眼科医院标准 [38] - 四川启动医疗服务价格改革试点首轮调价，对296项医疗服务项目进行价格调整，有望优化价格体系，推动行业发展，保障患者权益 [38][39][40] 中药 - 2025年以来CDE已受理41件中药新药IND申请，政策支持下未来几年有望有更多新药IND及NDA涌现，建议关注新品上市进展 [4][42][43] 投资建议 - 继续关注创新药临床数据更新，以及暑期带来的中药、药房、医疗服务和消费行情 [5][44][45] 重点标的 - 创新与仿创药：科伦博泰、华东医药、映恩生物等 [15][46] - 左侧板块反转：人福医药、益丰药房、恩华药业等 [15][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周农林牧渔行业指数跑输多数指数但跑赢上证综指，各子行业表现分化；生猪养殖头部企业短期盈利好、中长期有超额利润释放机会；禽类养殖价格平稳、产能或受海外禽流感影响；牧业牛肉价格震荡、原奶价格有望企稳回升；种植产业链受关税和天气影响，若粮食减产景气度有望改善；饲料价格企稳、水产价格平稳 [2][3][4][5][6][13][14] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 2025.06.16 - 2025.06.20，农林牧渔（申万）指数收于2640.23点，周环比 - 3.13%，跑赢上证综指，在一级行业涨跌幅排名第26 [2][13][14] - 个股方面，农林牧渔行业中本周晨光生物、中水渔业、*ST天山表现居前，安德利、金丹科技、中宠股份表现居后 [14] 重点数据跟踪 生猪养殖 - 截至6月20日，全国商品猪价格14.22元/公斤，周环比 + 1.43%；15KG仔猪价格32.95元/公斤，周环比 - 3.91%；本周生猪出栏均重128.28公斤/头，较上周环比 - 0.54公斤/头 [21] - 周外购仔猪养殖利润 - 186.79元/头，盈利周环比 + 23.85元/头；自繁自养养殖利润19.40元/头，盈利周环比 + 22.30元/头 [21] - 行业整体均重下降速度加快，冻品库容率环比 + 0.15%至16.49%，猪价反弹，部分散养户惜售，环保管理推进 [3][22] - 头部养殖企业上半年有望盈利，下半年猪价或有压力，中期盈利中枢有望提升，建议关注牧原股份等企业 [3][23] 禽类养殖 - 截至6月20日，主产区白羽鸡平均价7.12元/千克，较上周环比 - 2.06%；白条鸡平均价13.00元/公斤，较上周环比不变 [32] - 父母代种鸡养殖利润 - 0.89元/羽，较上周环比 - 0.88元/羽；毛鸡养殖利润 - 1.21元/羽，周环比 - 0.42元/羽 [36] - 天气转热消费平淡，价格平稳，海外禽流感或使白羽鸡产能下降，建议关注圣农发展等企业 [4][36] 牧业 - 截至6月21日，主产省集贸市场活牛价格26.65元/公斤，环比 - 0.02%；截至6月13日，主产区合同内外平均收购价3.04元/公斤，环比 - 0.33%，同比 - 7.88% [5][41] - 牛肉价格震荡，原奶价格下跌幅度放缓，预计25H2原奶价格企稳回升，肉牛周期有望开启，建议关注优然牧业等企业 [5][41][45] 种植产业链 - 截至6月20日，国内玉米现货价2342.86元/吨，较上周环比 + 0.37%；CBOT玉米期货价格428.75美分/蒲式耳，较上周环比 - 3.54% [46] - 国内大豆现货价3946.32元/吨，较上周环比不变；CBOT大豆期货价格1060.75美分/蒲式耳，较上周环比 - 0.84% [46] - 国内豆粕现货价3024.00元/吨，较上周环比 + 1.00%；豆油现货价格8406.32元/吨，较上周环比 + 4.37% [46] - 国内小麦现货价2441.67元/吨，较上周环比 + 0.46%；CBOT小麦期货价格583.50美分/蒲式耳，较上周环比 + 7.31% [46] - 截至6月13日，国内早稻现货价2687.00元/吨，较上周环比 - 0.48%；截至6月20日，CBOT稻谷期货价格13.76美分/英担，较上周环比 - 0.07% [46] - 受关税和天气影响，若粮食减产，种植产业链景气度有望改善，建议关注隆平高科等企业 [6][48] 饲料&水产品 - 截至2025年6月20日，育肥猪配合料价格3.36元/千克，肉禽料价格3.35元/千克，均较上周环比不变 [65] - 水产价格方面，截至6月20日，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼分别为22/30/20/46元/千克，较上周环比 + 2/+5/+1/0元/公斤；扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参价格较上周环比不变 [65] 重点新闻速览 公司公告 - 巨星农牧控股股东巨星集团持有公司股份150967538股，占比29.60%，累计质押股份97330000股，占其持股数量的64.47% [77] - 6月20日，金河生物控股股东内蒙古金河控股办理部分股份质押式回购交易延期购回业务，涉及股份46120000股，占公司总股本的5.97%，延期后质押到期日延长至2026年6月17日和2026年6月19日 [77] 行业要闻 - 6月17日，农业农村部在河北邯郸召开全国大豆油料生产暨花生“一扩双提”工作推进会，强调夏播夏管要抓落面积提单产，包括促夏播、抓夏管、防灾害等工作 [78]

报告行业投资评级 - 买入（首次评级） [1] 报告的核心观点 - 线下永辉调改店超100家进入规模化新阶段，预计8月底调改门店总数将突破178家，2026年农历春节前完成300家门店调改目标 [1][11] - 线上618收官全域协同趋势明显，国补品类为主要增长动力，即时零售加入618战场，各平台表现亮眼 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及公司动态 线下零售 - 2025年6月13日永辉全国第100家胖东来模式调改店亮相，标志“胖东来化”进入规模化、系统化阶段，调改门店员工薪酬结构优化，一季度41家“稳态调改店”向一线员工发放奖金与分红2634万元，6月15日六店合计成交客流突破76000人次，GMV近1000万元 [11] - 预计8月底全国“胖东来模式”调改门店总数将突破178家，2026年农历春节前完成300家门店调改目标 [1][11] 线上零售 - 天猫是品牌主场，高净值用户驱动增长，453个品牌成交破亿（同比+24%），88VIP会员超5000万，会员客单价达行业均值1.93倍，参与国补品类成交额较去年“双11”增116%，潮玩、珠宝饰品、宠物、酒水等行业高增长 [15][16] - 京东全业态爆发，整体订单量超22亿单，下单用户数同比增超100%，京东APP的DAU创历史新高，3C、家电等品类表现出色，京东外卖日订单突破2500万单，即时配送覆盖350城，七鲜超市线上订单增150%，大模型调用量同比增130%，数字人服务超1.4万品牌 [16] - 抖音电商全域协同，6.7万中小商家成交破百万，店播贡献50%直播成交额，商城GMV同比增77%，搜索GMV增56%，国补、护肤品、非遗好物快速增长，手机成交额同比+165%，数码成交额同比+87% [17] - 快手电商全域电商持续推进，货架场高增长，泛货架商品卡GMV同比增长超53%，搜索GMV同比增长超143%，快手商城大牌大补频道百万GMV单品数同比增长超124%，内容场消费繁荣，挂车短视频GMV同比增长超29%，GMV成交破千万和破亿的商家数同比分别增长超43%和超61%，中小商家GMV同比增长30%，新入驻商家店效年同比提升超24% [17] - 美团闪购首次参与618，超1亿用户下单，整体成交额创新高，60余类商品成交额增长翻倍，近850个品牌的成交额实现翻倍飞跃，手机、白酒等20余类高单价“大件”商品整体成交额增长2倍，下单用户的人均消费金额增长近40% [18] 行业数据跟踪 - 6月第2周天猫+京东整体GMV同比-9.63% [2][19] - 6月第2周天猫+京东品类增速表现前5的为玩具、汽车及自行车、消费电子、家用电器、鞋包 [2][19] 行情回顾 - 上周（2025/06/16 - 2025/06/20）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数、商贸零售（申万）分别变动-0.51%、-1.16%、-0.45%、-1.52%、-2.03%、-2.75%，商贸零售板块上周涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第4 [3][25] - 个股方面浙江东日、吉峰科技、翠微股份、友阿股份、怡亚通涨幅居前，南京商旅、青木科技、国联股份、汇嘉时代、若羽臣跌幅居前 [3][25] 投资建议 线下零售 - 建议关注永辉超市，其商业模式变革走向精选型零售路线，具备后消费时代长期快速增长潜力，独特竞争优势在于中国人对生鲜蔬菜的钟情、规模优势长期赋能、上市地位融资优势 [4][32] 线上零售 - 腾讯控股潜在边际改善在于AI+与产品端结合加深有望受益于云服务需求提升，基本盘稳健，微信生态蓬勃发展，核心游戏健康增长，广告业务增速快，若消费复苏有望受益 [33] - 美团格局改善，利润快速释放，外卖及到店均有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程，海外外卖平台Keeta9月上线中东市场有望打开新增量 [5][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 家居板块内销5月同比增长但6月接单弱，外销部分企业Q2业绩优，建议关注内销龙头和外销盈利反转企业；新型烟草HNB和雾化业务均有成长空间，推荐思摩尔国际；造纸包装浆纸横盘，关注包装企业；轻工消费&宠物关注个股成长和镜片标的；潮玩首推泡泡玛特；两轮车2H值得期待，推荐相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - **家居板块**：内销5月家具类社零同比+25.6%，1 - 5月累计同比+21.4%，6月接单弱，软体家居Q2或增长，定制家居承压；外销部分企业Q2业绩优，关注有成长逻辑或海外产能优势企业；推荐索菲亚、顾家家居等公司 [4][9] - **新型烟草**：glo hilo在日本上市铺货快、口味丰富，英美烟草预计HNB业务25H2营收加速增长，思摩尔成长确定性提升；雾化市场海外合规扩容，思摩尔业务拐点显现，继续重点推荐 [4][13] - **造纸包装**：浆纸横盘调整，造纸供应压力大、需求淡季，纸价横盘；包装方面，金属包装关注二片罐格局优化，纸包装关注裕同科技，塑料包装关注永新股份 [4][15] - **轻工消费&宠物**：个护板块线上竞争加剧，关注线下成长和新品周期；AI眼镜关注大厂产品和镜片标的；宠物关注成长标的；潮玩首推泡泡玛特，关注新模式 [4][16][17] - **两轮车**：以旧换新催化环比放缓但2H值得期待，九号618表现好；推荐产品性价比高和中高端新势力品牌 [4][19] 行业重点数据及热点跟踪 - **全球新型烟草行业一周热点回顾**：法国尼古丁袋禁令延期，英国要求超市停售加热烟草产品，ZYN尼古丁袋获FDA受理，瑞典研究显示尼古丁袋助力戒烟 [22] - **家居板块行业高频数据跟踪**：中国地产周度成交面积有降有升，开发投资等数据同比下降；美国房屋销售有降有升，贷款利率和空置率环比持平；中国家具出口下降，越南上升，国内零售额增长；原材料价格有升有降 [24][27][30][35] - **造纸板块行业高频数据跟踪**：浆纸系原料价格因需求疲软、高库存和成本支撑弱化下行，成品纸价格平稳或下降；废纸系原料价格下降，成品纸价格也下降 [40][43][45] 本周行情回顾 未详细提及具体行情内容，仅展示了轻工子板块及重点公司行情表现图表 [50][51] 重点公司估值及盈利预测 展示了各板块公司的周涨跌幅、PB、PE、市值、涨跌幅、归母净利润等数据 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电子板块建议关注上半年业绩增长确定性方向，如AI - PCB及算力硬件、自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链 [1] - 通信板块受Meta AI ASIC芯片出货预期、Marvell Custom AI大会等影响，市场对AI ASIC渗透预期乐观，建议关注光模块供应商和英伟达产业链内公司 [2] - 计算机板块处于基本面相对混沌期，投资多为类主题投资，短期不能证伪，长期可能向景气投资转化，需注意其他科技成长板块的分流效应 [3] 根据相关目录分别进行总结 科技行业观点 - 建议关注国金TMT标的组合，包括电子、计算机、通信等行业的多家公司，如立讯精密、金山办公、工业富联等，各公司因不同理由被建议关注，如苹果产业链受益、行业趋势向好、技术优势突出等 [11][12] 电子行业观点 消费电子 - Meta和Oakley推出无显示屏全新AI眼镜Oakley Meta HSTN，推动AI眼镜在运动领域应用，硬件和AI功能升级，起售价$399，看好消费电子行业AI端侧创新周期机会，AR眼镜有望成智能眼镜终极形态 [13] - 持续看好苹果产业链，iPhone 17有望多方面升级，折叠屏新机有望明年发布，苹果产业链细分龙头公司估值合理，2025 - 2027年iPhone销量有望稳健增长 [14] PCB - 从产业链数据和更新看，行业景气度同比大幅上行，判断为“加速向上”，主要因家电、汽车、消费类政策补贴及AI放量，二季度有望保持高景气，覆铜板行业25Q2有望大幅环比增长 [15] 元件 - AI端测升级带来估值弹性，AI手机单机电感和MLCC用量及价格提升，端侧笔电MLCC容值规格和总价提高；LCD面板价格走弱，OLED看好上游国产化机会，建议关注相关厂商 [29][30] IC设计 - 受DRAM供应商收敛产出和买方提前备货等因素，第二季服务器与PC DDR4价格上涨，预估涨幅优于预期，看好从Q2开始存储器持续上行机会，建议关注相关存储板块公司 [31] 半导体代工、设备、材料、零部件观点 - 半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑加强，封测先进封装需求旺盛，半导体设备和材料板块景气度稳健向上，看好国内存储大厂及先进制程扩产、消费电子补库带来的机会，建议关注相关公司 [32][35][40] 通信行业观点 服务器 - 本周服务器指数有变动，Marvell上调全球数据中心TAM预期，AI算力需求旺盛，新玩家加入带动全球AI算力需求增长，看好英伟达产业链内公司受益 [43][45] 光模块 - 本周光模块指数上涨，Meta计划推出AI ASIC芯片，预计2025 - 2026年ASIC出货总量大幅提升，ASIC集群中单芯片光模块用量高，国内光模块板块迎来催化，建议关注相关公司 [48] IDC - 本周IDC指数有变动，Marvell上调全球数据中心TAM预期，预计全球AIDC建设加速 [51] 运营商 - 2025年4月电信主营业务收入同比增长，新兴业务收入同比大幅增长，通信板块各细分领域景气度有不同表现，如光模块、服务器等稳健向上，IDC、物联网加速向上等 [52][58] 计算机行业观点 - 近期计算机行业有多项动态，如OpenAI获国防部合同、MiniMax开源模型、Midjourney发布视频生成模型等 [59] - 当下处于基本面相对混沌期，投资多为类主题投资，预计6 - 7月投资者对基本面关注度提升，下半年可能有更好经营表现，需注意其他科技成长板块分流效应 [67] - 细分行业景气度不同，25年高景气维持的赛道有AI算力、激光雷达；加速向上的有AI应用；稳健向上的有多个赛道；拐点向上和底部企稳的也各有赛道；工业软件、医疗IT略有承压 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期基本持平于 49%；本期位于偏热区间的指标数量占比升至 25%；20 个微观指标中，位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 25%、30%、45%；1/10Y 换手率由中性区间升至过热区间，市场利差由中性区间降至偏冷区间 [13][18] 各部分总结 交易热度类指标 - 仅 30/10Y 国债换手率分位值下降 28 个百分点，1/10Y 国债换手率、全市场换手率、机构杠杆分位值分别上升 21、22、10 个百分点，交易热度分位均值上升 4 个百分点 [4] - 位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 33%、50%、17%；1/10Y 国债换手率分位值由中性区间升至过热区间 [5] 机构行为类指标 - 配置盘力度、上市公司理财买入量分位值分别下降 22、17 个百分点，其余指标分位值均小幅回升，机构行为均值回落 4 个百分点 [4] - 位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 38%、降至 25%、仍为 38% [6] 利差类指标 - 市场利差回落 1 个百分点，政策利差分位值回升 11 个百分点，利差分位均值回升 5 个百分点 [4] - 政策利差继续收窄 3bp 至 0bp，对应分位值上升 11 个百分点至 54%，位于中性区间；信用利差等三者利差均值小幅走阔 1bp 至 19bp，分位值小幅回落 1 个百分点至 39%，位于中性区间 [6][32] 比价类指标 - 股债比价分位值回落 2 个百分点，商品比价分位值上升 1 个百分点，其余比价指标变动不大，比价分位均值基本持平前期 [4] - 位于偏冷区间的指标数量占比仍为 100%；股债、商品、不动产、消费品比价分位值分别为 36%、13%、29%、9%，均位于偏冷区间 [7][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注上半年业绩增长确定性方向，包括AI - PCB及算力硬件、自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链 [1][4][32] - 各细分行业呈现不同发展态势，消费电子、PCB、半导体芯片等行业有积极表现，部分行业如LCD面板价格走弱 [4][5][7] 各目录总结 细分板块观点 消费电子 - Meta和Oakley推出无显示屏全新AI眼镜，推动其在运动领域应用，看好消费电子行业AI端侧创新周期机会，AR眼镜有望成智能眼镜终极形态 [5] - 持续看好苹果产业链，iPhone 17有望多方面升级，折叠屏新机或明年发布，2025 - 2027年iPhone销量有望稳健增长 [6] PCB - 行业景气度回暖且加速向上，主要因家电、汽车、消费类政策补贴及AI放量，覆铜板行业25Q2有望大幅环比增长 [7] 元件 - AI端测升级带来估值弹性，AI手机单机电感、MLCC用量和价格提升，端侧笔电MLCC总价提高；LCD面板价格走弱，OLED看好上游国产化机会 [19][20] IC设计 - 受DRAM供应商收敛产出和买方提前备货等因素，第二季服务器与PC DDR4价格上涨，看好存储器从Q2开始持续上行 [21] 半导体代工、设备、材料、零部件 - 半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑加强；封测需求旺盛，先进封装和HBM产能紧缺，相关产业链有望受益 [24] - 半导体设备景气度稳健向上，全球市场25年一季度同比增长，中国是最大下游市场；看好国内存储大厂及先进制程扩产，关注相关设备公司 [28][31] - 看好半导体材料稼动率回升后边际好转及国产化快速导入，关注平台化和光刻胶公司 [31] 重点公司 - 建议关注上半年业绩增长确定性方向相关公司，如AI - PCB及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链公司 [32] - 对沪电股份、北方华创、恒玄科技等多家公司进行分析，指出其发展优势和机会 [33][35][36] 板块行情回顾 - 本周申万一级行业中，银行、通信、电子涨幅前三，医药生物、纺织服饰、美容护理跌幅前三，电子行业涨幅0.95% [43] - 电子细分板块中，印制电路板、半导体设备、分立器件涨幅前三，其他电子、模拟芯片设计、品牌消费电子涨幅靠后 [46] - 个股方面，联建光电、逸豪新材等涨幅前五，鸿合科技、久量股份等跌幅前五 [48]

投资建议 - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞 [2] - AI硬件领域建议关注萤石网络、虹软科技等 [2] - AI相关功能打磨带动C端应用月活量提升，建议关注金山办公、万兴科技等 [2] 行业动态与技术进展 - MiniMax发布并开源MiniMax-M1模型，采用Lightning Attention机制，具备高性价比和超长上下文处理能力 [4][11] - MiniMax海螺2.0版本能够处理极端物理情况，在成本效率上创造新纪录 [4][11] - Midiourney发布AI视频生成模型V1，可将静态图像转化为动态视频，支持自动和手动模式 [4][11] - 灵心巧手公司新增蚂蚁集团股东，其工业版灵巧手自由度达25-30个，科研版达42个，最大负载5kg [11] 行业景气度分析 - 高景气维持赛道：AI算力、激光雷达 [12] - 加速向上赛道：AI应用 [12] - 稳健向上赛道：软件外包、金融IT、华为产业链、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创 [12] - 拐点向上赛道：教育IT、网安、企业服务 [12] - 底部企稳赛道：智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT [12] - 略有承压赛道：工业软件、医疗IT [12] 市场表现 - 2025年6月16日至6月20日，计算机行业指数(申万)下跌1.83%，跑输沪深300指数1.37个百分点 [13] - 计算机行业在31个申万一级行业中涨跌幅位于中位区间 [21] - 本周计算机板块涨幅前五公司：楚天龙(36.6%)、新利软件(35.0%)、四方精创(29.2%)、拉卡拉(19.3%)、金橙子(19.3%) [17][19] 市场数据 - 2025年6月16日至6月20日，A股日均成交额1.2万亿元，同比上升98.9%，环比下降11.4% [20] - 截至2025年6月19日，两融余额1.8万亿元，同比上升24.8%，环比下降0.02% [20] 重点事件前瞻 - 2025年6月20-22日华为开发者大会HDC召开，预计发布HarmonyOS最新版本 [25][26] - 2025年6月25-27日深圳国际消费电子展览SCE [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年港股表现突出，因便宜资产长期低估、内地优质资产赴港 IPO 及全球投资策略和美国降息预期利好流动性，对港股未来趋势持续乐观，但短期或有震荡回调风险；持续看多虚拟资产（含稳定币）发展，传统互联网和金融机构向其延伸趋势明显，美国和香港相关法律框架逐步完善 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 关注海外资产季报变化，法律框架逐步完善，虚拟资产趋势向上 [2][10] - 港股市场确定性较强的资产关注港交所短期回调后的加仓机会，中长期关注耀才证券金融；追求确定性的优质互联网平台关注腾讯、阿里；外卖平台竞争中对行业持保守观点，618 电商数据普通 [10] - 港股消费类资产关注瑞幸，其他品牌以交易性机会为主，关注整改中的高鑫零售 [10] - 关注港股 IPO 部分公司，包括通过聆讯的 if、云知声等，递表的澜起科技、卧龙电驱等 [10] - 美股中概资产持续关注富途、老虎交易平台资产，长期关注瑞幸咖啡，关注跌出深度价值的个股如微博、爱奇艺等 [10] - 关注优质中概资产回港大趋势，如携程、网易、新东方等 [10] - 关注困境反转的好孩子国际，以及网易云音乐、贝壳、途虎等互联网优质资产 [10] - A 股传媒关注重组逻辑的个股机会，如鸿合科技 [10] - 纯美股关注虚拟资产的 IPO，如 Circle、CHYM 等，持续看好 Robinhood、Coinbase 等交易平台 [10] 行业情况跟踪 消费&互联网 - **教育**：K12 教培行业高景气维持，非学科产品合规优质供给有限，头部机构合同负债保持较快增长，看好头部机构扩大市场份额；本周好未来在美国发布 AI 学习机，高途董事长透露收购 AI 团队，粉笔 AI 刷题系统版上线 2 个月销售额突破 1400 万元，中公发布 AI 就业学习机，关注 AI 教育商业化潜力 [5][12][21] - **奢侈品**：宏观经济影响奢侈品销售表现，景气略有承压，2025Q1 全球个人奢侈品市场将继续萎缩 1 - 3%，全年或将同比下降 2 - 5%，核心市场美国与中国陷入停滞，欧洲与日本等成熟市场增速放缓，部分新兴市场如中东、拉丁美洲和东南亚等地区消费潜力持续释放 [5][26] - **咖啡茶饮**：咖啡高景气维持，行业门店数净增加，龙头同店维持正增长；茶饮略有承压，618 大促结束，平台外卖补贴力度弱化，同店增长趋缓，YTD 门店数呈净减少状态，行业进入存量竞争，品牌表现分化 [5][30] - **电商&互联网**：国补拉动，618 大促平台表现稳健，但行业竞争依旧激烈，电商大盘增速放缓；京东宣布进军酒旅，引发市场对竞争担忧，同程、携程等平台本周有所回调，但酒店供应链长且复杂，短期补贴对行业头部玩家及 OTA 高端酒店业务冲击有限，关注回调带来的 OTA 龙头低估值机会 [5][35] 平台&科技 - **流媒体平台**：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台 [5] - **虚拟资产&互联网券商**：美国参议院通过《Genius 法案》，预计 8 月前落地，各国家地区稳定币监管框架持续完善，有望将 web3.0 扩圈，且稳定币仅是虚拟资产大趋势下的一环，虚拟资产和稳定币高景气度维持 [5][52] - **车后连锁**：汽车后市场持续承压，“618”期间从供应商到 O2O 门店持续投入引流，国际大牌轮胎跟进降价，轮胎行业迎来新一轮价格调整潮；途虎养车持续投入 1 亿正品油补，携手十大品牌回馈用户；京东汽车与车膜品牌圣佳首创“全渠道买贵赔”模式，持续关注汽车后市场生态变化 [5][54]